1、財(cái)務(wù)效率分析  通過對(duì)青島啤酒股份有限公司進(jìn)行近三年的財(cái)務(wù)分析，了解青啤近年來的財(cái)務(wù)狀況，以對(duì)青啤未來發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行預(yù)測以及整體把握。 （一）盈利能力分析      盈利能力就是企業(yè)獲取利潤的能力，因此，企業(yè)債權(quán)人、所有者及經(jīng)營管理者都十分關(guān)心企業(yè)的盈利能力。它通常體現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的大小和水平的高低，通過采用一定的分析方法，判斷企業(yè)能獲取多大利潤數(shù)額的能力。反映贏利能力的指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用利潤率、銷售毛利率和每股收益。 1.凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）

2、/2  該指標(biāo)用來衡量企業(yè)運(yùn)用權(quán)益資本獲取收益的能力。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得的凈收益，評(píng)價(jià)企業(yè)投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力。反映企業(yè)持續(xù)收益的能力，該指標(biāo)如持續(xù)增長，說明企業(yè)的盈利能力持續(xù)提高。如果該指標(biāo)降低，可能并非是企業(yè)的盈利減少，是由于其他的一些相關(guān)因素導(dǎo)致該指標(biāo)降低，比如:增發(fā)股票，接受捐贈(zèng)等。 2.成本費(fèi)用利潤率 成本費(fèi)用利潤率=凈利潤/（主營業(yè)務(wù)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）  該指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元錢的成本費(fèi)用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。這個(gè)比率越高，相同的成本費(fèi)用能夠?qū)崿F(xiàn)更高的利潤，或者在一定的銷售情況下，

3、能夠節(jié)約成本和費(fèi)用。這個(gè)指標(biāo)也是越高越好。 3.銷售毛利率 銷售毛利率=（銷售收入銷售成本）/銷售收入*100%  表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。一般情況下，這個(gè)指標(biāo)越高越好，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。 4.每股收益 每股收益=利潤總額/年末普通股股份總數(shù)  表明普通股每股所享有的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而投資者得到回報(bào)越高。通常這個(gè)指標(biāo)越大越好。 表1         

4、     青島啤酒2011-2013年盈利能力財(cái)務(wù)比率 項(xiàng)目2011年2012年2013年凈資產(chǎn)收益率15.8315.64 15.68 成本費(fèi)用利潤率11.8611.6911.36銷售毛利率43.5442.0643.15每股收益1.1251.2861.326通過表1可以看出，成本費(fèi)用利潤率在2013年有小幅度下降，銷售毛利率在2013年有小幅度上升，這主要是營業(yè)成本有所增加導(dǎo)致。因?yàn)橥ㄘ浥蛎?，國?nèi)物價(jià)大幅度上漲，相應(yīng)原始材料的價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致營業(yè)成本增加。不過凈資產(chǎn)收益率和每股收益在2013年有所增長，這說明青島啤酒的盈利能力比較穩(wěn)

5、定。 （二）營運(yùn)能力分析  營運(yùn)能力反應(yīng)了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。評(píng)價(jià)企業(yè)營運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率由應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2  該比率是評(píng)價(jià)應(yīng)搜流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率，它反映了應(yīng)收裝款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬

6、款的周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，該比率越高，說明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快、流動(dòng)性越強(qiáng)。 表2         青島啤酒2011-2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 項(xiàng)目2011年2012年2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 218.17 260.34272.93 通過表2可以看出，青島啤酒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度很快，流動(dòng)性較強(qiáng)，應(yīng)收賬款的的管理效率也很好。 2.存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額  該比率說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周

7、轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正常的經(jīng)營情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的銷售能力月強(qiáng)，營運(yùn)資金占用在存貨上的越少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資金利用效率越高；反之，存貨周轉(zhuǎn)率過低常常是存貨管理不利，銷售狀況不好，造成存貨積壓說明企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，應(yīng)當(dāng)采取積極的銷售策略提高存貨的周轉(zhuǎn)速度。一般來說存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。 3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額  該比率反應(yīng)企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率，是分析流動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)綜

8、合指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快可以節(jié)約流動(dòng)資金，提高資金的流動(dòng)效率，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，也就是說企業(yè)的經(jīng)營越高效；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。 4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值  該比率主要用于分析企業(yè)對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率。該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好；反之，則說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。 5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額  該比率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)

9、利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或者處置資產(chǎn)，一提高資產(chǎn)利用率。  根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報(bào)資料可以得到反映青島啤酒營運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表示。 表3           青島啤酒2011-2013年?duì)I運(yùn)能力財(cái)務(wù)比率 項(xiàng)目2011年2012年2013年存貨周轉(zhuǎn)率5.885.765.93流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2.272.38 2.54固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率  3.183.273.

10、51總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.221.181.34通過表3可以看出，青島啤酒的存貨周轉(zhuǎn)率較2011年在2012年有所下降，好在2013年還是有所上升，企業(yè)存貨2012年部分積壓，但是2013年好轉(zhuǎn)。利用水平綜上分析，青島啤酒的營運(yùn)能力比較穩(wěn)定。（三）償債能力分析 償債能力分析是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。 1.短期償債能力分析 短期償債能力分析是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。評(píng)價(jià)短期償

11、債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。 （1）流動(dòng)比率 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 用于評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該指標(biāo)值越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)因無法償還到期的短期負(fù)債而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。該指標(biāo)值，一般以2為宜。 （2）速動(dòng)比率 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 用于衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中可立即用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該比率越高，表明企業(yè)償債能力越強(qiáng)，越容易取得借款；該比率越低，表明企業(yè)存在不能迅速償還流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，取得借款會(huì)有困難。一般認(rèn)為，企業(yè)的速動(dòng)比

12、率至少應(yīng)維持在1。 （3）現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資）/流動(dòng)負(fù)債 最能反映企業(yè)直接償還流動(dòng)負(fù)債的能力。該比率越高說明企業(yè)直接償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率保持在30%左右為宜。 根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報(bào)資料可以得到反映青島啤酒短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表4所示。 表4 青島啤酒2011年2013年短期償債能力財(cái)務(wù)比率項(xiàng)目2011年2012年2013年流動(dòng)比率1.641.341.49速動(dòng)比率1.320.961.21現(xiàn)金比率1.260.85 1.02     

13、; 通過表4 我們可以看出青島啤酒金五年的短期償債能力較2011年在2012年有所下降，但都在正常范圍內(nèi)波動(dòng)，預(yù)計(jì)2013年青島啤酒的短期償債能力有可能會(huì)有小幅下降或者持平，不會(huì)有太大變化。 2.長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，企業(yè)的長期負(fù)債主要有長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項(xiàng)應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等。對(duì)于企業(yè)的長期債權(quán)人來說，他們不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)的長期償債能力，因此我們還需要分心企業(yè)的長期償債能力。反映企業(yè)長期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)。 （1）資產(chǎn)負(fù)債率 資

14、產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100% 該比率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，以權(quán)益的保障程度。這一比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)，不高于70%為宜。 （2）股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額*100% 該比率反應(yīng)資產(chǎn)總額中有多大比例是所有者投入的。該比率越小，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大，償還長期債務(wù)的能力就越差；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。 （3）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益 該比率揭示負(fù)債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系，指標(biāo)高，說明企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)

15、構(gòu)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性；反之，則說明企業(yè)擁有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)。 （4）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)=（稅前利潤+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 該比率反應(yīng)了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個(gè)比率太低，卓明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時(shí)按量支付債務(wù)利息，這就會(huì)引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。 根據(jù)青島啤酒股份有限公司的年報(bào)資料可以得到反映青島啤酒長期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表5。表5 青島啤酒2011-2013年幾項(xiàng)長期償債能力財(cái)務(wù)比率項(xiàng)目2011

16、年2012年2013年資產(chǎn)負(fù)債率45.3247.8750.26股東權(quán)益比率54.6852.1351.99產(chǎn)權(quán)比率82.9091.84102.23利息保障倍數(shù)436.75-66.7912.69   通過表5可知，青島啤酒企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步增長，股東權(quán)益比率穩(wěn)步減少，產(chǎn)權(quán)比率一直維持在一定水平。利息保障倍數(shù)變化較大，在2012年為負(fù)值，財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)值，則利率保障倍數(shù)為負(fù)。如果在支付利息方面沒有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時(shí)，也從一個(gè)側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分，可以考慮增加投資以加大資金使用率，從而進(jìn)一步增強(qiáng)公司的

17、市場競爭能力，開拓市場。 （四）發(fā)展能力分析 銷售增長率是指企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入增長額同上年主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。業(yè)務(wù)增長率表示與上年相比，主營業(yè)務(wù)收入的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。  銷售增長率的計(jì)算公式 ：銷售增長率本年主營業(yè)務(wù)收入增長額÷上年主營業(yè)務(wù)收入總額×100%   說明  ： 1、銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。不斷增加的主營業(yè)務(wù)收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。 

18、    2、該指標(biāo)若大于0，表示企業(yè)本年的主營業(yè)務(wù)收入有所增長，指標(biāo)值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好；若該指標(biāo)小于0，則說明存在產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對(duì)路、質(zhì)次價(jià)高等方面問題，市場份額萎縮。銷售增長率是說明企業(yè)生存和發(fā)展能力的重要指標(biāo)，本企業(yè)銷售增長率為50.01%，是比較高的。表6             青島啤酒2011-2013年銷售增長率的財(cái)務(wù)指標(biāo)項(xiàng)目2011年2012年2013年銷售增長率0.035-0.0590

19、.097通過表6 可知，青島啤酒2011年與2013年銷售增長率指標(biāo)都大于0，表示企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入有所增長，并且指標(biāo)越來越高，增長越來越快，企業(yè)發(fā)展前景越好，而2012年指標(biāo)小于0，就是因?yàn)?012年主營業(yè)為收入低于2011年?？赡苁怯捎?012年通貨膨脹物價(jià)上漲，青啤成本增加，所以也相應(yīng)提高啤酒價(jià)格，銷量減少。 （五）杜邦分析 為了將青島啤酒的償債能力、營運(yùn)能力和盈利能力各項(xiàng)分析指標(biāo)結(jié)合起來，全面的分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)與判斷，我們采用杜邦分析體系進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)綜合分析。（一）杜邦分析體系 杜邦分析法是美國杜邦公司創(chuàng)造的，其基本思想是以反

20、映公司財(cái)務(wù)狀況最具有綜合性的權(quán)益收益率為中心，逐次分析財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，形成一個(gè)杜邦分析體系。 杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系：（1）股東權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額青島啤酒2013年杜邦分析系統(tǒng)圖股東權(quán)益報(bào)酬率14.07% 權(quán)益乘數(shù)1/(1-49.3%)總資產(chǎn)收益率7.74% 銷售凈利率6.98%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.11×凈利潤1,973,372,097資產(chǎn)總額27,998,562,679.5主營業(yè)務(wù)收入28,290,978,428主營業(yè)務(wù)收入28,290,978,428/所得稅691,609,87555投資收益229,225,467全部成本26,169,262,229主營業(yè)務(wù)收入28,290,978,428+ + 主營業(yè)務(wù)成本 19,235,670，309銷售費(fèi)用5,610,693,817管理費(fèi)用1，572，544，494財(cái)務(wù)費(fèi)用-251，391，313 （二）青島啤酒杜邦分析數(shù)據(jù)表7    青島啤酒股份有限公司2011-2013年杜邦分析數(shù)據(jù)項(xiàng)目2011年2012年2013年股東權(quán)益報(bào)酬率15.64% 14.51%14.07%權(quán)益乘數(shù)1/（1-0.48）1/