1、六、投資基金六、投資基金 一、概念：一、概念： 是由眾多投資者購買基金而將資金交給專業(yè)基金管理機(jī)是由眾多投資者購買基金而將資金交給專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作的構(gòu)進(jìn)行操作的集合投資制度集合投資制度。 是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。 資金來源于公眾、企業(yè)、團(tuán)體和政府機(jī)構(gòu)。居民個(gè)人投資金來源于公眾、企業(yè)、團(tuán)體和政府機(jī)構(gòu)。居民個(gè)人投資，可以在基金募集發(fā)行時(shí)申請購買，也可以在二級市場資，可以在基金募集發(fā)行時(shí)申請購買，也可以在二級市場上購買已掛牌上市的基金。上購買已掛牌上市的基金。 投資基金作為一種金融制度設(shè)計(jì)，起源于英國，在國外投資基金作為一種金融制度設(shè)計(jì)

2、，起源于英國，在國外已有一百多年的歷史。進(jìn)入已有一百多年的歷史。進(jìn)入20世紀(jì)世紀(jì)80年代，投資基金獲年代，投資基金獲得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進(jìn)的一個(gè)重要得了迅猛發(fā)展，已成為當(dāng)代國際金融市場演進(jìn)的一個(gè)重要特征。美國是當(dāng)今投資基金業(yè)最發(fā)達(dá)的國家。特征。美國是當(dāng)今投資基金業(yè)最發(fā)達(dá)的國家。 投資基金在不同國家或地區(qū)的稱謂：投資基金在不同國家或地區(qū)的稱謂： 美國稱為美國稱為“共同基金共同基金” 英國和香港稱為英國和香港稱為“單位信托基金單位信托基金” 日本和臺灣稱為日本和臺灣稱為 證券投資信托基金證券投資信托基金 投資基金的投資領(lǐng)域可以是股票、債券，也可以是實(shí)投資基金的投資領(lǐng)域可以是股票、

3、債券，也可以是實(shí)業(yè)、期貨等，而且對一家上市公司的投資額不得超過該基業(yè)、期貨等，而且對一家上市公司的投資額不得超過該基金總額的金總額的10%10%（這是我國的規(guī)定，各國都有類似的投資額（這是我國的規(guī)定，各國都有類似的投資額限制）。這使得投資風(fēng)險(xiǎn)隨著投資領(lǐng)域的分散而降低，所限制）。這使得投資風(fēng)險(xiǎn)隨著投資領(lǐng)域的分散而降低，所以它是介于儲蓄和股票兩者之間的一種投資方式。以它是介于儲蓄和股票兩者之間的一種投資方式。 對于其它的投資渠道，如股票、期貨交易，一般的投對于其它的投資渠道，如股票、期貨交易，一般的投資者根本就無法把握?；鹱鳛橐环N集合投資的渠道，基資者根本就無法把握?；鹱鳛橐环N集合投資的渠道，

4、基金管理人較一般投資者而言，具備更專業(yè)的研究能力，能金管理人較一般投資者而言，具備更專業(yè)的研究能力，能為投資者獲取更穩(wěn)健的投資回報(bào)，從長期而言，購買基金為投資者獲取更穩(wěn)健的投資回報(bào)，從長期而言，購買基金是一個(gè)重要的理財(cái)途徑。是一個(gè)重要的理財(cái)途徑。 目前，投資基金已風(fēng)行世界各國。美國目前，投資基金已風(fēng)行世界各國。美國四分之一的家庭投資于投資基金?；饦I(yè)四分之一的家庭投資于投資基金?；饦I(yè)已成為僅次于商業(yè)銀行的第二大金融產(chǎn)業(yè)，已成為僅次于商業(yè)銀行的第二大金融產(chǎn)業(yè)，并在股票市場上唱主角。進(jìn)入并在股票市場上唱主角。進(jìn)入9090年代，美年代，美國新投入股票市場的資金有國新投入股票市場的資金有80%80%

5、來自共同基來自共同基金。金。二、投資基金的類型二、投資基金的類型 （一（一）根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為）根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可分為 公司型投資基金公司型投資基金 指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股指基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票的方式來籌集資金。投資者購買了該家公司的股票，票的方式來籌集資金。投資者購買了該家公司的股票，就成為該公司的股東。就成為該公司的股東。 按照股份公司方式運(yùn)營的。投資者購買公司股票成按照股份公司方式運(yùn)營的。投資者購買公司股票成為公司股東，享有股東的權(quán)益，并成立董事會，再由為公司股東，享有股東的權(quán)益，并成立董事會，再由董事會將基金資產(chǎn)

6、委托給基金管理公司管理。在運(yùn)作董事會將基金資產(chǎn)委托給基金管理公司管理。在運(yùn)作過程中，公司型基金的董事會對基金管理公司的投資過程中，公司型基金的董事會對基金管理公司的投資運(yùn)作有較大的監(jiān)督作用。運(yùn)作有較大的監(jiān)督作用。 公司型基金與一般股份公司相比的區(qū)別是：在證券公司型基金與一般股份公司相比的區(qū)別是：在證券市場投資獲利是唯一的經(jīng)營目標(biāo)。市場投資獲利是唯一的經(jīng)營目標(biāo)。 契約型投資基金契約型投資基金 是根據(jù)一定的信托契約原理組建的代理投資制度。委托是根據(jù)一定的信托契約原理組建的代理投資制度。委托者、受托者和受益者三方訂立契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)者、受托者和受益者三方訂立契約，由經(jīng)理機(jī)構(gòu)(委托者委托者)經(jīng)營信托資

7、產(chǎn)；銀行或信托公司經(jīng)營信托資產(chǎn)；銀行或信托公司(受托者受托者)保管信托資產(chǎn)；保管信托資產(chǎn)；投資人投資人(受益人受益人)享有投資收益。享有投資收益。 也稱為信托型基金也稱為信托型基金 （二）根據(jù)基金單位是否可增加或贖回分（二）根據(jù)基金單位是否可增加或贖回分為為 開放式基金：開放式基金： 1 1、概念：、概念：指基金設(shè)立后，指基金設(shè)立后，發(fā)行公司可根據(jù)發(fā)行公司可根據(jù)需要追加發(fā)行，需要追加發(fā)行，投資者可以隨時(shí)購買和贖投資者可以隨時(shí)購買和贖回基金單位，基金的規(guī)模不固定的投資基回基金單位，基金的規(guī)模不固定的投資基金。金。 2、交易（銷售）地點(diǎn)、交易（銷售）地點(diǎn) 開放式基金不在交易所上市交易，它通過在銷售

8、網(wǎng)點(diǎn)開放式基金不在交易所上市交易，它通過在銷售網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行基金單位的申購和贖回來實(shí)現(xiàn)交易。進(jìn)行基金單位的申購和贖回來實(shí)現(xiàn)交易。 銷售方式：銷售方式： （1）可以由基金公司直銷；）可以由基金公司直銷； （2）可以由基金公司的代理機(jī)構(gòu)代銷（如商業(yè)銀行或）可以由基金公司的代理機(jī)構(gòu)代銷（如商業(yè)銀行或證券公司）；證券公司）； （3）可以通過基金公司的網(wǎng)站在網(wǎng)上進(jìn)行申購和贖回。）可以通過基金公司的網(wǎng)站在網(wǎng)上進(jìn)行申購和贖回。 因此，投資者既可以去基金公司買，也可以去銀行、因此，投資者既可以去基金公司買，也可以去銀行、券商等代銷機(jī)構(gòu)買，還可以直接在基金公司網(wǎng)站或者券商等代銷機(jī)構(gòu)買，還可以直接在基金公司網(wǎng)站或者銀行

9、的網(wǎng)上銀行購買。銀行的網(wǎng)上銀行購買。 開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、開放式基金已成為國際基金市場的主流品種，美國、英國、我國香港和臺灣的基金市場均有英國、我國香港和臺灣的基金市場均有90%以上是開以上是開放式基金。放式基金。 3、認(rèn)、認(rèn)/申購、贖回價(jià)格的計(jì)算申購、贖回價(jià)格的計(jì)算 開放式基金申購、贖回價(jià)格是以單位基金資產(chǎn)凈開放式基金申購、贖回價(jià)格是以單位基金資產(chǎn)凈值為基礎(chǔ)計(jì)算出來的。單位基金資產(chǎn)凈值，即每一基值為基礎(chǔ)計(jì)算出來的。單位基金資產(chǎn)凈值，即每一基金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值金單位代表的基金資產(chǎn)的凈值 申購舉例：申購舉例： 一位投資人有一位投資人有100萬元用來申購開放式基金

10、，假定萬元用來申購開放式基金，假定申購的費(fèi)率為申購的費(fèi)率為2%，單位基金凈值為，單位基金凈值為1.5元，那么：元，那么： 申購費(fèi)用申購費(fèi)用 =100萬元萬元x 2%= 2萬元萬元 凈申購金額凈申購金額 =100萬元萬元-2萬元萬元 =98萬元萬元 申購份額申購份額 =98萬元萬元1.50元元 = 653,333.33份份 贖回舉例：贖回舉例： 一位投資人要贖回一位投資人要贖回100萬份基金單位，假定贖回的萬份基金單位，假定贖回的費(fèi)率為費(fèi)率為1%，單位基金凈值為，單位基金凈值為1.5元，那么元，那么 贖回價(jià)格贖回價(jià)格 =1.5元元x (1-1%) = 1.485元元 贖回金額贖回金額 =100萬

11、萬x 1.485=148.5萬元萬元 封閉式基金封閉式基金 是指基金一旦設(shè)立，基金的規(guī)模在規(guī)定的期限內(nèi)是固定的，是指基金一旦設(shè)立，基金的規(guī)模在規(guī)定的期限內(nèi)是固定的，不能增發(fā)和贖回基金單位，投資者買賣基金只能在證券市不能增發(fā)和贖回基金單位，投資者買賣基金只能在證券市場上交易。場上交易。 封閉式基金有固定的存續(xù)期（我國為：不得少于封閉式基金有固定的存續(xù)期（我國為：不得少于5年），年），期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資期間基金規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位，通過證券公司開戶購買者通過二級市場買賣基金單位，通過證券公司開戶購買 （三三）根據(jù)投資對

12、象的不同，投資基金可分為股票基）根據(jù)投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。 以上基金形態(tài)，很多都是西方國家有，在中國只有此以上基金形態(tài)，很多都是西方國家有，在中國只有此類概念而并無實(shí)體類概念而并無實(shí)體 中國基金中國基金投資對象為投資對象為證券，例如大成、華夏、嘉實(shí)、證券，例如大成、華夏、嘉實(shí)、交銀施羅德等，只能投資股票或債券，不能投資非上交銀施羅德等，只能投資股票或債券，不能投資非上市公司股權(quán)，不能投資房地產(chǎn)，不能投資有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。市公司股權(quán)，不能投資

13、房地產(chǎn)，不能投資有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這些公募基金受證監(jiān)會嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資比這些公募基金受證監(jiān)會嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資比例有嚴(yán)格限制，它們大多管理數(shù)百億以上資金。例有嚴(yán)格限制，它們大多管理數(shù)百億以上資金。 （四）根據(jù)資金募集方式不同，分為（四）根據(jù)資金募集方式不同，分為私募基金：私募基金： 1 1、概念：指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資、概念：指通過非公開方式，面向少數(shù)投資者募集資金而設(shè)立的基金。金而設(shè)立的基金。 私募私募相對于公募，是就證券發(fā)行方法之差異相對于公募，是就證券發(fā)行方法之差異 2 2、特點(diǎn)：、特點(diǎn)： （1 1）對象只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門檻卻不）對象只是少數(shù)特定的投

14、資者，圈子雖小門檻卻不低。低。 如如: :美國，對沖基金對參與者有非常嚴(yán)格的規(guī)定：若以美國，對沖基金對參與者有非常嚴(yán)格的規(guī)定：若以個(gè)人名義參加，最近兩年個(gè)人年收入至少在個(gè)人名義參加，最近兩年個(gè)人年收入至少在2020萬美元萬美元以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在以上；若以家庭名義參加，家庭近兩年的收入至少在3030萬美元以上；若以機(jī)構(gòu)名義參加，其凈資產(chǎn)至少在萬美元以上；若以機(jī)構(gòu)名義參加，其凈資產(chǎn)至少在100100萬美元以上，而且對參與人數(shù)也有相應(yīng)的限制。因萬美元以上，而且對參與人數(shù)也有相應(yīng)的限制。因此，私募基金的投資者是一些大的投資機(jī)構(gòu)和富人。此，私募基金的投資者是一些大的投資機(jī)構(gòu)和

15、富人。 （2 2）不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳）不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳 即不得公開地吸引和招徠投資者即不得公開地吸引和招徠投資者 在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募過公開媒體做廣告來招徠客戶，而按有關(guān)規(guī)定，私募基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者基金則不得利用任何傳播媒體做廣告宣傳，其參加者主要通過獲得的所謂主要通過獲得的所謂“投資可靠消息投資可靠消息”，或者直接認(rèn)，或者直接認(rèn)識基金管理者的形式加入。識基金管理者的形式加入。（3 3）投資更具隱蔽性）投資更具隱蔽性 私募基

16、金的監(jiān)管環(huán)境相對寬松，即政府通常不對其進(jìn)私募基金的監(jiān)管環(huán)境相對寬松，即政府通常不對其進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定；行嚴(yán)格規(guī)定；和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同，私募基金這方面的要求低得多，因此私募基金的投資私募基金這方面的要求低得多，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會也更大。的機(jī)會也更大。（4 4）有特定投資方向）有特定投資方向 風(fēng)險(xiǎn)投資、證券投資、產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)投資、證券投資、產(chǎn)業(yè)投資 3、私募基金在中國、私募基金在中國 （1）私募與非法集資相區(qū)別）私募與非法集資相區(qū)別 私募基金在中國是受嚴(yán)格限

17、制的，因?yàn)樗侥己苋菀壮伤侥蓟鹪谥袊鞘車?yán)格限制的，因?yàn)樗侥己苋菀壮蔀闉椤胺欠Y非法集資”，兩者的區(qū)別就是：是否面向一般大，兩者的區(qū)別就是：是否面向一般大眾集資，資金所有權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移，如果募集人數(shù)超眾集資，資金所有權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移，如果募集人數(shù)超過過50人，并轉(zhuǎn)移至個(gè)人賬戶，則定為非法集資。人，并轉(zhuǎn)移至個(gè)人賬戶，則定為非法集資。 如：吳英非法集資案如：吳英非法集資案 （2）類型）類型(按投資標(biāo)的分按投資標(biāo)的分)： 私募證券投資基金：私募證券投資基金：投資于股票，如股勝資產(chǎn)管理公司，投資于股票，如股勝資產(chǎn)管理公司，赤子之心、武當(dāng)資產(chǎn)、星石等資產(chǎn)管理公司。經(jīng)陽光化后赤子之心、武當(dāng)資產(chǎn)、星石等資產(chǎn)

18、管理公司。經(jīng)陽光化后又叫做陽光私募又叫做陽光私募 私募房地產(chǎn)投資基金私募房地產(chǎn)投資基金：目前較少，如金誠資本、星浩投：目前較少，如金誠資本、星浩投資資 私募股權(quán)投資基金私募股權(quán)投資基金：即：即PE（previte equity） ，投資于，投資于非上市公司股權(quán)，以非上市公司股權(quán)，以IPO（Initial Public Offerings）為）為目的，如鼎輝，弘毅、目的，如鼎輝，弘毅、KKR、高盛、凱雷、漢紅、高盛、凱雷、漢紅 私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金私募風(fēng)險(xiǎn)投資基金：即：即VC，風(fēng)險(xiǎn)大，如聯(lián)想投資、軟，風(fēng)險(xiǎn)大，如聯(lián)想投資、軟銀、銀、IDG。 例：例：對沖基金（對沖基金（hedge fund）：是私募基

19、金的一種）：是私募基金的一種 也稱避險(xiǎn)基金或套利基金，是指由金融期貨和金融期權(quán)等也稱避險(xiǎn)基金或套利基金，是指由金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以金融衍生工具與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金。盈利為目的的金融基金。 原理：通過一方面買空一些股票同時(shí)拋空另一些股票的原理：通過一方面買空一些股票同時(shí)拋空另一些股票的做法，實(shí)現(xiàn)不論市況好壞，都有能力為投資者保本增值。做法，實(shí)現(xiàn)不論市況好壞，都有能力為投資者保本增值。 例例:在一個(gè)最基本的對沖操作中。基金管理人在購入一在一個(gè)最基本的對沖操作中?；鸸芾砣嗽谫徣胍环N股票后，同時(shí)購入這種股票的一定

20、價(jià)位和時(shí)效的看種股票后，同時(shí)購入這種股票的一定價(jià)位和時(shí)效的看跌期權(quán)（跌期權(quán)（Put Option）。看跌期權(quán)的效用在于當(dāng)股票）?？吹跈?quán)的效用在于當(dāng)股票價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，基金經(jīng)理人可將手中持價(jià)位跌破期權(quán)限定的價(jià)格時(shí)，基金經(jīng)理人可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的有的股票以期權(quán)限定的價(jià)格賣出，從而使股票跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)得到對沖。風(fēng)險(xiǎn)得到對沖。 投資者買入投資者買入10手股票現(xiàn)貨，買入價(jià)手股票現(xiàn)貨，買入價(jià)13元；元； 為抵御股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，再作為期權(quán)合約的買方買入看為抵御股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，再作為期權(quán)合約的買方買入看跌期權(quán)，跌期權(quán)，6個(gè)月后交割，執(zhí)行價(jià)個(gè)月后交割，執(zhí)行價(jià)13元；元；

21、6個(gè)月到期時(shí)，兩種情況：個(gè)月到期時(shí)，兩種情況： 1、股價(jià)上漲，超過、股價(jià)上漲，超過13元元 則：投資者在現(xiàn)貨市場盈利則：投資者在現(xiàn)貨市場盈利 投資者在期權(quán)市場放棄行權(quán)，損失期權(quán)費(fèi)投資者在期權(quán)市場放棄行權(quán)，損失期權(quán)費(fèi) 2、股價(jià)下跌，低于、股價(jià)下跌，低于13元元 則：投資者在現(xiàn)貨市場虧損則：投資者在現(xiàn)貨市場虧損 投資者在期權(quán)市場行權(quán)，盈利投資者在期權(quán)市場行權(quán)，盈利希望上漲希望上漲無論漲跌都可選擇，無論漲跌都可選擇，與現(xiàn)貨對沖與現(xiàn)貨對沖 對沖基金操作的主要形式：對沖基金操作的主要形式： 一一.宏觀策略宏觀策略. 基金經(jīng)理力求預(yù)測宏觀環(huán)境變化基金經(jīng)理力求預(yù)測宏觀環(huán)境變化.并據(jù)此尋找機(jī)會并據(jù)此尋找機(jī)會.

22、如預(yù)如預(yù)估一個(gè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)估一個(gè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn).貨幣可能貶值貨幣可能貶值.則對沖基金通則對沖基金通常會賣空該國貨幣常會賣空該國貨幣.以在未來貨幣實(shí)際貶值時(shí)獲利以在未來貨幣實(shí)際貶值時(shí)獲利.這就這就是老虎基金是老虎基金1985年預(yù)期美元下挫時(shí)進(jìn)行獲利的方法年預(yù)期美元下挫時(shí)進(jìn)行獲利的方法. 二二.重大事件驅(qū)動策略重大事件驅(qū)動策略. 利用重大事件利用重大事件.如并購如并購.破產(chǎn)等進(jìn)行投資破產(chǎn)等進(jìn)行投資.多頭買入被兼多頭買入被兼并的公司并的公司.而空頭則賣出兼并公司等而空頭則賣出兼并公司等. 三三.套利策略套利策略. 如股票市場中立策略如股票市場中立策略.同時(shí)持有股票的空頭和多頭同時(shí)持有股票的空頭

23、和多頭.空頭空頭通過調(diào)整貝塔系數(shù)來對沖多頭的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通過調(diào)整貝塔系數(shù)來對沖多頭的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn).以使整個(gè)以使整個(gè)投資組合對整個(gè)市場變動的風(fēng)險(xiǎn)暴露非常有限投資組合對整個(gè)市場變動的風(fēng)險(xiǎn)暴露非常有限.然后通然后通過個(gè)股的選擇來獲利過個(gè)股的選擇來獲利. 著名的對沖基金：著名的對沖基金： 喬治喬治索羅斯的量子基金索羅斯的量子基金 索羅斯索羅斯1997年曾利用金融對沖機(jī)制人為制年曾利用金融對沖機(jī)制人為制造了亞洲金融危機(jī)的提前爆發(fā)。造了亞洲金融危機(jī)的提前爆發(fā)。 朱里安朱里安羅伯遜的老虎基金羅伯遜的老虎基金 公募基金公募基金 就是公開募集。公開的意思有二：第一是可以做就是公開募集。公開的意思有二：第一是可以做廣

24、告，向所有認(rèn)識和不認(rèn)識的人募集。第二是募廣告，向所有認(rèn)識和不認(rèn)識的人募集。第二是募集的對象數(shù)量比較多，比如一般定義為集的對象數(shù)量比較多，比如一般定義為200200人以上。人以上。 養(yǎng)老基金養(yǎng)老基金 近年來，全球養(yǎng)老基金所聚集的資金迅速增長。我國社會近年來，全球養(yǎng)老基金所聚集的資金迅速增長。我國社會保障的改革，也將使養(yǎng)老基金速度遞增。保障的改革，也將使養(yǎng)老基金速度遞增。 養(yǎng)老基金大多委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于產(chǎn)業(yè)投資、證券養(yǎng)老基金大多委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。其投資投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值的目的。其投資活動對于投資基金行業(yè)以及金融

25、市場的發(fā)展，都起著舉足活動對于投資基金行業(yè)以及金融市場的發(fā)展，都起著舉足輕重的作用。輕重的作用。 貨幣市場基金貨幣市場基金 貨幣市場基金是投資于貨幣市場金融產(chǎn)品的基金，專門從貨幣市場基金是投資于貨幣市場金融產(chǎn)品的基金，專門從事商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單及其他事商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單及其他短期類票據(jù)的買賣。短期類票據(jù)的買賣。 貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)低，流動性很好，允許投資人隨貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn)低，流動性很好，允許投資人隨時(shí)提取所投資金，類似于在銀行的存款，但收益率又比銀時(shí)提取所投資金，類似于在銀行的存款，但收益率又比銀行存款利率高。行存款利率高。七、風(fēng)險(xiǎn)資

26、本與創(chuàng)業(yè)板市場七、風(fēng)險(xiǎn)資本與創(chuàng)業(yè)板市場（一）風(fēng)險(xiǎn)資本（一）風(fēng)險(xiǎn)資本1 1、風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)資本(venture capital)(venture capital)的概念的概念 是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大 增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本全美風(fēng)險(xiǎn)資本全美風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會定義協(xié)會定義 在風(fēng)險(xiǎn)投資中，投資人主動冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，以期取在風(fēng)險(xiǎn)投資中，投資人主動冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，以期取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報(bào)。得比謹(jǐn)慎投資更高的回報(bào)。 風(fēng)險(xiǎn)投資的資本，采取私募方式籌集；資本的投向則風(fēng)險(xiǎn)投資的資本，采取私募方式籌集；資本的投

27、向則是非上市公司的權(quán)益資本。是非上市公司的權(quán)益資本。2 2、風(fēng)險(xiǎn)資本投資的過程：、風(fēng)險(xiǎn)資本投資的過程： 投入：投入：投資于處于創(chuàng)業(yè)階段、有發(fā)展前景的高投資于處于創(chuàng)業(yè)階段、有發(fā)展前景的高科技企業(yè)?？萍计髽I(yè)。 追加：追加：投資后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司要為企業(yè)提供管投資后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司要為企業(yè)提供管理咨詢、募集追加資本，將企業(yè)帶入資本市場運(yùn)理咨詢、募集追加資本，將企業(yè)帶入資本市場運(yùn)作以實(shí)現(xiàn)必要的兼并收購和股票發(fā)行上市。作以實(shí)現(xiàn)必要的兼并收購和股票發(fā)行上市。 風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)成長，一般要走過最具風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)成長，一般要走過最具風(fēng)險(xiǎn)的的5 5年年 獲利退出：獲利退出：所投資的公司股票上市是黃金收獲時(shí)

28、所投資的公司股票上市是黃金收獲時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)資本通過轉(zhuǎn)手股份退出期，風(fēng)險(xiǎn)資本通過轉(zhuǎn)手股份退出 3 3、我國風(fēng)險(xiǎn)資本的情況、我國風(fēng)險(xiǎn)資本的情況 （1 1）產(chǎn)生與發(fā)展）產(chǎn)生與發(fā)展 9898年出臺，得到快速發(fā)展年出臺，得到快速發(fā)展 我國風(fēng)險(xiǎn)投資公司有政府出資、上市公司出資、非銀我國風(fēng)險(xiǎn)投資公司有政府出資、上市公司出資、非銀行金融機(jī)構(gòu)如券商出資、民間資本投資等四種類型。行金融機(jī)構(gòu)如券商出資、民間資本投資等四種類型。 到到20102010年，中國的風(fēng)險(xiǎn)資本投資機(jī)構(gòu)有年，中國的風(fēng)險(xiǎn)資本投資機(jī)構(gòu)有40004000家，擁有家，擁有的投資規(guī)模超過的投資規(guī)模超過76007600億億 （2 2）我國知名的）我國知名的風(fēng)

29、險(xiǎn)投資公司風(fēng)險(xiǎn)投資公司 中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司：成立于中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司：成立于2000年，是國內(nèi)最早年，是國內(nèi)最早的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一 ，由中國民主建國會中央委員會由中國民主建國會中央委員會發(fā)起成立。中國風(fēng)投主要股東有中國寶安集團(tuán)、中華發(fā)起成立。中國風(fēng)投主要股東有中國寶安集團(tuán)、中華思源基金會、通威集團(tuán)、林達(dá)集團(tuán)、天正集團(tuán)等。思源基金會、通威集團(tuán)、林達(dá)集團(tuán)、天正集團(tuán)等。 紅杉資本中國基金紅杉資本中國基金 軟銀賽富投資基金軟銀賽富投資基金(北京軟銀賽富投資顧問有限公司）北京軟銀賽富投資顧問有限公司） IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金(IDGVC創(chuàng)業(yè)投資咨詢（北京）創(chuàng)業(yè)投資咨

30、詢（北京）有限公司有限公司) 鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金 主板市場上市條件比較高主板市場上市條件比較高,高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難在高科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難在較短的時(shí)期內(nèi)達(dá)到上市條件，因此，配合較短的時(shí)期內(nèi)達(dá)到上市條件，因此，配合風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，需要推出創(chuàng)業(yè)板市場。發(fā)展，需要推出創(chuàng)業(yè)板市場。（二）創(chuàng)業(yè)板市場（二）創(chuàng)業(yè)板市場 1 1、概念：、概念：是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場。高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場。 創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場是多層次資本市場的重要組成部分。有的是多層次資本市場的重要組成部分。有的

31、也稱為二板市場、另類股票市場、增長型股票市場等。也稱為二板市場、另類股票市場、增長型股票市場等。 2 2、產(chǎn)生原因：、產(chǎn)生原因： 風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會之際，一風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)；般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)； 它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大；它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大； 風(fēng)險(xiǎn)投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場以風(fēng)險(xiǎn)投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場以撤出資金的傾向撤出資金的傾向 ，這就，這就使股票市場承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。使股票市場承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。 在這樣的背景下，在這樣的背景下，發(fā)

32、展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。以保護(hù)投資人的利益。 這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場、小盤股這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場、小盤股市場，等等。市場，等等。3. 世界最有名的世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的NASDAQ。4. 中國的創(chuàng)業(yè)板市場中國的創(chuàng)業(yè)板市場 （1）推出時(shí)間：）推出時(shí)間：20092009年年1010月月2323日，中國證監(jiān)會舉辦創(chuàng)日，中國證監(jiān)會舉辦創(chuàng)業(yè)板啟動儀式。業(yè)板啟動儀式。（2）推出目

33、的：為有發(fā)展前景、有科技創(chuàng)新能力的新興）推出目的：為有發(fā)展前景、有科技創(chuàng)新能力的新興企業(yè)尤其是中小企業(yè)籌資融資提供服務(wù)。企業(yè)尤其是中小企業(yè)籌資融資提供服務(wù)。（3）特點(diǎn)（與主板市場相比）：）特點(diǎn)（與主板市場相比）： 1 較低的上市要求較低的上市要求 首先沒有關(guān)于盈利狀況的要求，其次沒有對于凈資產(chǎn)首先沒有關(guān)于盈利狀況的要求，其次沒有對于凈資產(chǎn)額的要求。額的要求。 在創(chuàng)業(yè)板上市的公司都是不夠在主板上市條件的，盈在創(chuàng)業(yè)板上市的公司都是不夠在主板上市條件的，盈利能力、投資規(guī)模等次于主板上市公司，而且生產(chǎn)的利能力、投資規(guī)模等次于主板上市公司，而且生產(chǎn)的產(chǎn)品還沒有得到市場的認(rèn)可，但其公司具有良好的市產(chǎn)品還沒

34、有得到市場的認(rèn)可，但其公司具有良好的市場前景，推出創(chuàng)業(yè)板就是為了能夠給這些優(yōu)公司一個(gè)場前景，推出創(chuàng)業(yè)板就是為了能夠給這些優(yōu)公司一個(gè)融資平臺，使其能在短時(shí)間內(nèi)解決發(fā)展中遇到的資金融資平臺，使其能在短時(shí)間內(nèi)解決發(fā)展中遇到的資金瓶頸。瓶頸。 主板市場：主板市場： 1、 發(fā)行人最近三個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為發(fā)行人最近三個(gè)會計(jì)年度凈利潤均為正且累計(jì)超過人民幣三千萬元；最近三個(gè)會計(jì)年度經(jīng)正且累計(jì)超過人民幣三千萬元；最近三個(gè)會計(jì)年度經(jīng)營活動營活動 產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣五千萬元，產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過人民幣五千萬元，或者最近三個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過人民幣三億或者最近三個(gè)會計(jì)年度營業(yè)收入累計(jì)超過

35、人民幣三億 元；元； 2. 最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)等）占最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)等）占凈資產(chǎn)的比例不超過凈資產(chǎn)的比例不超過20%； 3. 發(fā)行前股本總額不少于發(fā)行前股本總額不少于人民幣三千萬元；人民幣三千萬元； 2 嚴(yán)格的信息披露要求嚴(yán)格的信息披露要求 因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場上市條件較低，許多經(jīng)營狀況不盡如因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板市場上市條件較低，許多經(jīng)營狀況不盡如人意的中小企業(yè)很可能與優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源并存，而且對人意的中小企業(yè)很可能與優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源并存，而且對高科技企業(yè)的評價(jià)相比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言更為繁難。因此，高科技企業(yè)的評價(jià)相比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言更為繁難。因此，充分披露發(fā)行人的信息資源，有利于投資者對企業(yè)

36、作充分披露發(fā)行人的信息資源，有利于投資者對企業(yè)作出客觀的判斷，有效化解投資風(fēng)險(xiǎn)。出客觀的判斷，有效化解投資風(fēng)險(xiǎn)。 3 服務(wù)于高成長企業(yè)服務(wù)于高成長企業(yè) 創(chuàng)業(yè)板的主要目的是創(chuàng)造一個(gè)讓從事創(chuàng)新性、有市場創(chuàng)業(yè)板的主要目的是創(chuàng)造一個(gè)讓從事創(chuàng)新性、有市場潛力行業(yè)的中小企業(yè)能夠得到金融幫助的環(huán)境，這類潛力行業(yè)的中小企業(yè)能夠得到金融幫助的環(huán)境，這類高成長性公司在發(fā)展初期規(guī)模較小，在主板市場上很高成長性公司在發(fā)展初期規(guī)模較小，在主板市場上很難上市。創(chuàng)業(yè)板將為高成長性的中小型公司服務(wù)。難上市。創(chuàng)業(yè)板將為高成長性的中小型公司服務(wù)。 4 公司股份全部流通公司股份全部流通 在主板市場，公司的股份雖然可以依法轉(zhuǎn)讓，但發(fā)

37、起在主板市場，公司的股份雖然可以依法轉(zhuǎn)讓，但發(fā)起人持有的公司股票，自公司成立之日起人持有的公司股票，自公司成立之日起3年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。而創(chuàng)業(yè)板公司有關(guān)上市規(guī)則中規(guī)定，上市公司公開發(fā)而創(chuàng)業(yè)板公司有關(guān)上市規(guī)則中規(guī)定，上市公司公開發(fā)行前的所有股東自公司股票上市之日起，行前的所有股東自公司股票上市之日起，1年內(nèi)不得出年內(nèi)不得出售其所持該公司股份。這種規(guī)定有利于創(chuàng)業(yè)板市場的售其所持該公司股份。這種規(guī)定有利于創(chuàng)業(yè)板市場的流動性，使市場更加活躍。流動性，使市場更加活躍。 八、金融市場國際化八、金融市場國際化 金融活動是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為實(shí)體金融活動是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動為基礎(chǔ)，本質(zhì)上是為

38、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動提供金融服務(wù)。經(jīng)濟(jì)的活動提供金融服務(wù)。 實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動全球化已成為當(dāng)前時(shí)代的基本特征，實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動全球化已成為當(dāng)前時(shí)代的基本特征，實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動著金融市場的體經(jīng)濟(jì)全球化方方面面的內(nèi)容，無一不推動著金融市場的國際化發(fā)展。國際化發(fā)展。 （一）歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場非傳統(tǒng)的國際金融市場非傳統(tǒng)的國際金融市場 1 1、歐洲貨幣的概念：、歐洲貨幣的概念：指存放在貨幣發(fā)行國境外既包括指存放在貨幣發(fā)行國境外既包括歐洲也包括其他國家銀行中的各國貨幣。歐洲也包括其他國家銀行中的各國貨幣。 例：在一家英國商業(yè)銀行的美元存款，稱為歐洲美元例：在一家英國商業(yè)銀行的美元存款

39、，稱為歐洲美元 在一家法國商業(yè)銀行的英鎊存款，稱為歐洲英鎊在一家法國商業(yè)銀行的英鎊存款，稱為歐洲英鎊 2 2、歐洲貨幣市場、歐洲貨幣市場又稱為離岸金融市場又稱為離岸金融市場 （1）概念：指非居民間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行）概念：指非居民間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場。國國境之外從事該種貨幣借貸的市場。 例：美元例：美元 存入英國銀行存入英國銀行 貸款給英國的非居民貸款給英國的非居民 美國發(fā)行美國發(fā)行 發(fā)行國之外發(fā)行國之外 向存入國的非居民提供美向存入國的非居民提供美 元貸款元貸款 理解：理解： 1、把貨幣存入發(fā)行國境外、把貨幣存入發(fā)行國境外 2、存入國居民不參與

40、借貸（金融交易發(fā)生在非居民與非、存入國居民不參與借貸（金融交易發(fā)生在非居民與非居民之間）居民之間） 任何國家和地區(qū)，凡主要以外幣為交易任何國家和地區(qū)，凡主要以外幣為交易(或存貸或存貸)標(biāo)的，以標(biāo)的，以非本國居民為交易對象，其本地銀行與外國銀行所形成的非本國居民為交易對象，其本地銀行與外國銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸金融中心。銀行體系，都可稱為離岸金融中心。 （2）產(chǎn)生：）產(chǎn)生： 上世紀(jì)上世紀(jì)50年代，美國在朝鮮戰(zhàn)爭中凍結(jié)了中國存放在年代，美國在朝鮮戰(zhàn)爭中凍結(jié)了中國存放在美國的資金，因?yàn)闁|西方冷戰(zhàn)，前蘇聯(lián)政府也害怕美美國的資金，因?yàn)闁|西方冷戰(zhàn)，前蘇聯(lián)政府也害怕美國凍結(jié)其在美國的美元儲備而將

41、它們調(diào)往歐洲，存入國凍結(jié)其在美國的美元儲備而將它們調(diào)往歐洲，存入倫敦，由此導(dǎo)致了歐洲美元的產(chǎn)生。倫敦，由此導(dǎo)致了歐洲美元的產(chǎn)生。 這些歐洲美元不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。這些歐洲美元不受任何國家的有關(guān)金融法規(guī)的管制。例如在倫敦經(jīng)營美元的放款業(yè)務(wù)，可以不受英國的也例如在倫敦經(jīng)營美元的放款業(yè)務(wù)，可以不受英國的也不受美國的金融法規(guī)約束。由于最早的此類業(yè)務(wù)是在不受美國的金融法規(guī)約束。由于最早的此類業(yè)務(wù)是在倫敦國際金融中心大規(guī)模開展的，而英國是個(gè)島國，倫敦國際金融中心大規(guī)模開展的，而英國是個(gè)島國，國境常與海岸線連接在一起，所以境外市場也常常被國境常與海岸線連接在一起，所以境外市場也常常被稱做離岸市

42、場（稱做離岸市場（Off-shore Market）” 隨后，一些跨國銀行為避免國內(nèi)對銀行發(fā)展和資金融隨后，一些跨國銀行為避免國內(nèi)對銀行發(fā)展和資金融通的限制，開始在特定的國際金融中心經(jīng)營所在國貨通的限制，開始在特定的國際金融中心經(jīng)營所在國貨幣以外其它貨幣的存放款業(yè)務(wù)。幣以外其它貨幣的存放款業(yè)務(wù)。 發(fā)展到后來，在存款國存入一種非存款國貨幣的做法發(fā)展到后來，在存款國存入一種非存款國貨幣的做法傳到了歐洲以外的國際貨幣中心，如：東京、香港，傳到了歐洲以外的國際貨幣中心，如：東京、香港，新加坡、紐約，因而把這類存款稱為離岸存款。新加坡、紐約，因而把這類存款稱為離岸存款。 （3）特點(diǎn)）特點(diǎn) 1、不受任何國

43、家政府管制和稅收限制、不受任何國家政府管制和稅收限制 離岸金融中心雖設(shè)在某國境內(nèi)，但與該國金融制度無離岸金融中心雖設(shè)在某國境內(nèi)，但與該國金融制度無甚聯(lián)系，且基本不受所在國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，甚聯(lián)系，且基本不受所在國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，經(jīng)營環(huán)境和市場業(yè)務(wù)高度自由化，是一種超國家、無經(jīng)營環(huán)境和市場業(yè)務(wù)高度自由化，是一種超國家、無國籍的資金融通市場國籍的資金融通市場 ，資金出入境自由。，資金出入境自由。 實(shí)行優(yōu)惠稅制，是全球各離岸金融市場在稅收征管方實(shí)行優(yōu)惠稅制，是全球各離岸金融市場在稅收征管方面奉行的一項(xiàng)普遍準(zhǔn)繩。面奉行的一項(xiàng)普遍準(zhǔn)繩。 與一般有限公司在稅收上的區(qū)別：與通常使用的按營與一般有限

44、公司在稅收上的區(qū)別：與通常使用的按營業(yè)額或利潤征收稅款的做法不同，離岸管轄區(qū)政府只業(yè)額或利潤征收稅款的做法不同，離岸管轄區(qū)政府只向離岸公司征收年度管理費(fèi)，除此之外，不再征收任向離岸公司征收年度管理費(fèi)，除此之外，不再征收任何稅款。何稅款。 各離岸金融中心之間的稅收優(yōu)惠水平是不同各離岸金融中心之間的稅收優(yōu)惠水平是不同 稅收優(yōu)惠水平最高的是虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場。這稅收優(yōu)惠水平最高的是虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場。這些國度和地域通常實(shí)行片面優(yōu)惠的稅收制度。在加勒些國度和地域通常實(shí)行片面優(yōu)惠的稅收制度。在加勒比、中東以及大西洋東岸地域的離岸市場上，次要的比、中東以及大西洋東岸地域的離岸市場上，次要的間接稅（

45、如團(tuán)體所得稅、公司所得稅、利息預(yù)扣稅、間接稅（如團(tuán)體所得稅、公司所得稅、利息預(yù)扣稅、資本所得稅、股息預(yù)提稅等）被片面免征，只要多數(shù)資本所得稅、股息預(yù)提稅等）被片面免征，只要多數(shù)市場所在地（如英屬開曼群島、英屬維京群島）開征市場所在地（如英屬開曼群島、英屬維京群島）開征大批印花稅。這些國度或地域這樣做，無非是為了在大批印花稅。這些國度或地域這樣做，無非是為了在業(yè)務(wù)競爭力不占劣勢的狀況下吸引離岸注冊，從而添業(yè)務(wù)競爭力不占劣勢的狀況下吸引離岸注冊，從而添加直接稅和其他費(fèi)用支出，并帶動外地第三產(chǎn)業(yè)的開加直接稅和其他費(fèi)用支出，并帶動外地第三產(chǎn)業(yè)的開展。稅收減免是這些國度和地域吸引離岸資金的次要展。稅收減免是這些國度和地域吸引離岸資金的次要手腕，正是基于此，人們才將它們稱為手腕，正是基于此，人們才將它們稱為“避稅港型離避稅港型離岸金融市場岸金融市場”。 除了這些享有除了這些享有“避稅地獄避稅地獄”之稱的虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市之稱的虛擬業(yè)務(wù)型離岸金融市場以外，還有多數(shù)的其他離岸金融市場，為了在國際金融場以外，還有多數(shù)的其他離岸金融市場，為了在國際金融中心的競爭中搶得先機(jī)，也推行較為片面的稅收優(yōu)惠制度。中心的競爭中搶得先機(jī)，也推行較為片面的稅收優(yōu)惠制度。比方，中國臺灣地域當(dāng)局為了使得臺北的離岸金融市場在