1、 CH8 固定資產(chǎn)投資管理 教學(xué)目的 經(jīng)過(guò)本章教學(xué)，要求學(xué)生掌握現(xiàn)金流量的計(jì)算和貼現(xiàn)法的運(yùn)用，熟習(xí)非貼現(xiàn)法的原理，了解固定資產(chǎn)的更新決策。重點(diǎn)和難點(diǎn) 1.現(xiàn)金流量的計(jì)算 2.貼現(xiàn)法中各目的的運(yùn)用教學(xué)方法 講授法和案例教學(xué)相結(jié)合.本章提要： 81 概 述 82 投資決策目的*83 投資決策目的的運(yùn)用.81 概 述 企業(yè)投資是指企業(yè)投入財(cái)力，以期望在未來(lái)獲取收益的一種行為。 一、企業(yè)投資的意義 人大3版P229 一是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目的的根本前提； 二是開(kāi)展消費(fèi)的必要手段； 三是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法。.二、企業(yè)投資分類 一按與消費(fèi)運(yùn)營(yíng)的關(guān)系可分為直接投資和間接投資； 二按投資回收時(shí)間的長(zhǎng)短可分為短期投資

2、和長(zhǎng)期投資； 三按投資的范圍或根據(jù)投資的方向可分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。 .三、固定資產(chǎn)投資的含義 企業(yè)把資金投放到企業(yè)內(nèi)部消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所需求的長(zhǎng)期資產(chǎn)上，稱為對(duì)內(nèi)投資、內(nèi)部長(zhǎng)期投資或稱資本預(yù)算資本預(yù)算是規(guī)劃企業(yè)用于固定資產(chǎn)的資本支出。該投資按不同規(guī)范可作不同的分類，如，按投資對(duì)象來(lái)分可分為固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資；或按對(duì)企業(yè)出路的影響來(lái)分可分為戰(zhàn)術(shù)性投資、戰(zhàn)略性投資等等。但實(shí)務(wù)中對(duì)固定資產(chǎn)的投資是最常見(jiàn)的，也是很重要的，因此下面就以對(duì)固定資產(chǎn)的投資加以討論。 固定資產(chǎn)投資，是指用于固定資產(chǎn)擴(kuò)展再消費(fèi)和簡(jiǎn)單再消費(fèi)的投資。它既包括根本建立投資，也包括對(duì)現(xiàn)有固定資產(chǎn)進(jìn)展挖潛、革新、改造的

3、投資。 這里所說(shuō)的固定資產(chǎn)投資是指對(duì)消費(fèi)性固定資產(chǎn)的投資，不包括非消費(fèi)性固定資產(chǎn)的投資。 .四、固定資產(chǎn)投資的特點(diǎn) 一投資的回收時(shí)間較長(zhǎng)；二投資的變現(xiàn)才干較差；三投資的資金占用數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定；四投資的實(shí)物形狀與價(jià)值形狀可以分別；五投資的次數(shù)相對(duì)較少。.五、投資工程的可行性研討 技術(shù)上能否先進(jìn)、能否可行；在經(jīng)濟(jì)上能否合理、能否有利。 六、現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量是與企業(yè)某項(xiàng)固定資產(chǎn)投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出數(shù)量，是投資方案的根底性決策目的。這時(shí)的“現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且還包括工程需求投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值或重置本錢。例如，一個(gè)工程需求運(yùn)用原有的廠房、設(shè)備和資料等

4、，那么相關(guān)的現(xiàn)金流量是指他們的變現(xiàn)價(jià)值 .現(xiàn)金流量含義 現(xiàn)金流入量：一個(gè)方案的現(xiàn)金流入量，是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的添加額； 現(xiàn)金流出量：一個(gè)方案的現(xiàn)金流出量，是指該方案所引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的添加額； 現(xiàn)金凈流量NCF：是指一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。此“一定期間，有時(shí)是指一年間，有時(shí)是指投資工程繼續(xù)的整個(gè)年限內(nèi)。 .一現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1.初始現(xiàn)金流量(投資階段) 是指開(kāi)場(chǎng)投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，普通包括： 1固定資產(chǎn)上的投資； 2流動(dòng)資產(chǎn)上的投資； 3其他投資費(fèi)用； 指與長(zhǎng)期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。 4原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。.2.營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(營(yíng)業(yè)階段) 是

5、指投資工程投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。普通按年度進(jìn)展計(jì)算。既有現(xiàn)金流入，又會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流出。 這里現(xiàn)金流入普通是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出那么是指營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出和交納的稅金。 假設(shè)一個(gè)投資工程的每年銷售收入等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入，付現(xiàn)本錢指不包括折舊的本錢等于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出，那么有公式： 每年凈現(xiàn)金流量NCF= 每年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)本錢所得稅 或： = 凈利折舊.3.終結(jié)現(xiàn)金流量(終結(jié)階段) 是指投資工程結(jié)束時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括： 1固定資產(chǎn)的殘值收入或變現(xiàn)收入； 2原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的回收； 3停頓運(yùn)用的土地的變價(jià)收入等。.二現(xiàn)金流量的估算 企業(yè)估算

6、現(xiàn)金流量的目的是為了評(píng)價(jià)某投資方案的經(jīng)濟(jì)可行性，并以此進(jìn)展方案的優(yōu)選。 1.全額法 是指分別計(jì)算出各投資方案工程期內(nèi)每期現(xiàn)金凈流量的一種方法 ； 2.凈額法 是指計(jì)算出兩個(gè)互斥投資工程投資期內(nèi)各期的差量現(xiàn)金凈流量的一種方法；顯然，該方法運(yùn)用條件之一是互斥投資工程的投資期要一樣。.七、投資決策中運(yùn)用現(xiàn)金流量的緣由 一采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地思索時(shí)間價(jià)值要素 在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù)各投資工程壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資本本錢，結(jié)合資金的時(shí)間價(jià)值來(lái)確定。而利潤(rùn)的計(jì)算那么不思索資金收付的時(shí)間。 二采用現(xiàn)金流量才干使投資決策更符合客觀實(shí)踐情況 1.利潤(rùn)的計(jì)算沒(méi)有一個(gè)一致的規(guī)范，在一定程度上要受存貨

7、估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提的不同方法的影響，因此凈利潤(rùn)的計(jì)算比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的客觀隨意性，作為決策的主要根據(jù)不太可靠； 2.利潤(rùn)反映的是某一會(huì)計(jì)期間“應(yīng)計(jì)的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)踐的現(xiàn)金流量。假設(shè)以未實(shí)踐收到現(xiàn)金的收入作為收益，具有較大風(fēng)險(xiǎn)，容易高估投資工程的經(jīng)濟(jì)效益，存在不科學(xué)、不合理的成分。 .例1 某企業(yè)方案購(gòu)入A設(shè)備，以消費(fèi)甲產(chǎn)品，估計(jì)設(shè)備價(jià)款300 000元，設(shè)備安裝調(diào)試費(fèi)30 000元，設(shè)備運(yùn)用年限為5年，估計(jì)設(shè)備報(bào)廢變現(xiàn)凈收入50 000元。該工程配套流動(dòng)資產(chǎn)投資120 000元。設(shè)備投產(chǎn)后每年估計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入240 000元，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，年付現(xiàn)本錢均為115 000元，假設(shè)企業(yè)所

8、得稅率為40%，固定資產(chǎn)采用直線折舊法，那么該方案的現(xiàn)金流量按全額法計(jì)算，結(jié)果如表81。 .表81 現(xiàn)金流量計(jì)算表 單位：元 年份 項(xiàng)目012345固定資產(chǎn)投資 流動(dòng)資產(chǎn)投資 330 000120 000現(xiàn)金銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊額 240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000240 000115 000 56 000稅前利潤(rùn) = 69 00069 00069 00069 00069 000所得稅 = 40%27 60027 60027 60027 60027 600凈

9、利潤(rùn) = 41 40041 40041 40041 40041 400固定資產(chǎn)變價(jià)收入 流動(dòng)資產(chǎn)回收 50 000120 000凈現(xiàn)金流量 = +450 00097 40097 40097 40097 400267 400.例2 某企業(yè)擬進(jìn)展設(shè)備的更新改造投資，原設(shè)備尚可運(yùn)用5年，其變價(jià)凈收入為160 000元，如繼續(xù)運(yùn)用，5年后報(bào)廢時(shí)的凈殘值為30 000元。新設(shè)備的投資額為350 000元，運(yùn)用期5年，第5年末報(bào)廢凈殘值為50 000元，為配合新設(shè)備的運(yùn)用，尚需添加投入流動(dòng)資產(chǎn)40 000元。假設(shè)運(yùn)用新設(shè)備可使企業(yè)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年添加銷售收入120 000元，付現(xiàn)本錢添加50 000元。假設(shè)企

10、業(yè)所得稅稅率為40%，固定資產(chǎn)采用直線法，試用差額法計(jì)算該投資方案的現(xiàn)金流量。 .根據(jù)以上資料，有關(guān)目的計(jì)算如下： 更新設(shè)備所需的差額投資 固定資產(chǎn)差額投資 =350 000160 000=190 000元 流動(dòng)資產(chǎn)差額投資=40 000元更新設(shè)備的差額折舊 更新設(shè)備的差額折舊.運(yùn)營(yíng)期差額利潤(rùn)的計(jì)算 運(yùn)營(yíng)期年差額本錢 =50 00034 000=84 000元 運(yùn)營(yíng)期年差額凈利潤(rùn) =120 00084 000140% =21 600元 運(yùn)營(yíng)期每年差額凈現(xiàn)金流量 運(yùn)營(yíng)期每年差額凈現(xiàn)金流量 =21 60034 000=55 600元.終結(jié)點(diǎn)差額現(xiàn)金流量 固定資產(chǎn)凈殘值差額 =50 00030 00

11、0=20 000元 流動(dòng)資產(chǎn)差額投資收回 = 40 000元 終結(jié)點(diǎn)差額凈現(xiàn)金流量 =20 00040 000=60 000元 .82 投資決策目的 投資決策目的是指評(píng)價(jià)投資方案能否可行或孰優(yōu)孰劣的規(guī)范。一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 是指不思索資金時(shí)間價(jià)值的各種目的。該類目的的優(yōu)點(diǎn)是：簡(jiǎn)明、易算、易懂； 缺陷：主要是未思索時(shí)間價(jià)值。 一投資回收期PP 是指回收初始投資額所需求的時(shí)間，普通以年為單位?？捎梅?hào)PPPayback Period來(lái)表示。 .1.回收期內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量相等： 假設(shè)用C表示初始投資額，用NCF表示年現(xiàn)金凈流量即每年收回的資金額，那么公式可為： .例3 某企業(yè)方案投資A工程，初始

12、固定資產(chǎn)投資為200萬(wàn)元，設(shè)備的運(yùn)用年限為10年，無(wú)建立期，設(shè)備報(bào)廢無(wú)殘值。設(shè)備投產(chǎn)后，估計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為36萬(wàn)元。假設(shè)企業(yè)所得稅率為40%，固定資產(chǎn)采用直線法折舊。試計(jì)算A工程的投資回收期。 計(jì)算分析如下： 年折舊額=2 000 00010=200 000 元.判別規(guī)范是： 投資回收期PP期望回收期 投資方案可行； 投資回收期PP期望回收期 投資方案不可行。 2. 回收期內(nèi)每年現(xiàn)金凈流量不相等： 此種情況下，可經(jīng)過(guò)現(xiàn)金凈流量的累計(jì)數(shù)與初始投資額的比較來(lái)計(jì)算，即到達(dá)兩者相等的年度為投資回收期。.例4 某工程投資額為200 000元，投資期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量及累計(jì)現(xiàn)金凈流量如下表所示： 計(jì)算

13、如下：年份012345現(xiàn)金凈流量-2000006000040000800005000060000現(xiàn)金凈流量累計(jì)數(shù)-200000-140000-100000-200003000090000.二平均報(bào)酬率 是投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。 平均投資報(bào)酬率頭多種計(jì)算方法，最常見(jiàn)的為： 例5 利用例3的資料，求其平均報(bào)酬率。 判別規(guī)范是： 平均報(bào)酬率(目的)期望平均報(bào)酬率，方案可行； 平均報(bào)酬率(目的)期望平均報(bào)酬率，方案不可行。.二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 是指充分思索投資工程資金時(shí)間價(jià)值的各種目的。主要包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率。 一凈現(xiàn)值Net Present Val

14、ue，簡(jiǎn)稱NPV 是指投資工程未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量的差額 (或是未來(lái)投資報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額之差) 。 假設(shè)工程投資屬一次性投資的話，那么凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：.式中： i 貼現(xiàn)率； 普通以資本本錢或企業(yè)要求的報(bào)酬率來(lái)表示 NPV 凈現(xiàn)值； NCFt第t年的凈現(xiàn)金流量； n 固定資產(chǎn)運(yùn)用年限； C 一次性初始投資額。 判別規(guī)范是： NPV0，方案可行，反之，不可行。 .例6 根據(jù)例1見(jiàn)P14-15提供的設(shè)備投資方案現(xiàn)金流量，那么計(jì)算如下： NPV=97 400PVIFA 10%,4 + 267400PVIF 10%,5 - 450 000 =97 4003.170+267 40

15、00.621- 450 000 =24 813 元 由于NPV0，故該設(shè)備投資方案可行。.1.凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：思索了資金時(shí)間價(jià)值，加強(qiáng)了投資經(jīng)濟(jì)性的評(píng)價(jià)；思索了工程計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，表達(dá)了流動(dòng)性與收益性的一致；思索了投資風(fēng)險(xiǎn)性，風(fēng)險(xiǎn)越大，貼現(xiàn)率越高。.2.凈現(xiàn)值法的缺陷：不能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資工程的實(shí)踐收益率程度，當(dāng)各工程投資額不等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值無(wú)法確定投資方案的優(yōu)劣；凈現(xiàn)金流量的丈量和貼現(xiàn)率確實(shí)定比較困難，而它們的正確性對(duì)計(jì)算凈現(xiàn)值有著重要影響；凈現(xiàn)值法計(jì)算費(fèi)事，且較難了解和掌握。 凈現(xiàn)值法適用于原始投資一樣且工程計(jì)算期相等的多方案比較決策，即可以選擇凈現(xiàn)值大的方案作為最優(yōu)方案。

16、.二獲利指數(shù)Profitability Index，簡(jiǎn)稱PI 是指投資工程未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量的比值。 公式為： 判別規(guī)范是： PI1，方案可行，反之，不可行。 該目的普通在限量資本決策中運(yùn)用較多。.例7 援用上例計(jì)算的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算該工程的獲利指數(shù)如下： 由于PI1，故該設(shè)備投資方案可行。 .三內(nèi)含報(bào)酬率法 (Internal Rate of Return，簡(jiǎn)稱IRR) 是指使投資方案的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)部收益率。 公式為： 判別規(guī)范是： IRR目的期望投資報(bào)酬率或資金本錢率，方案可行；反之，不可行。 .1.每年的NCF相等：普通步驟： 計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi,

17、n= ； 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，分析取一組值； 運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算。 .例8 某投資工程的現(xiàn)金流量如下表所示，試確定該投資工程的內(nèi)含報(bào)酬率。 計(jì)算如下： 5 000PVIFA i, 6 -20 000=0 PVIFA i, 6 = 20 0005 000=4查表得：PVIFA 12%, 6 =4.111； PVIFA 13%, 6 =3.998年份0123456凈現(xiàn)金流量-20 0005 0005 0005 0005 0005 0005 000.例8續(xù)用插值法得： *2.每年的NCF不相等： 普通步驟：試算法、逐漸測(cè)算法 預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并計(jì)算其凈現(xiàn)值； 根據(jù)上步的計(jì)算結(jié)果，分析取一組貼現(xiàn)率數(shù)據(jù)，剛好

18、滿足使NPV由正到負(fù)的條件； 運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算。 .例9 現(xiàn)以例1的資料為據(jù)，計(jì)算該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。 計(jì)算如下： NPV=97 400PVIFA i, 4 +267400PVIFi, 5 -450 000 下面代入11%和12%進(jìn)展試算：當(dāng)i =11%時(shí)， NPV=97 4003.102 +2674000.593-450 000 =10 703 元當(dāng)i =12%時(shí)， NPV=97 4003.037 +2674000.567-450 000 =-2 580 元.例9續(xù) 由插值法得：.*83 投資決策目的的運(yùn)用 一、固定資產(chǎn)更新決策 一 固定資產(chǎn)未來(lái)運(yùn)用期一致的更新決策 在新、舊固定資產(chǎn)未來(lái)運(yùn)

19、用期一樣的情況下，可以經(jīng)過(guò)凈現(xiàn)值目的進(jìn)展決策，詳細(xì)運(yùn)用方法有兩種： 1.分別計(jì)算新、舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，選擇凈現(xiàn)值為正且最大的設(shè)備； 2.經(jīng)過(guò)計(jì)算差量現(xiàn)金凈流量并按確定的折現(xiàn)率計(jì)算出差量?jī)衄F(xiàn)值，并根據(jù)凈現(xiàn)值的正值或負(fù)值進(jìn)展方案選擇。 值得提出的是，差量?jī)衄F(xiàn)值法是建立在原有方案可行的根底之上，假設(shè)原有設(shè)備的凈現(xiàn)值小于零的話，最終會(huì)影響到新設(shè)備的現(xiàn)金流量分析和最終的決策。.例 10： 以例2提供的資料為例，引見(jiàn)設(shè)備更新投資的差量?jī)衄F(xiàn)值方法的運(yùn)用，假設(shè)該企業(yè)的資本本錢為10% 。 例2P15計(jì)算的凈現(xiàn)金流量目的顯示： 差量投資額：230 000 190 00040 000 第15年運(yùn)營(yíng)期的年凈現(xiàn)金流量：

20、55 600 終結(jié)點(diǎn)差量現(xiàn)金凈流量：60 000 差量?jī)衄F(xiàn)值為： 55 600PVIFA 10%，560 000PVIF 10%，5230 000 =55 6003.79160 0000.62123 000 = 18 040 (元) 計(jì)算結(jié)果闡明，用新設(shè)備替代舊設(shè)備在企業(yè)資本本錢為10%的情況下，可以為企業(yè)添加18 040元的凈現(xiàn)值，因此該企業(yè)應(yīng)選擇新設(shè)備。 .二固定資產(chǎn)未來(lái)運(yùn)用期不一致的更新決策 在這種情況下，決策就不能簡(jiǎn)單地根據(jù)凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率等目的做出判別。為此，可選用年等額凈回收額法來(lái)比較方案的優(yōu)劣。 “年等額凈回收額法又稱等年值法，是指按投資方案年平均收回的凈現(xiàn)值大小為規(guī)

21、范來(lái)決議投資方案的取舍，年平均收回的凈現(xiàn)值越大，闡明該方案的投資效果越好，應(yīng)選擇該方案。假設(shè)備選方案每年實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入一樣，也可只進(jìn)展固定資產(chǎn)的年運(yùn)用本錢比較，年平均本錢越低的方案越好。 .*例11： 某企業(yè)方案用A設(shè)備替代B設(shè)備，B設(shè)備現(xiàn)行變價(jià)凈收入為12萬(wàn)元，尚可繼續(xù)運(yùn)用5年，報(bào)廢時(shí)凈殘值為2萬(wàn)元，估計(jì)運(yùn)用B設(shè)備年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)額為3萬(wàn)元。假設(shè)企業(yè)用B設(shè)備以舊換新獲得A設(shè)備，需添加投資9萬(wàn)元，該設(shè)備的運(yùn)用期估計(jì)為8年，估計(jì)凈殘值率為10% 。獲得A設(shè)備后可立刻投入運(yùn)營(yíng)，A設(shè)備年創(chuàng)利額較B設(shè)備添加1.5萬(wàn)元。該企業(yè)所得稅稅率為40%，企業(yè)平均資本本錢為10%，試比較A、B方案的優(yōu)劣。 .首先分別計(jì)

22、算運(yùn)營(yíng)期內(nèi)兩方案的年凈現(xiàn)金流量： A方案運(yùn)營(yíng)期年凈現(xiàn)金流量為： (31.5)(140%) (萬(wàn)) B方案運(yùn)營(yíng)期年凈現(xiàn)金凈流量為： 3(140%) (萬(wàn)) 那么：A、B兩方案的凈現(xiàn)值為： NPVA =5.06PVIFA 10%，82.1PVIF 10%，821 =5.065.3352.10.46721 =6.97 (萬(wàn)元). NPVB=3.8PVIFA 10%，52PVIF 10%，512 =3.83.79120.62112 =3.65(萬(wàn)元) 然后利用以下公式計(jì)算各方案的年等額凈回收額 年等額凈回收額 A方案年等額凈回收額 B方案年等額凈回收額 可見(jiàn)，A方案的等年值大于B方案，故A方案優(yōu)于B方案，此法也可用于擴(kuò)展規(guī)模投資涉及的多方案的選擇。 .二、資本限量決策 資本限量決策本質(zhì)上就是運(yùn)用獲利指數(shù)法尋求一組使凈現(xiàn)值最大化的投資工程組合。其步驟如下： 1.計(jì)算一切投資工程的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)，只接受PI1的投資工程； 2.按各投資方案的獲利指數(shù)高低為規(guī)范進(jìn)展排序，逐項(xiàng)計(jì)算累計(jì)投資額，并與資本