1、鋼材期貨套期保值案例來源：中國鋼材期貨網(wǎng)時間：2009-4-8 9:38:22案例1：經(jīng)銷商賣出保值案例2008年7月22日，鄭州螺紋現(xiàn)貨價格為5480元，期貨價格為5600元。由于擔(dān)心下游需求減少而導(dǎo)致價格下跌，某經(jīng)銷商欲在期貨市場上賣出保值來為其5000噸鋼材保值，于是在期貨市場賣出期貨主力合約1000手(1手5噸)。此后螺紋價格果然下跌，到8月6日為5320元。期貨價格下跌致5400元/噸。此時鋼材經(jīng)銷商的5000噸螺紋在市場上被買家買走，經(jīng)銷商于是在期貨市場上買入1000手合約平倉，完成套期保值。具體盈虧如下：某經(jīng)銷商的套期保值效果(不考慮手續(xù)費等交易成本)情況一：期貨價格下跌大于現(xiàn)貨

2、價格下跌現(xiàn)貨市場期貨市場基差7 月 22 日螺紋價格為 5480 元 / 噸賣出期貨合約 1000 手，每噸 5600 元 / 噸-120 元 / 噸8 月 6 日賣出現(xiàn)貨 5000 噸，價格為 5320買入 1000 手合約平倉，價格為 5400 元 / 噸-80 元 / 噸盈虧變化(5320-5480) 5000=-800000 元（ 5600-5400 ） 5000=1000000 元基差走強 40 元 / 噸盈虧變化(5320-5480) 5000=-800000元(5600-5400)5000=1000000元基差走強40元/噸從盈虧情況來看，現(xiàn)貨價格的下跌導(dǎo)致經(jīng)銷商損失了80萬元，

3、但是由于其在期貨市場上的保值成功，在期貨市場上盈利了100萬元，綜合起來在螺紋價格下跌的不利局面下經(jīng)銷商不僅成功規(guī)避了價格下跌的風(fēng)險，而且額外然盈利20萬元.。情況二：期貨價格下跌小于現(xiàn)貨價格下跌：條件同上，如果到8.6日，現(xiàn)貨價格下跌到5320元/噸，期貨價格下跌僅100元，為5500元/噸，則盈虧如下：現(xiàn)貨市場期貨市場基差7 月 22 日螺紋價格為 5480 元 / 噸賣出期貨合約 1000 手，每噸 5600 元 / 噸-120 元 / 噸8 月 6 日賣出現(xiàn)貨 5000 噸，價格為 5320買入 1000 手合約平倉，價格為 5500 元 / 噸-180 元 / 噸盈虧變化(5320-

4、5480)5000=-800000 元（ 5500-5400 ） 5000=500000 元基差走弱 60 元 / 噸此時的盈虧狀況為：現(xiàn)貨市場上由于價格的不利變動使經(jīng)銷商損失800萬元，但由于其在期貨市場上進行套期保值，收益50萬元，規(guī)避了現(xiàn)貨市場上虧損的絕大部分。如果經(jīng)銷商沒有進行套期保值，則虧損為80萬元。第三種情況：此時期貨市場和現(xiàn)貨市場價格下跌相同，同為160元/噸?，F(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5480 元 / 噸賣出 1

5、000 手期貨合約平倉，價格為 5800 元 / 噸-320 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480)5000 =- 80 0000 元(5800 - 5600) 5000 = 100 萬元基差走弱 40 元 / 噸此種情況下，鋼廠的套期保值剛好達到預(yù)期效果，現(xiàn)貨市場上的虧損完全被期貨市場彌補。賣出套期保值的利弊分析：1.賣出保值能夠回避未來價格下跌的風(fēng)險。如在上例中鋼廠成功通過期貨規(guī)避了未來價格下跌的風(fēng)險2.經(jīng)營企業(yè)通過賣出保值，可使保值企業(yè)按照原先的經(jīng)營計劃，強化管理、認真組織貨源，順利完成銷售計劃。3.有利于現(xiàn)貨合約順利簽訂。企業(yè)由于做了賣出保值，就不必擔(dān)心對方要求以日后交貨時的現(xiàn)貨

6、價為成交價。因為在價格下跌的趨勢中，企業(yè)由于做了賣出保值，就可以用期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨價格下跌造成的損失。反之，如果價格上漲，企業(yè)趁機在市場上賣了個好價錢，盡管期貨市場上出現(xiàn)了虧損，但該企業(yè)還是實現(xiàn)了自己的銷售計劃。案例2：經(jīng)銷商的買入套期保值2008年8月6日鄭州螺紋價格為5320元，期貨價格為5600元。某經(jīng)銷商認為夏季由于是建筑業(yè)淡季導(dǎo)致螺紋需求減少而價格下跌，8月過后螺紋價格降將回升。經(jīng)銷商本想購買5000噸，但由于資金周轉(zhuǎn)不暢無法提前大量購買，便利用期貨的保證金制度(簡單說只用交10%的保證金即可購買100%的貨物)在期貨市場上進行買入保值，買入1000手期貨合約。到了9.25日

7、，假設(shè)分以下幾種情況：情況一：價格上漲，且期貨價格漲幅大于現(xiàn)貨?，F(xiàn)貨價格上漲160元，期貨價格上漲200元。某經(jīng)銷商套期保值效果：現(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉，價格為 5800 元 / 噸-320 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480)5000 =- 80 0000 元(5800 - 5600) 5000 = 100 萬元基差走弱 40 元 / 噸9月25日，經(jīng)銷商資金到位，以

8、每噸5480元購買鋼材5000噸。比預(yù)多支付80萬元。但由于其在期貨市場上進行了買入保值，盈利100萬元，這樣不僅抵消了多支付的80萬(也可以理解為將價格鎖定在了8.6日5320元的水平)，而且額外盈利20萬元。另外，對于不存在資金問題的經(jīng)銷商，買入保值就是所說的鎖定了價格，在9.25日以8.6日的價格購買后即可出售，免去的提前購買后等待價格上漲的這段時間中的倉儲費等相關(guān)費用。情況二：期貨價格上漲幅度小于現(xiàn)貨價格。(現(xiàn)貨漲價160元，期貨100元)現(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9

9、月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5480 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉，價格為 5700 元 / 噸-220 元 / 噸盈虧變化(5320 - 5480) 5000 =- 80 0000元(5700 - 5600) 5000 = 50 萬元基差走強 60 元 / 噸同上，9月25日現(xiàn)貨商資金到位后，在現(xiàn)貨市場上購買5000噸鋼材，同時在期貨市場上賣出合約平倉。在現(xiàn)貨市場虧損80萬元，但在期貨市場盈利50萬元，抵消了大部分現(xiàn)貨虧損。同樣適當(dāng)規(guī)避了價格風(fēng)險。對于不存在資金問題的現(xiàn)貨商來說，需要對比提前購買后的倉儲費等相關(guān)費用來權(quán)衡。但是由于人們的預(yù)期往往高于實際(即炒作原因

10、)，所以絕大部分情況下期貨價格的上漲幅度會大于現(xiàn)貨價格，所以此種情況通常比較少見。情況三：期貨價格與現(xiàn)貨價格同幅度上漲此種情況下期貨市場的盈利剛好抵消現(xiàn)貨市場的虧損，即盈虧相抵。但對于所有現(xiàn)貨商來說，都可以減少甚至免去提前囤積現(xiàn)貨所帶來的倉儲等相關(guān)費用。情況四：期貨和現(xiàn)貨價格下跌(同下跌100元)現(xiàn)貨市場期貨市場基差8 月 6 日鋼材銷售價格 5320 元 / 噸買入 1000 手期貨合約，價格為 5600 元 / 噸-280 元 / 噸9 月 25 日買入 5000 噸鋼材，價格為 5220 元 / 噸賣出 1000 手期貨合約平倉，價格為 5500 元 / 噸-280 元 / 噸盈虧變化(

11、5320 - 5200) 5000 = 50 萬元(5500 - 5600) 5000 = 50 萬元基差不變此種情況下期貨市場的虧損會沖減掉現(xiàn)貨市場的盈利，沖減程度視兩個市場各自的下跌幅度而論。如果期貨價格下跌大于現(xiàn)貨，則會出現(xiàn)虧損；如果小于現(xiàn)貨價格下跌，則綜合兩個市場盈虧狀況仍然是盈利但盈利減少。買入保值的利弊分析：1.買入保值能夠回避價格上漲帶來的風(fēng)險。在本例中經(jīng)銷商通過買入保值，通過期貨市場的盈利完全或者大部分規(guī)避了現(xiàn)貨價格上漲的風(fēng)險。2.提高了資金的使用效率。由于期貨是一種保證金交易，因此只用少量資金就可以控制大量貨物，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度。如在本例中，經(jīng)銷商只用5600X5000X5%=1400000元，最多再加上5%的保證金作為抗風(fēng)險的資金，其余90%的資金在一個月內(nèi)可加速周轉(zhuǎn)，不僅降低了倉儲費用，而且減少了資金占用成本。3.對于需要庫存的商品來說，節(jié)省了一些倉儲費用，保險費用和