1、2022年加拿大養(yǎng)老金計劃發(fā)展分析1、加拿大養(yǎng)老金體系構成加拿大早在 1927 年就頒布了第一部養(yǎng)老保障立法養(yǎng)老金法案，現(xiàn)階段 加拿大個人養(yǎng)老金體系分為三大支柱：老年保障金、加拿大養(yǎng)老金計劃以及補充 養(yǎng)老金。圖：加拿大養(yǎng)老金體系第一支柱：老年保障金（Old Age Security，簡稱 OAS）該計劃屬于非繳費型基礎保障，旨在向符合條件的老人，提供免費生活保 障金。按照加拿大法律規(guī)定，年滿 65 歲的合法居民，只有滿 18 歲后并在加 拿大居住 10 年以上，才有資格申請老年保障金。住滿 40 年的，可以領取全 額保障金。GIS（Guranteed Income Supplement）相當于

2、低保補助，意在為低 收入的老年人提供最低生活保障金。第二支柱：加拿大養(yǎng)老金計劃（Canada Pension Plan，簡稱 CPP，不包括 魁北克養(yǎng)老金計劃 QPP）此計劃相當于中國的基本養(yǎng)老保險。它要求加拿大公民年齡在 18 歲以上、 有工作且年收入高于 3500 加元的，都必須繳納一定比例的養(yǎng)老金費，以便 退休后領取養(yǎng)老金。養(yǎng)老金費用的多少由工資數(shù)額決定，繳納的養(yǎng)老金越 多，退休時可領取的金額按比例提高。按照 2021 年的標準，年收入低于 $3500 的工資收入免 CPP 供款，高于$3500 但低于$61600 的工資收入則按比 例繳款 （超過$61600 的部分則不需繳納養(yǎng)老金）目

3、前，養(yǎng)老金由個人與雇 主分別繳納，比例是個人稅前工資的 5.45%。繳費者一般到達 65 歲后，可 領取退休養(yǎng)老金，最早可從 60 歲開始領取。根據(jù) 2020 年加拿大聯(lián)邦最新數(shù) 據(jù)，加拿大 65 歲領取 CPP 的，每月最多可領 1154.58 加元，但是多數(shù)人實 際領取金額則較低，實際月平均領取額僅為 679.16 加元。領取的金額與繳 費數(shù)額，年限以及開始領取的年紀相關。QPP 與 CPP 相似，為魁北克省的 養(yǎng)老基金，該基金由魁北克省獨立管理。第三支柱：補充養(yǎng)老金計劃（RPPs, RRSPs）該計劃包括兩部分，一部分是職業(yè)養(yǎng)老金計劃（RPPs），另一部分是個人 儲蓄養(yǎng)老金計劃（RRSP

4、s），兩者都是非強制性的，針對的是中、高收入 人群，屬于個人補充養(yǎng)老金。OAS 及 GIS 面向低收入家庭，僅可讓老年人 維持基本溫飽，而補充養(yǎng)老金計劃則讓中高收入群體在退休后維持一定的生 活質量。RPP（Registered Pension Plan）主要指雇主為其員工發(fā)放的企業(yè)年 金，而 RRSP（Registered Retirement Saving Plan）是指個人為其養(yǎng)老金儲蓄 賬戶儲蓄，此賬戶也可以起到遞延個人所得稅的作用。加拿大養(yǎng)老金計劃（CPP）由加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會（CPPIB）進行 獨立的投資管理，目前該公司的投資遍布全球 56 個國家，截止 2021/3/31，

5、其凈 資產管理規(guī)模達到了 4972 億加拿大元 。（按照 2021/3/31 匯率計算：CAD /USD=1.2371 ,其規(guī)模約為 4019 億美元）2、CPP 的發(fā)展歷程在 1993 年加拿大政府精算辦公室給出了一份驚人的報告：加拿大目前的養(yǎng) 老金將在 2015 年全部耗盡，加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會（CPPIB）在此背景下成立，意在用專業(yè)的投資能力為加拿大養(yǎng)老金計劃 (CPP) 做好長期且穩(wěn)定的 投資。CPP 的凈資產呈現(xiàn)穩(wěn)定且持續(xù)的增長：基金投資規(guī)模變化主要來源于兩方 面，為投資凈收益及養(yǎng)老金凈流入。從 2021 年年報的數(shù)據(jù)來看，2021 年的凈資 產規(guī)模較 2020 年同比上升了

6、876 億 CAD，其中 839.4 億來源于公司投資收益， 36.6 億來源于 CPP 養(yǎng)老金的凈流入。就凈資產規(guī)模來看，其過去十年的凈資產 規(guī)模年化增長率為 11.89%。CPPIB 為確保每部分計劃的可持續(xù)性，每三年會就 CPP 基金的財務狀況出 具報告，其目標是確?；鹨?guī)模按照計劃規(guī)模穩(wěn)定而有序的增長。據(jù)官網數(shù)據(jù)顯 示，公司計劃總資產規(guī)模在 2050 達到 3 萬億加拿大元。圖：CPP 的計劃資產規(guī)模（十億加拿大元）3、CPP 的管理模式CPP 獨立于加拿大政府，具有獨立的投資決策權。加拿大養(yǎng)老金計劃投 資委員會法規(guī)定加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會（CPPIB）來管理加拿大養(yǎng)老金 計劃（C

7、PP），前提是為 CPP 的出資人和受益人獲得最佳利益。CPPIB 在該法案 下的投資目標之一是“投資其資產以實現(xiàn)最大回報率，而不承擔不當損失風險。”這個該法案沒有對經濟發(fā)展、社會目標或基于政治指示設定期望。同時公司對于 養(yǎng)老金的管理一直秉持著持續(xù)性和收益性并存的理念，取得高收益并非是首要目 標。CPP 的投資基金分為兩個賬戶：基本養(yǎng)老金（Base CPP）和額外養(yǎng)老金 （Aditional CPP）。2016 年加拿大聯(lián)邦和州立政府通過了增加退休金和額外收 益法案，此法案規(guī)定了在 2018 年后 CPP 的扣費比例有所增加（2021 年為 5.45%，2018 年前僅有基礎 CPP，繳費比例

8、為 4.9%）為的是讓加拿大人獲得更 高的退休金和福利比例。CPPIB 在 2019 年 1 月開展了額外養(yǎng)老金投資，其中額 外養(yǎng)老金為獨立的一個新基金賬戶，相比于基本養(yǎng)老金其風險偏好選擇了更為 保守的投資組合。戰(zhàn)略基準配置中股票占比不斷提高。從 2009 年到 2015 年 CPP 的投資維持 在 65%的股票+35%債券的組合配置。從 2015 年開始，基金在投資股票的比例上 不斷升高，基本養(yǎng)老金如今維持在 85%的股票+15%的債券配比。額外養(yǎng)老金的 基準指數(shù)為 50%的標普全球大中盤指數(shù)+50%的 FTSE TMX 加拿大全政府名義債 指數(shù)。4、CPP 的投資策略CPP 的投資目標是在

9、承擔適當風險的情況下，獲得長期投資回報最大化。 基金意在為加拿大人提供強大的退休金基礎，其投資需求具有長期性，且對于流 動性需求較小，養(yǎng)老金處于凈流入，所以基金采取資產類別分散，投資期限分散 及地域分散的方法控制風險，進而追求投資所帶來的長期收益。三大基金核心投資策略:分散化策略（Diversification）: 分散化是在維持目標市場風險水平的情況 下減輕市場低迷和提高長期投資回報的最有效方法。其遵循的運作原則是， 只有價值創(chuàng)造來源完全不同的投資領域和項目才能提供真正的分散化?？傮w 投資組合的風險和預期收益主要取決于我們如何將系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險組 合起來，以滿足我們的投資目標。公司審慎運

10、用杠桿，在選定的整體市場風 險水平下，在不同類型的投資上實現(xiàn)廣泛的多元化，CPPIB 在幾乎全球所有 主要資產類別（包括公共和私人資產）以及發(fā)達市場和新興市場都進行了大 量投資。投資主要包括三大類：公共市場，私有企業(yè)以及不動產。投資精選策略（Investment selection）: 這一策略主要指 CPPIB 通過內部、 外部的投資管理人實現(xiàn)超額收益。CPPIB 認為其有兩點優(yōu)勢可以幫助其成功 地做出超額收益：第一，CPP 的規(guī)模與品牌可以吸引最優(yōu)秀的內部、外部投 資管理人；第二，CPP 的投資久期更長，在沒有短期負債端壓力的情況下更 容易做出超額收益。戰(zhàn)略調倉策略(Strategic positioning)：這一策略不如前兩個策略重要，是一 類輔助策略，主要目的在于通過較為短期的交易增加一定的收益、在某些時 刻對資產進行保值、或是保證資產的基本流動性