1、麥當(dāng)勞公司(n s)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化研究財(cái)務(wù)(ciw)04班-第9小組(xioz)目錄(ml) TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc440442662 一、緒論(xln) PAGEREF _Toc440442662 h 3 HYPERLINK l _Toc440442663 1.1選題(xun t)背景與意義 PAGEREF _Toc440442663 h 3 HYPERLINK l _Toc440442664 1.2行業(yè)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc440442664 h 3 HYPERLINK l _Toc440442665 1.3行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF

2、 _Toc440442665 h 4 HYPERLINK l _Toc440442666 二、麥當(dāng)勞股份概況 PAGEREF _Toc440442666 h 6 HYPERLINK l _Toc440442667 2.1 公司概況 PAGEREF _Toc440442667 h 6 HYPERLINK l _Toc440442668 三、資本結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc440442668 h 7 HYPERLINK l _Toc440442669 3.1 融資歷史 PAGEREF _Toc440442669 h 7 HYPERLINK l _Toc440442670 3.2 資本結(jié)構(gòu) P

3、AGEREF _Toc440442670 h 8 HYPERLINK l _Toc440442671 3.3 負(fù)債比率分析 PAGEREF _Toc440442671 h 8 HYPERLINK l _Toc440442672 3.4 產(chǎn)權(quán)比率 PAGEREF _Toc440442672 h 10 HYPERLINK l _Toc440442673 3.5 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 PAGEREF _Toc440442673 h 11 HYPERLINK l _Toc440442674 3.6 資本成本 PAGEREF _Toc440442674 h 12緒論(xln)選題背景(bijng)與意義隨著人們

4、生活節(jié)奏的日益加快，西式快餐(kui cn)以它方便，快捷的優(yōu)勢迅速在餐飲行業(yè)占據(jù)了重要的地位。并且，快餐行業(yè)是我們比較熟悉的行業(yè)。因此西式快餐行業(yè)的發(fā)展，壯大很值得我們?nèi)ド钊胙芯?。在該?bào)告中，重點(diǎn)介紹的是西式快餐行業(yè)的代表企業(yè)麥當(dāng)勞。行業(yè)現(xiàn)狀1975年麥當(dāng)勞就在香港銅鑼灣百德新街開設(shè)了首家分店，但遲至1990年10月8日上午，中國大陸第一家麥當(dāng)勞餐廳才在深圳市解放路光華樓西華宮正式開業(yè)。這家餐廳擁有500個(gè)座位，是麥當(dāng)勞（香港）有限公司的全資附屬公司，共投資4000萬港元。在開幕儀式上，麥當(dāng)勞（深圳）有限公司給深圳社會福利中心捐款15萬元。 麥當(dāng)勞由此揭開了搶占中國內(nèi)地快餐市場的大幕。幾年下

5、來其在中國市場取得了巨大成功，恐怕連麥當(dāng)勞公司都始料未及。如今黃色的“M”標(biāo)志在中國的大中城市隨處可見。而滿懷新奇自豪地排隊(duì)購買麥當(dāng)勞的景象至少是不復(fù)見了。麥當(dāng)勞公司由克洛克1955年在美國創(chuàng)辦。1990年10月8日，中國第一家麥當(dāng)勞餐廳在深圳開業(yè)。1992年4月在北京的王府井開設(shè)了當(dāng)時(shí)世界上面積最大的麥當(dāng)勞餐廳，當(dāng)日的消費(fèi)人次過萬。到2002年第一季度，餐廳總數(shù)已達(dá)460多家。在進(jìn)入中國市場的14年間，到2004年底，連鎖店的總數(shù)約為600家。但其發(fā)展速度開始迅猛，后期較為緩慢：在20022004年的最近三年間，年均新增加店鋪數(shù)僅為47。5家，年增長率僅為25左右，低于開始的38%的年增長率

6、。1.3行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)(jigu)分析供應(yīng)商議價(jià)(y ji)能力弱 供應(yīng)商在整個(gè)(zhngg)產(chǎn)業(yè)鏈中扮演著重要角色。供方主要通過其提高投入要素價(jià)格與降低單位價(jià)值質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。對于快餐行業(yè)，供應(yīng)商主要提供的是雞肉，蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品。對于我們這樣的農(nóng)業(yè)大國，這些原材料來源廣泛，各餐廳對于供應(yīng)商有很大的挑選余地，所以供應(yīng)商的議價(jià)能力弱。 購買者議價(jià)能力弱顧客的議價(jià)能力主要從個(gè)體顧客和團(tuán)體顧客來區(qū)分。對于快餐這樣的行業(yè)，主要是針對個(gè)體顧客來說。購買者主要通過其壓價(jià)與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。對于快餐這樣的餐飲業(yè)行業(yè)，一般餐

7、廳都有明碼標(biāo)價(jià)，購買者一般無議價(jià)能力。潛在進(jìn)入者威脅程度高進(jìn)入壁壘低,市場需求大,導(dǎo)致越來越多的潛在進(jìn)入者加入。潛在進(jìn)入者的威脅狀況取決行業(yè)進(jìn)入壁壘和原有企業(yè)的反擊程度,如果進(jìn)入壁壘高,原有企業(yè)反擊強(qiáng)烈, 潛在進(jìn)入者難以進(jìn)入該行業(yè),進(jìn)入者的威脅就小。反之, 威脅大。決定進(jìn)入壁壘大小的主要因素有以下幾個(gè)方面:規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)品差異化、資金需求、轉(zhuǎn)換成本、與規(guī)模經(jīng)濟(jì)無關(guān)的成本優(yōu)勢及經(jīng)驗(yàn)曲線。 快餐無非就是漢堡包，炸雞之類的東西，產(chǎn)品差異化低。在中國市場上，除了肯德基，麥當(dāng)勞等幾家大品牌的西式快餐連鎖外，有很多大大小小的個(gè)體戶經(jīng)營快餐店。如果不考慮快餐店的規(guī)模，幾萬元的資金就可以開一家快餐店。所以，從它

8、的產(chǎn)品差異化，資金需求等方面來看，快餐行業(yè)的壁壘低。另外，原有快餐行業(yè)的反擊力是很小的，除非市場上出現(xiàn)一家類似于肯德基的快餐店，那樣的話，肯德基和麥當(dāng)勞才會出現(xiàn)反擊。事實(shí)上，在現(xiàn)在的中國市場，幾乎不可能出現(xiàn)這樣的情況。綜上，快餐行業(yè)的潛在進(jìn)入(jnr)者威脅程度高。替代品威脅(wixi)程度高顧客對快餐的需求具有多樣性,從生理上說,人們不愿意長期(chngq)重復(fù)消費(fèi)某類食物,必須經(jīng)常變換口味,導(dǎo)致同一快餐店的消費(fèi)忠誠度較低;從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來說,重復(fù)消費(fèi)一類食物,該食物的邊際效用呈現(xiàn)遞減,最終將因效用過低而被替代者所取代。對于快餐，人們通常選擇中餐作為其替代品。并且在中國，人們還是更傾向于本土

9、化的食物，即中餐。在中國，中式快餐品牌很多，如真功夫，蘭州拉面等。所以人們的選擇余地很大。不管什么原因，一旦消費(fèi)者對快餐失去興趣，他們會立馬轉(zhuǎn)向別的品種的食物作為替代品。綜上，快餐行業(yè)替代品威脅程度高。本行業(yè)企業(yè)間競爭強(qiáng)度高快餐行業(yè)在中國最有名，最有競爭力的就是肯德基和麥當(dāng)勞。所以，該行業(yè)主要企業(yè)間競爭就是肯德基和麥當(dāng)勞的競爭。在這個(gè)行業(yè)里，市場結(jié)構(gòu)基本屬于雙寡頭壟斷市場，根據(jù)豪泰林選址模型，兩家企業(yè)應(yīng)該選擇相伴選址在事實(shí)上麥當(dāng)勞和肯德基的大部分店址也確實(shí)是毗鄰競爭經(jīng)營。毗鄰競爭經(jīng)營是加劇競爭的一種形式。另外，雖然在進(jìn)人中國市場之初，麥當(dāng)勞和肯德基的產(chǎn)品同質(zhì)性非常強(qiáng)，在圓筒冰激凌辣雞翅、雞腿漢

10、堡等同類產(chǎn)品上進(jìn)行過直接的競爭，但經(jīng)過多年的比拼，它們并沒有陷入同質(zhì)化的死拼中，反而實(shí)現(xiàn)了雙贏。原因就在于雖然它們都視對方為最直接和最重要的競爭對手，每一個(gè)策略、每一項(xiàng)產(chǎn)品的推出都要考慮到對方的反應(yīng)，但是它們并不盲目地去模仿對手，而是利用產(chǎn)品差異化這一工具來進(jìn)行競爭，如今肯德基和麥當(dāng)勞之間的戰(zhàn)略差異已經(jīng)越來越明顯。麥當(dāng)勞的新戰(zhàn)略是擴(kuò)大目標(biāo)客戶，主動地將目標(biāo)客戶群由傳統(tǒng)的兒童、家庭定位向更有消費(fèi)潛力的年輕一族身上延伸，這一行為的直接戰(zhàn)略意圖就是重新強(qiáng)化麥當(dāng)勞統(tǒng)一品質(zhì)、快速服務(wù)的品牌特質(zhì)。而肯德基則在加速本土化的步伐，把重點(diǎn)放在了加速推出中國特色濃郁的新產(chǎn)品上，中國化的趨勢更加明顯，通過這種國際化

11、與本土化結(jié)合的方式來擴(kuò)大它們的吸引力和利潤。麥當(dāng)勞和肯德基不同的競爭戰(zhàn)略是規(guī)避強(qiáng)有力競爭的途徑。綜上，我們可以看出快餐行業(yè)的競爭(jngzhng)強(qiáng)度高。6、政府(zhngf)的作用首先，政府鼓勵(lì)快餐行業(yè)(hngy)的發(fā)展。因?yàn)榭觳托袠I(yè)可以擴(kuò)大內(nèi)需、增加就業(yè)、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、以及滿足人民生活和繁榮市場。另外，政府制定了許多餐飲管理制度來管理和規(guī)范餐飲行業(yè)。二、麥當(dāng)勞股份概況2.1 公司概況McDonaldsPlaza麥當(dāng)勞餐廳（McDonaldsCorporation）是大型的連鎖快餐集團(tuán)，在世界上大約擁有三萬間分店，主要售賣漢堡包、薯?xiàng)l、炸雞、汽水、冰品、沙拉、水果。麥當(dāng)勞餐廳遍布在全世界

12、六大洲百余個(gè)國家。在很多國家麥當(dāng)勞代表著一種美國式的生活方式。麥當(dāng)勞公司旗下最知名的麥當(dāng)勞品牌擁有超過32000家快餐廳，分布在全球121個(gè)國家和地區(qū)。在世界各地的麥當(dāng)勞按照當(dāng)?shù)厝说目谖秾Σ忘c(diǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。另外，麥當(dāng)勞公司現(xiàn)在還掌控著其他一些餐飲品牌，例如午后濃香咖啡（AromaCafe）、BostonMarket、Chipotle墨西哥大玉米餅快餐店、DonatosPizza和PretaManger。麥當(dāng)勞公司2001年的總收入達(dá)到148.7億美元，凈利潤為16.4億美元。大多數(shù)麥當(dāng)勞快餐廳都提供柜臺式和得來速式（drive-through的英譯，即指不下車便可以購買餐點(diǎn)的一種快餐服務(wù)。顧

13、客可以駕車在門口點(diǎn)菜，然后繞過餐廳，在出口處取餐）兩種服務(wù)方式，同時(shí)提供室內(nèi)就餐，有時(shí)也提供室外座位。得來速餐廳通常擁有幾個(gè)獨(dú)立的站點(diǎn)：停車點(diǎn)、結(jié)賬點(diǎn)和取貨點(diǎn)，而一般而言后兩個(gè)站點(diǎn)會并在一起。目前，麥當(dāng)勞在全球快餐連鎖領(lǐng)域是冠軍。迄今為止，麥當(dāng)勞在中國共擁有1000余家餐廳，2013年餐廳數(shù)量預(yù)計(jì)達(dá)到2000家。三、資本(zbn)結(jié)構(gòu)分析3.1 融資(rn z)歷史2009-2011年，麥當(dāng)勞公司短期(dun q)融資穩(wěn)定增長，二長期融資在2010年有突增，因?yàn)樵谶@期間麥當(dāng)勞公司重啟加盟計(jì)劃，其初始投資就近千萬。而在此期間，麥當(dāng)勞公司又新增200加新店，因此長期融資有較大增長。3.2 資本(z

14、bn)結(jié)構(gòu)3.3 負(fù)債比率(bl)分析在企業(yè)經(jīng)營管理中，對資產(chǎn)負(fù)債率的分析一般是基于不同的主體來進(jìn)行的。針對債權(quán)人來說，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)盡可能的降低，這樣就可以確保負(fù)債的償還；針對投資者或股東而言，負(fù)債比率越高就會越有利，主要是基于財(cái)務(wù)杠桿、利息稅前扣除和用較少資本投入獲得企業(yè)的控制權(quán)等；從經(jīng)營者的角度看，主要是運(yùn)用借入資金能夠給企業(yè)帶來收益的同時(shí)應(yīng)盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為企業(yè)的負(fù)債比率應(yīng)當(dāng)在不發(fā)生償債危機(jī)的情下盡可能的擇高，適宜的水平常常在 40%-60%之間。產(chǎn)權(quán)比率是債權(quán)人資本同企業(yè)股東資本之間的相對比例，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)的長期償債能力較強(qiáng)，債權(quán)人的保證程度就會越高，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越

15、小。依賴于企業(yè)安排的借入資本與自有資本之間的比率，反映的是債權(quán)人投入的資本受股東權(quán)益的保障(bozhng)程度，以及企業(yè)基本的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率可以相互印證，以評估企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性。3.4 產(chǎn)權(quán)(chn qun)比率 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是衡量(hng ling)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的，一般情況，系數(shù)越大風(fēng)險(xiǎn)越大。麥當(dāng)勞公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在0.5-0.8之間，系數(shù)不大，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不大。3.5 負(fù)債(f zhi)結(jié)構(gòu)分析負(fù)債結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債中各種負(fù)債數(shù)量比例(bl)關(guān)系。負(fù)債包括短期(dun q)負(fù)債和長期負(fù)債。短期負(fù)債影響企業(yè)價(jià)值。短期負(fù)債屬于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)最大的融資方式，也是資金成本

16、最低的籌資方式，因此，短期負(fù)債比例的高低，必然會影響企業(yè)價(jià)值。從負(fù)債的償還順序可以看出，企業(yè)首先要償還短期負(fù)債，其次才是長期負(fù)債，而長期負(fù)債在其到期之前要轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，與已有的短期負(fù)債一起構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的負(fù)債總額，形成企業(yè)的償債壓力。由上圖可以看出麥當(dāng)勞的長期負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期負(fù)債，麥當(dāng)勞是一家以銷售收入為主要收入的企業(yè)。它的銷售收入是穩(wěn)定增長的，擁有龐大的現(xiàn)金流量，可以大量的借貸長期負(fù)債?？偟膩碚f，麥當(dāng)勞公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是朝著合理的方向發(fā)展的，產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)繼續(xù)保持這一水平。股東權(quán)益也因盈余公積和未分配利潤的增加得以增加，但不宜繼續(xù)擴(kuò)大股東權(quán)益比率，這可能(knng)會導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)和部

17、分收益權(quán)流失債務(wù)籌資可以降低籌資成本(chngbn)，家得寶公司的債務(wù)籌資在總籌資額中占比較大，尤其是長期負(fù)債。但是需要注意的一點(diǎn)是，企業(yè)應(yīng)把握好一個(gè)度，保持好流動負(fù)債的靈活性，充分利用它的節(jié)稅功能，控制好財(cái)務(wù)杠桿，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.6 資本(zbn)成本長期借款資本成本： (Ki代表長期借款成本； L代表銀行借款籌資總額； i代表銀行借款利率： T代表所得稅稅率； f代表銀行借款籌資費(fèi)率。) 稅率按照25%計(jì)算。籌資費(fèi)率按照2%計(jì)算。債券成本： (Kb代表債券(zhiqun)成本； B代表債券(zhiqun)面值； i代表(dibio)債券票面利率： T代表所得稅稅率； B0代表債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；f代表債券籌資費(fèi)率。) 普通股成本： （Ks代表普通股成本； D1代表第一年股利； V0代表普通股金額，按發(fā)行價(jià)計(jì)算； f代表普通股籌資費(fèi)率，假設(shè)年增長率g=5%） 2011年： 2609.7/（27565.96*（1-2%）+5%=0.14660 留存收益成本： 2011年： （260907/1660.6）/1606+5%=0.14467 （股利增長模型(mxng)法：假定收益以固定的年增長率遞:5%）以2011年為例： 總資金來源:10382.796 長期借款比重(bzhng)：1367.3/10382.796=13% 債