1、11私奔之歌總是春心對風(fēng)語，最恨人間累功名。誰見金銀成山傳萬代？千古只貴一片情！朗月清空，星光伴我，往事如煙揮手行。癡情傲金，榮華若土，笑揖紅塵舞長空！王功權(quán)：鼎暉創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人及創(chuàng)始人之一。一個商人加半個文人。作為文人，他對古詩詞到了“癡迷”的程度；作為商人，他曾經(jīng)是潘石屹、馮倫的領(lǐng)導(dǎo)，被周鴻祎尊為老師，在IDG主導(dǎo)投資了易趣、3721、金融界、萬網(wǎng)、框架傳媒、中華學(xué)習(xí)網(wǎng)等，在鼎暉主導(dǎo)投資了奇虎網(wǎng)、華道數(shù)據(jù)和一起發(fā)網(wǎng)絡(luò)廣告聯(lián)盟王功權(quán)身上有著太多的商業(yè)神話和傳奇色彩.第1頁，共53頁。2中國PE發(fā)展現(xiàn)狀與問題山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 投資經(jīng)濟學(xué) 余興二零一一年六月三日第2頁，共53頁。為什么世界各

2、國的首富們 可以一夜之間倍增財富？PE in China第3頁，共53頁。4提綱一、PE的基本概念二、國際PE發(fā)展回顧與現(xiàn)狀三、PE運作的主要模式四、中國PE市場介紹五、中國PE面臨的主要問題第4頁，共53頁。5一、PE的基本概念第5頁，共53頁。 什么是PE? PE-Private Equity “私募股權(quán)投資”的簡稱 。是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市，并購或管理層收購等方式，出售持股獲利。PE century第6頁，共53頁。PE概念及特點廣義地講，私募股權(quán)投資指對所有IPO之前及之后企業(yè)進行的股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)直接

3、投資，包括處于種子期、初創(chuàng)期、擴張期、成熟期階段的企業(yè)。狹義地講，私募股權(quán)僅指對具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進行的股權(quán)投資。山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院7第7頁，共53頁。8私募，英文是Private Placement，指的是資金募集形式，如國內(nèi)有很多的私募證券基金。PE也有公募的，如KKR公司2006年4月在阿姆斯特丹通過IPO的方式募集了主要從事Buyout的PE基金PE概念的認(rèn)識誤區(qū)PE， “private equity”，國內(nèi)的翻譯多種多樣，如“私募股權(quán)投資”、 “私募股本投資”、 “私人股本投資”、“未上市股權(quán)投資” 、“私有權(quán)益投資”等 . private并非絕對“私募”在我國，“私有”與

4、“公有”相對，把PE翻譯成私有權(quán)益，會限制PE投資的范圍，把國有權(quán)益排除之外，而目前國企改制正是海外PE和國內(nèi)PE十分青睞的投資方向之一。private并非指“私有” 在成熟市場，“equity”（權(quán)益）不僅包括普通股權(quán)，也包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券等類股權(quán)，甚至包括房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)等其他財產(chǎn)權(quán)益。 “equity”不只包括“股權(quán)” PE并不只投“preipo” PE投資的領(lǐng)域以上市前企業(yè)股權(quán)為主，但國外許多PE也喜歡投資已上市公司股權(quán)，而且已經(jīng)進入中國公司（最新案例火箭資本購買華晨汽車股票），這類投資叫PIPE（Private Investments in Public Eq

5、uity)，即“對上市公司非公開發(fā)行股權(quán)的投資”第8頁，共53頁。9PE與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的比較PE權(quán)益資本高風(fēng)險，高利潤無形資產(chǎn)低流動性長期考核重點：未來無抵押擔(dān)保要求收益渠道：通過管理增值，賺取利潤銀行貸款借貸資本低風(fēng)險，安全保值有形資產(chǎn)高流動性短期考核重點：現(xiàn)狀一般要求抵押擔(dān)保收益渠道：提供服務(wù)，賺取服務(wù)費第9頁，共53頁。10PE的類型基金類別基金類型投資方向投資風(fēng)格風(fēng)險收益特征主要代表創(chuàng)投基金（VC）種子期（seed capital）基金初創(chuàng)期(start-up)基金成長期(expansion)基金Pre-IPO基金 主要投資中小型、未上市的成長企業(yè)分散投資參股為主高風(fēng)險高收益高盛、摩根

6、斯坦利、IDG、軟銀、紅杉并購重組基金（buy-out)MBO基金LBO基金重組基金 以收購成熟企業(yè)為主，單體投資規(guī)模通常很大 控股或參股風(fēng)險、收益中等高盛、美林、凱雷、KKR、黑石、華平資產(chǎn)類基金基礎(chǔ)設(shè)施基金房地產(chǎn)投資基金融資租賃基金 主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施、收益型房地產(chǎn)等 具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)低風(fēng)險穩(wěn)定收益麥格理、高盛EOP、領(lǐng)匯、越秀REIT其他PE基金PIPE夾層基金問題債務(wù)基金PIPE：上市公司非公開發(fā)行的股權(quán) 夾層基金：優(yōu)先股和次級債等問題債務(wù)基金：不良債權(quán) -夾層基金：高盛、黑石第10頁，共53頁。11PE投資的階段性 風(fēng)險投資的投資對象風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展可以分為種子期、啟動期、發(fā)展期、

7、擴張期和獲利期等5個階段，風(fēng)險投資機構(gòu)通常根據(jù)風(fēng)險企業(yè)所處的發(fā)展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略，并通過分階段投資組合的方式來控制投資風(fēng)險。階段種子期啟動期發(fā)展期擴張期成熟期風(fēng)險企業(yè)狀態(tài)概念、計劃生產(chǎn)、運作銷售贏利增速放慢風(fēng)險大小極大很高高一般低風(fēng)險資金用途開發(fā)、試產(chǎn)市場營銷擴產(chǎn)促銷增長利潤上市并購?fù)顿Y年限710510371313投資工具自籌、天使優(yōu)先股優(yōu)先股、債權(quán)普通股、債權(quán)過渡性預(yù)期收益率60%以上40%60%30%50%25%40%25%左右回報倍數(shù)1015612483624第11頁，共53頁。12按投資階段劃分的PE類型第12頁，共53頁。13投資模式是與企業(yè)發(fā)展相對應(yīng)的并購:天使投

8、資:$ 0.5-2 M第一輪融資:$ 3-10 M第二輪融資:$ 8-20 MPre-IPO 融資:$ 20-100 MIPO:$ 100 M -上市創(chuàng)業(yè)一級市場公開市場私募市場第13頁，共53頁。14二、國際PE發(fā)展回顧與現(xiàn)狀第14頁，共53頁。 20世紀(jì)40年代中期，私募股權(quán)投資基金起源于美國。第二次世界大戰(zhàn)后人們開始關(guān)注實體經(jīng)濟的發(fā)展，關(guān)注企業(yè)的成長，人們普遍感覺當(dāng)時新企業(yè)形成率不足、新項目難以得到長期的資金支持，呼吁對創(chuàng)業(yè)小企業(yè)支持的呼聲日益高漲。在此背景下，1946年波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長拉爾夫弗蘭德斯和喬治多里特將軍創(chuàng)辦了美國研究與發(fā)展公司（American Research an

9、d Devel-opment Corporation，ARD），該公司作為私營機構(gòu)，目標(biāo)是向新興企業(yè)和小企業(yè)提供長期資本并提供專家管理服務(wù)。國際私募股權(quán)基金的起源和發(fā)展階段 1第二次世界大戰(zhàn)后到20世紀(jì)60年代的起步階段第15頁，共53頁。國際私募股權(quán)基金的起源和發(fā)展階段 220世紀(jì)60年代到90年代初的第一周期 1958年美國總統(tǒng)艾森豪威爾簽署了1958年中小企業(yè)投資法，從法律上明確了中小企業(yè)投資公司的制度，使得中小企業(yè)投資基金開始廣泛地發(fā)展；20世紀(jì)70年代，有限合伙制得到發(fā)展，解決了私募股權(quán)市場存在的日益嚴(yán)重的信息不對稱和道德風(fēng)險問題，再一次推動了PE行業(yè)的發(fā)展，1969年到1975年就

10、有近30家PE機構(gòu)設(shè)立；1980年養(yǎng)老基金被允許進入PE市場。然而，1988年到1990年，由于經(jīng)濟衰退，私募股權(quán)投資資金募集出現(xiàn)大幅萎縮，一度面臨衰退。這一階段是基礎(chǔ)階段，各種機制不斷完善，法律規(guī)章逐漸健全，專業(yè)化程度逐漸提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模日益壯大，為日后PE的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。第16頁，共53頁。國際私募股權(quán)基金的起源和發(fā)展階段 319932002年的第二周期 經(jīng)濟衰退過后，股權(quán)價格降至低點，企業(yè)的股權(quán)投資價值開始顯現(xiàn)，投資者逐漸恢復(fù)信心，私募股權(quán)投資恢復(fù)增長；科技革命的興起和高科技投資的高額回報助推了PE行業(yè)的發(fā)展；與此同時，并購興起，杠桿基金發(fā)展迅速，美國出現(xiàn)了歷史上的第五次并購浪潮，

11、1996年美國企業(yè)兼并案達3087宗，兼并總資產(chǎn)達6500多億美元。2000年，IT行業(yè)泡沫的破滅再一次重創(chuàng)全球股權(quán)投資業(yè)，投資信心急劇下降。私募股權(quán)投資助推了高科技革命的興起，但過度的投資加速了泡沫的膨脹，泡沫的破滅也給私募股權(quán)投資帶來了極大的打擊。并購浪潮的再次興起又一次凸顯了私募股權(quán)投資的價值，但浪潮的消退也給私募股權(quán)帶來了重創(chuàng)每一個行業(yè)的發(fā)展都需要適度，私募股權(quán)投資也不例外。第17頁，共53頁。國際私募股權(quán)基金的起源和發(fā)展階段 42003年至2009年的第三周期 2003年至今，由于世界經(jīng)濟的復(fù)蘇和低利率成本，私募股權(quán)投資再度復(fù)興；新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展、環(huán)境完善和資本需求為國際PE提供

12、了新的投資洼地。金融工具的發(fā)展、并購的再次活躍等也都促進了私募股權(quán)投資的再度興起。2008年，美國的次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟下滑壓力使得PE的發(fā)展再次遭受考驗，PE投資的上市企業(yè)大都跌破發(fā)行價，募集金額不到2007年的5%，1300多起并購交易被取消，全球PE投資交易量比2007年銳減72%，降至1887億美元私募股權(quán)投資業(yè)再一次面臨考驗。 私募股權(quán)投資的發(fā)展并非一順百順，但也不可能因為金融危機的沖擊而一蹶不振，作為資本市場的重要組成部分之一，它必將伴隨著經(jīng)濟的發(fā)展而發(fā)展，伴隨著資本市場的完善而完善。既不能因它曾經(jīng)的成就與輝煌而盲目推崇，也不能因暫時的困難而一概否定，應(yīng)該客觀評價、積極完善、穩(wěn)步

13、推進。 現(xiàn)如今，私募股權(quán)基金經(jīng)過30多年的風(fēng)風(fēng)雨雨，已經(jīng)成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。私募股權(quán)基金目前規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣泛，資金來源多樣，投資機構(gòu)眾多。專家預(yù)測，私募股權(quán)在20年內(nèi)必將成為與銀行業(yè)抗衡和匹敵的新的金融產(chǎn)業(yè)。 第18頁，共53頁。19PE影響與日劇增投資標(biāo)的巨大1989年，KKR杠桿收購美國最大的食品和煙草生產(chǎn)商 RJR納貝斯克330億美元2006年7月，KKR、貝恩資本和美林收購美國最大醫(yī)院連鎖集團HCA 250億美元389億美元2007年2月，黑石集團收購美國最大的房地產(chǎn)上市公司EOP 房地產(chǎn)445億美元2007年2月， KKR和TPG收購美國最大的公用事業(yè)公司

14、TXUNEW2007年6月，加拿大安大略省教師退休基金（OTPP）旗下的股權(quán)投資部門TeachersPrivateCapital，美國私募股權(quán)基金普羅維登斯股權(quán)基金（ProvidenceEquityPartners），MadisonDearbornPartners和美林全球私募基金一同發(fā)起對BCE（BellCanadaEnterpris）的收購，耗資515億美元，成為史上最大PE收購案。第19頁，共53頁。20全球十大PE（排名依據(jù)2010年募集資金總規(guī)模）億美元PE的規(guī)模第20頁，共53頁。21凱雷總統(tǒng)俱樂部（不做總統(tǒng)做PE）美國前總統(tǒng)喬治布什（George Bush）在1998-2003年

15、間出任凱雷亞洲顧問委員會主席，目前仍持有凱雷的股份；上世紀(jì)90年代初期，凱雷就雇傭小布什（George W. Bush）擔(dān)任旗下收購公司Caterair的董事，直至其1994年參選德州州長；前國務(wù)卿詹姆斯貝克（James A. Baker III）在1993-2005年間擔(dān)任公司的資深顧問和合伙人；英國前首相約翰梅杰（John Major）在2001-2004年間擔(dān)任凱雷歐洲分公司主席?？肆诸D政府的白宮辦公廳主任麥克拉提(Thomas McLarty)以及美國前國務(wù)卿鮑威爾、證券與交易委員會（SEC）主席阿瑟列維特（Arthur Levitt）都先后為凱雷打過工。在凱雷，無論你是民主黨還是共和

16、黨，只要你愿意貢獻出政治資本和人脈關(guān)系，就能領(lǐng)上高額薪酬。菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯（Fidel Ramos）、泰國前總理、德意志銀行前行長等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、東芝等世界最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擁有了凱雷的各種頭銜。年輕的凱雷不斷復(fù)制它的權(quán)錢經(jīng)驗，已經(jīng)編織出了一張覆蓋全世界的權(quán)力之網(wǎng) 第21頁，共53頁。22三、PE運作的主要模式第22頁，共53頁。23PE運作模式（募、投、管、退）一、私募股權(quán)基金的募集（一）誰來作私募股權(quán)基金的出資人？ 1、境外私募股權(quán)基金主要來源 2、境內(nèi)私募股權(quán)基金主要來源新聞鏈接： 2010年9月6日,中國保監(jiān)會發(fā)布保險資金投資股權(quán)暫行辦法和保險資金

17、投資不動產(chǎn)暫行辦法,允許保險資金投資未上市企業(yè)股權(quán)和不動產(chǎn), 這是我國首部私募股權(quán)投資辦法和保險行業(yè)首部完整不動產(chǎn)投資辦法。照此，三季度約有4500億和2200億資金進入不動產(chǎn)和PE市場。 第23頁，共53頁。24PE運作模式（募、投、管、退）一、私募股權(quán)基金的募集（二）誰來作私募股權(quán)基金的管理人？ 1、基金管理人（投行人才+企業(yè)家） 2、基金管理人的盈利模式（管理費+收益獎勵）第24頁，共53頁?；鸸芾砣松綎|大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院25 新聞連接： 私募股權(quán)投資的浙江路徑李開復(fù)基金管理經(jīng)理人 來源：浙江日報 發(fā)布日期：2010-08-10 半個多月前，已成功轉(zhuǎn)型為天使投資人的微軟、谷歌前全球副總裁李開

18、復(fù)在杭州專門召開了一個閉門圓桌會議，向有志于私募股權(quán)投資的浙商伸出了橄欖枝。第25頁，共53頁。證監(jiān)會第一美女金旭將撒手國泰基金或轉(zhuǎn)投私募 2010年09月03日09:13新華網(wǎng) 據(jù)報道，金旭可能去具有國家背景的投資公司，也可能轉(zhuǎn)投私募。作為基金業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的女經(jīng)理，曾經(jīng)有著“證監(jiān)會第一美女”稱號的金旭的經(jīng)歷頗有些傳奇色彩：畢業(yè)于北大，任職于證監(jiān)會長達九年時間，全程參與基金法的起草立法，主要參與完成了中國第一只開放式基金的試點工作。隨后又歷任華夏基金副總經(jīng)理、寶盈基金總經(jīng)理、梅隆銀行北京代表處首席代表和國泰基金總經(jīng)理。 據(jù)媒體報道，金旭的去向有二，一是去具有國家背景的投資公司，而另一種可能則是

19、轉(zhuǎn)投私募。據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者透露，金旭離開的具體時間可能是世博會尾聲期間，或者是在世博會結(jié)束之后。 (來源：經(jīng)濟參考報) 國泰基金管理有限公司總經(jīng)理金旭 第26頁，共53頁。27PE運作模式（募、投、管、退）一、私募股權(quán)基金的募集（三）私募股權(quán)基金成立時的組織形式選擇 1、公司制私募股權(quán)基金 2、合伙制私募股權(quán)基金 3、信托制私募股權(quán)基金第27頁，共53頁。28PE運作模式（募、投、管、退）二、私募股權(quán)基金的投放 1、增資擴股 企業(yè)向引入的投資者增發(fā)新股，融資所得資金全部進入企業(yè)（如：華平、中信資本參與哈藥集團改制，以20.35億元作價增資取得公司45%的股權(quán)）。2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓 由老股東向引入的投

20、資者轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓所得歸轉(zhuǎn)讓的股東（如PAG受讓中國童車之王“好孩子”集團67.4%的股權(quán)）。3、混合模式 即增資擴股和股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時使用（如無錫尚德在上市前多次采用老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)和增資擴股引進投資者）。第28頁，共53頁。29PE運作模式（募、投、管、退）三、私募股權(quán)基金的投放后的管理 1、參與企業(yè)管理 2、提供增值服務(wù) （1）基于PE基金影響所形成的聲譽資本。 （2）對經(jīng)營管理中遇到問題的具體支持。第29頁，共53頁。30PE運作模式（募、投、管、退）四、私募股權(quán)基金的退出 1、 IPO退出 2、并購?fù)顺?3、管理層回購（MBO） 4、公司清算第30頁，共53頁。31四、中國PE市場

21、介紹第31頁，共53頁。32中國PE產(chǎn)生的背景中小企業(yè)融資難企業(yè)重組兼并急需資本市場大量參與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整急需上萬億資金注入民間儲蓄造成銀行壓力民間資金投資渠道匱乏第32頁，共53頁。 中國私募股權(quán)基金的發(fā)展經(jīng)歷了一個曲折的過程，1992年設(shè)立的“淄博基金”是我國首只私募股權(quán)基金，但由于種種原因僅僅是曇花一現(xiàn)。 募股權(quán)基金之一的新橋基金收購深圳發(fā)展銀行的股權(quán)，標(biāo)志著大型國際私募基金開始進入中國。 中國已成為亞洲最為活躍的私募股權(quán)投資市場之一。如今，全球最大的PE基金：黑石、凱雷、KKR以及德州太平洋集團等都在中國設(shè)立了辦公室。中國私募股權(quán)投資發(fā)展歷史第33頁，共53頁。 2006年以前，國外PE

22、一般選擇不直接投資本土實體的形式，而是通過對企業(yè)改制，成立離岸公司或收購殼公司，將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司，使國內(nèi)企業(yè)成為其子公司，以殼公司的名義在海外證券市場上市籌集資金，又稱“紅籌上市”（蒙牛）。2006年，國務(wù)院六部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定（簡稱“10號文”），加強了審批管理，使得這種“兩頭在外”的贏利模式受到了極大的限制。由此，許多外資PE開始選擇在中國大陸市場籌資和退出。中國私募股權(quán)投資發(fā)展歷史第34頁，共53頁。 2009年12月2日，國務(wù)院公布了外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法。辦法對外商投資有限合伙制股權(quán)基金產(chǎn)生了重要影響，根據(jù)該辦法：A、境外基

23、金管理人可在華設(shè)立有限合伙制外商投資股權(quán)基金管理企業(yè)。外商投資合伙企業(yè)的設(shè)立實行直接向企業(yè)登記機關(guān)登記的制度，不需要商務(wù)主管部門批準(zhǔn)（按照我國現(xiàn)行有關(guān)外商投資管理的法律、行政法規(guī)，設(shè)立“三資”企業(yè)需經(jīng)商務(wù)主管部門批準(zhǔn)）。B、境外基金管理人及投資者可在華設(shè)立有限合伙制外商投資股權(quán)基金。辦法出臺后，上海、天津、北京等地爭相公布鼓勵外資股權(quán)基金管理企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立的相關(guān)政策。中國私募股權(quán)投資發(fā)展歷史第35頁，共53頁。新聞連接：京津滬發(fā)布促進外資PE發(fā)展的優(yōu)惠政策 上海市浦東新區(qū)于2009年6月2日發(fā)布了上海市浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法，天津市于2009年10月16日發(fā)布了天津市促進

24、股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法，北京市于2010年1月4日發(fā)布了在京設(shè)立外商投資股權(quán)投資基金管理企業(yè)暫行辦法，上述辦法均鼓勵外國投資者在當(dāng)?shù)卦O(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)，為境外基金管理機構(gòu)在華設(shè)立獨資或合資的管理企業(yè)，從而募集設(shè)立純?nèi)嗣駧呕鸹蚴呛腺Y基金提供了更多的便利和優(yōu)惠。 中國私募股權(quán)投資發(fā)展歷史第36頁，共53頁。37中國PE市場的格局中國市場PE的類型國外PE：凱雷、黑石、高盛、紅杉官辦政策性基金：渤海、中比、中瑞、中非官辦創(chuàng)投集團：深圳創(chuàng)新投、上海創(chuàng)投、中新創(chuàng)投華人管理境外募集：鼎暉、聯(lián)創(chuàng)、中信資本大企業(yè)附屬基金：達晨、雅戈爾、中科英華純民營基金：涌金、同華、寶聯(lián)第37頁，共53頁。國內(nèi)P

25、E弘毅 一、聯(lián)想控股旗下的弘毅投資注資先聲藥業(yè)，注資的2.1億元人民幣如今已經(jīng)價值約2億美元。二、弘毅投資宣布投資中國建材集團旗下亞洲最大的玻璃纖維生產(chǎn)企業(yè)巨石集團。最近，弘毅投資又把目標(biāo)瞄向了另一家大型國企石藥集團，雙方目前已在談婚論嫁中。三、投資的企業(yè)包括： 博洛尼家居；Compagnia Italiana Forme Acciaio S.p.A ；江蘇林洋新能源； 西安華海醫(yī)療 ；濟南沃德汽車零部件有限公司； 神州數(shù)碼 ；聯(lián)想移動通信；中國金屬包裝集團公司 ；重慶新世紀(jì)百貨； 江蘇省新華書店。柳傳志總裁;:趙令歡第38頁，共53頁。國內(nèi)PE 鼎輝 億瑪在線獲鼎輝數(shù)百萬美元風(fēng)險投資學(xué)大教育

26、獲得了鼎輝投資近2000萬美元的風(fēng)險投資投資還有 ：新浪、蒙牛乳業(yè)、李寧服裝、 南孚電池、金鷹陶瓷、雙匯食品、百麗女鞋、分眾傳媒、 LDK太陽能、九陽小家電等。 董事長：吳尚志第39頁，共53頁。國內(nèi)PE 賽富 軟銀賽富800萬美元投資完美時空獲75倍回報軟銀賽富投資永新同方獲68倍回報軟銀賽富投資怡亞通供應(yīng)鏈獲15倍回報賽富投資盛大網(wǎng)絡(luò)4000萬美元，一年半獲5。5億美元，獲14倍受益。賽富投資的其他項目還有:橡果國際（好記星）、ATA、環(huán)球雅思、世芯電子等 首席合伙人：閻焱第40頁，共53頁。41PE單筆投資回報率第41頁，共53頁。42中國PE概況第42頁，共53頁。43中國PE概況第4

27、3頁，共53頁。44中國PE概況第44頁，共53頁。45中國PE概況第45頁，共53頁。46中國PE概況第46頁，共53頁。47中國PE概況第47頁，共53頁。48中國PE的退出方式第48頁，共53頁。49五、中國PE面臨的主要問題第49頁，共53頁。50中國PE面臨的主要問題上市前期基金過多 可能出現(xiàn)局部過熱增值服務(wù)含量進一步降低 PE業(yè)對實體經(jīng)濟的積極作用存疑“泛PE化”、假PE和“PE腐敗”將極大地?fù)p害PE的聲譽誰來監(jiān)管PE？第50頁，共53頁。51中國PE面臨的主要問題大量公共資金進入PE 如何適應(yīng)市場化發(fā)展的要求券商系、銀行系、保險系PE群雄并起將帶來許多不確定性GP與LP關(guān)系扭曲第

28、51頁，共53頁。52Thank YouQ&A版權(quán)所有 翻版必究第52頁，共53頁。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當(dāng)下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。6