1、一、鋰業(yè)新周期，中國(guó)鋰資源有望迎來大開發(fā)2020年下半年以來，受益于新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，特別是LFP需求向好，鋰價(jià)已從底部區(qū)域，持續(xù)上漲，全球鋰行業(yè)供需邊際改善明顯，新周期已經(jīng)悄然來臨，為行業(yè)帶來了短期交易性和長(zhǎng)期價(jià)值性的投資機(jī)會(huì)。展望2021年下半年，鋰行業(yè)供需偏緊，鋰資源緊缺，鋰輝石、氫氧化鋰、碳酸鋰等產(chǎn)品有望交替上漲；同時(shí)，面對(duì)波譎云詭的國(guó)際地緣局勢(shì)，國(guó)內(nèi)鋰資源自給率提升已經(jīng)成為趨勢(shì)。鋰業(yè)公司各有所 長(zhǎng)，都有望受益。我們認(rèn)為，應(yīng)該把握全球龍頭，四川鋰輝石、江西鋰云母、青藏鹽湖大發(fā)展帶來的機(jī)遇；另外，隨著歐美龍頭車企新車型集中投放，其高鎳化發(fā)展趨勢(shì)將帶動(dòng)高端氫氧化鋰需求快速增長(zhǎng)，具備產(chǎn)能和質(zhì)量

2、優(yōu)勢(shì)的氫氧化鋰生產(chǎn)商有望繼續(xù)獲得重視。（一）全球動(dòng)力電池與儲(chǔ)能需求拉動(dòng)，開啟新一輪周期根據(jù)我們2020年11月發(fā)布的報(bào)告鋰行業(yè)新周期已來，我們判斷在全球動(dòng)力電池與儲(chǔ)能需求拉動(dòng)下，鋰行業(yè)新一輪周期已經(jīng)開啟。1995年以來，鋰價(jià)在經(jīng)歷了兩個(gè)震蕩區(qū)間（1995-2007年，區(qū)間0-20,000元/噸；2009-2015年，區(qū)間30,000-40,000元/噸）和兩次景氣上行周期（2007-2009年，漲幅208%；2015-2018年，漲幅278%）后，未來一段時(shí)間或?qū)⑦M(jìn)入更高中樞的震蕩區(qū)間，期待5G換機(jī)潮及新能源車超預(yù)期增長(zhǎng)或新興市場(chǎng)需求向好（儲(chǔ)能領(lǐng)域等）導(dǎo)致鋰價(jià)突破震蕩區(qū)間，進(jìn)入新一輪上行周期。

3、鋰價(jià)每一次下行的底部和震蕩中樞均由成本決定，但隨著鋰消費(fèi)市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，鋰資源供應(yīng)類型隨之增多后（1995-2007年以SQM等鹽湖鋰供應(yīng)為主，碳酸鋰成本在2900美元/噸左右；2009-2015年以泰利森為主的鋰輝石礦也成為供應(yīng)主力，經(jīng)天齊加工成碳酸鋰的成本在4600美元/噸左右），鋰成本線也不斷抬升，因此鋰價(jià)的底部中樞也不斷抬升。圖 1：鋰價(jià)歷史走勢(shì)分析（元/噸）碳酸鋰:Li2CO3 99%200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000消費(fèi)電子需求（手機(jī)等3C電子產(chǎn)品需求快速增長(zhǎng)，鋰現(xiàn)有產(chǎn)能供應(yīng)不足）震蕩

4、區(qū)間一（傳統(tǒng)需求為主，體量小，鹽湖鋰資源為供應(yīng)主力。SQM鋰鹽生產(chǎn)成本約2900美元/噸）震蕩區(qū)間二（鋰電池成為需求主力，體量擴(kuò)大，以泰利森為主的鋰礦供應(yīng)地位提升。天齊鋰業(yè)鋰鹽生產(chǎn)成本約4600美元/噸，其他企業(yè)大于5000美元/噸）中國(guó)動(dòng)力需求（新能源汽車需求快速增長(zhǎng)，現(xiàn)有產(chǎn)能供應(yīng)不足）全球動(dòng)力、儲(chǔ)能需求（逐步開啟新一輪周期）2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021數(shù)據(jù)來源：Wind，圖 2：2020年鋰成本曲線（萬元/噸）65432106.511.0 13.2 1

5、4.5 15.6 16.6 17.1 17.6 23.6 29.4 36.4 38.9 41.4 43.9 47.92020年鋰資源轉(zhuǎn)化產(chǎn)量（LCE，萬噸）數(shù)據(jù)來源：各公司年報(bào)，新能源汽車作為新的鋰需求增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，仍將保持高速增長(zhǎng)。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)量為121萬輛，同比持平。今年國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035年），明確提出，到2025年，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、車用操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破，安全水平全面提升。純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的

6、20%左右，高度自動(dòng)駕駛汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用，充換電服務(wù)便利性顯著提高。新能源汽車仍將帶動(dòng)鋰需求快速增長(zhǎng)，且隨著高鎳NCM811及NCA的裝機(jī)量提升，氫氧化鋰的需求也將快速增長(zhǎng)。根據(jù)SQM預(yù)測(cè)全球鋰需求，有望在2025年突破120萬噸LCE。圖3：全球鋰需求測(cè)算（萬噸，LCE）動(dòng)力電池3C電池儲(chǔ)能電池非電池領(lǐng)域總需求120100806040200201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E數(shù)據(jù)來源：SQM，（二）新周期，中國(guó)鋰資源有望迎來大開發(fā)根據(jù)我們之前發(fā)布“有鋰有據(jù)”深度報(bào)告新周期，鋰礦稀缺，把握資源:全球主要在產(chǎn)鋰礦山集中在澳洲。

7、目前澳洲主要鋰礦山企業(yè)一共有5家（含Altura），鋰輝石精礦總產(chǎn)能測(cè)算約為325萬噸/年。因Talison Lithium產(chǎn)品主要面向天齊鋰業(yè)、雅寶集團(tuán)，Mt Marion鋰礦產(chǎn)品主要銷往贛鋒鋰業(yè)?？上蚱渌圎}廠出售鋰輝石精礦的主要是Galaxy和Pilbara、Altura，估計(jì)產(chǎn)能約為88萬噸，折碳酸鋰當(dāng)量約11萬噸，同時(shí)如果Altura逐步被Pilbara整合，鋰礦集中度將進(jìn)一步提升。根據(jù)我們初步統(tǒng)計(jì)，其他國(guó)內(nèi)獨(dú)立鋰鹽廠產(chǎn)能已超過20萬噸碳酸鋰當(dāng)量，對(duì)鋰礦的爭(zhēng)奪或成為今后一段時(shí)期內(nèi)的焦點(diǎn)，鋰礦價(jià)格有望加速上漲。國(guó)內(nèi)鋰資源消耗大、儲(chǔ)量相對(duì)較少，鋰原材料對(duì)澳礦依賴性高。澳大利亞是全球最大的

8、鋰精礦供給來源，支持全球能源轉(zhuǎn)型發(fā)展，也是世界上最大的鋰和鋯精礦生產(chǎn)國(guó)以及第四大稀土生產(chǎn)國(guó)。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)鋰資源量為510萬噸，占全球的5.94%；鋰資源儲(chǔ)量為150萬噸，占全球總資源儲(chǔ)量7.12%。盡管我國(guó)是鋰資源大國(guó)，但依然高度依賴進(jìn)口，據(jù)中國(guó)地質(zhì)局鋰礦資源報(bào)告數(shù)據(jù)，2015年鋰原礦對(duì)外依存度高達(dá)76%。在目前中澳關(guān)系出現(xiàn)波動(dòng)的背景環(huán)境下，我國(guó)鋰資源有必要進(jìn)行大開發(fā)以保障供應(yīng)安全。2021年4月21日，澳大利亞外長(zhǎng)佩恩宣布，取消維多利亞與中國(guó)此前簽署的“一帶一路”備忘錄和框架協(xié)議。2021年5月6日上午，中國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)宣布, 無限期暫停國(guó)家發(fā)展改革委與澳大利亞聯(lián)邦政

9、府相關(guān)部門共同牽頭的中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話機(jī)制下一切活動(dòng)，該決定立即生效。受益于全球動(dòng)力電池與儲(chǔ)能需求拉動(dòng)，我們?cè)?020年11月發(fā)布了鋰行業(yè)新周期已來的報(bào)告；2021年1月發(fā)布深度新周期，鋰礦稀缺，把握資源，在鋰價(jià)不斷上漲利潤(rùn)向好，疊加提高鋰資源自給率的戰(zhàn)略下，中國(guó)鋰資源大開發(fā)已經(jīng)逐步成共識(shí)。但目前市場(chǎng)對(duì)“為什么能大開發(fā)”這個(gè)問題，仍認(rèn)識(shí)不充分，我們認(rèn)為時(shí)機(jī)已到：鹽湖提鋰技術(shù)取得新突破、以寶武集團(tuán)為代表的央企入局西藏礦業(yè)帶來了資金、管理能力和組織變革；各方面關(guān)系得到有效緩和，融捷股份、盛新鋰能等川礦已在生產(chǎn)；以永興材料、江特電機(jī)已突破云母提鋰技術(shù)。新周期在哪里，把握中國(guó)鋰資源大開發(fā)所帶來的公司量?jī)r(jià)

10、齊升的戴維斯雙擊。二、鹽湖提鋰：西藏有望從 0 到 1，青海穩(wěn)步推進(jìn)中國(guó)鹽湖鋰資源豐富，提鋰技術(shù)歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，不斷成熟；加之建設(shè)世界級(jí)鹽湖 產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃及行動(dòng)方案形成的強(qiáng)大政策推力和新的玩家入場(chǎng)，青海鹽湖開發(fā)正穩(wěn) 步推進(jìn)，并有望使西藏鹽湖開發(fā)實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。西藏礦業(yè)2020年產(chǎn)4,747噸鋰鹽，依托寶武集團(tuán)的強(qiáng)大資金、人才、組織實(shí)力，有望迎來大發(fā)展；西藏城投規(guī)劃共10 萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的開發(fā)利用方案及可行性研究。青海的ST鹽湖、藏格控股、科達(dá)制 造、億緯鋰能、賢豐控股、ST兆新等正在穩(wěn)步發(fā)展。鹽湖提鋰發(fā)展為藍(lán)曉科技、久 吾高科等技術(shù)供應(yīng)商提供了機(jī)會(huì)。（一）政策助力，技術(shù)革新，鹽湖提鋰迎來黃

11、金時(shí)代鹽湖鋰資源豐富我國(guó)鹽湖鋰資源十分豐富，位居世界第三位，主要分布于青海省和西藏自治區(qū)的鹽湖中。根據(jù)2019年中國(guó)礦產(chǎn)資源報(bào)告，我國(guó)鹵水鋰資源的潛在資源量以氯化鋰計(jì)為9,250萬噸，79%的鋰資源賦存于鹽湖中。鹽湖一般按鹵水的化學(xué)組成分為三種化學(xué)類型：氯化物型、硫酸鹽型和碳酸鹽型，這三種類型的鹽湖在我國(guó)都有分布。根據(jù)ST鹽湖、西藏礦業(yè)等公司公告，2020年中國(guó)鹽湖提鋰平均成本約為3.5萬元/噸，在目前碳酸鋰價(jià)格下，盈利空間大。表 1：主要鹽湖一覽鹽湖公司權(quán)益目前產(chǎn)能（噸）資源量（萬噸碳酸鋰當(dāng)量）2020 年產(chǎn)量（噸）扎布耶鹽湖西藏礦業(yè)50.72%8,628184.14,747察爾汗鹽湖（部分

12、）ST 鹽湖30,0001059.513,602察爾汗鹽湖（部分）藏格控股100%10,0004,430阿里龍木錯(cuò)鹽湖西藏城投41%390結(jié)則茶卡鹽湖大柴旦鹽湖億緯鋰能5%3,00025.8一里坪鹽湖贛鋒鋰業(yè)49%10,000166.9數(shù)據(jù)來源：西藏礦業(yè)2020年年報(bào)，ST鹽湖2020年年報(bào)，西藏城投礦產(chǎn)產(chǎn)權(quán)公告，億緯鋰能收購(gòu)股權(quán)公告，贛鋒鋰業(yè)收購(gòu)財(cái)產(chǎn)份額公告，注：贛鋒鋰業(yè)擬間接收購(gòu)一里坪鹽湖49%權(quán)益。政策助力：建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃及行動(dòng)方案正在制定中2021年5月20日，青海省人民政府在北京組織召開建設(shè)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃及行動(dòng)方案國(guó)內(nèi)專家評(píng)審會(huì)，明確制定了鹽湖產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展總體思

13、路，包括構(gòu)建世界級(jí)現(xiàn)代鹽湖產(chǎn)業(yè)體系、建設(shè)鹽湖國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和鋰產(chǎn)品擴(kuò)規(guī)提質(zhì)工程等。該方案的出臺(tái)和落地為日后鹽湖提鋰發(fā)展提供環(huán)境與政策上的支持，青藏鹽湖有望迎來大開發(fā)。據(jù)安泰科研究，5月20日在北京召開了行動(dòng)方案國(guó)內(nèi)專家論證會(huì)，主要內(nèi)容包括：適度擴(kuò)大鋰資源開發(fā)規(guī)模。目標(biāo)：2025、2030、2035年，青海全省鋰產(chǎn)品產(chǎn)能分別達(dá)到15、18、20萬噸，建成世界級(jí)鋰產(chǎn)業(yè)基地。受益于政策支持與技術(shù)革新，鹽湖提鋰成本逐漸顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。表 2：鹽湖提鋰技術(shù)一覽技術(shù)取得新突破，助力鹽湖提鋰我國(guó)鹽湖鋰資源為液體礦，含量低、鎂鋰比高，傳統(tǒng)的鹽湖提鋰技術(shù)路線需經(jīng)過較長(zhǎng)的鹽田蒸發(fā)濃縮，結(jié)晶析出鈉、鉀后才能鎂鋰分離和工

14、廠提鋰，周期較長(zhǎng)，且鋰綜合收率在24%左右。但隨著近年科技的發(fā)展，技術(shù)不斷地突破，為提鋰工藝提供了更多選擇，為鋰資源大開發(fā)提供了技術(shù)支持。吸附法淀鋰鹽主要方法技術(shù)特點(diǎn)適用鹽湖條件優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)沉淀法鹵水經(jīng)過鹽湖濃縮，分離鈉鹽、鉀鹽，加石灰分離鎂，酸化萃取硼，再凈化，加入化學(xué)沉淀劑沉較高鋰含量低鎂鋰比工藝成熟可靠，生產(chǎn)成本低不適于處理高鎂、高鈣鹵水及低鋰含量鹵水，鹵水通過對(duì)鋰有選擇性的吸附劑吸附，再用淡水解吸與其他雜質(zhì)成分分離并富集，再通過小型鹽田濃縮后化學(xué)沉淀鋰各類鹵水對(duì)鹵水的適應(yīng)性強(qiáng)，回收率高、選擇性 好，對(duì)環(huán)境的影響小對(duì)鹵水的適應(yīng)性強(qiáng)，生產(chǎn)周期長(zhǎng)工藝控制要求高，各公司的吸附劑都基于其專有技術(shù)專門

15、生產(chǎn)，成本高對(duì)濾膜要求高，研發(fā)和利用多種類型的濾膜，逐步將鹵水中雜質(zhì)成分分膜法離，并富集濃縮鋰后化學(xué)沉淀鋰各類鹵水回收率高、選擇性 好，對(duì)環(huán)境的影響小生產(chǎn)成本高，使用壽命短，工藝成熟度不夠萃取法煅燒法通過有機(jī)溶劑萃取鋰實(shí)現(xiàn)與其他雜質(zhì)成分的分離和濃縮，高濃度反萃液進(jìn)一步生產(chǎn)各種鋰鹽通過對(duì)提硼后的高鋰高鎂老鹵濃縮干燥、煅燒分解為氧化鎂，用水溶出氧化鎂中的可溶性鋰鹽，再沉淀出碳酸鋰產(chǎn)品高鋰含量高鎂鋰比高鋰含量高鎂鋰比可以處理高鎂鋰比鹵水，易于工業(yè)化工藝簡(jiǎn)單，綜合利用研究投入大，進(jìn)展慢，腐蝕性大；回收率較 低，生產(chǎn)成本高，不夠成熟能耗大，腐蝕性強(qiáng)，環(huán)境影響大，副產(chǎn)大量鹽酸，成本較高數(shù)據(jù)來源：全球提鋰技

16、術(shù)進(jìn)展，五礦鹽湖自2019年底全面啟動(dòng)原鹵提鋰技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目，采用新型鋰吸附樹脂通過連續(xù)離交式設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了鋰元素與鉀、鈉、鎂、硼等元素的先一步分離，省去了鹽湖原始鹵水的鹽田濃縮過程。2021年6月，五礦鹽湖的“鹽湖粉砂含水層鹵水礦的空氣驅(qū)動(dòng)采鹵技術(shù)研究”科技成果受到相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜业某浞衷u(píng)定。該工藝?yán)寐?lián)合采鹵系統(tǒng)，使采鹵井的采鹵效率顯著提升；該技術(shù)路線解決了鹽湖粉砂含水層鹵水礦的難開采、給水度低等技術(shù)難題，技術(shù)創(chuàng)新明顯，達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，對(duì)提高鹽湖資源保障度具有重要意義。藍(lán)曉科技推出“氯化鋰溶液除硼精制項(xiàng)目”，不僅符合鹵水提鋰生產(chǎn)工藝中硼的去除要求，且性能穩(wěn)定、吸附容量高及樹脂損耗低；“沉鋰母液回

17、收技術(shù)”則實(shí)現(xiàn)了從沉鋰母液中回收鋰，大幅提高碳酸鋰生產(chǎn)過程中的收率，降低生產(chǎn)成本。此外，藍(lán)曉科技還擁有“吸附分離聚合材料結(jié)構(gòu)調(diào)控與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用關(guān)鍵技術(shù)”、“制備鋰吸附劑樹脂”技術(shù)和“用于鹽湖鹵水提鋰的吸附劑LXL-10A及連續(xù)離子交換裝置”。西藏鋰能以“電化學(xué)脫嵌法鹽湖提鋰”領(lǐng)先技術(shù)與西藏捌千錯(cuò)鹽湖等一系列鹽湖完美結(jié)合，合作各方一致決定于2022年底建設(shè)完成年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰項(xiàng)目?！半娀瘜W(xué)脫嵌法鹽湖提鋰技術(shù)”可以實(shí)現(xiàn)原鹵提鋰，有著綠色環(huán)保、工藝流程簡(jiǎn)潔、不添加其他化學(xué)試劑、產(chǎn)品品質(zhì)及回收率高、投資生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯等特點(diǎn)。（二）西藏鹽湖：西藏礦業(yè)、西藏城投蓄勢(shì)待發(fā)西藏礦業(yè)：西藏礦業(yè)發(fā)展股份有限公司于

18、1997年4月成立，同年7月在深圳證券交易所上市交易。公司立足于優(yōu)質(zhì)鉻礦礦山，擁有西藏扎布耶鹽湖的獨(dú)家開采權(quán)，資源優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚。自2020年12月30日起，公司實(shí)控人為中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司，加入寶武集團(tuán)，成為寶武集團(tuán)一級(jí)子公司，帶來了央企優(yōu)勢(shì)與協(xié)同優(yōu)勢(shì)。公司可充分利用寶武集團(tuán)作為中央品牌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)可獲得集團(tuán)公司在資本、技術(shù)、管理等方面的鼎力支持。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉻礦開采和鹽湖提鋰，其中，鋰產(chǎn)品由西藏扎布耶生產(chǎn)，鉻鐵礦石由山南分公司生產(chǎn)。主要生產(chǎn)的鋰類產(chǎn)品包括氫氧化鋰、工業(yè)級(jí)碳酸鋰和電池級(jí)碳酸鋰，鋰類業(yè)務(wù)發(fā)展近年小幅波動(dòng)。公司2020年實(shí)現(xiàn)鋰類產(chǎn)品收入2,224萬元，鋰類產(chǎn)品產(chǎn)量約4,747

19、噸，銷量為739噸；平均成本基本控制在3萬元/噸上下，成本優(yōu)勢(shì)逐漸體現(xiàn)。圖 4：西藏礦業(yè)整體經(jīng)營(yíng)情況：成本控制初見成色圖 5：西藏礦業(yè)鋰類產(chǎn)品：利潤(rùn)空間大10008006004002000營(yíng)業(yè)收入（百萬元）營(yíng)業(yè)成本（百萬元）毛利（百萬元）毛利率（）2015 2016 2017 2018 2019 202040%30%20%10%0%4003002001000-100營(yíng)業(yè)收入（百萬元）營(yíng)業(yè)成本（百萬元）毛利（百萬元）毛利率2015 2016 2017 2018 2019 202070%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來源：西藏礦業(yè)年報(bào)，數(shù)據(jù)來源：西藏礦業(yè)年報(bào)，圖 6：西藏礦業(yè)鋰類產(chǎn)品

20、：產(chǎn)銷平穩(wěn)圖 7：西藏礦業(yè)鋰類產(chǎn)品：成本優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000產(chǎn)量（噸）銷量（噸）庫存量（噸）20152016201720182019202080,00060,00040,00020,0000-20,000單位成本（元/噸）銷售價(jià)格（元/噸）毛利（元/噸）201520162017201820192020數(shù)據(jù)來源：西藏礦業(yè)年報(bào)，數(shù)據(jù)來源：西藏礦業(yè)年報(bào)，根據(jù)西藏礦業(yè)年報(bào)，公司擁有西藏扎布耶鹽湖的獨(dú)家開采權(quán)，開采權(quán)2022年到期，可辦理續(xù)期。扎布耶鹽湖總面積243平方公里，鋰鎂比為0.008，具有碳酸鋰儲(chǔ)量規(guī)模較大、品位高、鎂鋰比低

21、等優(yōu)勢(shì)，是世界第三大、亞洲第一大的鋰礦鹽湖。目前已探明鋰儲(chǔ)量為184.1萬噸，鹵水已接近或達(dá)到碳酸鋰的飽和點(diǎn)，鋰精礦的年產(chǎn)能為 5,000噸左右。公司的提鋰技術(shù)為“太陽池結(jié)晶法”，即以扎布耶鹽湖鹵水為原料，利用自然界太陽能及冷源在預(yù)曬池、曬池中進(jìn)行冷凝、蒸發(fā)，析出各種副產(chǎn)品，并提高鹵水中Li+濃度，所得富鋰鹵水在結(jié)晶池吸收太陽能使鹵水增溫后，逐漸使Li2CO3結(jié)晶析出，結(jié)晶產(chǎn)物經(jīng)干燥、包裝即得到鋰精礦產(chǎn)品，工業(yè)級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品可通過化工精加工得出。圖 8：扎布耶鹽湖礦權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源： Wind，西藏礦業(yè)2020年年報(bào)，天齊鋰業(yè)2020年年報(bào)，西藏城投：公司投資開發(fā)的西藏阿里龍木錯(cuò)和結(jié)則茶卡兩個(gè)鹽湖

22、，合計(jì)碳酸鋰儲(chǔ)量390萬噸，居世界前列。公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)西藏國(guó)能礦業(yè)發(fā)展有限公司正在推動(dòng)結(jié)則茶卡鹽湖預(yù)濃縮鹵水萃取提鋰工藝及龍木錯(cuò)鋁系粉體吸附工藝的工藝流程的中試工作，規(guī)劃兩湖各5萬噸共10萬噸產(chǎn)能的開發(fā)利用方案及可行性研究。同時(shí)公司持續(xù)與技術(shù)方保持合作，深化原鹵萃取、錳系吸附工藝的研究，維持技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)性。西藏國(guó)能于 2021年4月6日收到西藏自然資源廳頒發(fā)的日土縣多瑪結(jié)則茶卡鹽湖礦區(qū)的采礦許可證，日土縣松西區(qū)龍木錯(cuò)鹽湖礦區(qū)的采礦許可證的續(xù)期工作仍在辦理當(dāng)中。表 3：阿里龍木錯(cuò)鹽湖和結(jié)茶卡鹽湖基本情況鹽湖礦區(qū)面積（平方公里）LiCl 平均品位（mg/L）推斷內(nèi)蘊(yùn)含資源量（萬噸）規(guī)劃生產(chǎn)規(guī)模（萬噸/年

23、）阿里龍木錯(cuò)鹽湖100.96793.66216.9510結(jié)則茶卡鹽湖105.821173.38230.69數(shù)據(jù)來源：西藏城投收購(gòu)礦權(quán)公告，表 4：西藏城投開展鋰業(yè)務(wù)時(shí)間線收購(gòu)西藏阿里圣拓礦業(yè)有限責(zé)任公司，獲得龍木錯(cuò)鹽湖的開采資格完成鹽湖開發(fā)前期準(zhǔn)備工作基本完成工業(yè)化試生產(chǎn)提鋰工 作，試產(chǎn)生出品味 40%-70%的碳酸鋰精礦打通碳酸鋰提取的工藝路 線，形成了相對(duì)成熟的兩湖協(xié)同開發(fā)工藝流程持續(xù)推進(jìn)礦證續(xù)期工作，同時(shí)不斷優(yōu)化工藝路線2010 年2012 年2014 年2016 年2018 年2011 年2013 年2015 年2017 年2019 年2021 年 4月獲得結(jié)則茶卡鹽湖礦區(qū)的采礦許可證

24、續(xù)期；龍木錯(cuò)鹽湖采礦許可證的續(xù)期正在推進(jìn)中完成結(jié)則茶卡鹽完成中間試完成工業(yè)化完成約 200 噸持續(xù)推進(jìn)礦證湖股權(quán)的收購(gòu)，驗(yàn)，確定鹽湖試驗(yàn)，產(chǎn)出的碳酸鋰精礦續(xù)期工作，進(jìn)深化工藝路線，積極實(shí)施開工各開發(fā)工藝；產(chǎn)出 260KG 濃碳酸鋰精礦近 500 噸產(chǎn)能一步優(yōu)化工藝路線項(xiàng)準(zhǔn)備度為 65%的碳酸鋰精礦數(shù)據(jù)來源：西藏城投年報(bào)，（三）青海鹽湖：技術(shù)不斷成熟，鋰資源開發(fā)邁向縱深贛鋒鋰業(yè)：公司是世界領(lǐng)先的鋰生態(tài)企業(yè)，是全球鋰行業(yè)唯一同時(shí)擁有“鹵水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)的企業(yè)，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是鋰系列產(chǎn)品供應(yīng)最齊全的制造商之一，完善的產(chǎn)品供應(yīng)組合能夠滿

25、足客戶獨(dú)特且多元化的需求。公司從中游鋰化合物及金屬鋰制造起步，成功擴(kuò)大到產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上下游。公司已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。公司主要產(chǎn)品包括電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)碳酸鋰及鋰電池負(fù)極材料等。根據(jù)贛鋒鋰業(yè)2020年年報(bào)，公司規(guī)劃碳酸鋰年產(chǎn)能為40,500噸，氫氧化鋰年產(chǎn)能為 81,000噸，金屬鋰年產(chǎn)能為1,600噸。公司2020年銷量折合碳酸鋰當(dāng)量為6.3萬噸，產(chǎn)量為5.4萬噸。2021年3月，公司公告擬收購(gòu)伊利宏達(dá)伊犁鴻大100%財(cái)產(chǎn)份額涉及礦業(yè)投資，公司通過本次交易持有五礦鹽湖49%的股權(quán)間接擁有青海

26、省柴達(dá)木一里坪鋰鹽湖項(xiàng)目的權(quán)益。一里坪鹽湖面積為422.73平方公里，該鹽湖總孔隙度資源儲(chǔ)量為98,480.39萬方鹵水，含氯化鋰189.7萬噸，開采規(guī)模為1萬噸/年，采礦權(quán)有效期限至2028年9月 4日。ST鹽湖：公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鉀肥和鋰鹽的開發(fā)，子公司藍(lán)科鋰業(yè)擁有1萬噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，該項(xiàng)目以生產(chǎn)鉀肥排放的老鹵為原料，引進(jìn)俄羅斯先進(jìn)的提鋰技術(shù)。此外根據(jù)公司年報(bào)披露，藍(lán)科鋰業(yè)的碳酸鋰 “123項(xiàng)”項(xiàng)目經(jīng)過相關(guān)審批和備案，是指目前已建成1萬噸產(chǎn)能、在建的2萬噸產(chǎn)能和還有一個(gè)在規(guī)劃中還未開建的與比亞迪合作成立的鹽湖比亞迪的3萬噸產(chǎn)能項(xiàng)目。而1萬噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰裝置生產(chǎn)穩(wěn)定，2萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目除

27、沉鋰車間及部分公用設(shè)施外其它裝置已全部建成。目前，藍(lán)科鋰業(yè)使用的吸附劑為藍(lán)科鋰業(yè)自主生產(chǎn)，是生產(chǎn)碳酸鋰的核心技術(shù)，取得國(guó)家技術(shù)專利，吸附劑損耗控制在10%以內(nèi)，可完全滿足1萬噸及2萬噸裝置使用。藍(lán)科鋰業(yè)依托察爾汗鹽湖豐富的鋰資源及公司工業(yè)園區(qū)的公共設(shè)施，吸附提鋰技術(shù)碳酸鋰直接生產(chǎn)，成本較同行業(yè)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，據(jù)公司2021年6月22日投資者活動(dòng)公告，近兩年公司工業(yè)級(jí)碳酸鋰完全成本控制在34,000元/噸以內(nèi)。公司擁有察爾汗鹽湖的開采權(quán)，除了對(duì)鹽湖中鉀、鎂、鋰、鈉等資源規(guī)?；_發(fā)利用 外，公司未來還將探索硼、溴、銣、銫等稀有元素開發(fā)利用，開發(fā)潛力巨大，為鹽湖 股份從傳統(tǒng)提鉀轉(zhuǎn)向提鋰等新能源、新材料

28、戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)公司年報(bào)披露，察爾汗鹽湖總面積5,856平方公里，是中國(guó)最大的可溶鉀鎂鹽礦 床，也是世界最大鹽湖之一。氯化鉀、氯化鎂、氯化鋰、氯化鈉等儲(chǔ)量，均居全國(guó)首 位。據(jù)鹽湖股份年報(bào)，察爾汗鹽湖氯化鋰資源量達(dá)1,204萬噸，占有青海鋰資源的50%，位居全國(guó)首位。但由于察爾汗鹽湖鋰含量低、鎂鋰比高且極為分散，公司與相關(guān)單 位一同合作，年產(chǎn)一萬噸碳酸鋰工業(yè)裝置技改成功，標(biāo)志著低含量高鎂鋰比鹵水提 鋰技術(shù)已較為成熟。圖 9：鹽湖股份循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D數(shù)據(jù)來源：鹽湖股份年報(bào)，藏格控股：公司于2017年8月進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)，目標(biāo)新建年產(chǎn)2萬噸的電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，其年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰

29、的一期工程已順利建成投產(chǎn)。根據(jù)公司2020年年報(bào)，公司目前擁有察爾汗鹽湖鉀鹽采礦權(quán)證面積724.35平方公里和其200萬噸的儲(chǔ)量并已形成一定生產(chǎn)規(guī)模。此外，公司還擁有青海省茫崖行委大浪灘黑北鉀鹽礦探礦權(quán)面積 492.56平方公里， 目前公司已向青海省國(guó)土資源廳重新提交大浪灘黑北鉀鹽礦的儲(chǔ)量詳查報(bào)告，待評(píng)審確認(rèn)完成，公司將按程序積極推進(jìn)探轉(zhuǎn)采工作。公司生產(chǎn)碳酸鋰采用模擬連續(xù)床吸附法。以藏格控股晶間鹵水鹽田灘曬生產(chǎn)氯化鉀過程中排放的老鹵為原料，通過精濾、連續(xù)吸附除雜（吸附劑）、鈉濾除雜、反滲透濃縮、離子交換除雜、MVP濃縮等工藝實(shí)現(xiàn)高鎂鋰比鹵水中的鎂鋰分立，以獲得鋰含量大于或等于30g/L的高純氯

30、化鋰溶液。根據(jù)公司在投資者問答平臺(tái)披露，公司碳酸鋰項(xiàng)目按照每年270天的生產(chǎn)天數(shù)設(shè)計(jì)，直接使用生產(chǎn)氯化鉀之后排出的老鹵水進(jìn)行碳酸鋰產(chǎn)品生產(chǎn)，無需進(jìn)行二次攤曬，提鋰后的老鹵水將重新回灌察爾汗鹽湖，形成循環(huán)。目前，公司日生產(chǎn)量 30 噸左右，計(jì)劃今年年內(nèi)完全達(dá)產(chǎn)，2020年公司生產(chǎn)碳酸鋰4,430噸，銷售碳酸鋰2,013噸?？七_(dá)制造：公司的戰(zhàn)略投資以藍(lán)科鋰業(yè)為載體的鋰電材料業(yè)務(wù)為主，另有潔能環(huán)保設(shè)備、液壓泵、智慧能源等培育業(yè)務(wù)。2017年公司在原有負(fù)極材料相關(guān)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過參股藍(lán)科鋰業(yè)布局碳酸鋰深加工及貿(mào)易等相關(guān)業(yè)務(wù)。根據(jù)20年年報(bào)，參股公司藍(lán)科鋰業(yè)（間接持有股份為43.58%）擁有碳酸鋰產(chǎn)能

31、1萬噸/年，2020年藍(lán)科鋰業(yè)生產(chǎn)碳酸鋰13,602噸。2020年12月，為推動(dòng)藍(lán)科鋰業(yè)2萬噸/年電池級(jí)碳酸鋰的擴(kuò)產(chǎn)，公司及藍(lán)科鋰業(yè)控股股東ST鹽湖對(duì)藍(lán)科鋰業(yè)按持股比例增資合計(jì)6.2億元；同時(shí)約定ST鹽湖作為藍(lán)科鋰業(yè)原材料成鋰鹵水的供應(yīng)商，將確保其對(duì)藍(lán)科鋰業(yè)原材料的供應(yīng)量，滿足藍(lán)科鋰業(yè)目前生產(chǎn)及未來擴(kuò)大產(chǎn)能的需求，并鎖定原材料成鋰鹵水的價(jià)格。目前，藍(lán)科鋰業(yè)二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已完成主要建設(shè)，將于2021年先行釋放部分產(chǎn)能。賢豐控股：根據(jù)公司對(duì)外投資公告，公司于2017年12月出資8,200萬元，與中國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)公司、中農(nóng)集團(tuán)控股股份有限公司、興元鉀肥共同投資設(shè)立碳酸鋰提取合資公司中賢鋰業(yè)，從事工

32、業(yè)級(jí)碳酸鋰提取及制備業(yè)務(wù)，公司持股比例41%，打通了鹵水-提鋰產(chǎn)品-碳酸鋰產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，形成了良性的產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)通。中農(nóng)賢豐鋰業(yè)正推進(jìn)3萬噸/年工業(yè)級(jí)碳酸鋰建設(shè)項(xiàng)目和一期1萬噸/年工業(yè)級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)裝置及其配套設(shè)施項(xiàng)目。億緯鋰能：根據(jù)公司21年7月對(duì)外投資公告，2021年7月9日，公司擬收購(gòu)金昆侖鋰業(yè)有限公司28.125%的股權(quán)，金昆侖主營(yíng)業(yè)務(wù)是金屬鋰，規(guī)劃年產(chǎn)能3,000噸，已有年產(chǎn)能1,000噸，雙方擬合作在青海省成立合資公司，分期投資不超過18億元建設(shè)年產(chǎn)3萬噸碳酸鋰和氫氧化鋰項(xiàng)目，其中第一期建設(shè)年產(chǎn)1萬噸碳酸鋰和氫氧化鋰項(xiàng)目。此外，公司擬與新疆庚辛聯(lián)創(chuàng)股權(quán)投資有限合伙企業(yè)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受

33、讓庚辛聯(lián)創(chuàng)持有的大柴旦大華化工有限公司5%股權(quán)，大華化工的大柴旦鹽湖的面積約 240平方公里，大華化工享有大柴旦鹽湖采礦權(quán)，采礦權(quán)面積為89.7505平方公里。ST兆新：公司新能源業(yè)務(wù)包括鋰鹽產(chǎn)品深加工、鹽湖提鋰等。鋰鹽產(chǎn)品加工方面，根據(jù)公司2020年年報(bào)，公司參股公司上海中鋰（30%）主要產(chǎn)品有電池級(jí)高純碳酸鋰、磷酸二氫鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產(chǎn)品，建有年產(chǎn)8,000噸電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)品車間，產(chǎn)品包含磷酸二氫鋰、高純碳酸鋰、電池級(jí)氫氧化鋰、電池級(jí)高氯酸鋰等。此外，鹽湖提鋰業(yè)務(wù)中，公司參股公司錦泰鉀肥（16.67%）擁有青海省冷湖鎮(zhèn)巴侖馬海鉀鹽礦，采礦權(quán)面積197.96平方公里。以及青海省冷湖鎮(zhèn)巴侖馬海

34、鉀礦區(qū)外圍，探礦權(quán)面積174.14平方公里，合計(jì)礦權(quán)面積372.10平方公里。錦泰鉀肥子公司錦泰鋰業(yè)擁有年產(chǎn)3,000噸碳酸鋰的生產(chǎn)線，使用吸附法和膜法的生產(chǎn)工藝。（四）鹽湖提鋰發(fā)展為技術(shù)供應(yīng)商提供了廣闊機(jī)遇藍(lán)曉科技：根據(jù)公司年報(bào)，公司在涉鋰產(chǎn)業(yè)中，公司形成了獨(dú)特的“技術(shù)極”，擁有10多項(xiàng)專利，工程案例包括藏格項(xiàng)目1萬噸吸附單元、錦泰項(xiàng)目3,000噸整線運(yùn)營(yíng)、五礦項(xiàng)目1,000噸技術(shù)改造，可針對(duì)中、高、低不同品位的鹵水提供不同方案，技術(shù)輻射精制、回收、除硼、礦石鋰除雜等多個(gè)維度。公司向客戶提供的系統(tǒng)解決方案兼具經(jīng)濟(jì)效益性和環(huán)保綠色性，是循環(huán)經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)發(fā)展的新型產(chǎn)業(yè)。公司的吸附分離法提鋰技術(shù)能

35、有效分離鎂、鋰離子，是解決我國(guó)鹽湖高鎂鋰比、實(shí)現(xiàn)貧鹵提鋰的最有效方案。鋰鈉分離的專利技術(shù)在鹽湖原鹵直接提取碳酸鋰、電池回收、礦法提鋰領(lǐng)域均有空間，也已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。原鹵直接提碳酸鋰對(duì)于提高青海鹽湖產(chǎn)率、回收率、南美高品位鹽湖具有極大潛力。目前，公司自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的吸附-膜法技術(shù)路線已用于藏格控股、錦泰鋰業(yè)、五礦鹽湖3個(gè)鹽湖提鋰產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，其中的吸附劑、工藝和系統(tǒng)裝置已完全成熟，并仍在不斷更新提升中。久吾高科：公司針對(duì)原鹵、老鹵等多種鹵水資源開發(fā)了多種提鋰集成工藝，提鋰吸附劑材料也初步開發(fā)成功，開展了多個(gè)現(xiàn)場(chǎng)連續(xù)實(shí)驗(yàn)，取得良好效果。公司結(jié)合自有產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在原有膜法鹵水提鋰技術(shù)的基礎(chǔ)上，持續(xù)開發(fā)

36、針對(duì)原鹵、老鹵等各類鋰資源的系列提鋰技術(shù)和吸附劑材料，擴(kuò)大在提鋰領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。三、四川鋰輝石：融捷盛新已在產(chǎn)，有望次第花開四川鋰礦資源潛力大，目前查明氧化鋰（Li2O）463.31萬噸，約占全國(guó)硬巖型鋰礦的 79.37%。此前政策、各方面關(guān)系、環(huán)保等制約四川鋰礦開發(fā)的主要因素正逐步得到解決。融捷股份所屬甲基卡134號(hào)礦，選礦目前接近滿產(chǎn)（鋰精礦產(chǎn)量可達(dá)到7-8萬噸/年），正在積極擴(kuò)產(chǎn)至250萬噸選礦（可年產(chǎn)鋰精礦約47萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量6萬噸）。盛新鋰能業(yè)隆溝鋰輝石礦已投產(chǎn)。雅化集團(tuán)、川能動(dòng)力所屬李家溝正在建設(shè)。天齊鋰業(yè)措拉鋰礦正優(yōu)化設(shè)計(jì)。我們判斷四川鋰礦有望逐步得到開發(fā)，增厚相關(guān)公司盈利

37、能力。（一）四川鋰礦資源潛力大中國(guó)已查明的鋰輝礦主要分布在四川、新疆、福建、山西等地。其中四川鋰輝礦資源最為豐量，根據(jù)中國(guó)鋰礦業(yè)發(fā)展之路（付小方，2021），四川查明氧化鋰（Li2O） 463.31萬噸，折合金屬鋰資源量215.22萬噸，約占全國(guó)硬巖型鋰礦的79.37%，四川省鋰礦主要集中產(chǎn)于川西甘孜藏族自治州和阿壩藏族自治州。表 5：四川硬巖型鋰礦資源儲(chǔ)量產(chǎn)地鋰礦類別氧化鋰資源量（萬噸）占比四川鋰輝石463.5179.37%全國(guó)鋰輝石586.89100%數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋰礦業(yè)發(fā)展之路，四川省鋰礦資源主要分布于川西高原褶皺系，屬于西藏-三江造山系，巴顏喀拉地塊，北東側(cè)為可可西里-松潘前陸盆地，南

38、西側(cè)為雅江殘余盆地，中間為爐霍邊緣海裂谷區(qū)。形成了四川特有的金川-馬爾康成礦區(qū)和康定-道孚成礦區(qū)。以阿壩的“可爾因礦田”和甘孜的“甲基卡礦田”為四川鋰礦的代表，其探明儲(chǔ)量大，具備大規(guī)模開發(fā)的條件。四川省20世紀(jì)7080年代，由國(guó)家出資，四川省地礦局進(jìn)行了初步的找礦勘探，確立了鋰礦資源儲(chǔ)量居全國(guó)第一的地位。21世紀(jì)初以來各礦權(quán)人在國(guó)家找礦勘探的基礎(chǔ)上，在礦權(quán)范圍內(nèi)開展了進(jìn)一步的勘探。其中甘孜州甲基卡鋰礦田，位于康定市和雅江交界處，具工業(yè)價(jià)值的鋰礦脈125條，規(guī)模達(dá)到超大型、大型以及中型以上的礦床有20余處。代表性鋰礦床有雅江縣麥基坦（X03脈）超大型、雅江縣燒炭溝大型（151、154、131等1

39、8條脈）、縣措拉大型 （668、638等13條脈）、雅江縣德扯弄巴大型（309、308脈）以及康定市石英包大型（134脈）鋰礦。表 6：甲基卡礦田代表性礦床規(guī)模礦名（礦脈）超大型麥基坦（X03 脈）大型燒炭溝（151、154、131 等 18 條脈）大型縣措拉 （668、638 等 13 條脈）大型大型德扯弄巴（309、308 脈）康定市石英包（134 脈）數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋰礦業(yè)發(fā)展之路，根據(jù)中國(guó)鋰礦業(yè)發(fā)展之路，2012年以來，中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局和四川省自然資源局部署了鋰礦找礦戰(zhàn)略與勘查行動(dòng)，甲基卡礦田累計(jì)探明的氧化鋰 （Li2O）資源儲(chǔ)量約286.11萬噸；雅江縣惠絨礦業(yè)公司在木絨發(fā)現(xiàn)一個(gè)超大型的

40、鋰礦，Li2O平均含量達(dá)到1.61%。甲基卡總體預(yù)測(cè)遠(yuǎn)景資源量500萬噸，超過了澳大利亞的布林格什，是全球最大鋰輝石礦，特別是富含可核聚變的同位素6Li，占據(jù)了世界鋰資源的制高點(diǎn)；阿壩州可爾因鋰礦田，位于馬爾康市、金川縣和壤塘縣交界處，有達(dá)到工業(yè)品位的鋰輝石脈數(shù)十條。累計(jì)估算的氧化鋰（Li2O）資源儲(chǔ)量約140萬噸，預(yù)測(cè)遠(yuǎn)景資源量 300萬噸。代表性有金川縣李家溝超大型鋰輝石礦床、業(yè)隆溝和觀音橋中型鋰輝石礦床、馬爾康市黨壩大型鋰輝石礦床以及迪拉秋中型鋰輝石礦床。目前四川省有效的鋰輝石采礦權(quán)有4個(gè)（阿壩州2個(gè)，甘孜州2個(gè)）。阿壩州為四川省新能源動(dòng)力股份有限公司控制的金川縣李家溝鋰輝石礦和盛新鋰能

41、控制的業(yè)隆溝鋰輝石礦。甘孜州甲基卡地區(qū)有效采礦屬于融捷股份控制的康定市甲基卡（No134脈）鋰礦和天齊盛合鋰業(yè)控制的雅江縣措拉鋰輝石礦。表 7：鋰礦石提鋰技術(shù)不斷發(fā)展中國(guó)礦石鋰資源品位高、儲(chǔ)量大，但是礦石提鋰技術(shù)方法單一，存在能耗大，污染環(huán)境，生產(chǎn)成本高等不足。因此，為適應(yīng)中國(guó)日益增加的鋰需求，緩解對(duì)外超高的依賴度，需改善并研究高效綠色可持續(xù)的礦石提鋰技術(shù)，多種工藝協(xié)同利用，多種金屬共同提取，實(shí)現(xiàn)低成本、高效率的提取并利用鋰資源。鋰礦石原料提鋰技術(shù)優(yōu)缺點(diǎn)硫酸焙燒法提取率高、操作簡(jiǎn)單，消耗大量濃硫酸，產(chǎn)生大量廢酸，處理難度大鋰輝石氯化焙燒法LiC1 純度超 99.9%、工藝簡(jiǎn)單，對(duì)設(shè)備要求高，實(shí)

42、際生產(chǎn)復(fù)雜，大規(guī)模生產(chǎn)工藝有待驗(yàn)證石灰石焙燒法生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單、原料價(jià)格低，但能耗高、鋰回收率低壓煮法生產(chǎn)流程短、效率高，但對(duì)壓煮條件要求嚴(yán)格、技術(shù)操作較高數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋰資源供需現(xiàn)狀分析，（二）融捷股份：十年坎坷路，250萬噸選礦擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)全資子公司融達(dá)鋰業(yè)負(fù)責(zé)甲基卡礦山105萬噸/年項(xiàng)目的生產(chǎn)，項(xiàng)目由于利益糾紛停產(chǎn)多年，于2019年復(fù)產(chǎn)，目前公司正在積極擴(kuò)產(chǎn)，250萬噸/年的融捷鋰業(yè)鋰礦精選項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，可年供應(yīng)鋰精礦約47萬噸（折碳酸鋰當(dāng)量6萬噸），將成為目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的鋰輝石礦精選項(xiàng)目。公司持有康定市甲基卡鋰輝石礦134號(hào)脈采礦權(quán)證，證載開采規(guī)模為105萬噸/年，采

43、礦許可證有效期限為2013年5月23日至2041年5月23日，開采深度為4,480米至 4,164米標(biāo)高，礦區(qū)面積1.1419平方公里，位于我國(guó)最大、同時(shí)也是亞洲最大的甘孜州甲基卡偉晶巖型鋰輝石礦區(qū)，礦山保有礦石資源儲(chǔ)量2,899.50萬噸，氧化鋰41.23萬噸，折算成碳酸鋰當(dāng)量約102萬噸，平均品位超過1.42%。20092010201120132016201720182019202020219 月，甲基卡鋰輝石礦一期產(chǎn)能 24 萬噸/年項(xiàng)目正式投產(chǎn)鋰輝石 105 萬噸/年項(xiàng)目第二次環(huán)評(píng)公示鋰輝石 105 萬噸/年項(xiàng)目第一次環(huán)評(píng)公示取得甲基卡 134號(hào)脈探礦權(quán)收購(gòu)融達(dá)鋰業(yè) 51%的股份，控股

44、融達(dá)鋰業(yè)收購(gòu)融達(dá)鋰業(yè)剩余 49%的股份，全資控股融達(dá)鋰業(yè)圖 10：融捷股份甲基卡鋰礦開發(fā)歷程2 月與鎮(zhèn)政府簽署關(guān)于礦山復(fù)產(chǎn)協(xié)議書5 月 16 日，正式復(fù)工獲得甲基卡 134 號(hào)脈整體采礦權(quán)啟動(dòng)“甲基卡鋰輝石礦 105 萬噸/年技改擴(kuò)建項(xiàng)目”“1013 突發(fā)環(huán)保事件”工業(yè)廢水流進(jìn)八朗河，融達(dá)鋰業(yè)停產(chǎn)4 月，政府協(xié)調(diào)復(fù)工事項(xiàng)5 月 4 日，八朗河出現(xiàn)死魚，礦山再次停工鋰輝石礦 105 萬噸/年項(xiàng)目建成投產(chǎn)1 月，250 萬噸/年鋰礦選礦項(xiàng)目第一次環(huán)評(píng)公示7 月，250 萬噸/年鋰礦選礦項(xiàng)目第二次環(huán)評(píng)公示數(shù)據(jù)來源：融捷股份年報(bào)、康定市人民政府公告，融捷股份子公司融達(dá)鋰業(yè)于2010年9月完成甲基卡鋰輝

45、石礦一期產(chǎn)能24萬/年的綜合驗(yàn)收并正式投產(chǎn)；2013年6月獲得甲基卡鋰輝石礦134號(hào)脈的整體采礦權(quán)，同事全面啟動(dòng)“甲基卡鋰輝石礦105萬噸/年技改擴(kuò)建項(xiàng)目”。2013年10月13日，因發(fā)生環(huán)境突發(fā)事故而沒有及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，導(dǎo)致礦選廠廢水溢流外排進(jìn)入八朗河，項(xiàng)目開始停產(chǎn)；16年5月4日，康定市塔公鄉(xiāng)出現(xiàn)河道內(nèi)大量死魚。事件后，公司積極進(jìn)行環(huán)保整改，并與政府相關(guān)部門協(xié)商，于19年中旬成功復(fù)產(chǎn)；20年鋰輝石礦105萬噸/年順利建成投產(chǎn)，250萬噸/年鋰礦選礦項(xiàng)目正在環(huán)評(píng)階段。公司鋰產(chǎn)品基地位于四川省，并已在“成甘工業(yè)園”布局了鋰鹽及深加工項(xiàng)目，目前正在建設(shè)；公司新增規(guī)劃在康定市建設(shè)綠色鋰產(chǎn)業(yè)基地，

46、擴(kuò)大鋰礦精選產(chǎn)能，進(jìn)行尾礦加工及利用。一旦建成投產(chǎn)，鋰精礦和鋰鹽產(chǎn)品的原材料由自有礦山供給，可節(jié)約大量的原材料運(yùn)輸費(fèi)用；西部能源豐富，價(jià)格相對(duì)較低，可為公司供較為充足的能源保障；西部勞動(dòng)力資源較為豐富，公司人力資源成本相對(duì)較低；西部是國(guó)家鼓勵(lì)和扶持的戰(zhàn)略開發(fā)區(qū)域。國(guó)內(nèi)主要以鋰精礦為原料的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)也大多位于四川省境內(nèi)，與融達(dá)鋰業(yè)距離較近，有利于產(chǎn)品的運(yùn)輸以及對(duì)方生產(chǎn)計(jì)劃的有效執(zhí)行。圖 11：融捷鋰業(yè)鋰礦項(xiàng)目數(shù)據(jù)來源：融捷股份2020年報(bào)，表 8：融捷股份鋰礦產(chǎn)銷與庫存（噸）2011201220132014201520162017201820192020 32,30033,70031,166

47、270.718,137.95728.443,623.7314,806.346,545.2770,737.77 31,91735,00030,9360000027,322.5858,398.50 15,10010,80010,44010,211.472,008.193,623.730020,773.318,438.04數(shù)據(jù)來源：融捷股份年報(bào)，融達(dá)鋰業(yè)目前具有105萬噸/年露天開采能力及45萬噸/年礦石處理的選礦能力，滿產(chǎn)時(shí)鋰精礦產(chǎn)量約為7-8萬噸/年。2020年累計(jì)開采原礦45萬噸，剝離廢石90.15萬噸，處理原礦31.27萬噸，生產(chǎn)鋰精礦5.84萬噸（6%品位），鋰精礦綜合品位5.58%，尾礦

48、品位0.44%?？刀ㄈ诮蒌嚇I(yè)鋰礦精選項(xiàng)目規(guī)劃為250萬噸/年，選址在康定市姑咱鎮(zhèn)鴛鴦壩地塊。報(bào)告期內(nèi)，公司已與康定市人民政府簽署了康定綠色鋰產(chǎn)業(yè)投資協(xié)議及項(xiàng)目執(zhí)行協(xié)議，并已取得土地使用權(quán)，目前正在開展項(xiàng)目備案及環(huán)評(píng)等工作，輔助設(shè)施在報(bào)告期內(nèi)已啟動(dòng)建設(shè)。根據(jù)項(xiàng)目可研報(bào)告，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，可年供應(yīng)鋰精礦約47萬噸，將成為目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的鋰輝石礦精選項(xiàng)目。（三）盛新鋰能：聚焦鋰業(yè)務(wù)，加強(qiáng)上游布局，積極擴(kuò)產(chǎn)公司鋰鹽業(yè)務(wù)由子公司致遠(yuǎn)鋰業(yè)和遂寧盛新實(shí)施，其中致遠(yuǎn)鋰業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)4萬噸鋰鹽(其中碳酸鋰2.5萬噸、氫氧化鋰1.5萬噸)，已于2020年第四季度全部建成；遂寧盛新設(shè)計(jì)產(chǎn)能為年產(chǎn)3萬噸鋰鹽，首期

49、年產(chǎn)2萬噸氫氧化鋰項(xiàng)目已于2020年末開工建設(shè)。公司根據(jù)鋰鹽業(yè)務(wù)未來產(chǎn)能增長(zhǎng)、產(chǎn)銷量規(guī)劃及市場(chǎng)情況等，預(yù)計(jì)2021年至 2022年鋰鹽產(chǎn)能分別為4.2萬噸/年和6.2萬噸/年。表 9：盛新鋰能鋰鹽產(chǎn)銷與庫存（噸）2017201820192020 164.294,882.55 156.835,631.98 0749.43數(shù)據(jù)來源：盛新鋰能年報(bào)，圖 12：盛新鋰能鋰礦業(yè)務(wù)100%盛屯鋰業(yè)盛新鋰能太陽河口鋰多金屬礦業(yè)龍溝鋰輝石礦25%25%75%金川奧伊諾礦業(yè)有限公司探礦權(quán)四川啟成礦業(yè)有限公司阿壩州政府采礦權(quán)數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)、Wind，公司控股孫公司奧伊諾礦業(yè)擁有四川省金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權(quán)和

50、四川省金川縣太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦已于2019年11月投產(chǎn)，礦區(qū)面積4.3697平方公里。表 10：盛新鋰業(yè)業(yè)隆溝鋰礦項(xiàng)目詳情項(xiàng)目數(shù)值礦石量（萬噸）Li2O 資源量（萬噸）Li2O 平均品位鋰原礦產(chǎn)能（萬噸/年）數(shù)據(jù)來源：盛新鋰業(yè)2020年報(bào)，太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)的勘查面積12.99平方公里，發(fā)現(xiàn)鋰礦(化)體3個(gè)，花崗偉晶巖脈8條，具有較好的找礦前景。目前，太陽河口鋰多金屬礦尚處于勘探階段。（四）雅化集團(tuán)：攜手川能動(dòng)力開發(fā)李家溝，規(guī)劃10萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能李家溝鋰輝石礦位于四川省阿壩州金川縣，總面積3.878平方公里，總儲(chǔ)量4,036.12萬噸，氧化鋰（Li2O

51、）儲(chǔ)量51.22萬噸，平均品位1.30%。由四川省發(fā)改委批準(zhǔn)在建的李家溝鋰輝石礦105萬噸/年采選項(xiàng)目，是目前國(guó)內(nèi)投資最大的鋰礦采選項(xiàng)目，規(guī)劃日處理4,200噸原礦，年處理原礦105萬噸，年生產(chǎn)精礦18萬噸。李家溝項(xiàng)目于2018年7月30日取得省發(fā)改委核準(zhǔn)文件，2018年11月19日取得環(huán)評(píng)批復(fù)，2019年3月25日取得省國(guó)資委投資批復(fù)文件，2019年4月取得開工許可。項(xiàng)目已辦理完成全部要件手續(xù)。力爭(zhēng)2022年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。鄭戎川能動(dòng)力圖 13：李家溝鋰輝石礦股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2021年4月）75%阿壩州國(guó)有資產(chǎn)投資管理公司四川恒鼎鋰業(yè)科技11.93%62.75%37.25%100%100%四川能投鋰

52、業(yè)有限公司阿壩藏族羌族自治州政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)雅化集團(tuán)25%四川德馨礦業(yè)資源有限公司李家溝鋰輝石礦采礦權(quán)數(shù)據(jù)來源：川能動(dòng)力2020年報(bào)、雅化集團(tuán)2020年報(bào)、Wind，雅化集團(tuán)：目前綜合產(chǎn)能合計(jì)約4.3萬噸，另準(zhǔn)備利用非公開發(fā)行股票募集資金新建5萬噸電池級(jí)氫氧化鋰、1.1萬噸氯化鋰及其制品項(xiàng)目，該項(xiàng)目已啟動(dòng)建設(shè)，到 2025年，公司鋰鹽產(chǎn)品綜合產(chǎn)能規(guī)劃將達(dá)到10萬噸以上。表 11：雅化集團(tuán)鋰鹽產(chǎn)銷與庫存（噸）2014201520162017201820192020 2461,0732,9415,5367,043 746903,2755,2955,122 48097431190911數(shù)據(jù)

53、來源：雅化集團(tuán)歷年年報(bào)，川能動(dòng)力：新能源電力類業(yè)務(wù)方面，主要以風(fēng)電、光伏發(fā)電站的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)為主，目前是公司的主要利潤(rùn)來源；鋰電業(yè)務(wù)方面，川能動(dòng)力持有能投鋰業(yè)62.75%股權(quán)，能投鋰業(yè)通過全資子公司持有德鑫礦業(yè)75%股權(quán)。（五）天齊鋰業(yè)：資源巨頭，有望重啟擴(kuò)張之路公司擁有合計(jì)約4.48萬噸/年的鋰化工產(chǎn)品產(chǎn)能，中期鋰化工產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)超過 11萬噸/年；泰利森鋰精礦建成產(chǎn)能達(dá)134萬噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)194萬噸/年。全資子公司盛合鋰業(yè)擁有四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權(quán)，目前作為儲(chǔ)備鋰礦資產(chǎn)尚未投產(chǎn)使用，繼續(xù)處于緩建和設(shè)計(jì)優(yōu)化狀態(tài)，無勘探類費(fèi)用支出。表 12：天齊鋰業(yè)雅江措拉鋰輝石礦詳情項(xiàng)目

54、數(shù)值礦石量（萬噸）Li2O 資源量（萬噸）Li2O 平均品位碳酸鋰當(dāng)量（萬噸）數(shù)據(jù)來源：天齊鋰業(yè)2020年報(bào)，相對(duì)于國(guó)內(nèi)同行業(yè)企業(yè)，公司具有較強(qiáng)的鋰資源儲(chǔ)備和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)。公司控股子公司泰利森擁有格林布什鋰輝石礦，公司全資子公司盛合鋰業(yè)擁有四川雅江縣措拉鋰輝石礦采礦權(quán)。同時(shí)，公司通過參股日喀則扎布耶20%的股權(quán)和參股SQM25.86%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源布局。公司是全球極少數(shù)同時(shí)布局優(yōu)質(zhì)鋰礦山和鹽湖鹵水礦兩種原材料資源的企業(yè)之一，全球資源掌控能力強(qiáng)，既規(guī)避了資源受限制的風(fēng)險(xiǎn)，又延伸了產(chǎn)業(yè)鏈上游。表 13：天齊鋰業(yè)權(quán)益儲(chǔ)量（LCE萬噸）公司名稱儲(chǔ)量資源量權(quán)益權(quán)益儲(chǔ)量4,855NA25.86

55、%1,256泰利森69087851.00%352日喀則扎布耶NA18320.00%NA63100.00%5,5451,1241,607數(shù)據(jù)來源：天齊鋰業(yè)年報(bào)，根據(jù)國(guó)際鋰業(yè)巨頭雅保預(yù)測(cè)，全球鋰需求到 2025 年有望達(dá)到 114 萬噸碳酸鋰當(dāng)量， 2020-2025 年CAGR 達(dá)到 25%。我們判斷對(duì)于鋰業(yè)公司來說，維持全球鋰業(yè)主要玩家地位，需要保持一定的市占率，假設(shè)在 15%至 20%之間，根據(jù)上述假定我們估算到 2025 年，對(duì)應(yīng) 17.1 萬噸至 22.8 萬噸碳酸鋰當(dāng)量出貨量。根據(jù)天齊鋰業(yè) 2020 年報(bào)及相關(guān)公告，中期鋰化工產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)能合計(jì)超過 11 萬噸/年。目前公司正加快項(xiàng)目調(diào)試

56、進(jìn)度，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn) 2021 年底澳洲一期氫氧化鋰項(xiàng)目全線貫通并產(chǎn)出第一噸產(chǎn)品，于 2022 年第四季度達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。天齊鋰業(yè)和 IGO 交易逐步落地后，有利于繼續(xù)推進(jìn)降低公司財(cái)務(wù)杠桿的股權(quán)融資工具的論證及實(shí)施，有望為公司加大資本開支，重啟擴(kuò)張之路創(chuàng)造條件。四、鋰云母：永興材料積極擴(kuò)產(chǎn)，江特電機(jī)浴火重生據(jù)江西省科學(xué)院應(yīng)用化學(xué)研究所統(tǒng)計(jì)，宜春已探明可利用氧化鋰儲(chǔ)250萬噸。經(jīng)過多年攻關(guān)，云母提鋰技術(shù)已取得突破，目前成本平均約為4萬元/噸。永興材料一體化1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能滿產(chǎn)，預(yù)計(jì)22年擴(kuò)產(chǎn)至3萬噸。江特電機(jī)擁有鋰瓷石礦資源儲(chǔ)量1億噸以上，分別擁有1.5萬噸云母提鋰、鋰輝石提鋰生產(chǎn)線。（一）技術(shù)持續(xù)進(jìn)步

57、，鋰云母提鋰取得突破鋰云母儲(chǔ)備豐富，提鋰潛力大鋰云母主要分布在中國(guó)的江西、湖南，其中江西宜春儲(chǔ)藏著世界最大的鋰云母礦。據(jù)江西省科學(xué)院應(yīng)用化學(xué)研究所統(tǒng)計(jì)，宜春已探明可利用氧化鋰儲(chǔ)250萬噸，按0.188氧化鋰-碳酸鋰折算系數(shù)，理論上可生產(chǎn)碳酸鋰1,300萬噸左右。傳統(tǒng)提鋰技改投入量產(chǎn)中國(guó)礦石鋰資源品位高、儲(chǔ)量大。但受鋰云母提鋰技術(shù)限制，未能大量投入生產(chǎn)。存在提鋰技術(shù)方法單一，存在能耗大，污染環(huán)境，生產(chǎn)成本高等不足。為適應(yīng)中國(guó)日益增加的鋰需求，緩解對(duì)外超高的依賴度，學(xué)者及企業(yè)積極改善并研究高效綠色可持續(xù)的礦石提鋰技術(shù)，多種工藝協(xié)同利用，多種金屬共同提取，實(shí)現(xiàn)低成本、高效率的提取。表 14：鋰云母提

58、鋰技術(shù)優(yōu)缺點(diǎn)概況提鋰技術(shù)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)硫酸鹽焙燒法鋰轉(zhuǎn)化率高，雜質(zhì)含量少流程長(zhǎng)， 能耗高，物料流量大硫酸焙燒法成本較高易產(chǎn)生有毒氣體、環(huán)境污染較重氯化物焙燒法能耗低、有色金屬回收率高爐氣腐蝕性強(qiáng)，氯化鋰氣體的收集和分離技術(shù)裝備要求高石灰石焙燒法工藝簡(jiǎn)單、原料易得、成本低能耗較高、鋰回收率低壓煮法工藝流程短、效率高能耗高、對(duì)礦物種類要求苛刻數(shù)據(jù)來源：中國(guó)鋰資源供需現(xiàn)狀分析，據(jù)礦石提鋰技術(shù)現(xiàn)狀與研究進(jìn)展(張秀峰等，2020)，截至2020年10月，江西省宜春市實(shí)現(xiàn)了鋰云母提鋰產(chǎn)業(yè)化利用，已形成了鋰云母提取5萬噸碳酸鋰/年的產(chǎn)能， 2018年產(chǎn)量約1.8萬噸碳酸鋰。當(dāng)?shù)仄髽I(yè)采用復(fù)合硫酸鹽焙燒工藝提鋰，Li

59、2O含量為3%3.5%的鋰云母精礦與復(fù)合硫酸鹽助劑混合后經(jīng)回轉(zhuǎn)窯9501,100的高溫焙燒、破壞鋰云母結(jié)構(gòu)，再經(jīng)水浸、凈化除雜、蒸發(fā)濃縮、碳化沉淀后得到工業(yè)級(jí)碳酸鋰或電池級(jí)碳酸鋰。新技術(shù)進(jìn)一步提質(zhì)降本原礦:0.420%Li2O0.004%Ta2O50.008%Nb2O5鋰云母精礦：Li2O 品位 3.38%回收率為 73.50%鉭鈮精礦：Ta2O5 品位 18.53% Nb2O5 品位 24.12%鉭回收率 48.89%鈮回收率 36.98%長(zhǎng)石精礦：含 TFe0.090%、白度 72.40%提鋰新技術(shù)主要從低品位綜合回收和優(yōu)化碳酸鋰制備流程兩個(gè)方面入手，促進(jìn)鋰云母進(jìn)一步提質(zhì)降本，并解決了鋰云

60、母渣的環(huán)保利用問題，為鋰云母大開發(fā)注入活力。圖 14：低品位鋰云母資源的高效綜合回收效果圖數(shù)據(jù)來源：江西宜春低品位鋰云母礦綜合回收工藝研究，劉夠生等硫酸銨法利用中低品位鋰瓷土礦制備碳酸鋰技術(shù)研究利用宜豐同安的中低品位鋰瓷土礦（Li2O質(zhì)量分?jǐn)?shù)為1.6%）為原料，通過硫酸法焙燒提鋰、銨法成礬除鋁以及沉鋰碳化的全流程工藝，以期將得到的經(jīng)驗(yàn)規(guī)律推廣到后續(xù)復(fù)雜難選、富集困難的低鋰貧礦的提取利用中，為中國(guó)鋰資源綜合利用提供先行探索。根據(jù)南東東等基于一步法對(duì)以鋰云母為原料制備電池級(jí)碳酸鋰的方法研究：我國(guó)鋰云母提鋰成本平均約為4.09萬元/噸。表 15: 各提鋰技術(shù)相關(guān)指標(biāo)概覽指標(biāo)石灰石法硫酸鹽法氯鹽法一步