1、一、國(guó)際收支(一)國(guó)際收支的概念1、含義狹義：指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期（l年、l季或1個(gè)月）內(nèi)，由于各種對(duì)外交往而發(fā)生的、必須立即結(jié)清的各種外匯收支的總情況。狹義概念以收支為基礎(chǔ)廣義：一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)各種對(duì)外往來(lái)所產(chǎn)生的全部國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易（貿(mào)易、非貿(mào)易或資本）的系統(tǒng)記錄。 廣義概念是以交易為基礎(chǔ)的,不是以收支為基礎(chǔ)。2、分析：第一，國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。第二，國(guó)際收支所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易。所謂經(jīng)濟(jì)交易，是指經(jīng)濟(jì)價(jià)值從一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位向另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位的轉(zhuǎn)移。第三，一國(guó)國(guó)際收支所記載的經(jīng)濟(jì)交易，必須是在該國(guó)居民與非居民之間發(fā)生的。3、理解：更確切的術(shù)語(yǔ)國(guó)際交易帳戶事實(shí)上，使用“國(guó)際收支”這一名

2、詞來(lái)描述一國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易并不貼切。1945年國(guó)際聯(lián)盟曾建議改稱為“國(guó)際交易帳戶”（International Transaction Account）,但由于人們使用這一名詞已久，這一建議并沒(méi)有得到采納。 （二） 國(guó)際收支平衡表 1、國(guó)際收支平衡表的概念 國(guó)際收支平衡表（Balance of Payment Statement）指一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）在一定時(shí)期(1年、l季或1個(gè)月）內(nèi)全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)表。IMF出版了國(guó)際收支手冊(cè)，制訂了國(guó)際收支平衡表的標(biāo)準(zhǔn)格式。IMF規(guī)定各會(huì)員國(guó)必須定期報(bào)送其國(guó)際收支平衡表，并匯總后定期發(fā)表在國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)上。2、國(guó)際收支平衡表的編制原理和記賬方法編制原理：

3、國(guó)際收支平衡表是按照現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)的復(fù)式簿記原理編制的，即以借、貸作為符號(hào)，有借必有貸，借貸必相等來(lái)記錄每筆國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。記賬方法：（1）引起外匯收入的項(xiàng)目，記入貸方，記為“”。（2）引起外匯支出的項(xiàng)目，記人借方，記為“一”。 貸方(Credit/Plus Items) 對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的減少; 對(duì)外金融資產(chǎn)的減少; 對(duì)外負(fù)債的增加;借方(Debit/Minus Items) 對(duì)外實(shí)際資產(chǎn)的增加; 對(duì)外金融資產(chǎn)的增加; 對(duì)外負(fù)債的減少;貸方(Credit/Plus Items)出口(貨物和勞務(wù))資本流入,包括： 對(duì)外金融資產(chǎn)的減少，本國(guó)對(duì)外負(fù)債的增加。借方(Debit/Minus Items)進(jìn)口(貨

4、物和勞務(wù));資本流出,包括： 對(duì)外金融資產(chǎn)的增加， 本國(guó)對(duì)外負(fù)債的減少。3、國(guó)際收支平衡表的主要內(nèi)容（1）經(jīng)常項(xiàng)目（Current Account） 它是一國(guó)國(guó)際收支平衡表中最基本、最重要的項(xiàng)目，反映一國(guó)同其他國(guó)家之間商品、勞務(wù)進(jìn)出口及凈要素支付等真實(shí)資源的轉(zhuǎn)移。 經(jīng)常項(xiàng)目貨物（Goods）。該賬戶記錄商品的進(jìn)口和出口。國(guó)際貨幣基金組織建議，進(jìn)出口均按離岸價(jià)格（Free on Board, FOB）計(jì)算。有形貿(mào)易是經(jīng)常帳戶中最重要項(xiàng)目服務(wù)（Service）。包括運(yùn)輸、旅游、通訊服務(wù)、建筑服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)，以及咨詢、廣告等商業(yè)服務(wù)等等。又稱為無(wú)形貿(mào)易。收益（Income，或譯為“收入”）。它是指生

5、產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)力和資本）在國(guó)家間流動(dòng)所引起的報(bào)酬收支，因而包括職工報(bào)酬和投資收益兩類。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移排了除下面三項(xiàng)所有權(quán)轉(zhuǎn)移（即資本轉(zhuǎn)移）固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買(mǎi)或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù) 經(jīng)常轉(zhuǎn)移（Current Transfer）。包括政府與民間相互捐贈(zèng)等等發(fā)生的收入轉(zhuǎn)移。（2）資本和金融項(xiàng)目是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)在國(guó)際間流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶資本項(xiàng)目（含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)與出售，包括不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來(lái)的有形資產(chǎn)（如土地和自然資源）和無(wú)形資產(chǎn)（如專利、版權(quán)、商標(biāo)經(jīng)銷權(quán)等）的收買(mǎi)與出售。*關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)，經(jīng)常項(xiàng)目中服務(wù)項(xiàng)目下記

6、錄的是無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)用所引起的收支，而在資本項(xiàng)目下記錄的是無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)的買(mǎi)賣所引起的收支。金融項(xiàng)目 金融項(xiàng)目可分為三類：（1）可以采取在國(guó)外直接建立分支企業(yè)的形式，也可以采用）直接投資，它購(gòu)買(mǎi)國(guó)外企業(yè)一定比例以上股票的形式。在后一種情況下，國(guó)際收支手冊(cè)中規(guī)定這一比例最低為10%。（2）證券投資，它是指跨越國(guó)界的股本證券和債務(wù)證券的投資。 （3）其他投資，它是指直接投資和證券投資之外的金融交易。包括：貸款、預(yù)付款、金融租賃項(xiàng)目下的貨物、貨幣和存款（指居民持有外幣和非居民持有本幣）等。（3）平衡項(xiàng)目（Balancing Account） 儲(chǔ)備資產(chǎn) ：貨幣當(dāng)局可隨時(shí)動(dòng)用并控制在手的外部資產(chǎn)。分為貨幣黃

7、金、外匯資產(chǎn)特別提款權(quán)、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和其他債權(quán)。錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目 ：由于從事國(guó)際交往的行為主體成千上萬(wàn)，統(tǒng)計(jì)時(shí)難免發(fā)生差錯(cuò)，因而，一切統(tǒng)計(jì)上的誤差均歸入錯(cuò)誤和遺漏賬戶。 國(guó)際收支帳戶構(gòu)成示意圖平衡表經(jīng)常賬戶 貨物 服務(wù) 收入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本和金融賬戶 資本賬戶（含資本轉(zhuǎn)移及非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)與放棄） 金融賬戶（含直接投資、證券投資、其他投資）儲(chǔ)備資產(chǎn)（即官方儲(chǔ)備）錯(cuò)誤和遺漏賬戶國(guó)際收支手冊(cè)第五版中的規(guī)定經(jīng)常賬戶 貨物 無(wú)形貿(mào)易（含服務(wù)、收入） 單方向轉(zhuǎn)移（含經(jīng)常轉(zhuǎn)移與資本轉(zhuǎn)移）資本賬戶 長(zhǎng)期資本流動(dòng)（含直接投資以及證券投資與其他投資中償還期限在一年以上的部分） 短期資本流動(dòng)（含證券投

8、資與其他投資中償還期限在一年以下的部分）儲(chǔ)備資產(chǎn)（即官方儲(chǔ)備）錯(cuò)誤和遺漏賬戶國(guó)際收支手冊(cè)第四版中的規(guī)定（三）國(guó)際收支賬戶分析國(guó)際收支平衡表是根據(jù)復(fù)式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會(huì)計(jì)意義上的平衡，不具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。就具體項(xiàng)目(賬戶)而言，借方和貸方經(jīng)常是不相等的，雙方進(jìn)行抵消后，會(huì)產(chǎn)生一定的差額。所謂國(guó)際收支盈余或赤字這一提法是針對(duì)按不同的口徑劃分的特定賬戶上出現(xiàn)的余額而言的。 國(guó)際收支的局部差額及其相互關(guān)系 1貿(mào)易收支差額 貿(mào)易收支差額=商品出口-商品進(jìn)口 表現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家或地區(qū)自我創(chuàng)匯的能力，反映了一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力及在國(guó)際分工中的地位，是一

9、國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的基礎(chǔ)，影響和制約著其他賬戶的變化。 2經(jīng)常項(xiàng)目收支差額經(jīng)常項(xiàng)目收支差額=貿(mào)易差額+服務(wù)凈額+收入凈額+經(jīng)常轉(zhuǎn)移凈額綜合反映了實(shí)際資源在該國(guó)與它國(guó)之間的轉(zhuǎn)讓凈額，以及該國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，而被各國(guó)廣為使用，并被當(dāng)作是制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。 3、資本與金融項(xiàng)目差額資本與金融項(xiàng)目差額=資本項(xiàng)目?jī)纛~+金融項(xiàng)目?jī)纛~反映一國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策提供有益的借鑒。4、綜合項(xiàng)目差額（總差額）總差額=經(jīng)常項(xiàng)目收支差額+資本與金融項(xiàng)目差額+錯(cuò)誤和遺漏項(xiàng)目 意義在于可以衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備持有所造成的壓力，因?yàn)榫C合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的相

10、反方向變動(dòng)。 IMF倡導(dǎo)使用綜合差額這一概念。在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，人們所說(shuō)的國(guó)際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。案例：2007年中國(guó)國(guó)際收支平衡表 2007年國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差3718億美元。其中，按照國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，貨物項(xiàng)目順差3154億美元，服務(wù)項(xiàng)目逆差79億美元，收益項(xiàng)目順差257億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差387億美元。 2007年資本和金融項(xiàng)目順差735億美元。其中，直接投資凈流入1214億美元，證券投資凈流入187億美元，其它投資凈流出697億美元。 我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。2007年末，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了4619億美元，達(dá)到15282億美元。（四）國(guó)際

11、收支的不平衡與調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡表是根據(jù)會(huì)計(jì)學(xué)中的復(fù)式記帳法來(lái)編制的，因而借方與貸方總是可以達(dá)到平衡。這種平衡是會(huì)計(jì)學(xué)上的平衡而非國(guó)際收支的平衡，國(guó)際收支平衡關(guān)注的是一國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、中期、短期的健康發(fā)展與外部經(jīng)濟(jì)之間穩(wěn)健的聯(lián)系。1、國(guó)際收支不平衡的判斷 傳統(tǒng)上，將國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易按照其動(dòng)機(jī)分為自主性交易和調(diào)節(jié)性交易。 （1）自主性交易，也稱事前交易，是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出自某種經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和目的獨(dú)立自主進(jìn)行的各項(xiàng)交易。 自主性交易具有自發(fā)性和分散性的特點(diǎn) （2）調(diào)節(jié)性交易，也稱事后交易，是指在自主性交易收支不平衡之后進(jìn)行的彌補(bǔ)性交易。 調(diào)節(jié)性交易具有集中性和被動(dòng)性特點(diǎn) 從理論上講，衡量一國(guó)國(guó)際收支平衡與否的

12、標(biāo)準(zhǔn)，是看其自主性交易是否達(dá)到了平衡。 在實(shí)踐中，劃定自主性交易范圍的問(wèn)題，就變成了“劃線”問(wèn)題。綜合差額（Overall Balance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲(chǔ)備作為線下交易，它衡量一國(guó)官方通過(guò)變動(dòng)官方儲(chǔ)備來(lái)彌補(bǔ)的國(guó)際收支不平衡。2、國(guó)際收支失衡的原因和類型（1）臨時(shí)性不平衡：一些突發(fā)性的、事先無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)期的因素。如政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)、自然災(zāi)害等。 國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，這種比較優(yōu)勢(shì)包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面。世界經(jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展變化的，在一定的時(shí)期，一國(guó)在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)會(huì)喪失，必須隨之而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整否

13、則將會(huì)帶來(lái)國(guó)際收支的失衡。（2）結(jié)構(gòu)性不平衡： 在一定的匯率水平下，一國(guó)的物價(jià)與成本高于其他國(guó)家，必然不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差減小或逆差增加。反之，一國(guó)的物價(jià)與成本低于其他國(guó)家，必然有利于出口而不利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)值變化而引起的國(guó)際收支失衡，稱為貨幣性失衡。（3）貨幣性不平衡：（4）周期性不平衡： 一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所引起的國(guó)際收支失衡。周期性不平衡在二戰(zhàn)前的發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家中表現(xiàn)得比較明顯。在戰(zhàn)后，其表現(xiàn)經(jīng)常受到扭曲。（5）收入性不平衡：因國(guó)民收入增減，造成貿(mào)易、非貿(mào)易支出的增減，從而引發(fā)失衡。3、國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)（1）

14、國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)，是指由國(guó)際收支失衡引起的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的反作用過(guò)程。國(guó)際金本位制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制在金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制就是大衛(wèi)休謨所揭示的“物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”。 即在國(guó)際金本位制的條件下，一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支可通過(guò)物價(jià)的漲落和現(xiàn)金（即黃金）的輸出輸入自動(dòng)恢復(fù)平衡。紙幣制度下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)整機(jī)制在紙幣本位的固定匯率制度下國(guó)際收支失衡的利率效應(yīng)和相對(duì)價(jià)格效應(yīng)在紙幣本位的浮動(dòng)匯率制度下，通過(guò)匯率隨外匯供求變動(dòng)而變動(dòng)，國(guó)際收支失衡就會(huì)在一定程度上得以消除。值得注意的是，在固定匯率制度下，國(guó)際收支自動(dòng)恢復(fù)均衡是通過(guò)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變化來(lái)實(shí)現(xiàn)的，

15、而在浮動(dòng)匯率制度下，匯率變動(dòng)使國(guó)際收支自動(dòng)順利調(diào)整，在一定程度上起著隔絕國(guó)外經(jīng)濟(jì)通過(guò)國(guó)際收支途徑干擾本國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用。 市場(chǎng)失靈時(shí)，國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的作用被削弱或失效時(shí)，就需要政府出面，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。4、調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施（1）外匯緩沖政策 一國(guó)政府當(dāng)局運(yùn)用官方儲(chǔ)備的變動(dòng)或臨時(shí)向外籌借資金來(lái)抵消國(guó)際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給，使得國(guó)際收支的不平衡的影響僅僅局限于外匯儲(chǔ)備的增減，而不會(huì)導(dǎo)致匯率的急劇變動(dòng)，有利于本國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的順利進(jìn)行。 外匯緩沖政策簡(jiǎn)便易行，但難以應(yīng)付長(zhǎng)期的、巨額的國(guó)際收支赤字。（2）財(cái)政和貨幣政策 由于財(cái)政金融政策主要是通過(guò)改變國(guó)內(nèi)總

16、需求或總支出水平來(lái)發(fā)揮作用，所以亦被稱為支出變更型政策（Expenditure changing Policy）。在財(cái)政政策方面，可供采用的措施主要是增減財(cái)政支出和改變稅率。在貨幣政策方面，當(dāng)局可以調(diào)整再貼現(xiàn)率和存款準(zhǔn)備金要求，或在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣政府債券。財(cái)政貨幣政策可以通過(guò)三個(gè)渠道來(lái)影響國(guó)際收支，分別稱為收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。財(cái)政貨幣政策的局限性在于，政策的實(shí)施往往與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相沖突。（3）匯率政策 在固定匯率制下，一國(guó)通過(guò)匯率的調(diào)整（法定貶值或法定升值）來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的政策措施； 在浮動(dòng)匯率制下，匯率政策則表現(xiàn)為國(guó)家積極進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，使匯率符合政府既定的期望值，以圖通過(guò)匯率

17、調(diào)節(jié)國(guó)際收支。 （4）直接管制 指政府通過(guò)發(fā)布行政命令，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國(guó)際收支平衡的政策措施。直接管制包括外匯管制和貿(mào)易管制。 外匯管制是指通過(guò)國(guó)家頒布外匯管理法令、法規(guī)和條例對(duì)一切涉及外匯收支的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和匯率，進(jìn)行嚴(yán)格管制，以期做到鼓勵(lì)或限制商品及資本的輸出入，來(lái)達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。 貿(mào)易管制，是指一國(guó)政府以行政干預(yù)方式（如進(jìn)口許可證制、進(jìn)口配額制、出口補(bǔ)貼、出口退稅等），直接鼓勵(lì)或限制本國(guó)商品的輸出和外國(guó)商品的輸入。 由于匯率政策和直接管制政策不改變社會(huì)總需求和總支出而改變需求和支出方向，亦被稱為支出轉(zhuǎn)換政策（Expenditure Switching Polic

18、y）。 （5）政策搭配內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系 在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的政策目標(biāo)可以分為內(nèi)部均衡和外部均衡兩部分。內(nèi)部均衡：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定三大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是長(zhǎng)期、動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，故在短期內(nèi)內(nèi)部均衡目標(biāo)主要指充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。外部均衡:國(guó)際收支均衡，是指與一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的合理的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)。 提出問(wèn)題：固定匯率制度下，政府只運(yùn)用開(kāi)支變更政策易引起“米德沖突”（英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯米德(J. Meade)于1951年在國(guó)際收支一書(shū)中最早提出該問(wèn)題。）他指出在固定匯率制度下，政府只能用影響總需求的財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)外平衡，因?yàn)樨泿耪咴诠潭▍R率機(jī)制下完全失效。解決原則（丁伯根法則

19、）丁伯根認(rèn)為一國(guó)政府要實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要至少一個(gè)有效的政策工具，要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要使用N個(gè)獨(dú)立有效的政策工具。顯然在丁伯根準(zhǔn)則下，在固定匯率制度下，單一的財(cái)政政策無(wú)法協(xié)調(diào)內(nèi)部均衡與外部均衡兩個(gè)獨(dú)立的目標(biāo)。解決辦法蒙代爾分配原則財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾認(rèn)為，應(yīng)以財(cái)政政策調(diào)整內(nèi)部均衡問(wèn)題，以貨幣政策調(diào)整外部均衡問(wèn)題。蒙代爾分配原則的依據(jù)貨幣政策和財(cái)政政策在影響經(jīng)常項(xiàng)目和資本與金融項(xiàng)目的效果不同。貨幣政策在解決外部不平衡的作用更大，占有比較優(yōu)勢(shì)財(cái)政政策在影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面具有比較優(yōu)勢(shì)，適宜用它來(lái)完成對(duì)內(nèi)均衡的任務(wù)。二、國(guó)際儲(chǔ)備（一）國(guó)際儲(chǔ)備概述 1、國(guó)際儲(chǔ)備（Internat

20、ional Reserve）: （1）狹義的國(guó)際儲(chǔ)備，是指一國(guó)在對(duì)外收支發(fā)生逆差時(shí)，其金融當(dāng)局能直接利用或通過(guò)同其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換來(lái)支持其貨幣匯率的一切資產(chǎn)。（2） 十國(guó)集團(tuán)對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的定義：1965年十國(guó)集團(tuán)創(chuàng)造性儲(chǔ)備資產(chǎn)研究小組的報(bào)告對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備定義所作的表述為：一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的、當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)赤字時(shí)可直接或有保障地通過(guò)同其他資產(chǎn)的兌換，用來(lái)支持其匯率水平的所有資產(chǎn)。 一般可以分為四種類型：貨幣性黃金、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)。 貨幣性黃金 即一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。 外匯儲(chǔ)備 即一國(guó)所持有的可自由兌換貨幣。 在國(guó)際貨幣基金組織中的儲(chǔ)備頭寸 即在國(guó)際貨幣基金組織的

21、儲(chǔ)備頭寸(Reserve Position)，亦即普通提款權(quán)(Drawing Rights 簡(jiǎn)稱DR)。 特別提款權(quán) 即特別提款權(quán)(Special Drawing Rights, 簡(jiǎn)稱 SDRs)是由國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種記賬單位，它是由基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)力，是對(duì)普通提款權(quán)的補(bǔ)充。2、國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)構(gòu)成:頭寸的含義 頭寸（position）是一種市場(chǎng)約定，承諾買(mǎi)賣外匯合約的最初部位，買(mǎi)進(jìn)外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。頭寸可指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。 如果銀行在當(dāng)日的全部收付款中收入大于支出款項(xiàng)，就稱為“多頭寸”，如果付出款項(xiàng)大于收

22、入款項(xiàng)，就稱為“缺頭寸”。對(duì)預(yù)計(jì)這一類頭寸的多與少的行為稱為“軋頭寸”。到處想方設(shè)法調(diào)進(jìn)款項(xiàng)的行為稱為“調(diào)頭寸”。如果暫時(shí)未用的款項(xiàng)大于需用量時(shí)稱為“頭寸松”，如果資金需求量大于閑置量時(shí)就稱為“頭寸緊”。 第一，特別提款權(quán)是基金組織根據(jù)份額分給會(huì)員國(guó)的一種資產(chǎn)，會(huì)員國(guó)可自由支配和使用；普通提款權(quán)是基金組織根據(jù)會(huì)員國(guó)交納份額給予提款的權(quán)力，最大額度不超過(guò)所交份額的125。其信用部分不能自由提取。 第二，使用特別提款權(quán)等于在行使使用資金的權(quán)力，是種支出，是資產(chǎn)的減少；使用普通提款權(quán)等于在使用取得信貸的權(quán)力，是種借入，是負(fù)債的增加。 第三，使用特別提款權(quán)后不用償還；普通提款權(quán)通常35年后需償還。3、

23、特別提款權(quán)與普通提款權(quán)的區(qū)別： 與國(guó)際儲(chǔ)備相近而又不同的一個(gè)概念是國(guó)際清償力(International Liquidity)。國(guó)際清償力的含義比國(guó)際儲(chǔ)備要廣泛一些，它不僅包括貨幣當(dāng)局持有的各種國(guó)際儲(chǔ)備，而且包括該國(guó)從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際資本市場(chǎng)融通資金的能力，該國(guó)商業(yè)銀行所持有的外匯，其他國(guó)家希望持有這個(gè)國(guó)家資產(chǎn)的愿望，以及該國(guó)提高利率時(shí)可以引起資金流入的程度等。實(shí)際上，它是指一國(guó)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差而無(wú)須采取調(diào)整措施的能力。如果我們將廣義的國(guó)際儲(chǔ)備劃分為自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備的話，那么國(guó)際清償力即為自有儲(chǔ)備和借入儲(chǔ)備之和。 4、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力（1）備用信貸(Stand-by Credit) 是

24、參加基金組織的會(huì)員國(guó)向基金組織申請(qǐng)的一種信貸形式；是成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同基金組織簽訂的一種備用借款協(xié)議。這種協(xié)議通常包括可借用款項(xiàng)的額度、使用期限、利率、分階段使用的規(guī)定、幣種等。（2）借款總安排(General Agreement to Borrow) 是另一種短期信貸的來(lái)源。借款總安排現(xiàn)已成為基金組織增加對(duì)會(huì)員國(guó)貸款所需資金的一個(gè)重要來(lái)源。（3）互換貨幣的安排(Reciprocal Currency Arrangement) 也是借入儲(chǔ)備的一種形式。它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行雙邊互換備用信貸的一種安排。 （1）彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差，平衡國(guó)際收支 （2）干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定

25、本國(guó)貨幣匯率 （3）增強(qiáng)本幣信譽(yù)，提升國(guó)際地位 （4）為國(guó)家對(duì)外借債和償還外債提供信用保證 （5）增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵御風(fēng)險(xiǎn)5、國(guó)際儲(chǔ)備作用1、國(guó)際儲(chǔ)備的供給 -黃金產(chǎn)量減非貨幣用黃金 -基金組織創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán) -儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出2、國(guó)際儲(chǔ)備的需求 - 國(guó)際收支差額，包括國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策的成本、速度及效果 -匯率制度的選擇 -融資能力 -持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本（二） 國(guó)際儲(chǔ)備供求（三）國(guó)際儲(chǔ)備的管理1、最適度的儲(chǔ)備水平 弗萊明對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備適度性所作的定義是：如果儲(chǔ)備庫(kù)存量和增長(zhǎng)率使儲(chǔ)備的“緩解”程度最大化，則該儲(chǔ)備存量和增長(zhǎng)率就是最適度的。 阿格沃爾對(duì)發(fā)展中國(guó)家適度國(guó)際儲(chǔ)備所作的解釋是：如果儲(chǔ)

26、備持有額能使發(fā)展中國(guó)家在既定的固定匯率上融通其在計(jì)劃期內(nèi)發(fā)生國(guó)際儲(chǔ)備管理的預(yù)料之外的國(guó)際收支逆差，同時(shí)使該國(guó)持有儲(chǔ)備的成本與收益相等。2、確定國(guó)際儲(chǔ)備適度量的參考指標(biāo)（1）國(guó)際儲(chǔ)備/進(jìn)口額 一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的合理數(shù)量，約為該國(guó)年進(jìn)口總額的20一50。實(shí)施外匯管制的國(guó)家，不可以低于20；不實(shí)施外匯管制的國(guó)家，一般不超過(guò)50。（2）一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備量與國(guó)民生產(chǎn)總值之比 一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)與該國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值之間保持一個(gè)合理比例，并以這一比例作為制定該國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備政策的參考因素之一。各國(guó)根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況找出兩者的最適當(dāng)比例。（3）國(guó)際儲(chǔ)備和對(duì)外債務(wù)總額之比 一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)與該國(guó)的外債總額保持一個(gè)合理的比例

27、。經(jīng)驗(yàn)表明，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)相當(dāng)于該國(guó)對(duì)外債務(wù)總額的1/2為宜。各國(guó)在遵照一般標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的國(guó)情加以分析確定。3、衡量適度國(guó)際儲(chǔ)備量的方法與模型（1）比例分析法 比例分析法，是一種簡(jiǎn)單的測(cè)量?jī)?chǔ)備需求量的方法。該分析法的特點(diǎn)是把儲(chǔ)備與某一個(gè)或某些數(shù)量相比，得出一個(gè)比例結(jié)果。此結(jié)果就可以作為衡量?jī)?chǔ)備是否適度的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。（2）成本收益分析法 一國(guó)的儲(chǔ)備需求由其持有儲(chǔ)備的邊際成本和邊際收益來(lái)決定。適度的儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)該是持有儲(chǔ)備的邊際成本和邊際收益達(dá)到均衡時(shí)的數(shù)量。（3）貨幣學(xué)派分析法 該分析法的主要論點(diǎn)是：國(guó)際收支不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過(guò)國(guó)內(nèi)需求時(shí)，貨幣就會(huì)流向國(guó)外

28、，從而引起國(guó)內(nèi)現(xiàn)金余額的減少。由此推得，儲(chǔ)備的需求主要取決于國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增減。（4）儲(chǔ)備需求函數(shù) 60年代后半期開(kāi)始，一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家廣泛采用各種經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，對(duì)影響儲(chǔ)備需求的各種因素進(jìn)行回歸與相關(guān)分析，構(gòu)成儲(chǔ)備需求函數(shù)，用以確定一國(guó)的儲(chǔ)備需求量。其特點(diǎn)是系統(tǒng)考察影響儲(chǔ)備的各因素及其對(duì)儲(chǔ)備需求的作用力的大小。儲(chǔ)備需求函數(shù)有三個(gè)模式，一是弗蘭德斯模式，二是弗倫克爾模式，三是埃尤哈模式。4、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)管理的一般原則 -安全性,流動(dòng)性,盈利性（1）外匯儲(chǔ)備的安全性管理。主要是指為了防止外匯儲(chǔ)備所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的保值而對(duì)以貨幣形式和投資形式所持有的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理。（

29、2）外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性管理。主要是指為了保證國(guó)際收支的正常進(jìn)行，同時(shí)防止外匯儲(chǔ)備所面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)各種形式的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行組合管理。這主要指外匯債券的期限結(jié)構(gòu)和外匯存款的期限結(jié)構(gòu)管理，以及在總體外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)一定的條件下，根據(jù)我國(guó)國(guó)際收支的變動(dòng)情況、國(guó)際貿(mào)易方向和國(guó)際金融市場(chǎng)的變化，對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)和債券外匯存款結(jié)構(gòu)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。（3）外匯儲(chǔ)備的盈利性管理。 主要是指在確定外匯儲(chǔ)備總的幣種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)時(shí)，通過(guò)對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的各種形式（債券投資或存款）的收益率或利率進(jìn)行分析比較，在保證外匯儲(chǔ)備所必要的安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，適當(dāng)考慮儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益結(jié)構(gòu)或利率結(jié)構(gòu)，使外匯儲(chǔ)

30、備資產(chǎn)能夠在保值的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)一定的盈利。 外匯儲(chǔ)備的投資性運(yùn)用問(wèn)題在國(guó)際上已經(jīng)成為一門(mén)新的學(xué)問(wèn)?，F(xiàn)在已經(jīng)有20多個(gè)國(guó)家索性就把自己的外匯儲(chǔ)備交給美林、高盛這樣信譽(yù)卓著的大公司來(lái)操作運(yùn)營(yíng)。我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理，也可借鑒其他國(guó)家的這種經(jīng)驗(yàn)。5、儲(chǔ)備資產(chǎn)三層次 一級(jí)儲(chǔ)備或流動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn) 指流動(dòng)性非常高的資產(chǎn)，即活期存款和短期票據(jù)(如90天國(guó)庫(kù)券)，平均期限為3個(gè)月。 二級(jí)儲(chǔ)備 指收益率高于一級(jí)儲(chǔ)備，而流動(dòng)性低于一級(jí)儲(chǔ)備但仍然很高的儲(chǔ)備，如中期國(guó)庫(kù)券，平均期限為25年。 收益率高但流動(dòng)性低的儲(chǔ)備資產(chǎn) 如長(zhǎng)期公債和其他信譽(yù)良好的債券，平均期限為410年。6、外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的原則 （1）幣種多元化分散風(fēng)險(xiǎn)。

31、必須保持多元化的貨幣儲(chǔ)備，密切注意匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，隨時(shí)調(diào)整各種儲(chǔ)備貨幣的比例，以分散匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。2001年以來(lái)，我國(guó)逐步加大了歐元的比重，即是主動(dòng)分散匯率風(fēng)險(xiǎn)的措施，而2002年以來(lái)歐元的逐步升值，也體現(xiàn)了我們的明智選擇。 （2）與所需相匹配。根據(jù)支付進(jìn)口商品所需貨幣的幣種和數(shù)量，確定該貨幣在儲(chǔ)備中所占的比例。 （3）資產(chǎn)的安全性、收益性、流動(dòng)性相結(jié)合。在選擇儲(chǔ)備貨幣的資產(chǎn)形式時(shí)，既要考慮它的收益率，又要考慮它的流動(dòng)性和安全性。（四）中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備1、中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備適度量（1）促使中國(guó)減少儲(chǔ)備持有額的因素通貨膨脹。閑置資源有待利用。（2）促使中國(guó)增加儲(chǔ)備持有額的因素 國(guó)際收支調(diào)節(jié)因素。 維持

32、人民幣匯率的穩(wěn)定。2、中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的基本原則（1）多元化的貨幣儲(chǔ)備，以分散匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）掌握儲(chǔ)備貨幣比例。 一是根據(jù)支付進(jìn)口商品所需要的貨幣幣種和數(shù)量，確定該貨幣在儲(chǔ)備中的比例； 二是根據(jù)對(duì)外負(fù)債過(guò)程中遵循借、用、收、還貨幣一致性的原則，確定不同貨幣在儲(chǔ)備中的比例； 三是根據(jù)外匯匯率的變化，隨時(shí)調(diào)整儲(chǔ)備貨幣的比例。3、我國(guó)外匯規(guī)模的確定（1）進(jìn)口規(guī)模（2）FDI（3）外債規(guī)模（4）國(guó)家宏觀調(diào)控和應(yīng)付突發(fā)事件。合理的公式=4個(gè)月進(jìn)口用匯量+（10%-15%）外資企業(yè)匯出利潤(rùn)率+（10%-15%）償債率+其他不確定因素案例討論： 2007年國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差3718億美元。其中，按照國(guó)

33、際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，貨物項(xiàng)目順差3154億美元，服務(wù)項(xiàng)目逆差79億美元，收益項(xiàng)目順差257億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差387億美元。 2007年資本和金融項(xiàng)目順差735億美元。其中，直接投資凈流入1214億美元，證券投資凈流入187億美元，其它投資凈流出697億美元。 中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。2007年末，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了4619億美元，達(dá)到15282億美元。問(wèn)題：（1）什么是國(guó)際收支平衡表和國(guó)際儲(chǔ)備？（2）我國(guó)巨額國(guó)際儲(chǔ)備的利弊分析？（3）我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中的存在的問(wèn)題？有利有利于增強(qiáng)我國(guó)國(guó)際清償能力；提高國(guó)家綜合國(guó)力和人民幣信譽(yù)；降低改革的風(fēng)險(xiǎn)；維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融安全。 不利不利于充分利

34、用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源；從總量和結(jié)構(gòu)上可能影響宏觀調(diào)控效果；影響我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率；面臨美元貶值風(fēng)險(xiǎn)；需要承受很大的國(guó)際壓力，等等。 我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理中存在的問(wèn)題（1）進(jìn)行管理決策時(shí)，全面性、系統(tǒng)性欠缺。 缺乏完整性和系統(tǒng)性的認(rèn)識(shí)，在進(jìn)行國(guó)際儲(chǔ)備管理決策時(shí)，往往只抓住某一點(diǎn)，而忽視其余的方面。具體地說(shuō)，決策部門(mén)往往只重視對(duì)外貿(mào)易而忽略了其他三個(gè)部分。同時(shí)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)行政手段。（2）幣種結(jié)構(gòu)管理相對(duì)單一。 在確定外匯儲(chǔ)備時(shí)，雖然采取的是一籃子貨幣法，但在具體操作中，由于受“購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)論”的影響，在選擇貨幣的幣種結(jié)構(gòu)時(shí)，往往忽視諸如出口收匯及非貿(mào)易外匯收入的主要貨幣的比重、進(jìn)口用匯及償還外債的

35、支付貨幣比重等因素的作用。這種單從購(gòu)買(mǎi)力決定匯率的角度出發(fā)所選擇的外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，往往脫離我國(guó)國(guó)際收支的實(shí)際狀況，造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)一定程度上的不合理，即美元所占比重太大，我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨的美元波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較大。（3）多元化的管理機(jī)構(gòu)影響了效率。 我國(guó)的SDR和儲(chǔ)備頭寸一直由中國(guó)人民銀行國(guó)際司的國(guó)際貨幣基金組織處管理，黃金管理由人民銀行黃金管理司負(fù)責(zé)。而外匯管理局則代管國(guó)際外匯儲(chǔ)備和外匯移存事宜。于是出現(xiàn)了如下情況：國(guó)家外匯管理局儲(chǔ)備處掌握著國(guó)家每年出售黃金所得款項(xiàng)和各專業(yè)銀行移存過(guò)來(lái)的外匯額，而中國(guó)銀行仍掌握國(guó)家外匯儲(chǔ)備的主要部分，二者共同管理國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。因此，中國(guó)目前還不存在統(tǒng)一的儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)，使各類的管理缺乏協(xié)調(diào)性。例如，外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)應(yīng)