1、中小企業(yè)占到世界各國企業(yè)總數(shù)的99%以上，中小企業(yè)的發(fā)展對增進市場效率，促進經(jīng)濟增長，創(chuàng)造就業(yè)機會，推動技術(shù)創(chuàng)新等至關(guān)重要。但由于可供抵押的資產(chǎn)少、經(jīng)營風險高、 信息不對稱，中小企業(yè)融資難成為世界性難題。為此，世界各國的政府都積極介入，組建符 合本國國情的中小企業(yè)金融服務(wù)體系。對比歐盟和美國的中小企業(yè)金融服務(wù)體系，不難發(fā)現(xiàn)，無論是美國還是歐盟國家， 政府的鼓勵和扶持作用均不可忽視。但在政府具體所起的作用上，則有所區(qū)別。歐盟國家針對中小企業(yè)的各項財稅政策涉及中小企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、投資、人員培訓(xùn)等各個環(huán)節(jié)，其融資扶持措施結(jié)合了各個階段的產(chǎn)業(yè)政策，著力解決產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和緩解就業(yè)的壓力。美國則主要通過小

2、企業(yè)管理署制定宏觀調(diào)控政策，引導(dǎo)民間資本向小企業(yè)投資。在融資渠道上，美國的資本市場和風險資本市場對中小企業(yè)的幫助更大。在機構(gòu)設(shè)置上，歐洲國家更注重發(fā)揮歐盟的區(qū)域協(xié)調(diào)作用，各成員國國內(nèi)的機構(gòu)相互配合。優(yōu)惠到無微不至的中小企業(yè)財稅政策財稅政策包括財政補貼政策和稅收優(yōu)惠政策。相比較而言，歐盟國家的政府資助力度較大，而美國政府的資助力度較小。歐盟及各成員國政府對中小企業(yè)提供各種形式的財政補貼： 投資補貼、就業(yè)補助、創(chuàng)新津貼、企業(yè)發(fā)展資助、附帶有政府建議的補貼等。這些不同形式 的財政補貼通常結(jié)合特定時期的產(chǎn)業(yè)政策，如優(yōu)先支持環(huán)境、能源、信息產(chǎn)業(yè)，并對中小企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)、教育培訓(xùn)等行業(yè)提供資助，資助的補貼

3、最多能覆蓋項目成本的50%。稅收優(yōu)惠的形式一般有優(yōu)惠退稅、稅收豁免、稅收扣除、延期納稅、優(yōu)惠稅率、稅收抵免、加速 折舊等。所有這些優(yōu)惠政策涉及中小企業(yè)的經(jīng)營、投資、人才引進和培訓(xùn)、 融資和產(chǎn)品創(chuàng)新活動等各個環(huán)節(jié)，可謂無微不至。美國政府對小企業(yè)的直接資助較少，但經(jīng)常通過調(diào)整稅法對中小企業(yè)實行靈活的稅收優(yōu) 惠政策，主要包括：稅收扣除、優(yōu)惠稅率、稅收減免、稅收抵免、加速折舊等。美國政府通 過財政專項基金，如研究與開發(fā)基金、產(chǎn)品采購基金、中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金、失業(yè)人口就業(yè) 基金、小企業(yè)創(chuàng)業(yè)研究基金、風險補償基金、特殊行業(yè)的再保險基金等為中小企業(yè)提供財政 援助，以鼓勵中小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、吸納就業(yè)和降低市場風

4、險。美國政府還通過各種計劃來向 小企業(yè)提供資金援助，如 小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新計劃”、小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)讓計劃”、微型貸款計劃”、 擔保開發(fā)公司計劃”等。各具特色的信用擔保體系由于中小企業(yè)的經(jīng)營風險較大， 可抵押資產(chǎn)少，商業(yè)銀行一般不愿為中小企業(yè)提供貸款。 為此，歐美各國都推出了各具特色的信用擔保體系。 歐洲國家的信用擔保體系包括歐盟的區(qū) 域性信用擔保體系和各成員國內(nèi)部的信用擔保體系。其中，最重要的區(qū)域性政策性金融機構(gòu)是歐洲投資基金（EIF ）。歐洲投資基金由歐洲投資銀行控股，最初主要是為泛歐公路網(wǎng)項 目和中小企業(yè)提供貸款擔保。歐洲投資基金還通過增長和環(huán)境引導(dǎo)項目協(xié)議，為少于 100名雇員的中小企業(yè)投資的可

5、以帶來重大環(huán)境利益的項目提供部分貸款擔保，通過中小企業(yè)擔?！庇媱潱瑸槟切┓龀种行∑髽I(yè)的公私擔保項目和擔保機構(gòu)提供再擔保。歐盟要求所有成員國執(zhí)行與歐盟援助規(guī)則完全兼容的銀行貸款擔保措施。在歐盟成員國內(nèi)部，由政府出資的擔保機構(gòu)有意大利1975 年成立的 中央擔保基金”，英國 1981 年創(chuàng)立的小企業(yè)貸款擔保計劃”（SFLG ）以及 2005 年底英國政府推出的中小企業(yè)貸款保證項目， 法國政府設(shè)立的風險擔?；?。這些擔保機構(gòu)或基金各自設(shè)置不同的擔保條件。由政府和民間共同組建的擔保機構(gòu)有法國政府控股的中小企業(yè)發(fā)展銀行（BDPME ）和意大利政府支持由手工業(yè)和行業(yè)工會聯(lián)合組成的私營中小企業(yè)信貸擔保機構(gòu)。

6、由行業(yè)工會和政策性銀行組建的擔保機構(gòu)，有德國的手工業(yè)和行業(yè)公會、儲蓄銀行、合作銀行和大眾銀行聯(lián)合成立的信貸 擔保機構(gòu)。此外，意大利還建立了具有特色的互助擔保制度?；ブ鷵Ｖ贫仁且环N金融界與中小企業(yè)密切合作，由合作組織為其成員的貸款申請?zhí)峁┘w擔保的非營利性擔保聯(lián)合體。美國聯(lián)邦小企業(yè)管理署代表美國政府向小企業(yè)所獲得的商業(yè)貸款提供擔保。小企業(yè)管理署根據(jù)金融機構(gòu)的小企業(yè)貸款經(jīng)驗和業(yè)績，對參與擔保貸款計劃的貸款機構(gòu)進行分類審批。 此外，小企業(yè)管理署還對經(jīng)其審查和許可成立的300 多家專門針對小企業(yè)進行股權(quán)或債權(quán)投資的小企業(yè)投資公司發(fā)行的債券提供擔保。通過這種方式，小企業(yè)管理署能夠?qū)⒇斦Y金的效用盡可能

7、地放大。除了小企業(yè)管理署直接操作的全國性中小企業(yè)信用擔保體系，美國還有地方政府操作的專業(yè)擔保體系和社區(qū)性擔保體系。分工明確的政策性金融服務(wù)體系歐盟中小企業(yè)的長期融資基本上依靠銀行貸款，這些貸款的主要提供者就是政策性金融機構(gòu)。歐盟的政策性金融服務(wù)體系包括區(qū)域性和各成員國內(nèi)部的政策性金融服務(wù)體系，并有直接貸款和共同貸款（或協(xié)調(diào)貸款）兩種主要形式。這些貸款的利率通常比市場利率要低， 貸款條件也比一般性商業(yè)貸款要低。能夠提供政策性貸款的區(qū)域性金融機構(gòu)有歐洲投資銀行、歐洲中小企業(yè)金融機構(gòu)組織和一組結(jié)構(gòu)性基金”結(jié)構(gòu)性基金側(cè)重于從農(nóng)林漁業(yè)、區(qū)域開發(fā)、就業(yè)和社會公用事業(yè)等方面 向各地區(qū)中小企業(yè)直接融資，目的在

8、于減少歐盟區(qū)域之間的發(fā)展不均衡。由歐盟11 個成員國的 11 家金融機構(gòu)共同組建的歐洲中小企業(yè)金融機構(gòu)組織，通過其合作機構(gòu)與各國的銀行 體系為中小企業(yè)提供共同融資。 歐盟成員國內(nèi)部大多在某個政府部門下設(shè)專門負責中小企業(yè) 事務(wù)的機構(gòu)或組織，以配合歐盟的中小企業(yè)政策，如德國經(jīng)濟技術(shù)部下的中小企業(yè)局，英國貿(mào)工部下的小企業(yè)服務(wù)部。國家的政策性貸款一部分通過這些專門機構(gòu)或基金發(fā)放，如德國由中小企業(yè)局下設(shè)的融資處與各州政府一起提供有利于改善地區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)”的優(yōu)惠貸款，并全面負責歐洲復(fù)興計劃基金，通過馬歇爾計劃援助對等基金 ”直接向中小企業(yè)提供貸款。另一部分貸款則通過政策性銀行來發(fā)放。如德國復(fù)興信貸銀行（KF

9、W ）和遍布全國的儲蓄銀行、合作銀行和大眾銀行等；意大利的中央中期信貸銀行；法國的中小企業(yè)發(fā)展銀行（BDPME ）。這些政策性銀行從政府那里獲得長期低息資金，然后對中小企業(yè)在國內(nèi)外的 投資項目提供長期優(yōu)惠的直接貸款，或者與其他金融機構(gòu)合作提供共同貸款。這些銀行往往有鮮明的地域特點，如德國的儲蓄銀行是為當?shù)刂行∑髽I(yè)提供貸款的主要機構(gòu)。美國小企業(yè)管理署是美國專門設(shè)置的隸屬于聯(lián)邦政府的獨立機構(gòu)，是美國中小企業(yè)政策性金融體系的核心。小企業(yè)管理署通過其在各州設(shè)立的100 多個區(qū)域性和地區(qū)性下屬分支機構(gòu)，向中小企業(yè)發(fā)放直接貸款、協(xié)調(diào)貸款和間接貸款。直接貸款最高額度不超過15 萬美元，低于同期市場利率， 但

10、所占比重很小。 協(xié)調(diào)貸款由小企業(yè)管理署與地方開發(fā)公司和其他 金融機構(gòu)共同提供。間接貸款由小企業(yè)管理署通過小企業(yè)投資公司向小企業(yè)提供。通過這些貸款，再加上前述的信用擔保，小企業(yè)管理署只需要投入少量的財政資金，就能最大限度地動員市場上眾多金融機構(gòu)的資金投向中小企業(yè)。多樣化與積極創(chuàng)新的商業(yè)性融資渠道近年來，歐美國家的商業(yè)銀行除了傳統(tǒng)的貸款方式之外，還開發(fā)出了一些新興融資方式，如借貸一一股票相結(jié)合、租賃等多種融資形式。 同時，服務(wù)于中小企業(yè)的民間金融機構(gòu)也出 現(xiàn)多樣化趨勢。美國有上萬家專門從事中小企業(yè)金融服務(wù)的公司，這些公司包括如婦女投資公司、企業(yè)金融服務(wù)公司、社區(qū)投資公司、街道投資所等等。美國民間的

11、風險投資公司也可以為中小企業(yè)提供無擔?；驌２怀浞值馁J款。美國還組建了美國復(fù)興金融公司、美國進出口銀行、小軍火工廠管理公司等政策性金融機構(gòu)。還有通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)和債券籌集資金并以股票和債券為抵押從事融資的金融公司等。這些融資服務(wù)，期限可長可短，融資形式可以介于股權(quán)與債權(quán)之間， 如所謂的夾層貸款或中間融資。這樣，企業(yè)在發(fā)展的初期階段或規(guī)模較小時，能夠按照與一般商業(yè)銀行貸款利息相近的成本融資，不必因為高風險而支付較高的利息。從金融公司的角度看， 雖然要承擔較高的風險， 但同樣可獲得企業(yè)經(jīng)營成功后擁有股 權(quán)所帶來的高額報酬，因此非常符合中小企業(yè)的融資需求。除金融機構(gòu)外，商業(yè)信用也是中小企業(yè)獲得債務(wù)融

12、資的重要來源。貿(mào)易信貸大概占美國中小企業(yè)債務(wù)融資的 30%左右。功能完善的資本市場歐美各國為中小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場主要是二板市場和風險資本市場。相比之下， 美國的更龐大，功能更完備，層次更多樣，但近年來英國為中小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場頗 具特色并且大有超過美國之勢。首先，美國是二板市場發(fā)展最為成熟的國家。納斯達克(NASDAQ)市場作為美國高科技企業(yè)的搖籃，成為各國效仿的榜樣。經(jīng)過多年的快速發(fā)展，現(xiàn)在在紐約股票交易所上市的股 票也可以同時在 NASDAQ 掛牌交易。目前，NASDAQ 市場由兩個部分組成并有兩套上市 標準，一個服務(wù)于大型公司，另一個是面向小額資本市場的NASDAQ 小資本市

13、場(NASDAQSmall Capital )，后者是專門為中小企業(yè)上市開辟的市場。歐洲的二板市場則主要包括伊斯 達克(EASDAQ )市場、 歐洲新市場(Euro-NM)和英國的另類投資市場 (AIM)等。 EASDAQ 是效仿 NASDAQ，于 1996 年在布魯塞爾建立的第一個專門服務(wù)于歐盟成員國高成長性小 企業(yè)的獨立的股票市場。 歐洲新市場是在法國新興證券市場(Le Nouveau Marche)的基礎(chǔ)上,聯(lián)接比利時的布魯塞爾、荷蘭的阿姆斯特丹等城市的小盤股市場發(fā)展而來的。其目標是在為具有創(chuàng)新精神的高成長中小企業(yè)提供上市融資機會的同時，通過市場的共同化來促進歐洲各市場的協(xié)作。1995

14、年 6 月倫敦股票交易所成立的另類投資市場(AIM)，是為英國以及海外初創(chuàng)的高成長型中小企業(yè)提供融資的一個全國性市場，到2006 年底，有超過 1500 家公司進入 AIM，市值達 137 億美元，是目前歐洲最大的二板市場。德國曾經(jīng)于 1997 年在法蘭克福成立了為中小企業(yè)提供股票上市機會的新市場”(NeuerMarket )。該市場曾一度被認為是歐洲最為成功的科技類股票交易市場，也是歐洲最大的 二板市場。2000 年后，由于監(jiān)管過于松懈，上市公司造假丑聞開始暴露，指數(shù)持續(xù)走低， 以 NASDAQ 市場為首的網(wǎng)絡(luò)泡沫的破裂對德國新市場造成了極大沖擊?；谶@些情況以及德國證券交易所的整體戰(zhàn)略調(diào)整

15、，2003 年 6 月德國新市場被正式關(guān)閉。在 NASDAQ 和 EASDAQ 市場之外，美國還有 OTCBB 市場(場外證券交易行情公告 榜市場)，英國則有 OFEX 市場(也被稱為 Plus Markets )，它們的入市標準更低，是專 門為那些未能進入主板市場或更高級二板市場掛牌的公司股票交易的系統(tǒng)。此外，美國還有一個更低級別的粉紅單市場(Pink Sheets )。嚴格來說，粉紅單市場并不是一個證券上市 掛牌的交易系統(tǒng)，它只是為那些選擇不在交易所或NASDAQ 掛牌上市、或者不滿足掛牌上市條件的未上市證券提供報價服務(wù)。它沒有上市標準，不受美國證券交易委員會(SEC )注冊要求的管制，也沒有信息披露的要求。在這些低級別的二板市場掛牌或報價的企業(yè)經(jīng)過 一段時期的培育，可以進入更高級別的資本市場。其次，美國是風險投資業(yè)發(fā)展最快的市場。美國的風險投資公司除了前述的小企業(yè)投資公司之外，還有 600 余家民間風險投資公司。美國的小企業(yè)管理署向小企業(yè)注入少量股權(quán)資本，并借助天使資本”電子網(wǎng)絡(luò)平臺吸引民間資本向小企業(yè)融資。天使”是指社會上為新建的中小企業(yè)直接提供資金的比較富有且具有戰(zhàn)略性眼光的個人或家族。在歐洲，歐洲投資銀行和歐洲投資基金都可以向歐盟中小企業(yè)提供風險投資。其中歐洲投資基金的風險投資出資額一般只占