1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)豆粕和玉米的套利方案豆粕和玉米的套利方案對(duì)于后期豆粕和玉米的比價(jià)走勢(shì)成長(zhǎng)，考慮到兩個(gè)品種的供需平衡和國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)狀況差此外影響，我們覺(jué)得比價(jià)存在的較大的上漲空間，現(xiàn)在是較好的買豆粕、賣玉米的跨品種套利機(jī)緣。一、豆粕和玉米的比價(jià)關(guān)系受品各種植收益、消費(fèi)互補(bǔ)的影響，豆類產(chǎn)物與玉米之間，存在著相對(duì)不變的比價(jià)關(guān)系。只要有足夠的時(shí)候，農(nóng)人會(huì)按照大豆與玉米的種植收益，抉擇他們的種植品種，從而平衡豆類和玉米的比價(jià)關(guān)系：當(dāng)比價(jià)偏低時(shí)，農(nóng)人會(huì)偏重于種植玉米，而比價(jià)偏高時(shí)，豆類會(huì)更有吸引力

2、。這就給豆類產(chǎn)物與玉米的比價(jià)供給了一個(gè)波動(dòng)輪回?fù)纬郑苟叩谋葍r(jià)在必然區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。但在年度比價(jià)轉(zhuǎn)變上面，因?yàn)殡A段性的品種供需差別，會(huì)導(dǎo)致比價(jià)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的去向成長(zhǎng)特點(diǎn)。如上圖所示，豆粕/玉米現(xiàn)貨比價(jià)的首要波動(dòng)規(guī)模在1.52.5間，呈現(xiàn)必然的區(qū)間波動(dòng)特點(diǎn)，波動(dòng)周期在46年；在作物年度內(nèi)，比價(jià)具有階段性的趨向成長(zhǎng)特點(diǎn)。從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，今朝豆粕/玉米現(xiàn)貨比價(jià)為1.44，低于近八年的均值2.09，處于首要波動(dòng)區(qū)間相對(duì)低位水平。從走勢(shì)看，比價(jià)在6月初碰著1.38之后，比價(jià)持續(xù)走高，主要是玉米在6月份持續(xù)走低造成。二、豆粕和玉米的比價(jià)走勢(shì)原因分析 豆粕與玉米的比價(jià)關(guān)系，一方面是表現(xiàn)這兩個(gè)品種的聯(lián)系關(guān)系

3、性：豆粕和玉米都是飼料的主要組成部門，國(guó)內(nèi)玉米6070%用于飼料消費(fèi)，豆粕的飼料消費(fèi)占到95%以上，豆粕和玉米的消費(fèi)需求，配合收到飼料市場(chǎng)的消費(fèi)狀況影響；豆粕的上游產(chǎn)物大豆和玉米的種植分布地域重疊，兩個(gè)品種的種植收益會(huì)導(dǎo)致品種在種植面積上彼此競(jìng)爭(zhēng)，這使二者比價(jià)呈區(qū)間波動(dòng)和周期性輪回的特點(diǎn)。另一方面是表現(xiàn)他們的差別性：農(nóng)產(chǎn)物供給在年度內(nèi)剛性的特點(diǎn)，使這兩個(gè)品種在某些年度內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)較大的供求狀況差別，導(dǎo)致二者價(jià)錢走勢(shì)會(huì)有較大差別，比價(jià)會(huì)呈現(xiàn)出階段性趨向成長(zhǎng)的特點(diǎn)。是以，對(duì)二者的比價(jià)走勢(shì)分析，主如果從它們之間的。供需差別性進(jìn)行分析，以判定二者比價(jià)的走勢(shì)。三、豆粕和玉米的供需情況在進(jìn)行供需狀況差別分析之

4、前，我們需要有一個(gè)統(tǒng)一的熟悉：中國(guó)的豆類產(chǎn)物市場(chǎng)是完全開放了，進(jìn)口大豆消費(fèi)占到總消費(fèi)的80%以上，首要用于豆粕的壓榨，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)錢走勢(shì)直接管到全球大豆市場(chǎng)供求狀況的影響。但在玉米市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)供給仍盡對(duì)的主導(dǎo)，進(jìn)口比例很小，且出口受到配額的節(jié)制，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)錢與國(guó)際玉米價(jià)錢相關(guān)性不高，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)錢具有很強(qiáng)的自力性。是以，在進(jìn)行的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)豆粕和玉米的供需差別分析時(shí)，豆粕是以全球大豆的供需狀況為準(zhǔn)，玉米是以國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的供需狀況為準(zhǔn)。玉米及豆粕的套利僅從6月底USDA的報(bào)告中也可窺見(jiàn)一斑-“鑒于玉米、棉花面積預(yù)估增加，且大豆面積預(yù)估下降，調(diào)整幅度仍很大。這意味著玉米、棉花的庫(kù)存可能超出我們預(yù)期，并證實(shí)

5、我們對(duì)大豆供應(yīng)吃緊的預(yù)測(cè)?！贝蠖沟墓?yīng)緊張將導(dǎo)致豆粕的價(jià)格穩(wěn)定，而玉米的增產(chǎn)使玉米承壓，結(jié)果就是差價(jià)的必然擴(kuò)大。加之國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)因生豬價(jià)格的上漲，開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，部分地區(qū)飼料粕價(jià)格開始升溫，十一及中秋國(guó)內(nèi)節(jié)日前食品備貨的影響，可能導(dǎo)致粕的價(jià)格進(jìn)一步走高。玉米方面秋糧上市前的緊張局面難有改觀，但前期的價(jià)格高估抑制了玉米1201的升幅，綜合以上觀點(diǎn)，選擇1201玉米與1205豆粕之間的套利機(jī)會(huì)時(shí)間恰當(dāng)準(zhǔn)確。四、豆粕和玉米比價(jià)走勢(shì)的特征分析1、豆粕/玉米比價(jià)受豆粕單邊價(jià)錢的影響更大從數(shù)據(jù)上統(tǒng)計(jì)，比價(jià)受玉米價(jià)錢的影響不大，但受豆粕價(jià)錢的影響較大，相關(guān)機(jī)能有63；在必然比價(jià)區(qū)間，比價(jià)的漲跌隸屬于單個(gè)品種價(jià)

6、錢的波動(dòng)，出格是豆粕價(jià)錢。在豆粕/玉米的套利獨(dú)霸上面，需要慎密親密跟進(jìn)豆粕的單邊價(jià)錢走勢(shì)。較佳的介入機(jī)緣，應(yīng)該是豆粕價(jià)錢形成單邊打破上揚(yáng)的時(shí)辰。另一方面，假如豆粕市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)弱勢(shì)階段，同樣會(huì)在豆粕和玉米的比價(jià)上表現(xiàn)出來(lái)。是以，離場(chǎng)機(jī)緣，應(yīng)該選擇在豆粕漲勢(shì)完結(jié)、或者跌破支撐的時(shí)辰。四、豆粕和玉米比價(jià)的套利建議聯(lián)系前面的分析，我們覺(jué)得，存在買豆粕、買玉米的跨品種套利機(jī)緣。下面，使我們就此套利的一些建議。1、 具體模式按照資金等額的體例，買豆粕、賣等值的玉米。2、 合約月份選擇按照前面提到的豆粕、玉米價(jià)錢分布結(jié)構(gòu)，以及品種的倉(cāng)量狀況，豆粕5月份和玉米1月份和是較好的方針。一是5月份豆粕的倉(cāng)量是最大的，行

7、動(dòng)性充沛；二是豆粕5月合約處于相對(duì)低位，使5月的豆粕/玉米比價(jià)處于較優(yōu)水平。3、 介入機(jī)緣判定可以看到，前期比價(jià)打破1.4阻力之后打破上揚(yáng)，今朝在1.45附近震蕩，。建議投資者可以期待比價(jià)打破1.456之后介入。另一方面，需要慎密親密關(guān)注豆粕價(jià)錢的單邊走勢(shì)，在豆粕價(jià)錢維持漲勢(shì)、比價(jià)維持上漲趨向的情況下，可以介入，不需拘禮于具體比價(jià)水平，以比價(jià)技術(shù)走勢(shì)為參考。4、 資金利用打算考慮到跨品種套利的較大風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者以50%的資金為最大持倉(cāng)限制。建倉(cāng)資金以金字塔的模式介入，分三次建倉(cāng)，頭寸規(guī)模分袂為總資金的30%、20%、10%在加倉(cāng)過(guò)程中，堅(jiān)持有盈利的情況下才加倉(cāng)、打破加倉(cāng)的原則，嚴(yán)酷節(jié)制吃虧。5、 暗藏風(fēng)險(xiǎn)及提防法子A、從豆粕/玉米的期價(jià)走勢(shì)特點(diǎn)來(lái)看，兩者比價(jià)的高于60%以上取盡于豆粕的漲跌與否，是以，在進(jìn)行買豆粕空玉米的