1、作業(yè)1資產(chǎn)組合理論&CAPM一i、基本概念、資本資產(chǎn)定價模型的前提假設是什么？、什么是資本配置線？其斜率是多少？、存在無風險資產(chǎn)的情況下，種資產(chǎn)的組合的可行集是怎樣的？（畫圖說明）；什么是有效邊界？風險厭惡的投資者如何選擇最有效的資產(chǎn)組合？（畫圖說明）、什么是分離定理？、什么是市場組合？、什么是資本市場線？寫出資本市場線的方程。、什么是證券市場線？寫出資本資產(chǎn)定價公式。、的含義二、單選、根據(jù)，一個充分分散化的資產(chǎn)組合的收益率和哪個因素相關（）。.市場風險.非系統(tǒng)風險.個別風險.再投資風險、在資本資產(chǎn)定價模型中，風險的測度是通過（）進行的。.個別風險.貝塔系數(shù).收益的標準差.收益的方差、市場組合

2、的貝塔系數(shù)為（莫型，貝塔值為、無風險收益率和市場期望收益率分別是和。根據(jù)的證券的期望收益率為（）。.美元、對于市場投資組合，下列哪種說法不正確（）.它包括所有證券.它在有效邊界上.市場投資組合中所有證券所占比重與它們的市值成正比.它是資本市場線和無差異曲線的切點、關于資本市場線，哪種說法不正確（）.資本市場線通過無風險利率和市場資產(chǎn)組合兩個點.資本市場線是可達到的最好的市場配置線,資本市場線也叫證券市場線.資本市場線斜率總為正、證券市場線是（、充分分散化的資產(chǎn)組合，描述期望收益與貝塔的關系、也叫資本市場線、與所有風險資產(chǎn)有效邊界相切的線、描述了單個證券（或任意組合）的期望收益與貝塔關系的線、根

3、據(jù)模型，進取型證券的貝塔系數(shù)（）、小于、等于、等于、大于、美國”事件發(fā)生后引起的全球股市下跌的風險屬于（）、系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險、信用風險、流動性風險、下列說法正確的是（）、分散化投資使系統(tǒng)風險減少、分散化投資使因素風險減少、分散化投資使非系統(tǒng)風險減少、分散化投資既降低風險又提高收益、現(xiàn)代投資組合理論的創(chuàng)始者是（哈里馬科威茨威廉夏普斯蒂芬羅斯尤金法瑪、反映投資者收益與風險偏好有曲線是（）證券市場線方程證券特征線方程資本市場線方程無差異曲線、不知足且厭惡風險的投資者的偏好無差異曲線具有的特征是（）無差異曲線向左上方傾斜收益增加的速度快于風險增加的速度無差異曲線之間可能相交無差異曲線位置與該曲

4、線上的組合給投資者帶來的滿意程度無關、反映證券組合期望收益水平和單個因素風險水平之間均衡關系的模型是（）單因素模型特征線模型資本市場線模型套利定價模型三、多項選擇題、關于資本市場線，下列說法正確的是（）。、資本市場線是所有有效資產(chǎn)組合的預期收益率和風險關系的組合軌跡、資本市場線是從無風險資產(chǎn)出發(fā)經(jīng)過市場組合的一條射線頁腳內(nèi)容、風險厭惡程度高的投資者會選擇市場組合點右上方的資產(chǎn)組合、風險厭惡程度低的投資者會選擇市場組合點右上方的資產(chǎn)組合、資本市場線表明（）。、有效投資組合的期望收益率與風險是一種線性關系、資本市場線的截距為無風險收益率、資本市場線的斜率反映了承擔單位風險所要求的收益率、資本市場線

5、表明，在資本市場上，時間和風險都是有價格的、關于和，下列說法正確的是（）.兩者都表示的有效組合的收益與風險關系.適合于所有證券或組合的收益風險關系，只適合于有效組合的收益風險關系.以描繪風險，而以描繪風險.是的推廣、模型的理論意義在于（）.決定個別證券或組合的預期收益率及系統(tǒng)風險.用來評估證券的相對吸引力.用以指導投資者的證券組合.是進行證券估價和資產(chǎn)組合業(yè)績評估的基礎、下列屬于系統(tǒng)性風險范疇的是（）自然風險利率風險通脹風險政治風險流動性風險、下列屬于非系統(tǒng)性風險范疇的是：（）經(jīng)營風險違約風險財務風險通貨膨脹風險流動性風險四、判斷題、貝塔值為零的股票的預期收益率為零。、模型表明，如果要投資者持

6、有高風險的證券，相應地也要更高的回報率。、通過將的投資預算投入到國庫券，其余投向市場資產(chǎn)組合，可以構建貝塔值為的資產(chǎn)組合。、模型認為資產(chǎn)組合收益可以由系統(tǒng)風險得到最好的解釋。、如果所有的證券都被公平定價，那么所有的股票將提供相等的期望收益率。、投資組合中成分證券相關系數(shù)越大，投資組合的相關度高，投資組合的風險就越小、對于不同的投資者而言，其投資組合的效率邊界也是不同的。、偏好無差異曲線位置高低的不同能夠反映不同投資者在風險偏好個性上的差異、在市場模型中，大于的證券被稱為防御型證券。、同一投資者的偏好無差異曲線不可能相交。五、計算題、假設某投資者選擇了、兩個公司的股票構造其證券投資組合，兩者各占

7、投資總額的一半。已知股票的期望收益率為，方差為，股票的期望收益為，方差為。請計算當、兩只股票的相關系數(shù)各為：()AB1；()AB0；()ab1時，該投資者的證券組合資產(chǎn)的期望收益和方差各為多少？解：10.524%0.512%18%2P2xAXBABAB()當AB1時,P0.520.160.520.0920.50.5701670.09112.25%()當AB0,P0.520.160.520.096.25%P0.520.160.520.0920.50.5V0.W0-Q910.25%、過去年中，某投資者持有、兩股票的年收益率如下:年份股票股票算術平均值標準差()試計算每只股票的算術平均收益率，哪只股

8、票更合意？()計算每只股票的標準差，哪只股票更好？、某投資組合等比率地含有短期國債、長期國債和普遍股票，它們的收益率分別是、和，試計算該投資組合的收益率。1一一一一一一一一解：rP-5.5%7.5%11.6%8.2%3、某公司下一年的預期收益率如下：可能的收益率概率一一預期收益率21H試計算投資該公司股票的預期收益率和方差。注：一題應用的是期望和方差的數(shù)學定義公式，即：ERRPin2_22Var(R)PiRiERi1、有三種共同基金：股票基金，債券基金和回報率為的以短期國庫券為主的貨幣市場基金。其中股票基金的期望收益率%，標準差；債券基金期望收益率%,標準差O基金回報率之間的相關系數(shù)為O求兩種

9、風險基金的最小標準差資產(chǎn)組合的投資比例是多少？這種資產(chǎn)組合收益率的期望值和標準差各是多少?解:Wa2P22Waa2(1Wa)2B2(1WA)ABAB2wAABAB02WaAWb82.6%ABABB22ABAB0.150.150.30.150.1174%0.30.30.150.1520.30.150.1.%、股票和股票的有關概率分布如下:狀態(tài)概率股票的收益率（）股票的收益率（）期望收益標準差協(xié)力差相關系數(shù)()股票和股票的期望收益率和標準差分別為多少?()股票和股票的協(xié)方差和相關系數(shù)為多少?()若用投資的購買股票，用投資的購買股票，求投資組合的期望收益2率()時標準.B2)B0AB24.3%AB2

10、ABABWB75.7%()假設有是小標準差資產(chǎn)組合，股票和股票在中的權重分別是多少？解：()、建立資產(chǎn)組合時有以下兩個機會：()無風險資產(chǎn)收益率為%；()風險資產(chǎn)收益率為,標準差。如果投資者資產(chǎn)組合的標準差為，則這一資產(chǎn)組合的收益率為多少？解：運用方程式E(Rp)Rf25.5%E(%)12%3嗎：%0.3、在年初，投資者甲擁有如下數(shù)量的種證券，當前和預期年末價格為:證券股數(shù)股當前價格元預期年末價格元這一年里甲的投資組合的期望收益率是多少?證券股數(shù)股當前價格元預期年末價格元總價值權重收益率組合收益率總計F面給出了每種經(jīng)濟狀況的概率和各個股票的收益:經(jīng)濟狀況概率股票收益率股票收益率好差()請分別計

11、算這兩只股票的期望收益率、方差和標準差;(T=(T=()請計算這兩只股票的協(xié)方差和相關系數(shù);(T=()請用變異系數(shù)評估這兩只股票的風險;結論：與股票相比，投資股票獲得的每單位收益要承擔更大的投資風險()制作表格，確定在這兩只股票不同投資比重(股票比重從開始，每次增加)時，投資組合的收益、方差和標準差組合收益與風險投資權重預期收益()相關系數(shù)=股票股票標準差(%)方差(%)()在風險收益圖中標出()計算的結果，并找出方差最小時兩只股票各自的投資比重；風險收益圖方差最?。汗善蓖顿Y比重，股票投資比重()你會用怎樣的投資比重來構建一個資產(chǎn)組合？請做出討論。全部資金投資股票、假定只股票有如下的風險和收益

12、特征:股票期望收益標準差股票和其他兩只股票之間的相關系數(shù)分別是：a,b0.35,A,C0.35。()根據(jù)投資組合理論，判斷組合和組合哪一個能夠獲得更多的多樣化好處？請解釋為什么?組合能夠獲得更多的多樣化好處，因為相關程度越低，投資組合分散風險程度越大。()分別畫出和以及和的投資可能集;投資比重預期收益(%)相關系數(shù)=股票股票標準差(%)方差(%)投資組合可行集I-A股資組合的收益率和風險A俄資組合的收益率和風險28101214標準差16%)()中有沒有哪一個組合相對于占優(yōu)？如果有，請在風險收益圖上標出可能的投資組合。從圖中可見，中任一組合都不占優(yōu)于。投資比重預期相關系數(shù)=收益標準方股股(%差差

13、曲曲)(%()%)、假定無風險利率為%,市場收益率為,股票當日售價為元，在年末將支付每股元的紅利，其貝塔值為，請預期股票在年末的售價是多少？解:E(R)6%RfimE(Rm)Rf(16%6%)1.218%E(P)250.52518%注：此為股票估值與模型應用的綜合題型。、假定無風險收益率為,貝塔值為的資產(chǎn)組合市場要求的期望收益率是。則根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：()市場資產(chǎn)組合的期望收益率是多少？()()貝塔值為的股票的期望收益率是多少？()()假定投資者正考慮買入一股票，價格為元，該股預計來年派發(fā)紅利元，投資者預期可以以元賣出，股票貝塔值為，該股票是否應該買入？(該股票是高估還是低估了)解：E(R

14、i)RfimE(Rm)Rf5%(12%5%)0.58.85%16.5150.513%8.85%15結論：買進注：此為股票估值與模型應用的綜合題型、假設你可以投資于市場資產(chǎn)組合和短期國庫券，已知：市場資產(chǎn)組合的期望收益率是，標準差是，短期國庫券的收益率是。如果你希望達到的期望收益率是，那么你應該承擔多大的風險？如果你持有元，為了達到這個期望收益率,你應該如何分配你的資金？解：E(Rp)RfE(Rm)RfqMXG/得到：(T=得到：如果投入資本為元，則元買市場資產(chǎn)組合，元買短期國庫券。、假設市場上有兩種風險證券、及無風險證券。在均衡狀態(tài)下，證券、的期望收益率和系數(shù)分別為：E(rA)10%,E(rB

15、)15%,A0.5,B1.2,求無風險利率rfo解：根據(jù)已知條件，可以得到如下方程式：rf+Xrf=%+X%=解得：rf=、公司當前發(fā)放每股美元的紅利，預計公司紅利每年增長。公司股票的頁腳內(nèi)容系數(shù)是，市場平均收益率是，無風險收益率是()該股票的內(nèi)在價值為多少？=+X-=X+/一=()如果投資一年后出售，預計一年后它的價格為多少?X+/-=作業(yè)債券、股票價值分析債券、假定某種貼現(xiàn)債券的面值是萬元，期限為年，當前市場利率是在價值是多少?債券的內(nèi)在價值V100(10.1)1038.55(萬元)注：運用教材公式（）求解。、某零息債券面值為元，期限年。某投資者于該債券發(fā)行的第年末買入，此時該債券的價值應

16、為多少？假定市場必要收益率為。第年末購買該債券的價值=0053857.34（元）（10.08）53注：零息債券期間不支付票面利息，到期時按面值償付。一次性還本付息債券具有名義票面利率，但期間不支付任何票面利息，只在到期時一次性支付利息和面值。無論是零息債券還是一次性還本付息債券，都只有到期時的一次現(xiàn)金流，所以在給定條件下，終值是確定的，期間的買賣價格，需要用終值來貼現(xiàn)。無論時間點在期初、還是在期間的任何時點，基礎資產(chǎn)的定價都是對未來確定現(xiàn)金流的貼現(xiàn)、某年期票面利率為、面值為元的一次性還本付息債券，以元的價格發(fā)行，某投資者持有年即賣出，當時的市場利率為，該投資者的持有期收益率是多少？n5持有1年

17、后的賣價Par(12100(18%)100.3571(元)(1r)m(110%)4投資收益率100.357195100%5.639%95注：運用補充的一次性還本付息債券定價公式求解。、某面值元的年期一次性還本付息債券，票面利率為,某投資者在市場必要收益率為時買進該債券，并且持有年正好到期，請問該投資者在此期間的投資收益率是多少？缶二%入八Par(1i)n1000(16%)53年后的頭入價仁21105.97(兀)(1r)m(110%)2債券終值Par(1c)n1000(16%)51338.23(元)加次好。如1338.231105.972年的投資收出率100%21%1105.97(或經(jīng)代數(shù)變換后

18、，投資收益率(1r)m1(110%)2121%)則年投資收益率21%/210.5%注：收益率、貼現(xiàn)率等利率形式均是以年周期表示，即年利率。、某公司發(fā)行面值元、票面利率為的年期債券(票息每年支付兩次)。若市場必要收益率為，請計算該債券的價格。解（用附息債券定價公式計算）：該債券的價格0r00964.54（元）ni1.05n1.054解（用普通年金現(xiàn)值公式簡化計算）：該債券的價格10004%11/1.054陰964.54（元）10%/21.05、某機構持有三年期附息債券，年息，每年付息一次。年后該債券的價格為每百元面值元，市場利率為，問該機構應賣掉債券還是繼續(xù)持有？為什么？年后的理論價值=/=元而

19、市場價格為元，高估，應賣出。、面值是美元，年利率的年期國債，債券每年付息一次，該債券的內(nèi)在價值是多少？假設當前市場利率為。、六隹班的小/人/擊1001001001000該債券的內(nèi)在價值3951.96（兀）10.1210.12210.123、某債券的價格美元，每年支付利息美元，三年后償還本金美元，當前市場利率，請問該債券值得購買嗎？該債券的內(nèi)在價值V80-802108031026.24(元)10.0710.071.0.07NPVVP1026.24110073.76因為凈現(xiàn)值小于0,所以該債券不值得購買。、小李年前以美元的價格購買了公司的債券，債券期限年，票面利率是小李打算現(xiàn)在賣掉這張剩余到期時間

20、還有年的債券，請問小李能以多少價格出售Par(1r)3這張債券？現(xiàn)在市場利率是。兩年后的賣價P上不一C=C(1r)(1r)(1r)10010011001.081.0821.0831051.54(元)注：債券的面值通常都是單位整數(shù)，如元、元。即使題目未明確說明,其面值都是隱含已知的低于面值的交易價格被稱為折價交易；高于面值的交易價格被稱為溢價交易；等于面值的交易價格被稱為平價交易。、某投資者在市場上購買了一種年期債券，債券面值為元，息票率為年付息一次，當前市場利率為。投資者決定一年后將該債券售出()如果一年后市場利率下降到,求這一年中投資者的實際持有收益率()如果投資者在第一年末沒有出售債券，并

21、在以后兩年中繼續(xù)持有，債券所支付的利息全部以的利率進行再投資。那么，當兩年后投資者將該債券賣出時，投資者的持有期收益率為多少？（）持有第年的收益期初價格Po第1年末價格Pi1080n1(112%)n980n1(110%尸1000(112%)101000773.99(元)持有第i年的收益率=LP(1Dt10%)9884.82(元)Pti884.82-773.99=24.66%773.99（）持有年的收益780n1(110%)n1000(110%)7902.63(元)利息及利息再投資80(1+10%)280(1+10%)180264.80(元)若采取復利方式計算，3年期的持有期收益率為：773.9

22、9（1R）3902.63264.80解得R14.68%（R為年持有期收益率）若采取單利方式計算，3年期的持有期收益率為：R觸管2；4.80?；16.94%（R為年持有期收益率）注：對于附息債券的持有期收益率計算，因為涉及票面利息的再投資收益，所以可以選擇單利或復利的形式來計算、一個附息率為，每年支付一次利息的債券，距到期有年，到期收益率為計算它的久期。如果到期收益率為，久期又是多少？解（用計算）到期收益率為未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值久期（合計到期收益率為未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值久期(合計解(用久期公式計算)()到期收益率為時債券面值元的當前市場價格PJ61

23、0031003-2.83(年)10.06(10.06)2(10.06)6t100債券久期D-.06)t亞亞100()到期收益率為時債券面值元的當前市場價格P/J巴里90.0510.1(10.1)2(10.1)336t1002.82(年)債券久期D二亙一五尤90.05、一個債券久期為年，當?shù)狡谑找媛蕪纳仙綍r，債券價格預期的變化百分數(shù)是多少?dPdr_DP(1r)8.3%8%-3.518%0.9722%、某保險公司當前出售一批健康險，在未來年內(nèi)，預期每年要支付客戶萬保險賠付金。保險公司投資部計劃通過投資債券的方式滿足這個要求。市場現(xiàn)在有兩種債券、，票面金額都是元，的票面利率、期限年、每年付息一次

24、；債券的票面利率，期限年、每年付息一次，要使債務完全免疫，每種債券的持有量是多少？當前市場利率為。保險公司久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值久期(合計債券久期未來現(xiàn)金流支付時間未來現(xiàn)金流未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值久期(債券久期未來現(xiàn)金流支未來現(xiàn)金未來現(xiàn)金流的久期付時間流現(xiàn)值(p保險金51000i1(10.1)i3790.79D保險金5PV(cJt11P保險金10652.562.813790.79Pa10100i1(10.1)i1000in1000(10.1)10Da3PV(Ct)tt1Pa6759.0510006.76Pb380i1(10.1)i1000(10.1)3950.3Db3PV(

25、Ct)t1Pat_2639.2950.32.78DPWaDaWbDbWa6.76(1-WA)2.78WbWa、某基金管理公司已建立一個養(yǎng)老基金，其債務是每年向受益人支付萬元，永不中止?；鸸芾砣擞媱澖⒁粋€債券組合來滿足這個要求，所有債券的到期收益率為債券由、組成，票面金額元，的票面利率、期限年、每年付息一次;債券的票面利率，期限年、本金利息之和在最后一年支付，要使債務完全免疫,每種債券的持有量是多少?D永久債券1，rPa100100D養(yǎng)老基金1高110011（年）Da110%（110%）23PV（Ct）t（110%）31000（元）t1pa2.74（年）15Pb100018%759.39（元）110%pbtDbP15（年）PbD養(yǎng)老金WaDaWbDb,其中，WaWb1即112.74WA15（1WA）Wa32.63%,Wb67.37%股票、假設某公司現(xiàn)在正處于高速成長階段，其上一年支付的股利為每股元，預計今后年的股利年增長率為，年后公司步入成熟期，從第年開始股利年增長率下降為，并一直保持的增長速度。如果市場必要收益率為，請計算該股票的內(nèi)在價值。V3Do(1gjDo(1g1)3(1g2)Vt3t1(1k)(1k)(kg2)1(110%)1(110%)21(110%)311(110%)3(15%)233?18%(1