1、非財人員讀明白企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況的前提條件一、了解企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略類型要想讀明白企業(yè)財務(wù)報表，首先要了解企業(yè)各方面的情況。解讀財務(wù)報表，要緊是分析資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表。因為要想掌握企業(yè)的經(jīng)營狀況，需要了解企業(yè)的現(xiàn)金情況、健康狀況和增長狀況。簡言之，即要買一個企業(yè)的股票，就要看那個企業(yè)的現(xiàn)在和以后。因此，對企業(yè)報表各種情況的分析特不必要。不管是買企業(yè)股票，依舊進行企業(yè)財務(wù)治理，非財務(wù)人員首先要做的并非是看企業(yè)的財務(wù)報表，而是讀明白企業(yè)的經(jīng)營狀況財務(wù)三角定律，這對了解企業(yè)的財務(wù)報表有特不重要的意義。財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的前提之一，只有讀明白財務(wù)戰(zhàn)略中的戰(zhàn)略思維，尤其是財務(wù)戰(zhàn)略思維，才能明白

2、企業(yè)的經(jīng)營思路。1.財務(wù)戰(zhàn)略的三種類型通常來講，企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況大概有三種類型：增長優(yōu)先型增長優(yōu)先型，即高度重視銷售收入。目前，國內(nèi)專門多大型國有企業(yè)甚至專門大一部分民營企業(yè)和中小企業(yè)，更看重的是成長型，而非單純的注重利潤型，其高度重視進展性、市場擴張、市場收入，對利潤、成本操縱不是專門看重，屬于保市場型的企業(yè)。為了保市場、擴大市場份額，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴張，企業(yè)通常會采取收購、并購、重組、降價、降低賒銷信用等措施，獲得市場份額，這確實是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略中的增長優(yōu)先型。重視利潤型重視利潤型，確實是高度重視利潤，通過利潤的不斷積存，實現(xiàn)企業(yè)快速擴張。這類企業(yè)的經(jīng)營狀況以利潤為導(dǎo)向。例如，三星手機剛進

3、入中國市場就以高利潤被人們熟悉。人們可能普遍感受，同等價位三星手機的質(zhì)量比國內(nèi)的好專門多，三星還通過自身的售后服務(wù)，不斷積存消費者關(guān)于三星品牌的認(rèn)可度，提升了品牌效應(yīng)。幾年的快速利潤積存，為三星實施占有更大規(guī)模的市場份額提供了先決條件。再如國內(nèi)企業(yè)格蘭仕，也是通過利潤的不斷積存，快速實現(xiàn)企業(yè)進展，進而實現(xiàn)行業(yè)的品牌升值?，F(xiàn)金流導(dǎo)向型現(xiàn)金流導(dǎo)向型，是以現(xiàn)金流為導(dǎo)向，不斷通過現(xiàn)金流的進展，快速積存現(xiàn)金流。需要強調(diào)的是，利潤和現(xiàn)金是兩個不同的概念，非財務(wù)人員一定要明白二者的關(guān)系。按照會計準(zhǔn)則的新規(guī)定，利潤和現(xiàn)金不是等值的。因為能否將貨賣出去是不確定的，然而賬面利潤卻始終顯示，權(quán)責(zé)發(fā)生制講的確實是那個

4、道理，即只要有產(chǎn)品生產(chǎn)出來，就一定會產(chǎn)生利潤，但不一定是自己手中的現(xiàn)金。以上三種類型的企業(yè)，專門少有兼顧三者的。因此，在看報表之前，首先要清晰企業(yè)的定位。假如定位收入，想保收入最簡單的方法是降價，降價損害的是利潤，假如損害了利潤，現(xiàn)金流就會減少；同理，假如想保利潤，就不能像收入增長型的企業(yè)快速實現(xiàn)收入和市場的擴張。因此，如何把握財務(wù)平衡是企業(yè)在經(jīng)營績效中需要考慮的問題。作為非財務(wù)人員，在了解企業(yè)財務(wù)狀況時，首先要清晰企業(yè)在運行過程中屬于什么類型，對其進行大致定位，只有如此才能明白企業(yè)財務(wù)報表之間可能的邏輯關(guān)系、企業(yè)的經(jīng)營績效。要點提示財務(wù)戰(zhàn)略的三種類型： 增長優(yōu)先型； 重視利潤型； 現(xiàn)金流導(dǎo)向

5、型。2.財務(wù)戰(zhàn)略的阻礙因素讀明白企業(yè)財務(wù)經(jīng)營狀況，除了需要了解企業(yè)的財務(wù)定位外，還需明白企業(yè)的現(xiàn)金流情況、健康狀況和健康增長模式。現(xiàn)金流在生產(chǎn)型企業(yè)，生產(chǎn)產(chǎn)品依次要做的是前期市場分析（分析產(chǎn)品投入市場后的反饋和市場占有率）、研發(fā)、初步確定原材料采購量和產(chǎn)量、生產(chǎn)、進入銷售流通領(lǐng)域、出售產(chǎn)品。從剛開始的市場分析到最終銷售收回現(xiàn)金，在那個生產(chǎn)循環(huán)中，研發(fā)、采購原材料是現(xiàn)金支出；找經(jīng)銷商、分銷商，通過銷售收回貨款屬于現(xiàn)金流入?，F(xiàn)金流入與流出始終有碰撞，現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出確實是凈現(xiàn)金，只有凈現(xiàn)金為正，企業(yè)才是賺鈔票的。企業(yè)的現(xiàn)金流情況關(guān)于財務(wù)報表的反饋一目了然，要了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，除了了解企業(yè)的財務(wù)

6、定位外，還要清晰企業(yè)的現(xiàn)金流情況，明白企業(yè)要做什么、企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀。健康狀況企業(yè)的健康狀況診斷也特不重要，對企業(yè)健康狀況進行診斷有助于分析企業(yè)的財務(wù)報表，是得出其經(jīng)營狀況好壞的重要因素。例如，某企業(yè)生產(chǎn)了一萬支筆，通過經(jīng)銷商和銷售團隊的努力還有兩千支筆沒有賣出去，如此盡管賬面上有利潤，但沒有賣出去的部分會產(chǎn)生應(yīng)收賬款，即收不回來的鈔票，阻礙企業(yè)資金的流通性，今后再采購新的原材料，就會擠壓企業(yè)的資金，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)使用效率降低。因此，要通過對企業(yè)健康狀況的診斷，判定企業(yè)存在的問題。健康增長模式通過企業(yè)的健康增長模式，分析其財務(wù)報表，能夠反映企業(yè)的進展?jié)摿?。實際上，企業(yè)的健康增長模式講的是財務(wù)鐵三角。

7、通過推斷，能夠判定企業(yè)的股票是否值得擁有，是長期擁有依舊短期擁有。假如企業(yè)處在健康快速增長模式中，并位于產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵部位，而且能夠在行業(yè)中擁有一定的話語權(quán)，確實是一支好股票；企業(yè)股票在整個大盤漲時比大盤漲得還要快，大盤跌時比大盤跌得慢，也應(yīng)該是一支好股票。對企業(yè)財務(wù)報表的解析，首先要了解企業(yè)的整體經(jīng)營狀況，進而判定企業(yè)以后的走向。二、了解企業(yè)財務(wù)治理的職能在企業(yè)財務(wù)治理中，存在決策、打算、配置、操縱、考核五大治理職能，其中最重要的功能體現(xiàn)在對企業(yè)整體資金和經(jīng)營治理的操縱。1.決策在決策治理職能中，財務(wù)起著關(guān)鍵作用，財務(wù)鐵三角講明企業(yè)要想獲得良性進展，首先要有專門好的定位，假如企業(yè)是收入增長型，

8、就不要追逐利潤，因為收入增長和利潤始終是矛盾的。2.打算企業(yè)的經(jīng)營打算再好，也需要有好的財務(wù)打算支撐，需要有資金做后盾。3.配置在企業(yè)的資金配置中，如何有效配置有限的資金，對企業(yè)的進展至關(guān)重要。4.操縱在企業(yè)的資金操縱中，要將財務(wù)治理和銷售治理區(qū)不開，由于銷售是在一線，可能不太考慮整個公司的資金壓力、資金使用和配置情況。這種情況下，財務(wù)人員作為幕后人，有責(zé)任將企業(yè)的資金操縱得當(dāng)。5.考核只有恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)考核，才能促使企業(yè)加強基礎(chǔ)治理工作，提高企業(yè)素養(yǎng)。三、了解財務(wù)報表的四大功能以后企業(yè)要想做到可持續(xù)進展，專門大程度上要有強大的財務(wù)體系做后盾。財務(wù)報表能夠關(guān)心人們弄清晰企業(yè)的原始記錄、盈利狀況、產(chǎn)

9、值、資本結(jié)構(gòu)等信息。財務(wù)鐵三角表明，假如企業(yè)注重收入，利潤一定可不能專門高；假如注重利潤，市場份額可能可不能專門大。因此，企業(yè)需要立足全然，了解差不多情況。實際上，財務(wù)在操縱功能中專門重要的功能是企業(yè)成本功能，需要明白如何計算成本、如何解讀成本報表、如何制定標(biāo)準(zhǔn)成本以及成本預(yù)算。財務(wù)治理作為企業(yè)治理的強項，非財務(wù)人員通過企業(yè)的財務(wù)治理，能夠加強對財務(wù)報表的解讀，提高資金使用效率，確保企業(yè)不斷改進自身治理，同時運用財務(wù)預(yù)算查找最有利的產(chǎn)銷途徑，運用財務(wù)模型探討企業(yè)的經(jīng)營策略，假如定位適當(dāng)，職員的工作量會專門大，最簡單的方法是通過企業(yè)的財務(wù)報表了解企業(yè)的財務(wù)狀況。1.提高資產(chǎn)使用效率同樣從銀行貸款

10、，有的人能夠使貸款周轉(zhuǎn)效率專門快，也能夠使企業(yè)產(chǎn)品的庫存變得最小，而有的企業(yè)對貸款的使用效率則專門低，因為其流淌性不足，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營效率專門低。通過運用財務(wù)比率分析，可探討企業(yè)經(jīng)營得失，不斷改進治理。2.為做出正確決策提供依據(jù)通過對財務(wù)報表的比率分析，判定情況是否值得做，假如值得長期做，該如何做，假如值得短期做，又該如何做。3.查找最有利的產(chǎn)銷途徑通過財務(wù)預(yù)算，找到最有利的產(chǎn)銷途徑，能夠提高企業(yè)資金使用效率以及利潤最大化。現(xiàn)在的企業(yè)競爭特不激烈，如何讓企業(yè)達到最佳狀態(tài)，既能使財務(wù)資金使用效率相對最高，又能夠使企業(yè)利潤最大化，即既保證利潤又保證一定的現(xiàn)金流，如此企業(yè)進展才會有后盾。4.探討企業(yè)經(jīng)

11、營策略通過財務(wù)模型分析，比如報如何通過資產(chǎn)負債表透視企業(yè)財務(wù)狀況一、資金的來源與占用財務(wù)報表共有三大報表：資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表反映資產(chǎn)的來源，即資金的來源以及花銷，反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中，涉及成本、費用、稅收和市場行業(yè)的平均利潤率。1.反映盈利能力和償還能力資產(chǎn)負債表反映的是企業(yè)從銀行借鈔票到收回鈔票的過程中，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，銀行通過此變化能夠判定明年是否再給其貸款。因為在企業(yè)的資產(chǎn)運營中，通過資產(chǎn)負債表可判定該企業(yè)是否賺鈔票、是否有能力賺鈔票。因此，從某種程度上而言，企業(yè)的資產(chǎn)負債表反映的是企業(yè)的盈利能力和償還能力，企業(yè)既要有能力借鈔票，也要有能力還鈔票。資產(chǎn)負

12、債表包含兩個內(nèi)容：資金的來源和占有，即鈔票從哪兒借的和如何花的。通過了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，判定資產(chǎn)的使用情況和流淌情況。表1 資產(chǎn)負債表包括五部分內(nèi)容資產(chǎn)權(quán)益/負債長期資產(chǎn)流淌資產(chǎn)股東權(quán)益長期負債流淌負債使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無形資產(chǎn)使用期一年以內(nèi)的流淌資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收款、存貨和其他應(yīng)收款實收資本資本公積未分配利潤借款一年以上，包括抵押貨款、應(yīng)付債權(quán)、定期貸款償還期在一年以內(nèi)，包括應(yīng)付賬款和短期借款通過資產(chǎn)負債表能夠看企業(yè)的資金來源和資金占有，資金來源確實是權(quán)益，資金用在什么地點，是否制造了價值、實現(xiàn)了資金的流淌性，例如，從銀行借的鈔票一年之內(nèi)流通4次和一年流通1次相

13、比，顯然是流通4次更有價值。假如從銀行借了鈔票，之后依舊連本帶息還原來的借款，如此的資金流通沒有任何意義，需要將資產(chǎn)增值。2.體現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)資金的來源和占用，體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。比如，是否需要從銀行借鈔票，從銀行借多少合適，即企業(yè)是否要有太多負債；企業(yè)的負債有多少能力償還，這確實是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。例如，有的企業(yè)負債累累，但是銀行卻專門擔(dān)心其架空企業(yè)、銀行，銀行被迫追著給其貸款，因為它有能力讓銀行相信能夠把資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化成高效率。反之，有的企業(yè)運營良好，利潤和現(xiàn)金流都不錯，卻始終得不到銀行的親睞，這就需要搞清晰它的資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)的資產(chǎn)哪些有效、哪些是長期的、哪些是銀行或者金融機構(gòu)最為看重的。假

14、如企業(yè)有一些有用的、有效率的資產(chǎn)，銀行、金融機構(gòu)才會給其貸款。資本金投放到企業(yè)運營中能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)變化有兩種：第一，一年期以上的長期資產(chǎn)；第二，一年以內(nèi)的流淌資產(chǎn)，包括短期生產(chǎn)、采購、支付職員的工資。從財務(wù)的角度而言，資產(chǎn)還有更細的分工，金額在2000元以上的固定資產(chǎn)確實是長期資產(chǎn)的一部分；長期使用的資產(chǎn)包括裝修，由于不能在一年之內(nèi)攤銷，都叫長期資產(chǎn)?，F(xiàn)金和押金，在一年之內(nèi)要變成現(xiàn)金短期流淌，因此是流淌資產(chǎn)。二、流淌資產(chǎn)分析1.現(xiàn)金從企業(yè)經(jīng)營的角度講，企業(yè)的現(xiàn)金和在一年之內(nèi)能夠變成現(xiàn)金或者被耗用的資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表里占有專門大的位置。例如，專門多中小企業(yè)都會借款，這部分貸款一定會產(chǎn)生利息，假如

15、從金融機構(gòu)借1元鈔票，而當(dāng)年銷售回收的現(xiàn)金低于1元，那么企業(yè)就會有問題。因此，企業(yè)最少要回收2元鈔票，但不一定能如企業(yè)所愿，因為會有存貨、流淌負債、應(yīng)收賬款，即使將貨給經(jīng)銷商，到期經(jīng)銷商把現(xiàn)金返給企業(yè)，也一定會產(chǎn)生應(yīng)收賬款（應(yīng)該收回的鈔票沒收回來），假如應(yīng)收賬款掛在賬上，會給企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力。企業(yè)的現(xiàn)金儲備和獵取現(xiàn)金的能力成正比，即現(xiàn)金儲備一定要高于借款速度，假如借款速度快，現(xiàn)金回流慢，就會導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不開，因此，要看企業(yè)的流淌資產(chǎn)中可能有哪些科目。一般來講，流淌資產(chǎn)中可能有現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、房租押金等。假如產(chǎn)生資產(chǎn)和權(quán)益不平，是由于有的現(xiàn)金收不回來，變成了應(yīng)收賬款，而應(yīng)收賬款對應(yīng)的

16、科目會產(chǎn)生利潤，產(chǎn)生利潤后成為權(quán)益，通過兩者的平衡能夠使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。全部的短期資產(chǎn)，即流淌資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應(yīng)收貨款、存貨和其他應(yīng)收款，還有一部分確實是會計準(zhǔn)則中規(guī)定的：現(xiàn)金不得坐支，即現(xiàn)金收回來以后，不能立即用于采購原材料或者支付工資。2.應(yīng)收賬款看企業(yè)的資產(chǎn)負債表，要看應(yīng)收賬款占整個資產(chǎn)的合適比重。通常來講，應(yīng)收賬款的回收天數(shù)是需要考慮的第一要素，即確信有應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款發(fā)生后，首先要操縱好它在整個資產(chǎn)中的比例，其次要操縱好應(yīng)收賬款的回收周期。通常來講，傳統(tǒng)制造業(yè)應(yīng)收賬款的天數(shù)為8090天，也有120天，在有效的90天中需要通過多種手段和方法確保資金快速收回，同時將應(yīng)收賬款占整個資產(chǎn)

17、的比重操縱在合理范圍內(nèi)，即不能拖累回收現(xiàn)金。因此，企業(yè)對應(yīng)收賬款要進行一定的操縱，比如專門多中小企業(yè)會涉及應(yīng)收賬款，假如超過一年以上就要提取壞賬預(yù)備金。此外，資產(chǎn)負債表中還有其他的應(yīng)收賬款，比如和主營業(yè)務(wù)收入沒有關(guān)系的押金、預(yù)收款等。3.存貨時刻價值專門重要企業(yè)財務(wù)報表中除了應(yīng)收賬款，專門重要的內(nèi)容確實是存貨。因為它事關(guān)企業(yè)資金的生命線。假如借款速度超過了現(xiàn)金儲備速度，企業(yè)會出現(xiàn)資不抵債，假如借鈔票速度始終大于回收現(xiàn)金的速度，老總會專門累。在資產(chǎn)負債表中，出現(xiàn)概率最多的是存貨。首先存貨會擠占資金，其次存貨有時刻價值，假定某手機的市場價格2000元，假如此產(chǎn)品沒有賣出去，半年后那個手機可能就會貶

18、值，而在資產(chǎn)負債表中，賬上的手機資產(chǎn)價值仍然是2000元。在這種情況下，作為股民或者企業(yè)投資人，就可認(rèn)為那個資產(chǎn)負債表效率低。因此，存貨的時刻價值特不重要，換言之，任何企業(yè)先要解決的不是收入問題，而是存貨和應(yīng)收賬款問題。因此，要確保現(xiàn)金回流速度永久大于借款速度，即盡量把存貨和應(yīng)收賬款降到行業(yè)最低水平線，一般的傳統(tǒng)業(yè)，存貨占企業(yè)資產(chǎn)負債表的比重最好操縱在20%30%，假如比重過高，企業(yè)進展會專門為難。由于存貨擠占資金，因此要把存貨操縱在有效范圍內(nèi)，使資金流淌快速周轉(zhuǎn)起來。加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)涉及財務(wù)鐵三角，企業(yè)要想確保市場份額，就要降價，然而降價會帶來兩個問題：第一，越降價貨品可

19、能會積壓得越多，因為消費者不明白降價的底線；第二，降價會損害利潤，最終導(dǎo)致研發(fā)效率低，產(chǎn)品不能出新款。因此，需要將二者有效結(jié)合起來。最簡單的方法是加快存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)，搞促銷活動。比如買汽車價格最廉價的時刻是6月，因為企業(yè)每年要把整個銷售打算分成上半年和下半年兩部分，上半年必須要完成全年任務(wù)的55%60%，因此上半年企業(yè)壓力專門大，要盡快清理庫存，五六月份企業(yè)要盡快回籠資金，這時買車相對最劃算，同時由于年底差不多完成了差不多任務(wù)量，現(xiàn)在銷售并非必須完成，而年底促銷能夠使存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)加快，現(xiàn)在關(guān)于企業(yè)的資產(chǎn)負債平衡差不多不那么重要，因為現(xiàn)金回流速度差不多大于借款速度。因此，6月份是企業(yè)全年任務(wù)

20、的關(guān)鍵月份，必須在那個月份快速實現(xiàn)資金回籠，確保全年任務(wù)的完成。存貨在專門多企業(yè)中都會存在，企業(yè)要做的確實是將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)操縱在合理范圍內(nèi)。需要注意的是，一般存貨也需要周轉(zhuǎn)天數(shù)，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越快越好，如此有助于企業(yè)快速實現(xiàn)資金的周轉(zhuǎn)。總之，看企業(yè)的資產(chǎn)負債表，要緊是兩個關(guān)鍵要素：應(yīng)收賬款的操縱和存貨的操縱。每年計提存貨跌價預(yù)備站在企業(yè)投資的角度，投資人都希望企業(yè)有專門強的變現(xiàn)能力，即財務(wù)三角中的變現(xiàn)能力，同時更希望企業(yè)有專門高的償還能力。因此，看企業(yè)資產(chǎn)負債表時，應(yīng)做好專門多預(yù)備，關(guān)注應(yīng)該關(guān)注的內(nèi)容?！景咐咳f科每年計提的存貨跌價預(yù)備房地產(chǎn)企業(yè)萬科通過十幾年的運營，在企業(yè)財務(wù)報

21、表特不是在企業(yè)資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)出企業(yè)有償還能力和對盈利能力的把控。萬科每年堅持不動搖的情況是，儲備每年12%15%的現(xiàn)金，在會計科目中，可能要通過存貨跌價預(yù)備，實現(xiàn)對企業(yè)現(xiàn)金流的更多儲備。萬科之因此這么做，是因為萬科股東每年的分紅并非越多越好，假如分紅多了，企業(yè)明年或后年的可持續(xù)進展資金來源就會減少，為了達到兩者的平衡，萬科選擇了前瞻性的做法：每年計提12%15%的存貨跌價預(yù)備，從而使企業(yè)在幾次國內(nèi)土地收購的低潮期，比如1997年亞洲金融危機、2003年“非典”、2008年美國金融危機等，比不的房地產(chǎn)企業(yè)具有更高的前瞻性，獵取更好的土地投資機會，因此，萬科能夠成為業(yè)界響當(dāng)當(dāng)?shù)钠放?。因此，作為?/p>

22、業(yè)，要想健康的進展，投資人要經(jīng)常多關(guān)注財務(wù)報表透射出的企業(yè)經(jīng)營狀況的變化，以此判定企業(yè)的進展?fàn)顩r。三、長期資產(chǎn)分析長期資產(chǎn)是使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。遞延資產(chǎn)是創(chuàng)辦公司時的費用，需要逐年攤銷，包括前期的租房、購買特許權(quán)使用費等，企業(yè)每年都會有部分如此的費用。無形資產(chǎn)是企業(yè)的品牌價值、商譽（商業(yè)信譽）。1.品牌和商譽企業(yè)要想把商譽做成百年品牌，還需在基于財務(wù)報表的前提下，整理財務(wù)思路。假如只看重企業(yè)今天的鈔票，即看企業(yè)的盈利能力，也確實是利潤；而假如看企業(yè)是否能夠賺改日的鈔票、以后的鈔票，則要看現(xiàn)金流和市場?？船F(xiàn)金流，確實是看企業(yè)價值的最大化，企業(yè)要擁有源源不斷的現(xiàn)

23、金流，才能為股東制造更大的價值。通過對財務(wù)報表相關(guān)科目的分析可判定企業(yè)能否可持續(xù)進展，一般來講，只能做三五年的企業(yè)確實是曇花一現(xiàn)，能做八到十年甚至更長時刻的企業(yè)一定有好的商譽和價值最大化。收購使商譽發(fā)生變化分析企業(yè)資產(chǎn)負債表，除了要分析企業(yè)的盈利能力即利潤來源，同時更要注重分析企業(yè)的償還能力，看好它以后如何賺鈔票。要想使以后的資產(chǎn)價值獲得延伸、可持續(xù)進展，商譽變得更大更強有專門多方法，如通過特許加盟、品牌延伸，能夠讓企業(yè)資產(chǎn)的水平和狀況發(fā)生變化；通過收購重組，比如聯(lián)想通過收購IBM、吉利汽車收購瑞典沃爾沃，都使得企業(yè)的商譽發(fā)生了變化。利用好長期資產(chǎn)，能夠快速使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及整個資產(chǎn)的價值水

24、平提到一個高度。在資產(chǎn)負債表中，通?？雌髽I(yè)的無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。站在銀行或投資人的角度，企業(yè)的長期資產(chǎn)多一些更好，換言之，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定越好。長期資產(chǎn)屬于穩(wěn)定資產(chǎn)，例如企業(yè)的房產(chǎn)，專門好的品牌、專利和團隊，假如企業(yè)有穩(wěn)定的長期資產(chǎn)，那么企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就會特不穩(wěn)健，這為企業(yè)帶來專門多收益和更多的融資效率。從某種程度上講，長期資產(chǎn)為企業(yè)注入資金提供了便捷的通道。因此，在資產(chǎn)負債表中，要做的第一件事確實是看企業(yè)的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)占整個資產(chǎn)的比重。從目前大部分傳統(tǒng)制造業(yè)、高科技企業(yè)、電子企業(yè)看，擁有一定的長期資產(chǎn)，能夠為企業(yè)的整個結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康進展起到關(guān)鍵支撐作用。負債是商譽的延伸在

25、資產(chǎn)負債表中要做的第二件事是看負債。負債在整個資本行業(yè)中也是企業(yè)商譽的延伸，只有獵取了不人的信任，才會有更多的負債，但負債多了，就要學(xué)會平衡，即操縱一定的負債比率。那個地點涉及資產(chǎn)負債率，確實是企業(yè)的負債占資產(chǎn)的比重。比如傳統(tǒng)制造企業(yè)的負債占資產(chǎn)的比重多了，可能對企業(yè)財務(wù)費用有壓力，因為借的鈔票會產(chǎn)生利息。一般來講，資產(chǎn)負債率操縱在30%40%是相對平衡的。需要注意的是，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率有所不同，一般在60%比較合適，偏高一些，這與房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營土地和房地產(chǎn)過程中的資金鏈條長短有關(guān)。如萬科從2008年到2010年，連續(xù)三年的資產(chǎn)負債率始終操縱在60%66%，這在地產(chǎn)業(yè)不管是現(xiàn)金利用率依

26、舊資產(chǎn)負債率，都操縱得特不得當(dāng)。因此，這三年萬科的整體進展是一個良性循環(huán)。但有時在企業(yè)運營過程中，資產(chǎn)負債率可能會漲得專門快，尤其是2011年下半年，專門多資金鏈斷供，這就涉及負債多了好不行的問題。企業(yè)融資能夠為企業(yè)建立良好的商業(yè)信譽，為企業(yè)良性循環(huán)提供更多的保障。因此，負債多了好不行體現(xiàn)了企業(yè)的長期價值。2.固定資產(chǎn)買企業(yè)的股票，既要看它的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，同時也要了解企業(yè)的“心態(tài)”。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，要看企業(yè)的資產(chǎn)負債表、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，了解財務(wù)三角定位，同時也要了解企業(yè)是著眼于現(xiàn)在依舊以后，假如著眼于以后，它更關(guān)注現(xiàn)金流；假如著眼于現(xiàn)在，則更關(guān)注利潤。只有搞清企業(yè)要做什么，才能判定企業(yè)負債多少的

27、問題，這就涉及對固定資產(chǎn)的治理。對固定資產(chǎn)的治理要緊涉及以下方面：安全性和有用性固定資產(chǎn)會擠占企業(yè)的流淌性資金，因此，企業(yè)要保證固定資產(chǎn)的安全性，確保固定資產(chǎn)的比重適當(dāng)，同時要確保資金的有用性，不能讓固定資產(chǎn)成為企業(yè)的負擔(dān)。因為從資產(chǎn)負債表中看企業(yè)，首選長期資產(chǎn)，而長期資產(chǎn)中固定資產(chǎn)又占專門大一部分，銀行在審核企業(yè)貸款條件時也要先看固定資產(chǎn)，但固定資產(chǎn)的比重要操縱。折舊固定資產(chǎn)涉及財務(wù)報表中的一個概念折舊，假定一臺設(shè)備的價值為10萬元，使用年限是5年，5年把費用攤完，則每年的折舊費是2萬元，這2萬元就成為成本項目，能夠從所得稅中扣除，有了那個設(shè)備，能夠通過分?jǐn)傉叟f，使資產(chǎn)一直保持穩(wěn)健的進展。四

28、、股東權(quán)益分析資產(chǎn)負債表中還涉及權(quán)益問題，假如企業(yè)進展到一定時期以后，有人看到企業(yè)進展?fàn)顩r特不行，確信會對其投資，占一定的股份，原始股東是11投的，因為企業(yè)資產(chǎn)升值，后來入股的股東就不能按原來的比例，會有權(quán)益發(fā)生，就會使整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股東權(quán)益變大，意味著有了多余的收入。具體來講，入股以后，能夠使股東的實收資本、資本公積、未分配利潤科目發(fā)生變化。1.實收資本實收資本是股東在初創(chuàng)時共同出資形成的資本，后期有人加入或者有人進行股權(quán)稀釋，這些鈔票代表股東對企業(yè)承擔(dān)責(zé)任的最高界限。原來的股東會從后來的入股股東處獲得收益，再往后來，按照一定資本進入界限，設(shè)定溢價比例，按照比例進行資本增調(diào)。2.資本

29、公積資本公積確實是通過股本溢價、資產(chǎn)重估增值和捐贈。企業(yè)股價是原始的11，通過一段時刻的進展，就會出現(xiàn)股本溢價；通過購買固定資產(chǎn)、商譽，資產(chǎn)價值被放大，之后企業(yè)要重新進行資產(chǎn)評估；同時也可能來自一部分股東的捐贈，使資本放大。因此，企業(yè)要另外按照會計準(zhǔn)則規(guī)定，定期對企業(yè)資本計提公積金用于企業(yè)進展。3.未分配利潤未分配利潤在資產(chǎn)負債表中占有專門重要的位置。用于現(xiàn)金儲備例如，萬科每年計提12%15%的存貨跌價預(yù)備，等于變相將股東12%15%的分紅削掉，萬科用最有效的方法講服了股東，把少分紅的鈔票作為今后給股東承諾以后利益的收益兌現(xiàn)，這部分鈔票用于企業(yè)以后進展，同時也不讓股東吃虧，采取一些變化，比如給

30、部分股東增持部分股權(quán)，增持股權(quán)的同時使得企業(yè)自身的現(xiàn)金流增多。另外，通過每年的現(xiàn)金流儲備以及未分配利潤給企業(yè)今后融資，不僅沒有從銀行借鈔票產(chǎn)生的利息，而且一旦有好的項目和投資機會，企業(yè)就能夠用這部分資金開展項目，而股東本身也可不能受損傷。因此，從某種程度上講，資產(chǎn)負債表中的未分配利潤是企業(yè)是否有進展后勁的重要晴雨表。成長性重要指標(biāo)企業(yè)未分配利潤占資產(chǎn)的比重反映了企業(yè)是否有后盾支持，同理，購買企業(yè)股票，除了看企業(yè)現(xiàn)在的利潤外，還要看自我可持續(xù)進展的增長比率，換言之，確實是要看它的成長性，成長性專門重要的指標(biāo)確實是未分配利潤。只有看那個科目，才能了解企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況。企業(yè)在向股東分配稅后利潤之前

31、，即給股東分紅之前，需要提取盈余公積金，確實是稅后利潤的10%，用于企業(yè)的法定公積金，還有一些企業(yè)依照自身的實際情況，能夠提取一些任意公積金，把現(xiàn)金儲備隨時用于企業(yè)的以后進展、捐贈或者其他一些項目，這成為許多企業(yè)永久性資金來源的重要組成部分，換言之，看企業(yè)是否有實力和后盾，首選未分配利潤。五、長、短期負債分析負債是應(yīng)該付給不人的鈔票，借款一年以上的叫長期借款，一年以下的叫短期借款。企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)負債表的重要組成部分。相對來講，企業(yè)負債中，長期借款多更穩(wěn)定，從企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)來講，不僅企業(yè)的長期借款要穩(wěn)健進展，短期借款也要有。在企業(yè)的負債權(quán)益中，實際上負債結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。通常

32、而言，負債結(jié)構(gòu)分兩部分，一年期以上的叫長期負債，包括抵押貨款、應(yīng)付債權(quán)、定期貸款；一年期之內(nèi)的叫流淌負債，包括應(yīng)付賬款和短期借款。1.流淌負債應(yīng)付賬款例如，大中、國美和蘇寧電器有一個共性，確實是先從家電廠家進貨，然后再以現(xiàn)金的方式賣給消費者，這些電器商城拿到貨后還要向家電廠家收取進店費，在把貨賣給消費者拿了現(xiàn)金后，按照一定的期限，比如三五個月以后，再將現(xiàn)金返還給家電廠家。如此，這些電器商城就有應(yīng)付賬款，這對企業(yè)的整體資產(chǎn)狀況是好事。從另一個角度而言，應(yīng)付賬款不是越多越好，而是要在整個資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)中適當(dāng)操縱應(yīng)付賬款的比例，同理，應(yīng)收賬款也一樣。一般來講，站在投資人的角度，希望企業(yè)應(yīng)付賬款多一些

33、、應(yīng)收賬款少一些。因為應(yīng)付賬款是壓不人的鈔票，因此流淌性不至于受到太大威脅，而目前在國內(nèi)扎堆上市的專門多公司中，應(yīng)付賬款大多與較多企業(yè)有關(guān)系，比如連鎖酒店、連鎖超市、連鎖電器，這些企業(yè)之因此能夠扎堆上市，確實是因為有專門好的流淌性、專門少的負債、足夠的現(xiàn)金流，而這部分現(xiàn)金流專門大一部分是由應(yīng)付賬款組成。短期借款短期借款叫“催命款”，假如企業(yè)解決不行短期借款，專門可能會倒閉，因為短期借款通常會對企業(yè)的資金流淌性起到重要作用。短期借款越多，流淌性風(fēng)險越大。2009年國內(nèi)先后有幾家特不有阻礙力的品牌上市公司退市，比如夏新、波導(dǎo)，緣故是其資產(chǎn)負債表結(jié)果不行，夏新和波導(dǎo)都屬于財務(wù)三角中的增長優(yōu)先型，高度

34、重視市場占有率、市場份額，太過看重市場，導(dǎo)致利潤比較低，這就意味著企業(yè)沒有足夠的研發(fā)效率生產(chǎn)更多型號的產(chǎn)品，這些企業(yè)始終不能左右市場，只能通過降價實現(xiàn)市場份額的擴張，導(dǎo)致利潤降低，隨之現(xiàn)金流減少，銀行不情愿貸款給現(xiàn)金流專門少的企業(yè)，這些企業(yè)連續(xù)幾年通過銀行獵取的流淌負債就專門少，導(dǎo)致企業(yè)不得不進行短期借款，然而短期借款越多，意味著流淌性的風(fēng)險越大，而現(xiàn)金的回流速度要大于借款速度，否則會出現(xiàn)資不抵債，即借新債還舊債。如此容易導(dǎo)致企業(yè)陷入惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)資不抵債，最后只能退出股票市場。短期借款的利息專門高，它所對應(yīng)的科目叫財務(wù)費用，財務(wù)費用拖累了專門多企業(yè)。因此，企業(yè)一定要操縱好流淌負債，否則會

35、導(dǎo)致企業(yè)負債占資產(chǎn)的比重上升，并成為阻礙整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵要素。看企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要緊看是高風(fēng)險高負債依舊低風(fēng)險高負債，高負債要操縱好風(fēng)險，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就穩(wěn)健。掌握好平衡。學(xué)習(xí)企業(yè)的財務(wù)報表首先要考量財務(wù)最重要的手段財務(wù)要體現(xiàn)操縱職能，即平衡。從某種程度上講，財務(wù)治理是舞蹈大師，只有做好了平衡，才能把握好企業(yè)資金進和退的問題。在財務(wù)治理中，要掌握好平衡，掌握不行，確實是流淌負債多，就要想方法把短期借款消耗掉；假如長期負債多，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也能夠通過其他方法調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流淌負債治理確保做好流淌負債治理，要學(xué)會和相關(guān)科目打交道。比如，短期負債要與債權(quán)人打交道，應(yīng)付賬款要與供應(yīng)商打交道，

36、應(yīng)收賬款要與客戶打交道，應(yīng)付工資要跟內(nèi)部職員打交道，應(yīng)付稅金要與稅務(wù)局打交道，應(yīng)付股利要與股東打交道。學(xué)會和相關(guān)科目打交道。假如企業(yè)是注重收入的，跟供應(yīng)商打交道時，要求在企業(yè)治理中首先保障收益，因為要保市場；假如要保利潤，就要操縱風(fēng)險，要想到第一件事確實是與供應(yīng)商建立相應(yīng)關(guān)系操縱風(fēng)險，而非獵取利潤，要使應(yīng)收賬款和存貨操縱在能操縱的范圍內(nèi)。企業(yè)與稅務(wù)局打交道，要做好節(jié)稅工作，因為從某種程度上講，節(jié)稅也是收益的最大化。專門多企業(yè)高層認(rèn)為只要把銷售做好即可，事實上在當(dāng)今市場競爭越來越激烈的前提下，只有把企業(yè)的節(jié)稅功能和利潤最大化有機結(jié)合起來，企業(yè)才能夠長久不衰。企業(yè)在與稅務(wù)局打交道時，能夠掌握幾件情

37、況：首先，要了解企業(yè)處在行業(yè)中的水平；其次，要了解企業(yè)在行業(yè)中的平均利潤率和平均稅負率，因為平均稅負率是決定企業(yè)能否穩(wěn)定進展的關(guān)鍵要素。保障流淌比率和速動比率。在企業(yè)流淌負債治理中，要想確保企業(yè)的關(guān)鍵要素，需要把握在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中是要先保利潤依舊要操縱風(fēng)險，假如是為了收入，一定要保收益，就不需要考慮風(fēng)險；假如是為了利潤，一定要先操縱風(fēng)險。事實上，專門多中小企業(yè)面臨的不是資產(chǎn)和權(quán)益的問題，而是流淌資產(chǎn)和流淌負債的問題。企業(yè)的資產(chǎn)使用效率最高，就會實現(xiàn)利潤最大化，因為要確保企業(yè)的資產(chǎn)效率，一定要保障流淌比率和速動比率，流淌比率確實是流淌資產(chǎn)和流淌負債的比率關(guān)系。比如，企業(yè)從銀行借鈔票，通過一年的運營，

38、通過采購、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售取得現(xiàn)金過程結(jié)束，獵取的現(xiàn)金成為流淌資產(chǎn)，流淌資產(chǎn)要大于流淌負債，因為除了還銀行本息外，還要支付各種治理費用、稅費以及相應(yīng)的成本、開銷。一般而言，流淌資產(chǎn)和流淌負債比率的合理比值是21，只有如此，企業(yè)才能處于正常運轉(zhuǎn)中。事實上，企業(yè)把貨放出去會產(chǎn)生應(yīng)收賬款和存貨，就會有速動比率問題，速動比率是流淌資產(chǎn)減去存貨。因此，存貨是一個阻礙因素，假如扣掉存貨因素，速動比率的合理比值確實是11。因此不管是企業(yè)決策層依舊投資人，應(yīng)該優(yōu)先考慮的是速動比率，這才是企業(yè)真剛要想確保資產(chǎn)負債表的重要因素。因為只有確保速動比率，才能大致明白企業(yè)今年應(yīng)該向銀行借多少鈔票，實現(xiàn)什么樣的收益，提早做

39、好融資預(yù)備，假如做不到速動比率的1倍，最少也要保證提早做好相應(yīng)的融資預(yù)備，否則，可能會導(dǎo)致速動比率大幅下滑。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要緊包括長期資產(chǎn)、流淌資產(chǎn)、股東權(quán)益、長期負債、流淌負債五部分，它們之間體現(xiàn)了一個關(guān)系：資產(chǎn)負債表中的長期項有股東權(quán)益和長期負債，這是資金來源，資產(chǎn)占用的要緊長期項確實是長期資產(chǎn)。長期資產(chǎn)、股東權(quán)益和長期負債決定企業(yè)整個資產(chǎn)的負債結(jié)構(gòu)，在以后決定企業(yè)板塊的關(guān)鍵要素前提下，要優(yōu)先考慮企業(yè)的長期資產(chǎn)和長期負債。要點提示企業(yè)資產(chǎn)負債表的五大部分內(nèi)容包括： 長期資產(chǎn)； 流淌資產(chǎn)； 股東權(quán)益； 長期負債； 流淌負債?！景咐繃勒{(diào)整長期債務(wù)和資產(chǎn)2002年，時任國美電器董

40、事長黃光裕認(rèn)為，該企業(yè)資金鏈不存在問題，應(yīng)付賬款專門多，企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流，能夠進軍房地產(chǎn)業(yè)，而且國美電器的前身鵬潤也是通過地產(chǎn)進展起來的。因此，企業(yè)最后將部分資金抽調(diào)到地產(chǎn)業(yè)，結(jié)果出現(xiàn)了意想不到的情況。因為土地是長期資產(chǎn)，企業(yè)買地以后會對資產(chǎn)造成占用，導(dǎo)致長期資產(chǎn)在整個資產(chǎn)負債中的比例過高，使得資金的流淌性不夠，為了緩解資金的流淌性，當(dāng)時國美電器決定殺雞取卵，即原定36個月給供應(yīng)商付款，變?yōu)檠舆t付款，導(dǎo)致供應(yīng)商供貨減少，在相當(dāng)長一段時刻里，部分家電廠商退出了國美電器，使得國美電器的產(chǎn)品供應(yīng)鏈出現(xiàn)了問題，而且資金的供應(yīng)鏈也出了問題，國美電器后期采納了高成本融資提高負債，包括加大短期借款，最后形

41、成了惡性循環(huán)。國美電器曾有一段時刻也被冠上了“價格潑婦”的外號。國美之因此出現(xiàn)上述情況，確實是源于企業(yè)自身對產(chǎn)業(yè)鏈特不是對資產(chǎn)負債表中的長期債務(wù)、長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位。后期國美電器專門快意識到那個問題，團隊進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，國美電器后來與蘇寧電器進行了長期的良性競爭。與此相對應(yīng)的是，蘇寧電器盡管也意識到了長期資產(chǎn)在整個資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中的比例不宜過長，但蘇寧電器依舊基于長遠考慮做市場份額，因此，盡管風(fēng)險專門大，后期蘇寧電器依舊把相當(dāng)一部分店鋪通過購買的方式使得資產(chǎn)不斷被放大。國美電器店鋪有一段時刻差不多上租的，其中的風(fēng)險是店鋪在那個地段鞏固以后，租金可能會被提高，整個后期運作、資金占用的壓力會比

42、較大。因此，資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)對企業(yè)的整體進展會起到專門重要的牽制作用。需要注意的是，在整個資產(chǎn)負債表中，也不能忽略短線項目，包括流淌負債和流淌資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。給企業(yè)制定經(jīng)營打算時，除了注重流淌比率和速動比率外，還要考慮財務(wù)打算，財務(wù)打算中既要保企業(yè)的利潤，也要?，F(xiàn)金，即要保企業(yè)的今天確實是保利潤，要保企業(yè)的改日確實是?，F(xiàn)金?？傊?，必須讓企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、得當(dāng)、有前瞻性，促進企業(yè)更快、更穩(wěn)健地進展。六、通過資產(chǎn)負債表透視企業(yè)財務(wù)狀況實例分析夏新電子是民族工業(yè)的代表之一，2001年到2002年，夏新開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)手機，這為國內(nèi)家電企業(yè)開了先河，此后國內(nèi)專門多家電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，包括海爾、聯(lián)想、長虹、創(chuàng)維

43、都開始生產(chǎn)手機。2002年，夏新靠手機一年凈收入6億元，夏新也開了國產(chǎn)手機高利潤的先河。但那個高利潤先河，卻是夏新走向衰弱的開始，直到2009年退市。夏新1997年在上海上市，當(dāng)時的注冊資本金是1.8億元，2003年后，由于它的商標(biāo)在國外有沖突，因此由原來的“廈新”電子更名為“夏新”電子。夏新電子的生產(chǎn)經(jīng)營范圍是手機、小靈通、DVD、筆記本電腦等3C融合的銷售類電子產(chǎn)品，手機業(yè)務(wù)占全部營業(yè)收入的比重是80%。需要注意到是，企業(yè)核心業(yè)務(wù)占75%以上是單一業(yè)務(wù)，75%以下是多元化業(yè)務(wù)。夏新從2002年開始一度在中國手機市場中占據(jù)了國產(chǎn)品牌的前三到前五，其中2002年出的一款會“跳舞”的手機A8在2

44、002年做得最好，凈資產(chǎn)收益率是68.25%。之后夏新的進展卻一直走下坡路。夏新2002至2004年的要緊財務(wù)數(shù)據(jù)，如表2所示。表2 2002-2004年夏新電子要緊財務(wù)數(shù)據(jù)年 份200420032002銷售收入50.5468.1744.86凈利潤0.15856.146.07總資產(chǎn)42.8943.4827.62凈資產(chǎn)13.18 14.638.89資產(chǎn)負債率66%69% 64%66%68%70%ROE1.2%41.98%68.25%EPS(每股凈利潤）0.04元1.43元1.69元每股經(jīng)營凈現(xiàn)金-1.54元1.17元2.71元由表1，可對夏新進行以下分析：1.沒有做好資產(chǎn)負債表的平衡，形成惡性循

45、環(huán)從2002年到2004年，夏新的總資產(chǎn)逐年進展，從27億元到43億元，銷售收入也穩(wěn)步增長，從44億元進展到50億元，然而它的凈利潤卻直線下降，從6億元降到1500萬元，緣故是2003年臺灣新竹地震，導(dǎo)致要緊的手機芯片供應(yīng)成本高速上漲利潤被擠壓，而且手機出現(xiàn)了嚴(yán)峻滯銷，大量存貨導(dǎo)致凈利潤無法實現(xiàn)，出現(xiàn)資產(chǎn)的流淌性障礙。夏新采取了通過借短債提高現(xiàn)金回流速度措施，但短債的速度始終大于現(xiàn)金回流速度，因此，它的資產(chǎn)負債率較高。2002年到2004年，夏新連續(xù)三年資產(chǎn)負債率都偏高，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率（ROE）出現(xiàn)大幅跳水的情況。2002年，夏新利潤可觀時是1.69元，而夏新資產(chǎn)負債表的平衡卻做得不夠。當(dāng)企

46、業(yè)賺鈔票多時，需要將股東分紅和企業(yè)進展平衡好，因為股東得到更多分紅，但企業(yè)進展后勁不足，導(dǎo)致盡管20022003年企業(yè)每年利潤專門高，但到2004年凈利潤下滑到1500萬元時，企業(yè)沒有再分紅，因此股東減持企業(yè)的實收資本，企業(yè)的權(quán)益受到了侵害，形成惡性循環(huán)。2.負債率偏高，阻礙資金流淌性由于資金的流淌性遇到了專門大障礙，會導(dǎo)致每股凈現(xiàn)金出現(xiàn)問題。假如單純看凈利潤，講明企業(yè)賺鈔票；假如看每股凈利潤，企業(yè)就可能會賠鈔票。夏新在資產(chǎn)負債中，首先是資金的流淌性出現(xiàn)問題，因為存貨太多。一般來講，流淌比率的合理比值，即流淌資產(chǎn)和流淌負債的比率要保持在21的水平，企業(yè)才會健康進展。2002年到2004年間，夏

47、新的流淌比率大約低于健康值的30%40%。速動比率的合理比值是1，夏新的速動比率逐年下降，因為夏新的定位是注重市場份額，市場份額擴大導(dǎo)致利潤下降，同時由于市場份額的快速擴張導(dǎo)致流淌性風(fēng)險加大，因為每增加一個市場就意味著前期的投入越大。在流淌比率和速動比率都已下降的前提下，企業(yè)資產(chǎn)負債會出現(xiàn)資不抵債的情況，導(dǎo)致資金的流淌性出現(xiàn)問題。表3 夏新2002-2004年度流淌性對比 財務(wù)指標(biāo)2002年2003年2004年流淌比率1.381.441.17速動比率0.780.810.53夏新是比較傳統(tǒng)的企業(yè)，在資產(chǎn)負債中，企業(yè)進展最好時給股東分紅專門多，導(dǎo)致企業(yè)的可持續(xù)進展能力減弱，企業(yè)用于長期資產(chǎn)的投入專

48、門少，換言之，企業(yè)關(guān)于以后看得少，導(dǎo)致長期資產(chǎn)的債務(wù)比較少，短期債務(wù)比較多。又由于有鈔票時給股東多分紅，沒鈔票時不給股東分紅，致使股東對企業(yè)的忠誠度下降，導(dǎo)致股東的權(quán)益比下降。3.過分依靠短期債務(wù)，阻礙周轉(zhuǎn)率通常來講，利息保障倍數(shù)的合理比值是89倍。夏新從2002年到2004年利息保障倍數(shù)偏低，特不是2004年，利息保障倍數(shù)是3，那個結(jié)構(gòu)表明夏新過分依靠短期債務(wù)周轉(zhuǎn)。夏新利潤大幅下滑的全然緣故是手機芯片要從臺灣進口，一旦對方價格上漲，利潤就會被擠壓。此外，國內(nèi)手機行業(yè)沒有自主知識產(chǎn)權(quán)，沒有自己的核心技術(shù)，受制于人，也就專門難把握住利潤，最后夏新資產(chǎn)負債情況出現(xiàn)了問題。表4 夏新2002-200

49、4年度負債能力對比財務(wù)指標(biāo)2002年2003年2004年總資產(chǎn)負債率67.80%64.05%67.30%長債資產(chǎn)比5.28%4.90%0.87%短債資產(chǎn)比62.52%59.16%66.43%負債權(quán)益比2.111.902.19股東權(quán)益比32.20%33.65%30.73%利息保障倍數(shù)34.7191.493.082004年夏新的存貨占整個資產(chǎn)的比重超過40%，這意味著收回來的1元鈔票現(xiàn)金不得不背負4角鈔票的存貨成本。假定1元鈔票的年息是10%，假如有40%的鈔票收不回來就還要把30%的鈔票補上，必須解決好另外30%的資金的問題。解決不行，最簡單的方法確實是借短債。因此，夏新的周轉(zhuǎn)速度太慢。由于存貨

50、占資產(chǎn)比重的40%，意味著公司資產(chǎn)價值縮水，質(zhì)量專門低，銀行不情愿貸款給企業(yè)。另外，夏新沒有賺鈔票時，將貨免費鋪在經(jīng)銷商、供貨商那兒，賺到鈔票時，專門多渠道商開始要進店費，導(dǎo)致夏新把專門多手機鋪貨迅速退回到自營店，這意味著固定資產(chǎn)的投入加大，導(dǎo)致長期資產(chǎn)比例增大，如此對資產(chǎn)流淌性產(chǎn)生負面阻礙。4.主營成本高，阻礙企業(yè)進展夏新由于沒有核心技術(shù)，材料供應(yīng)商漲價，自己就得跟著漲，但漲價是有限度的，導(dǎo)致利潤空間被擠占專門多，成本專門高。夏新2004年成本占收入比重達80%，意味著企業(yè)不賺鈔票，甚至賠鈔票，還有營業(yè)費用（或者叫銷售費用），即企業(yè)為了把產(chǎn)品推銷出去所支付的廣告費用、宣傳費用、差旅費用、促銷

51、費用等；治理費用，即支付職員的工資，各種開銷；財務(wù)費用，即銀行的利息等。夏新2004年三費總和占銷售收入的比重是21.3%，而傳統(tǒng)行業(yè)中三費的比例盡量操縱在10%左右。可見，三費的操縱是夏新的難題。表5 夏新2002-2004年度成本費用對比財務(wù)指標(biāo)2002年2003年2004年主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入比例62.19%65.56%79.08%營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入比例13.83%14.29%14.47%治理費用占主營業(yè)務(wù)收入比例7.01%7.68%6.65%財務(wù)費用占主營業(yè)務(wù)收入比例0.46%0.12%0.24% 夏新在整個資產(chǎn)負債中，出現(xiàn)了幾個要緊問題，第一，流淌性問題；第二，成本操縱問題

52、；第三，長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)問題。關(guān)鍵問題依舊夏新的經(jīng)營團隊缺乏對整個費用的操縱能力，企業(yè)不應(yīng)該因為資產(chǎn)負債表中存貨太多，就采取方法解決存貨問題，存貨背后是企業(yè)的財務(wù)定位有問題。5.離開財務(wù)定位，導(dǎo)致后勁不足夏新在財務(wù)定位上進入了惡性循環(huán)，存貨越多越降價，越降價導(dǎo)致利潤下滑越厲害，沒方法研發(fā)新產(chǎn)品。夏新在企業(yè)利潤最多時應(yīng)該拿出部分利潤通過存貨跌價預(yù)備、現(xiàn)金儲備，加大研發(fā)力度，使自己掌握手機的核心技術(shù)，獲得長足進展，然而夏新只是通過10送3再加送現(xiàn)金的方法把利潤全部分隔，因此，導(dǎo)致企業(yè)后勁不足。另外，夏新在2002年、2003年剛好面臨打手機商標(biāo)的官司，為支付官司費用，也花掉了幾個億。6.核

53、心業(yè)務(wù)沒有長遠進展，失去競爭力夏新的核心業(yè)務(wù)是手機，連續(xù)3年核心收入來源于手機，假如手機業(yè)務(wù)一旦出現(xiàn)問題，就沒有代替主營業(yè)務(wù)的其他業(yè)務(wù)。因此，負債結(jié)構(gòu)中需要考慮核心業(yè)務(wù)問題。欠缺對現(xiàn)金流的培育夏新之因此始終處于被動局面，是因為它對現(xiàn)金流的培育不夠，而且對夏新的長遠進展缺乏足夠的認(rèn)識。眾所周知，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)應(yīng)該有長遠的進展，確保資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，首先一定是明星產(chǎn)品，夏新的明星產(chǎn)品即核心產(chǎn)品是手機，這部分產(chǎn)品占全部收入的比重要操縱在合適的比例，最好操縱在50%75%，同時要在每年獵取的收益中，在資產(chǎn)不是有權(quán)益類收益中，留出一塊用于企業(yè)的以后進展，這叫替代產(chǎn)業(yè)。比如2004年夏新的手機價格成本突然

54、上升，導(dǎo)致企業(yè)利潤從6億元下降到1500萬元，這時就需要替代產(chǎn)業(yè)，然而替代產(chǎn)業(yè)靠研發(fā)實現(xiàn)，部分并購重組，這就要把部分現(xiàn)金流用于以后項目投資。核心產(chǎn)品線單一夏新部分產(chǎn)品屬于問題產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品也要有，盡管它的市場份額不高，成本支出也專門龐大，它要構(gòu)成企業(yè)的豐富產(chǎn)業(yè)鏈；還有部分走下坡路的產(chǎn)品，即落水產(chǎn)品也要有，因為它是整個產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的一部分，只有把產(chǎn)業(yè)鏈做成一個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能可持續(xù)進展，這確實是競爭力。因此，企業(yè)核心產(chǎn)品線不能太單一。銷售費用全部投入明星產(chǎn)品通常來講，企業(yè)都會犯同樣的錯誤，把更多的銷售費用，即廣告費用投在熱門產(chǎn)品。因為明星產(chǎn)品差不多是成熟的產(chǎn)品，夏新包括經(jīng)銷商在內(nèi)情愿把鈔票

55、投在成熟產(chǎn)品里，如此會形成惡性循環(huán)。7.存貨多導(dǎo)致流淌性慢通過夏新最近三年的資產(chǎn)負債表可知，它的貨幣資金從2002年到2004年存量不多，到2004年時，只占整個資產(chǎn)比重的9.1%，講明貨幣資金有問題。首先，應(yīng)收賬款，夏新在整體結(jié)構(gòu)、整個資產(chǎn)比重方面，應(yīng)收賬款不多，從2002年的9.2%到2004年的6.6%，結(jié)構(gòu)上能夠講是合理的，但夏新的存貨使得資產(chǎn)負債率專門高，貨幣資金專門少。2002年到2004年，它的存貨水平年年攀高，即使在它銷售最好的2002年，存貨仍然高達35%，這就意味著夏新的存貨導(dǎo)致資金流淌性太慢，換言之，它的現(xiàn)金回流速度小于借款速度，導(dǎo)致存貨大量積壓。假如是存貨太多，一定是流

56、淌性不足，流淌性不足要看流淌資產(chǎn)和流淌負債兩個指標(biāo)。2004年，夏新流淌資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是77.6%，流淌負債是66.4%，流淌比率大約是1.2。流淌負債比率太高，流淌負債之因此這么多，是由于短期借款引起的，2004年短期借款占總資產(chǎn)的比重大約是25%，而總資產(chǎn)是43億元，短期借款大約是10億元。也確實是夏新的財務(wù)經(jīng)理每年要與短期借款機構(gòu)融資10億元，每個月就要有1億元的壓力，如此導(dǎo)致企業(yè)由于短期借款的增加，借新賬還舊賬，因此，企業(yè)的整個資產(chǎn)狀況一定會有問題。由于企業(yè)的流淌性有問題，因此它的未分配利潤也可不能專門好。如何通過損益表解讀企業(yè)經(jīng)營狀況一、分析收入結(jié)構(gòu)考察公司盈利能力損益表的結(jié)構(gòu)沒

57、有資產(chǎn)負債表復(fù)雜，它是簡單的“三二一”，即：“三”指收入、其他收入、投資收益；“二”指成本費用；“一”指最后的凈利潤?！叭弧毕喈?dāng)于一個倒三字塔，確實是收入減去成本等于利潤。損益表盡管有一些加減項，但它屬于簡單的直線型邏輯規(guī)律。毛利潤主營銷售收入（包括其他銷售收入）銷售成本，營業(yè)利潤毛利潤期間費用其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)支出。其中，期間費用是在銷售期間產(chǎn)生的費用，如營業(yè)費用、治理費用和財務(wù)費用。1.營業(yè)利潤損益表中的營業(yè)利潤特不重要。在股票市場和企業(yè)運營中，決定企業(yè)盈利的關(guān)鍵不在于凈利潤，而在于營業(yè)利潤，它反映了企業(yè)的損益收支平衡情況，是營業(yè)收入走向的晴雨表，是反映企業(yè)收入的真正生命線。與主營收

58、入有關(guān)的，叫主營收入；與主營收入沒有關(guān)系的收入（支出），叫營業(yè)外收入（支出），如交通罰款不是主營成本，稅法規(guī)定交通罰款不能夠計入成本。稅前利潤營業(yè)利潤投資收益營業(yè)外收入營業(yè)外支出稅前利潤減去所得利潤確實是企業(yè)的凈利潤。2.收入確認(rèn)企業(yè)“造收入”的常見手法企業(yè)收入的界定比較困難，同時在金融危機的沖擊下，部分企業(yè)可能會“造收入”?！霸焓杖搿钡某Ｒ娛址ㄒo有：第一，當(dāng)利潤不足時，通過收購盈利型的項目快速使自己的利潤增加；第二，通過關(guān)聯(lián)交易，比如幾家關(guān)聯(lián)性的控股企業(yè)，通過控股企業(yè)之間的利潤增調(diào)實現(xiàn)收益增加。企業(yè)隱藏利潤的常見手法收入的確認(rèn)還有專門多其他動機，如有的企業(yè)利潤太多隱藏自己的利潤。企業(yè)隱藏利

59、潤發(fā)方法要緊有：第一，最簡單的方法確實是收購虧損企業(yè)；第二，變收入為租賃，如現(xiàn)在專門多大型連鎖餐飲搞特許加盟，從某種程度上講，特許加盟確實是把收入轉(zhuǎn)租賃，使自己的收入快速消逝，這違背了證監(jiān)會關(guān)于收入確認(rèn)的原則；第三，還有專門多跨國企業(yè)或者一些超大型企業(yè)為了確保留存收益的體現(xiàn)，有意識地適當(dāng)調(diào)整收入，如證監(jiān)會要求上市公司一定要確保兩到三年的持續(xù)盈利，因此有些企業(yè)就會對收入進行調(diào)整。上述不管哪種做法，都從本意上違背了證監(jiān)會關(guān)于收入確認(rèn)的原則。需要注意的是，有的跨國企業(yè)或者超大型企業(yè)為了培育企業(yè)的可持續(xù)進展，有意識地放慢增長速度，這需另當(dāng)不論。因此，在做收入確認(rèn)時，首先要在損益表中發(fā)覺一些規(guī)律。3.案

60、例分析【案例】夏新公司的收入確認(rèn)表1 夏新2002-2004年損益表結(jié)構(gòu)分析單位：百萬元指標(biāo)名稱2004結(jié)構(gòu)比%2003結(jié)構(gòu)比%2002結(jié)構(gòu)比%2004/2003變動比%2003/2002變動比%主營業(yè)務(wù)收入5054.5100.006817.14100.004486.70100.00-25.8651.94主營業(yè)務(wù)成本3997.079.084468.9965.562790.3862.19-10.5660.16主營業(yè)務(wù)稅金及附加12.390.2531.540.4619.960.44 -60.7058.03主營業(yè)務(wù)利潤1045.120.682316.6233.981676.3637.36-54.89