1、12 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求的理論貨幣需求的理論一、馬克思關(guān)于流通中貨幣需要量的理論一、馬克思關(guān)于流通中貨幣需要量的理論 流通中貨幣需要量流通中貨幣需要量=商品價格總額商品價格總額同名貨幣的流通次數(shù)同名貨幣的流通次數(shù) 二、費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量論二、費雪的現(xiàn)金交易數(shù)量論 MV = PT MV = PT 或或 P = MV/TP = MV/T 公式中：公式中：M M 代表流通中的貨幣數(shù)量；代表流通中的貨幣數(shù)量； V V 代表貨幣流通速度；代表貨幣流通速度； P P 代表商品平均價格；代表商品平均價格； T T 代表商品的交易數(shù)量。代表商品的交易數(shù)量。3 費雪的兩點假設(shè)：費雪的兩點假設(shè)： （1 1）貨

2、幣流通速度是由社會慣例（如支付手段）、技）貨幣流通速度是由社會慣例（如支付手段）、技術(shù)發(fā)展（如交通運輸）、工業(yè)結(jié)構(gòu)（如工業(yè)集中程度）等術(shù)發(fā)展（如交通運輸）、工業(yè)結(jié)構(gòu)（如工業(yè)集中程度）等長期因素決定，變動極慢，短期或中期內(nèi)可視作不變。長期因素決定，變動極慢，短期或中期內(nèi)可視作不變。 （2 2）商品交易量在充分就業(yè)條件下變動極小，短期內(nèi)）商品交易量在充分就業(yè)條件下變動極小，短期內(nèi)也可以視為常數(shù)。也可以視為常數(shù)。 由此由此費雪得出結(jié)論：費雪得出結(jié)論： 貨幣數(shù)量的任何變化都會正比例在反映在貨幣數(shù)量的任何變化都會正比例在反映在物價上。物價上。 4 三、劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量論劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額數(shù)量論 M

3、 = kPY 公式中：公式中：M M 代表貨幣需求；代表貨幣需求； k k 代表以貨幣形式持有的財富占總收入的比例；代表以貨幣形式持有的財富占總收入的比例； P P 代表價格水平；代表價格水平； Y Y 代表總收入。代表總收入。 劍橋方程式與費雪方程式本質(zhì)上是一致的，二者的劍橋方程式與費雪方程式本質(zhì)上是一致的，二者的區(qū)別主要是：區(qū)別主要是： （1 1）費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方）費雪方程式強調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程式強調(diào)的是貨幣作為資產(chǎn)的功能。程式強調(diào)的是貨幣作為資產(chǎn)的功能。 （2 2）劍橋方程式強調(diào)了貨幣需求的因素。）劍橋方程式強調(diào)了貨幣需求的因素。5四、弗里德曼

4、的貨幣需求函數(shù)四、弗里德曼的貨幣需求函數(shù) = f (y,;r= f (y,;rm m, r, rb b, r, re e, ; ), ; )公式中：公式中： 代表實際貨幣需求；代表實際貨幣需求； y y 代表實際恒久性收入（包括預(yù)期未來收益的折現(xiàn)值）；代表實際恒久性收入（包括預(yù)期未來收益的折現(xiàn)值）； 代表非人力財富占個人總財富的比率；代表非人力財富占個人總財富的比率； r rm m 代表貨幣預(yù)期收益率；代表貨幣預(yù)期收益率； r rb b 代表固定收益的債券利率；代表固定收益的債券利率； r re e 代表非固定收益的證券收益率；代表非固定收益的證券收益率；dtdpp1代表預(yù)期物價變動率；代表預(yù)

5、期物價變動率； 代表多種因素的綜合變數(shù)。代表多種因素的綜合變數(shù)。PMdPMddtdpp16弗里德曼的貨幣需求函數(shù)的特點弗里德曼的貨幣需求函數(shù)的特點 強調(diào)了強調(diào)了恒久性收入對貨幣需求的主導(dǎo)作用。恒久性收入對貨幣需求的主導(dǎo)作用。 強調(diào)了貨幣需求通過貨幣數(shù)量影響總支出和強調(diào)了貨幣需求通過貨幣數(shù)量影響總支出和實際產(chǎn)量。實際產(chǎn)量。 弗里德曼的貨幣需求的論斷弗里德曼的貨幣需求的論斷 由于由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，而且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也而且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對穩(wěn)定，因此貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。相對穩(wěn)定，因此貨

6、幣需求也是比較穩(wěn)定的。7 五、凱恩斯的貨幣需求理論五、凱恩斯的貨幣需求理論 凱恩斯關(guān)于貨幣需求動機的分析凱恩斯關(guān)于貨幣需求動機的分析 凱恩斯認為，貨幣具有流動性，而人們則有流動性偏凱恩斯認為，貨幣具有流動性，而人們則有流動性偏好，即愿意以貨幣形式保持自己的收入和財富，以利隨時好，即愿意以貨幣形式保持自己的收入和財富，以利隨時動用。動用。 交易性貨幣需求：交易性貨幣需求：人們持有貨幣以應(yīng)付日常交易。人們持有貨幣以應(yīng)付日常交易。 預(yù)防性貨幣需求：預(yù)防性貨幣需求：人們持有貨幣為了應(yīng)付可能遇到人們持有貨幣為了應(yīng)付可能遇到 的意外支出。的意外支出。 投機性貨幣需求：投機性貨幣需求：持有貨幣以便在有利時機

7、進行投持有貨幣以便在有利時機進行投 機交易，獲取利潤。機交易，獲取利潤。8 凱恩斯的貨幣需求函數(shù)凱恩斯的貨幣需求函數(shù) M = MM = M1 1 + M+ M2 2 = L = L1 1(Y) + L(Y) + L2 2(r)(r) 公式中：公式中： M M 代表貨幣需求；代表貨幣需求； M M1 1 代表交易性和預(yù)防性貨幣需求，是收入代表交易性和預(yù)防性貨幣需求，是收入Y Y的函數(shù)；的函數(shù)； M M2 2 代表投機動性貨幣需求，是利率代表投機動性貨幣需求，是利率r r的函數(shù)；的函數(shù)； L L1 1、L L2 2 代表代表“流動性偏好流動性偏好”函數(shù)；函數(shù)； 凱恩斯的凱恩斯的“流動性陷井流動性陷

8、井” 一般而言，貨幣數(shù)量增加會引起利率降低。但一般而言，貨幣數(shù)量增加會引起利率降低。但當(dāng)一定時期利率低到不能再低的水平時，貨幣需求彈性當(dāng)一定時期利率低到不能再低的水平時，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論貨幣數(shù)量增加多少，都會被人就會變得無限大，即無論貨幣數(shù)量增加多少，都會被人們所持有，而不對利率產(chǎn)生影響。們所持有，而不對利率產(chǎn)生影響。 9M（貨幣需求（貨幣需求） r r ( (利率）利率）r0 流動性陷井示意圖流動性陷井示意圖10六、鮑莫爾模型六、鮑莫爾模型 其是對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展。凱其是對凱恩斯貨幣需求理論的發(fā)展。凱恩斯認為利率只對投機性貨幣需求產(chǎn)生影響，恩斯認為利率只對投機性貨幣

9、需求產(chǎn)生影響，鮑莫爾則認為鮑莫爾則認為利率交易性貨幣需求也有影響。利率交易性貨幣需求也有影響。2/2rYbM 上式中：上式中： MM為持有的貨幣平均余額；為持有的貨幣平均余額； Y Y為收入；為收入； r r為利率；為利率； b b為貨幣的重置成本；為貨幣的重置成本；11 例：假定某人年收入為例：假定某人年收入為96009600美元，月收入為美元，月收入為800800美元，在一年過程中全部收入都用于消費，美元，在一年過程中全部收入都用于消費，并均勻地花掉。于是有下圖：并均勻地花掉。于是有下圖：平均數(shù)平均數(shù)$400$800 1個月個月 2個月個月 3個月個月 4個月個月12 如果該人每月工資仍然

10、是如果該人每月工資仍然是800800美元，但卻美元，但卻一個月支付一個月支付2 2次工資，每次次工資，每次400400美元，仍然均美元，仍然均勻地花掉。于是有下圖：勻地花掉。于是有下圖：平均數(shù)平均數(shù)$200$400 1個月個月 2個月個月 3個月個月 4個月個月13 鮑莫爾則認為，人們準備用于交易的收鮑莫爾則認為，人們準備用于交易的收入以什么比例持有貨幣和有收益的資產(chǎn)，主要入以什么比例持有貨幣和有收益的資產(chǎn)，主要取決于兩個因素：取決于兩個因素： （1 1）有收益資產(chǎn)的利率。利率越高，人們平均持有）有收益資產(chǎn)的利率。利率越高，人們平均持有的貨幣余額就越少。的貨幣余額就越少。 （2 2）貨幣的重置

11、成本（即購買有收益資產(chǎn)和把有收）貨幣的重置成本（即購買有收益資產(chǎn)和把有收益資產(chǎn)變?yōu)樨泿诺馁M用）。重置成本越高，人們平均持益資產(chǎn)變?yōu)樨泿诺馁M用）。重置成本越高，人們平均持有的貨幣余額就越多。有的貨幣余額就越多。 人們一般在利息收入與重置成本間權(quán)衡人們一般在利息收入與重置成本間權(quán)衡得失，選擇最適當(dāng)?shù)呢泿懦钟蓄~。得失，選擇最適當(dāng)?shù)呢泿懦钟蓄~。14設(shè)：設(shè)：Y Y為月收入；為月收入；c c為每次兌現(xiàn)數(shù)額；為每次兌現(xiàn)數(shù)額；r r為利率；為利率； b b為每次兌現(xiàn)的重置成本；為每次兌現(xiàn)的重置成本；n n為每月兌現(xiàn)次數(shù)；為每月兌現(xiàn)次數(shù)； MM為為 兩次兌現(xiàn)期間所持有的貨幣平均余額。兩次兌現(xiàn)期間所持有的貨幣平均

12、余額。則有：則有：n = Y/c； nb= Yb/c M=c/2 (根據(jù)中位數(shù)法則）根據(jù)中位數(shù)法則） 持有持有M的利息損失為：的利息損失為：c r/2 因此：持有貨幣余額的總成本為因此：持有貨幣余額的總成本為X： X= Yb/c + c r/215令令“X= Yb/c + c r/2”的一階導(dǎo)數(shù)為的一階導(dǎo)數(shù)為0，可以求出其最小值。，可以求出其最小值。 X= -Yb/c2 + r/2=0rYbc/2因此最適當(dāng)?shù)呢泿懦钟蓄~為：因此最適當(dāng)?shù)呢泿懦钟蓄~為：解方程得：解方程得：2/22rYbcM 上式為鮑莫爾模型，它說明，最適當(dāng)?shù)呢泿懦钟猩鲜綖轷U莫爾模型，它說明，最適當(dāng)?shù)呢泿懦钟蓄~與收入和貨幣重置成本的

13、平方根成正比例變化，與利額與收入和貨幣重置成本的平方根成正比例變化，與利率的平方根成反比例變化。率的平方根成反比例變化。16 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給一、貨幣層次的劃分（貨幣供給量的統(tǒng)計口徑）一、貨幣層次的劃分（貨幣供給量的統(tǒng)計口徑） 1.1.國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分國際貨幣基金組織的貨幣層次劃分 MM1 1 = = 現(xiàn)金現(xiàn)金 + + 活期存款活期存款 MM2 2 = M = M1 1 + + 儲蓄存款儲蓄存款 + + 定期存款定期存款 + + 國庫券國庫券 2.2.我國貨幣層次劃分（我國貨幣層次劃分（20012001年）年） MM0 0 = = 現(xiàn)金（流通中人民幣）現(xiàn)金（流通中人

14、民幣） MM1 1 = M= M0 0 + + 單位活期存款單位活期存款 + + 個人信用卡類存款個人信用卡類存款 MM2 2 = M = M1 1 + + 單位定期存款單位定期存款 + + 外幣存款外幣存款 + + 儲蓄存款儲蓄存款 + +其它存款其它存款+ + 證券公司客戶保證金存款證券公司客戶保證金存款17M1/ M2貨幣供給的流動性貨幣供給的流動性 MM1 1/ / MM2 2的值趨于增大，表明代表現(xiàn)實購買力的值趨于增大，表明代表現(xiàn)實購買力的貨幣比重上升，貨幣供給的流通性增強?？赡艿呢泿疟戎厣仙泿殴┙o的流通性增強?？赡鼙砻魅藗兊南M信心和投資信心增強，經(jīng)濟趨熱；表明人們的消費信心和

15、投資信心增強，經(jīng)濟趨熱；否則，則相反。否則，則相反。名義貨幣供給與實際貨幣供給名義貨幣供給與實際貨幣供給 名義貨幣供給（名義貨幣供給（ MMs s) )是指一定時點上不考慮通是指一定時點上不考慮通脹因素的貨幣存量；脹因素的貨幣存量； 實際貨幣供給（實際貨幣供給（ MMs s/P)/P)是指剔除通脹因素后的是指剔除通脹因素后的一定時點上的貨幣存量。一定時點上的貨幣存量。18 二、中央銀行的貨幣發(fā)行二、中央銀行的貨幣發(fā)行三、商業(yè)銀行創(chuàng)造（消滅）活期存款的機制三、商業(yè)銀行創(chuàng)造（消滅）活期存款的機制 1. 理想的情況理想的情況 我們從以下三點假設(shè)下來討論問題：我們從以下三點假設(shè)下來討論問題： （1 1

16、）全社會的各家銀行總是按法定準備金比率提留存款準備金，）全社會的各家銀行總是按法定準備金比率提留存款準備金，超額準備金為零。超額準備金為零。 （2 2）一家銀行把準備金之外的存款貸放出去之后，借款人并不派）一家銀行把準備金之外的存款貸放出去之后，借款人并不派其它用場，而是將取得的貸款全部存入另一家銀行。其它用場，而是將取得的貸款全部存入另一家銀行。 （3 3）銀行的客戶取得銀行貸款后只作為活期存款存入銀行，而不）銀行的客戶取得銀行貸款后只作為活期存款存入銀行，而不作為定期存款或儲蓄存款存入銀行。作為定期存款或儲蓄存款存入銀行。 19 例例1，假定有一筆假定有一筆10001000元現(xiàn)金存入銀行，

17、法定準備金元現(xiàn)金存入銀行，法定準備金比率為比率為20%20%，其它按上述三點假設(shè)，則有下表：，其它按上述三點假設(shè)，則有下表：銀行名稱銀行名稱存款增加數(shù)存款增加數(shù)準備金準備金貸款增加數(shù)貸款增加數(shù)A1000.00200.00800.00B800.00160.00640.00C640.00128.00512.00D512.00102.40409.60.銀行體系總和銀行體系總和5000.001000.004000.0020 例例2，如果將法定準備金比率變?yōu)槿绻麑⒎ǘ蕚浣鸨嚷首優(yōu)?5%15%，其它條件不變，其它條件不變則有：則有：銀行名稱銀行名稱存款增加數(shù)存款增加數(shù)準備金準備金貸款增加數(shù)貸款增加數(shù)A1

18、000.00150.00850.00B850.00127.50722.50C722.50108.38614.12D614.1292.12522.00.銀行體系總和銀行體系總和6666.671000.005666.6721 那么一筆初始存款究竟能創(chuàng)造多少派生存款呢？那么一筆初始存款究竟能創(chuàng)造多少派生存款呢？或者說存款的倍數(shù)是多少呢？我們來看前面兩個例子。或者說存款的倍數(shù)是多少呢？我們來看前面兩個例子。 例例1，1000+800+640+512+ =10001+(1-20%)+ (1-20%)2+ (1-20%)3+ =1000 1/1-（1-20%） =1000 1/20% =1000 5 =

19、5000 例例2，1000+850+722.5+614.12+ =10001+(1-15%)+ (1-15%)2+ (1-15%)3+ =1000 1/15% = 1000 6.66667=6666.6722 于是我們可以得出理想情況下活期存款總額的一般性公式：于是我們可以得出理想情況下活期存款總額的一般性公式：公式中：公式中：D D 代表新增活期存款總額；代表新增活期存款總額； r rd d 代表活期存款法定準備金；代表活期存款法定準備金； R R 代表初始存款；代表初始存款； 1/ r1/ rd d 代表活期存款乘數(shù)。代表活期存款乘數(shù)。 (1)Rrd D123 2. 銀行保有超額準備金的情

20、況銀行保有超額準備金的情況 由于：由于：R = R d + E = D rd + D e = D ( rd + e ) 于是可以得到（于是可以得到（2）式：）式： (2)R e rd D1 公式中：公式中： R d 代表活期存款法定準備金；代表活期存款法定準備金； E代表超額準備金；代表超額準備金； e 代表超額準備金與活期存款的比率系數(shù)代表超額準備金與活期存款的比率系數(shù)24 3. 銀行貸款中有現(xiàn)金流出的情況銀行貸款中有現(xiàn)金流出的情況 由于：由于：R = R d + E + C = D rd + D e + D c = D ( rd + e + c ) 于是可以得到（于是可以得到（3）式：）式

21、： (3)R c erd D 1 公式中：公式中： C C 代表從貸款中流出的現(xiàn)金；代表從貸款中流出的現(xiàn)金； c c 代表從貸款中流出的現(xiàn)金與活期存款代表從貸款中流出的現(xiàn)金與活期存款 的比率系數(shù)。的比率系數(shù)。25 4. 銀行貸款中有部分轉(zhuǎn)化為定期存款的情況銀行貸款中有部分轉(zhuǎn)化為定期存款的情況 由于：由于：R = R d + E + C + R t = D rd + D e + D c + T rt = D rd + D e + D c + D t rt = D ( rd + e + c + t rt ) 于是可以得到（于是可以得到（4）式）式: (4)Rrtc e rd Dt 1公式中：公式中

22、：T T 代表定期存款；代表定期存款； RR t t 代表定期存款的法定準備金；代表定期存款的法定準備金； t t 代表定期存款與活期存款的比率系數(shù)；代表定期存款與活期存款的比率系數(shù)； r rt t 代表定期存款的法定準備金比率。代表定期存款的法定準備金比率。26 四、貨幣供給量決定機制的一般模式四、貨幣供給量決定機制的一般模式 M1 = C + D = D c + D = D（ 1 + c） 將（將（4）式代入上式得：）式代入上式得： Rrtc e rd cMt)1 (1 (5)公式（公式（5）中）中: M1 代表狹義貨幣供應(yīng)量代表狹義貨幣供應(yīng)量 C 代表現(xiàn)金量；代表現(xiàn)金量； D 代表活期存

23、款量；代表活期存款量； R 代表貨幣基數(shù)（或稱基礎(chǔ)貨幣）；代表貨幣基數(shù)（或稱基礎(chǔ)貨幣）；trtc e rd c)1(代表貨幣乘數(shù)代表貨幣乘數(shù)27 五、影響貨幣供應(yīng)量的因素分析五、影響貨幣供應(yīng)量的因素分析 影響貨幣供應(yīng)量有三大經(jīng)濟主體：影響貨幣供應(yīng)量有三大經(jīng)濟主體： 中央銀行；商業(yè)銀行；社會公眾；中央銀行；商業(yè)銀行；社會公眾； 1.1.影響基礎(chǔ)貨幣（影響基礎(chǔ)貨幣（R R）的因素）的因素 基礎(chǔ)貨幣由中央銀行發(fā)行，包括商業(yè)銀行的準備基礎(chǔ)貨幣由中央銀行發(fā)行，包括商業(yè)銀行的準備金和流通中貨幣。金和流通中貨幣。 基礎(chǔ)貨幣主要取決于中央銀行的行為：基礎(chǔ)貨幣主要取決于中央銀行的行為： （1 1）貨幣發(fā)行政策；）貨幣發(fā)行政策； （2 2）財政收支狀況；）財政收支狀況； （3 3）國際收支狀況及外