1、第第 頁(yè)央行降準(zhǔn)有助于促需求、降成本、提信心隨后，中國(guó)人民銀行4月15日決定，4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。央行人士稱(chēng)，此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；三是直接降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)進(jìn)一步降低社會(huì)綜合融資成本。近期，宏觀經(jīng)濟(jì)“三重壓力”有增無(wú)減，尤其是量大面廣的中小微企業(yè)深受需求不足和成本上漲的沖擊。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，自2021年5月以來(lái)小企業(yè)PM

2、I指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月低于景氣線。進(jìn)入2022年3月，中小微企業(yè)受供需雙重壓力明顯加大。由于疫情以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，累積效應(yīng)使居民收入增長(zhǎng)緩慢，失業(yè)率已達(dá)政策調(diào)控目標(biāo)值，居民消費(fèi)動(dòng)機(jī)減弱。各地疫情擴(kuò)散涉及人口數(shù)和GDP占全國(guó)比重達(dá)到武漢疫情以來(lái)新高，嚴(yán)格防疫措施使相關(guān)區(qū)域中小微企業(yè)直接減少甚至?xí)和I(yè)務(wù)，其他地區(qū)中小微企業(yè)產(chǎn)品需求也受到間接影響。近期，俄烏沖突加劇，并引發(fā)國(guó)際市場(chǎng)不穩(wěn)定性升高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，一些企業(yè)出口訂單減少或被取消，制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)和市場(chǎng)需求有所減弱。在此背景下，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣投放對(duì)拉動(dòng)需求將發(fā)揮重要作用。比如，對(duì)資金壓力較大的房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)明顯利好，并因此

3、改善相關(guān)上下游各個(gè)行業(yè)及大量企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金壓力。市場(chǎng)資金成本下降有利于即將進(jìn)行的各個(gè)重大工程降低成本，減輕政府財(cái)政壓力。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金供應(yīng)增大可能在外匯市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值構(gòu)成壓力，并由此帶動(dòng)外貿(mào)型企業(yè)出口。同時(shí)，今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品價(jià)格受?chē)?guó)際形勢(shì)影響波動(dòng)劇烈，占成本最大份額的原材料價(jià)格對(duì)中小微企業(yè)的成本上漲構(gòu)成巨大壓力。近期阿里研究院線上中小企業(yè)調(diào)查和郵儲(chǔ)銀行小微企業(yè)成本專(zhuān)項(xiàng)調(diào)查均顯示，中小微企業(yè)面臨最大的成本和未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)均為原材料價(jià)格上漲。但由于原材料成本上漲的外生性因素難以改變，只能通過(guò)其他項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)沖。目前，國(guó)家在減稅降費(fèi)降租等方面進(jìn)行了大量對(duì)沖成本工作。此次降準(zhǔn)及后續(xù)可能降息也能進(jìn)一步降低融

4、資成本。郵儲(chǔ)銀行小微企業(yè)成本調(diào)查也顯示，近期，小微企業(yè)應(yīng)收賬款回收不確定性也在增大，尤其是建筑業(yè)行業(yè)反映應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)成本最高。近三年反映應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)增大的企業(yè)比例每年都在上升。進(jìn)入2022年3月，由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力及疫情影響，市場(chǎng)資金流動(dòng)速度降低，所有行業(yè)和地區(qū)小微企業(yè)均反映回款周期變慢，應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)增大。此外，隨著武漢疫情后貼息政策逐步縮減力度，小微企業(yè)融資成本呈先降后升態(tài)勢(shì)。因此，此次降準(zhǔn)及后續(xù)可能降息對(duì)于增加市場(chǎng)流動(dòng)性、提高資金循環(huán)速度、降低中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將起到積極作用。中央釋放降準(zhǔn)降息信號(hào)也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，從而讓居民敢于消費(fèi)和投資，讓企業(yè)能夠在疫情困難條件下穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。鑒于此輪疫情仍未完全控制，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，中小微企業(yè)需求和成本壓力增加，大學(xué)生就業(yè)壓力大，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要求更大政策刺激力度。從貨幣政策看，