1、人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響摘 要：在過去的三十年中，由于堅(jiān)持改革與開發(fā)，實(shí)施投資驅(qū)動(dòng)與出口導(dǎo)向的 發(fā)展戰(zhàn)略，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。20世紀(jì)90十年代以來，人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)流通量不斷擴(kuò)大，并在部分周邊國(guó)家和地區(qū)成為儲(chǔ)備貨幣。隨著人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的使用的增加，以及人民幣發(fā)揮國(guó)際貨幣職能范圍的擴(kuò)大，人民幣區(qū)域化已經(jīng)開始，這將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)中一個(gè)重要的變量。人民幣將從一個(gè)名不經(jīng)傳的發(fā)展中國(guó)家的貨幣可能成為一個(gè)國(guó)際貨幣。在這一進(jìn)程中將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來哪些影響，文章從七個(gè)方面進(jìn)行了說明。關(guān)鍵詞：人民幣區(qū)域化進(jìn)程一、 人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資的影響（一） 人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)中國(guó)與

2、周邊國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易與投資的影響。1.人民幣部分載體貨幣職能的發(fā)揮將減少進(jìn)出口企業(yè)和投資者風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)際可貿(mào)易商品計(jì)價(jià)中，有兩種類型的貨幣，即載體貨幣和非載體貨幣。非載體貨幣計(jì)價(jià)是用出口商或者是進(jìn)口商所在國(guó)貨幣計(jì)價(jià)。在雙邊貿(mào)易中選擇哪種貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)是進(jìn)出口企業(yè)行為的優(yōu)化選擇。它與貿(mào)易國(guó)的通貨膨脹率、發(fā)達(dá)程度、產(chǎn)業(yè)差異化程度等微觀因素有關(guān)。在中國(guó)的周邊國(guó)家和地區(qū)，俄羅斯盧布、朝鮮圓、越南盾、老撾基普、蒙古圖格里克等貨幣都是匯率波動(dòng)極大的貨幣。選擇這些貨幣計(jì)價(jià)對(duì)交易雙方來說相當(dāng)于選擇了風(fēng)險(xiǎn)，面臨較大的不確定性。而選擇具有穩(wěn)定升值趨勢(shì)的人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算有利于雙方的貿(mào)易和投資收益的穩(wěn)定性，為企業(yè)間長(zhǎng)久經(jīng)貿(mào)和

3、投資的發(fā)展都提供了較穩(wěn)定的預(yù)期。2.人民幣部分載體貨幣職能的發(fā)揮將促進(jìn)中國(guó)在亞洲貿(mào)易中優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮近年來亞洲地區(qū)貿(mào)易的增量大部分與中國(guó)相關(guān)。1995年以來，除了中國(guó)之外的亞洲地區(qū)內(nèi)部貿(mào)易規(guī)?；旧暇S持不變，但是包含中國(guó)的地區(qū)內(nèi)貿(mào)易卻穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)出口額占區(qū)域內(nèi)貿(mào)易總額的比重從2000年的24%提高到了2004年的近30%。在亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長(zhǎng)的進(jìn)程中，中國(guó)對(duì)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的貢獻(xiàn)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，對(duì)亞洲區(qū)域內(nèi)貿(mào)易依存度的穩(wěn)定性都說明了中國(guó)在亞洲區(qū)域內(nèi)分工有一定的比較優(yōu)勢(shì)，尤其是相對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小的國(guó)家具有比較優(yōu)勢(shì)。人民幣成為雙邊貿(mào)易的計(jì)價(jià)貨幣或者是結(jié)算貨幣應(yīng)該是順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，滿足了市場(chǎng)的需求。不

4、僅可以促進(jìn)貿(mào)易交易的便利化，而且也一定程度緩解對(duì)方國(guó)家國(guó)際結(jié)算手段的不足，推動(dòng)和擴(kuò)大雙邊貿(mào)易往來。（二） 促進(jìn)中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作利用人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)取得的優(yōu)勢(shì)，完善已經(jīng)簽訂的雙邊支付協(xié)定，擴(kuò)大人民幣的計(jì)價(jià)和結(jié)算范圍將會(huì)有助于中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)合作和金融合作。中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)貿(mào)易關(guān)系的加強(qiáng)推進(jìn)了雙邊金融合作的積極性，金融合作又進(jìn)一步促進(jìn)了貿(mào)易上的合作。這使得有關(guān)各方都逐漸的認(rèn)識(shí)到了本國(guó)在合作中的利益，合作的重要性。這對(duì)于開展在亞洲整個(gè)區(qū)域方面的貿(mào)易和金融合作有重大的意義。二、 人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)銀行業(yè)的影響（一） 擴(kuò)大銀行業(yè)務(wù)范圍，開辟更多的進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的機(jī)會(huì)人

5、民幣在境外使用范圍的擴(kuò)大，需要銀行提供相應(yīng)的金融服務(wù)，中國(guó)與周邊國(guó)家和地區(qū)的雙邊支付協(xié)定的簽訂雖然是中央銀行之間的協(xié)定，但是具體的實(shí)施主要還是通過商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)。商業(yè)銀行可以為客商提供匯兌、結(jié)算、存款、貸款、資金托管、信息咨詢等金融服務(wù)，是人民幣出境和回流的重要參與者。當(dāng)人民幣在境外產(chǎn)生一定的沉淀資金后，就會(huì)對(duì)銀行其他理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生需求。人民幣境外使用范圍及使用規(guī)模的擴(kuò)大，非居民對(duì)人民幣需求的增加，都意味著未來規(guī)模的人民幣離岸市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)。人民幣持有者對(duì)人民幣資產(chǎn)保值、增值的需求將自然會(huì)產(chǎn)生人民幣存款、貸款等的需求。因此，開發(fā)人民幣產(chǎn)品將是中資銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的一個(gè)新領(lǐng)域。開發(fā)人民幣新產(chǎn)品涉及

6、產(chǎn)品定價(jià)、推廣和運(yùn)作。人民幣在自由市場(chǎng)下的匯率和利率水平將有利于人民幣資產(chǎn)定價(jià)。人民幣利率和匯率水平將會(huì)更加合理，屆時(shí)商業(yè)銀行海外人民幣業(yè)務(wù)的創(chuàng)新能力也會(huì)提高，也將會(huì)為非居民提供更好的金融服務(wù)提升人民幣在海外市場(chǎng)的聲譽(yù)。總之，人民幣區(qū)域化進(jìn)程的推進(jìn)將會(huì)促進(jìn)人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，對(duì)提高中資銀行的人民幣業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)水平，適應(yīng)進(jìn)入全球化趨勢(shì)具有重要的意義。 （二） 在人民幣區(qū)域化的初級(jí)階段，中資銀行結(jié)算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大中國(guó)與部分周邊國(guó)家和地區(qū)簽訂的雙邊介紹安排的目的是促進(jìn)雙邊的經(jīng)貿(mào)發(fā)展，在有些協(xié)定中規(guī)定了可以用雙邊貨幣進(jìn)行清算。但是在尼泊爾、越南、俄羅斯、緬甸、老撾等國(guó)家的邊貿(mào)結(jié)算中卻遇到了雙邊匯率波動(dòng)幅度

7、過大的障礙。這給銀行結(jié)算帶來較大風(fēng)險(xiǎn) 。（三） 中資銀行將面臨更高的人民幣跨境服務(wù)與管理的要求。人民幣的跨境流通的很大一部分不是通過銀行體系結(jié)算的，而是用人民幣現(xiàn)鈔結(jié)算的。這種結(jié)算方式的特點(diǎn)造成了資金在銀行系統(tǒng)外的循環(huán)，監(jiān)管困難。增加銀行體系的吸引力減少資金體外循環(huán)，保證人民幣跨境流通的可控性是人民幣區(qū)域化進(jìn)程中的一項(xiàng)主要內(nèi)容。（四） 一定程度上可以克服“貨幣錯(cuò)配”的難題。中國(guó)也是一個(gè)新興市場(chǎng)化國(guó)家，雖然在亞洲金融危機(jī)后，金融市場(chǎng)的建設(shè)獲得了較大進(jìn)展，但是金融市場(chǎng)的廣度和厚度不夠，這種缺陷使中國(guó)不可避免地成為貨幣錯(cuò)配的國(guó)家，是金融不穩(wěn)定的潛在因素。人民幣區(qū)域化可在一定程度上克服“貨幣錯(cuò)配”的難

8、題。三、 人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)貨幣政策執(zhí)行的影響。人民幣區(qū)域化的趨勢(shì)將使人民幣跨境流通規(guī)模越來越大，同時(shí)，人民幣資產(chǎn)的境外需求也日益膨脹。在宏觀層面上，人民幣境外使用對(duì)中國(guó)的貨幣供給和貨幣政策的執(zhí)行帶來新沖擊。在固定匯率時(shí)期，人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)中國(guó)基礎(chǔ)貨幣的影響是非常顯著的。由于非居民對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求增大，外匯市場(chǎng)上美元供給增加，產(chǎn)生了相應(yīng)的人民幣需求，未來維持固定匯率制度，中央銀行承接了外匯市場(chǎng)的大量美元，造成外匯儲(chǔ)備急劇上升，并由此途徑投放了大量基礎(chǔ)貨幣，為此中央銀行也進(jìn)行了相應(yīng)力度的對(duì)策，從而力圖使基礎(chǔ)貨幣在可控范圍內(nèi)。在人民幣區(qū)域化的進(jìn)程中，為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策的獨(dú)立性，在實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)

9、的同時(shí)，固定匯率制度將最終被放棄，取而代之以浮動(dòng)匯率制度。隨著人民幣匯率制度由盯住美元轉(zhuǎn)向更為具有彈性，人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)中國(guó)貨幣政策影響的主要渠道，將從原來的基礎(chǔ)貨幣機(jī)制轉(zhuǎn)化為貨幣乘數(shù)機(jī)制。因此，主要的應(yīng)對(duì)方案，將由利率和存款準(zhǔn)備金率政策來?yè)?dān)當(dāng)。貨幣政策的效率必然有所消弱。在資本自由流動(dòng)的情況下，即使放棄了匯率穩(wěn)定的目標(biāo)，從而維系貨幣政策的獨(dú)立性，但是貨幣政策執(zhí)行效率的消弱也是不可避免的。貨幣當(dāng)局將需要更多地考慮國(guó)外居民對(duì)貨幣政策的反應(yīng)。四、 人民幣區(qū)域化進(jìn)程對(duì)金融管理體制的影響。(一)外人民幣流通結(jié)算方式上存在的風(fēng)險(xiǎn)在中國(guó)北方和西南地區(qū)的邊境貿(mào)易中，現(xiàn)金結(jié)算是非常普遍的，北方主要以美元現(xiàn)鈔

10、結(jié)算為主，西南地區(qū)的廣西和云南邊境主要以人民幣現(xiàn)鈔結(jié)算為主。攜帶現(xiàn)鈔出入境難以受到外匯將體系的監(jiān)控，因此，對(duì)現(xiàn)鈔的結(jié)算的總量、變化、渠道很難做到準(zhǔn)確和全面的估計(jì)。這將造成人民幣現(xiàn)鈔的體外循環(huán)，給現(xiàn)金管理工作帶來難度。大量現(xiàn)鈔結(jié)算方式的存在助長(zhǎng)了貨幣走私，“洗錢”等非法活動(dòng)，成為影響金融穩(wěn)定的隱患。總之，目前人民幣跨境流通中的現(xiàn)鈔結(jié)算方式將給現(xiàn)金管理工作帶來困難，不利于對(duì)地方經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的掌握和調(diào)控，造成了國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)的誤差，使海關(guān)監(jiān)管困難，成為開放條件下影響金融穩(wěn)定的巨大隱患。（二） 境外人民幣沉淀的潛在風(fēng)險(xiǎn)人民幣在境外的大規(guī)模沉淀（人民幣不能夠發(fā)揮載體貨幣功能，不能形成有序的人民幣跨境循環(huán)）不僅

11、是經(jīng)濟(jì)效率的損失，也可能對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融穩(wěn)定造成負(fù)面的影響。滯留境外的人民幣存量，將自動(dòng)產(chǎn)生對(duì)人民幣業(yè)務(wù)的需求，為人民幣業(yè)務(wù)尋找出口，如人民幣兌換、存貸款、匯款和投資等業(yè)務(wù)。如果這些業(yè)務(wù)不是由銀行來經(jīng)營(yíng)而是由找換店、錢莊甚至是非法的地下渠道把持，會(huì)增加人民幣在境外的交易成本，沉淀人民幣就可能因?yàn)閮?nèi)地和境外的利差和匯率變動(dòng)的原因而突然回流，從而對(duì)邊境省份經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定構(gòu)成沖擊。（三） 人民幣跨境流動(dòng)的管理制度缺失、本外幣協(xié)調(diào)機(jī)制不健全雙邊支付協(xié)定的簽訂使本幣結(jié)算合法化，邊境貿(mào)易外匯的管理問題已經(jīng)不在于是否收匯，而是如何順暢并規(guī)范結(jié)算渠道問題。不管使用美元還是對(duì)方國(guó)家貨幣結(jié)算，只要通過正規(guī)渠道結(jié)算都

12、視同收匯。在目前人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，資本項(xiàng)目實(shí)行嚴(yán)格管制的外匯管理框架下，不同交易性質(zhì)的人民幣資金跨境流動(dòng)缺乏相應(yīng)的制度約束，業(yè)務(wù)規(guī)范缺少依據(jù)，人民幣賬戶的使用按照支付協(xié)定只于邊境貿(mào)易項(xiàng)目下的資金劃轉(zhuǎn)，但是，在實(shí)際操作中，銀行對(duì)往來資金的性質(zhì)和貿(mào)易真實(shí)背景很難作出區(qū)分和判斷，可能造成部分資本項(xiàng)目下資金假借貿(mào)易項(xiàng)目下資金出入境。這種管理制度的缺陷會(huì)累積和蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)，給打擊跨境洗錢和非法資金流動(dòng)帶來了困難。（四） 人民幣跨境流通具有區(qū)域性的非均衡性，政策的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)小人民幣跨境流通目前具有區(qū)域分布不均衡特征。在中國(guó)的南部邊境接壤國(guó)家人民幣跨境流通的數(shù)量較多，人民幣結(jié)算對(duì)于潤(rùn)滑雙邊和經(jīng)貿(mào)關(guān)系起到的

13、作用較大，對(duì)于人民幣跨境流通管理規(guī)范化程度的要求較高。香港的人民幣流通最為集中，規(guī)模最大，對(duì)人民幣業(yè)務(wù)的需求最高。人民幣跨境流通區(qū)域分布不均衡，接壤國(guó)家或地區(qū)進(jìn)入發(fā)展的不均衡將加大中國(guó)對(duì)人民幣跨境流通管理的成本，降低管理效率。對(duì)于未來人民幣跨境流動(dòng)可能帶來的沖擊缺乏可預(yù)測(cè)性，也意味著中國(guó)對(duì)跨境人民幣流通的管理也必然是漸進(jìn)的。（五） 香港人民幣離岸業(yè)務(wù)的運(yùn)行對(duì)內(nèi)地金融管理帶來沖擊香港銀行開辦的人民幣業(yè)務(wù)實(shí)際上是人民幣離岸業(yè)務(wù)范圍。自該業(yè)務(wù)開辦以來，基本上運(yùn)行平穩(wěn)。香港的個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)開辦是比較謹(jǐn)慎的，中銀香港進(jìn)入內(nèi)地的銀行間外匯市場(chǎng)平盤引導(dǎo)在香港的人民幣回流，但是也存在一定的問題。香港銀行的人民

14、幣存款主要從內(nèi)地銀行間外匯市場(chǎng)買入，增加了人民幣升值壓力。截至2005年4月30日，清算銀行在中國(guó)人民銀行深圳市中心支行的存款總額中有86%來自其在內(nèi)地的銀行間外匯市場(chǎng)買入，特別是2004年9月以來，清算銀行在中國(guó)的銀行間外匯市場(chǎng)買入的人民幣總額略高于香港銀行每月人民幣新增存款數(shù)額。香港銀行人民幣存款主要從中國(guó)的銀行間外匯市場(chǎng)買入，直接加劇了中國(guó)國(guó)際收支順差和外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，助長(zhǎng)了人民幣的升值預(yù)期，人民幣升值預(yù)期又導(dǎo)致更多香港居民增持人民幣資產(chǎn)。（六） 非法資金流通需求帶動(dòng)的人民幣跨境流通風(fēng)險(xiǎn)貨幣的跨境流通一定程度上也與各種非法資金活動(dòng)相聯(lián)系。在人民幣沒有完全兌換的情況下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在以在正

15、常的體制中無法滿足的本外幣兌換需求，特別是走私、販毒、貪污等方式獲得非法的無法公開的人民幣資金無法通過正常的銀行體系轉(zhuǎn)移，因此，非法的地下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶動(dòng)了較大規(guī)模的人民幣跨境流動(dòng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定造成了較大的危害。人民幣在周邊地區(qū)流通對(duì)中國(guó)的金融外匯管制管理提出了挑戰(zhàn)。人民幣跨境流動(dòng)助長(zhǎng)了非法外匯交易。境外對(duì)人民幣的需求與境內(nèi)的外幣需求相對(duì)應(yīng)，形成了非法外匯交易的動(dòng)因，而大量的現(xiàn)鈔流通又為交易本身提高了資源和掩護(hù)。同時(shí)，人民幣跨境流通加劇了內(nèi)地資本外逃。人民幣在周邊地區(qū)事實(shí)上的可兌換，刺激了內(nèi)地 人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。五、 人民幣區(qū)域化對(duì)中國(guó)在區(qū)域和國(guó)際貨幣與金融體系中地位的影響（一） 本幣非國(guó)際

16、化國(guó)家外向型企業(yè)經(jīng)常受到匯率波動(dòng)的制約本幣非國(guó)際化指的是本幣只能夠在主權(quán)國(guó)家范圍內(nèi)發(fā)揮貨幣的職能。而在主權(quán)國(guó)家范圍外則該種貨幣喪失了上述職能，該種貨幣只能借助載體貨幣才能夠?qū)崿F(xiàn)本國(guó)居民和境外非居民的交易。對(duì)外向型企業(yè)來講，在非國(guó)際化的本幣對(duì)外幣匯率發(fā)生變化的情況下就容易受到?jīng)_擊。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，如果計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣都是本幣，則企業(yè)對(duì)外收付是沒有匯率風(fēng)險(xiǎn)的?？墒?，大多數(shù)發(fā)展國(guó)家的本幣都是非國(guó)際化的，當(dāng)載體貨幣國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)水平發(fā)生變化后，載體貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)，本國(guó)外向型企業(yè)的對(duì)外收付就會(huì)受到直接沖擊。由于人民幣是非國(guó)際化的，中國(guó)大量對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易都是以美元計(jì)價(jià)。進(jìn)出口企業(yè)經(jīng)常要應(yīng)對(duì)美元匯率變動(dòng)。

17、企業(yè)最本能的反應(yīng)是采取提前收付和推遲收付的辦法，但這些措施又會(huì)引起外匯市場(chǎng)的波動(dòng)。中國(guó)企業(yè)中外向型企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模比較龐大，由于中國(guó)生產(chǎn)和出口的產(chǎn)品往往都處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，國(guó)內(nèi)增加值較低，產(chǎn)品的邊際利潤(rùn)較低，因此這些企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。外匯市場(chǎng)的“微風(fēng)”就可能使某些企業(yè)不寒而栗，甚至導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。因此，對(duì)于處在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈低端的企業(yè)來講，其應(yīng)對(duì)和化解匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來的外部沖擊的能力是較弱的。（二） 本幣非國(guó)際化國(guó)家成為國(guó)際貨幣與金融規(guī)則的接受從國(guó)際貨幣與金融體系的發(fā)展來看，這個(gè)體系的主要參加者是發(fā)達(dá)國(guó)家，這些國(guó)家貨幣往往具有國(guó)際化特征。國(guó)際貨幣金融體系是否出現(xiàn)了變化，也是以主要發(fā)達(dá)國(guó)

18、家之間的貨幣與金融聯(lián)系是否發(fā)生變化為標(biāo)志。在金本位時(shí)代，并不是所有的國(guó)家都實(shí)現(xiàn)了金本位英美主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家建立金本位制度標(biāo)志著金本位時(shí)代的開始，而金本位在這些國(guó)家的崩潰代表著金本位時(shí)代的終結(jié)。第二次世界大戰(zhàn)后以“雙掛鉤”為特征的布雷頓森林體系的建立實(shí)際上是將市場(chǎng)中已經(jīng)形成的美元和美國(guó)的地位制度化，該制度設(shè)計(jì)滿足了第二次世界大戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的需要，因而也獲得了廣泛的支持。布雷頓森林體系的動(dòng)蕩預(yù)示著該體系依存的國(guó)際經(jīng)濟(jì)與政治力量的均衡發(fā)生變化。美元在國(guó)際貨幣與金融體系的特殊價(jià)值導(dǎo)致了美元流動(dòng)性的增加，美元荒逐漸演化成美元災(zāi)，美元的地位也逐漸發(fā)生了動(dòng)搖。（三） 人民幣區(qū)域化進(jìn)程有助于提高中國(guó)及

19、周邊國(guó)家資源配置效率1.國(guó)際貨幣與金融體系的不平衡降低了發(fā)展中國(guó)家資源的配置效率當(dāng)前國(guó)際貨幣與金融體系的主要特征是“非均衡性”。國(guó)際匯率制度呈現(xiàn)“三級(jí)多樣”的安排，即獨(dú)立浮動(dòng)的美元、日元和歐元及其他多種的匯率制度選擇。儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)中美元是主要的國(guó)際交易載體貨幣和最主要的儲(chǔ)備貨幣。在國(guó)際的失衡機(jī)制上，發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展國(guó)家處于全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際失衡的兩端，但是調(diào)整的重任往往落到發(fā)展中國(guó)家。以IMF為主體的國(guó)際融資機(jī)制在國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)，決策和行動(dòng)的遲緩都限制了其充分發(fā)揮應(yīng)有的作用。亞洲市場(chǎng)的整合和人民幣作為區(qū)域主導(dǎo)貨幣的成長(zhǎng)，將有助于提高發(fā)展中國(guó)家貨幣在國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)能力，挑戰(zhàn)當(dāng)前不平衡的國(guó)際貨

20、幣體系，這不僅會(huì)改善全球貨幣結(jié)構(gòu)，減少各發(fā)展中國(guó)家對(duì)美元的過度依賴，而且可以提高各發(fā)展中國(guó)家資源配置的效率。2.持有國(guó)際化貨幣應(yīng)對(duì)國(guó)際支付和保證金融安全犧牲了發(fā)展中國(guó)家的實(shí)際源20012007年，亞洲和新興市場(chǎng)化國(guó)家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較高的增長(zhǎng)，外部經(jīng)濟(jì)積累了較大的順差，這些順差又轉(zhuǎn)化成為大量的外匯儲(chǔ)備，導(dǎo)致了這些國(guó)家貨幣的被動(dòng)擴(kuò)張，流動(dòng)性由充裕變?yōu)檫^剩，中國(guó)和其他亞洲新興市場(chǎng)化國(guó)家都面臨了通貨膨脹的壓力。在美元獨(dú)大的情況下，新興市場(chǎng)化國(guó)家往往被“美元”和“美國(guó)金融市場(chǎng)”綁架。當(dāng)美國(guó)金融環(huán)境惡化，這些國(guó)家的剩余資本便沒有了去處，而且還要承受美元資產(chǎn)的痛苦。由于亞洲內(nèi)部缺少貨幣合作機(jī)制以及亞洲市場(chǎng)存在

21、“向美性”特點(diǎn)，亞洲新興市場(chǎng)化國(guó)家往往成為國(guó)際金融環(huán)境動(dòng)蕩的最大的受害者。（四） 人民幣區(qū)域化將成為不均衡的國(guó)際貨幣系和金融體系的制約力量1.美元、歐元、日元三大貨幣的不穩(wěn)定給亞洲經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊1997年亞洲金融危機(jī)后，IMF和其他的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都提出了改革國(guó)際貨幣體系的宏偉藍(lán)圖，希望建立更有效的制度，防范和化解新興市場(chǎng)國(guó)家面臨的危機(jī)。新制度的核心是三大關(guān)鍵貨幣的匯率安排問題。美元、日元和歐元匯率的波動(dòng)或錯(cuò)位是引起金融危機(jī)的重要根源。1997年發(fā)生的亞洲金融危機(jī)進(jìn)一步說明，美元、日元和歐元的匯率具有全球公共物品的性質(zhì)，三者的匯率穩(wěn)定對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定非常關(guān)鍵。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家設(shè)計(jì)了很多方案，希望通

22、過三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和匯率合作的形式來克服匯率波動(dòng)性，但是，人們看到的是1997年以后三大貨幣的波動(dòng)有過之而無不及。如果美國(guó)、日本和歐盟能夠緊密合作，克服三大貨幣的波動(dòng)性，那么世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性將得到很大的改善。可是，歷史發(fā)展證明，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，三大貨幣的合作是虛幻的，不可能期望國(guó)際金融體系近期內(nèi)會(huì)有驚人的改革成果。對(duì)于新興工業(yè)化國(guó)家來說，最緊要的問題是，在主要貨幣波動(dòng)的情況下如何選擇適合自己的匯率制度。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在亞洲地位的增強(qiáng)，亞洲市場(chǎng)整合程度的提高，人民幣能夠?yàn)閬喼迖?guó)家提供普遍接受的價(jià)值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段，將會(huì)幫助亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家解決匯率制度選擇的難題。由亞洲市場(chǎng)

23、的支持，人民幣將會(huì)成為亞洲的共同的語(yǔ)言，將極大地改進(jìn)目前不平衡的國(guó)際貨幣體系。2.人民幣區(qū)域化將有助于中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)失衡的糾正中發(fā)揮較大作用近20年來，世界經(jīng)濟(jì)最突出的特點(diǎn)之一是全球經(jīng)濟(jì)失衡，中國(guó)和美國(guó)處于失衡的兩端。全球經(jīng)濟(jì)循環(huán)的特點(diǎn)是中國(guó)及其他亞洲新興市場(chǎng)化國(guó)家向美國(guó)輸出實(shí)際資源，滿足美國(guó)生活消費(fèi)需要。美國(guó)向這些國(guó)家輸出美元，這是商品服務(wù)與美元之間的交換。由于新興市場(chǎng)化的國(guó)家獲得美元只能到美國(guó)才能夠保值和增值，所以這些美元又以美國(guó)國(guó)債和其他證券的形式回到了美國(guó)，參加美國(guó)市場(chǎng)的資本形成，促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。這種全球經(jīng)濟(jì)的循環(huán)模式給新興市場(chǎng)化國(guó)家和美國(guó)帶來了長(zhǎng)期繁榮，使得美國(guó)債務(wù)經(jīng)濟(jì)能夠得以持續(xù)。如果亞洲新興市場(chǎng)化國(guó)家和美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身不出問題的話，這種“失衡繁榮”還會(huì)持續(xù)。一旦爆發(fā)金融危機(jī)，美國(guó)國(guó)內(nèi)金融將從失衡走向崩潰。在過去的20年里，全球的產(chǎn)業(yè)分工發(fā)生了大變化，中國(guó)和其他亞洲新興市場(chǎng)化