1、財務(wù)管理財務(wù)管理第六章、金融投資管理為什么要學(xué)金融投資管理？為什么要學(xué)金融投資管理？學(xué)習(xí)目標(biāo) 熟悉金融投資的種類和目的 掌握債券價格的確定、債券投資收益的計算 掌握股票價格的確定、股票投資收益的計算 了解衍生金融產(chǎn)品的種類和特點(diǎn) 金融投資種類：（一）按照投資時間長短，分為長期投資與短期投資 短期投資是指能夠隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券投資。 長期投資是指不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)、持有時間超過一年的有價證券投資。（二）按投資形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，分為股權(quán)投資、債權(quán)投資和混合投資 長期投資和短期投資的界限主要是兩個：能夠隨時變現(xiàn)、準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)。 長期投資與短期投資的劃分并不完全取決于投資期限的長短，而主

2、要取決于投資的目的。第一節(jié)、金融投資概述金融投資目的（一）獲取投資收益 獲得高于銀行利息的固定投資收益（例如股票投資可以獲得股利和股票價差收益）（二）分散風(fēng)險 企業(yè)將一部分資金用于金融投資，一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，成功項(xiàng)目的收入可以抵消失敗項(xiàng)目的虧損，從而平衡風(fēng)險（三）取得控制權(quán) 當(dāng)企業(yè)進(jìn)行股票投資時，可以取得一定的控股權(quán)（當(dāng)對被投資企業(yè)的持股比例大于20%時，具備相對控制權(quán)；大于50%時，屬于絕對控制）（四）替代現(xiàn)金 保證企業(yè)具有足夠的流動性（購買短期有價證券）第二節(jié)、債券投資債券價值確定的基本公式（二）期末一次還本付息且不計復(fù)利時債券價格的確定債券價值債券價格，才值得投資（三）折現(xiàn)發(fā)行時

3、債券價格的確定例：某債券面值為1000元，期限3年，以貼現(xiàn)的方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還。如果市場利率為10%，其市價為多少時，投資者才能購買該債券？ 答：P=1000 x （P/F,10%,3)=751元所以該債券的價格只有低于751元時，投資者才值得投資。（二）債券投資收益（二）債券投資收益1、債券投資收益的來源1利息收益：債券利息是指投資于債券而定期取得的利息，通常是用債券的面值乘以債券的票面利率。2價差收益：即債券到期按債券面額收回的金融或到期前出售債券的價款與購買債券時投資金額之差。轉(zhuǎn)讓價差為正時為收益，相反則為損失。（二）債券投資收益（二）債券投資收益2、債券的內(nèi)部收益率

4、1債券的內(nèi)部收益率，是指按當(dāng)前市場價格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所產(chǎn)生的預(yù)期報酬率，反映了債券投資的實(shí)際收益率2債券真正的內(nèi)在價值是按市場利率貼現(xiàn)決定的內(nèi)在價值，當(dāng)內(nèi)在價值大于按內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所機(jī)選的內(nèi)在價值時，債券的內(nèi)部收益率才會大于市場利率（三）債券投資風(fēng)險（三）債券投資風(fēng)險1、違約風(fēng)險1定義：指債權(quán)人不能履行合約規(guī)定的義務(wù)，無法按期支付利息和償還本金所產(chǎn)生的風(fēng)險。2原因：政治、經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大變化自然災(zāi)害或其他非常事故，如水災(zāi)、火災(zāi)等。企業(yè)在競爭中失敗喪失生存和發(fā)展的機(jī)會企業(yè)經(jīng)營不善，發(fā)生重大虧損企業(yè)資金調(diào)度失靈，缺乏足夠的資金清償?shù)狡趥鶆?wù)3風(fēng)險大?。哼`約風(fēng)險的大小通過對債券的信用評

5、價表現(xiàn)出來。高信用等級的債券違約風(fēng)險要比低信用等級的債券小（三）債券投資風(fēng)險（三）債券投資風(fēng)險1違約風(fēng)險2利率風(fēng)險3流動性風(fēng)險4通貨膨脹風(fēng)險5匯率風(fēng)險（四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)1、債券投資的優(yōu)點(diǎn) 本金安全性高 收入穩(wěn)定性強(qiáng) 市場流動性好2、債券投資的缺點(diǎn) 購買風(fēng)險較大 沒有相應(yīng)管理權(quán)一、股票投資價值第三節(jié)、股票投資第三節(jié)、股票投資（一）股票估價基本模型D為某股票未來各期股利，R為估價所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。2、固定成長模式1、零成長模式階段性成長模式（二）常用的股票估價模式（二）常用的股票估價模式 利潤留存增加資本，資本擴(kuò)大增加利潤，多獲利潤則多分股利。按這樣一條

6、思路，假定一個經(jīng)營穩(wěn)定的公司每年的股利發(fā)放率都相等，每年的凈資產(chǎn)報酬也相等，則每年盈余的留存部分用于再投資，也能取得與凈資產(chǎn)報酬率一致的收益率。 股利增長率g=（1-股利發(fā)放率）X 凈資產(chǎn)報酬率（三）增長率g的確定二、股票投資收益二、股票投資收益（一）股票收益的來源：股票的收益是指投資者從購入股票開始到出售股票為止整個持有期間的凈收入，這種收益由股息和資本利得兩方面組成。（二）股票收益率的計算：股票收益率是指投資者買入股票持有一定時期后又賣出該股票，在投資者持有該股票期間的收益率。 如投資者持有股票時間不超過一年，不用考慮資金時間價值，其持有期收益率有： 持有期收益率=（出售價-購入價+收到的

7、現(xiàn)金股利）/購入價X100%二、股票投資收益二、股票投資收益如投資者持有股票時間超過一年，需要考慮資金時間價值，其持有期收益率可按如下公式計算：三、股票投資風(fēng)險三、股票投資風(fēng)險1經(jīng)營風(fēng)險：取決于公司經(jīng)營狀況的好壞和盈利水平的高低。2價格波動風(fēng)險：價格的高低受公司經(jīng)營狀況和盈利水平，以及政治、經(jīng)濟(jì)、社會、投資者心理等諸多因素的影響，經(jīng)常發(fā)生大幅度波動，給投資者收益帶來巨大影響。3流動性風(fēng)險：指投資者無法以合理的價格及時變現(xiàn)手中股票而遭受損失的風(fēng)險。表現(xiàn)在兩個方面：一是當(dāng)股票投資者遇到好的投資機(jī)會想出售現(xiàn)有的股票換取資金時，在短期內(nèi)無法以合理的價格出售而喪失投資機(jī)會由此遭受損失。二是當(dāng)有關(guān)發(fā)行公司

8、的不利消息進(jìn)入股票市場時，投資者可能競相拋售而又無法及時脫手股票由此造成損失。 （一）投資股票的優(yōu)點(diǎn) 投資收益高 購買力風(fēng)險低 擁有經(jīng)營控制權(quán) （二）購買股票的缺點(diǎn) 求償權(quán)巨后 價格不穩(wěn)定 收入不穩(wěn)定四、投資股票的優(yōu)缺點(diǎn) 定義：衍生金融產(chǎn)品，又稱衍生金融工具。人們通常所說的衍生金融工具，是指以杠桿或信用交易為特征，以貨幣，債券，股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)而衍生的金融工具或金融商品。它既指一類特定的交易方式，也指由這中交易方式形成的一系列合約。比如金融期貸，金融期權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券、認(rèn)股權(quán)證等都屬于衍生金融產(chǎn)品第四節(jié)、衍生金融產(chǎn)品投資管理第四節(jié)、衍生金融產(chǎn)品投資管理依存于基礎(chǔ)工具，價值受制于基礎(chǔ)工具的

9、價值變動01多采用杠桿式買賣02產(chǎn)品特性復(fù)雜03設(shè)計更具靈活性04（二）衍生金融產(chǎn)品的特點(diǎn)（二）衍生金融產(chǎn)品的特點(diǎn)（一）金融期貸金融期貸是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貸合約，合約上承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品。根據(jù)期貸合約標(biāo)的物的不同，可以將金融期貸分為利率期貸、股票指數(shù)期貸、外匯期貸三大類。二、主要衍生金融產(chǎn)品二、主要衍生金融產(chǎn)品（二）金融期權(quán)：金融期權(quán)是指賦予某購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格或執(zhí)行價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。LOREM IPSUM DOLOR（三）可轉(zhuǎn)換證券（三）可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換證券是指發(fā)行人依法定程序發(fā)

10、行，持有人在一定時間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一類證券。可轉(zhuǎn)換證券分為兩類，一類是可轉(zhuǎn)換公司債券，即將公司債券轉(zhuǎn)換成本公司的普通股；另一類是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票，即將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為本公司的普通股?？赊D(zhuǎn)換證券的基本要素包括：1轉(zhuǎn)換比例：指一定面額可轉(zhuǎn)換證券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。2轉(zhuǎn)換價格：指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為每股普通股所支付的價格。3轉(zhuǎn)換期限：指可轉(zhuǎn)換證券轉(zhuǎn)換為普通股份的起始日至結(jié)束日的期間，它可以與債券的期限相同。4轉(zhuǎn)換價值：即轉(zhuǎn)換時得到的普通股的市場價值。5純粹價值：指可轉(zhuǎn)換債券或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股失去轉(zhuǎn)換型能后的價值。6底價：可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價值和純粹價值兩者中較高者為可轉(zhuǎn)換證券的底價。7可轉(zhuǎn)換債券的附加條款，包括贖回條款、回售條款、修正條款等。8升水即可轉(zhuǎn)換證券的市場價值與轉(zhuǎn)換