1、我國(guó)商業(yè)銀行開展(kizhn)投資銀行業(yè)務(wù)研究 內(nèi)容摘要：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而銀行業(yè)是這一核心最為重要的組成部分。我國(guó)的銀行業(yè)由最初的四大國(guó)有銀行到后來的與十多家全國(guó)股份制銀行和一百多家城市商業(yè)銀行共同發(fā)展的格局為我國(guó)金融體制的改革(gig)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。然而,在制度轉(zhuǎn)軌和對(duì)外開放的宏觀背景下,我國(guó)商業(yè)銀行的生存和發(fā)展一直面臨著經(jīng)濟(jì),金融和社會(huì)的諸多挑戰(zhàn)與考驗(yàn)；一方面,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革向縱深推進(jìn),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定因素不斷增多，各種( zhn)矛盾相互交錯(cuò)，金融企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變得越來越復(fù)雜；另一方面，隨著改革開放的不斷深入，外資銀行的紛紛進(jìn)入和快速成長(zhǎng)，銀行同業(yè)之間

2、以多樣化，國(guó)際化和白熱化為特征的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，特別是從 20 世紀(jì) 80 年代英國(guó)“大爆炸”式的金融改革到 1999 年美國(guó)通過的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，全球金融由分業(yè)經(jīng)營(yíng)回歸混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)日漸明朗。而我國(guó)的商業(yè)銀行還停留在傳統(tǒng)的以獲取存貸利差為主要利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)模式上，無(wú)疑，隨著銀行業(yè)的快速發(fā)展，這一經(jīng)營(yíng)模式已嚴(yán)重影響中國(guó)銀行業(yè)的快速發(fā)展，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)在國(guó)際化的背景下尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)無(wú)疑是一個(gè)新的契機(jī)，通過發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)來維持和開拓客戶資源，穩(wěn)定資金來源，提高競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)金融管理當(dāng)局也逐漸認(rèn)識(shí)到商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)實(shí)意義，并出臺(tái)了一些相關(guān)的政策，如2001年

3、7月中國(guó)人民銀行頒布了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定，明確商業(yè)銀行經(jīng)央行審批后，可以辦理金融衍生業(yè)務(wù)、代理證券、投資基金托管、信息咨詢、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)。這表明，商業(yè)銀行在現(xiàn)有的政策和法律框架內(nèi)探索投資銀行業(yè)務(wù)擁有巨大的實(shí)踐空間。 本文分析國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性、可行性、現(xiàn)狀和制約因素，并結(jié)合我國(guó)金融實(shí)際，研究提出商業(yè)銀行在現(xiàn)有金融制度安排下開展投資銀行業(yè)務(wù)的策略選擇和注意的問題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析： 文章第一部分主要就商業(yè)銀行與投資銀行之間的區(qū)別與聯(lián)系做了一下簡(jiǎn)單的介紹，包括定義方面，業(yè)務(wù)方面都做了簡(jiǎn)單的介紹。 投資銀行和商業(yè)銀

4、行是現(xiàn)代金融市場(chǎng)中兩類最重要的中介機(jī)構(gòu)，從本質(zhì)上來講，投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益；另一方面又幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。從這個(gè)意義上來講，二者的功能是相同的。然而，在發(fā)揮金融中介作用過程中，投資銀行的運(yùn)作方式與商業(yè)銀行有很大的不同，投資銀行是直接融資的金融中介，而商業(yè)銀行是間接融資的金融中介。因此，這兩類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不同，但隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，商業(yè)銀行與投資銀行之間的界限日益模糊，業(yè)務(wù)交叉領(lǐng)域也越來越寬廣。 文章第二部分主要就商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的必要性和可行性作了較詳盡的論述。 商業(yè)銀行開展投

5、資銀行業(yè)務(wù)是適應(yīng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的戰(zhàn)略選擇，隨著企業(yè)直接融資市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，利率市場(chǎng)化的改革發(fā)展，主要依賴?yán)⑹杖氲膫鹘y(tǒng)商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，生存空間受到擠壓(j y)。近年來全球爆發(fā)了規(guī)?？涨暗慕鹑跇I(yè)并購(gòu)浪潮，除了銀行合并出現(xiàn)大型化、全球化外，更為重要的是，商業(yè)銀行與投資銀行之間的并購(gòu)交叉(jioch)經(jīng)營(yíng)成為新熱點(diǎn)，大銀行全能化與綜合化經(jīng)營(yíng)成為大勢(shì)所趨。 然而我國(guó)的商業(yè)銀行還停留在傳統(tǒng)的以獲取存貸利差為主要利潤(rùn)(lrn)的經(jīng)營(yíng)模式上，無(wú)疑，隨著銀行業(yè)的快速發(fā)展，這一經(jīng)營(yíng)模式已嚴(yán)重影響中國(guó)銀行業(yè)的快速發(fā)展，因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)在國(guó)際化的背景下尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)無(wú)疑是一個(gè)新的契

6、機(jī)，通過發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)來維持和開拓客戶資源，穩(wěn)定資金來源，提高競(jìng)爭(zhēng)力。而且，我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)過這么多年的發(fā)展也初步具備了發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的條件。 文章第三部分對(duì)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀作了詳細(xì)的介紹，并進(jìn)一步闡明我國(guó)商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的可行性以及其具有(jyu)的巨大潛力。 文章對(duì)西方主要國(guó)家（德國(guó)、日本、英國(guó)、美國(guó)）的商業(yè)銀行開展投資銀行的現(xiàn)狀做了簡(jiǎn)單的介紹，并結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)狀闡明當(dāng)前中國(guó)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)所存在的一系列問題。在市場(chǎng)運(yùn)行方面，由于我國(guó)金融改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代存在著許多非經(jīng)濟(jì)因素，而沒有主要依靠市場(chǎng)力量，目前我國(guó)投資銀行市場(chǎng)存在雜亂無(wú)序、低效競(jìng)爭(zhēng)的問題，這將

7、對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。在實(shí)際操作方面，我國(guó)目前存在的投資銀行業(yè)務(wù)品種少，發(fā)展較慢，而我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)更是處于剛剛起步階段，難以滿足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。在理論研究方面，我國(guó)理論界對(duì)這方面理論研究較少，而對(duì)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)定位、發(fā)展策略、風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)行機(jī)制等方面更缺少全面、系統(tǒng)的分析和研究。 文章第四部分對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的階段性策略以及模式作了探討性的研究，提出了所謂的雙輪驅(qū)動(dòng)模式設(shè)計(jì)。 本部分就現(xiàn)階段商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)過程中存在的問題提出了一些階段性的策略，包括要做好客戶定位、業(yè)務(wù)選擇和戰(zhàn)略合作伙伴選擇等，以及中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀

8、行業(yè)務(wù)應(yīng)著重解決好兩個(gè)問題。并就目前的情況對(duì)商業(yè)銀行開展投行業(yè)務(wù)的模式做了簡(jiǎn)要的探討，提出了所謂的雙輪驅(qū)動(dòng)模式。 文章最后一個(gè)部分主要提出了關(guān)于商業(yè)銀行在從事投資銀行業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)選擇科學(xué)的管理模式，并且要加強(qiáng)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理的一些建議。 本文分析全球金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性、現(xiàn)狀和制約因素，并結(jié)合我國(guó)金融實(shí)際，研究提出商業(yè)銀行在現(xiàn)有金融制度安排下開展投資銀行業(yè)務(wù)的策略和應(yīng)該注意的問題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。但由于主客觀方面的原因，在開展投資銀行業(yè)務(wù)的操作層面上有待進(jìn)一步深化和研究。 關(guān)鍵字：商業(yè)銀行 投資銀行業(yè)務(wù) 混業(yè)經(jīng)營(yíng) 策略 The comm

9、ercial bank of our country promotes the research of business of investment bank Abstract： The finance is a core of the modern economy, and the banking is the most important component of this core. Banking of our country, later on pattern developed together with several national shareholding system b

10、anks and more than 100 urban commercial banks of getting from the initial four major state-run banks, has made great contribution in the reform of the banking system and development of national economy. However, under the macroscopical background that the system goes through transition and opening t

11、o the outside world, the existence and development of the commercial bank of our country have been facing a great deal of challenges of economy and testing of finance and the society all the time. On one hand, the market economic system reform moves forward to the depth；the uncertain factor in econo

12、mical operation is increasing constantly；various contradictions interlock each other and the business risk that financial enterprises face becomes more and more complicated；on the other hand，with the deepening constantly of reform and opening-up, the numerous and complicated entry and growing up fas

13、t of the foreign capitals bank, with the diversification during the same trade of the bank, the internationalized and fierce competition for characteristic is fiercer and fiercer. But the commercial bank of our country still stays on the traditional management mode taking obtaining and depositing th

14、e loan profit as main profit，undoubtedly, with the fast development of the banking, this management mode has already influenced the fast development of the Chinese banking seriously. So, the commercial bank of our country should look for the new point of growth of profit under the background of the

15、internationalization. It is undoubtedly a new opportunity to develop business of investment bank, keep and open up customer resources by developing business of investment bank, stabilize the capital source, improve the competitiveness. The development trend of the international financial circles of

16、the analysis of this text and commercial bank of our country launch the necessity, feasibility, current situation and restriction factor of the business of investment bank. Combining the financial reality of our country, research and propose the problem that choose and pay attention to of tactics th

17、at the commercial bank launches the business of investment bank under the circumstances that the existing monetary system is arranged, have important realistic meanings. The article is mainly analyzed from several following respects： Article first part mainly on commercial bank and difference and ge

18、t in touch, make simple introduction of investment bank, including defining respecting, business respect make simple introduction. The second part of article has mainly done more exhaustive argumentation on necessity and feasibility that the commercial bank is engaged in the business of investment b

19、ank. The third part of article has done the detailed introduction to the current situation which the domestic and international commercial bank engaged in the business of investment banked，and further expound the commercial bank of our country is engaged in feasibility of the business of investment

20、bank and its enormous potentiality. The fourth part of article has done the studying of probing into to phased tactics and mode which the commercial bank of our country engaged in the business of investment banked，and have put forward the so-called double round drive mode to design. The last part of

21、 the article has mainly put forward the suggestions that it should choose the scientific management mode during the process of engaged in business of investment banking about the commercial bank, and should strengthen some suggestions of risk management that the commercial bank launch the business o

22、f investment bank. The development trend of the global financial circles of the analysis of this text and commercial bank of our country launch the necessity, current situation and restriction factor of the business of investment bank, combine the financial reality of our country, research and propo

23、se the tactics that the commercial bank launches the business of investment bank under the circumstances that the existing monetary system is arranged and problem that should be paid attention to, have important realistic meanings. Key Words: Commercial bank Business of investment bank Mixed operati

24、on Tactics 目錄(ml) TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc423007517 一.商業(yè)銀行與投資銀行(tu z yn xn)概述 PAGEREF _Toc423007517 h 1 HYPERLINK l _Toc423007518 （一） 商業(yè)銀行與投資銀行(tu z yn xn)的定義 PAGEREF _Toc423007518 h 1 HYPERLINK l _Toc423007519 （二） 投資銀行的經(jīng)濟(jì)功能與基本業(yè)務(wù) PAGEREF _Toc423007519 h 3 HYPERLINK l _Toc423007520 （三） 投資銀行與商

25、業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系 PAGEREF _Toc423007520 h 10 HYPERLINK l _Toc423007521 二商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的必要性與可行性分析 PAGEREF _Toc423007521 h 11 HYPERLINK l _Toc423007522 （一）我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的必要性 PAGEREF _Toc423007522 h 11 HYPERLINK l _Toc423007523 (二) 我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的可行性 PAGEREF _Toc423007523 h 16 HYPERLINK l _Toc423007524 三國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行從

26、事投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc423007524 h 21 HYPERLINK l _Toc423007525 （一） 國(guó)外商業(yè)銀行從事投資銀行的現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc423007525 h 21 HYPERLINK l _Toc423007526 （二）我國(guó)商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀 PAGEREF _Toc423007526 h 24 HYPERLINK l _Toc423007527 四我國(guó)商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)的階段性策略及模式探討 PAGEREF _Toc423007527 h 29 HYPERLINK l _Toc423007528 （一） 我國(guó)商業(yè)銀行

27、從事投資銀行業(yè)務(wù)的階段性策略 PAGEREF _Toc423007528 h 29 HYPERLINK l _Toc423007529 （二）我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式設(shè)計(jì) PAGEREF _Toc423007529 h 35 HYPERLINK l _Toc423007530 五我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的管理模式選擇及風(fēng)險(xiǎn)管理 PAGEREF _Toc423007530 h 39 HYPERLINK l _Toc423007531 （一） 商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)應(yīng)選擇科學(xué)的管理模式 PAGEREF _Toc423007531 h 39 HYPERLINK l _To

28、c423007532 （二）加強(qiáng)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理 PAGEREF _Toc423007532 h 42 HYPERLINK l _Toc423007533 參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc423007533 h 1江蘇師范大學(xué)商學(xué)院2012級(jí)學(xué)生論文 一.商業(yè)銀行與投資銀行(tu z yn xn)概述 （一） 商業(yè)銀行(shn y yn xn)與投資銀行的定義 1 商業(yè)銀行(shn y yn xn)的定義 傳統(tǒng)的商業(yè)銀行是指以吸收存款、發(fā)放貸款和辦理結(jié)算為其基本業(yè)務(wù)的銀行。它受授信用的對(duì)象主要是工商企業(yè)、事業(yè)單位和家庭個(gè)人。它的業(yè)務(wù)是以存貸款和資金結(jié)算為基本內(nèi)容，以國(guó)家金融

29、管理當(dāng)局授權(quán)為限。 但是如果用發(fā)展的眼光看，商業(yè)銀行就是那些運(yùn)用公眾資金、以獲取利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，以多種金融資產(chǎn)和金融負(fù)債為經(jīng)營(yíng)對(duì)象、具有綜合性服務(wù)功能的、并在經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮多方面作用的金融服務(wù)企業(yè)。隨著金融業(yè)混業(yè)經(jīng)發(fā)展趨勢(shì)，現(xiàn)代商業(yè)銀行已經(jīng)不僅僅局限于從事傳統(tǒng)的存貸款、結(jié)算業(yè)務(wù)，越來越多的商業(yè)銀行已經(jīng)開始跨領(lǐng)域從事保險(xiǎn)、證券等業(yè)務(wù)。 世界各國(guó)根據(jù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略、防范金融風(fēng)險(xiǎn)和完善金融體制的要求，明確規(guī)定各自商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的范圍，并隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段加以調(diào)整。各國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理所依據(jù)的基本法規(guī)是銀行法、商業(yè)銀行法和公司法等。依照中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法(修正)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)下列部分或者全

30、部業(yè)務(wù)：吸收公眾存款；發(fā)放短期、中期和長(zhǎng)期貸款；辦理國(guó)內(nèi)外結(jié)算；辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；發(fā)行金融債券；代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券；買賣政府債券、金融債券；從事同業(yè)拆借；買賣、代理買賣外匯；從事銀行卡業(yè)務(wù)；提供信用證服務(wù)及擔(dān)保；代理收付款項(xiàng)及代理保險(xiǎn)業(yè)；提供保管箱服務(wù)；經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。概括起來我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)可以歸為以下三類： 負(fù)債是銀行由于受信而承擔(dān)的將以資產(chǎn)或資本償付的能以貨幣計(jì)量的債務(wù)，與此相關(guān)的業(yè)務(wù)就被稱為負(fù)債業(yè)務(wù)。存款是銀行的主要負(fù)債，約占資金來源的80%以上，另外聯(lián)行存款、同業(yè)存款、借入或拆入款項(xiàng)或發(fā)行債券等，也構(gòu)成銀行的負(fù)債。 3）、中間業(yè)務(wù) 如辦理國(guó)內(nèi)

31、外結(jié)算(ji sun)；辦理票據(jù)承兌；代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債等業(yè)務(wù)。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的商業(yè)銀行開始從事諸如理財(cái)顧問，基金管理等創(chuàng)新型投資銀行業(yè)務(wù)。因此，商業(yè)銀行與投資銀行之間的業(yè)務(wù)交叉領(lǐng)域越來越寬廣。 商業(yè)銀行的具體經(jīng)營(yíng)范圍由商業(yè)銀行章程規(guī)定，報(bào)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。商業(yè)銀行經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營(yíng)結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行以安全性、流動(dòng)性、效益性為經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)行自主經(jīng)營(yíng)，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧，自我約束。 2投資銀行(tu z yn xn)的定義 由于歷史發(fā)展的原因，投資銀行(ynhng)的稱謂在各國(guó)也不完全相同，美國(guó)稱之為投資銀行，日本稱之為證券公司，英國(guó)稱之為

32、商人銀行，德國(guó)稱之為私人承兌公司，香港稱之為吸儲(chǔ)公司，法國(guó)稱之為實(shí)業(yè)銀行等等。美國(guó)著名金融投資專家羅伯特庫(kù)恩(Robert Kuhn)根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展和趨勢(shì)曾對(duì)投資銀行下過如下四個(gè)定義： （1）、最廣義的定義是：任何經(jīng)營(yíng)華爾街金融業(yè)務(wù)的銀行，都可以稱為投資銀行。它不僅包括從事證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，還包括保險(xiǎn)公司和不動(dòng)產(chǎn)公司。 （2）、只有經(jīng)營(yíng)一部分或全部資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。這是對(duì)投資銀行的第二廣義的定義。因此，證券包銷、公司資本金籌措、兼并與收購(gòu)，咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資及證券私募發(fā)行等都應(yīng)當(dāng)屬于投資銀 行業(yè)務(wù)。而不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)、抵押等則不屬于投資銀行業(yè)務(wù)。 （3）更

33、狹義的投資銀行業(yè)務(wù)的定義僅包括某些資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如證券包銷，兼并收購(gòu)等，另外的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，例如基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具的創(chuàng)新等則應(yīng)該排除在外。 （4）、最狹義也是最傳統(tǒng)的投資銀行的定義僅把在一級(jí)市場(chǎng)(Primary Market)上承銷證券、募集資本和在二級(jí)市場(chǎng)(Secondary Market)上交易證券的金融機(jī)構(gòu)當(dāng)作是投資銀行。這一定義排除了當(dāng)前世界各國(guó)投資銀行所現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)著的許多業(yè)務(wù)，因而顯然己經(jīng)不合時(shí)宜。 國(guó)際投資銀行界普遍認(rèn)為，以上第二個(gè)觀點(diǎn)最符合現(xiàn)代世界投資銀行的現(xiàn)實(shí)狀況，目前是投資銀行的最佳定義。 不過(bgu)，羅伯特庫(kù)恩根據(jù)(gnj)“以為公司(n s)服

34、務(wù)為準(zhǔn)”的原則指出，那些業(yè)務(wù)范圍僅限于幫助客戶在二級(jí)市場(chǎng)上出售或買進(jìn)證券的金融機(jī)構(gòu)不能稱作投資銀行，而只能叫做“證券公司”(Security Firm)或者“證券經(jīng)紀(jì)公司”(Security Brokerage Firm)。庫(kù)恩對(duì)投資銀行和證券(經(jīng)紀(jì))公司的區(qū)分是有深刻道理的，因?yàn)橥顿Y銀行在一國(guó)經(jīng)濟(jì)中最根本和最關(guān)鍵的作用是充當(dāng)資金短缺者(籌資者)和資金盈余者(投資者)之間的紐帶和媒介。證券經(jīng)紀(jì)公司在證券公司中僅起了“潤(rùn)滑劑”的作用，不能稱作投資銀行。從這一角度考慮，我國(guó)目前存在的眾多證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)中，能夠稱得上“投資銀行”的還不多。 目前，世界范圍內(nèi)的投資銀行可以劃分為以下四種類型： (1)獨(dú)立

35、的專業(yè)性投資銀行及其附屬公司。這類投資銀行著名的有美國(guó)的美林證券(Merril Lynch&Co.Inc.)、高盛證券(Goldman SachS&Co.)，日本的新村證券、大和證券，歐洲朗華寶德威公司(UBS Warburg DillonRead)等。 (2)、商業(yè)銀行擁有的投資銀行(即商人銀行)。商人銀行通過對(duì)現(xiàn)有投資銀行的兼并、收購(gòu)、參股或建立自己的附屬公司等形式從事投資銀行業(yè)務(wù)，如美國(guó)大通銀行設(shè)立大通資本市場(chǎng)公司等。 (3)、全能銀行所經(jīng)營(yíng)的投資銀行業(yè)務(wù)。這類投資銀行主要在歐洲大陸，特別是德國(guó)的銀行，它們既在本國(guó)內(nèi)從事綜合性業(yè)務(wù)，又在各個(gè)國(guó)際金融中心從事投資銀行業(yè)務(wù)。 美羅伯特庫(kù)恩：投

36、資銀行學(xué)，北京：北京師范大學(xué)出版社，1996 鄭鳴，王聰：現(xiàn)代(xindi)投資銀行研究，北京：中國(guó)金融出版社，2002 (4)、大型跨國(guó)公司興辦(xngbn)的財(cái)務(wù)公司。 （二） 投資銀行的經(jīng)濟(jì)功能與基本(jbn)業(yè)務(wù) 1投資銀行的經(jīng)濟(jì)功能 （1）充當(dāng)資金供需的媒介 投資銀行與商業(yè)銀行一樣，可以充當(dāng)資金盈余者和資金短缺者之間聯(lián)系的橋梁。作為直接融資市場(chǎng)最主要的媒介，投資銀行能較好地解決信息不對(duì)稱問題所帶來的弊端，通過自身的專業(yè)化服務(wù)，直接促成資金供求雙方信息、資金的流動(dòng)，使得直接金融市場(chǎng)更好地發(fā)展下去。 （2）、優(yōu)化資源配置 一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵就是實(shí)現(xiàn)有限資源的合理配置，投資銀行在這方面起了

37、重要的作用。首先，投資銀行通過其資金媒介作用，使能獲得較高收益的企業(yè)通過發(fā)行股票和債券等方式來獲得資金，同時(shí)為資金盈余者提供了獲取更高收益的渠道，從而使國(guó)家整體的經(jīng)濟(jì)效益和福利得到提高，促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置；其次，投資銀行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)，從而為經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，同時(shí)政府還可以通過買賣政府債券等方式，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，借以保障經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；再次，投資銀行幫助企業(yè)發(fā)行股票和債券，不僅使企業(yè)獲得了發(fā)展和壯大所需的資金，并且將企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理置于廣大股東和債權(quán)人的監(jiān)督之下，有益于建立科學(xué)的激勵(lì)與約束機(jī)制，以及產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)制度，從而促進(jìn)

38、了經(jīng)濟(jì)效益的提高，推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展；第四，投資銀行的兼并和收購(gòu)業(yè)務(wù)促進(jìn)了經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)被兼并或收購(gòu)，經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)得以迅速發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會(huì)化；第五，許多尚于新生階段、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大、但預(yù)期收益很高的新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)由于難以從商業(yè)銀行獲取貸款，往往只能通過投資銀行發(fā)行股票或債券來籌集資金以取得發(fā)展。 （3）推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(chn y ji u)升級(jí) 資本市場(chǎng)的出現(xiàn)，大大加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)進(jìn)程。資本市場(chǎng)出現(xiàn)之前， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)是通過企業(yè)自身成長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力和企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)緩慢進(jìn)行的。資本市場(chǎng)出現(xiàn)后，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)價(jià)為資金流向提供(tgng)了信號(hào)，

39、推動(dòng)資金由低級(jí)產(chǎn)業(yè)流向高級(jí)產(chǎn)業(yè)。投資銀行適應(yīng)資本市場(chǎng)中投資者的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，通過募集資本的投向、并購(gòu)方案的設(shè)計(jì)等引導(dǎo)資金流向未來成長(zhǎng)預(yù)期高的高科技產(chǎn)業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 （4）構(gòu)造高效(o xio)的資本市場(chǎng) 在資本市場(chǎng)中，投資銀行參加的活動(dòng)是多層次、全方位的。在一級(jí)市場(chǎng)，投資銀行通過提供咨詢、承銷業(yè)務(wù)等方式輔助構(gòu)建一級(jí)市場(chǎng)；在證券流通市場(chǎng)，投資銀行分別充當(dāng)自營(yíng)商、經(jīng)紀(jì)人等身份，為證券交易提供流動(dòng)性支持，并維持市場(chǎng)秩序。此外投資銀行還能對(duì)投資者提供專業(yè)的咨詢服務(wù)。投資銀行提供的期貨、期權(quán)、互換等風(fēng)險(xiǎn)管理工具也能夠活躍金融市場(chǎng)。 2 投資銀行的基本業(yè)務(wù) 投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù) ，傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)

40、務(wù)主要就是投資銀行協(xié)助企業(yè)、公司和個(gè)人客戶籌集資金，并且?guī)椭蛻艚灰鬃C券。 （1）證券承銷業(yè)務(wù) 證券承銷是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受證券發(fā)行的委托，在法律規(guī)定或約定的時(shí)間范圍內(nèi)，利用自己的良好信譽(yù)和銷售將擬發(fā)行的證券發(fā)售給投資者的活動(dòng)。最早投資銀行的業(yè)務(wù)收益主要就來自證券承銷。在承銷的過程中，投資銀行起了極為關(guān)鍵的媒介作用。投資銀行承銷的證券范圍很廣，它不僅承銷本國(guó)政府部門所發(fā)行的債券，本國(guó)各種企業(yè)所發(fā)行的債券和股票和外國(guó)政府與公司發(fā)行的證券，甚至還承銷國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，例如世界銀行、亞洲發(fā)展銀行等發(fā)行的證券。證券的承銷分為公募和私募兩種。投資銀行承銷證券有四種方式：包銷、投

41、標(biāo)方式、盡力推銷、贊助推銷。投資銀行的承銷收益主要來自差價(jià)(或叫毛利差額)和傭金。 （2）證券交易 投資銀行(tu z yn xn)在二級(jí)市場(chǎng)扮演著做市商、經(jīng)紀(jì)商和交易商的角色： 第一，在完成證券承銷以后，投資銀行(tu z yn xn)有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性 較強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)，以保持該種證券的流動(dòng)性和價(jià)格穩(wěn)定。一般在證券上市以后，承銷商總是盡量使其市價(jià)穩(wěn)定一個(gè)月左右的時(shí)間，這就是投資銀行在二級(jí)市場(chǎng)上的做市商業(yè)務(wù)。 第二，投資銀行接受客戶委托，按照客戶的指令，促成客戶所希望的交易(jioy)，并據(jù)此收取一定的傭金，這就是投資銀行的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。 第三，投資銀行本身?yè)碛写罅康馁Y產(chǎn)，并接受客戶委托

42、管理著大量的資產(chǎn)，只有通過選擇、買入和管理證券的組合，投資銀行才能獲得證券投資收益。這就是自營(yíng)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 （3）兼并收購(gòu)業(yè)務(wù) 投資銀行所支持的兼并收購(gòu)活動(dòng)，在一個(gè)國(guó)家乃至整個(gè)世界上都是最富有戲劇性，最引人入勝的。投資銀行在兼并和收購(gòu)的過程中扮演了不同的角色。它不僅為獵手公司服務(wù)，也在為獵物公司服務(wù)： 首先，投資銀行替獵手公司服務(wù)，替其物色收購(gòu)對(duì)象，并加以分析。并且提出收購(gòu)建議，提出令獵物公司的董事或大股東滿意的收購(gòu)條款和一個(gè)令人信服的收購(gòu)財(cái)務(wù)計(jì)劃，幫助獵手公司進(jìn)行財(cái)務(wù)安排，以促成交易的完成。 投資銀行同樣也為獵物公司服務(wù)，判斷獵手公司的收購(gòu)是善意還是惡意的。如果對(duì)方是敵意收購(gòu)，則與獵物公

43、司制定出防范被收購(gòu)的策略，如果判斷對(duì)方是非敵意收購(gòu)，那么投資銀行便以獵物公司的立場(chǎng)向獵手公司提出收購(gòu)建議，并向獵物公司提出收購(gòu)建議是否公平合理及應(yīng)否接納對(duì)方建議的意見。 投資銀行的創(chuàng)新業(yè)務(wù)與延伸業(yè)務(wù) 隨著投資銀行間競(jìng)爭(zhēng)的逐漸加大，僅靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)已經(jīng)很難維持投資銀行迅猛發(fā)展的需要，投資銀行作為最活躍的金融部門，從70年代以來不斷開拓業(yè)務(wù)，并且取得了巨大的成績(jī)，既活躍了資本市場(chǎng)，增加了投資者的投資選擇，也為自己賺取了巨額收益。 (1)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)(yw) 財(cái)務(wù)顧問就是投資銀行作為客戶的金融顧問或經(jīng)營(yíng)管理顧問為客戶提供咨詢、策劃或運(yùn)作，一般可分為三類：一是按照公司、個(gè)人或政府的要求，對(duì)某個(gè)行業(yè)、某種產(chǎn)

44、品、某種證券或某個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行深入的分析與研究，提出較為全面、長(zhǎng)期的決策參考資料。二是如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素發(fā)生突變， 某些公司、企業(yè)遇到困難時(shí)，投資銀行往往主動(dòng)或被邀請(qǐng)向有關(guān)公司、企業(yè)出謀劃策，提出應(yīng)變措施，諸如重新制定發(fā)展戰(zhàn)略、重建財(cái)務(wù)制度、出售轉(zhuǎn)讓子公司等，化解這些公司、企業(yè)在突變事件中遇到的壓力與困難。三是在公司兼并(jinbng)和收購(gòu)的過程中，投資銀行作為代理，提供咨詢，幫助策劃直到參與實(shí)際運(yùn)作。從目前情況看，投資銀行在第三類業(yè)務(wù)中發(fā)揮著越來越大的作用。 （2）項(xiàng)目融資(rn z)業(yè)務(wù) 項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)權(quán)益作為借款保證責(zé)任的一種融資方式。從理論上講，項(xiàng)目融資的貸款方主要看融資項(xiàng)目

45、有無(wú)清償能力，評(píng)估和保證的范圍以項(xiàng)目為限。因此，一旦貸款發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，貸款方只能以項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)或收益作為追索的對(duì)象，不涉及其他財(cái)產(chǎn)和收益，即要求項(xiàng)目公司、項(xiàng)目公司的股東或第三方(包括供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者、政府機(jī)構(gòu)等)做出某種保證或承，但這種保證和承諾僅僅停留在投資者將不會(huì)放棄投資項(xiàng)目，承諾某種支持或保證項(xiàng)目的收益的層次上。貸款方并不要求借款人提供金融機(jī)構(gòu)提供的還款保證，更無(wú)須出具政府擔(dān)保。借款方將項(xiàng)目資產(chǎn)和收益均抵押給貸款方。 由于項(xiàng)目融資沒有政府和金融機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，全靠項(xiàng)目投資者的信用和項(xiàng)目本身的前景來做保證，這樣，僅從市場(chǎng)角度看起來不錯(cuò)的項(xiàng)目還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須樹立良好的信用形象，投資銀行的介入

46、將有利于增加項(xiàng)目的可靠性，有利于爭(zhēng)取到信用級(jí)別較高的投資者參加。運(yùn)用項(xiàng)目融資的方式要訂立一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑏磙D(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，投資銀行有各種專業(yè)人才，通曉項(xiàng)目所在地的法律、法規(guī)和各種慣例，能夠盡力維護(hù)合同雙方的利益，使合同得以順利執(zhí)行。投資銀行還可以運(yùn)用自己的各種渠道，為項(xiàng)目尋找合適的貸款人，也能為貸款方找到好項(xiàng)目。 （3）基金管理(gunl)業(yè)務(wù) 投資基金是一種由眾多不確定的投資者將不同的出資(ch z)份額匯集起來，交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作，所得收益由投資者按出資比例分享的投資工具。投資基金實(shí)行的是一種集合投資制度，集資的主要方式是向投資者發(fā)行股票受益券，從而將分散的小額資金匯集為較大的基金，然

47、后加以投資運(yùn)作。投資基金是一種復(fù)雜的投資制度。它強(qiáng)調(diào)分權(quán)，制衡。由于認(rèn)購(gòu)和贖回機(jī)制不同，投資基金分為封閉式基金與開放式基金兩大類。投資基金是發(fā)達(dá)國(guó)家 投資者常用的投資方式，投資銀行作為發(fā)起人或基金經(jīng)理人活躍在此領(lǐng)域。 （4）資產(chǎn)(zchn)證券化業(yè)務(wù) 1970年由美國(guó)政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)擔(dān)保發(fā)行的第一批公開交易的住宅抵押貸款債券可視為資產(chǎn)證券化的先驅(qū)。進(jìn)入90年代以后，資產(chǎn)證券化開始從美國(guó)向世界擴(kuò)張，從國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)向國(guó)際資本市場(chǎng)延伸，由在岸市場(chǎng)向離岸市場(chǎng)擴(kuò)展。所謂證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成為在金融市

48、場(chǎng)上可以出售和流通的證券的過程。 資產(chǎn)證券化是一種與企業(yè)發(fā)行股票、債券籌資不同的新型融資方式。傳統(tǒng)的證券融資方式是企業(yè)以自身產(chǎn)權(quán)為清償基礎(chǔ)，企業(yè)對(duì)債券本息及股票權(quán)益的償付以公司全部法定財(cái)產(chǎn)為界。資產(chǎn)證券化雖然也采取證券的形式，但證券的發(fā)行依據(jù)不是公司全部法定財(cái)產(chǎn)而是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的某一部分資產(chǎn)，證券權(quán)益的償還不是以公司財(cái)產(chǎn)為基礎(chǔ)，而是僅以被證券化的資產(chǎn)為限。資產(chǎn)證券的購(gòu)買者與持有人在證券到期時(shí)可獲得本金和利息的償付，證券償付資金來源于擔(dān)保資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。如果擔(dān)保資產(chǎn)違約拒付，資產(chǎn)證券的清償也僅限于被證券化資產(chǎn)的數(shù)額，而金融資產(chǎn)的發(fā)起人或購(gòu)買者無(wú)超過該資產(chǎn)限額的清償義務(wù)。 在資產(chǎn)證券化過

49、程中，投資銀行承擔(dān)著證券的設(shè)計(jì)、承銷、交易、財(cái)務(wù)顧問的職能。資產(chǎn)證券化方案的設(shè)計(jì)和實(shí)施，要考慮的因素很多，涉及的交易方和輔助機(jī)構(gòu)眾多，因此，發(fā)起人要借助投資銀行的專業(yè)才能，確保方案的整體設(shè)計(jì)和具體實(shí)施符合法律、會(huì)計(jì)、稅收的要求。為了完成融資目標(biāo)，投資銀行需要幫助發(fā)起人協(xié)調(diào)各方的關(guān)系，與信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，受托人，擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作。更重要的是投資銀行需要利用自己的網(wǎng)絡(luò)，協(xié)助發(fā)起人向潛在的投資者推薦證券。由此可見，證券發(fā)行成功與否，投資銀行的作用舉足輕重。（5）證券(zhngqun)網(wǎng)上交易業(yè)務(wù) 隨著 INTERNET 的普及和信息時(shí)代的到來，在線經(jīng)紀(jì)(jngj)和網(wǎng)上交易給傳統(tǒng)的證券市場(chǎng)帶來了革命性的沖擊

50、，證券業(yè)面臨著巨大的變革與挑戰(zhàn)。許多大國(guó)際投資銀行紛紛進(jìn)入證券網(wǎng)上交易領(lǐng)域，并且出現(xiàn)了專門經(jīng)營(yíng)網(wǎng)上交易的經(jīng)紀(jì)商。 （6）風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)(yw)(Venture Capital) 目前比較通行的、被人們普遍接受的風(fēng)險(xiǎn)投資定義是：一種投資于極具潛力的高成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，并為之提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新興的投融資方式，具有與傳統(tǒng)的股權(quán)投資和債權(quán)投資所不同的特征：首先，風(fēng)險(xiǎn)投資要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)；其次，風(fēng)險(xiǎn)投資承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，必須以獲得高額投資回報(bào)為前提；再次，風(fēng)險(xiǎn)投資既是一種融資投資的過程，又含有經(jīng)營(yíng)管理的內(nèi)容，它集融資與投資于一體，匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于一身；另外，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種長(zhǎng)期的、

51、流動(dòng)性低的權(quán)益資本，其目的是為了高增值和高收益，其主要對(duì)象是高科技中小企業(yè)。 風(fēng)險(xiǎn)投資公司曾為諸如微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽(yáng)系統(tǒng)、聯(lián)邦速遞等公司提供了最初啟動(dòng)資本，這些公司都己在各自的行業(yè)中成為領(lǐng)者。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史只有20年的時(shí)間，但國(guó)外的投資銀行已經(jīng)把培育成利潤(rùn)的主要來源之一。同時(shí)，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資的大力幫助，全球的高科技產(chǎn)業(yè)以迅猛的速度全面發(fā)展，已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。 （7）衍生金融工具交易(jioy)業(yè)務(wù) 所謂衍生金融工具，是以貨幣、債券、股票等基本金融工具為基礎(chǔ)而創(chuàng)新出來的金融工具，它以另一些金融工具的存在為前提，以這些金融工具為對(duì)象，價(jià)格也由這些金融工具決定。具體

52、而言，金融衍生工具包括期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)品和遠(yuǎn)期合約、互換等非標(biāo)準(zhǔn)化的柜臺(tái)交易產(chǎn)品。 由于衍生金融工具所具有的避險(xiǎn)的特征，越來越多的企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)利用衍生金融工具的交易進(jìn)行套期保值，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資銀行在金融衍生市場(chǎng)上從事市場(chǎng)咨詢(zxn)業(yè)務(wù)以及經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)，甚至于為客戶量身訂做符合其實(shí)際需求的衍生金融工具。 （三） 投資銀行(tu z yn xn)與商業(yè)銀行的區(qū)別與聯(lián)系 投資銀行和商業(yè)銀行是現(xiàn)代金融市場(chǎng)中兩類最重要的中介機(jī)構(gòu)，從本質(zhì)上來講，投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益；另一方面又

53、幫助資金需求者獲得所需資金以求發(fā)展。從這個(gè)意義上來講，二者的功能是相同的。 然而，在發(fā)揮金融中介作用過程中，投資銀行的運(yùn)作方式與商業(yè)銀行有很大的不同，投資銀行是直接融資的金融中介，而商業(yè)銀行是間接融資的金融中介。投資銀行作為直接融資的中介，僅充當(dāng)中介人的角色，它為籌資者尋找合適的融資機(jī)會(huì)，為投資者尋找合適的投資機(jī)會(huì)。但在一般情況下，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中，只是收取傭金，投資者與籌資者直接擁有相應(yīng)的權(quán)利和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。例如投資者通過認(rèn)購(gòu)企業(yè)股票投資于企業(yè)，這時(shí)投資者就直接與企業(yè)發(fā)生了財(cái)產(chǎn)權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，但投資銀行并不介入其中，因此這種融資方式稱作“直接融資方式”。

54、商業(yè)銀行則不同，商業(yè)銀行同時(shí)具有資金需求者和資金供給者的雙重身份，對(duì)于存款人來說它是資金的需求方，存款人是資金的供給者；而對(duì)于貸款人而言銀行是資金供給方，貸款人是資金的需求者。在這種情況下，資金存款人與貸款人之間并不直接發(fā)生權(quán)利與義務(wù)，而是通過商業(yè)銀行間接發(fā)生關(guān)系，雙方不存在直接的合同約束，因此這種融資方式稱作“間接融資方式”。 當(dāng)中，投資銀行的金融創(chuàng)新活動(dòng)已經(jīng)是日新月異，新的業(yè)務(wù)品種在不斷地涌現(xiàn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為投資銀行業(yè)生存和發(fā)展的生命線。 表1.1 投資銀行(tu z yn xn)與商業(yè)銀行的區(qū)別投資銀行商業(yè)銀行基本業(yè)務(wù)證券承銷存貸款功能直接融資間接融資活動(dòng)領(lǐng)域主要為資本市場(chǎng)主要為貨幣市

55、場(chǎng)業(yè)務(wù)概貌無(wú)法用資產(chǎn)負(fù)債表表示表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)利潤(rùn)根本來源傭金、手續(xù)費(fèi)、投資收益等存貸利差經(jīng)營(yíng)方針與原則在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下更注重創(chuàng)新追求“三性”原則風(fēng)險(xiǎn)特征投資人面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資銀行面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小存款人面臨風(fēng)險(xiǎn)較小，商業(yè)銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)較大保險(xiǎn)體制無(wú)特定的保險(xiǎn)體制存款保險(xiǎn)體制二商業(yè)銀行從事(cngsh)投資銀行業(yè)務(wù)的必要性與可行性分析 商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)是適應(yīng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的戰(zhàn)略選擇，隨著企業(yè)直接融資市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，利率市場(chǎng)化的改革發(fā)展，主要依賴?yán)⑹杖氲膫鹘y(tǒng)商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，生存空間(shn cn kn jin)受到擠壓。國(guó)外商業(yè)銀行不斷地通過組、技術(shù)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)入投資銀行等資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)

56、領(lǐng)域，發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行向綜合化、全能化演變的必然選擇。 隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步建立，企業(yè)金融意識(shí)和投資理念逐步成熟，金融需求已不僅限于單純的存、貸、匯，企業(yè)的重組、購(gòu)并、上市、投資及風(fēng)險(xiǎn)管理等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要求商業(yè)銀行提供高技術(shù)含量、高附加值的包括投資銀行業(yè)務(wù)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)，這成為商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)質(zhì)客戶、建立與客戶新型服務(wù)關(guān)系以及培育核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要內(nèi)容。 （一）我國(guó)商業(yè)銀行開展(kizhn)投資銀行業(yè)務(wù)的必要性 1.商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)是順應(yīng)國(guó)際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)(qsh)和要求 在全球競(jìng)爭(zhēng)中，金融業(yè)規(guī)模越大、業(yè)務(wù)范圍越寬，綜合(zngh)競(jìng)爭(zhēng)力也就越強(qiáng)。實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家

57、的金融機(jī)構(gòu)具有向全球客戶提供全方位金融服務(wù)的優(yōu)勢(shì)，因此，在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件下，通過跨行業(yè)購(gòu)并，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)規(guī)模，壯大實(shí)力方面障礙較?。欢诜謽I(yè)經(jīng)營(yíng)體制下，金融機(jī)構(gòu)跨部門兼并障礙重重，束縛了其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 近年來全球爆發(fā)了規(guī)?？涨暗慕鹑跇I(yè)并購(gòu)浪潮，除了銀行合并出現(xiàn)大型化、全球化外，更為重要的是，商業(yè)銀行與投資銀行之間的并購(gòu)交叉經(jīng)營(yíng)成 為新熱點(diǎn)，大銀行全能化與綜合化經(jīng)營(yíng)成為大勢(shì)所趨。1999年11 月，美國(guó)參眾兩院通過了金融服務(wù)現(xiàn)代化法，標(biāo)志著分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式在美國(guó)的終結(jié)，也使混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為全球金融業(yè)發(fā)展的未來趨勢(shì)。美國(guó)花旗銀行與旅行者集團(tuán)之間的合并是一典型的例子，合并后的花旗集團(tuán)成

58、為集銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等全方位金融業(yè)務(wù)于一體的“金融超級(jí)市場(chǎng)”。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)與金融全球化浪潮，各國(guó)金融業(yè)普遍實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，以謀求金融業(yè)的平均利潤(rùn)和規(guī)模化經(jīng)營(yíng)效應(yīng)，通過多元化經(jīng)營(yíng)、多地區(qū)經(jīng)營(yíng)分散各類經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，我國(guó)金融業(yè)還基本上固守分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的模式，與國(guó)際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)形成巨大反差。 中國(guó)已經(jīng)成為世貿(mào)組織的正式成員，外資全能銀行將陸續(xù)進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，其所提供的全方位、多功指的金融服務(wù)將會(huì)給我國(guó)商業(yè)銀行帶來更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。外資金融機(jī)構(gòu)能夠利用創(chuàng)新型金融工具提供多方面的服務(wù)，而由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)在這一方面明顯處于劣勢(shì)。新的金融產(chǎn)品都是銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)交叉融合的結(jié)果

59、。銀行開拓除存貸利差收入之外的新的利潤(rùn)來源，除了表內(nèi)業(yè)務(wù)創(chuàng)新外，更重要的是表外業(yè)務(wù)。而表外業(yè)務(wù)大多是與證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的衍生產(chǎn)品相關(guān)，如保險(xiǎn)證券化、資產(chǎn)證券化都需要多個(gè)金融機(jī)構(gòu)提供配套性金融服務(wù)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)很難做到。在這種背景下，分業(yè)經(jīng)營(yíng)不僅不是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的有效辦法，甚至還可能帶來新的更大的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行必然要尋求制度創(chuàng)新路徑，開展投資銀行業(yè)務(wù)等新業(yè)務(wù)品種，朝著全能銀行方向發(fā)展。 2、商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)是增強(qiáng)(zngqing)我國(guó)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力需要 （1）我國(guó)商業(yè)銀行亟待提高競(jìng)爭(zhēng)力以面對(duì)外資全能商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng) 我國(guó)已經(jīng)加入 WTO，加入 WTO 時(shí)在金融領(lǐng)域的各項(xiàng)開放承諾開始逐步兌現(xiàn)。外

60、資全能商業(yè)銀行搶灘登陸國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)己經(jīng)迫在眉睫，這必將對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展提出巨大挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2001年9月底，外資銀行在華共有營(yíng)業(yè)機(jī)構(gòu) 190 家，其中外國(guó)銀行分行 158 家。外資銀行總資產(chǎn) 440 億美元，貸款 186 億美元，存款 65 億美元。我國(guó)已批準(zhǔn) 31 家外資銀行從事人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)，人民幣資產(chǎn)己達(dá) 410 億元，其中貸款 371 億元。面對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的大量涌入，我國(guó)金融體系的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力問題早已引起了各界的廣泛關(guān)注。 外資銀行除了資金實(shí)力雄厚、國(guó)際網(wǎng)絡(luò)結(jié)算先進(jìn)、商業(yè)信譽(yù)好、經(jīng)營(yíng)機(jī) 制靈活等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)外，外資銀行將憑借其混業(yè)經(jīng)營(yíng)金融制度帶來完備的商業(yè)銀行服務(wù)功能與國(guó)內(nèi)銀行展開激烈