1、.：.；EVA在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的作用研討 EVA在我國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效評(píng)價(jià)中的運(yùn)用摘要業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)活動(dòng)不斷都是企業(yè)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容，是資本市場(chǎng)、公司財(cái)務(wù)和管理睬計(jì)領(lǐng)域的一項(xiàng)艱苦課題，也是一個(gè)極具顯表示義的運(yùn)用問(wèn)題。與興隆國(guó)家的企業(yè)相比，我國(guó)企業(yè)現(xiàn)行的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)普遍還不能令人稱心。并且使得業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)規(guī)范只看重銷售收入和盈利增長(zhǎng)，這使他們無(wú)須真正承當(dāng)資本報(bào)答的責(zé)任。本文首先回想了國(guó)內(nèi)外關(guān)于EVA有效性的實(shí)證研討成果，討論了EVA的相關(guān)實(shí)際，提出了企業(yè)主體實(shí)際和經(jīng)濟(jì)歷任實(shí)際是EVA實(shí)際的會(huì)計(jì)學(xué)淵源和經(jīng)濟(jì)學(xué)淵源的觀念。在此根底上，本文詳細(xì)討論了我國(guó)銀行業(yè)EVA績(jī)效模型的構(gòu)建，并選取了一些樣本進(jìn)展實(shí)證研討，得出了

2、以下結(jié)論：一是由于思索了資本構(gòu)造和資本本錢要素并經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)工程調(diào)整減少了對(duì)利潤(rùn)目的的以為干涉要素，EVA比傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)目的更真實(shí)的提示了銀行的盈利程度，與股票價(jià)錢也表達(dá)了一定的關(guān)聯(lián)性，是銀行價(jià)值發(fā)明的驅(qū)動(dòng)力；二是借助EVA貼現(xiàn)模型，引入了市場(chǎng)價(jià)值、市場(chǎng)添加值等概念，可以在一定程度上調(diào)查商業(yè)銀行股價(jià)的估值程度。最后，根據(jù)實(shí)證研討結(jié)果，提出了我國(guó)銀行業(yè)建立EVA內(nèi)部績(jī)效管理體系的政策建議。關(guān)鍵詞 EVA；績(jī)效評(píng)價(jià)；商業(yè)銀行 AbstractAchievement appraisal has been a business management important content，is the cap

3、ital market, the corporate finance and management accounting a domain important issue, is also one has the demonstration significance extremely the application question. Compares with developed countrys enterprise, Our country Enterprise present achievement appraisal has not been able to be satisfyi

4、ng generally. And causes the achievement appraisal standard only to regard the sales revenue and the profit grows, this causes them not to need to undertake the capital repayment responsibility truly this article first reviewed domestic and foreign about the EVA valid empirical study achievement, ha

5、s discussed the EVA correlation theories, proposed the enterprise main body theory and the economy successively hold the theory are EVA the theory accounting origin and the economic origin viewpoint. Based on this, this article discussed my banking industry EVA achievements to accompany your nationa

6、l model in detail the construction, and selected some samples to conduct the empirical study, as soon as obtained has drawn a conclusion： First, because had considered the capital structure and the capital cost factor and the project adjustment reduced through accountant has thought the intervention

7、 factor to the profit target, EVA compared to the traditional achievements evaluating indicator was really the revelation bank profit level, has also manifested certain relatedness with the stock price, was the bank value creation driving influence；Second, with the aid of EVA the discount model, has

8、 introduced the market value, the market increase in value, the current operation value and the future grows concepts and so on value, may consider the bank class stock price to a certain extent the estimate value level. Finally, according to the empirical study result, proposed my bank has also est

9、ablished the EVA interior achievements management systems policy suggestion. this article has adopted the research technique which the fundamental research and the empirical analysis unifyKey words EVA ；Achievements appraisal；Commercial bank 目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc232255316 摘要 PAGEREF _T

10、oc232255316 h I HYPERLINK l _Toc232255317 Abstract PAGEREF _Toc232255317 h II HYPERLINK l _Toc232255318 第1章 緒論 PAGEREF _Toc232255318 h 1 HYPERLINK l _Toc232255319 1.1 選題的意義 PAGEREF _Toc232255319 h 1 HYPERLINK l _Toc232255320 1.2 文獻(xiàn)綜述 PAGEREF _Toc232255320 h 1 HYPERLINK l _Toc232255321 1.2.1 國(guó)外學(xué)者關(guān)于EV

11、A有效性的研討 PAGEREF _Toc232255321 h 1 HYPERLINK l _Toc232255322 1.2.2 我國(guó)學(xué)者關(guān)于EVA的研討 PAGEREF _Toc232255322 h 2 HYPERLINK l _Toc232255323 第2章 EVA界定及相關(guān)實(shí)際 PAGEREF _Toc232255323 h 4 HYPERLINK l _Toc232255324 2.1 EVA的概念界定和內(nèi)涵 PAGEREF _Toc232255324 h 4 HYPERLINK l _Toc232255325 2.1.1 EVA的概念界定 PAGEREF _Toc2322553

12、25 h 4 HYPERLINK l _Toc232255326 2.1.2 EVA的內(nèi)涵 PAGEREF _Toc232255326 h 4 HYPERLINK l _Toc232255327 2.2 EVA的實(shí)際淵源：企業(yè)主體實(shí)際與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)際 PAGEREF _Toc232255327 h 5 HYPERLINK l _Toc232255328 2.2.1 企業(yè)主體實(shí)際：EVA的會(huì)計(jì)學(xué)淵源 PAGEREF _Toc232255328 h 5 HYPERLINK l _Toc232255329 2.2.2 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)際：EVA的經(jīng)濟(jì)學(xué)淵源 PAGEREF _Toc232255329 h 6

13、 HYPERLINK l _Toc232255330 第3章 我國(guó)商業(yè)銀行EVA績(jī)效評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建 PAGEREF _Toc232255330 h 8 HYPERLINK l _Toc232255331 3.1 NOPAT構(gòu)成分析 PAGEREF _Toc232255331 h 8 HYPERLINK l _Toc232255332 3.1.1 商業(yè)銀行NOPAT的概念界定 PAGEREF _Toc232255332 h 8 HYPERLINK l _Toc232255333 3.1.2 商業(yè)銀行NOPAT的會(huì)計(jì)工程調(diào)整 PAGEREF _Toc232255333 h 9 HYPERLINK

14、l _Toc232255334 3.2 對(duì)股價(jià)估值程度的分析 PAGEREF _Toc232255334 h 10 HYPERLINK l _Toc232255335 3.3 對(duì)EVA計(jì)算結(jié)果的分析EVA與商業(yè)銀行未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值的分析 PAGEREF _Toc232255335 h 11 HYPERLINK l _Toc232255336 結(jié)論 PAGEREF _Toc232255336 h 13 HYPERLINK l _Toc232255337 致謝 PAGEREF _Toc232255337 h 14 HYPERLINK l _Toc232255338 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc2

15、32255338 h 15 HYPERLINK l _Toc232255339 附錄 PAGEREF _Toc232255339 h 16第1章 緒論1.1 選題的意義20世紀(jì)70年代以來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的開(kāi)展和金融管理體制的放寬，管理者對(duì)公司價(jià)值的關(guān)注日益加深。現(xiàn)代公司以追求市場(chǎng)價(jià)值最大化作為運(yùn)營(yíng)目的，不論是股東還是運(yùn)營(yíng)者都需求借助一種準(zhǔn)確的績(jī)效評(píng)價(jià)工具來(lái)衡量企業(yè)為股東發(fā)明(或消滅)的價(jià)值。按照現(xiàn)代管理根本實(shí)際，企業(yè)運(yùn)營(yíng)的目的是：企業(yè)價(jià)值最大化。但是如何評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值以及價(jià)值發(fā)明才干，并在定量的實(shí)際根底上與定性分析相結(jié)合，最后做出綜合評(píng)價(jià)：如何在紛繁復(fù)雜的各種績(jī)效評(píng)價(jià)體系中，找一個(gè)適宜企業(yè)本身

16、的評(píng)價(jià)體系并在時(shí)間中得以運(yùn)用，是一切企業(yè)在運(yùn)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)中所面臨的根本問(wèn)題。由于這不但關(guān)系到企業(yè)的生存開(kāi)展，還關(guān)系到一個(gè)企業(yè)對(duì)于自我開(kāi)展的認(rèn)識(shí)程度以及對(duì)于企業(yè)目的的明確程度。不能清醒的認(rèn)識(shí)本人，就不能明確本人在行業(yè)中的位置，看不清本人的優(yōu)勢(shì)和缺陷，開(kāi)展就是空談，并在不自覺(jué)中逐漸侵蝕企業(yè)的生存才干。對(duì)于企業(yè)的家價(jià)值發(fā)明才干，直到如今，我國(guó)企業(yè)根本還是以凈利潤(rùn)為指點(diǎn)的財(cái)務(wù)目的體系作為企業(yè)評(píng)價(jià)的根本目的體系。然而，對(duì)于凈利潤(rùn)的會(huì)計(jì)核算，由于會(huì)計(jì)原那么和方法手段的多樣化，凈利潤(rùn)目的在很大程度上存在著以為額度描寫痕跡，導(dǎo)致會(huì)計(jì)目的的失真，影響著以財(cái)務(wù)目的為中心的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀性，從而能夠誤導(dǎo)投資人對(duì)于

17、企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況的判別，出現(xiàn)投資上的決策失誤，給投資者和企業(yè)都呵斥宏大損失。引入以EVA為根底的價(jià)值發(fā)明目的，來(lái)衡量企業(yè)的價(jià)值發(fā)明才干，不但在實(shí)際上具有前瞻性，而且在西方興隆國(guó)家的企業(yè)管理實(shí)際中，也被證明彌補(bǔ)了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的缺乏。1.2 文獻(xiàn)綜述1.2.1 國(guó)外學(xué)者關(guān)于EVA有效性的研討 自EVA問(wèn)世以來(lái)，實(shí)際界對(duì)EVA的有效性進(jìn)展了廣泛的研討。所謂EVA的有效性，包括兩個(gè)面：一是EVA與公司價(jià)值和股價(jià)變化的關(guān)聯(lián)度。即EVA能否比傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)目的更能解釋公司股價(jià)的變動(dòng)，更能反映公司的內(nèi)在價(jià)值；二是實(shí)施EVA績(jī)效管理體系的公司和不實(shí)施EVA績(jī)效管理體系的公司，在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)能否存在差別

18、。關(guān)于第一個(gè)方面，國(guó)外多數(shù)研討支持“EVA與公司價(jià)值的關(guān)聯(lián)度優(yōu)于傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)目的的結(jié)論。Lehn & Makhijia (1997)對(duì)1987-1993年期間241家美國(guó)公司進(jìn)展的實(shí)證研討闡明，公司市場(chǎng)價(jià)值與EVA的相關(guān)性要比會(huì)計(jì)收益、每股收益、權(quán)益收益、自在現(xiàn)金流等目的的相關(guān)性更強(qiáng)。 Byrne (1996)以資本化的EVA作為自變量，以市場(chǎng)添加值作為因變量進(jìn)展回歸分析，發(fā)現(xiàn)EVA對(duì)市場(chǎng)價(jià)值變化的解釋才干到達(dá)了31%，而稅后凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) (NOPAT) 的解釋才干只需17% 。 Milunovich & Tseui (1996)研討了計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)添加值 (MVA) 與各類運(yùn)營(yíng)績(jī)效目的之間的相

19、關(guān)性，發(fā)現(xiàn)EVA與MVA之間的回歸關(guān)系要優(yōu)于其他目的。Uyemura, Kantor & Pettit (1996)對(duì)銀行業(yè)的實(shí)證研討也得出了類似結(jié)論。也有一些研討不支持上述結(jié)論。比如，Biddle & Bowen (1997)對(duì)1000家美國(guó)公司1983-1994年的數(shù)據(jù)進(jìn)展了研討，發(fā)現(xiàn)EVA對(duì)公司股票價(jià)錢的解釋才干還不如凈利潤(rùn)目的。不過(guò)，Biddle以為有很多要素影響了分析結(jié)果，比如證券市場(chǎng)的有效性問(wèn)題，經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)科目調(diào)整的EVA有時(shí)并不包含超出市場(chǎng)預(yù)期的價(jià)值，從而難以表達(dá)EVA的優(yōu)越性等。 Chen & Dodd (1997 )研討了會(huì)計(jì)目的、剩余收益以及與EVA相關(guān)的系列目的在解釋股票收

20、益方面的才干，也發(fā)現(xiàn)EVA并沒(méi)有表現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。關(guān)于第二個(gè)方面，思騰公司和許多學(xué)者做了大量的實(shí)證研討。思騰公司對(duì)采用EVA管理體系超越5年的66家客戶企業(yè)進(jìn)展了調(diào)查，并對(duì)每個(gè)EVA企業(yè)配以一個(gè)同行業(yè)、規(guī)模類似的非EVA企業(yè)作為對(duì)比樣本。結(jié)果發(fā)現(xiàn)EVA企業(yè)在5年內(nèi)比同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者多發(fā)明了49%的股票市值財(cái)富。1.2.2 我國(guó)學(xué)者關(guān)于EVA的研討 我國(guó)2001年開(kāi)場(chǎng)引入EVA，由于時(shí)間較短以及數(shù)據(jù)積累有限，雖然出現(xiàn)了大量關(guān)于EVA的文章，但主要局限在概念引進(jìn)、方法引見(jiàn)的層面，實(shí)證研討相對(duì)較少。少量的實(shí)證研討主要涉及EVA評(píng)價(jià)目的與公司價(jià)值關(guān)聯(lián)度的問(wèn)題，而關(guān)于EVA管理體系有效性的研討幾乎沒(méi)有。其主要緣由

21、是，目前我國(guó)完全引入并有效實(shí)施EVA管理體系的公司較少，尚無(wú)可廣為援用的案例，難以建立EVA公司和非EVA兩組樣本進(jìn)展一定時(shí)間跨度的比較研討。 瞿紹發(fā)、王建偉(2003)以在上海和深圳證券買賣所上市的公司為樣本，對(duì)其19982000年三個(gè)會(huì)計(jì)年度的EVA目的和傳統(tǒng)會(huì)計(jì)目的進(jìn)展了比較研討，發(fā)現(xiàn)每股收益、凈資產(chǎn)收益率等會(huì)計(jì)目的對(duì)股價(jià)動(dòng)搖幾乎沒(méi)有解釋才干，而每股EVA具有一定的解釋才干，而且更具有分析股票投資價(jià)值的才干。王化成、程小可、伶巖(2004)采用程度和變化模型，分別對(duì)盈余、現(xiàn)金流量、剩余收益、EVA等目的進(jìn)展了研討，其結(jié)論是：在相對(duì)信息含量方面，EVA并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的優(yōu)于凈利潤(rùn)等傳統(tǒng)收益

22、類目的的特性；在增量信息含量方面，由于EVA對(duì)資本本錢的考量和對(duì)會(huì)計(jì)科目的調(diào)整，與增量?jī)r(jià)值顯示了一定的相關(guān)性。 李洪、張德明、曹秀英、張學(xué)崛(2006)采用主成分分析和斯皮爾曼相關(guān)系數(shù)排序，對(duì)2004年上海證券買賣所454家上市公司進(jìn)展實(shí)證研討，發(fā)現(xiàn)EVA以及基于EVA的EPE(每元凈資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)EVA)，EPA(每元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)EVA)等系列目的與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目的及其主成分可以相互解釋，對(duì)公司績(jī)效的衡量是有效的。 蘭永 (2005)從總體上檢驗(yàn)了1998-2002年我國(guó)上市公司價(jià)值與短期盈利的相關(guān)性，并選取電子通訊行業(yè)和化工行業(yè)進(jìn)展重點(diǎn)研討，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)利潤(rùn)與EVA對(duì)公司價(jià)值的解釋才干在不同行業(yè)、不同年度存

23、在差別。 鄭鳴、林潘穎(2006)計(jì)算了1996-2004年期間14家商業(yè)銀行的EVA，并采用統(tǒng)計(jì)回歸分析方法探求影響商業(yè)銀行 EVA的主要要素，發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度、高管薪酬程度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)造是提升商業(yè)銀行價(jià)值發(fā)明才干的關(guān)鍵。 朱建武(2007)選取了25家中小商業(yè)銀行作為樣本構(gòu)建EVA模型，對(duì)其2000-2004年期間的EVA進(jìn)展了計(jì)算，并在此根底上分析了商業(yè)銀行價(jià)值發(fā)明的驅(qū)動(dòng)要素。其結(jié)論是：資產(chǎn)管理、目的客戶選擇、非信貸業(yè)務(wù)拓展以及外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是影響中小商業(yè)銀行價(jià)值發(fā)明才干的重要要素。 從上述關(guān)于EVA實(shí)證研討的回想中可以發(fā)現(xiàn)，從最根本的意義上講，EVA是企業(yè)績(jī)效的度量目的，EVA與傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)

24、價(jià)目的(主要是會(huì)計(jì)目的)的關(guān)系以及二者與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性問(wèn)題，是EVA實(shí)證研討的焦點(diǎn)；同時(shí)，以EVA目的為中心建立的企業(yè)內(nèi)部績(jī)效管理體系，在實(shí)際上能將企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)與股東利益結(jié)合起來(lái)，因此對(duì)實(shí)施EVA績(jī)效管理體系的企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，也引起了學(xué)者們的關(guān)注。 第2章 EVA界定及相關(guān)實(shí)際2.1 EVA的概念界定和內(nèi)涵2.1.1 EVA的概念界定EVA是企業(yè)稅后凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)扣除資本本錢后的資本收益，用公式表示： EVA=NOPAT COC = NOPAT TC WACC其中，NOPAT表示稅后凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，即企業(yè)營(yíng)業(yè)收入減去除融資本錢以外的全部運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和本錢后的凈值；COC表示資本本錢，它是資本總額與加權(quán)

25、平均資本本錢率的乘積；TC表示資本總額，即投資者投入企業(yè)的全部資金的帳面價(jià)值，包括權(quán)益資本和債務(wù)資本；WACC表示加權(quán)平均資本本錢率，相當(dāng)于投資者在同等風(fēng)險(xiǎn)程度下投資于其他領(lǐng)域所要求的收益率。2.1.2 EVA的內(nèi)涵 思騰等(Stern, Shiely&Ross)在中指出，從本質(zhì)上看，EVA包含三個(gè)系統(tǒng)：計(jì)量系統(tǒng)、鼓勵(lì)系統(tǒng)和財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)。思騰思特公司提出的“4M概念，對(duì)EVA的本質(zhì)特征作了系統(tǒng)的概括評(píng)價(jià)目的(Measurement)、管理體系(Management)、鼓勵(lì)制度(Motivation)以及理念體系(Mindest) (1)評(píng)價(jià)目的EVA首先是一個(gè)以價(jià)值為中心的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，既適用

26、于市場(chǎng)和各利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)整體績(jī)效的評(píng)價(jià)，也適用于企業(yè)內(nèi)部分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品線的績(jī)效評(píng)價(jià)。(2)管理體系EVA不僅是一項(xiàng)重要的績(jī)效評(píng)價(jià)目的，還是一套有效的內(nèi)部管理體系。 首先，EVA為企業(yè)確定了一個(gè)明確、一致的戰(zhàn)略目的，即追求企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的最大化，在股東財(cái)富、企業(yè)戰(zhàn)略、資本投資和日常運(yùn)營(yíng)決策之間建立了明晰和明確的聯(lián)絡(luò)，從而處理了企業(yè)內(nèi)部多元化目的的沖突。 其次，EVA提供了可操作的財(cái)務(wù)核算與業(yè)績(jī)考核體系。企業(yè)整體的EVA目的可以經(jīng)過(guò)EVA核算體系分解到各個(gè)職能部門和運(yùn)營(yíng)單位，表達(dá)為各個(gè)部門和單位的運(yùn)營(yíng)目的。EVA對(duì)稅后凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)、資本總額的調(diào)整，有助于消除企業(yè)運(yùn)營(yíng)者利用會(huì)計(jì)政策支配利潤(rùn)、粉飾

27、業(yè)績(jī)的能夠性，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)價(jià)值得到真實(shí)的反映。對(duì)于銀行業(yè)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，經(jīng)過(guò)引入風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益等要素，EVA核算體系能有效地實(shí)施對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與控制，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)開(kāi)展與風(fēng)險(xiǎn)控制、短期利益與長(zhǎng)期利益的一致。 第三，EVA對(duì)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)決策具有指點(diǎn)作用。企業(yè)要添加EVA，不外乎三條途徑：一是既定的資本規(guī)模上，更有效地運(yùn)作現(xiàn)有資金和業(yè)務(wù)，添加NOPAT；二是在投資工程的選擇上，要選擇投資報(bào)酬率高于企業(yè)融資本錢的工程；三是調(diào)整企業(yè)融資構(gòu)造，降低資金本錢。企業(yè)只需沿著這三個(gè)方向進(jìn)展運(yùn)營(yíng)決策，才干表達(dá)企業(yè)價(jià)值最大化和股東利益最大化的要求。 (3)鼓勵(lì)制度 在企業(yè)戰(zhàn)略目的和管理體系確定之后，一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是

28、鼓勵(lì)機(jī)制的構(gòu)建?，F(xiàn)代企業(yè)建立在委托一代理關(guān)系根底之上，只需建立科學(xué)、合理的鼓勵(lì)機(jī)制，使運(yùn)營(yíng)者和員工的利益與股東的利益趨于一致，才干緩解或消除因委托一代理關(guān)系產(chǎn)生的品德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇等問(wèn)題。思騰思特公司設(shè)計(jì)了基于EVA的目的獎(jiǎng)金、獎(jiǎng)金庫(kù)和桿杠期權(quán)方案等鼓勵(lì)機(jī)制，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)者和員工可以像企業(yè)一切者一樣獲得報(bào)酬，鼓勵(lì)他們尋覓和從事價(jià)值發(fā)明活動(dòng)，為股東發(fā)明更多的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)EVA最大化、股東財(cái)富最大化、運(yùn)營(yíng)者收入最大化的一致。 (4)理念體系EVA體系的實(shí)施，將促使企業(yè)文化發(fā)生深化變化。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)核算體系的實(shí)施，為企業(yè)內(nèi)部一切部門和員工樹(shù)立了明確的目的，提供了一致的溝通平臺(tái)和交流言語(yǔ)，推進(jìn)以價(jià)

29、值為中心的企業(yè)文化的構(gòu)成。在銀行業(yè)中，風(fēng)險(xiǎn)要素引入到績(jī)效考核體系后，將促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)文化的培育。2.2 EVA的實(shí)際淵源：企業(yè)主體實(shí)際與經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)際2.2.1 企業(yè)主體實(shí)際：EVA的會(huì)計(jì)學(xué)淵源 在傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)際中，企業(yè)僅被視作一個(gè)消費(fèi)函數(shù)，它描畫(huà)的是企業(yè)如何在既定的技術(shù)條件、資源約束和需求約束下實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的問(wèn)題，至于企業(yè)的消費(fèi)運(yùn)作、制度構(gòu)造等那么不在研討的范圍內(nèi)。1937年科斯發(fā)表了著名的一文，揭開(kāi)了對(duì)企業(yè)本質(zhì)研討的序幕，企業(yè)的契約性質(zhì)、委托代理關(guān)系等構(gòu)成了現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的根底。 而在會(huì)計(jì)學(xué)領(lǐng)域，對(duì)于企業(yè)的認(rèn)識(shí)也閱歷了從業(yè)主權(quán)論到企業(yè)主體實(shí)際的演進(jìn)過(guò)程。早期的業(yè)主權(quán)論以為，企業(yè)屬于業(yè)主一

30、切，企業(yè)的資產(chǎn)是業(yè)主擁有的權(quán)益，負(fù)債是業(yè)主承當(dāng)?shù)牧x務(wù)，資產(chǎn)權(quán)益減去負(fù)債義務(wù)后的凈額即是業(yè)主權(quán)益，用會(huì)計(jì)方程式表示：資產(chǎn)一負(fù)債=業(yè)主權(quán)益。在業(yè)主權(quán)論下，收入表示業(yè)主權(quán)益的添加，費(fèi)用表示業(yè)主權(quán)益的減少，均可以直接增記或減記資本或業(yè)主權(quán)益帳戶。站在業(yè)主的立場(chǎng)，企業(yè)借入資金支付的利息同購(gòu)買原資料的費(fèi)用、固定資產(chǎn)折舊、交納的稅金等一樣，都是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用；而業(yè)主從企業(yè)中分得的紅利那么是“資本的提取，而不是費(fèi)用的發(fā)生。 隨著股份制公司的開(kāi)展，一切權(quán)與運(yùn)營(yíng)權(quán)的分別成為現(xiàn)代企業(yè)的根本特征，企業(yè)主體實(shí)際逐漸開(kāi)展起來(lái)。企業(yè)主體實(shí)際強(qiáng)調(diào)，企業(yè)是一個(gè)獨(dú)立從事消費(fèi)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)、承當(dāng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任和法律責(zé)任的經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)的一切者

31、、債務(wù)人以及國(guó)家雖然可以從不同角度享用企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成果，但都不能代表企業(yè)。 企業(yè)主體實(shí)際用會(huì)計(jì)方程式表示為：資產(chǎn)=負(fù)債+一切者權(quán)益。在方程式右邊，負(fù)債與一切者權(quán)益處于一樣位置，都是企業(yè)資金的來(lái)源，其區(qū)別僅在于負(fù)債是企業(yè)的特定義務(wù)，不受其他計(jì)價(jià)工程的影響；而一切者權(quán)益是一種剩余收益，受計(jì)價(jià)程序的影響。站在企業(yè)主體的角度，權(quán)益持有人(包括債務(wù)人和一切者)所得到的收益均是企業(yè)收益的分配，支付給股東的紅利同支付給債務(wù)人的利息一樣，都是企業(yè)運(yùn)用資金的代價(jià)，這就構(gòu)成了現(xiàn)代會(huì)計(jì)學(xué)意義上的資本本錢的概念。企業(yè)的資本本錢，既包括債務(wù)資本本錢，也包括權(quán)益資本本錢。同時(shí)，由于權(quán)益資本一經(jīng)投入，除非企業(yè)清算或減資，通常

32、不能撤回；沒(méi)有明確的收益率，其收益取決于企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況；在企業(yè)清算時(shí)，償付順序排在債務(wù)資本之后；因此，權(quán)益資本本錢高于債務(wù)資本本錢。 2.2.2 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)際：EVA的經(jīng)濟(jì)學(xué)淵源 EVA思想的經(jīng)濟(jì)學(xué)淵源可以追溯到馬歇爾的“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)際。馬歇爾在中作過(guò)這樣的表述：“(一切者或運(yùn)營(yíng)者)的利潤(rùn)按現(xiàn)行利率扣除資本利息之后，所留下的利潤(rùn)可稱為其運(yùn)營(yíng)或管理的收益。馬歇爾所說(shuō)的“資本利息就是指資本的時(shí)機(jī)本錢，這一重要思想構(gòu)成了EVA的實(shí)際根底。 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)的根本區(qū)別在于，前者思索了資本的時(shí)機(jī)本錢，也就是企業(yè)發(fā)明的收益補(bǔ)償了勞動(dòng)、土地、運(yùn)營(yíng)者等要素的報(bào)酬之后，再扣除股東投資的時(shí)機(jī)本錢(即“資本利息)后仍

33、有剩余的部分，才是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)大于零，闡明企業(yè)為投資者發(fā)明了超越正常利潤(rùn)以上的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了資本的增值;經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等于零，闡明企業(yè)為投資者發(fā)明了正常利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了資本的保值;經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)小于零，闡明企業(yè)發(fā)明的價(jià)值缺乏以彌補(bǔ)資本的本錢，呵斥了資本的減值。在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，基于信息完備、無(wú)行業(yè)進(jìn)入壁壘等假設(shè)條件，一家企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，便會(huì)吸引其他企業(yè)參與到競(jìng)爭(zhēng)者的行列，其結(jié)果導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)趨向于零。第3章 我國(guó)商業(yè)銀行EVA績(jī)效評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建 企業(yè)融資有內(nèi)部融資和外部融資兩個(gè)渠道。內(nèi)部融資包括兩個(gè)來(lái)源：一是企業(yè)本身的積累，如盈余公積、未分配利潤(rùn)等；二是某些暫時(shí)閑置的可用來(lái)周轉(zhuǎn)的資金

34、，如固定資產(chǎn)折舊預(yù)備、資產(chǎn)減值預(yù)備等非現(xiàn)金費(fèi)用。外部融資包括股權(quán)融資和債務(wù)融資，這兩者之間的不同比例關(guān)系就構(gòu)成了企業(yè)的資本構(gòu)造。 商業(yè)銀行的資本構(gòu)造可以用下式表示：D/A=f (Tb； Fc； Rb) 其中，D/A是存款(負(fù)債的主要部分)與資產(chǎn)之比，代表商業(yè)銀行的資本構(gòu)造；Tb表示吸收存款帶來(lái)的稅收優(yōu)惠；Fc表示商業(yè)銀行墮入財(cái)務(wù)姿態(tài)的預(yù)期本錢，Rb表示監(jiān)管政策對(duì)商業(yè)銀行資本構(gòu)造的影響，比如監(jiān)管當(dāng)局確定的資本充足率下限。在其他條件不變的情況下，Tb越大，表示商業(yè)銀行享用的稅收優(yōu)惠越多，商業(yè)銀行的價(jià)值越大；Fc越大，表示商業(yè)銀行提高D/A的風(fēng)險(xiǎn)越大，且當(dāng)D/A超越一定程度后，F(xiàn)c將加速上升；Rb那

35、么對(duì)商業(yè)銀行維持一定的資本充足程度提供了剛性約束。 根據(jù)公式：EVA = NOPAT TCWACC，構(gòu)建EVA績(jī)效評(píng)價(jià)模型的關(guān)鍵是三個(gè)要素：(1)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)；(2)資本總額(TC)；(3)加權(quán)平均資本本錢率(WACC)。本章根據(jù)商業(yè)銀行的行業(yè)特點(diǎn)，對(duì)這三個(gè)要素的構(gòu)成和測(cè)算方法進(jìn)展詳細(xì)分析。3.1 NOPAT構(gòu)成分析3.1.1 商業(yè)銀行NOPAT的概念界定 NOPAT是企業(yè)全部營(yíng)業(yè)收入減去除利息支出以外的全部運(yùn)營(yíng)本錢和費(fèi)用(包括所得稅費(fèi)用)后的凈值，即稅后凈利潤(rùn)加上利息支出。 在EVA模型中，采用NOPAT而不是稅后凈利潤(rùn)，反映了企業(yè)主權(quán)實(shí)際，即企業(yè)是一個(gè)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的主體，債務(wù)人

36、和股東都是企業(yè)的外部人，處于同等位置。企業(yè)向債務(wù)人支付的利息，同向股東支付的紅利一樣，都是其運(yùn)用資金的代價(jià)；只不過(guò)前者經(jīng)過(guò)債務(wù)債務(wù)合同事先明確商定，而后者取決于企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況，具有不確定性。換言之，EVA衡量的是企業(yè)全部資本(包括權(quán)益資本和債務(wù)資本)的稅后投資收益程度，也即在不涉及資本構(gòu)造的前提下企業(yè)的價(jià)值發(fā)明才干。 但是，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，吸收存款是其最根本的業(yè)務(wù)，存款利息支出是其最主要的營(yíng)業(yè)本錢。因此，在計(jì)算商業(yè)銀行NOPAT時(shí)，通常將存款利息支出視作營(yíng)業(yè)本錢而不是融資本錢，作為營(yíng)業(yè)收入的扣除工程；而商業(yè)銀行發(fā)行債券的利息支出，那么作為融資本錢，包含在NOPAT中。3.1.2 商業(yè)銀行NO

37、PAT的會(huì)計(jì)工程調(diào)整 EVA目的的根底數(shù)據(jù)來(lái)源于企業(yè)公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告是遵照公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么編制的，旨在為利益相關(guān)者提供關(guān)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況的會(huì)計(jì)信息。但基于會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么編制的財(cái)務(wù)報(bào)告在提供會(huì)計(jì)信息方面存在局限性，同時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)告的編制者能夠從有利于本身的角度出發(fā)選擇會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法，支配會(huì)計(jì)信息的提供。這些都會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告披露的信息不能真實(shí)反映企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況和價(jià)值發(fā)明才干，也難以按一樣的口徑對(duì)不同企業(yè)進(jìn)展客觀的比較。 因此，會(huì)計(jì)工程調(diào)整是EVA模型構(gòu)建的重要課題之一。思騰思特公司在最初設(shè)計(jì)EVA目的體系時(shí)，提出了多達(dá)160多項(xiàng)會(huì)計(jì)工程調(diào)整，包括存貨本錢、折舊、收益確認(rèn)、壞賬注銷、資

38、本化費(fèi)用、稅收、通貨膨脹等。但調(diào)整工程過(guò)多不僅會(huì)影響到EVA目的體系實(shí)施本錢和效率，而且會(huì)使EVA目的變得難以了解。因此，在EVA的實(shí)踐運(yùn)用中，通常調(diào)整5-10個(gè)會(huì)計(jì)工程。會(huì)計(jì)工程調(diào)整遵照的主要原那么包括：(1)重要性原那么；(2)可改善性原那么，(3)簡(jiǎn)便可操作性原那么，(4)針對(duì)性和導(dǎo)向性原那么；(5)會(huì)計(jì)平衡原那么；(6)行業(yè)根本一致原那么。根據(jù)上述原那么，商業(yè)銀行NOPAT涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整工程主要包括以下幾類： (1)非經(jīng)常性損益 非經(jīng)常性損益是指企業(yè)發(fā)生的與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系的，或產(chǎn)生該項(xiàng)損益的事項(xiàng)或業(yè)務(wù)是偶發(fā)性的，而不是企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)所必需的收入和支出工程。這些工程普統(tǒng)統(tǒng)過(guò)營(yíng)業(yè)外收入和

39、營(yíng)業(yè)外支出科目進(jìn)展核算，如：非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益、非貨幣性資產(chǎn)交換損益、債務(wù)重組損益、盤盈利得、盤虧損失、政府補(bǔ)助、捐贈(zèng)利得、公益性捐贈(zèng)支出等。 EVA注重企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)情況，并據(jù)此分析企業(yè)未來(lái)的價(jià)值發(fā)明才干。非經(jīng)常性損益的偶發(fā)性和與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的無(wú)關(guān)性，決議了其對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值變化沒(méi)有影響，假設(shè)不將非經(jīng)常性損益剔除，能夠?qū)е聦?duì)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的高估或低估。 (2)資產(chǎn)減值預(yù)備 資產(chǎn)減值預(yù)備是指企業(yè)對(duì)資產(chǎn)估計(jì)可收回金額低于其帳面金額提取的備抵費(fèi)用。商業(yè)銀行涉及的資產(chǎn)減值預(yù)備主要包括壞帳預(yù)備、貸款損失預(yù)備、投資減值預(yù)備、固定資產(chǎn)減值預(yù)備、無(wú)形資產(chǎn)減值預(yù)備等。 以商業(yè)銀行最主要的資產(chǎn)減值預(yù)備工程貸款損失預(yù)

40、備為例。根據(jù)財(cái)政部印發(fā)的 (財(cái)金(2005) 49號(hào))、(財(cái)金200590號(hào))、中國(guó)人民銀行(銀發(fā)(2002) 98號(hào))等文件規(guī)定，貸款損失預(yù)備可分為普通預(yù)備、專項(xiàng)預(yù)備和特種預(yù)備三類。普通預(yù)備是根據(jù)全部貸款余額的一定比例計(jì)提的、用于彌補(bǔ)尚未識(shí)別的能夠損失，其年末余額不得低于年末貸款余額的1%。值得留意的是，財(cái)政部規(guī)定，普通預(yù)備是商業(yè)銀行在進(jìn)展稅后凈利潤(rùn)分配時(shí)，在提取法定盈余公積和法定公益金之后提取的，換言之，在會(huì)計(jì)核算中普通預(yù)備的計(jì)提是稅后凈利潤(rùn)分配的一個(gè)環(huán)節(jié)，與計(jì)算NOPAT沒(méi)有關(guān)系。專項(xiàng)預(yù)備是指在對(duì)貸款進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)分類之后，按貸款估計(jì)損失程度計(jì)提的用于彌補(bǔ)專項(xiàng)損失的預(yù)備，正常類貸款不計(jì)提專項(xiàng)預(yù)

41、備，關(guān)注類貸款計(jì)提比例為2%，次級(jí)類貸款計(jì)提比例為25%，可疑類貸款計(jì)提比例為50%，損失類貸款計(jì)提比例為100%。特種預(yù)備是對(duì)特定國(guó)家、地域或行業(yè)發(fā)放貸款計(jì)提的預(yù)備，普通較少發(fā)生。3.2 對(duì)股價(jià)估值程度的分析 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的中心，商業(yè)銀行間接融資在中國(guó)社會(huì)融資構(gòu)造中居絕對(duì)主導(dǎo)位置。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速開(kāi)展的背景下，在銀行業(yè)仍享用法定利差的條件下，似乎沒(méi)有理由質(zhì)疑銀行業(yè)的開(kāi)展前景。尤其是浦發(fā)銀行和民生銀行，前者位于中國(guó)經(jīng)濟(jì)最興隆的上海，得天獨(dú)厚的運(yùn)營(yíng)環(huán)境以及在公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域擁有的良好的運(yùn)營(yíng)根底，使該行不斷堅(jiān)持著較高的盈利程度和資產(chǎn)質(zhì)量；后者作為民營(yíng)的股份制商業(yè)行的代表，運(yùn)營(yíng)機(jī)制靈敏，市場(chǎng)化程度較高，

42、近年來(lái)不斷堅(jiān)持著強(qiáng)勁開(kāi)展的勢(shì)頭。表1比較了2006年、2007年上證A股指數(shù)和6家銀行股票均價(jià)的變動(dòng)情況。表1 2007年與2006年上證A股指數(shù)和六家銀行股票均價(jià)的變動(dòng)情況銀行稱號(hào)2006年均價(jià)元2007年均價(jià)元增長(zhǎng)幅度浦發(fā)銀行10.9238.48252.38%民生銀行5.1614.18174.81%招商銀行8.5327.9227.08%華夏銀行4.9215.48214.63%中國(guó)銀行3.515.9368.95%工商銀行4.056.253.09%上證A股指數(shù)1629.934237.69159.99%2006與2007股價(jià)比較資料來(lái)源大智慧證券信息系統(tǒng)從表1看，2007年商業(yè)銀行股價(jià)總體上堅(jiān)持

43、較快增長(zhǎng)，但與當(dāng)年上證A股指數(shù)的增長(zhǎng)相比，增幅的差別較大。大致可分為三類情況：第一類是浦發(fā)銀行、華夏銀行和民生銀行。2007年，浦發(fā)銀行、華夏銀行的股價(jià)漲幅遠(yuǎn)高于上證A股指數(shù)的漲幅，民生銀行股價(jià)漲幅也高于上證A股指數(shù)。第二類是中國(guó)銀行和工商銀行。中國(guó)銀行和工商銀行的股價(jià)在2007年雖有所增長(zhǎng)，但增幅遠(yuǎn)小于上證A股指數(shù)。市場(chǎng)對(duì)其公開(kāi)上市后未來(lái)增長(zhǎng)的較高預(yù)期已提早反映在2006年的股價(jià)中了，從而導(dǎo)致其2007年的增幅落后于大盤。第三類是招商銀行。招商銀行在2007年股價(jià)漲幅仍高達(dá)227. 08%，遠(yuǎn)高于上證A股指數(shù)，在6家銀行中僅次于浦發(fā)銀行，這闡明招商銀行的股價(jià)很能夠被市場(chǎng)高估了。招商銀行是中國(guó)

44、最早實(shí)施零售銀行開(kāi)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)構(gòu)造戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型的商業(yè)銀行，其非利息凈收入占比約為15%，在股份制商業(yè)銀行中名列榜首，并獲得了“中國(guó)最正確銀行、“中國(guó)最正確零售銀行、“中國(guó)外鄉(xiāng)最正確現(xiàn)金管理銀行、“中國(guó)最受尊崇企業(yè)“中國(guó)最具開(kāi)展?jié)摿ζ髽I(yè)等一系列榮譽(yù)。招商銀行杰出的品牌籠統(tǒng)和社會(huì)位置，為其博得了資本市場(chǎng)的投資偏好。3.3 對(duì)EVA計(jì)算結(jié)果的分析EVA與商業(yè)銀行未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值的分析 EVA不僅能反映企業(yè)當(dāng)期的價(jià)值發(fā)明才干，而且經(jīng)過(guò)EVA目的體系的擴(kuò)展還能對(duì)企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值進(jìn)展一定的分析。企業(yè)運(yùn)營(yíng)的終極目的是股東財(cái)富最大化。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，股東財(cái)富最大化就是公司市場(chǎng)價(jià)值最大化。上市公司股票價(jià)錢由公司當(dāng)前價(jià)

45、值(現(xiàn)實(shí)盈利)和未來(lái)價(jià)值(增長(zhǎng)預(yù)期)兩個(gè)部分構(gòu)成。同樣，公司的市場(chǎng)價(jià)值(MV)也可分解為兩個(gè)部分：當(dāng)前營(yíng)運(yùn)價(jià)值 (COV)和未來(lái)增長(zhǎng)價(jià)值(FGV)。 (1) 當(dāng)前營(yíng)運(yùn)價(jià)值(COV)借助EVA貼現(xiàn)模型，可以將COV定義為：在維持現(xiàn)有價(jià)值發(fā)明才干不變(即EVA不變)的情況下公司當(dāng)前的價(jià)值，用公式表示：COV=權(quán)益資本十將當(dāng)期EVA作為以后各期盈利規(guī)范并按設(shè)定的資本本錢率折現(xiàn) 表2.COV的計(jì)算銀行稱號(hào)COV2006年EVAWACCTC浦發(fā)銀行1148.6542.385.26%324.87民生銀行1104.7942.314.98%255.88招商銀行1824.8962.735.61%707.40華夏

46、銀行593.9126.736.38%174.72中國(guó)銀行9910.38287.585.79%4942.46工商銀行14.67396.666.96%5698.39資料來(lái)源:根據(jù)各銀行公開(kāi)披露的年報(bào)數(shù)據(jù)。從表2看，2007年商業(yè)銀行股價(jià)總體上堅(jiān)持較快增長(zhǎng)，但與當(dāng)年上證A股指數(shù)的增長(zhǎng)相比，增幅的差別較大。大致可分為三類情況： 第一類是浦發(fā)銀行、華夏銀行和民生銀行。2007年，浦發(fā)銀行、華夏銀行的股價(jià)漲幅遠(yuǎn)高于上證A股指數(shù)的漲幅，民生銀行股價(jià)漲幅也高于上證A股指數(shù)。這闡明在2006年末，這三家銀行(尤其是浦發(fā)銀行和華夏銀行)的股價(jià)被低估了，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一個(gè)階段的價(jià)值發(fā)掘，使其股價(jià)向真實(shí)程度回歸。 第二類是

47、中國(guó)銀行和工商銀行。中國(guó)銀行和工商銀行的股價(jià)在2007年雖有所增長(zhǎng)，但增幅遠(yuǎn)小于上證A股指數(shù)。一個(gè)合理的解釋是，這兩家銀行都是在2006年進(jìn)展IPO的，市場(chǎng)對(duì)其公開(kāi)上市后未來(lái)增長(zhǎng)的較高預(yù)期已提早反映在2006年的股價(jià)中了，從而導(dǎo)致其2007年的增幅落后于大盤。結(jié)論 本文首先論述了EVA的來(lái)源和開(kāi)展，以及選擇商業(yè)銀行開(kāi)展EVA研討的現(xiàn)實(shí)意義，對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于EVA有效性實(shí)證研討的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)展了綜述。然后，對(duì)EVA的本質(zhì)內(nèi)涵和實(shí)際來(lái)源進(jìn)展了論述，提出了企業(yè)主權(quán)實(shí)際和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)際是EVA實(shí)際的會(huì)計(jì)學(xué)淵源和經(jīng)濟(jì)學(xué)淵源的觀念，并對(duì)從經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)、剩余收益到EVA的實(shí)際開(kāi)展脈絡(luò)進(jìn)展了梳理。在此根底上，本文對(duì)我國(guó)商

48、業(yè)銀行EVA績(jī)效評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建進(jìn)展了研討。EVA績(jī)效評(píng)價(jià)模型主要取決于三個(gè)要素：稅后凈運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)、資本總額和資本本錢率。本文選取2006年在上海證券買賣所上市的浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、華夏銀行、中國(guó)銀行、工商銀行等6家銀行作為研討樣本，以其公開(kāi)披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)和大智慧證券分析系統(tǒng)提供的股價(jià)數(shù)據(jù)為根底進(jìn)展實(shí)證分析。主要研討成果概括如下：1、測(cè)算出各家銀行的每股EVA，得出的結(jié)論是：由于思索了資本構(gòu)造和資本本錢率要素，以及經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)工程調(diào)整減少了對(duì)利潤(rùn)目的的人為干涉，EVA比傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)目的更真實(shí)地提示了商業(yè)銀行的盈利才干，是商業(yè)銀行價(jià)值發(fā)明的驅(qū)動(dòng)力。 2、將每股EVA,與商業(yè)銀行年末股票

49、價(jià)錢，以及年末到年報(bào)公布前后的股票價(jià)錢變動(dòng)情況進(jìn)展了比較。得出的結(jié)論是：EVA與商業(yè)銀行股票價(jià)錢之間存在一定的關(guān)聯(lián)性，EVA所提示的當(dāng)年的價(jià)值發(fā)明才干在跨年度的股票價(jià)錢變動(dòng)中有所反映。 致謝本文是在李奇志教師的悉心指點(diǎn)下完成的，從選題和研討方案，提煉到最終成稿，李教師提出了許多重要的意見(jiàn)，給予了有力的指點(diǎn)和協(xié)助 。他深沉的學(xué)術(shù)造詣嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度和寬厚待人的品格，給我留下了深化的印象，使我受害匪淺。在此一并贊賞在我四年專業(yè)學(xué)習(xí)期間和論文寫作過(guò)程中給予指點(diǎn)和協(xié)助 的各位教師和同窗。贊賞我的家人給予的支持，使我有比較富余的時(shí)間安心完成學(xué)業(yè)和論文寫作。 參考文獻(xiàn)1 Milunovich & Tseui

50、 A EVA in the Computer IndustyJ.Journal of Applied Corporate Finance 1996, (9)：104-1152Chen S & Dodd JL Economic Value Added (EVATM)：An Empirical Examination of A New Corporate Performance MeasureJJournal of Managerial Issues, 19973 Stern J M.，Shirly J SRoss I EVA Challenge：Implementing Value-Added

51、Change in An OrganizationJ John Wiley & Sons, Inc 20014 Kleiman R T Some New Evidence on EVA Companies JJournal of Applied Corporate Finance, 1999,(12)：80-915蘭永2005EVA在中國(guó)上市公司運(yùn)用價(jià)值的研討(博士論文)6易傳和，邦麗莎商業(yè)銀行的績(jī)效評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)測(cè)算.銀行家，2007, (1)：61-637甘秋瑾2006EVA在商業(yè)銀行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的運(yùn)用(碩士論文)8王邦勝.商業(yè)銀行資本構(gòu)造：存在一個(gè)詳細(xì)的比例嗎J.財(cái)經(jīng)科學(xué)，2006, (3)

52、：1-8.附錄EVA (Economic Value Added) Economic Value Added that is a certain period of time after-tax net profit of enterprises with investment capital of the difference between the cost of capital， used to measure the volume of business to the increase in wealth, which in fact is reflected in a certain

53、 period of time profits of Economics。 Specifically：EVA = have been put into the benefits of capital - has invested capital the weighted average cost of capital， if the value of EVA is positive， it means that the company gains more than its capital weighted capital，that is，operators shareholders to c

54、reate a new value； if EVA is negative，it undermines the interests of the shareholders， in fact， embodied in EVA is well-known economist Marshall as early as 100 years ago，the “economic benefitsconcept， but more operational EVA of it。EVA is that its contribution to economics and management science fo

55、r a bridge between，can be expected，the EVA used in the operators performance evaluation， performance evaluation may lead to a revolution，and deeply influence the manager Incentive mechanisms for innovation。 One based on EVA-based performance appraisal system characteristics and advantages。With the t

56、raditional performance evaluation system compared to the use of EVA for performance evaluation， with distinct characteristics and obvious advantages, in fact, it is characterized by the location of its superiority。To sum up， the superiority of its main performance characteristics of that in the foll

57、owing areas： 1、EVA is not generally accepted accounting criteria， the user can make an appropriate adjustment on the basis of need to obtain a relatively accurate data， thereby reducing the Accounting Standards arising from distortions in performance。EVA because， despite the current profit and loss

58、account in the concept of accounting profits, but there are fundamental differences between the two：(1) as a result of EVA used in the calculation of the have been put into the capital“ is the equity interest with all the short-term liabilities and long-term liabilities and，therefore calculation of

59、EVA is the cost of containing the cost of liabilities，but also the cost of the rights and interests。However， according to GAAP in the preparation of the profit and loss account，the profit is deducted from the cost of the debt，which is obviously incomplete。 (2) EVA and accounting profit basis upon wh

60、ich the cost of computing is very different， because “the capital have been put into the concept of strategy involved in some of the cost of capital. For example, in accordance with GAAP， “R & D costs as the cost of dealing with the period， and the fact that the input and the construction of fixed a