1、 外匯市場(chǎng):從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，或者說(shuō)是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所或交易單位。 外匯買賣兩種類型： 本幣與外幣之間 不同幣種的外匯之間 一、外匯市場(chǎng)的組織形態(tài) 有固定場(chǎng)所和設(shè)施的有形市場(chǎng) :外匯交易所 無(wú)形的、抽象的市場(chǎng) :交易網(wǎng)絡(luò)、雙向報(bào)價(jià) 外匯交易分為兩個(gè)步驟：成交和交割 外匯交易中心：倫敦、紐約和東京 交易發(fā)展趨勢(shì)： 外匯市場(chǎng)的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展 遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長(zhǎng) 二、外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 1.從規(guī)模上看，外匯市場(chǎng)是全球規(guī)模最大的市場(chǎng)。 2.從市場(chǎng)形態(tài)看，無(wú)形市場(chǎng)已成為當(dāng)今外匯市場(chǎng)的主體形態(tài)。 3.從交易主體構(gòu)成看，95%以上的交易均發(fā)生在銀行間。 4.從外匯市場(chǎng)的作用

2、看，外匯市場(chǎng)已超越了最初那種附屬于貿(mào)易結(jié)算的地位，而有了更深刻的意義和作用。 5.從外匯交易的區(qū)域范圍和周轉(zhuǎn)速度看，外匯市場(chǎng)具有空間的統(tǒng)一性和時(shí)間的繼起性。 三、外匯市場(chǎng)的主體構(gòu)成 外匯交易的參與者 類型 外匯銀行 、外匯經(jīng)紀(jì)人 、顧客 、中央銀行 交易分為三個(gè)層次 銀行與顧客之間，銀行同業(yè)之間，銀行與中央銀行之間 四、外匯市場(chǎng)的效率 外匯市場(chǎng)的有效性，是指匯率是否能夠完全反映相關(guān)的、可得的信息 。 在有效的外匯市場(chǎng)，即期和遠(yuǎn)期匯率將對(duì)新信息迅速進(jìn)行調(diào)整 實(shí)證結(jié)果表明，外匯市場(chǎng)有效性非常不明顯，即預(yù)期的投機(jī)回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)零，市場(chǎng)上依舊有未開(kāi)發(fā)的利潤(rùn)機(jī)會(huì) 五、世界主要外匯市場(chǎng)簡(jiǎn)介 倫敦外匯市場(chǎng)

3、,紐約外匯市場(chǎng),東京外匯市場(chǎng),香港外匯市場(chǎng),法蘭克富外匯市場(chǎng). 即期外匯套算 外幣/本幣的買入賣出價(jià)折本幣/外幣的買入賣出價(jià) 例如：香港市場(chǎng)（直接標(biāo)價(jià)法） US$=Hk$ 7.7920-7.8020 Hk$= US$ 1/7.8020-1/7.7920 紐約市場(chǎng) 間接標(biāo)價(jià)法下的套算； US$/S$=1.7555-1.7575 （賣出-買入） US$/A$=1.9094-1.9114（賣出-買入） 交叉相除 A$=1.7575/19094(買入價(jià)） 買入/賣出 A$=1.7555/19114(賣出價(jià)） 賣出/買入 解釋：買入價(jià)的形成；澳元兌新元在銀行看來(lái)，可以理解成買入澳元賣出新元步驟（1）銀行

4、買入澳元賣出美元，選擇美元兌澳元的銀行賣出價(jià)來(lái)計(jì)算1.9094 （2）銀行買入美元賣出新元，選擇美元兌新元的買入價(jià) 1.7575US$/AU$ 除以US$/S$ = S$ / AU$ 解釋：賣出價(jià)的形成；澳元兌新元在銀行看來(lái)，可以理解成賣出澳元買入新元步驟（1）銀行賣出澳元買入美元，選擇美元兌澳元的銀行買入加價(jià)來(lái)計(jì)算1.9114 （2）銀行賣出美元買入新元，選擇美元兌新元的賣出價(jià) 1.7575US$/AU$ 除以US$/S$ = S$ / AU$ 直接標(biāo)價(jià)法1英鎊/US$=(1.6125-1.6135)（買入賣出）1AS$/US$=(0.7120-0.7130) 1英鎊/US$ 除以1AS$/

5、US$ 得到；1英鎊/AS$=（買入1.6125/賣出0.7130 -賣出1.6135/買入0.7120)直接標(biāo)價(jià)法 1英鎊=US$(1.5355-1.5365) 1US$=HK$(7.7389-7.7399) 1英鎊=HK$(7.7389X1.5355-1.5365X 7.7399) HK$=1/ 1.5365X 7.7399- 1/7.7389X1.5355 解釋：買入價(jià)的形成；銀行買入英鎊賣出港幣 步驟（1）銀行先買入英鎊賣出美元，在英鎊兌美元的匯率中選擇買入價(jià)。 （2）銀行賣出港幣買入美元，在美元兌港幣的匯率中選擇買入價(jià) 解釋：賣出價(jià)的形成；銀行賣出英鎊買入港幣 步驟（1）銀行先賣出英

6、鎊買入美元，在英鎊兌美元的匯率中選擇賣出價(jià)。 （2）銀行買入港幣賣出美元，在美元兌港幣的匯率中選擇賣出價(jià) 1貨幣兌換 2匯出，匯入?yún)R款 3出口收匯與進(jìn)口付匯 4銀行間的即期外匯交易1兩角套匯（本幣折外幣賣出價(jià)）US$1=HK$7.7201-7.7355 (紐約）US$1=HK$7.6857-7.7011（香港）9000萬(wàn)港幣（持有）1香港市場(chǎng)以港幣買美元，在美元兌港幣的匯率下選擇賣出價(jià);9000萬(wàn)/7.70112紐約市場(chǎng)以美元買港幣，在美元兌港幣的匯率下選擇賣出價(jià);9000萬(wàn)/7.7011x7.7201 例： 倫敦 ： 1英鎊 = 1.643585瑞士法郎 蘇黎世：1新加坡=0.282756瑞

7、士法郎 新加坡：1英鎊 =5.664080 新加坡元 解： （1）選出中間市場(chǎng)匯率： （買入價(jià)+賣出價(jià)）/ 2（1）先求出三個(gè)市場(chǎng)的中介匯率 倫敦 ： 1英鎊 = 1.6460瑞士法郎 蘇黎世：1新加坡=0.2841瑞士法郎 新加坡：1英鎊 =5.6660新加坡元（2）將不同的標(biāo)價(jià)法轉(zhuǎn)移成統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)法 1瑞士法郎=0.6075 英鎊 1新加坡=0.2841瑞士法郎 1英鎊 =5.6660新加坡元（3）將三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)貨幣的匯率值相乘 0.6075x0.2841x5.6660=0.9779 該乘積小于1，存在套利機(jī)會(huì) （4）套算不同匯率的比價(jià)，確定套匯路線 倫敦和蘇黎世 推算蘇黎世市場(chǎng)；英鎊和瑞士

8、法郎的比價(jià) 5.6660 x0.2841=1.6097 蘇黎世和新加坡 推算蘇黎世市場(chǎng)英鎊兌加加坡元的比價(jià) 1.6460/0.2841=5.7937 新加坡市場(chǎng)；1英鎊=5.6660新加坡元 倫敦 1英鎊-1.6435瑞士法郎 蘇黎世 1.6435/0.2856=5.7546新加坡元 新加坡 5.7546/5.6680=1.0153英鎊 遠(yuǎn)期外匯交易：預(yù)約購(gòu)買或賣出外匯的業(yè)務(wù)，即買賣雙方先簽訂合同，在合同中規(guī)定買賣外匯的幣種，數(shù)額，匯率（遠(yuǎn)期匯率）和將來(lái)交割的時(shí)間。 1直接表明遠(yuǎn)期匯率 銀行報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)值在實(shí)務(wù)中常用點(diǎn)數(shù)表示，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之一，即0.0001。 例一：在巴黎外匯市

9、場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。 則在直接標(biāo)價(jià)法下 三月期美元匯率為： USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元匯率為： USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。 例二，在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為 GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。 則在間接標(biāo)價(jià)法下 一月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.520二月期美元匯率為： 1GBP=(1.5500+0.0400)=1.5900

10、USD 2間接表明遠(yuǎn)期匯率 即標(biāo)明遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，簡(jiǎn)稱為遠(yuǎn)期差價(jià)，來(lái)表明遠(yuǎn)期匯率的水平。 升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率 貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率 平價(jià)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率 在實(shí)際外匯交易中，也要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。 在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)小數(shù)”。 在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)大數(shù)” 例一,某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下： 即期匯率：1USD=7.78007.8

11、000HKD（直接標(biāo)價(jià)法） 一月期USD升水：3050（小數(shù)大數(shù)） 三月期USD貼水：4520（大數(shù)小數(shù)） 例二,某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為： 即期匯率：USD1=7.22207.2240HKD （間接標(biāo)價(jià)法） 六月期HKD升水：200140（大數(shù)小數(shù)） 九月期HKD貼水：100150（小數(shù)大數(shù)） 1供求因素 外匯是種特殊的商品，如供不應(yīng)求，就會(huì)升水；供過(guò)于求，就會(huì)貼水。影響的因素諸多。 2利息率因素 （1）利率高貨幣，其遠(yuǎn)期會(huì)貼水；利率低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會(huì)升水； （2）遠(yuǎn)期匯率的升，貼水率大約等于兩種貨幣的利率差 升（貼）水?dāng)?shù)值=即期匯率x兩種貨幣的差x天數(shù)/360 升（貼）水?dāng)?shù)值=即期匯

12、率x兩種貨幣的差x月數(shù)/12 例題：倫敦外匯市場(chǎng)，即期匯率1英鎊=US$1.5555,紐約的市場(chǎng)利率7.5%，倫敦的市場(chǎng)利率為9%。 解： 1美元的遠(yuǎn)期匯率為升水，因?yàn)楸扔㈡^利率低。 21.5555x（9-7.5）%x3/12=0.0058 3倫敦（間接標(biāo)價(jià)法）升水（減） 一 合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)與賣出價(jià) 原則: (一)本幣算外幣時(shí)，應(yīng)用買入價(jià)。出口商品原價(jià)為本幣，改用外幣報(bào)價(jià)時(shí)，收取的是外幣，把外幣賣給銀行時(shí)，銀行以買入價(jià)買入外幣。 (二)外幣折本幣時(shí)，應(yīng)用賣出價(jià)。進(jìn)口商原來(lái)收取外幣，改收本幣，需要以本幣向銀行買回原來(lái)的外幣。 （三）一種外幣折算另一種外幣，按國(guó)際外匯市場(chǎng)牌價(jià)折算。無(wú)論是采用

13、直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，把外匯市場(chǎng)所在地貨幣視為本幣，其他貨幣為外幣，折算方式，本幣折外幣，買入價(jià)，外幣折本幣，賣出價(jià)。 （一）將該商品的兩種貨幣報(bào)價(jià)均按照人民幣匯價(jià)折算成人民幣進(jìn)行比較。 例如：某商品，報(bào)價(jià)為SFr100和US$66 當(dāng)天人民幣匯率 買入價(jià) 賣出價(jià) SFr 5.0317 5.0468 US$ 8.2671 8.2919 外幣折本幣 賣出價(jià) SFr = 100 x5.0468=504.68RMB US$ = 66x8.2919=547.27RMB 選擇 瑞士法郎 （二）將同一種商品不同貨幣的進(jìn)口報(bào)價(jià)，按照國(guó)際市場(chǎng)的即期匯率統(tǒng)一折算進(jìn)行比較。 例如，紐約市場(chǎng)：US$=SFr1.

14、6449 100/1.6449=60.79 （一）匯率表中遠(yuǎn)期貼水點(diǎn)數(shù)，可作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 原則：假如A貨幣升水，B貨幣貼水，如以A來(lái)報(bào)價(jià)原價(jià)報(bào)出，如以B來(lái)報(bào)價(jià)，扣除貼水的實(shí)際匯價(jià)報(bào)出。 例：紐約 美元/SFr 即期匯率1.6030-40 遠(yuǎn)期 貼水 135140 美元即期 2000US$/臺(tái) 改用3個(gè)月SFr報(bào)價(jià) 解：紐約本幣折算外幣 買入價(jià) 1.6040+0.0140=16180 2000 x1.6180=3236SFr （二）外匯表中的貼水年率，也可以作為延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 例：出口即期報(bào)價(jià)US$485/箱 改用3個(gè)月英鎊 倫敦 即期 遠(yuǎn)期 美元 1.57901.5806 200240 Points 解：1 外幣折算本幣 賣出價(jià) 即期付款；485/1.5790=307.16 2間接標(biāo)價(jià)法 前小后大 貼水 485/（1.5790+0.02）=303.32 3同即期收款比延期收款已經(jīng)不利于我方 故我方草采用即期；307.16 例二 出口報(bào)價(jià)；原價(jià)1150英鎊 改用6個(gè)月丹麥克朗。 倫敦市場(chǎng) 即期 遠(yuǎn)期（貼水） 丹麥 9.454575