1、 職業(yè)經(jīng)理財務(wù)素養(yǎng)訓(xùn)練 MR.WU(Peter)培訓(xùn)目的使習(xí)者了解企業(yè)財務(wù)之基礎(chǔ)及核心觀念使習(xí)者了解財務(wù)觀念，對企業(yè)績效及體質(zhì)的重要性使習(xí)者了解關(guān)鍵財務(wù)指針，對確認(rèn)及改進企業(yè)績效的重要性使習(xí)者深刻了解要提升企業(yè)獲利能力，應(yīng)該從那些面向著手最為有效使習(xí)者從一個執(zhí)行者，轉(zhuǎn)變成具有診斷及分析能力的優(yōu)質(zhì)專業(yè)經(jīng)理人大幅提升習(xí)者個人的知識管理與核心能力使習(xí)者成為公司領(lǐng)導(dǎo)者更為倚重的人才?為什么近兩年來，針對世界一千大企業(yè)的調(diào)查顯示，有將近1/2被任命的執(zhí)行長(CEO)，是曾經(jīng)做過財務(wù)長(CFO)或具有強烈財務(wù)及成本觀念的職業(yè)經(jīng)理人？你能解讀這些重要財務(wù)觀念嗎？為什么獲利高的公司不一定是投資人眼中應(yīng)該投資的

2、好企業(yè)？為什么賺錢的企業(yè)也會倒閉？為什么負(fù)債達(dá)五億、十億、三十億甚至更高的企業(yè)，有可能是優(yōu)質(zhì)的模范企業(yè)？為什么流動資產(chǎn)高的企業(yè)卻可能是瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)？你能從財務(wù)報表當(dāng)中，一眼看出某家企業(yè)總共發(fā)行了多少股票嗎？若不是為了策略布局、殺價競爭、市場占有、留住顧客或規(guī)模經(jīng)濟，為何公司愿意接受利潤為零的訂單？財務(wù)管理三大領(lǐng)域公司理財 投資學(xué)金融市場認(rèn)識財務(wù)管理企業(yè)倒閉的三大主因負(fù)債過高投資過速營運資金管理不當(dāng)從簡式資產(chǎn)負(fù)債表談起 公司 (12/31/2005) 流動資產(chǎn) $ xxx 流動負(fù)債 $ xxx 長期投資 xxx 長期負(fù)債 xxx 固定資產(chǎn) xxx 所有者權(quán)益 xxx 無形資產(chǎn) xxx 實收資本

3、 xxx 其它資產(chǎn) xxx 盈余公積 xxx 資產(chǎn)總額 $ xxx = 負(fù)債及權(quán)益 $ xxx 財務(wù)管理之四大面向融資決策(Financing Strategy) 投資決策(Investment Strategy)營運資金管理(Working Capital) 股利政策(Dividend Policy) 企業(yè)三大財務(wù)報表1.資產(chǎn)負(fù)債表 (Balance Sheet)2.利潤表 (Income Statement)3.現(xiàn)金流量表 (Cash Flow Statement) 資產(chǎn)負(fù)債表 公司 (12/31/2005) 流動資產(chǎn) $ xxx 流動負(fù)債 $ xxx 長期投資 xxx 長期負(fù)債 xxx

4、固定資產(chǎn) xxx 所有者權(quán)益 xxx 無形資產(chǎn) xxx 實收資本 xxx 其它資產(chǎn) xxx 盈余公積 xxx 資產(chǎn)總額 $ xxx = 負(fù)債及權(quán)益 $ xxx 資產(chǎn)負(fù)債表之意涵 1.表示企業(yè)在某一特定日期之財務(wù)狀況 2.靜態(tài)報表 3.主要構(gòu)成要素為資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益 4.滿足恆等式： 資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益 (一) 負(fù)債類 A.流動負(fù)債 a. 短期借款b. 應(yīng)付票據(jù)c. 應(yīng)付帳款d. 應(yīng)付費用B.長期負(fù)債 a. 長期借款b. 應(yīng)付票據(jù) (長期)c. 應(yīng)付債券(二)股東權(quán)益 a. 實收資本b. 資本公積c. 盈余公積 (三)資產(chǎn)類 A.流動資產(chǎn) a.貨幣資金 b. 有價證券 c. 應(yīng)收票據(jù)d.

5、應(yīng)收帳款 e. 存貨 B.長期投資 C.固定資產(chǎn) a. 土地 b. 房屋 c. 廠房設(shè)備 D.無形資產(chǎn) E.其它資產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債表功能11.評估企業(yè)財務(wù)狀況。2.評估企業(yè)流動能力。3.評估企業(yè)取得長期資金能力4.評估企業(yè)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量能力。 利潤表 公司 (01/01/200512/31/2005) 主營業(yè)收入 $ xxx 減營業(yè)成本 xxx 營業(yè)毛利 $ xxx 減銷售費用 xxx 管理費用 xxx 營業(yè)利潤 $ xxx 減: 利息 xxx 稅 xxx 凈利潤 $ xxx =利潤表重要名詞主營業(yè)收入又稱為營收或銷貨收入，是一個公司從事本業(yè)的收入，也是一個公司獲利的主要來源營業(yè)成本即銷貨成本，是

6、指企業(yè)用于直接生產(chǎn)商品的成本支出，又稱直接成本，包括下列主要項目： 1. 直接人工 2. 直接原料 3. 制造費用 4. 運輸成本營業(yè)費用是指企業(yè)在銷售過程或提供服務(wù)中，所發(fā)生的費用，又稱間接成本，主要包括研究發(fā)展費用、管理費用及銷售費用 利潤表重要名詞 研究發(fā)展費用乃企業(yè)為了研發(fā)新產(chǎn)品及新技術(shù)，所支出的費用，包括： 1. 為研發(fā)目的所購買的材料、儀器及設(shè)備 2. 研發(fā)人員的薪水與獎金 3. 委托他人從事研發(fā)的成本管理費用包括員工薪資、辦公室租金、保險費、折舊費用及辦公用品等銷售費用包括銷售產(chǎn)品的出差費、交通費、市場調(diào)查費、銷售人員訓(xùn)練費、廣告費、交際費及業(yè)務(wù)人員薪資等利潤表之內(nèi)涵A. 利潤表

7、之意義1. 表示企業(yè)在某一特定期間之經(jīng)營結(jié)果。2. 動態(tài)報表3. 主要構(gòu)成要素為收入、成本及費用。4. 計算損益方式為收入-成本-費用 = 利潤B. 利潤表主要構(gòu)成要素 1.收入類 a.銷貨收入 b.服務(wù)收入 2.費用成本類 a.營業(yè)成本(銷貨成本)b.銷售費用 c.管理費用 利潤表功能 報導(dǎo)企業(yè)獲利能力 衡量經(jīng)營績效 保障投資人與債權(quán)人 利潤表Pepsi 公司 1998 年利潤表營業(yè)收入 22,348營業(yè)成本9,330其它費用 291銷貨 , 總務(wù)和管理費用8,912折舊費用 1,234營業(yè)利潤 2,581利息費用 321稅前利潤 2,260稅 (25%) 565凈利潤 1,695現(xiàn)金流量表

8、表示企業(yè)在某一特定期間之現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之情形?，F(xiàn)金流量之主要構(gòu)成要素有三： 1. 來自營運活動之現(xiàn)金流量 2. 來自投資活動之現(xiàn)金流量 3. 來自融資活動之現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量構(gòu)成要素之圖示 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出 現(xiàn)金營運活動現(xiàn)金銷貨應(yīng)收帳款收回 營運活動應(yīng)付帳款支付所得稅支出 融資活動發(fā)行普通股發(fā)行公司債投資活動資產(chǎn)的售出投資活動資產(chǎn)的購入融資活動股利支付貸款本金與利息償還再談財務(wù)管理之四大面向融資決策 資本結(jié)構(gòu)政策投資決策營運資金管理 股利政策 融資決策 - 融資成本與資本結(jié)構(gòu)政策 融資決策就是籌措企業(yè)資金來源的最佳方式一般公司所需的資金，可分為短期資金(一年以下的貨幣市場Money Mar

9、ket)與長期資金(一年以上的資本市場Capital Market)，經(jīng)理人所關(guān)心的議題是： 1. 應(yīng)該用發(fā)行股票(股權(quán)或所有者權(quán)益)或負(fù)債 (債權(quán))的方式來籌措資金？ 2. 那一種籌措資金的方式成本最低？ 3. 籌措新資金對公司的資本結(jié)構(gòu)有何影響？資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)乃一個公司總資金當(dāng)中，所有者權(quán)益與負(fù)債各佔的比率若一個公司總資金1000萬當(dāng)中，所有者權(quán)益占600萬，負(fù)債占400萬，則該公司的資本結(jié)構(gòu)為： 所有者權(quán)益(60%) / 負(fù)債(40%)投資決策 固定資產(chǎn)投資 大陸太陽能電池龍頭無錫尚德，預(yù)計投資20多億人民幣，在洛陽等地興建兩座多晶硅工廠香港地產(chǎn)公司近幾年，在上海徐家匯港匯廣場附近大

10、量投資興建辦公大樓，只租不賣臺灣輪胎五強在大陸投資飆速，包括南港輪胎投資張家港廠、泰豐輪胎投資江西南昌廠、正新輪胎投資昆山廠、建大輪胎投資江蘇庫伯廠、華豐輪胎投資江蘇常熟廠TCL集團投資5個億，在無錫興建工業(yè)園，成為TCL切入數(shù)字電視領(lǐng)域之專業(yè)廠區(qū)生產(chǎn)基地長期投資與企業(yè)策略地圖韓國企業(yè)近年來積極向大陸投資，值得注意的是，有半數(shù)以上的投資均落腳于山東省創(chuàng)維、TCL、康佳、長虹及深超科技，合作投資TFT面板廠聚龍光電，并爭取到京東方，以掌握40%股權(quán)之方式入股。其中，技術(shù)入股占20%，資金入股占20%全球最大水泥制造廠瑞士Holcim公司，購入G華新公司增發(fā)的1.6億A股，并取得45%控股權(quán)，成為

11、第一家外資企業(yè)對大陸上市公司之戰(zhàn)略投資人聯(lián)想集團投資購并了IBM PC部門，正式晉升為全球個人計算機第三大公司投資決策之主要考量因素 應(yīng)投資甚么對公司的策略布局最有利？應(yīng)投資甚么對公司的獲利貢獻(xiàn)最大？所投資項目對公司未來資金的影響有多大？所投資項目對公司的永續(xù)經(jīng)營是否有幫助？所投資項目的失敗風(fēng)險有多大？對公司的短期與長期影響又如何？公司對所投資項目將投入多少資源？是否對現(xiàn)有之運營與資源分配產(chǎn)生嚴(yán)重的排擠效應(yīng)(Crowding Effect)？營運資金以流動資產(chǎn)總額來代表者，稱為毛營運資金。以流動資產(chǎn)減流動負(fù)債為代表者，稱為凈營運資金。營運資金的重要性 攸關(guān)企業(yè)利潤高低為公司生存與成長的動力償債

12、能力的指標(biāo)營運資金管理 意義 美國制造業(yè)的流動資產(chǎn)與負(fù)債占總資產(chǎn)百分比 產(chǎn)業(yè) 現(xiàn)金 有價證券 應(yīng)收帳款 存貨 其他合計 印刷出版3.2%2.2%13.8%7.1%4.5%30.8%化工1.20.814.411.23.531.1鋼鐵 3.75.615.818.91.645.6航空與國防 1.22.715.440.21.561.0平均2.32.814.819.12.842.1產(chǎn)業(yè)應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)付帳款 應(yīng)付費用與其它 合計印刷出版3.7%5.7%8.7%18.1%化工6.96.69.723.2鋼鐵3.710.212.226.1航空與國防3.98.838.351.0平均4.67.817.229.6公司的

13、營運循環(huán) 現(xiàn)金 成品存貨 應(yīng)收帳款 原料存貨 開立支票并寄出 受款人收到支票銀行收到支票 現(xiàn)金入帳郵寄浮差 作業(yè)浮差轉(zhuǎn)換浮差現(xiàn)金支票入帳的流程圖 現(xiàn)金支票入帳的流程圖郵寄支票 收到支票存入支票收款者的賬戶收到可用現(xiàn)金 付款者的賬戶支付支票金額郵寄浮差 作業(yè)浮差 轉(zhuǎn)換浮差轉(zhuǎn)換浮差現(xiàn)金管理的技術(shù) 1 .現(xiàn)金流量 同步化 2. 加速現(xiàn)金 收款能力 3. 控制現(xiàn)金 的流出現(xiàn)金管理的技術(shù) 投資有價證券考慮的因素流動性風(fēng)險 違約風(fēng)險 利率風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險投資報酬率 有價證券的投資管理 對客戶應(yīng)收帳款政策之信用分析信用 5 C顧客的品行(character )顧客的償還能力(capacity)顧客的資本 (

14、capital )顧客所提供的抵押品 (collateral)顧客的業(yè)務(wù)情況 (condition)帳齡分析表應(yīng)收帳款之帳齡分析表，是一張能顯示出應(yīng)收帳款已流通在外多久的表，它可使信用部門經(jīng)理了解下列事項：有多少客戶在折扣期間付款？有多少客戶在信用期間付款？有多少客戶在信用期間過后才付款？有多少應(yīng)收帳款會成為壞帳？帳齡分析表范例 應(yīng)收帳款已流通在外天數(shù) 占帳款總額百分比 010天52%113020%314513%46604%超過 60天11%合計 100%存貨管理存貨包括： 1.制成品 2.在制品 3.半成品 4.原物料 5.零件與總成存貨管理主要考量三種成本： 1.持有成本 (Holding

15、 Cost) 2.訂購成本 (Ordering Cost) 3.缺貨成本 (Backlog Cost) 股利政策 (Dividend Policy) 股利是公司所有者或股東所擁有分配盈余的權(quán)利股利可分為現(xiàn)金股利(股息)與股票股利股利支付率與盈余保留率經(jīng)理人關(guān)心的問題是： 1. 同業(yè)發(fā)放多少股利？是如何發(fā)放的？ 2. 股東對股利的期待如何？ 3. 本公司應(yīng)發(fā)放多少股利？ 4. 股利發(fā)放對公司未來資金需求有何影響？ 5. 應(yīng)以何種形式發(fā)放股利最為恰當(dāng)？資金供給者家庭部門企業(yè)部門政府部門 資金需求者家庭部門企業(yè)部門政府部門商業(yè)銀行保險公司(間接金融)證券商(直接金融)可貸資金可貸資金金融證券股票債券

16、 資金資金中介型金融機構(gòu)非中介型金融機構(gòu)直接金融與間接金融股票和股票市場 初級市場 (Primary Market) 發(fā)行新證券的市場首次公開發(fā)行 (IPO) 公司第一次向投資大眾公開發(fā)行股票次級市場 (Secondary Market) 公司第一次發(fā)行股票后之重復(fù)買賣流通的市場增資發(fā)行新股 (Seasoned Offerings) 公開發(fā)行的上市公司為籌措更多資金所額外發(fā)行的股份19261998年的三種證券報酬率 Source: Ibbotson Associates現(xiàn)代企業(yè)之營運目標(biāo)現(xiàn)代企業(yè)之營運目標(biāo)，在于創(chuàng)造SEC之最高滿意度。 S: Shareholder (股東) E: Employ

17、ee (員工)C: Customer (顧客): Who? What? How? 創(chuàng)造顧客價值的兩大支柱 低成本優(yōu)勢 (Low-Cost Advantage)差異化優(yōu)勢 (Differentiation Advantage)成本優(yōu)勢與差異化優(yōu)勢 定義一個具有成本優(yōu)勢的公司，在提供與其競爭對手相同或類似產(chǎn)品或服務(wù)的同時，卻能向顧客收取更低廉的價格。一個具有差異化優(yōu)勢的公司，在向顧客收取相同或較高價格的同時，有能力提供較其競爭對手更為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。追求利潤的正確觀念 利潤公式：利潤 = 收益 成本利潤增加的主要方式有二： (1) 收益上升 (2) 成本下降追求低成本的正面效益收益(Revenue)上

18、升1元利潤(Profit)上升1元成本降低1元 = 利潤(Profit)上升1元成本控制不像收益，受景氣、競爭者及其它客觀環(huán)境的影響，乃公司內(nèi)部性因素，可主動掌控成本控制可促進效率，減少浪費與閑置，提升公司及工廠運作之良性循環(huán)透過成本控制、減少浪費與閑置，可塑造公司長期之優(yōu)質(zhì)文化有效的成本控制是企業(yè)先蹲后跳之最佳典范 強調(diào)成本控管之案例研討 華碩的致勝密碼W=M(Q,S,I,S)/CWalmart主動出擊，與供貨商共創(chuàng)利潤及成本優(yōu)勢TOYOTA把浪費更細(xì)分為七類：1.生產(chǎn)過量 2.怠工 3.搬運 4.加工本身5.庫存 6.操作 7.在製品 TOYOTA認(rèn)為最兇惡的敵人，莫過于生產(chǎn)過量的浪費低成

19、本的決定因素規(guī)模經(jīng)濟(Economies of Scale)議價能力(Bargaining Power)創(chuàng)新能力(Innovation)經(jīng)驗曲線(Curve of Experience)專業(yè)能力(Expertise)管理效率(Management Efficiency)品類殺手(Brand Killer)效率與成本效率就是以最低成本的方式，達(dá)成目標(biāo)(效果)效果(Effectiveness) Do the right things 效率(Efficiency) Do the things right沒有追求效率的決心，成本控制無疑是空談用數(shù)字追蹤及控制成本XX集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) X

20、X集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) XX集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) XX集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) 鮮食事業(yè)部總加班費長條圖XX集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) XX集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) XX集團各部門關(guān)鍵績效指針(KPI) 企業(yè)經(jīng)營的兩大風(fēng)險 營運風(fēng)險 (Operating Risk)與營運杠桿(Operating Leverage)財務(wù)風(fēng)險 (Financial Risk)與財務(wù)杠桿 (Financial Leverage)營運風(fēng)險與營運杠桿 營運風(fēng)險 企業(yè)資金投資于固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的風(fēng)險營運杠桿 企業(yè)資金投資于固定資產(chǎn)的程度 名詞定義 固定成本 (Fixed Cos

21、t) 不會隨著生產(chǎn)量或銷售量的變化而變化的成本變動成本 (Variable Cost) 會隨著生產(chǎn)量或銷售量的變化而變化的 成本 損益平衡點(QBE) 滿足一個企業(yè)，當(dāng)(總收益 = 總成本)時 的銷售量營運風(fēng)險 損益平衡分析 TR：總收益 TC：總成本 P：單位售價 Q：銷售量 FC：總固定成本v：單位變動成本 VC：總變動成本當(dāng)損益平衡(Break even)之目標(biāo)達(dá)成時，滿足：TR = TCQP = FC + VCQP = FC + vQQP vQ = FCQBE = FC / P v, where QBE： 損益平衡點營運風(fēng)險實例A公司(營運杠桿高) P = 2 ， FC = 60,00

22、0 ， v = 0.6 so, QBE = 60,000(2-0.6) = 42,857B公司(營運杠桿低) P = 2 ， FC = 12,000 ， v = 1.2 so, QBE = 12,000(2-1.2) = 15,000高營運杠桿低變動成本之主因 原料消耗及浪費較小人工成本較低產(chǎn)品的品質(zhì)較優(yōu)，不良品較少水電費消耗較少機器設(shè)備維修費用較低規(guī)模經(jīng)濟經(jīng)驗曲線營運杠桿之重要啟示 總固定成本不變，但單位固定成本會隨著銷售量的增加而大幅減少單位變動成本不變，但總變動成本會隨著銷售量的增加而增加財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿財務(wù)風(fēng)險 企業(yè)負(fù)債所產(chǎn)生的風(fēng)險。財務(wù)杠桿 企業(yè)負(fù)債的程度。就負(fù)面而言，企業(yè)負(fù)債愈高

23、，未來利息及本金償還的壓力愈大，若營運不佳，則破產(chǎn)倒閉之風(fēng)險愈高；反之，就正面而言，負(fù)債愈高，表示股權(quán)愈低，當(dāng)營運良好時，則每股盈余(EPS)迅速飆凹高。 營業(yè)收入 變動成本 固定成本 營業(yè)利潤 利息費用 稅前凈利所得稅費用 凈利潤 營運風(fēng)險 財務(wù)風(fēng)險 從利潤表透視營運及財務(wù)風(fēng)險 財務(wù)診斷 (Financial Diagnosis)企業(yè)之償債能力流動比率 =速動比率 =流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 流動資產(chǎn) 存貨 流動負(fù)債企業(yè)之償債能力現(xiàn)金比率 =現(xiàn)金+短期有價證券 流動負(fù)債 企業(yè)之營運能力 長期資金占固定資產(chǎn)比率= 以短支長以長支短以短支短以長支長 長期負(fù)債+所有者權(quán)益 固定資產(chǎn)企業(yè)之營運能力 應(yīng)收帳

24、款周轉(zhuǎn)率 =平均收帳期間 (ARCP)= 存貨周轉(zhuǎn)率 =年銷貨收入 平均應(yīng)收帳款 365應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 年銷貨收入 平均存貨 MB一線大廠應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)能力比較表 公司2004年平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 2005年平均周轉(zhuǎn)天數(shù) 精英117132華碩 4243技嘉5250微星4847環(huán)電 6064企業(yè)營運能力 平均銷貨期間 (AIPP) =Operating Cycle = AIPP + ARCP營業(yè)循環(huán) = 平均銷售期間 + 平均收帳期間 365存貨周轉(zhuǎn)率 指公司實際上從支付進貨之應(yīng)付帳款開始，直到將產(chǎn)品賣出，并收回應(yīng)收帳款時為止所需的時間?，F(xiàn)金循環(huán)期間越長，公司的外來資金需求就越大，但公司須付出成本才能取

25、得融資，故若能縮短現(xiàn)金循環(huán)期間，公司的資金壓力可有效降低，同時利潤亦將提高。營業(yè)循環(huán)與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)平均銷售期間 (1)應(yīng)付帳款支付期間 (3)現(xiàn)金循環(huán) (4)平均收帳期間 (2) 進貨付應(yīng)付帳款 售出制成品將應(yīng)收帳款收現(xiàn) 企業(yè)獲利能力 總資產(chǎn)淨(jìng)利潤率(ROA)= 股東權(quán)益報酬率(ROE)= 淨(jìng)利潤 總資產(chǎn)所有者權(quán)益淨(jìng)利潤 產(chǎn)業(yè)獲利範(fàn)例 1981-2003, USANo.IndustryROEROA1制藥業(yè) 25.87%10.27%2化學(xué)制品業(yè) 21.77.883印刷出版業(yè) 16.36.684汽車制造業(yè) 11.913.165電子電機業(yè) 9.634.676鋼鐵業(yè) 6.43.147紡織業(yè) 5.113.718航空業(yè) 2.682.052003年全球十大營收及獲利公司 (100 million USD)排名公司主營收 利潤 1Walmart2630.190.52British Petroleum2325.7102.63Exxon Mobil2228.8215.14Royal