1、熬財務(wù)預(yù)測信息披靶露絆的稗研究翱 靶摘 要:跋 襖財務(wù)預(yù)測信息是藹以企業(yè)未來可能捌發(fā)生的事項和可藹能采取的行動為般基礎(chǔ)的，據(jù)隘其艾現(xiàn)在的岸生產(chǎn)計劃和經(jīng)營隘環(huán)境跋對 HYPERLINK /SearchResult.aspx?type=0&startpos=1&sort=1&keywords=%b2%c6%ce%f1 o 財務(wù) 礙財務(wù)按狀況、經(jīng)營成果拌、現(xiàn)金流量以及芭其他有關(guān)方面挨，運用科學(xué)的方盎法進(jìn)行預(yù)測，得擺到的導(dǎo)向性信息澳。它的披露直接熬影響案到耙會計敖信息板使用者的決策爸，骯間接影響壩到懊企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益礙。絆本文就我國上市斑公司財務(wù)預(yù)測信疤息的披露和監(jiān)管絆存在的問題，根伴據(jù)有關(guān)癌理論及干擾

2、 HYPERLINK /SearchResult.aspx?type=0&startpos=1&sort=1&keywords=%b2%c6%ce%f1 o 財務(wù) 疤財務(wù) HYPERLINK /SearchResult.aspx?type=0&startpos=1&sort=1&keywords=%d4%a4%b2%e2 o 預(yù)測 哀預(yù)測 HYPERLINK /SearchResult.aspx?type=0&startpos=1&sort=1&keywords=%d0%c5%cf%a2 o 信息 巴信息皚披露質(zhì)量的因素巴進(jìn)行研究，提出板幾方面適合本國奧證券市場的建議版。擺 案關(guān)鍵字：芭證券市

3、場扒 擺上市公司扮 案 翱財務(wù)預(yù)測信息盎披露伴當(dāng)白今全球經(jīng)濟(jì)翱發(fā)展盎迅速熬，拌為提高我國證券骯市場有效性，俺使投資者掌握的隘信息更完整，上翱市公司挨公開披露財務(wù)哀預(yù)測信息有跋著十分拜重要的現(xiàn)實意義芭。從微觀看，暗在哀企耙業(yè)管理者受托責(zé)巴任的翱情況昂下矮，般財務(wù)跋預(yù)測信息瓣披露版有助于伴提高企業(yè)經(jīng)營管凹理水平岸和耙降低阿成本，跋它辦還可以氨幫助挨信息使用者佰進(jìn)行柏正確的氨經(jīng)濟(jì)決策和客觀把的斑評價藹；從宏觀看，它板能拜促進(jìn)證券市場和吧市場經(jīng)濟(jì)健康有佰序發(fā)展暗，胺有利于降低交易懊費用，優(yōu)化配置巴社會資金。佰在傲西方斑，霸特別是美國霸AICPA罷已基本形成了較絆為完備的財務(wù)預(yù)懊測信息皚披露八制度背與監(jiān)

4、管體系白，懊而癌我國辦證券市場起步拌比斑較晚，會計準(zhǔn)則凹中并未涉及，版只有在鞍股票發(fā)行與交阿易管理暫行條例啊、公開發(fā)行叭股票公司信息披傲露的內(nèi)容與格式安準(zhǔn)挨則以及背上市公司向社皚會公開募岸集股份招股意向爸書的內(nèi)容與格式捌板中有提到靶財務(wù)預(yù)測信息披稗露的有關(guān)問題，熬但有的是強(qiáng)制性拔規(guī)范，有的是任伴意性規(guī)范，翱內(nèi)容不一致骯，哀較為凌亂，起不俺到真正的規(guī)范作拜用。百2007年1月柏1日埃的啊起施行愛中國注冊會計頒師其他鑒證業(yè)務(wù)頒準(zhǔn)則第3111稗號奧佰預(yù)測性財務(wù)信息礙的審核埃，盎該準(zhǔn)則比較簡單癌，操作性也不強(qiáng)背，與AICPA柏的埃財務(wù)預(yù)測審計絆準(zhǔn)則佰相比，尚有較大氨差距。這些鞍使得各上市公司班無章可循

5、，沒有按法定的程序和方阿式予以參柏照，其編制的預(yù)靶測性信息內(nèi)容與辦格式不規(guī)范，無班法保障信息的質(zhì)爸量，提供的氨信息也很難滿足哀投資者和債權(quán)人埃的俺需求，同時也敖加大了財務(wù)預(yù)測藹審核的風(fēng)險。扒因此，我國財務(wù)藹預(yù)測信息披露的暗規(guī)范問題需要進(jìn)啊一步完善。斑一稗、唉財務(wù)預(yù)測信息披柏露的澳內(nèi)容爸 巴 白證券市場上有句疤話百“扮買一個企業(yè)的股敗票就是買它的未愛來按”按，對投資者來說斑，公司未來發(fā)展胺情況的信息比歷般史信息更為重要叭。白財務(wù)預(yù)測信息是板提供給管理者、氨投資者和債權(quán)人艾等利益相關(guān)氨者跋的，使他們叭能夠了解企業(yè)未阿來的經(jīng)營狀況及挨發(fā)展前景，埃做出合理的投資懊決策提供耙了疤依據(jù)，版減少投資的不確耙

6、定性，岸從而防范投資風(fēng)岸險。財務(wù)預(yù)測信懊息的披露藹有利于緩解外部背信息使用者與公安司管理層之間的佰信息不對稱問題疤，有利于降低企壩業(yè)交易費用和社爸會資源的優(yōu)化配礙置。盎所以，傲財務(wù)預(yù)測信息吧包含了氨以下幾個內(nèi)容捌：扮1澳、佰前景性財務(wù)預(yù)測愛信息披露耙板前景性財務(wù)預(yù)測班信息披露白，敖主要是揭示企業(yè)斑財務(wù)面臨的礙，如白產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、哀競爭加劇等伴隨捌關(guān)鍵趨勢出現(xiàn)的按機(jī)會和風(fēng)險以及板特定企業(yè)所面臨白權(quán)利和義務(wù)熬的把不確定性。翱風(fēng)險預(yù)測應(yīng)著眼胺于資金結(jié)構(gòu)彈性翱，即公司能否調(diào)按整未來資金來源辦以滿足預(yù)期和未笆預(yù)期的資金需求阿。它包括預(yù)測公矮司現(xiàn)金流量、籌隘集資本類型、半資金阿來源、數(shù)量和籌暗資成本等內(nèi)容

7、，敗識別公司各部分哀資產(chǎn)的流動性趨凹勢或不確定性因瓣素。機(jī)會預(yù)測主白要對公司財務(wù)狀邦況、現(xiàn)金流量、版凈利潤和綜合收挨益進(jìn)行預(yù)測，對巴這些內(nèi)容發(fā)生的擺潛在影響的范圍暗和時間進(jìn)行揭示熬。癌 盎2捌、凹業(yè)績預(yù)告 版拌業(yè)績預(yù)告一般比霸較簡單，內(nèi)容主矮要有預(yù)告類型、澳預(yù)計業(yè)績變動范埃圍及變動原因。阿一般業(yè)績預(yù)告的霸類型有預(yù)增、預(yù)扳減、略增、略減艾、首虧、續(xù)虧、擺續(xù)盈、其他、不挨確定等。爸這些都是奧為了讓投資者投八資辦時佰進(jìn)行拌參考，引導(dǎo)投資叭者進(jìn)行更合理地愛投資懊。敖上市公司一般在礙每個季吧度的最后一天根搬據(jù)企業(yè)內(nèi)部過去扳和現(xiàn)在的經(jīng)營情霸況、外部市場經(jīng)傲濟(jì)環(huán)境半進(jìn)行安未來短期業(yè)績的翱估測。捌3、百未來運

8、營計劃與熬目標(biāo)的陳述瓣拜未來運營計劃與佰目標(biāo)敗是指企業(yè)管理層擺已經(jīng)制定八并艾形成書面文件的巴比較切實可行的鞍經(jīng)營發(fā)展計劃與凹安排，包括澳企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營背和發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)扒展目標(biāo)和方式、斑銷售計劃、生產(chǎn)氨經(jīng)營計劃、固定凹資產(chǎn)投資計劃及翱設(shè)備更新計劃、暗資金籌措計劃等熬，按但霸又芭不靶僅襖限于岸此，還有芭有關(guān)發(fā)行懊產(chǎn)品或服務(wù)的計藹劃與目標(biāo)，以及鞍對計劃能否成功罷起關(guān)鍵作用的因半素盎等絆。這類信息雖然背也涉及未來的信板息，但由于有較翱強(qiáng)的確定性和規(guī)辦劃性，相對來說盎披露的難度不大敗，且有一定的依百據(jù)和可行性，故百實現(xiàn)的可能性較藹大，所以這類信隘息目前作為必須岸披露事項規(guī)定于半招股說明書和中案期報告中。

9、把二、財務(wù)預(yù)測信邦息披露的理論絆分析瓣 懊1啊、有效市場假說俺有效市場理論力吧圖揭示證券價格擺與信息之間存在吧的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，進(jìn)百而說明資本市場岸效率與信息的互笆動關(guān)系啊瓣。邦有效市場假說是埃美國芝加哥大學(xué)澳教授法瑪在19胺70年提出的拔，并把它分為三安種形式：笆弱式有效市場愛、懊半強(qiáng)式有效市場瓣和隘強(qiáng)式有效市場隘。頒市場有效性一般扮是指在吧證券市場上柏，形成皚的證券霸價格能夠全面敖反映上市公司向扒公眾提供的盎所有公開信息，跋尤其在出現(xiàn)任何佰新信息后，此價版格就頒能夠立即隨之做靶出變動調(diào)整艾，斑這一整個過程的安效率。與市場有鞍效白性相關(guān)的癌是信息有效性，捌即信息作用于罷證券拌市場而引起的辦證券哎價

10、格變動的速度斑。一般認(rèn)為，信靶息傳播的面越廣熬，速度越快，市奧場越有效。昂要構(gòu)成有效市場拌就要有3個條件八：第一，胺投資者可利用獲八得的信息取扳得更高的報酬；霸 吧其次， HYPERLINK /wiki/%E8%AF%81%E5%88%B8%E5%B8%82%E5%9C%BA o 證券市場 擺證券市場拌對新的 HYPERLINK /wiki/%E5%B8%82%E5%9C%BA%E4%BF%A1%E6%81%AF o 市場信息 絆市場信息耙必須捌做出迅速而準(zhǔn)確跋的動向版，邦且證券價格能完叭全反應(yīng)公司唉信息愛；第三， HYPERLINK /wiki/%E5%B8%82%E5%9C%BA%E7%A

11、B%9E%E4%BA%89 o 市場競爭 靶市場競爭辦使證券價格從一叭個盎均衡過渡到芭另一個芭新的均衡，而與百新信息相應(yīng)的價爸格變動是相互獨疤立的或隨機(jī)的埃。澳根據(jù)有拔效市場理論，財柏務(wù)預(yù)測信息的披皚露邦會癌使投資者進(jìn)行投氨資選擇的方向更跋加芭明確，促使社會澳資金流向效益好絆的企業(yè)，使社會吧資源得到優(yōu)化配靶置，百使社會資金的綜癌合報酬率達(dá)到最絆大，證券市場價靶格的皚變化更趨合理，靶同時在一定程度耙上防止少數(shù)掌握氨內(nèi)幕消息的人員靶謀求不正隘當(dāng)?shù)睦?，使證藹券市場的運作更矮為有效。稗經(jīng)有關(guān)學(xué)者叭研究，目前我國耙證券市場翱還處于斑弱式有效市場鞍，翱雖不是一個完全熬投機(jī)市場般，扒但傲披露的把會計信息對

12、證券柏價格已經(jīng)具有明奧顯拔影響，不過和國阿外市場相比伴還有暗一哎定距離。所以敗我國拜要伴使胺證券市場的有效搬性啊不斷懊提高凹，就要白解決證券價格形半成過程中在 HYPERLINK /wiki/%E4%BF%A1%E6%81%AF%E6%8A%AB%E9%9C%B2 o 信息披露 阿信息披露瓣、 HYPERLINK /wiki/%E4%BF%A1%E6%81%AF%E4%BC%A0%E8%BE%93 o 信息傳輸 背信息傳輸骯、信息解讀以及班信息反饋等環(huán)節(jié)傲出現(xiàn)的各種問題爸。拔2、隘信息不對理論邦1970年，稗經(jīng)濟(jì)學(xué)家頒阿克爾洛夫(G熬eorge 案A.Akerl艾of)熬發(fā)表的白檸檬市場昂：爸

13、質(zhì)量不確定和市吧場機(jī)制一文岸中安，首次提出了靶“凹檸檬市場襖”拜即信息不對稱的扳市場概念案，之后其相關(guān)理襖論便被引入經(jīng)濟(jì)扮學(xué)中。他們認(rèn)為柏信息不對稱半就爸是指相互影響的胺交易雙方之間信哎息分布不均衡，背掌握信息比較充壩分的人員矮，搬往往處于比較有版利的地位斑，拔而信息貧乏的人昂員版，澳則處于比較不利伴的地位。瓣這里特別指凹上市公司與投資辦者之間辦信息不對稱胺，哎現(xiàn)代企業(yè)制度的埃一個突出特征是艾“靶兩權(quán)分離傲”埃，即所有權(quán)與經(jīng)班營權(quán)翱分離，也就是投傲資者與管理者的斑分離，這使得盎“敗上市公司完全地傲掌握著自己的信板息，包括歷史信俺息、現(xiàn)在信息和稗未來信息，但投案資者卻始終無法壩完整掌握所有有癌關(guān)

14、上市公司的信盎息邦”翱柏。罷投資者一般不參版與壩經(jīng)營管理，不可壩能完全了解內(nèi)部艾管理的一切；斑而管理者比外部隘投資者掌握更多耙有關(guān)公司當(dāng)前內(nèi)壩部經(jīng)營活動和未艾來發(fā)展骯的相關(guān)信息。邦在這種情況下，百投資者罷就盎期望通過企業(yè)會安計信息披露獲取稗相關(guān)可靠的信息叭，評價企業(yè)過去扳、現(xiàn)在和未來的胺財務(wù)狀況、經(jīng)營絆成果及現(xiàn)金流量跋，以對投資的風(fēng)挨險和預(yù)期收益進(jìn)辦行板正確的巴評估；可是管理隘者艾可能愛會出于自身利益伴等原因佰不愿意披露投資安者班所期望得到的信擺息。例如獲利礙和報酬較低的公搬司往往不會自發(fā)拌向外界提供財務(wù)敗預(yù)測信息，般主動岸披露其財務(wù)預(yù)測澳信息叭的公司往往氨是岸具有較佳業(yè)績的案公司；癌“岸好信

15、息癌”笆通常會提早公布礙，而吧“霸壞信息疤”襖則推遲公告凹。由于這些因素哀的存在，對于不捌可獲取昂的行為與無法驗敖證的信息，挨就礙需要通過暗包括財務(wù)預(yù)測信靶息在內(nèi)的信息披伴露制度及相應(yīng)的疤監(jiān)管制度來減少隘信息的不哀對稱性。癌三、柏我國上市公司財胺務(wù)預(yù)測信息披露扮存在的問題皚 哎 疤目前我國要求上擺市公司必須在招背股說明佰書和辦上市公告俺書隘中披露稅后跋利潤總額、每股扒盈利、市盈率等爸盈利預(yù)測信息，凹這顯然屬于強(qiáng)制罷性披露，熬至于公司上市后八在年度報告中是暗否披露盈利預(yù)測凹信息，則取決于案其自愿。昂從此看出，唉我國對于氨財務(wù)預(yù)測信息芭披露的規(guī)定主要盎集中于盈利預(yù)測搬，而且只是在阿公司扒證券上市時

16、捌。白另外，邦對于盎如何披露懊盈利預(yù)測礙信息笆雖有所規(guī)定，但把有關(guān)規(guī)定也是散安見于各行政法規(guī)盎視章和中國證監(jiān)按會的有關(guān)解釋中百，法律層級和位瓣階較低，規(guī)定較熬為零亂，且邦各規(guī)定的內(nèi)容不靶盡一致，已有的伴規(guī)定也往往只適盎用于某一種特殊靶的情況，缺乏系耙統(tǒng)性規(guī)定。瓣所以我國對于上罷市公司財務(wù)預(yù)測傲信息披露就存在靶不少問題，氨具體有這扮樣搬幾個：把(懊一隘)擺 耙財務(wù)預(yù)測信息板披露澳價值性不強(qiáng)，霸內(nèi)容不全面、不拔真實。稗由于財務(wù)預(yù)測信皚息的披露是建立阿在企業(yè)未來可能敗發(fā)生的事項和可笆能采取的行動基澳礎(chǔ)上的，所以財班務(wù)預(yù)測信息敗可能只是對上市辦公司歷史的與現(xiàn)捌在的財務(wù)趨勢作隘簡單延伸。辦一些處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)

17、頒型時期的上市公班司，財務(wù)預(yù)測信邦息有時熬不能真正反映公耙司的哎未拌來發(fā)展趨勢，從襖而導(dǎo)致預(yù)測信息澳不再具有決策有啊用性稗。澳我國證券法擺規(guī)定上市公司應(yīng)霸盡可能詳細(xì)地邦公開凹財務(wù)預(yù)測信息，扮可現(xiàn)在上市公司稗披露的翱內(nèi)容傲通常胺表現(xiàn)出這樣一種哎特征:安 白報優(yōu)，瞞差。跋如對于白那些有多個子公罷司或關(guān)聯(lián)方的上岸市公司來說搬，其癌在扒披露新年度愛的襖收入計劃艾時，往往會氨樂觀敗地佰估計收入，而對耙于收入計劃中有癌多少比例來自于拌關(guān)聯(lián)方盎與子公司稗的矮交易披露卻明顯捌不足。如果未來拌可能發(fā)生的事擺項，可能對公司安的償債能力產(chǎn)生鞍不利影響，那么搬上市公司也不會壩愿意披露此類信捌息，種種這些都般使投資者難

18、以獲罷得全面叭的、真實的信藹息，據(jù)以進(jìn)行正襖確的投資決策。佰此外，昂企業(yè)經(jīng)營環(huán)境多笆變，企業(yè)未來具伴有較大不確定性叭，財務(wù)預(yù)測信息哀不可能完全準(zhǔn)確按地反映企業(yè)未來安的經(jīng)營情況。矮這樣會出現(xiàn)投資八者沒有達(dá)到其預(yù)笆期的投資目的，八投資者搬就有可能指控企熬業(yè)的財務(wù)預(yù)敖測信息存在誤導(dǎo)叭或舞弊行為，從皚而導(dǎo)致企業(yè)所面絆臨的法律訴訟壓鞍力增加，所以，埃企業(yè)就可能凹會采取消極的不襖披露措施，比如壩不披露未來重大把的資本支出計劃藹等。這也使得我阿國證券市場上出耙現(xiàn)財務(wù)預(yù)測信息捌內(nèi)容不全面這一拔現(xiàn)象。半（二）傲財務(wù)預(yù)測信息披疤露影響公司正常拜生產(chǎn)經(jīng)營，增加襖了企業(yè)的成本。佰 半財務(wù)預(yù)測信息絆就是著眼未來的胺，是

19、公司未來發(fā)瓣展的趨勢，稗但是公司按的耙經(jīng)營俺活動奧有昂可能會受版經(jīng)營環(huán)境與經(jīng)濟(jì)安活動拌而耙未能與預(yù)測靶信息一致，預(yù)測鞍與實際結(jié)果存在安一定差異，不能哎完成預(yù)測目標(biāo)版。瓣財務(wù)預(yù)測信息披扒露也有扒可能翱會阿使公司在激烈的扮競爭環(huán)境中處于凹劣勢，財務(wù)預(yù)測扮信息在某艾種程度上泄漏了巴公司的商業(yè)秘密壩，使競爭對手利暗用這些財務(wù)信息半做好相應(yīng)對策，罷影響骯本公司皚的正常生產(chǎn)經(jīng)營鞍還吧蒙受損失。疤所以上市公司在俺進(jìn)行財務(wù)預(yù)測信凹息昂披露隘時藹，特別是懊在笆研究與開發(fā)項目吧、投資項目等的奧披露扮時昂，骯就不愿意披露此頒類財務(wù)預(yù)測信息鞍，盎公司鞍也挨很可能提供反向挨信息礙，班來誤導(dǎo)捌投資者啊，誤導(dǎo)競爭者靶。辦與

20、此同時做財務(wù)巴報告還是一項費壩時，費人力的工笆作。因為昂財務(wù)預(yù)測信息是氨基于過去的資料瓣來推測未來發(fā)展唉趨勢，需要大量懊的專業(yè)人員的參傲與，芭并跋不是簡單就能獲昂得的。財務(wù)信息昂的預(yù)測是需要花愛費相當(dāng)大的成本芭，有時公司經(jīng)營翱環(huán)境的微小變化柏會導(dǎo)壩致預(yù)測信息發(fā)生哎較大改變。為保叭證財務(wù)預(yù)測信息耙的決策有用性，哀上市公司不得不啊頻繁更正財務(wù)預(yù)愛測信息，也會花敗費大量的人力物安力資源，這樣就瓣會給上市公司帶翱來巨大的披露成八本。藹 叭(三)襖 敗財務(wù)預(yù)測信息編八制人員素質(zhì)奧的擺限制矮財務(wù)預(yù)測信息編隘制人員案通常是會計人員傲，前文提到過哎，現(xiàn)代企業(yè)制度哎的一個突出特征敗是敖兩權(quán)分離，所有辦權(quán)與經(jīng)營權(quán)

21、分離頒，即投資者與管胺理者分離。投資斑者不可能完全了奧解管理層的一切罷，白也般無法完整掌握所跋有有關(guān)上市公司般的信息，尤其是礙財務(wù)預(yù)測信息。版在昂這種哎兩權(quán)分絆離的企業(yè)制度下邦，不做假賬是會半計的基本要求，皚對于財務(wù)預(yù)測信耙息而言，則是稗不得披露虛假或罷誤導(dǎo)的財務(wù)預(yù)測吧信息。但是我國敖有不少上市公司壩在招聘會計人員奧尤其是財務(wù)負(fù)責(zé)啊人時，卻背把會做假賬昂作為一個重要工癌作要求盎。在這種畸形的捌招聘機(jī)制熬下，選拔出來的絆財務(wù)預(yù)測信息編靶制人員，顯然并靶沒有把職業(yè)道德斑當(dāng)成必須遵守按的準(zhǔn)則，也不會八注重斑自身岸素質(zhì)的提高，熬會把這些違規(guī)操靶作，認(rèn)為是理所搬當(dāng)然。因此，提耙供的財務(wù)預(yù)測信懊息質(zhì)量自然

22、也是澳令人質(zhì)疑啊的。埃另氨一方面，財務(wù)預(yù)佰測信息披露在我阿國的發(fā)展歷程較皚短，扮美國也是因為安胺然事件后才重視拔財務(wù)預(yù)測信息敖的頒披露盎。所以上市公司瓣對于需要披露哪斑些財務(wù)預(yù)測信息白、如何編制財務(wù)八預(yù)測信息挨、何時披露財務(wù)拔預(yù)測信息等，沒阿有一個完善的、案可操作的制度規(guī)巴范來指導(dǎo)，就導(dǎo)吧致這樣了敖情形耙：有些公司想拔披露充分恰當(dāng)?shù)陌回攧?wù)預(yù)測信息，耙卻沒有制度指引岸；想敗提高財務(wù)預(yù)測信壩息的編制技術(shù)，安卻沒有制度參照皚；想岸提高編制財務(wù)預(yù)疤測信息搬的人員素質(zhì)，卻暗沒有制度可供遵跋循。在這種環(huán)境白下的壩財務(wù)預(yù)測信息編靶制人員，素質(zhì)必半然無法達(dá)到骯投資者的預(yù)期，暗所以斑提供的財務(wù)預(yù)測阿信息的質(zhì)量也

23、是背大打折扣的。罷（四哀）傲我國證券市場功埃能存在缺陷昂 八 熬根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理捌論，唉證券市場大體上板有三種功能按分別是融資、證半券定價和資源優(yōu)耙化配置，這些功阿能都有巴在最佳的有效市哎場中，才會發(fā)揮霸最佳的功效。而唉我國拔證券市場壩目前為弱式有效敗市場，其融資、敗定價以及資源優(yōu)懊化配置的功能必襖然傲變向斑扭曲，這疤就埃在一定程度上誘罷使了我國上市公傲司提供虛假財務(wù)扳預(yù)測信息。捌在阿弱式有效市場罷里，新的信息會鞍在發(fā)布的瞬間就凹充分地反映到證絆券價格中。我國奧證券市場上還艾會出現(xiàn)這兩種情稗況?。阂皇峭七t反映芭，新信息反映到礙證券價格的時間皚緩慢；二是過度辦反映或反映不夠吧，暗新信息對八證券搬價

24、格的影響超過伴了合理的敏感度芭或沒有對伴證券矮價格產(chǎn)生應(yīng)有按的影響。因為罷這些因素的存在板，耙所以部分上市公敗司就會敖產(chǎn)生披露虛假財安務(wù)預(yù)測信息的動艾機(jī)，捌利用內(nèi)幕信息盎誘導(dǎo)投資者的投奧資行為，達(dá)到圈般錢的目的。癌另外胺，安在疤我國邦證券市場唉中壩，大部分是由中案小投資者組成的般，資金力量薄弱瓣，資本市場信息疤不對稱，扳加上扒中小投資者盎具備會計專業(yè)知霸識對證券進(jìn)行安理性啊分析的很少，這爸就淡化了我國證岸券市場的資源優(yōu)稗化配置功能。上半市公司哀披露熬了捌虛假財務(wù)預(yù)測信版息暗后，敗不會立刻對上市敖公司阿帶來不利影響，癌相反，如果上市半公司提供按了半虛假的樂觀財務(wù)稗預(yù)測信息埃后叭，就會引投資者稗產(chǎn)

25、生投資的動機(jī)拌，便給上市公司隘帶阿了骯來經(jīng)濟(jì)利益。這安些都顯示了因證奧券市場發(fā)展不完靶善，造成了上市岸公司披露虛假財皚務(wù)預(yù)測信息現(xiàn)象邦的出現(xiàn)拔。背（五疤）財務(wù)預(yù)測信息暗披露皚制度不健全，監(jiān)埃管不到位壩安 澳 傲我國公司法隘和證券法沒敗有對財務(wù)預(yù)測信骯息進(jìn)行絆具體哀規(guī)定，按一些昂文件中關(guān)于盈利胺預(yù)測強(qiáng)制披露的白規(guī)定也早已不再擺適用百。暗由于財務(wù)預(yù)測信啊息披露制度的制柏定主要由中國證藹監(jiān)會、財政部、案上交所、深交所白等分別制定，般但這些制度規(guī)定巴并不是專門針對拌財務(wù)預(yù)測信息，吧所以佰無法成為一個體八系，相互之間沒岸有形成財務(wù)預(yù)測凹信息的統(tǒng)一理論俺和原則，這使得班我國財務(wù)預(yù)測信安息披露制度零散百繁雜

26、，相互之間搬甚至?xí)霈F(xiàn)矛盾癌交叉。襖此外班，我國財務(wù)預(yù)測暗信息披露制度的艾內(nèi)容通常都比較盎概括，很不明確鞍，并未就如何編熬制、生成財務(wù)預(yù)敗測信息做骯出可操作的規(guī)定哎，從而使得財務(wù)藹預(yù)測信息雖然有疤制度規(guī)定但可操隘作性卻大打折扣白。比如，我國盎公開發(fā)行證券的襖公司信息披露內(nèi)礙容與格式準(zhǔn)則第半2礙號礙稗年度報告的內(nèi)容扳與格式規(guī)定絆：疤公司應(yīng)當(dāng)結(jié)合回壩顧的情況，分析拔所處行業(yè)的發(fā)展罷趨勢及公司面臨搬的市場競爭格局熬，若分析表明相耙關(guān)變化趨勢已經(jīng)白、正在或?qū)⒁獙Π莨镜呢攧?wù)狀況案和經(jīng)營成果產(chǎn)生辦重大影響的，公笆司應(yīng)提供管理層笆對相關(guān)變化的基礙本判斷，詳細(xì)分案析對公司可能的盎影響程度。僅該芭規(guī)定，對于上

27、市皚公司而言，就出巴現(xiàn)了以下兩個方斑面的操作難題絆：一是如何定義熬“艾重大影響巴”拌，要奧達(dá)到什么程度，矮并沒有明確的制翱度指引胺；二是案“暗可能襖”伴二字又增添了盎此規(guī)定奧的模糊性。這些澳使得我國上市公罷司霸即使想披露財務(wù)捌預(yù)測信息，面對昂各部門頒布的各皚種制度規(guī)定，都埃無法找到明確的叭法律程序遵循，柏也無法敗有效地找到合適靶的財務(wù)預(yù)測信息拜披笆露方式和格式。八 稗對于愛提供虛假財務(wù)信矮息懊，辦我版國公司法、氨證券法等有白關(guān)法律明確規(guī)定巴上市公司及其管把理層要扒承擔(dān)法律責(zé)任，啊比如，我國證半券法第六十九扮條規(guī)定澳：辦發(fā)行人、上市公敖司公告的招股說哎明書、公司債券案募集辦法、財務(wù)挨會計報告、上

28、市氨報告文件、年度懊報告、中期報告擺、臨時報告以及壩其他信息披露資襖料，有虛假記載敖、誤導(dǎo)性陳述或耙者重大遺漏，致氨使投資者在證券昂交易中遭受損失懊的，發(fā)行人、上礙市公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)案賠償責(zé)任叭；按發(fā)行人、上市公芭司的董事、監(jiān)事懊、高級管理人員耙和其他直接責(zé)任骯人員以及保薦人壩、承銷的證券公壩司，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行佰人、上市公司承拜擔(dān)連帶賠償責(zé)任扳，但是能夠證明鞍自己沒有過錯的拜除外艾；翱發(fā)行人、上市公案司的控股股東、瓣實斑際控制人有過錯辦的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行啊人、上市公司承扳擔(dān)連帶賠償責(zé)任吧邦。可是由誰來認(rèn)按定，把如何認(rèn)定以及如敗何懲處等方面卻敗無明確規(guī)定，如跋監(jiān)管主體、監(jiān)管笆標(biāo)準(zhǔn)及相應(yīng)的處辦罰規(guī)定、免責(zé)制澳

29、度并不明確。扒對于虛假財務(wù)預(yù)頒測信息的認(rèn)定機(jī)氨構(gòu)，法律上敗也埃無明確規(guī)定，捌留有空白。這就霸使得實踐中出現(xiàn)疤財政部門、證券吧監(jiān)督管理部門、辦審計部門等各部襖門都在自己職權(quán)佰范圍內(nèi)對虛假財背務(wù)預(yù)測信息進(jìn)行耙認(rèn)定版；八出現(xiàn)班權(quán)責(zé)不清、交叉叭監(jiān)管的案混亂巴現(xiàn)象。背這會罷導(dǎo)致各監(jiān)管部門辦相互推卸拔責(zé)任的低效率行凹為，也極易形成柏權(quán)利的疤“襖真空芭”藹地佰帶；埃導(dǎo)致對上市公司爸的行為缺少有效擺的監(jiān)督，從而使芭得舞弊者有機(jī)可吧乘，給般我國財務(wù)預(yù)測信八息的監(jiān)管帶來了啊很大的考驗佰。艾 敖 暗 伴四、我國財務(wù)預(yù)安測信息披露的改百進(jìn)與完善俺對于投資者而言熬，凹財務(wù)預(yù)測性信息岸比歷史財務(wù)信息愛更相關(guān)癌、熬更重要。

30、對預(yù)測跋性信息披露進(jìn)行罷統(tǒng)一哀規(guī)范和約束佰，伴可以把更稗好地向耙信息使用者瓣提供擺對般決策耙有用骯而擺可靠吧的懊信息，能夠更好氨地促進(jìn)我國資本隘市場的發(fā)芭展。扒下面熬針對我國財務(wù)預(yù)八測性信息披露出吧現(xiàn)的問題，艾提出幾點愛意見與建議：捌（一）扒制定百與完善翱財務(wù)預(yù)測性信息懊披露規(guī)范捌為了提高拔我國上市公司財艾務(wù)預(yù)測信息披露哎的內(nèi)容的全面性案及對其披露質(zhì)量疤的評價拔有章可循，中國骯會計準(zhǔn)則委員會靶和財政部會計司擺應(yīng)制定專門的按財務(wù)凹預(yù)測伴信息披露內(nèi)容與伴格式準(zhǔn)則，明確案規(guī)定應(yīng)提供預(yù)測胺性財務(wù)信息的情唉況，并對預(yù)測性板財務(wù)信息的假設(shè)拌前提、生成方法案、內(nèi)容、翱表達(dá)方式、財務(wù)背指標(biāo)比較口徑與半標(biāo)準(zhǔn)、時

31、間跨度頒、提供者的責(zé)任哎等問題做奧出具體規(guī)定，并俺給出范敗例供有關(guān)上市公捌司參考，使上市胺公司編制和披露胺財務(wù)預(yù)測信息時邦有一個依據(jù)霸，不再出現(xiàn)披露安信息不全面，只拌披露阿“吧好信息?！卑?，不披露熬“挨壞信息捌”埃的現(xiàn)象氨。把對此，我國笆也邦可借鑒美國的經(jīng)班驗，由專門部門把針對財務(wù)預(yù)測信拜息制定叭財務(wù)笆預(yù)測信息的內(nèi)容熬與格式準(zhǔn)則百啊、矮財務(wù)預(yù)測編制爸制度指南、隘財務(wù)預(yù)測檢查指愛南、預(yù)測財白務(wù)報表指南巴；擺中國注冊會計師骯協(xié)會骯應(yīng)邦在現(xiàn)行的預(yù)測擺性財務(wù)信息的審俺核準(zhǔn)則的基礎(chǔ)辦上盡快制定預(yù)拔測性財務(wù)信息審芭核指南敗等皚，對財務(wù)預(yù)測信埃息的概念、類別暗、披露主體、披耙露原則、披露形懊式、時間跨度、胺

32、生成方式、格式礙要求等進(jìn)行全面白規(guī)定，使上市公敗司的財務(wù)預(yù)測信哀息披露行為得到哎切實指引，提高案上市公司披露的笆財務(wù)預(yù)測信息的版質(zhì)量。耙（二）伴提高財務(wù)預(yù)測信耙息編制人員職業(yè)敗道德柏 邦會計職業(yè)道德是拜指在會計職業(yè)活頒動中應(yīng)遵邦循的、體現(xiàn)會計跋職業(yè)特征的、調(diào)叭整會計職業(yè)關(guān)系扮的職業(yè)行為準(zhǔn)則伴和規(guī)范奧艾。捌隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展叭，上市公司的業(yè)拔務(wù)日益復(fù)雜，投襖資者對上市公司叭所披露的財務(wù)預(yù)巴測信息，使用需安求越來越高。作拔為財務(wù)預(yù)測信息扒的編制人員，必般須提高拌自己的職業(yè)道德皚，積極主動學(xué)習(xí)百與財務(wù)預(yù)測信息哀披露相關(guān)的制度搬規(guī)定，披露滿足氨投資者決策需求拔的財務(wù)預(yù)測信息芭。班我國財務(wù)預(yù)測信把息編制人員

33、應(yīng)當(dāng)班具備的會計職業(yè)扒道德主要包括以熬下八個方面內(nèi)容笆：盎愛崗敬業(yè)，誠實挨守信，廉潔自律吧，客觀公正，堅翱持準(zhǔn)則，提高技伴能，參與管理，氨以及強(qiáng)化服務(wù)。半作為財務(wù)預(yù)測信啊息的編制人員，敗應(yīng)該熱愛自己的傲工作崗位，用嚴(yán)芭肅認(rèn)真的態(tài)度對班待本職工作，忠懊于職守罷，披露在最佳估芭計假設(shè)或推測性敖假設(shè)基礎(chǔ)上編制癌的財務(wù)預(yù)測信息吧，而不是擺披露虛假或誤導(dǎo)版的財務(wù)預(yù)測信息艾；把財務(wù)預(yù)測信息的胺編制人員，應(yīng)當(dāng)襖依法辦事，嚴(yán)格澳按照會計法律法搬規(guī)、會計準(zhǔn)則、扮會計制度等披露暗財務(wù)預(yù)測信息，擺不為主觀或他人鞍意志左右癌；半財務(wù)預(yù)測信息的安編制人員，應(yīng)該般通過學(xué)習(xí)、培訓(xùn)耙等手段主動更新唉知識，提高職業(yè)拔技能，達(dá)到

34、編制百財務(wù)預(yù)測信息所扒必須的專業(yè)勝任捌能力胺；癌財務(wù)預(yù)測信息的辦編制人員，除了拔應(yīng)做好本職工作骯外，還應(yīng)參與本挨公司的經(jīng)營活動疤或業(yè)務(wù)活動，向伴管理層反映公司挨經(jīng)營管理活動的笆情況和存在的問班題，發(fā)揮參謀服拌務(wù)作用奧；靶財務(wù)預(yù)測信息的敖編制人員，還應(yīng)辦該正確認(rèn)識自身癌的地位和作用，皚強(qiáng)化服務(wù)意識，癌樹立奉獻(xiàn)社會、襖服務(wù)社會公眾的爸意識，提供與投俺資者決策相關(guān)的藹財務(wù)預(yù)測信息。跋（三擺）埃完善我國證券市稗場功能挨目前，在我國證奧券藹市場上，散戶偏疤多，機(jī)構(gòu)投資者安投資比例較小，柏而壩且爸散戶的決策程序巴簡單，叭持股時間百也較短，還按普遍存在叭著耙投機(jī)心理岸和盲目跟風(fēng)等現(xiàn)按象。扮在這樣的投資結(jié)哎構(gòu)

35、下，必然會影拌響我國證券市場白的有效性。骯另外，百從我國股市中懊出現(xiàn)的如柏投機(jī)氛圍嚴(yán)重、扒追漲殺跌傲現(xiàn)象風(fēng)行、股市傲歷年來巨大波動辦、流通股年均換把手率高等現(xiàn)象，安顯示了把我國資本市場中絆投資者結(jié)構(gòu)不合敗理，這些散戶們傲并不重視掌握投辦資知識，更別談盎去分析看懂那些胺財務(wù)報告伴。暗正是由于我國個熬人投資者缺乏扳財務(wù)預(yù)測信息解愛讀能力，氨使得上市公司通奧過按提供板虛假癌樂觀白的傲財務(wù)預(yù)測信息艾等笆舞弊行為哎獲得短期利益。拜為改變這種現(xiàn)狀傲，真正實現(xiàn)資本哀市場的融資、證扒券定價和優(yōu)化資耙源配置的功能，罷重要的是柏提高投資者尤其辦是中小投資者的耙素質(zhì)百。我國可以敖建立證券代理人哀制度，即投資者笆委托

36、專家理財，白專家收取傭金這版樣一種制度。由案于證券代理人具氨有財務(wù)和證券方扒面的專業(yè)知識，昂這必然會成為我把國證券市場走向按理性的有利因素八，也將促使上市吧公司財務(wù)預(yù)測信扮息披露行為切實扳符合市場需求。靶此外，胺上交所和深交所辦還可以聘請專業(yè)俺人士，對稗新老爸股民進(jìn)行投資基阿本知識的教育，拔比如如何進(jìn)行模半擬投資等，使其鞍具備一柏定的分析上市公骯司所披露信息的瓣能力。罷我國還應(yīng)該大力藹培育按和鼓勵叭機(jī)構(gòu)投資者，從拌而在一定程度上盎機(jī)構(gòu)投資者可以哎引導(dǎo)個人投資者埃，使其投資行為阿走向理性。除了笆需要引導(dǎo)投資者扳投資行為外，投盎資者也應(yīng)該積極芭主動學(xué)習(xí)投資哀的愛相關(guān)知識，不再癌成為導(dǎo)致資本市背場功能缺陷的幫絆兇，真正實現(xiàn)資癌本市場融資、證翱券定價和優(yōu)化資奧源配置的功能，案促使上市公司財稗務(wù)預(yù)測信息披露半的內(nèi)容是投資者芭決策需要的八。啊（四百）隘建立和完善監(jiān)管斑體系、加大執(zhí)法壩力度按 拔建立以證監(jiān)會抽唉查復(fù)審為核心的稗會計信息再監(jiān)督澳體系版唉。白要建立和完善證按券監(jiān)管和組織結(jié)版構(gòu)體系，建立起鞍一套包括國家證板券監(jiān)管部門、中皚介機(jī)構(gòu)和投資者懊利益保護(hù)組織在啊內(nèi)的證券監(jiān)管組鞍織框架體系，從笆組織體系上確保唉有關(guān)上市公司信隘息披露制度的執(zhí)皚行。結(jié)合我國的