1、中 級 財 務 管 理第七章 營運資金管理第1頁，共246頁。【考情分析】本章為重點章，主要介紹營運資金管理策略、流動資產(chǎn)（現(xiàn)金、應收賬款、存貨）的管理和流動負債（短期借款、短期融資券、商業(yè)信用）的管理。從歷年考試情況來看，本章各種題型都有可能出現(xiàn)，平均分值在13分左右。本章近三年題型、分值分布2年份單選題多選題判斷題計算分析題綜合題合計2019A3分3分8分14分2019B3分6分2分5分16分2018A4分2分1分5分2分14分2018B3分4分2分9分2017A4分2分1分5分12分2017B3分2分1分7分13分第2頁，共246頁。營運資金管理營業(yè)資金管理概述現(xiàn)金管理應收賬款管理存貨管

2、理流動負債管理3第3頁，共246頁。第一節(jié)營運資金管理概述4第4頁，共246頁。一、營運資金的概念和特點 營運資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金概念是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額狹義的營運資金概念是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。這里指的是狹義的營運資金概念。 5第5頁，共246頁。營運資本的基本理解營運資本多 低風險低收益營運資本為正數(shù)6第6頁，共246頁。營運資本為負數(shù)7第7頁，共246頁。指標計算營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債=長期資本-長期資產(chǎn)分析結(jié)論營運資本的數(shù)額越大，財務狀況越穩(wěn)定。流動資產(chǎn)分類 按照占用形態(tài)不同 現(xiàn)金、 交易性金

3、融資產(chǎn)、應收及預付款項和存貨等 按照在生產(chǎn)過程中所處的環(huán)節(jié)不同 生產(chǎn)領域中的流動資產(chǎn) 流通領域中的流動資產(chǎn) 其他領域的流動資產(chǎn) 8第8頁，共246頁。流動負債分類 按照應付金額是否確定 應付金額確定的流動負債(短期借款、應付票據(jù)、應付短期融資券) 應付金額不確定的流動負債（應交稅費） 按照流動負債形成情況 自然性流動負債 (應付賬款、應付票據(jù))人為性流動負債 (銀行借款)按照是否支付利息 有息流動負債 無息流動負債 9第9頁，共246頁。營運資金特點 1.來源具有靈活多樣性 通常有短期借款、商業(yè)信用等多種融資方式。 2.數(shù)量具有波動性 銷售變化流動資產(chǎn)變化流動負債變化 3.周轉(zhuǎn)具有短期性 通常

4、會在1年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回。 4.實物形態(tài)具有變動性和易變現(xiàn)性 一般按照現(xiàn)金、材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、應收賬款、現(xiàn)金的順序轉(zhuǎn)化。 10第10頁，共246頁。【例單選題】下列各項中，可用于計算營運資金的算式是()。A.資產(chǎn)總額負債總額B.流動資產(chǎn)總額負債總額C.流動資產(chǎn)總額流動負債總額D.速動資產(chǎn)總額流動負債總額【答案】C 【解析】營運資金流動資產(chǎn)總額流動負債總額11第11頁，共246頁?！纠龁芜x題】把流動負債劃分為自然性流動負債和人為性流動負債的標準是()。A.占用形態(tài)的不同B.金額是否確定C.形成情況D.利息是否支付【答案】C 【解析】以流動負債的形成情況為標準，可以分為自然性流動負債和人為

5、性流動負債。12第12頁，共246頁。二、營運資金的管理原則1.保證合理的資金需求 營運資金的管理必須把滿足正常合理的資金需求作為首要任務。 2.提高資金使用效率 加速資金周轉(zhuǎn)是提高資金使用效率的主要手段之一。3.節(jié)約資金使用成本 減少對營運資金的占用，要在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，遵守勤儉節(jié)約的原則，盡力降低資金使用成本。 4.保持足夠的短期償債能力 合理安排流動資產(chǎn)和流動負債的比例關系，保持流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與流動負債結(jié)構(gòu)的適配性，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力是營運資金管理的重要原則之一。 13第13頁，共246頁。三、營運資金管理策略主要解決兩個問題：14營運資金策略需要多少流動資產(chǎn)投資策略如

6、何籌集流動資產(chǎn)融資策略第14頁，共246頁。(一)流動資產(chǎn)投資策略 15流動資產(chǎn)的存量水平企業(yè)經(jīng)營的不確定性風險忍受程度銷售的穩(wěn)定性和可預測性反映了流動資產(chǎn)投資的風險程度如果銷售額既穩(wěn)定又可預測，則只需將流動資產(chǎn)投資維持在較低水平如果銷售額不穩(wěn)定，但可以預測（如季節(jié)性變化），那么不存在顯著風險，將流動資產(chǎn)投資控制在合理水平即可如果銷售量不穩(wěn)定且難以預測就會存在顯著的風險，從而必須維持一個較高的流動資產(chǎn)存量水平保守：流動資產(chǎn)多激進：流動資產(chǎn)少第15頁，共246頁。1.流動資產(chǎn)投資策略的類型注意一個比率：流動資產(chǎn)與銷售收入比率。 【提示】這里的流動資產(chǎn)通常只包括生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的存貨、應收款 項

7、以及現(xiàn)金等生產(chǎn)性流動資產(chǎn)，而不包括股票、債券等有價證券等金融性流動資產(chǎn)。根據(jù)這一比率的高低，可將流動資產(chǎn)投資策略分為兩類 16流動資產(chǎn)投資策略緊縮的流動資產(chǎn)投資策略寬松的流動資產(chǎn)投資策略第16頁，共246頁。 緊縮投資策略寬松投資策略流動資產(chǎn)/收入低高流動資產(chǎn)持有成本低高財務和經(jīng)營風險高低收益水平高低17第17頁，共246頁。2.如何選擇流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略18第18頁，共246頁?！纠噙x題】下列關于流動資產(chǎn)投資策略的表述中，正確的是()。A.銷售邊際毛利較高的產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)，采用寬松的策略可能會帶來可觀的收益 B.融資較為困難的企業(yè)，通常采用寬松的策略 C.保守的決策者更傾向于寬松的投資策略 D

8、.最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資規(guī)模等于流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時的流動資產(chǎn)占用水【答案】ACD 【解析】融資較為困難的企業(yè)，通常采用緊縮的策略。19第19頁，共246頁?！纠} 多選題】 不考慮其他因素，企業(yè)采用寬松的流動資產(chǎn)投資策略將導致（）。（2019年）A. 較低的流動資產(chǎn)B. 較低的償債能力C. 較低的流動資產(chǎn)短缺成本D. 較低的收益水平20【答案】 CD【解析】寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)將保持較高的流動資產(chǎn)，增加流動資產(chǎn)投資會增加流動資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性，但會提高資產(chǎn)的流動性，短缺成本會降低，會提高償債能力。第20頁，共246頁。(二)流動資產(chǎn)融資策略1.流動資產(chǎn)分

9、類及其融資方式21第21頁，共246頁。2.流動負債的分類及其特征類型含義特征自發(fā)性負債（經(jīng)營性流動負債）直接產(chǎn)生于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營過程可供企業(yè)長期使用（應付賬款、其他應付款、應付職工薪酬等）臨時性負債 （籌資性流動負債）滿足臨時性流動資金需要只供企業(yè)短期使用（短期借款）22第22頁，共246頁。3.影響融資選擇的因素1）主要取決于管理者的風險導向管理者越保守，越依賴長期資金2）受短期、中期、長期負債的利率差異的影響23第23頁，共246頁。244.流動資產(chǎn)融資策略的選擇流動資產(chǎn)融資策略期限匹配融資策略保守融資策略激進融資策略第24頁，共246頁。策略類型基本內(nèi)容主要特點期限匹配融資策略 在期限

10、匹配融資策略中，永久性流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以長期融資方式(負債或權益)來融通，波動性流動資產(chǎn)用短期來源融通。短期來源波動性流動資產(chǎn) 長期來源永久性流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) 收益和風險居中 25第25頁，共246頁?！咎崾尽抠Y金來源的有效期與資產(chǎn)的有效期的匹配，只是一種戰(zhàn)略性的觀念匹配，而不要求實際金額完全匹配。實際上，企業(yè)也做不到完全匹配。 其原因是： 26 (1)企業(yè)不可能為每一項資產(chǎn)按其有效期配置單獨的資金來源，只能分為短期來源和長期來源兩大類來統(tǒng)籌安排籌資。 (2)企業(yè)必須有所有者權益籌資，它是無限期的資本來源，而資產(chǎn)總是有期限的，不可能完全的匹配。 (3)資產(chǎn)的實際有效期是不確定的，而還款期

11、是確定的，必然會出現(xiàn)不匹配。第26頁，共246頁。策略類型基本內(nèi)容主要特點保守融資策略在保守融資策略中，長期融資支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn)。公司通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資。短期來源波動性流動資產(chǎn)長期來源永久性流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) 風險與收益較低 長資短用27第27頁，共246頁。激進融資策略在激進融資策略中，公司以長期負債和股東權益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。短期資金波動性流動資產(chǎn)長期資金永久性流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)【提示】這種策略比其他戰(zhàn)略使用更多的短

12、期融資。 風險和收益較高 短資長用28第28頁，共246頁?！纠龁芜x題】某公司在融資時，對全部非流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)采用長期融資方式， 據(jù)此判斷，該公司采取的融資戰(zhàn)略是()。A.保守型融資戰(zhàn)略 B.激進型融資戰(zhàn)略C.穩(wěn)健型融資戰(zhàn)略 D.期限匹配型融資戰(zhàn)略【答案】B 【解析】對全部非流動資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)采用長期融資方式，屬于短資長用，據(jù)此判斷是激進型融資戰(zhàn)略。29第29頁，共246頁?！纠袛囝}】根據(jù)期限匹配融資戰(zhàn)略, 固定資產(chǎn)比重較大的上市公司主要應通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金。()【答案】【解析】固定資產(chǎn)比重較大的公司，資金來源主要是長期資金，通過長期負債和發(fā)行股票籌集資金

13、屬于期限匹配融資戰(zhàn)略的思想。30第30頁，共246頁?！纠龁芜x題】下列流動資產(chǎn)融資戰(zhàn)略中，短期資金占全部資金來源比重最大的是()。A.期限匹配融資戰(zhàn)略B.保守融資戰(zhàn)略C.激進融資戰(zhàn)略D.緊縮融資戰(zhàn)略【答案】C 【解析】短期資金占全部資金來源比重最大指的是短期長用的情況。因此屬于激進融資戰(zhàn)略。31第31頁，共246頁?！纠噙x題】某企業(yè)擁有流動資產(chǎn)100萬元( 其中永久性流動資產(chǎn)為30萬元)，長期融資400萬元，短期融資50萬元，則下列說法正確的有()。A.該企業(yè)采取的是激進融資戰(zhàn)略B.該企業(yè)采取的是保守融資戰(zhàn)略C.該企業(yè)收益和風險均較高D.該企業(yè)收益和風險均較低32第32頁，共246頁。【答案

14、】BD 【解析】波動性流動資產(chǎn)100-3070(萬元)，短期融資50萬元，短期融資只解決了一部分波動性流動資產(chǎn)，另外一部分波動性流動資產(chǎn)需要通過長期資金來源解決，這種情況屬于長資短用，因此，屬于保守融資戰(zhàn)略。保守融資戰(zhàn)略的特點是收益和風險均較低。33第33頁，共246頁?！?016考題單選題】下列流動資產(chǎn)融資策略中，收益和風險均較低的是（）。A.保守融資策略 B.激進融資策略C.產(chǎn)權匹配融資策略 D.期限匹配融資策略34第34頁，共246頁。正確答案A答案解析流動資產(chǎn)的融資策略包括保守融資策略、期限匹配融資策略、激進融資策略。三種融資策略中，保守型融資策略的短期來源比重最低，由于短期來源的融資

15、風險大，所以，保守型融資策略的風險較低。但是由于保守型融資策略的長期來源比重最大，而長期負債成本高于短期負債成本，所以，保守型融資策略的收益較低。即選項A是答案。35第35頁，共246頁。第二節(jié)現(xiàn)金管理36第36頁，共246頁。37本節(jié)導航持有現(xiàn)金的動機目標現(xiàn)金余額的確定資金管理模式現(xiàn)金收支日常管理第37頁，共246頁。一、持有現(xiàn)金的動機企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易性需求、預防性需求和投機性需求。 動機含 義說 明交易需求 為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。 主要影響因素：向客戶提供的商業(yè)信用條件；（同向）從供應商那里獲得的信用條件；（反向）業(yè)務的季節(jié)性。 預防需求 企業(yè)需

16、要維持充足現(xiàn)金，以應付突發(fā)事件(大客戶違約)。 持有現(xiàn)金額的多少取決于：(1)企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風險的程度；(2)企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠的程度； (3)企業(yè)臨時融資的能力。 投機需求 為抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。 如證券價格的突然下跌，企業(yè)若沒有用于投機的現(xiàn)金，就會錯過這一機會?！咎崾尽科髽I(yè)的現(xiàn)金持有量一般小于三種需求下的現(xiàn)金持有量之和，因為為某一需求持有的現(xiàn)金可以用于滿足其它需求。38第38頁，共246頁。【例題單項選擇題】（2019年）企業(yè)在銷售旺季為方便客戶，提供商業(yè)信用而持有更多現(xiàn)金，該現(xiàn)金持有動機主要表現(xiàn)為（）。A.投機性需求B.投資性需求C.交易性需求D.預防性需求39正確答

17、案C答案解析企業(yè)的交易性需求是指企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)在銷售旺季為方便客戶提供商業(yè)信用而持有更多現(xiàn)金是為了滿足銷售旺季的正常周轉(zhuǎn)，因此該現(xiàn)金持有動機主要表現(xiàn)為交易性需求。第39頁，共246頁?！纠袛囝}】企業(yè)之所以持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要是出于交易需求、預防需求和投機需求。()【答案】 【解析】企業(yè)持有現(xiàn)金是出于三種需求：交易性需求、預防性需求和投機性需求。40第40頁，共246頁?！纠噙x題】下列各項中，決定預防性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有()。 A.企業(yè)臨時融資的能力B.企業(yè)預測現(xiàn)金收支的可靠性C.金融市場上的投資機會D.企業(yè)愿意承擔短缺風險的程度41第41頁，

18、共246頁?！敬鸢浮緼BD【解析】企業(yè)臨時融資的能力越強，就可以少持有現(xiàn)金，臨時融資能力弱，就需要多持有，所以選項A正確；企業(yè)預測現(xiàn)金收支可靠性越高，就可以少持有些，否則就要多持有些，所以選項B正確；金融市場上的投資機會影響的是投機需求，所以選項C不正確；企業(yè)愿意承擔短缺風險的程度越高就可以少持有，越低就需要多持有，所以選項D正確。42第42頁，共246頁。二、目標現(xiàn)金余額(最佳現(xiàn)金持有量)的確定最佳持有量持有成本最低的現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有成本 機會成本持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益，機會成本與現(xiàn)金持有量同方向變化管理成本屬于固定成本，與現(xiàn)金持有量沒有明顯的變動關系。如管理人員的工資、安全措

19、施費等短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失和間接損失。與現(xiàn)金持有量反方向變化交易成本有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所付出的代價（如支付手續(xù)費）。在全年現(xiàn)金需要量一定的情況下，交易成本與現(xiàn)金持有量反方向變化。43第43頁，共246頁。(一)成本模型含義成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找使持有成本最低的現(xiàn)金持有量。假設假設不存在現(xiàn)金與有價證券之間的轉(zhuǎn)換。 交易成本無關成本在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：(1)機會成本（與現(xiàn)金持有量呈正相關）；(2)管理成本（一般認為是固定成本）；(3)短缺成本（與現(xiàn)金持有量呈負相關）。決策原則最佳現(xiàn)金持

20、有量是使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。44第44頁，共246頁。45總成本機會成本管理成本短缺成本現(xiàn)金持有量成本成本模式分析第45頁，共246頁?！纠}】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如下表所示。假設現(xiàn)金的機會成本率為12%。要求確定現(xiàn)金最佳持有量?，F(xiàn)金持有方案 單位：元46方案項目甲乙丙丁現(xiàn)金平均持有量250005000075000100000機會成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000 35000327503150032000 將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成

21、本最低，故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。第46頁，共246頁?！纠龁芜x題】運用成本模型計算最佳現(xiàn)金持有量時，下列公式中，正確的是()。 A.最佳現(xiàn)金持有量min(管理成本機會成本交易成本) B.最佳現(xiàn)金持有量min(管理成本機會成本短缺成本) C.最佳現(xiàn)金持有量min(機會成本經(jīng)營成本交易成本) D.最佳現(xiàn)金持有量min(機會成本經(jīng)營成本短缺成本)【答案】B 47第47頁，共246頁?！纠噙x題】運用成本模型確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時，現(xiàn)金持有量與持有成本之間的關系表現(xiàn)為()。A.現(xiàn)金持有量越小，總成本越大 B.現(xiàn)金持有量越大，機會成本越大C.現(xiàn)金持有量越小，短缺成本越大 D.現(xiàn)金持有量

22、越大，管理總成本越大【答案】BC【解析】成本模式下管理成本屬于固定成本，機會成本與現(xiàn)金持有量呈同方向變動，短缺成本與現(xiàn)金持有量呈反向變動。所以正確答案為BC。48第48頁，共246頁。(二)存貨模式假設不允許現(xiàn)金短缺，即短缺成本為無關成本相關成本 (1)機會成本；(2)交易成本含義 所謂的最佳現(xiàn)金持有量，也就是能使機會成本和交易成本之和最小的現(xiàn)金持有量。49第49頁，共246頁。1.機會成本2.交易成本50機會成本平均現(xiàn)金持有量機會成本率C/2交易成本交易次數(shù)每次交易成本T/CF第50頁，共246頁?！纠棵磕晷枰褂矛F(xiàn)金100萬元，每次轉(zhuǎn)換量為10萬元，每次轉(zhuǎn)換的成本為0.02萬元，資金成本

23、率為5% ，機會成本和交易成本為多少？ 機會成本=10/25%=0.25（萬元）； 交易成本=100/100.02=0.2（萬元）51第51頁，共246頁。3.最佳持有量及其相關公式機會成本、交易成本與現(xiàn)金持有量之間的關系，可以圖示如下：52第52頁，共246頁。從上圖可以看出，當機會成本與交易成本相等時，相關總成本最低，此時的持有量即為最佳持有量。由此可以得出：53第53頁，共246頁?？碱}計算內(nèi)容(1)計算最佳現(xiàn)金持有量。(2)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。(3)計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。54第54頁

24、，共246頁?！纠嬎泐}】某企業(yè)每月現(xiàn)金需求總量為5200 000元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為1 000元，持有現(xiàn)金的再投資報酬率約為10%。要求：計算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。【答案】該企業(yè)最優(yōu)持有的現(xiàn)金為322 490元，持有超過322 490元則會降低現(xiàn)金的投資收益率，低于322 490元則會加大企業(yè)正常現(xiàn)金支付的風險。55第55頁，共246頁?！纠} 2015年計算題】 乙公司使用存貨模型確定最佳現(xiàn)金持有量。根據(jù)有關資料分析， 2015年該公司全年現(xiàn)金需求量為 8100萬元，每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的成本為 0.2萬元，持有現(xiàn)金的機會成本率為 10%。要求：（ 1）計算最佳現(xiàn)金持有量。（ 2）計算最佳現(xiàn)

25、金持有量下的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)。（ 3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金交易成本。（ 4）計算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本。（ 5）計算最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金持有總成本。56第56頁，共246頁。【答案】（ 1）最佳現(xiàn)金持有量 =（ 2 8100 0.2/10%）1/2 =180（萬元）（ 2）現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù) =8100/180=45（次）（ 3）現(xiàn)金交易成本 =45 0.2=9（萬元）（ 4）計算最佳現(xiàn)金持有量下持有現(xiàn)金的機會成本 =180/2 10%=9（萬元）（ 5）計算最佳現(xiàn)金持有量下的持有總成本 =9+9=18（萬元）也可用公式算 =（ 2 8100 0.2 10%）1/2 =18（萬元）。

26、57第57頁，共246頁。(三)隨機模型(米勒奧爾模型) 含義隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法 基本原理【兩條控制線，一條回歸線】當企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線(上限)和最低控制線(下限)之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進行調(diào)整。當現(xiàn)金余額達到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。58第58頁，共246頁。模型參數(shù)兩條控制線和一條回歸線的確定(1)最低控制線L的確定最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風險程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素

27、的基礎上確定的。(2)回歸線的確定 式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，公司每日現(xiàn)金流量變動的標準差； i 以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本?！咀ⅰ縍的影響因素：同向：L，b，；反向：i (3)最高控制線的確定H3R2L 【注意】該公式可以變形為：HR2(RL) 59第59頁，共246頁。評價 (1)符合隨機思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。(2)建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。 60第60頁，共246頁?！纠嬎泐}】設某公司現(xiàn)金部經(jīng)理決定L值應為10000元，估計公司現(xiàn)金流量標準差為1000元，持有現(xiàn)金的年

28、機會成本為14%，換算為i值是0.00039(14%/360)，b150元。要求：根據(jù)以上資料確定隨機模型的回歸線和最高控制線。61第61頁，共246頁。答案H31660721000029821(元)該公司目標現(xiàn)金余額為16 607元。若現(xiàn)金持有額達到29 821元，則買進13 214元(29821-16607)的證券；若現(xiàn)金持有額降至10 000元，則賣出6 607元(1660710000)的證券。62第62頁，共246頁?！纠龁芜x題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低控制線為1500元，現(xiàn)金余額的回歸線為8000元。 如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元， 根據(jù)米勒奧爾模型，此時

29、應當投資于有價證券的金額是()元。A.0B.6500 C.12000D.18500【答案】A 【解析】H=3R-2L=38000-21500=21000(元)20000元，所以不需要進行有價證券投資。63第63頁，共246頁?！舅伎肌勘绢}中假設公司現(xiàn)有現(xiàn)金30000元，此時應投資于有價證券的金額是多少？ 30000800022000(元)64第64頁，共246頁?！纠龁芜x題】下列關于目標現(xiàn)金余額確定的隨機模式中“回歸線”的表述中，正確的是()。A.回歸線的確定與企業(yè)最低現(xiàn)金每日需求量無關B.有價證券利息率增加，會導致回歸線上升 C.有價證券的每次固定轉(zhuǎn)換成本上升，會導致回歸線上升 D.當現(xiàn)金的

30、持有量高于或低于回歸線時，應立即購入或出售有價證券65第65頁，共246頁。【答案】C 【解析】確定現(xiàn)金回歸線時需要考慮最低現(xiàn)金每日需求量，所以選項A不正確；有價證券利息率與回歸線是呈反向變動的，選項B不正確；轉(zhuǎn)換成本與回歸線同向變動，所以選項C正確；現(xiàn)金高于或達到上限時購入有價證券，低于或達到下限時出售有價證券，所以選項D不正確。66第66頁，共246頁。【例判斷題】在隨機模型下，當現(xiàn)金余額在最高控制線和最低控制線之間波動時， 表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理區(qū)域，無需調(diào)整。()【答案】 【解析】現(xiàn)金余額只要在最高控制線和最低控制線之間，就無需調(diào)整。67第67頁，共246頁。三、資金管理模式 68

31、（一）收支兩條線管理模式目的 減少現(xiàn)金持有成本，加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效率；以實施收支兩條線為切入點，通過高效的價值化管理來提高企業(yè)效益。 構(gòu)建 資金流向 設置兩個賬戶（收入戶和支出戶），收入進收入戶，由企業(yè)資金管理部門（內(nèi)部銀行或財務結(jié)算中心）統(tǒng)一管理；支出須從支出戶里支付，由收入戶劃撥而來，嚴禁現(xiàn)金坐支。 資金流量 確保所有收入的資金都進入收入戶，加快資金的結(jié)算速度，壓縮資金在結(jié)算環(huán)節(jié)的沉淀量；在調(diào)度環(huán)節(jié)上通過動態(tài)的現(xiàn)金流量預算和資金收支計劃實現(xiàn)對資金的精確調(diào)度；在支出環(huán)節(jié)上，根據(jù)“以收定支”和“最低限額資金占用”的原則從收入戶按照支出預算安排將資金定期劃撥到支出戶。 資金流程 關于賬

32、戶管理、貨幣資金安全性等規(guī)定；收入資金管理與控制；支出資金管理與控制；資金內(nèi)部結(jié)算與信貸管理與控制；收支兩條線的組織保障等。 第68頁，共246頁。（二）資金集中管理模式 69第69頁，共246頁。概念 是指集團企業(yè)借助商業(yè)銀行網(wǎng)上銀行功能及其它信息技術手段，將分散在集團各所屬企業(yè)的資金集中到總部，由總部統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一管理和統(tǒng)一使用。 70模式 統(tǒng)收統(tǒng)支模式 企業(yè)的一切資金收入都集中在集團總部的財務部門，各分支機構(gòu)或子企業(yè)不單獨設立賬號，一切現(xiàn)金支出都通過集團總部財務部門付出，現(xiàn)金收支的批準權高度集中。 撥付備用金模式 集團按照一定的期限統(tǒng)撥給所有所屬分支機構(gòu)或子企業(yè)備其使用的一定數(shù)額的現(xiàn)金，

33、等各分支機構(gòu)或子企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金支出后，持有關憑證到集團財務部門報銷以補足備用金。 【提示】成員企業(yè)的所有現(xiàn)金收入必須集中到集團財務部門。結(jié)算中心模式 結(jié)算中心通常是由企業(yè)集團內(nèi)部設立的、辦理內(nèi)部各成員現(xiàn)金收付和往來結(jié)算的專門機構(gòu)。它通常設立于財務部門內(nèi)，是一個獨立運行的職能機構(gòu)。 第70頁，共246頁。模式內(nèi)部銀行模式 將社會銀行的基本職能與管理方式引入企業(yè)內(nèi)部管理機制而建立起來的一種內(nèi)部資金管理機構(gòu)，主要職責是進行企業(yè)或集團內(nèi)部日常的往來結(jié)算和資金調(diào)撥、運籌。 【提示】一般適用于具有較多責任中心的企事業(yè)單位。財務公司模式 財務公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)。其主要職責是開展集團內(nèi)部

34、資金集中結(jié)算，同時為集團成員提供包括存貸款、融資租賃等在內(nèi)的全方位的金融服務。 71第71頁，共246頁?！纠}單選題】下列各種模式中，不屬于資金集中管理模式的是（）。A.撥付備用金模式 B.結(jié)算中心模式C.分散管理模式 D.財務公司模式正確答案C答案解析集團企業(yè)資金集中管理的模式包括：統(tǒng)收統(tǒng)支模式；撥付備用金模式；結(jié)算中心模式；內(nèi)部銀行模式；財務公司模式。不包括分散管理模式。72第72頁，共246頁?！?014考題判斷題】企業(yè)內(nèi)部銀行是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)，需要經(jīng)過中國人民銀行審核批準才能設立。（）正確答案答案解析財務公司是一種經(jīng)營部分銀行業(yè)務的非銀行金融機構(gòu)，需要經(jīng)過中國人

35、民銀行審核批準才能設立。73第73頁，共246頁。四、現(xiàn)金收支日常管理(一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期74該項目周轉(zhuǎn)額該項目平均余額某項目周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本存貨平均余額應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應收賬款平均余額應付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=購貨成本應付賬款平均余額第74頁，共246頁。75周轉(zhuǎn)次數(shù)=360周轉(zhuǎn)期360周轉(zhuǎn)次數(shù)某項目周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=360周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本存貨平均余額=存貨平均余額每天的銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額*360銷貨成本=360周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應收賬款平均余額=應收賬款周轉(zhuǎn)期=應收賬款平均余額每天的銷售收入360周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=購貨成本應付賬款平

36、均余額=應付賬款周轉(zhuǎn)期=應付賬款平均余額每天的購貨成本第75頁，共246頁。概念 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期其中：存貨周轉(zhuǎn)期平均存貨每天的銷貨成本應收賬款周轉(zhuǎn)期平均應收賬款每天的銷貨收入應付賬款周轉(zhuǎn)期平均應付賬款每天的購貨成本 76第76頁，共246頁。措施 減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的措施：(1)減少存貨周轉(zhuǎn)期(加快制造與銷售產(chǎn)成品)(2)減少應收賬款周轉(zhuǎn)期(加速應收賬款的回收)(3)延長應付賬款周轉(zhuǎn)期(減緩支付應付賬款) 77第77頁，共246頁?！纠龁芜x題】（2014）某公司存貨周期轉(zhuǎn)期為160天，應收賬款周轉(zhuǎn)期為90天，應付賬款周轉(zhuǎn)期為100天，則該公司現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為（）天。A

37、.30 B.60C.150 D.260正確答案C答案解析現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期16090100150（天）。78第78頁，共246頁。【例單選題】在其他條件相同的情況下，下列各項中，可以加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的是（）。A.減少存貨量B.減少應付賬款C.放寬賒銷信用期D.利用供應商提供的現(xiàn)金折扣79正確答案A答案解析現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期。因為減少存貨量會減少存貨周轉(zhuǎn)期，其他條件不變時，存貨周轉(zhuǎn)期減少會減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，即加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。第79頁，共246頁?！纠嬎泐}】 F公司2011年的有關資料如下(單位：萬元)：假定1年按360天計算，不考慮其他因素。

38、要求:(1)根據(jù)以上資料計算：存貨周轉(zhuǎn)期、應收賬款周轉(zhuǎn)期、應付賬款周轉(zhuǎn)期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。項目 期初金額 期末金額 存貨 6000 6000 應收賬款 3500 2500 應付賬款 2200 1800 銷貨收入 21600 銷貨成本 18000 80第80頁，共246頁。【答案】(1)存貨周轉(zhuǎn)期6000/(18000/360)120(天)應收賬款周轉(zhuǎn)期3000/(21600/360)50(天)應付賬款周轉(zhuǎn)期2000/(18000/360)40(天)【注】由于期初期末存貨余額相同，故全年銷售成本等于購貨成本。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期1205040130(天)81第81頁，共246頁。(2)如果2012年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

39、需要控制在120天， 存貨周轉(zhuǎn)期、應付賬款周轉(zhuǎn)期和平均應收賬款維持在上年水平，則2012年的銷貨收入增長率為多少？【答案】2012年應收賬款周轉(zhuǎn)期1204012040(天)(120120應收賬款周轉(zhuǎn)期40)假設2012年銷貨收入為x，則有：解之得：x27000(萬元)2012年銷貨收入增長率(2700021600)/2160025%82403000/（x/360）第82頁，共246頁。（3）在其他條件相同的情況下，如果F公司利用供應商提供的現(xiàn)金折扣，則對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會產(chǎn)生何種影響？正確答案如果F公司利用供應商提供的現(xiàn)金折扣，則應付賬款周轉(zhuǎn)期將會縮短，在其他條件不變的情況下，會使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增加。8

40、3第83頁，共246頁。（4）在其他條件相同的情況下，如果F公司增加存貨，則對現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會產(chǎn)生何種影響？正確答案如果F公司增加存貨，則存貨周轉(zhuǎn)期將會增長，在其他條件不變的情況下，會使現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期增加。84第84頁，共246頁。(二)收款管理一個高效率的收款系統(tǒng)能夠使收款成本和收款浮動期達到最小，同時能夠保證與客戶匯款及其他現(xiàn)金流入來源相關的信息的質(zhì)量。1.收款成本 收款成本包括：(1)浮動期成本(機會成本)；(2)管理收款系統(tǒng)相關費用；(3)第三方處理費用或清算相關費用 85第85頁，共246頁。2.收款浮動期從支付開始到企業(yè)收到資金的時間間隔。有以下三種類型：86處理浮動期郵寄浮動期結(jié)算浮動期

41、第86頁，共246頁。3.收款方式的改善電子支付方式對比紙基（或稱紙質(zhì)）支付方式是一種改進。電子支付方式提供了如下好處：（1）結(jié)算時間和資金可用性可以預計；（2）向任何一個賬戶或任何金融機構(gòu)的支付具有靈活性，不受人工干擾；（3）客戶的匯款信息可與支付同時傳送，更容易更新應收賬款；（4）減少或消除了收款浮動期，降低了收款成本，收款過程更容易控制，并且提高了預測精度。 87第87頁，共246頁。(三)付款管理任務 盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間(合理合法延緩) 措施 1.使用現(xiàn)金浮游量?，F(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。 2.推遲應付款的支付3.匯票代替支票。與支票不

42、同的是匯票不是見票即付4.改進員工工資支付模式企業(yè)可以為支付工資專門設立一個工資賬戶，通過銀行向職工支付工資。為了最大限度地減少工資賬戶的存款余額，企業(yè)要合理預測開出支付工資的支票到職工去銀行兌現(xiàn)的具體時間 5.透支企業(yè)開出支票的金額大于活期存款余額。它實際上是銀行向企業(yè)提供的信用。透支的限額，由銀行和企業(yè)共同商定。6.爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步。7.使用零余額賬戶企業(yè)與銀行合作，保持一個主賬戶和一系列子賬戶。企業(yè)只在主賬戶保持一定的安全儲備，而在一系列子賬戶不需要保持安全儲備。當某個子賬戶簽發(fā)的支票需要現(xiàn)金時，所需要的資金立即從主賬戶劃撥過來，從而使更多的現(xiàn)金可以用作他用。 88第88頁，共

43、246頁?！纠龁芜x題】下列各項中，不屬于現(xiàn)金支出管理措施的是()。 A.推遲支付應付款B.企業(yè)社會責任 C.以匯票代替支票D.爭取現(xiàn)金收支同步【答案】B 【解析】現(xiàn)金支出管理措施有：1.使用現(xiàn)金浮游量。2.推遲應付款的支付。3.匯票代替支票。與支票不同的是匯票不是見票即付。4.改進員工工資支付模式。5.透支。6.爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步。7.使用零余額賬戶。所以，正確答案為B。89第89頁，共246頁。 【例單選題】企業(yè)在進行現(xiàn)金管理時，可利用的現(xiàn)金浮游量是指()。A.企業(yè)賬戶所記存款余額B.銀行賬戶所記企業(yè)存款余額C.企業(yè)賬戶與銀行賬戶所記存款余額之差D.企業(yè)實際現(xiàn)金余額超過最佳現(xiàn)金持有量

44、之差【答案】C 【解析】現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。所以，正確答案為C。90第90頁，共246頁。第三節(jié)應收賬款管理91第91頁，共246頁。一、應收賬款的功能92第92頁，共246頁。二、應收賬款的成本93應收賬款的成本010203第93頁，共246頁。1.應收賬款的機會成本因投放于應收賬款而放棄其他投資所帶來的收益，即為應收賬款的機會成本。其計算公式如下： 應收賬款占用資金的應計利息(即機會成本)應收賬款占用資金資本成本 其中：應收賬款占用資金應收賬款平均余額變動成本率 應收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應收賬款/每日銷售額94

45、第94頁，共246頁。例如，M公司經(jīng)銷某種商品，售價10元/件，進價8元/件。若M公司賒銷100件商品，獲得1000元應收賬款，則需要先墊付800元進貨，即該筆1000元應收賬款占用的資金為：100080%800（元）。 應收賬款占用資金的應計利息(即機會成本)日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本年銷售額/360平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本全年變動成本/360平均收現(xiàn)期資本成本95第95頁，共246頁。2.應收賬款的管理成本主要是指在進行應收賬款管理時，所增加的費用。主要包括：調(diào)查顧客信用狀況的費用、收集各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用等。3.應收賬款的壞賬成本 在賒銷交易中，債務人由

46、于種種原因無力償還債務，債權人就有可能無法收回應收賬款而發(fā)生損失，這種損失就是壞賬成本。壞賬成本一般用下列公式測算： 應收賬款的壞賬成本賒銷額預計壞賬損失率96第96頁，共246頁。【例單選題】某企業(yè)預計下年度銷售凈額為1800萬元，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天(一年按360天計算)，變動成本率為60%，資本成本為10%，則應收賬款的機會成本是()萬元。 A.27 B.45 C.108 D.180【答案】A【解析】應收賬款機會成本1800/3609060%10%27(萬元)97第97頁，共246頁?！纠}計算分析題】（2019年）甲公司2018年度全年營業(yè)收入為4500萬元（全部為賒銷收入），應收

47、賬款平均收現(xiàn)期為60天。公司產(chǎn)品銷售單價為500元/件，單位變動成本為250元/件。若將應收賬款所占用的資金用于其他等風險投資可獲得的收益率為10%，2019年調(diào)整信用政策，全年銷售收入（全部為賒銷收入）預計增長40%，應收賬款平均余額預計為840萬元，假定全年按照360天計算。要求：（1）計算2018年應收賬款平均余額。（2）計算2018年變動成本率。（3）計算2018年應收賬款的機會成本。（4）計算2019年預計的應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。98第98頁，共246頁。正確答案（1）2018年應收賬款平均余額4500/36060750（萬元）（2）2018年變動成本率250/500100%50

48、%（3）2018年應收賬款的機會成本75050%10%37.5（萬元）（4）2019年應收賬款周轉(zhuǎn)率4500（140%）/8407.5（次）2019年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360/7.548（天）99第99頁，共246頁。三、信用政策100第100頁，共246頁。(一)信用標準含義是指信用申請者獲得企業(yè)提供信用所必須達到的最低信用水平，通常以預期的壞賬損失率作為判別標準。影響信用標準過于嚴格可能會降低對符合可接受信用風險標準客戶的賒銷額減少壞賬損失、減少應收賬款的機會成本但不利于擴大企業(yè)銷售量甚至會因此限制企業(yè)的銷售機會；信用標準過于寬松增加應收賬款的管理成本與壞賬成本但會擴大銷售。101第101頁

49、，共246頁。1021、信息來源企業(yè)進行信用分析是，必須考慮信息的類型、數(shù)量和成本。信息可以從企業(yè)內(nèi)部收集，也可以從外部收集。無論信息從哪收集，都必須將成本與預期的收益進行對比。內(nèi)部來源外部來源信息來源信用申請人執(zhí)行信用申請的情況和企業(yè)自身保存的有關信用申請人還款歷史記錄。申請人的財務報表；商業(yè)參考資料或申請人過去獲得賒購的供貨商；銀行等機構(gòu)提供的信用額度等標準化信息；信用評級機構(gòu)關于申請人的信息。第102頁，共246頁。103第103頁，共246頁。品質(zhì)是指個人申請人或公司申請人管理者的誠實和正直表現(xiàn)。品質(zhì)反映了個人或公司在過去的還款中所體現(xiàn)的還款意圖和愿望。 【提示】這是“5C”中最主要的

50、因素。 能力能力是指經(jīng)營能力，通常通過分析申請者的生產(chǎn)經(jīng)營能力及獲利情況，管理制度是否健全，管理手段是否先進，產(chǎn)品生產(chǎn)銷售是否正常，在市場上有無競爭力，經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營實力是否逐年增長等來評估。資本指如果企業(yè)或個人當前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內(nèi)可供使用的財務資源。主要包括資本規(guī)模和負債比率。抵押指當企業(yè)或個人不能滿足還款條款時，可以用作債務擔保的資產(chǎn)或其他擔保物。信用分析必須分析抵押手續(xù)是否齊備、抵押品估值等。條件指影響申請者還款能力和還款意愿的經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)發(fā)展前途具有一定影響，也是影響企業(yè)信用的一項重要的外部因素。104第104頁，共246頁。105第105頁，共246

51、頁?！纠龁芜x題】企業(yè)在進行商業(yè)信用定量分析時，應當重點關注的指標是（）。A.發(fā)展創(chuàng)新評價指標B.企業(yè)社會責任指標C.流動性和債務管理指標D.戰(zhàn)略計劃分析指標正確答案C答案解析企業(yè)進行商業(yè)信用的定量分析考核的指標類別包括：流動性和營運資本比率、債務管理和支付比率、盈利能力指標。106第106頁，共246頁。(二)信用條件信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件。由信用期間、折扣期限和現(xiàn)金折扣三個要素組成。1.信用期間信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。2.折扣期限和現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上的扣減。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在

52、于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。折扣期限，是顧客享受折扣的付款期限，超過該期限即不能享受折扣。107第107頁，共246頁?！拘庞脳l件決策】108第108頁，共246頁。1.計算增加的收益增加的收益增加的銷售收入增加的變動成本增加的邊際貢獻增加的銷售量單位邊際貢獻增加的銷售額(1變動成本率)【注意】以上公式假定信用政策改變后，銷售量的增加沒有突破固定成本的相關范圍。如果突破了相關范圍，則固定成本也將發(fā)生變化，此時，計算收益的增加時還需要減去固定成本增加額。109第109頁，共246頁。2.計算實施新信用政策后成本費用的增加：第一：計算占用資金的應計利息增加(1)應收賬款占

53、用資金的應計利息應收賬款應計利息 日銷售額平均收現(xiàn)期變動成本率資本成本率應收賬款占用資金的應計利息增加 新信用政策占用資金的應計利息原信用政策占用資金的應計利息110第110頁，共246頁。(2)存貨占用資金應計利息增加存貨占用資金應計利息增加存貨增加量單位變動成本資金成本(3)應付賬款增加導致的應計利息減少(增加成本的抵減項)(一般不涉及)應付賬款增加導致的應計利息減少應付賬款平均余額增加資本成本比如在原來信用政策之下應付賬款的余額為10萬，信用政策改變后應付賬款的余額變成了15萬，應付賬款增加5萬，假設資本成本是10%，帶來利息節(jié)約5000元。意味著應收賬款信用政策改變以后應付賬款帶來的利

54、息增加5000元。111第111頁，共246頁。第二：計算收賬費用和壞賬損失的增加收賬費用一般會直接給出，只需計算增加額即可；壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。第三：計算現(xiàn)金折扣的增加(若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變)現(xiàn)金折扣成本賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率信用條件：2/10，1/20，n/30；銷售額：1000萬元；50%的客戶享受2%的折扣，30%享受1%折扣，20%不享受折扣。112第112頁，共246頁。 現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率 平均收現(xiàn)期為多少？ 10*50%+20*30%+30*

55、20%=17113第113頁，共246頁。3.計算改變信用政策增加的稅前損益增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用【決策原則】如果改變信用期增加的稅前損益大于0，則可以改變?！咎崾尽啃庞谜邲Q策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。114第114頁，共246頁?！纠嬎泐}】某公司目前采用30天按發(fā)票金額(即無現(xiàn)金折扣)付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設等風險投資的最低報酬率為15%，其他有關的數(shù)據(jù)如下表。要求分析該公司應否將信用期改為60天。115第115頁，共246頁。項目信用期30天信用期60天全年銷售量(件)100 000120 00

56、0全年銷售額(元)(單價5元)500 000600 000全年銷售成本(元)變動成本(每件4元)400 000480 000固定成本(元)50 000 52 000 毛利(元)50 00070 000可能發(fā)生的收賬費用(元)3 0004 000可能發(fā)生的壞賬損失(元)5 0009 000116第116頁，共246頁。答案1.增加的收益增加的收益銷售量的增加單位邊際貢獻-增加的固定成本 (120 000100 000)(54)-（52000-50000） 18000(元)2.增加的應收賬款機會成本30天信用期應計利息(500000360)30(400000500000)15% 5000(元)60

57、天信用期應計利息(600000360)60(480000600000)15% 12000(元)增加的機會成本120005000 7000(元)117第117頁，共246頁。3.增加的收賬費用和壞賬損失增加的收賬費用400030001000(元)增加的壞賬損失900050004000(元)4.改變信用期增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用18000(700010004000) 6000(元)由于增加的收益大于增加的成本，故應采用60天的信用期。118第118頁，共246頁。【例計算題】沿用前例的數(shù)據(jù)，假設上述30天信用期改為60天后，因銷售量增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，

58、每件存貨成本按變動成本4元計算，其他情況不變?！敬鸢浮看尕浽黾诱加觅Y金的應計利息(200009000)415% 6600(元) 改變信用期增加的稅前收益60006600-600(元) 因為放寬信用期增加的稅前損益小于0，所以考慮增加平均存貨這個因素后，不應該采用60天的信用期。119第119頁，共246頁。120【提示】更進一步的細致分析，還應考慮存貨增加引起的應付賬款的增加。這種負債的增加會節(jié)約企業(yè)的資金占用，減少資金占用的“應計利息”。第120頁，共246頁?！纠嬎泐}】沿用上述信用期決策的數(shù)據(jù)，假設該企業(yè)在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件

59、，估計會有一半的顧客(按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計算)將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。1.增加的收益增加的收益增加的銷售量單位邊際貢獻-增加的固定成本(120000100000)(54)-（52000-50000） 18000(元)121答案第121頁，共246頁。2.增加的應收賬款占用資金的應計利息 應收賬款平均收賬期3050%6050% 45(天)提供現(xiàn)金折扣的應計利息600000/3604580%15% 9000(元)增加應收賬款占用資金的應計利息90005000 4000(元)122第122頁，共246頁。3.收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加400030001000(元)壞賬損失增加9000

60、50004000(元)4.估計現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣率60000050%0.8%02400(元)123第123頁，共246頁。5.提供現(xiàn)金折扣后增加的稅前損益增加的收益增加的成本費用18000(4000100040002400) 6600(元)由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。124第124頁，共246頁?！纠}計算分析題】（2018年）乙公司2017年采用“N/30”的信用條件，全年銷售額（全部為賒銷）為10000萬元，平均收現(xiàn)期為40天，平均存貨量為1000件，每件存