1、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的基本概念、特點(diǎn)及運(yùn)作模式2015年9月15日（原創(chuàng)文章，嚴(yán)禁抄襲）產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金又稱產(chǎn)業(yè)投資基金。目前，我國的法律機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管機(jī)關(guān)尚無對產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的明確定義。根據(jù)國家發(fā)改委曾起草的產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法來看，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是指一種對未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資等實(shí)業(yè)投資。根據(jù)目標(biāo)企業(yè)所處階段不同，產(chǎn)業(yè)基金分種子期（早期產(chǎn)業(yè)基金）、成長期產(chǎn)業(yè)基金和重組產(chǎn)業(yè)基金等。一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金

2、的特點(diǎn)與單純的投資行為相比，產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.產(chǎn)業(yè)發(fā)基金定位于實(shí)業(yè)投資,其投資對象是產(chǎn)業(yè)尤其是高成長性產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。即產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是通過直接投資企業(yè)來發(fā)展企業(yè),通過發(fā)展企業(yè)來實(shí)現(xiàn)自身的增值。2.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是一種專家管理型資本。它不僅為企業(yè)直接提供資本金支持,而且提供特有的資本經(jīng)營、增值服務(wù),與單純的投資行為有著明顯區(qū)別。3.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是一種專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化、組織化管理的創(chuàng)業(yè)資本。它通過專業(yè)化的創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營機(jī)構(gòu),實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營主體的專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化,因而是創(chuàng)業(yè)資本的最高狀態(tài)。4.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作是融資與投資結(jié)合的過程,屬于買方金融。與一般的商業(yè)銀行不同,產(chǎn)業(yè)發(fā)展

3、基金的運(yùn)作首先是要籌集一筆資金,而這筆資金是以權(quán)益資本形式存在的,然后以所籌集的資金購買剛剛經(jīng)營或已經(jīng)經(jīng)營的企業(yè)的資產(chǎn),并為企業(yè)提供資本經(jīng)營服務(wù),其利潤主要來自資產(chǎn)買賣的差價(jià),而不是股權(quán)的分紅。5.產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金有確定的退出機(jī)制。即在所投資的企業(yè)發(fā)育成長到相對成熟后即退出投資,以便于一方面實(shí)現(xiàn)自身的增值,一方面能夠進(jìn)行新一輪的產(chǎn)業(yè)投資,因而有別于長期持有所投資企業(yè)的股權(quán),以獲得股息為主要收益來源的普通資本形態(tài)。6.產(chǎn)業(yè)基金是一種綜合性管理行為。它的整個(gè)管理活動(dòng)涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資

4、操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。二、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的運(yùn)作模式依照我國法律，產(chǎn)業(yè)基金目前可行的組織形式包括公司制（主要為有限責(zé)任公司），信托制和有限合伙制。從實(shí)踐上來看，有限合伙制和公司制應(yīng)用最為普遍，在我國運(yùn)營的多數(shù)外資基金采用有限合伙制，多數(shù)注冊于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采用公司制形式。1.有限合伙制基金在有限合伙制模式下，基金的投資者作為有限合伙人（LP）參與投資，依法享有合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)。普通合伙人代表私募股權(quán)基金對外行使民事權(quán)利，并對基金債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。投資者作為有限合伙人以其認(rèn)繳的出資額為限對私募股權(quán)基金債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。在實(shí)踐操作中，多數(shù)私募股權(quán)基金采用基金管理人與一般合伙人（GP）分離的組織形

5、式。表1.有限合伙制運(yùn)作模式管理團(tuán)隊(duì)LP1LP2出資設(shè)立出資1%分享20%收益管理公司GP資金托管出資1%，分享20%收益托管銀行投資基金（有限合伙）投資決策管理公司GP投資決策委員會(huì)投資及管理項(xiàng)目2項(xiàng)目n項(xiàng)目12.公司制基金在公司制模式下，投資者作為股東參與投資，依法享有股東權(quán)利，并以其出資為限對基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任?；鸸芾砣丝梢灾苯幼鳛楣蓶|參股基金，也可以作為外部顧問接受基金委托管理基金的投資事務(wù)。以臺(tái)灣地區(qū)為例，創(chuàng)投基金中85%以上雇傭外部管理公司作為基金管理人，其余基金采取公司自行管理的做法。在實(shí)踐操作中，一家基金管理人可能同時(shí)管理多家基金。表2.公司制運(yùn)作模式外部管理公司股東1股東2以出資為限對基金債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任可選擇外部管理公司管理基金資金托管托管銀行基金公司投資決策基金公司或管理公司投資決策委員會(huì)投資及管理項(xiàng)目2項(xiàng)目n項(xiàng)目1三、投放形式資本金投入，主要用于彌補(bǔ)重點(diǎn)行業(yè)、龍頭企業(yè)、創(chuàng)新型科技企業(yè)發(fā)展中資本金不足，以及國有控股、參股企業(yè)的新增資本投入。階段參股和跟進(jìn)投資，主要用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)清晰，符合國家產(chǎn)業(yè)支持方向，具有高成長性，能形成行業(yè)龍頭帶動(dòng)效應(yīng)的企業(yè)。貸款貼息，主要用于擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策、在本地能形成較大產(chǎn)業(yè)規(guī)模