1、第10章5. Tiger 國(guó)民銀行常常購(gòu)入其周內(nèi)小的農(nóng)村社區(qū)發(fā)行的市政債券?，F(xiàn)在，該銀行正考慮購(gòu)入Youngstown社區(qū)所發(fā)行的800萬(wàn)美元的一般債務(wù)證券。該債券是該區(qū)今年計(jì)劃發(fā)行的唯一債券，15年到期，名義年收益率為7.75%。Tiger國(guó)民銀行處于35%的最高公司稅級(jí)，它必須支付7.38%的平均利率來(lái)為購(gòu)入該市政債券籌借資金。你會(huì)建議它購(gòu)買該市政債券嗎？（1）計(jì)算該銀行合資格市政債券的凈稅后收益率。合資格債券的稅賦優(yōu)勢(shì)是什么？（2）該銀行合資格市政債權(quán)的等稅收益是多少？參見(jiàn)書P268例題答：（1）合資格債券的稅賦優(yōu)勢(shì)是：銀行借款買入銀行合資格債券由較小的地方政府發(fā)行（政府每年發(fā)行公共證券

2、不得超過(guò)100萬(wàn)美元）而支付的任何利息都可以享受80%的折扣，但購(gòu)買非銀行合資格債券則不能享受該項(xiàng)優(yōu)惠。該銀行合資格市政債券的凈稅后收益率：7.75%-7.38%+7.38%*0.8*35%=2.44%（2）該銀行合資格市政債權(quán)的等稅收益：7.75 %/( 1-35%) =11.92%6.Tiger 國(guó)民銀行也購(gòu)買了克里夫蘭市發(fā)行的市政債券。目前，該銀行正在考慮買入非合資格普通市政債券。這種債券將在10年內(nèi)到期，名義年收益率為8.1%。Tiger國(guó)民銀行的籌資成本和稅率與上題相同。（1）計(jì)算該非合資格市政債券的凈稅后收益率。（2）該非合資格市政債券的等稅收益是多少？（3）討論購(gòu)買非合資格市政債

3、券而不購(gòu)買上題中銀行合資格市政債券的利弊。答：（1）該非合資格市政債券的凈稅后收益率：8.1%-7.38%=0.72%（2）該非合資格市政債券的等稅收益：8.1%/(1-35%)=12.46%非合資格市政債券的凈稅后收益率較低，但名義年收益率和等稅收益較高，利息較高，且期限較短，有利于銀行較早收回本金。7.Lakeway 儲(chǔ)蓄和信托公司正打算做一些投資組合轉(zhuǎn)換。到目前為止，銀行當(dāng)年經(jīng)營(yíng)狀況良好，貸款需求旺盛，貸款收入比去年增長(zhǎng)了16%。Lakeway 公司須繳35%的公司所得稅。公司投資經(jīng)理對(duì)其投資組合中已持有一段時(shí)間的各種形式的債券有幾種選擇：（1）出售400萬(wàn)美元，息票利率為7.5%，期限

4、為12年的達(dá)拉斯市政債券。購(gòu)入400萬(wàn)美元利率為8%由貝克薩縣平價(jià)發(fā)行的債券（期限同樣為12年）。達(dá)拉斯市政債券的當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值為3750000美元，但在銀行賬簿上以平價(jià)計(jì)帳。（2）出售400萬(wàn)美元，期限為12年，利率為12%的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，其賬面按銀行購(gòu)入的票面價(jià)格計(jì)帳。這些債券的市值已漲到4330000美元。你建議采用上述投資轉(zhuǎn)換中的哪一種？有什么充分的理由不出售長(zhǎng)期國(guó)債嗎？為做出最佳決策，還需要什么信息？請(qǐng)做出解釋。參見(jiàn)課本P269例題答：在選擇（1）的情況下，Lakeway 銀行出售息票利率為7.5%的達(dá)拉斯市政債券時(shí)即蒙受了$4000，000-$3750，000=$250,000的稅前

5、損失（稅后損失$162,500），這一損失可以用來(lái)彌補(bǔ)該年度較高的應(yīng)稅貸款收入。此外，銀行每年可以獲得$4000，000*8%=$320，000的利息，比目前持有的債券年利息高出$4，000，000*（8%-7.5%）=$20，000。（當(dāng)然，如果該銀行只能購(gòu)買$3，750，000的新市政債券，則可以產(chǎn)生$300，000的稅后利息，沒(méi)有多余的利息收入，但仍然有可以減免稅收的損失。）在選擇（2）的情況下，美國(guó)國(guó)債出售可以獲得$330,000的應(yīng)稅收入，由于該銀行不需要另外的應(yīng)稅收入，第二種選擇沒(méi)有第一種選擇好。此外國(guó)債溢價(jià)發(fā)行，這說(shuō)明它的票面利率高于類似風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)行利率，意味著在投資組合中保留

6、這些證券直到貸款收入下降，銀行需要其他應(yīng)稅收入，或直到利率上升超過(guò)當(dāng)前水平，出現(xiàn)擁有更好的利息收益的新證券是有理智的。第11章1. Clear Hills 州立銀行估計(jì)，在未來(lái)24小時(shí)里，將發(fā)生下述現(xiàn)金流入和流出(所有數(shù)字以100萬(wàn)美元計(jì))，在未來(lái)的24小時(shí)里，銀行的凈流動(dòng)性頭寸是多少？銀行能從什么來(lái)源滿足其流動(dòng)性需求？答： Cash InflowsCash Outflows存款流入$87存款提取$68非存款服務(wù)收入95已接受的貸款要求32客戶還貸89償還借款67資產(chǎn)出售16其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用45從貨幣市場(chǎng)借款 61向股東支付股利 178Total Cash Inflows$348Total Cas

7、h Outflows$390未來(lái)24小時(shí)的Total CashTotal Cash凈流動(dòng)性頭寸= Inflows- Outflows348-390=-42（百萬(wàn)美元） 銀行能從這些來(lái)源滿足其流動(dòng)性需求：新的客戶存款，客戶償還貸款和從投資組合中出售資產(chǎn)，非儲(chǔ)蓄服務(wù)產(chǎn)生的收入和貨幣市場(chǎng)借款也會(huì)增加流動(dòng)性供給。2. Hillpeak銀行預(yù)測(cè)下周的凈流動(dòng)性盈余為200萬(wàn)美元，具體來(lái)說(shuō)，預(yù)期優(yōu)質(zhì)貸款需求2400萬(wàn)美元，必須償還的借款1500萬(wàn)美元，支付經(jīng)營(yíng)費(fèi)用1800萬(wàn)美元；計(jì)劃支付股東股利500萬(wàn)美元；估計(jì)存款為2600萬(wàn)美元，非存款服務(wù)收入1800萬(wàn)美元，客戶償還貸款2300萬(wàn)美元，出售銀行資產(chǎn)10

8、00萬(wàn)美元，貨幣市場(chǎng)借款1100萬(wàn)美元。銀行預(yù)測(cè)下周的存款提現(xiàn)額是多少？答： 單位：百萬(wàn)美元Cash InflowsCash Outflows存款流入$26存款提取$X非存款服務(wù)收入18已接受的貸款要求24客戶還貸23償還借款15資產(chǎn)出售10其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用18從貨幣市場(chǎng)借款 11向股東支付股利 5Total Cash Inflows$88Total Cash Outflows$62+X預(yù)測(cè)下周的Total CashTotal Cash凈流動(dòng)性頭寸= Inflows- Outflows88-（62+X）=2（百萬(wàn)美元） 銀行預(yù)測(cè)下周的存款提現(xiàn)額：X=24（百萬(wàn)美元）3Los Alamos 第一國(guó)民

9、銀行已經(jīng)預(yù)測(cè)出在未來(lái)8個(gè)月里，其支票存款，定期和儲(chǔ)蓄存款、商業(yè)和家庭貸款的狀況將如下表所示。用資金來(lái)源和使用法支出，如果這些預(yù)測(cè)正確，那么哪一個(gè)月可能有流動(dòng)性赤字，哪一個(gè)月可能有流動(dòng)性盈余。詳細(xì)解釋你將怎樣處理每個(gè)月預(yù)測(cè)的流動(dòng)性頭寸。月份支票存款定期和儲(chǔ)蓄存款商業(yè)貸款家庭貸款111154368213721025276571483 985086881534 9149169916151014757081656 874896911707 845166991728 99510672156答：月份總存款比上月變化總貸款比上月變化來(lái)源使用凈值1654-819-2629-25805-141425-11360

10、6-23841+36059-594582-24860+19043-435576- 6873+13019-196576 0861-12120+127600+24871+102410+148609+ 9828-43520+52一月，二月，三月，四月，五月由于存款下降，貸款上升而面臨流動(dòng)性赤字，而六月，七月，八月由于存款上升，貸款下降而面臨流動(dòng)性盈余。第一國(guó)民銀行有如下選擇：一月到五月，第一國(guó)民銀行將面臨$11 to $59 million的流動(dòng)性赤字，這些赤字可以通過(guò)如下方式彌補(bǔ)：（1）積極的廣告來(lái)吸引NOW存款（2）在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（negotiable CDs）（3）如果他們有控股公司，控股公司可以銷售商業(yè)票據(jù)，并將獲得的資金轉(zhuǎn)入銀行子公司中。（4）借聯(lián)邦基金。（5）從聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行借款（雖然這不是一個(gè)很好的選擇）（6）銷售可回購(gòu)證券（7）賣出一些貸款（8）賣出一些證券（9）將以上方法結(jié)合起來(lái)用。6月到8月該銀行