1、如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝！需求過(guò)度還是供給不足一一對(duì)本輪通脹周期基于經(jīng)濟(jì)學(xué)角度的分析陳寶強(qiáng)正確地分析本輪通脹形成原因與類(lèi)型， 才能施以正確的政策加以 治理。本文拋開(kāi)單純的CPI數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)工作，純粹從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度對(duì)本 輪通脹的成因進(jìn)行分析，希望能夠厘清和分析本輪通脹周期形成的邏 輯，從而對(duì)未來(lái)通脹的走勢(shì)及可能的政策取向進(jìn)行展望。一、通脹成因一一需求過(guò)度還是供給不足從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，通脹周期的形成不外乎兩個(gè)原因：一是需求 過(guò)度，二是供給不足。（一）需求拉動(dòng)型通貨膨脹用AS-AD模型解釋?zhuān)枨罄瓌?dòng)型通脹主要是總需求曲線 AD右 移至AD,在總供給曲線AS保持不變的情況下，價(jià)格水平由初始均 衡點(diǎn)P

2、0提高至P,導(dǎo)致通脹總水平的上升，剔除價(jià)格變化后的實(shí)際經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)由Qo擴(kuò)張至Q。圖1:需求拉動(dòng)型通脹的AS-AD模型圖（二）成本推動(dòng)型通貨膨脹企業(yè)增加的人力工資、原材料等成本，或利潤(rùn)被轉(zhuǎn)加到產(chǎn)品的價(jià) 格中去，則發(fā)生了由成本推動(dòng)的通貨膨脹， 包括海外原油和大宗商品 價(jià)格上漲在內(nèi)的輸入性通脹也屬于成本推動(dòng)型通脹。用AS-AD模型表示，成本推動(dòng)型通脹主要是在總需求曲線 AD保持不變的情況下， 總供給曲線AS向左上方移動(dòng)至AS（總供給減少的主要原因在于成本如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!上升、產(chǎn)品盈利下降導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)意愿下降和供給減少），價(jià)格水平 （通脹）由初始的B上升至P,剔除價(jià)格因素后的真實(shí)經(jīng)濟(jì)增

3、長(zhǎng)由Qo 降至Q。圖2:成本推動(dòng)型通脹的 AS AD模型圖二、價(jià)格粘性與通脹回落的滯后性（蛛網(wǎng)模型）凱恩斯與新凱恩斯主義者認(rèn)為由于菜單成本和交錯(cuò)調(diào)整價(jià)格等 因素的存在，價(jià)格水平并不能隨總需求和總供給的變化而瞬時(shí)調(diào)整， 信息不對(duì)稱(chēng)和價(jià)格粘性等市場(chǎng)非自我均衡因素也是凱恩斯奠定宏觀 經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的重要基石。同步調(diào)整價(jià)格是指各廠商在某一時(shí)點(diǎn)同時(shí)調(diào)整價(jià)格，而交錯(cuò)調(diào) 整價(jià)格是指各廠商都想看到其他廠商的價(jià)格決策后再改變自己的價(jià) 格，但是，沒(méi)有一個(gè)廠商能夠堅(jiān)持做到這一點(diǎn)。所以，市場(chǎng)上廠商調(diào) 整價(jià)格的時(shí)間有先有后，形成了一個(gè)交錯(cuò)（異步）調(diào)整價(jià)格的時(shí)間序 列。信息的不完備和信息成本使得廠商必須選擇一種以最小成本獲得

4、 最大信息量的方式做出價(jià)格決策，這種方式就是交錯(cuò)調(diào)整價(jià)格。經(jīng)濟(jì)中如果盛行交錯(cuò)調(diào)整價(jià)格的方式，就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)總水平有粘 性。其結(jié)果是，價(jià)格水平不能對(duì)總需求的變動(dòng)作出迅速反應(yīng)，從而惡 化了總需求的波動(dòng)，進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)。下面我們以蛛網(wǎng)模型來(lái)解釋價(jià)格粘性和其向均衡點(diǎn)回歸的滯后 性。假定，在第一期由于某種外在原因的干擾，如惡劣的氣候條件， 實(shí)際產(chǎn)量由均衡水平Qe減少為Qi。根據(jù)需求曲線，消費(fèi)者愿意支付P如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)全部的產(chǎn)量Qi,于是，實(shí)際價(jià)格上升為P。根據(jù)第一期較高的價(jià)格水平P,按照供給曲線，生產(chǎn)者將第二期的產(chǎn)量增加為 Q2o在第二期，生產(chǎn)者為了出售全部的產(chǎn)量 Q

5、2,接受消費(fèi)者所愿意支付的價(jià)格F2,于是，實(shí)際價(jià)格下降為F2。根據(jù)第二期較低的價(jià)格水平F2,生產(chǎn)者將第三期的產(chǎn)量減少為Q30在第三期，消費(fèi)者愿意支付F3的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)全部的產(chǎn)量Q3,于是實(shí) 際價(jià)格又上升為P3。根據(jù)第三期較高的價(jià)格水平P3,生產(chǎn)者又將第四 期的產(chǎn)量增加為Q4o如此循環(huán)下去，實(shí)際產(chǎn)量和實(shí)際價(jià)格波動(dòng)的幅度越來(lái)越小，最后 恢復(fù)到均衡點(diǎn)E所代表的水平。需要指出的是，供給曲線比需求曲線更為陡峭時(shí)， 才能得到蛛網(wǎng) 穩(wěn)定的結(jié)果，即es=E （供給價(jià)格彈性絕對(duì)值）（需用 QcP Q求價(jià)格彈性絕對(duì)值），相應(yīng)的蛛網(wǎng)被稱(chēng)為“收斂型蛛網(wǎng)”。從中國(guó)CPI 籃子商品來(lái)看，食品和大多數(shù)非食品價(jià)格具有需求價(jià)格彈性

6、小于供給 價(jià)格彈性的特點(diǎn)。圖3:價(jià)格粘性與通脹回落滯后性的蛛網(wǎng)模型圖4:價(jià)格水平與反脹回歸均衡的路徑FQ P es 二一FP QQP；:PQ貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制包括兩個(gè)環(huán)節(jié)，第一個(gè)環(huán)節(jié)是貨幣供給作用于總需求，第二個(gè)環(huán)節(jié)是總需求作用于產(chǎn)出。在第二個(gè)環(huán)節(jié)中，需求 的變化能否引起產(chǎn)出的調(diào)整取決于上述價(jià)格粘性的存在性及其強(qiáng)弱O 如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!從歷史趨勢(shì)看，中國(guó)通脹與貨幣增速之間的關(guān)系較為淺顯直觀。以M1、M2峰值與CPI峰值之間的時(shí)間跨度計(jì)算，最近的3輪通脹周期 中，M1分別領(lǐng)先CPI11個(gè)月、1的月和6個(gè)月，M2分別領(lǐng)先CPI2的月、 13個(gè)月和26個(gè)月。由此可見(jiàn)，從貨幣流通速度看，

7、與廣義貨幣 M2相 比，狹義貨幣M1與通脹間的時(shí)滯更短。CPI滯后于貨幣增速回落，一 個(gè)主要原因就在于價(jià)格粘性的存在，由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致企業(yè)將總體 通貨膨脹沖擊與它們的產(chǎn)品需求變化相混淆。從M1與中國(guó)CPI之間的時(shí)滯縮短至6個(gè)月可以看出，中國(guó)存貨 調(diào)整的微觀機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化，市場(chǎng)信息制度的健全使得中國(guó)價(jià)格粘 性的程度進(jìn)一步下降。圖5:與廣義貨幣M2相比，狹義貨幣M1與通脹間的時(shí)滯更短圖6:最近一輪通脹周期中M2領(lǐng)先CPI時(shí)間跨度與上世紀(jì)93代末期持平三、貨幣政策在治理通脹中的作用一一必要但非充分條件（一）貨幣政策通過(guò)管理總需求作用于通脹在上述簡(jiǎn)要分析了通脹產(chǎn)生的兩個(gè)主要原因以及價(jià)格粘性原理后，

8、我們來(lái)分析貨幣政策在治理通脹中的作用，主要基于 IS-LM-BP （蒙代爾-弗萊明模型）來(lái)分析。如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!參考2010年4季度以來(lái)中國(guó)通脹的實(shí)際變化情況，我們可以將 上述模型的變化分解為四個(gè)步驟說(shuō)明：1、脹趨于上升，貨幣政策開(kāi)始收緊，央行于 2010年10月份開(kāi)始加 息，LM曲線左移至LM；貨幣政策緊縮過(guò)程中通脹水平由P。上 升至P。2、央行的緊縮措施提高了本國(guó)的基準(zhǔn)利率水平，人民幣對(duì)其他 貨幣匯率升值，導(dǎo)致熱錢(qián)流入和外匯占款增加，國(guó)際收支平衡曲線由 BP上移至BP,國(guó)際收支方面表現(xiàn)為中國(guó)資本項(xiàng)目順差和經(jīng)常項(xiàng)目逆 差的增加。3、人民幣匯率加速升值，導(dǎo)致出口下降和進(jìn)口增加，

9、貿(mào)易順差縮窄或者出現(xiàn)貿(mào)易逆差，出口增速的回落導(dǎo)致真實(shí)經(jīng)濟(jì)增速回落，此外，緊縮的貨幣政策也帶來(lái)投資與消費(fèi)增速的回落，IS曲線左移至.、4 一、.1s ,經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩（由Y0左移至Y ）。4、經(jīng)濟(jì)增速與貿(mào)易順差的回落，導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期放緩，真 實(shí)利率水平i和國(guó)際收支平衡線BP回復(fù)至i0和BP。，通脹水平由P回 落至F0O從上述IS-LM-BP模型我們可知，貨幣政策在治理通脹中的作用 是通過(guò)管理總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)的，即通過(guò)緊縮貨幣抑制總需求進(jìn)而達(dá)到降 低通脹的目的（IS曲線左移）。（二）緊縮的貨幣政策無(wú)法解決滯漲滯漲屬于總需求和總供給同時(shí)變化產(chǎn)生的結(jié)果，用AS-AD模型表示，首先是由于受到原油等大

10、宗商品價(jià)格上漲的影響導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!成本上升和供給減少，總供給曲線由最初的AS左移至as,供給減少 和價(jià)格上升導(dǎo)致需求下降，總需求曲線由 AD右移至AD,此時(shí)價(jià)格 水平（通脹）由Po上升至P,真實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由Qo回落至Q。由于原料 成本上升導(dǎo)致總供給曲線由AS進(jìn)一步左移至AS,導(dǎo)致總需求曲線繼 續(xù)由AD回落至AD,其在更高的價(jià)格水平P上實(shí)現(xiàn)均衡，真實(shí)經(jīng)濟(jì) 增速繼續(xù)由Q回落至q。滯漲表明通脹上升并非對(duì)應(yīng)著失業(yè)率的下降和產(chǎn)出增長(zhǎng)（否定了 短期菲利普斯曲線與凱恩斯主義），供給沖擊導(dǎo)致了通脹的螺旋式上 開(kāi)，而真實(shí)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落。歷史上最典型的供給沖擊引發(fā)的通脹 案例包括中世

11、紀(jì)歐洲爆發(fā)的黑死病以及上世紀(jì)70年代中東石油危機(jī)等。從下圖可以看出，滯漲產(chǎn)生的根本原因在于總供給曲線AS左移的幅度大于AD左移的幅度，這其中的一個(gè)主要原因在于包括緊縮貨 幣政策在內(nèi)的總需求管理政策已經(jīng)損害到經(jīng)濟(jì)體系中的總供給能力。因?yàn)樵谪泿啪o縮時(shí)，貨幣和商品流通速度越慢，一定時(shí)期內(nèi)銷(xiāo)量 和產(chǎn)量越小，則成本中的重要部分（如固定資產(chǎn)折舊、借款利息、廠 房設(shè)備店鋪等租賃費(fèi)用、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、一些辦公費(fèi)用以及工資中的一部 分等）分?jǐn)偟矫考唐分芯驮蕉?，致使企業(yè)利潤(rùn)空間受到市場(chǎng)需求下 降和成本上升的雙重?cái)D壓，許多廠商虧損甚至破產(chǎn)，于是商品供給大 減。因此，通脹由于經(jīng)濟(jì)體系中的總供給不足加速上升，而并未因?yàn)榭傂?/p>

12、求的下降而回落。經(jīng)濟(jì)決策者和貨幣當(dāng)局如果僅是一味地通過(guò)緊如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!縮貨幣的總需求管理政策而不重視總供給管理政策，需求拉動(dòng)型的通貨膨脹就會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀就苿?dòng)型的通貨膨脹或者滯漲的經(jīng)濟(jì)惡性循環(huán)， 最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的硬著陸。圖8:單純的緊縮貨幣政策會(huì)嚴(yán)重?fù)p害濟(jì)體系中的總供給能力（三）供給沖擊不是本輪通脹周期的主因從2010年4季度開(kāi)始，央行已經(jīng)連續(xù)采取了多次加息和上調(diào)存 款準(zhǔn)備金率的措施，包括貨幣增速、貨幣乘數(shù)在內(nèi)的多項(xiàng)貨幣條件指 標(biāo)早已大幅回落，而CPI仍然在不斷攀高，通脹為何與貨幣指標(biāo)持續(xù) 背離？除了上述價(jià)格粘性的原因外，我們需要分析通脹回落滯后的原因 是否來(lái)自于供給沖擊，因?yàn)榫o縮

13、的貨幣政策無(wú)法解決總供給問(wèn)題。 分 析供給沖擊問(wèn)題，本文主要就本輪通脹的兩個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題： 勞動(dòng)力成本 與豬肉價(jià)格進(jìn)行分析，以解析供給沖擊是否是本輪通脹周期的主因。 如果供給沖擊是本輪通脹周期的主因，則僅單純依靠緊縮的貨幣政策 無(wú)法解決本輪通脹問(wèn)題，持續(xù)緊縮的貨幣政策反而會(huì)嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)體 系的總供給能力，最終導(dǎo)致通脹的螺旋式上升和經(jīng)濟(jì)硬著陸。1、勞動(dòng)力成本上升對(duì)通脹的傳導(dǎo)需要考慮勞動(dòng)生產(chǎn)率因素。按照聯(lián)合國(guó)人口事務(wù)部對(duì)未來(lái) 40年中國(guó)總?cè)丝谠鲩L(zhǎng)、勞動(dòng)人口 與老齡化程度的中等情形預(yù)測(cè)，中國(guó)人口撫養(yǎng)比（非勞動(dòng)人口/勞動(dòng)人口）在2010年出現(xiàn)近百年來(lái)的底部。隨著中國(guó)人口老齡化程度的 上升和生育率下降，勞動(dòng)

14、力資源稟賦優(yōu)勢(shì)的拐點(diǎn)將在今年出現(xiàn)。從事 實(shí)上看，2010年中國(guó)主要省市普遍上調(diào)了最低工資標(biāo)準(zhǔn)， 多個(gè)省市出如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!現(xiàn)用工荒，凸顯了目前中國(guó)勞動(dòng)力資源瓶頸和人口紅利拐點(diǎn)即將出 現(xiàn)。分析勞動(dòng)力成本上升是否提高了中國(guó)通脹中樞水平，需要綜合考慮勞動(dòng)生產(chǎn)率這一關(guān)鍵因素，如果人力成本的上升無(wú)法通過(guò)技術(shù)進(jìn)步 和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高這一途徑來(lái)消化，則勞動(dòng)力成本的上升必將轉(zhuǎn)嫁 至產(chǎn)品價(jià)格導(dǎo)致通脹的上升。1997 200侔間工業(yè)增加值每年以910%的速度增長(zhǎng)，年均工資 增速為12%。此后，由于中國(guó)加入世貿(mào)組織和全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展，工 資增長(zhǎng)速度進(jìn)一步提高至14%。另一方面，中國(guó)工業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率在

15、 過(guò)去1拜中大幅提高。國(guó)有企業(yè)精簡(jiǎn)人員也推動(dòng)了勞動(dòng)生產(chǎn)率的提 高：1997 200許（國(guó)企裁員改革在2004年基本結(jié)束）共裁減了 4300 萬(wàn)國(guó)企職工，為國(guó)企職工總數(shù)的40%。根據(jù)世界銀行估算，1997-2003 年中國(guó)工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率以平均每年15-20%的速度提高，國(guó)企裁員結(jié)束 后增速有所放緩，但2005-200卉仍以每年10-12%的速度有力增長(zhǎng)。單位勞動(dòng)力成本（ULC）被用來(lái)衡量單位真實(shí)產(chǎn)值的工資成本，將工資和生產(chǎn)率的增長(zhǎng)綜合起來(lái)看，我國(guó)單位勞動(dòng)力成本先是下降，到 200侔左右觸底，隨后略微有所回升。由于勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，1995 200侔制造業(yè)的單位勞動(dòng)力成本平均下降了 38%。在制造

16、業(yè)的各行 業(yè)當(dāng)中，ULC下降最快的是機(jī)械、交通、儀器設(shè)備及電子產(chǎn)品行業(yè)， 這些行業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率提高最為迅速； 而紡織和服裝行業(yè)的ULC下降 幅度則較小。中國(guó)的工資成本經(jīng)過(guò)上世紀(jì)9昨代中期以來(lái)長(zhǎng)達(dá)10年的下降之如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!后，最近5年的小幅回升并沒(méi)有對(duì)生產(chǎn)成本造成太大壓力，工業(yè)利潤(rùn)率在200侔以前呈明 顯上升趨勢(shì)，自200侔之后則維持在這一高位水平。綜合來(lái)看，2005-200強(qiáng)年1012%的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)仍可以吸收年均14%左右的工資上漲，展望未來(lái)5-10年，十二五規(guī)劃，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)進(jìn)口有望進(jìn)一步提升工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率。因此，勞動(dòng)力供給沖擊并非是本輪通脹的主要原因。圖9:

17、工業(yè)利潤(rùn)率維持高位表明勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高使得單位勞動(dòng)力成本（ULC）維持在低位資料來(lái)源：世界銀行2-豬肉價(jià)格反季節(jié)性上漲的原因一一流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的輸入性通脹。從2005年以來(lái)的季節(jié)性規(guī)律看，除200 2008年的特殊情況外， 每年2季度CPI中的豬肉價(jià)格環(huán)比均為下降，而今年2季度豬肉價(jià)格 環(huán)比卻反季節(jié)性走高（預(yù)計(jì)漲幅在 2.5%以上，僅低于2007年2季度 4.7%的歷史環(huán)比峰值）。由于豬肉價(jià)格周期代表了 CPI食品價(jià)格乃至 整個(gè)通脹周期，研究2季度豬肉價(jià)格的反季節(jié)性上漲，對(duì)于理解本輪 通脹周期的形成機(jī)理也十分重要。從需求角度考察，豬肉這一中國(guó)居民基本消費(fèi)品，其需求彈性一 直都相對(duì)較小，城鎮(zhèn)家庭人

18、均全年購(gòu)買(mǎi)豬肉數(shù)量穩(wěn)定在 15-20仟克）, 肉禽及制品占城鎮(zhèn)居民人均年度消費(fèi)支出比重由 1995年的12%不斷 下降至2009年的7%左右。既然需求端變化不大，那么本輪豬肉價(jià)格上漲的主因一定在供給如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝！端。從生豬養(yǎng)殖的成本構(gòu)成可以看出，玉米和豆粕作為主要飼料占生 豬養(yǎng)殖成本的55%左右，仔豬成本占33%左右，其它飼料和人工成本 占比較小。由于仔豬、土地和勞動(dòng)力是不可貿(mào)易品（進(jìn)口仔豬成本較 高），其價(jià)格波動(dòng)主要是受到疫情和勞動(dòng)力成本上升的影響（散養(yǎng)和 小規(guī)模養(yǎng)殖戶(hù)以自我雇傭?yàn)橹鳎?，而玉米和豆粕作為?guó)際可貿(mào)易品， 則更易受到流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的輸入性通脹的影響。從美元指數(shù)與玉

19、米豆粕的期貨價(jià)格看， 兩者的關(guān)系較為密切。始 于2010年4季度的玉米和豆粕價(jià)格飆漲，與 QE II導(dǎo)致的弱勢(shì)美元 密切相關(guān)，而作為占生豬養(yǎng)殖成本絕大比重的玉米豆粕價(jià)格的上漲， 從供給成本端直接推高了生豬價(jià)格，導(dǎo)致今年2季度豬肉價(jià)格的反季 節(jié)性上漲。當(dāng)然，去年上半年生豬存欄量顯著下降、階段性疫情等因素也會(huì) 影響到生豬價(jià)格，但疫情更多為偶發(fā)因素，而生豬存欄量取決于生豬 價(jià)格和頭豬盈利等因素。因此，存欄量、盈利等指標(biāo)的變化歸根到底 都可以由生豬養(yǎng)殖成本端的變化得到解釋。因此，本輪豬肉價(jià)格反季節(jié)性上漲，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的輸入性通脹是重要原因。圖10:始于2010年4季度的玉米和豆粕價(jià)格飆漲，與 QEII

20、導(dǎo)致的弱勢(shì)美元密切相關(guān)資料來(lái)源：CEIC圖5:豬肉價(jià)格變化與玉米期貨價(jià)高度一致資料來(lái)源：CEIC四、財(cái)政政策在治理通脹中的作用一一結(jié)構(gòu)性的總供給管理政策必不 可少10頁(yè)如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!在本文第三部分我們指出，貨幣政策是總需求管理政策，緊縮貨 幣政策是通過(guò)抑制總需求的方式來(lái)達(dá)到降低通脹目的，但是，緊縮貨幣政策僅是治理通脹的必要但非充分條件， 供給沖擊和經(jīng)濟(jì)體系中總 供給能力的下降會(huì)導(dǎo)致通脹的螺旋式上升并引發(fā)滯漲。我們認(rèn)為，在目前較為復(fù)雜的通脹環(huán)境下（中美貨幣政策的不一 致性），除了堅(jiān)決實(shí)施緊縮貨幣政策外，實(shí)施積極的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策 和加強(qiáng)總供給管理，也應(yīng)當(dāng)成為治理本輪通脹的重要措施

21、之一， 緊縮 貨幣政策+積極的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策組合也是上世紀(jì) 70年代末沃爾克 與里根戰(zhàn)勝美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲的經(jīng)典案例。圖11：貨幣與供給學(xué)派對(duì)于通脹的正負(fù)反饋過(guò)程供給學(xué)派假設(shè)供給能力負(fù)反饋通貨膨脹正反饋信貸規(guī)模貨幣供應(yīng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)滯漲時(shí)期，里根政府實(shí)施的積極結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策具體 包括削減個(gè)人所得稅稅率和公司所得稅稅率，同時(shí)對(duì)企業(yè)廠房和設(shè)備 實(shí)行加速折舊制度（具有減稅功能、延遲稅收收取功能和加速技術(shù)設(shè) 備更新功能）；減少政府限制企業(yè)活動(dòng)的規(guī)章條例，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)并 降低成本；削減聯(lián)邦開(kāi)支、減少預(yù)算赤字。我們從下圖可以解釋財(cái)政政策在治理通脹中的作用。 經(jīng)濟(jì)的初始 均衡點(diǎn)為E點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)初始通脹和產(chǎn)出水平分別為P。

22、和Q。，其也是企業(yè) 按照邊際收益（MR。）等于邊際收益（MR。）原則所確定的產(chǎn)品價(jià)格11頁(yè)如有你有幫助，請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)下載，謝謝!與產(chǎn)量，P0也代表了高于央行目標(biāo)值的較高通脹水平。為抑制通脹而實(shí)施的緊縮貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了逆向需求沖擊， 總需求曲線由D。向左下方移至D-受需求下降和生產(chǎn)成本上升的雙 重影響，總供給曲線由So向左上方移至S1,此時(shí)新的均衡點(diǎn)E代表通 脹水平由B下降到Pi,而產(chǎn)出則由Qo降至Q,也就是說(shuō)貨幣政策是以 經(jīng)濟(jì)回落為代價(jià)來(lái)達(dá)到降低通脹的目的 （若貨幣緊縮過(guò)度，導(dǎo)致總供 給曲線左移幅度大于總需求曲線，經(jīng)濟(jì)則會(huì)陷入滯漲）。在此背景下，若實(shí)施積極的結(jié)構(gòu)性財(cái)政政策（包括減稅、降低物流成 本、增加財(cái)政補(bǔ)貼以及鼓勵(lì)使用加速折舊以實(shí)現(xiàn)技術(shù)設(shè)備的更新?lián)Q代 等措施），企業(yè)的邊際生產(chǎn)成本可以由MCo下降至MCi,從而有效刺激 經(jīng)濟(jì)體系中總供給能力的擴(kuò)張，總供給曲線由