1、生命賜給我們，我們必須奉獻(xiàn)生命，才能獲得生命。第1章3 簡述公司法人財(cái)產(chǎn)的形成過程以及公司管理層的受托責(zé)任。7.簡要說明公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，利潤最大化和股東價(jià)值最大化之間的區(qū)別和聯(lián)系。 第2 章“當(dāng)一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值時(shí)自-彳丁業(yè)中其他個(gè)4k。此外這冰滄業(yè)的營業(yè)收人的成長速度迓負(fù)債能力約 束也低；行業(yè)平均值二試簡耍解釋做出述判斷是否匚確依據(jù)的理由是什么 11.為什么凈資產(chǎn)收益率可以成為對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合判斷的綜合性指標(biāo)試簡至 說明村企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行綜合判斷的分析路彳令及工要分析指標(biāo)。10 答：這種說法不正確。企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的根本原因是用于償還各類負(fù)債的現(xiàn)金 流不夠充分，然而

2、，資產(chǎn)負(fù)債率與主營業(yè)務(wù)的之間呈現(xiàn)一定的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，特別是當(dāng)負(fù)債主要是商業(yè)信用融資，而有息負(fù)債較少時(shí)，只要預(yù)期的負(fù)債比較低，依然 不會(huì)對(duì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。相反，如果主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)較好的成長性，盈利水平較 高，適當(dāng)?shù)奶岣哔Y產(chǎn)負(fù)債率，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展是有好處的。11凈資產(chǎn)收益率=主營收入凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)以凈資產(chǎn)收益率為核心 的財(cái)務(wù)分析體系為企業(yè)提供了一種有效的財(cái)務(wù)分析框架?；谙率隼碛?凈資產(chǎn) 收益率反映了公司的綜合盈利能力基于長期價(jià)值的公司成長能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況。凈資產(chǎn)收益率可 以作為控制與評(píng)價(jià)公司綜合業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn) 指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系和控制依據(jù)。經(jīng)分解后的有關(guān)的標(biāo)準(zhǔn)便于理解，明確了企業(yè)各

3、個(gè) 部門的相關(guān)責(zé)任和義務(wù)。以凈資產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析可以按照營業(yè)收入凈利 率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)二條路能進(jìn)行更為八體的分析c如： 分析企業(yè)的營業(yè)收入凈利率 變化？是競爭的原因：-問題？等。長率的分析、成本及費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析等C分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)以及各個(gè)資 產(chǎn)絹成部分日勺營運(yùn)效率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨、應(yīng)收賬款S長期投資事項(xiàng) 分析企業(yè)權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)負(fù)債率是一把雙刃劍當(dāng)金業(yè)處丁損時(shí)提高負(fù)債率則加劇使股東權(quán)益哽 損。企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)分析需要結(jié)合企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績 2. 一個(gè)高速成長的企業(yè)和一個(gè)業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定的企業(yè)在營運(yùn)資金的特征上有什么差異？ 企業(yè)管理層在營運(yùn)資金的管理策略上有什么不同？5.在營運(yùn)資金的融

4、資策略中，激進(jìn)的融資策略與穩(wěn)健的融資策略之間的主要差異是什 么？這種差異將會(huì)對(duì)企業(yè)的資金管理產(chǎn)生什么影響？14.在營運(yùn)資金的管理中，如何理解營業(yè)收入的成長性和融資能力及結(jié)構(gòu)均對(duì)營 運(yùn)資 金的狀況產(chǎn)生影響。1）企業(yè)置存現(xiàn)金的原因原因含義說明交易滿足日常業(yè)務(wù)一性需 的現(xiàn)金支付需交易（收入）水平。要 要預(yù)防 置存現(xiàn)金以防企業(yè)為應(yīng)付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個(gè) 方 性需 發(fā)生意外 的支面：一是現(xiàn)金流量的不確定性；二是現(xiàn)金流量的可預(yù)測性； 要 付三是企業(yè)臨時(shí)舉債能力的強(qiáng)弱。投機(jī) 置存現(xiàn)金用于除了金融和投資公司外，其他企業(yè)專為投機(jī)性需要置存現(xiàn)金 性需 不尋常的購買的不多。遇到不尋常的購買機(jī)會(huì)，也

5、常設(shè)法臨時(shí)籌集資金。要 機(jī)會(huì) 2）營運(yùn)資金管理策略有哪些特點(diǎn)？ 第4章3.我們已知企業(yè)可與銀行簽訂的合同有浮動(dòng)利率合同、固定利率合同、有補(bǔ)償余額 合同、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定等等，當(dāng)企業(yè)向銀行介入長期借款，若預(yù)測市場利率將上升，企 業(yè)應(yīng)與銀行簽訂怎樣的合同，為什么？11 .對(duì)于這樣的觀點(diǎn)：附認(rèn)股權(quán)證的債券或可轉(zhuǎn)換債券息票利率較低，故籌資成本比 較低。其錯(cuò)誤在哪里？ 第5章4.當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的增長時(shí)，資產(chǎn)的增長包括哪幾種方式 第6章6 ,什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？什么是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？7什么是市場組合？在市場均衡的條件下，為什么最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合是市場組 合（M） ? 8. B系數(shù)的定義是什么？ B系數(shù)用來衡量什么性

6、質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)？B系數(shù)的影響因素主要有哪些6.答：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱市場風(fēng)險(xiǎn)。是由整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行狀況決定的，是經(jīng)濟(jì)系統(tǒng) 中各項(xiàng)資產(chǎn)相互影響，共同運(yùn)動(dòng)的總體結(jié)果，無法通過多種資產(chǎn)的組合來分散。非系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，是指那些通過資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)可以消 除掉的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只與個(gè)別企業(yè)或少數(shù)企業(yè)相聯(lián)系，是 由每個(gè)企業(yè)自身的經(jīng)營 狀況和財(cái)務(wù)狀況所決定的，并不對(duì)大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)生影響。取決于投資者與公司特定相 關(guān)的事項(xiàng)如罷工、訴訟、監(jiān)管、關(guān)鍵人員損失等所作的反映。7.答:在市場均衡的條件下，當(dāng)市場中的所有投資者的資產(chǎn)組合加總在一起時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)的 借和貸將相互抵消（因?yàn)槊恳粋€(gè)借入者都有相應(yīng)的

7、借出者與之對(duì)應(yīng)），加總的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的價(jià)值就等于整個(gè)經(jīng)濟(jì)中全部財(cái)富的價(jià)值。這些加總的風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)組合就是市場資產(chǎn)組合。由于假設(shè)投資者的所有投資習(xí)慣都趨向于個(gè)人相同化， 因此每個(gè)投資者均有優(yōu)化其資產(chǎn)組合的傾向，最終所有投資者的投資組合會(huì)趨于一 致，每種資產(chǎn)的權(quán)重等于該資產(chǎn)在整個(gè)市場資產(chǎn)組合中所占的比例。對(duì)于股票來說，每只股票在市場資產(chǎn)組合中的比例等于該股票的市值（每股市場價(jià)格乘以流通在外的股數(shù)）占所有股票市場價(jià)值的比例。最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合（A點(diǎn)）一定 是市場資產(chǎn)組合（M）的原因可以用逆向思維來推理。假定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組 合中不包 含某公司的股票，例如X公司的股票。當(dāng)所有投資者對(duì)X公司股票的需求為0時(shí)，

8、X 公司股票的股價(jià)會(huì)相應(yīng)下跌。當(dāng)這一股價(jià)變得異常低廉（即股票市場價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司內(nèi)在價(jià)值）時(shí)，它對(duì)于投資者的吸引力會(huì)超過其他任意一支 股票。最終，X公司股票的股價(jià)會(huì)回升到這樣一個(gè)水平：在這一水平上， X公 司股票完全可以被接受進(jìn)入最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。8 .答：B系數(shù)定義為某個(gè)資產(chǎn)的收益率同市場組合收益率之間的相關(guān)性，它反映了個(gè)別資產(chǎn)收益的變化與市場上全部資產(chǎn)平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度，即相對(duì)于市場全部資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)水平來說，一項(xiàng)資產(chǎn)所包含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。即：B二個(gè)別 資產(chǎn)對(duì)市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)市場組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平由于在一個(gè)充分分散化的投資組合中，單項(xiàng)資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已被完全分散掉，因此B系數(shù)反映

9、的是 組合中單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于上市公司的股票來講，行業(yè)、企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī) 模、增長速度、資產(chǎn)流動(dòng)性等因素都會(huì)對(duì)其B系數(shù)的大小產(chǎn)生影響。1）投資組合為什么會(huì)分散風(fēng)險(xiǎn)？ 8為什么一項(xiàng)資產(chǎn)（證券）價(jià)值計(jì)算是以現(xiàn)行市場利率或要求的預(yù)期收益率對(duì)這一資 產(chǎn)的未來全部預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)？ 11 ,債券的到期收益率計(jì)算涵義是什么？有什么 實(shí)際應(yīng)用意義？第8章4,投資項(xiàng)目的全部現(xiàn)金流量由哪幾個(gè)組成部分各夸7廿乂包命郎些汨成貞H如何計(jì)算9 在評(píng)價(jià)企業(yè)投資項(xiàng)目時(shí)益率如何玦解內(nèi)部收益率與孫現(xiàn)值z間的關(guān)系 第9章5 .負(fù)債率越高的企業(yè)是否越容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)？為什么？6 . “經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可

10、選擇的”。試解釋這句話。8.早期的資本結(jié)構(gòu)理論主要觀點(diǎn)是什么？缺陷是什么5答：負(fù)債率越高并不一定意味著企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性越大。（1）財(cái)務(wù)危機(jī)是指由于企業(yè)無法按期償還有息負(fù)債的利息，而陷入資不抵債，甚至面臨 破產(chǎn)的狀況；（2）負(fù)債率越高，只能表明企業(yè)需要償還的債務(wù)越多；若企業(yè)的盈利 能力強(qiáng)，且盈利能力持續(xù)、穩(wěn)定，營業(yè)利潤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需要償還的定期債務(wù)，則企業(yè)不 容易發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)；相反，若企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金流及營業(yè)利潤的能力弱，即使負(fù)債率低， 也可能無法按期償還債務(wù)，從而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。6.答：（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的固有風(fēng)險(xiǎn)，即由生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)而 產(chǎn)生的 未來預(yù)期收益的不確定性或可能的波動(dòng)程度

11、；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)不能產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流 用以支付固定性的融資成本，由此引起的普通股收益的不確定性，甚至企業(yè)破產(chǎn)的 風(fēng)險(xiǎn)。（2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資活動(dòng)的結(jié)果，其大小取決于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的性質(zhì)，和企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)（是否負(fù)債經(jīng)營、發(fā)行優(yōu)先股等）無關(guān)。影響企 業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素主要有產(chǎn)品需求、市場售價(jià)、產(chǎn)品成本、市場環(huán)境及企業(yè)研發(fā)能 力、固定成本比重等。（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資活動(dòng)的結(jié)果。企業(yè)采用債務(wù)或優(yōu)先股等方式籌資，就會(huì)產(chǎn)生固定性的融資成本，若沒有足夠的現(xiàn)金流償還這 些固定性融資費(fèi)用，就可能引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。（4）因此，股東任何時(shí)候都要承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；若企業(yè)無負(fù)債經(jīng)營，就不存在固定性的融資成本，也就無所謂財(cái)務(wù)風(fēng)

12、 險(xiǎn)。8 .答:早期的資本結(jié)構(gòu)理論主要有凈收益理論、凈營業(yè)收益理論和傳統(tǒng)理論。（1）凈收益理論假設(shè)負(fù)債的資本成本和權(quán)益的資本成本均固定不變，且企業(yè)能無限制 的、以低于權(quán)益資本成本的債務(wù)成本取得所需的全部債務(wù)資本。 依據(jù)這樣的假設(shè) 條件，債務(wù)和權(quán)益的資本成本均不受財(cái)務(wù)杠桿的影響，只要債務(wù)成本低于權(quán)益成 本，那么負(fù)債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本將越低，企業(yè)的凈收益或稅后利潤 就越多，從而企業(yè)的價(jià)值越大。（2）凈營業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿時(shí)會(huì)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即使債務(wù)成本固定不變，但增加成本較低的債務(wù)資本加大了權(quán)益的 風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益資本成本會(huì)上升，加權(quán)平均資本成本不會(huì)因負(fù)債比率的提高而降低，而 是保持

13、不變。從而，資本成本及企業(yè)價(jià)值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，企業(yè)不存在最佳資本 結(jié)構(gòu)的問題，決定企業(yè)價(jià)值的是營業(yè)收益。（3）傳統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿 盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本的上升，但在一定程度內(nèi)并不會(huì)明顯增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，債 務(wù)資本成本保持相對(duì)穩(wěn)定。因此，利用成本率較低的債務(wù)會(huì)使企業(yè)加權(quán)平均資本成 本下降，企業(yè)總價(jià)值上升。但是，當(dāng)債務(wù)比率超過一定程度時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加 大，權(quán)益成本的上升就不再能被債務(wù)的低成本所抵消，加權(quán)平均資本成本便會(huì)上 升，企業(yè)價(jià)值下降。（4）凈收益理論只考慮到了財(cái)務(wù)杠桿利益，而忽略了財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)；凈營業(yè)收益理論則片面的夸大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)加權(quán)平均資本成本和企業(yè)價(jià)值的影 響，而且企業(yè)的

14、價(jià)值并不僅僅取決于凈營業(yè)收益；傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論雖然考慮到了 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值等因素，得出了比較符合經(jīng)濟(jì)實(shí)際的結(jié)論，但該理論缺乏嚴(yán)密 的邏輯推理和證明，難以根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，求解最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)下的負(fù)債比 率。第10章9 .與現(xiàn)金股利相比，股票股利對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響有何不同？9,答：（1）股票股利與股票分割可使企業(yè)的股票處于一個(gè)價(jià)位更低、更受歡迎的交 易范圍，從而可以吸收更多的購買者購買公司的股票，降低機(jī)構(gòu)持有者持有股票的 數(shù)量，擴(kuò)大個(gè)人持股者持有股票的數(shù)量，有利于擴(kuò)大公司的影響。（2）股票股利與股票分割的宣布往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司繼續(xù)發(fā)展的資訊。有資料表明， 股票股利與股票分割公布前后，股票價(jià)格一般會(huì)有上浮的趨勢。在投資者看來，股票 股利與股票分割是一種成長中公司所為，把它作為現(xiàn)金股利與盈利能力增強(qiáng)的先導(dǎo) 信號(hào)，因而能提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定甚至提高公司股