項(xiàng)目二資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析工作任務(wù)一分析資金時(shí)間價(jià)值工作任務(wù)二分析風(fēng)險(xiǎn)和收益分關(guān)系項(xiàng)目二資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析工作任務(wù)一分析資金1[導(dǎo)入案例]

中鋼協(xié)網(wǎng)站發(fā)布分析稱(chēng)，2011年1-4月份，全國(guó)鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入11548億元，利潤(rùn)330億元，銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率2.86%，明顯不敵目前3.25%的一年期銀行利率。我國(guó)鋼鐵企業(yè)從利潤(rùn)額來(lái)看是盈利還是虧損的？從企業(yè)發(fā)展和財(cái)務(wù)管理角度看，該收益反映了企業(yè)什么狀況，為什么？[導(dǎo)入案例]中鋼協(xié)網(wǎng)站發(fā)布分析稱(chēng)，2011年1-4月份，全2工作任務(wù)一分析資金時(shí)間價(jià)值工作任務(wù)一分析資金時(shí)間價(jià)值3項(xiàng)目活動(dòng)一:單利項(xiàng)目活動(dòng)一:單利41.1資金時(shí)間價(jià)值--概念（一）概念資金時(shí)間價(jià)值:是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。（即資金在使用過(guò)程中隨時(shí)間的推移而發(fā)生增值的現(xiàn)象）（二）性質(zhì)1、來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值。2、是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。3、相當(dāng)于在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，一般以存款的純利率為準(zhǔn)。4、在通貨膨脹率很低的情況下以政府債券（國(guó)庫(kù)券）利率表示。

1.1資金時(shí)間價(jià)值--概念（一）概念

51.1資金時(shí)間價(jià)值--表示（三）表示1、現(xiàn)值P（本金）：是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。2、終值F（將來(lái)值、本利和）：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。

1.1資金時(shí)間價(jià)值--表示（三）表示1、現(xiàn)值P（本金）：是未61.2單利--概念單利：指每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期本金，計(jì)算基礎(chǔ)不變。特征：只對(duì)本金計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)就是本金，每期利息相同。1.2單利--概念單利：指每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息7（P：本金：利率 n：期數(shù)）1.2單利--終值單利終值 利息（P：本金：利率 n：期數(shù)）1.2單利8例題例：某人借款200元，期限5年，年利率7%，按單利計(jì)算到期該人應(yīng)還多少？所付利息為多少？解:例題例：某人借款200元，期限5年，年利率7%，按單利計(jì)算到91.2單利--現(xiàn)值1.2單利--現(xiàn)值10例題1例：某人5年后將進(jìn)入大學(xué)，需支付學(xué)費(fèi)1萬(wàn)元，按單利計(jì)算，年利率10%，則該人現(xiàn)在需存入多少錢(qián)？解：例題1例：某人5年后將進(jìn)入大學(xué)，需支付學(xué)費(fèi)1萬(wàn)元，按單利計(jì)算11[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]

實(shí)訓(xùn)2-1：

某企業(yè)每年年初投資1萬(wàn)元，共投4年，按單利計(jì)息，年利率為10%，則到第4年末本利和為多少？如為每年年末投入，則到第4年末本利和又為多少？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-1：某企業(yè)每年年初投資1萬(wàn)元，共投412[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]

實(shí)訓(xùn)2-2：某企業(yè)有一張帶息票據(jù)，面額10萬(wàn)元，票面利率5%，出票日期3月15日，8月14日到期（150天），企業(yè)因急需用款，憑該期票于5月15日到銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率10%（貼現(xiàn)期90天），按單利計(jì)算，銀行付給企業(yè)多少錢(qián)？貼現(xiàn)：指使用未到期的期票向銀行融通資金，銀行按一定利率從票據(jù)到期值中扣除自借款日至票據(jù)到期日的應(yīng)計(jì)利息，將余額付給持票人。(貼現(xiàn)利息的計(jì)息基礎(chǔ)是到期值)[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-2：某企業(yè)有一張帶息票據(jù)，面額10萬(wàn)元13[思維培養(yǎng)]1、貸款業(yè)務(wù)與銀行存款（或現(xiàn)金）、短期借款（或長(zhǎng)期借款）、應(yīng)付利息等會(huì)計(jì)科目有關(guān)嗎?2、貸款的利息形成利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，是否直接影響企業(yè)凈利潤(rùn)的形成?[思維培養(yǎng)]1、貸款業(yè)務(wù)與銀行存款（或現(xiàn)金）、短期借款（或長(zhǎng)14項(xiàng)目活動(dòng)二:復(fù)利項(xiàng)目活動(dòng)二:復(fù)利152.1復(fù)利—概念復(fù)利：指以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息，即利上加利。特征：不僅要對(duì)本金計(jì)息，而且要對(duì)前期的利息計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)是前期的本利和，每期利息不相等。注：本書(shū)在不特別說(shuō)明的情況下，我們都是以復(fù)利方式計(jì)息。2.1復(fù)利—概念復(fù)利：指以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息162.2復(fù)利--終值2.2復(fù)利--終值17例題例：有一技改項(xiàng)目，向銀行貸款100萬(wàn)元，利率10%，期限5年，按復(fù)利計(jì)算到期需償還本利共計(jì)多少？解：例題例：有一技改項(xiàng)目，向銀行貸款100萬(wàn)元，利率10%，期限182.3復(fù)利--現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：注：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系2.3復(fù)利--現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：注：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值19例題例:萬(wàn)林希望5年后獲得100000元，銀行利率為10%，試計(jì)算現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢(qián)？解：例題例:萬(wàn)林希望5年后獲得100000元，銀行利率為10%，20[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-3：某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，現(xiàn)有甲、乙兩種付款方式，甲方案是現(xiàn)在支付10萬(wàn)元，一次性結(jié)清款項(xiàng)；乙方案分3年付款，每年年初分別支付3萬(wàn)元、4萬(wàn)元、4萬(wàn)元。如果現(xiàn)在銀行存款利率為10%，試分析判斷公司應(yīng)采用的付款方式。[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-3：某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，現(xiàn)有甲、乙兩種21實(shí)訓(xùn)2-3：—答案實(shí)訓(xùn)2-3：—答案22[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-4：某公司1995年年初對(duì)B設(shè)備投資10萬(wàn)元，該項(xiàng)目1997年初完工投產(chǎn)。1997、1998、1999年末預(yù)期收益各為3萬(wàn)元、4萬(wàn)元、5萬(wàn)元，銀行存款利率為10%。按復(fù)利計(jì)算，1997年初投資額的終值和1997年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為多少？并分析該投資項(xiàng)目是否可行？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-4：某公司1995年年初對(duì)B設(shè)備投資1023實(shí)訓(xùn)2-4：

—答案解：實(shí)訓(xùn)2-4：—答案解：24[思維培養(yǎng)]在進(jìn)行資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)，不同時(shí)點(diǎn)的資金是不能直接進(jìn)行比較的，只有在同一時(shí)點(diǎn)才能進(jìn)行比較。分析實(shí)訓(xùn)2-4，還有哪些計(jì)算比較方法。[思維培養(yǎng)]在進(jìn)行資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)，不同時(shí)點(diǎn)的資金是不能25項(xiàng)目活動(dòng)三:年金項(xiàng)目活動(dòng)三:年金263.1年金年金（A）：一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。特點(diǎn)：等額性、定期性、系列性）類(lèi)型:（1）普通年金（后付年金）：每期期末收款、付款的年金。（期數(shù)1～n）（2）即付年金（先付年金）：每期期初收款、付款的年金。（期數(shù)0～n-1）（3）遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金（期數(shù)s+1～n，s為遞延期）（4）永續(xù)年金：無(wú)限期（期數(shù)1～∞）3.1年金年金（A）：一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。27年金圖年金圖283.2普通年金---終值3.2普通年金---終值29例題例：某人每年末存入1000元，銀行存款利率10%，4年后該人可獲得多少錢(qián)？例題例：某人每年末存入1000元，銀行存款利率10%，4年后303.2普通年金---終值3.2普通年金---終值31例題例：某企業(yè)擬在5年后還清1萬(wàn)元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，銀行存款10%，每年需存入多少錢(qián)？例題例：某企業(yè)擬在5年后還清1萬(wàn)元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存323.2普通年金---現(xiàn)值3.2普通年金---現(xiàn)值33例題例：某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行存款利率10%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢(qián)？例題例：某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行343.2普通年金---現(xiàn)值3.2普通年金---現(xiàn)值35例題例：某人以10%的利率借得2萬(wàn)元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解：例題例：某人以10%的利率借得2萬(wàn)元，投資于某個(gè)壽命為10年36注意：注意：373.3即付年金---終值3.3即付年金---終值38例題例：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為8%，問(wèn)第10年末的本利和應(yīng)為多少？例題例：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為8%，393.3即付年金---現(xiàn)值3.3即付年金---現(xiàn)值40注意即付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X即付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X注意即付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X即付年金終值系數(shù)=普41例題例：某人6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性現(xiàn)金支付的購(gòu)物價(jià)是多少？例題例：某人6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為423.4遞延年金3.4遞延年金43例題1例：某人在年初存入一筆資金，存滿3年后每年末取出1500元，這筆款項(xiàng)于第8年末取完，銀行存款利率8%，則該人應(yīng)在最初一次存入多少？例題1例：某人在年初存入一筆資金，存滿3年后每年末取出150443.5永續(xù)年金注：即只取利息，不動(dòng)本金3.5永續(xù)年金注：即只取利息，不動(dòng)本金45例題例：某校準(zhǔn)備設(shè)立永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)36000元獎(jiǎng)金，年利率12%，該校現(xiàn)應(yīng)向銀行存入多少本金？解：（元）例題例：某校準(zhǔn)備設(shè)立永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)36000元獎(jiǎng)46總結(jié)解決貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題所要遵循的步驟1、完全地了解問(wèn)題2、判斷這是一個(gè)現(xiàn)值問(wèn)題還是一個(gè)終值問(wèn)題3、畫(huà)一條時(shí)間軸4、標(biāo)示出代表時(shí)間的箭頭，并標(biāo)出現(xiàn)金流5、決定問(wèn)題的類(lèi)型：?jiǎn)卫?fù)利、終值、現(xiàn)值、年金問(wèn)題6、套用基本公式，解決問(wèn)題總結(jié)解決貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題所要遵循的步驟1、完全地了解問(wèn)題47[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-5：李四欲購(gòu)買(mǎi)一幢房屋，按銷(xiāo)售協(xié)議規(guī)定，如果購(gòu)買(mǎi)方于購(gòu)買(mǎi)時(shí)一次付清房款，需支付房款20萬(wàn)元；如果采用5年分期付款方式，則每年需支付房款5萬(wàn)元；如采用10年分期付款，則每年需支付房款3萬(wàn)元。銀行利率10%。求：（1）如銀行允許每年年末支付款項(xiàng)，試確定李四采用的付款方式（2）如銀行允許每年年初支付款項(xiàng)，試確定李四采用的付款方式[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-5：李四欲購(gòu)買(mǎi)一幢房屋，按銷(xiāo)售協(xié)議規(guī)定，48實(shí)訓(xùn)2-5：—答案實(shí)訓(xùn)2-5：—答案49實(shí)訓(xùn)2-5：—答案實(shí)訓(xùn)2-5：—答案50[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-6：某企業(yè)計(jì)劃投資100萬(wàn)元建設(shè)一項(xiàng)目，4年后投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后使用6年，每年可獲取收益20萬(wàn)元，銀行利率10%。問(wèn)該項(xiàng)目是否可行？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-6：某企業(yè)計(jì)劃投資100萬(wàn)元建設(shè)一項(xiàng)目，51[思維培養(yǎng)]在個(gè)人住房公積金貸款中，以利率10%，期限10年，貸款12萬(wàn)元，每年的還款構(gòu)成如表。還款計(jì)劃構(gòu)成表年份本金利息合計(jì)剩余本金17529.4512000.0019529.45112470.5528282.3911247.0619529.45104188.1639110.6310418.8219529.4595077.53410021.699507.7519529.4585055.83511023.868505.5819529.4574031.97612126.257403.2019529.4561905.72713338.886190.5719529.4548566.85814672.764856.6819529.4533894.08916140.043389.4119529.4517754.041017754.041775.4019529.450.001、每年的利息計(jì)息基礎(chǔ)是什么？2、越到后面年份，你提前還款嗎？為什么？[思維培養(yǎng)]在個(gè)人住房公積金貸款中，以利率10%，期限10年52項(xiàng)目活動(dòng)四:利率和期間的換算項(xiàng)目活動(dòng)四:利率和期間的換算534.1利率--折現(xiàn)率（利率i）4.1利率--折現(xiàn)率（利率i）54例題1例：某人把100元存入銀行，10年后可獲本利和300元。問(wèn)銀行存款利率為多少？例題1例：某人把100元存入銀行，10年后可獲本利和300元55例題2例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證以后10年每年得到750元？例題2例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證564.2利率—期間（n）4.2利率—期間（n）57例題例：時(shí)代公司目前向銀行存入14萬(wàn)元，銀行存款利率8%。問(wèn)多少年后可獲得本利和30萬(wàn)元？例題例：時(shí)代公司目前向銀行存入14萬(wàn)元，銀行存款利率8%。問(wèn)584.3利率—利率換算實(shí)際利率（）：指每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)的年利率。名義利率（r）：指每年只復(fù)利一次的利率。（m：年內(nèi)計(jì)息次數(shù)、年復(fù)利次數(shù)）4.3利率—利率換算實(shí)際利率（）：指每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次59例題1例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元，年利率10%。試計(jì)算：（1）每年計(jì)息一次。現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？年實(shí)際利率為多少？例題1例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元，年利率10%。60例題1--答案例題1--答案61[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-7：某人有現(xiàn)金5萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)目回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每一個(gè)季度能獲得收益1000元，則該項(xiàng)投資的年實(shí)際報(bào)酬率為多少？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-7：某人有現(xiàn)金5萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)目回報(bào)比62[思維培養(yǎng)]1、我國(guó)為實(shí)現(xiàn)“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)，確定我國(guó)年GDP增長(zhǎng)率不低于8%，這是依據(jù)什么得出的？2、從個(gè)人理財(cái)角度，如果你畢業(yè)后每年結(jié)余1萬(wàn)元以定期存款存入銀行，年利率5%，多少年后你可以成為百萬(wàn)富翁？如為更早實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，你可以采取哪些方法？3、目前高利貸的名義年利率與銀行差不多，那高利貸的關(guān)鍵在哪里？[思維培養(yǎng)]1、我國(guó)為實(shí)現(xiàn)“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)，確定我國(guó)年G63工作任務(wù)二分析風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系工作任務(wù)二分析風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系64項(xiàng)目活動(dòng)一:資產(chǎn)的收益項(xiàng)目活動(dòng)一:資產(chǎn)的收益651.1資產(chǎn)的收益—概念資產(chǎn)收益:是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。

資產(chǎn)的收益來(lái)源于兩個(gè)部分：1、一定期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入。---利息、紅利或股息收益。2、期末資產(chǎn)的價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)相對(duì)于期初價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)的升值。---資本利得。

1.1資產(chǎn)的收益—概念資產(chǎn)收益:是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增661.2資產(chǎn)的收益—表述方式1、資產(chǎn)收益額：以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值量。2、資產(chǎn)收益率（或報(bào)酬率）：以相對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值率。=紅利（利息或股息）+資本利得注：一般情況下，如果不作特殊說(shuō)明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。

同規(guī)模企業(yè)比較不同規(guī)模企業(yè)比較=利息（或股息）收益率+資本利得收益率1.2資產(chǎn)的收益—表述方式1、資產(chǎn)收益額：以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)67例題某股票一年前的價(jià)格為期10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價(jià)12元。在不考慮交易費(fèi)用的情況下，該股票的收益率是多少？解：資產(chǎn)收益額=0.25+(12-10)=2.25元資產(chǎn)收益率=2.25/10=22.5%例題某股票一年前的價(jià)格為期10元，一年中的稅后股息為0.25681.3資產(chǎn)收益率的類(lèi)型類(lèi)型概念理解1、實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率2、名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率3、預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率4、必要收益率（最低必要報(bào)酬率）投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（短期國(guó)債利息率）可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率+通貨膨脹率滿足條件：1、不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。2、不存在再投資收益率的不確定性。6、風(fēng)險(xiǎn)收益率資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益利率的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率=必要收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率影響因素：1、風(fēng)險(xiǎn)大小。2、投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。1.3資產(chǎn)收益率的類(lèi)型類(lèi)型概念理解1、實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確69例題現(xiàn)在有A、B和C三個(gè)投資項(xiàng)目，投資于A、B、C的收益率預(yù)期分別為15%，10%和25%，三個(gè)項(xiàng)目的投資額分別為200萬(wàn)元、300萬(wàn)元、500萬(wàn)元，那么如果同時(shí)對(duì)這三個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，其投資組合的預(yù)期收益率為多少。

解：

例題現(xiàn)在有A、B和C三個(gè)投資項(xiàng)目，投資于A、B、C的收益率預(yù)70[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]

實(shí)訓(xùn)2-8：某人在2004年1月1日以10元/股購(gòu)買(mǎi)A公司股票1萬(wàn)股，在6月1日以16元/股賣(mài)出，其中在3月1日獲得分紅是1.2元/股。試求其年收益率。解：資產(chǎn)收益額=1.2+(16-10)=7.2元[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-8：某人在2004年1月1日以10元/71[思維培養(yǎng)]1、下表為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)公司2006年和2008年利潤(rùn)表，分析其2008年收益的主要來(lái)源。2、銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率比較高，可作為投資的依據(jù)嗎？[思維培養(yǎng)]1、下表為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)公司2006年和2008年利72項(xiàng)目活動(dòng)二:資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目活動(dòng)二:資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)732.1資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—概念

風(fēng)險(xiǎn)：就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。

2.1資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—概念風(fēng)險(xiǎn)：就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中742.2資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—類(lèi)型從投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有企業(yè)，不能通過(guò)多元化投資不分散，又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。如罷工、訴訟失敗、失去銷(xiāo)售市場(chǎng)等。這類(lèi)事件是隨機(jī)發(fā)生的，可以通過(guò)多元化投資分散，又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)按形成的原因可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。如原材料供應(yīng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格變化、消費(fèi)者愛(ài)好等。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。如企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)，需還本付息，一旦無(wú)力償還到期債務(wù)，企業(yè)會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)。2.2資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—類(lèi)型從投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和752.3資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（概率）（一）概率（）1、概念概率（）：是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。2、條件（1）所有概率在0~1之間：（2）所有可能結(jié)果概率之和為1：3、概率分布（1）離散型分布（概率可數(shù)）（2）連續(xù)型分布（概率不可數(shù)）

2.3資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（概率）（一）概率（）762.4資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（期望值）（二）期望值期望值：是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。注：1、反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。2、期望值越大，表明收益越大。2.4資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（期望值）（二）期望值77例題例：某公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功的概率為90%，投資報(bào)酬率為40%；開(kāi)發(fā)失敗的概率為10%，投資報(bào)酬率為-100%，則該產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案的預(yù)期投資報(bào)酬率為多少？

解：

例題例：某公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功的概率為90%，投資報(bào)酬率為40782.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（離散程度）（三）離散程度資產(chǎn)收益率的離散程度：是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

注：離散程度是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（與風(fēng)險(xiǎn)成正比）主要指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率注：絕對(duì)指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差-----用于期望值相同的決策方案

相對(duì)指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)離差率---------用于期望值不相同的決策方案

2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（離散程度）（三）離散程度792.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（方差）1、方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)數(shù)值。

2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（方差）1、方差802.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)差）2、標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差、均方差）是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標(biāo)

注：期望值相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。概率已知2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)差）2、標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差、均方差）概率81例題例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其投資額均為1000元，收益概率分布如下，試判斷兩個(gè)投資方案的優(yōu)劣。概率0.20.50.3A項(xiàng)目（元）20001000500B項(xiàng)目（元）35001000-500例題例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其投資額均為1000元，收益82例題答案解：項(xiàng)目期望收益

項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差< A優(yōu)于B

例題答案解：項(xiàng)目期望收益83當(dāng)不知道或者很難估計(jì)未來(lái)收益率發(fā)生的概率以及未來(lái)收益率的可能值時(shí)，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預(yù)期收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差。其中，預(yù)期收益率可利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值法等方法計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)差則可以利用下列統(tǒng)計(jì)學(xué)中的公式進(jìn)行估算：式中，表示樣本數(shù)據(jù)中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)；是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值；n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)。

2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)差）概率未知當(dāng)不知道或者很難估計(jì)未來(lái)收益率發(fā)生的概率以及未來(lái)收益率的可能84例題例題85例題答案例題答案862.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)離差率）3、標(biāo)準(zhǔn)離差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱(chēng)為變異系數(shù)。

注：越小越好（表明以較小的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)較高的收益）

期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)離差率）3、標(biāo)準(zhǔn)離差率87例題某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)A和B兩種新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的期望值

（2）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

（3）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

（4）比較兩個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小例題某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)A和B兩種新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1）計(jì)算88例題答案解：

（1）A方案的預(yù)期收益率的期望值＝0.2×50%+0.3×30%+0.5×（-10%）＝14%

B方案的預(yù)期收益率的期望值＝0.2×30%+0.3×20%+0.5×（-5%）＝9.5%

（2）A方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=＝24.98%

B方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=

＝14.91%（3）A方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝24.98%/14%＝178.43%

B方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝14.91%/9.5%＝156.95%

（4）由于178.43%大于156.95%，所以A方案的風(fēng)險(xiǎn)大于B方案的風(fēng)險(xiǎn)

例題答案解：

（1）A方案的預(yù)期收益率的期望值＝0.2×5089資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—方案評(píng)價(jià)（一）從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)角度來(lái)看：?jiǎn)我环桨福河?jì)算出來(lái)的方案標(biāo)準(zhǔn)差或者標(biāo)準(zhǔn)離差率與預(yù)先設(shè)定值進(jìn)行對(duì)比，如果計(jì)算出來(lái)的值小于等于設(shè)定值，那么說(shuō)明方案的投資風(fēng)險(xiǎn)可接受，反之則不可接受。多方案：1、投資規(guī)模相等，期望值相等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差小的方案。

2、投資規(guī)模不相等，期望值不等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較小的方案。（二）對(duì)于方案的評(píng)價(jià)，需要權(quán)衡期望收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行選擇，盡量選擇收益高風(fēng)險(xiǎn)小的方案。

方案選擇判斷標(biāo)準(zhǔn)單方案可行標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差率）<指標(biāo)最高限值不可行標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差率）>指標(biāo)最高限值多方案最佳方案（低風(fēng)險(xiǎn)高收益）標(biāo)準(zhǔn)差低，期望收益高風(fēng)險(xiǎn)反感者（低風(fēng)險(xiǎn)低收益）標(biāo)準(zhǔn)差低，期望收益低喜冒風(fēng)險(xiǎn)者（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）標(biāo)準(zhǔn)差高，期望收益高資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—方案評(píng)價(jià)（一）從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)角度來(lái)看：

方案選擇判斷902.6風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策對(duì)策內(nèi)容方法1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1、拒絕與不守信的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)2、放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目2.減少風(fēng)險(xiǎn)

減少風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：1、控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；2、控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。

1、進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；2、進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；3、及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息；4、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品前充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；5、采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

1、向保險(xiǎn)公司投保2、采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)3、采用技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)外包4.接受風(fēng)險(xiǎn)

1、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)。2、風(fēng)險(xiǎn)自保：是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有一計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

2.6風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策對(duì)策內(nèi)容方法1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成912.7風(fēng)險(xiǎn)偏好種類(lèi)選擇資產(chǎn)的原則1.風(fēng)險(xiǎn)回避者

當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。注：本書(shū)以回避風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)

2.風(fēng)險(xiǎn)追求者

與風(fēng)險(xiǎn)回避者恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效用。

3.風(fēng)險(xiǎn)中立者

風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小。而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。

2.7風(fēng)險(xiǎn)偏好種類(lèi)選擇資產(chǎn)的原則1.風(fēng)險(xiǎn)回避者當(dāng)預(yù)期收益率92總結(jié)高風(fēng)險(xiǎn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)低收益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益最低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益幾乎不存在總結(jié)高風(fēng)險(xiǎn)高收益93[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-9：甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買(mǎi)一只股票，已知A股票過(guò)去五年的收益率分別為：－2%，5%，8%，10%，4%；B股票為新發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率為15%的可能性為40%，未來(lái)收益率為4%的可能性為35%，未來(lái)收益率為－6%的可能性為25%。

要求：

（1）計(jì)算A、B股票的預(yù)期收益率；

（2）計(jì)算A、B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；

（3）計(jì)算A、B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較二者的風(fēng)險(xiǎn)大小；

（4）如果甲是風(fēng)險(xiǎn)中立者，回答甲投資者會(huì)選擇哪只股票。[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-9：甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買(mǎi)一只股票，已知A94實(shí)訓(xùn)2-9：--答案解：（1）A股票的預(yù)期收益率＝（－2%＋5%＋8%＋10%＋4%）/5＝5%

B股票的預(yù)期收益率＝15%×40%＋4%×35%－6%×25%＝5.9%

（2）A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

＝4.58%

B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

＝8.35%

（3）A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝4.58%/5%＝0.92

B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝8.35%/5.9%＝1.42

結(jié)論：B股票的風(fēng)險(xiǎn)大于A股票。

（4）對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，選擇資產(chǎn)時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)。由于B股票的預(yù)期收益率高于A股票，所以，甲投資者會(huì)選擇B股票。實(shí)訓(xùn)2-9：--答案解：95[思維培養(yǎng)]1、多元化與專(zhuān)業(yè)化采用的風(fēng)險(xiǎn)控制理論是什么？2、幕后交易和公關(guān)是否能降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)？[思維培養(yǎng)]1、多元化與專(zhuān)業(yè)化采用的風(fēng)險(xiǎn)控制理論是什么？96項(xiàng)目活動(dòng)三:收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系項(xiàng)目活動(dòng)三:收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系973.1風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系----一般關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)收益率：是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)投資而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率 ＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率＝bV必要收益率

R＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)：該項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)收益率占該項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)離差的比率。

純利率+通貨膨脹補(bǔ)貼率（短期國(guó)債收益率）3.1風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系----一般關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)收益率：是指投資者因983.1風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系----一般關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的大?。喝Q于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度越是回避，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的值也就越大；反之則越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率的大?。簞t由該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小所決定。

風(fēng)險(xiǎn)收益率則表示因承擔(dān)該項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求獲得的額外補(bǔ)償，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好而定。回避風(fēng)險(xiǎn)者—要求高風(fēng)險(xiǎn)收益率（心理）--低收益（實(shí)際）喜冒風(fēng)險(xiǎn)者—要求低風(fēng)險(xiǎn)收益率（心理）---高收益（實(shí)際）

3.1風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系----一般關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的大?。喝Q99例題某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30%，現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為5%。求：1、該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為多少。2、該股票的必要收益率為多少。解：標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值＝0.04/10%＝0.4

風(fēng)險(xiǎn)收益率＝標(biāo)準(zhǔn)離差率×風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)＝0.4×30%＝12%必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率=5%+12%=17%例題某種股票的期望收益率為10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)險(xiǎn)1003.2風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系----資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法。1964年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·夏普（WilliamF.Sharpe）、哈里·馬科維茨（HarryMarkowitz）提出，并獲得1990年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

必要收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

市場(chǎng)平均收益率，通常用股票價(jià)格指數(shù)來(lái)代替

稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬，它是附加在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場(chǎng)作為整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險(xiǎn)，要求的收益率就越高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬就越大；反之，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬則越小。

3.2風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系----資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型1013.2資本資產(chǎn)定價(jià)模型----證券市場(chǎng)線(SML線)低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬3.2資本資產(chǎn)定價(jià)模型----證券市場(chǎng)線(SML線)低風(fēng)102例題某年由MULTEX公布的美國(guó)通用汽車(chē)公司的系數(shù)是1.17，短期國(guó)庫(kù)券利率為了方便群4%，S&P股票價(jià)格指數(shù)的收益率是10%，通用汽車(chē)該年股票的必要收益率為多少？例題某年由MULTEX公布的美國(guó)通用汽車(chē)公司的系數(shù)是1.17103[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-10：某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益率及概率的資料如下。現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為10%，三個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)都為0.4。市場(chǎng)狀況概率年預(yù)期收益率(%)甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.5202010較差0.25-5-25要求：（1）計(jì)算三個(gè)公司的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 （2）計(jì)算三個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)收益率和必要收益率[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-10：某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對(duì)外投資，現(xiàn)有三家公104實(shí)訓(xùn)2-10：--答案解：（1）甲公司期望收益率＝0.3×40%＋0.5×20%＋0.2×5%＝23%乙公司期望收益率＝0.3×50%＋0.5×20%＋0.2×(-5%)＝24%丙公司期望收益率＝0.3×80%＋0.5×10%＋0.2×(-25%)＝24%甲公司標(biāo)準(zhǔn)差＝乙公司標(biāo)準(zhǔn)差＝丙公司標(biāo)準(zhǔn)差＝甲公司標(biāo)準(zhǔn)離差率＝12.49%/23%＝0.54乙公司標(biāo)準(zhǔn)離差率＝19.47%/24%＝0.81丙公司標(biāo)準(zhǔn)離差率＝38.97%/24%＝1.62（2）甲公司風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.4×0.54＝21.72%乙公司風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.4×0.81＝32.45%丙乙公風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.4×1.62＝64.96%

甲公司期必要收益率＝10%＋21.72%＝31.72%乙公司必要收益率＝10%＋32.45%＝42.45%丙公司必要收益率＝10%＋64.96%＝74.96%實(shí)訓(xùn)2-10：--答案解：乙公司標(biāo)準(zhǔn)差＝丙公司標(biāo)準(zhǔn)差105[思維培養(yǎng)][思維培養(yǎng)]106案例

博彩獎(jiǎng)金的轉(zhuǎn)換決定：西格資產(chǎn)理財(cái)公司的理財(cái)運(yùn)作1987年，羅莎琳德·塞茨費(fèi)爾德贏得了一項(xiàng)總價(jià)值超過(guò)130萬(wàn)美元的博彩大獎(jiǎng)。這樣，在以后的20年中每年她都會(huì)收到65276.79美元的分期付款。1995年，塞茨費(fèi)爾德女士接到了位于佛羅里達(dá)州西部棕櫚市的西格資產(chǎn)理財(cái)公司的一位銷(xiāo)售人員打來(lái)的電話，聲稱(chēng)該公司愿意立即支付給她140000美元以獲得今后9年其博彩獎(jiǎng)金支票的一半款項(xiàng)（也就是，現(xiàn)在的140000美元換算以后，9年中每年獲得32638.39美元的分期付款額）。西格公司是一家獎(jiǎng)金經(jīng)紀(jì)公司，其職員的主要工作任務(wù)就是跟蹤類(lèi)似塞茨費(fèi)爾德女士這樣的博彩大獎(jiǎng)的獲得者。公司知道有許多人會(huì)急于將他們獲得獎(jiǎng)項(xiàng)的部分甚至全部獎(jiǎng)金馬上變現(xiàn)。西格公司是年?duì)I業(yè)收入高達(dá)7億美元的獎(jiǎng)金經(jīng)紀(jì)行業(yè)中的一員，它和另一家公司伍德步里奇·斯特林公司目前占據(jù)了行業(yè)中80％的業(yè)務(wù)。類(lèi)似西格公司這樣的經(jīng)紀(jì)公司將他們收購(gòu)的這種獲得未來(lái)現(xiàn)金流的權(quán)利再轉(zhuǎn)讓給一些機(jī)構(gòu)投資者，諸如美國(guó)太陽(yáng)公司或是約翰·漢考克共同生命保險(xiǎn)公司。本案例中，購(gòu)買(mǎi)這項(xiàng)權(quán)利的是金融升級(jí)服務(wù)集團(tuán)（EFSG），它是一家從事紐約州的市政債券的再保險(xiǎn)公司。西格公司已經(jīng)談好將它領(lǐng)取塞茨費(fèi)爾德一半獎(jiǎng)金的權(quán)利以196000美元的價(jià)格賣(mài)給了EFSG公司，如果塞茨費(fèi)爾德答應(yīng)公司的報(bào)價(jià)，公司馬上就能夠賺取56000美元。最終塞茨費(fèi)爾德接受了公司的報(bào)價(jià)，交易達(dá)成。分析：1、請(qǐng)運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的基本觀念，分析為何西格公司能夠安排這筆交易成功并立即獲得56000美元的利潤(rùn)？2、塞茨費(fèi)爾德和EFSG公司各自在這筆交易中獲得了什么利益？3、請(qǐng)簡(jiǎn)要分析貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值基本觀念如何影響人們的決策？案例博彩獎(jiǎng)金的轉(zhuǎn)換決定：西格資產(chǎn)理財(cái)公司的理財(cái)運(yùn)作107項(xiàng)目二資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析工作任務(wù)一分析資金時(shí)間價(jià)值工作任務(wù)二分析風(fēng)險(xiǎn)和收益分關(guān)系項(xiàng)目二資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)收益分析工作任務(wù)一分析資金108[導(dǎo)入案例]

中鋼協(xié)網(wǎng)站發(fā)布分析稱(chēng)，2011年1-4月份，全國(guó)鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入11548億元，利潤(rùn)330億元，銷(xiāo)售收入利潤(rùn)率2.86%，明顯不敵目前3.25%的一年期銀行利率。我國(guó)鋼鐵企業(yè)從利潤(rùn)額來(lái)看是盈利還是虧損的？從企業(yè)發(fā)展和財(cái)務(wù)管理角度看，該收益反映了企業(yè)什么狀況，為什么？[導(dǎo)入案例]中鋼協(xié)網(wǎng)站發(fā)布分析稱(chēng)，2011年1-4月份，全109工作任務(wù)一分析資金時(shí)間價(jià)值工作任務(wù)一分析資金時(shí)間價(jià)值110項(xiàng)目活動(dòng)一:單利項(xiàng)目活動(dòng)一:單利1111.1資金時(shí)間價(jià)值--概念（一）概念資金時(shí)間價(jià)值:是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。（即資金在使用過(guò)程中隨時(shí)間的推移而發(fā)生增值的現(xiàn)象）（二）性質(zhì)1、來(lái)源于資金進(jìn)入社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值增值。2、是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。3、相當(dāng)于在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，一般以存款的純利率為準(zhǔn)。4、在通貨膨脹率很低的情況下以政府債券（國(guó)庫(kù)券）利率表示。

1.1資金時(shí)間價(jià)值--概念（一）概念

1121.1資金時(shí)間價(jià)值--表示（三）表示1、現(xiàn)值P（本金）：是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合為現(xiàn)在的價(jià)值。2、終值F（將來(lái)值、本利和）：是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。

1.1資金時(shí)間價(jià)值--表示（三）表示1、現(xiàn)值P（本金）：是未1131.2單利--概念單利：指每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期本金，計(jì)算基礎(chǔ)不變。特征：只對(duì)本金計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)就是本金，每期利息相同。1.2單利--概念單利：指每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息114（P：本金：利率 n：期數(shù)）1.2單利--終值單利終值 利息（P：本金：利率 n：期數(shù)）1.2單利115例題例：某人借款200元，期限5年，年利率7%，按單利計(jì)算到期該人應(yīng)還多少？所付利息為多少？解:例題例：某人借款200元，期限5年，年利率7%，按單利計(jì)算到1161.2單利--現(xiàn)值1.2單利--現(xiàn)值117例題1例：某人5年后將進(jìn)入大學(xué)，需支付學(xué)費(fèi)1萬(wàn)元，按單利計(jì)算，年利率10%，則該人現(xiàn)在需存入多少錢(qián)？解：例題1例：某人5年后將進(jìn)入大學(xué)，需支付學(xué)費(fèi)1萬(wàn)元，按單利計(jì)算118[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]

實(shí)訓(xùn)2-1：

某企業(yè)每年年初投資1萬(wàn)元，共投4年，按單利計(jì)息，年利率為10%，則到第4年末本利和為多少？如為每年年末投入，則到第4年末本利和又為多少？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-1：某企業(yè)每年年初投資1萬(wàn)元，共投4119[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]

實(shí)訓(xùn)2-2：某企業(yè)有一張帶息票據(jù)，面額10萬(wàn)元，票面利率5%，出票日期3月15日，8月14日到期（150天），企業(yè)因急需用款，憑該期票于5月15日到銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率10%（貼現(xiàn)期90天），按單利計(jì)算，銀行付給企業(yè)多少錢(qián)？貼現(xiàn)：指使用未到期的期票向銀行融通資金，銀行按一定利率從票據(jù)到期值中扣除自借款日至票據(jù)到期日的應(yīng)計(jì)利息，將余額付給持票人。(貼現(xiàn)利息的計(jì)息基礎(chǔ)是到期值)[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-2：某企業(yè)有一張帶息票據(jù)，面額10萬(wàn)元120[思維培養(yǎng)]1、貸款業(yè)務(wù)與銀行存款（或現(xiàn)金）、短期借款（或長(zhǎng)期借款）、應(yīng)付利息等會(huì)計(jì)科目有關(guān)嗎?2、貸款的利息形成利潤(rùn)表中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，是否直接影響企業(yè)凈利潤(rùn)的形成?[思維培養(yǎng)]1、貸款業(yè)務(wù)與銀行存款（或現(xiàn)金）、短期借款（或長(zhǎng)121項(xiàng)目活動(dòng)二:復(fù)利項(xiàng)目活動(dòng)二:復(fù)利1222.1復(fù)利—概念復(fù)利：指以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息，即利上加利。特征：不僅要對(duì)本金計(jì)息，而且要對(duì)前期的利息計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)是前期的本利和，每期利息不相等。注：本書(shū)在不特別說(shuō)明的情況下，我們都是以復(fù)利方式計(jì)息。2.1復(fù)利—概念復(fù)利：指以當(dāng)期末本利和為計(jì)息基礎(chǔ)計(jì)算下期利息1232.2復(fù)利--終值2.2復(fù)利--終值124例題例：有一技改項(xiàng)目，向銀行貸款100萬(wàn)元，利率10%，期限5年，按復(fù)利計(jì)算到期需償還本利共計(jì)多少？解：例題例：有一技改項(xiàng)目，向銀行貸款100萬(wàn)元，利率10%，期限1252.3復(fù)利--現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：注：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系2.3復(fù)利--現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：注：復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值126例題例:萬(wàn)林希望5年后獲得100000元，銀行利率為10%，試計(jì)算現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢(qián)？解：例題例:萬(wàn)林希望5年后獲得100000元，銀行利率為10%，127[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-3：某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，現(xiàn)有甲、乙兩種付款方式，甲方案是現(xiàn)在支付10萬(wàn)元，一次性結(jié)清款項(xiàng)；乙方案分3年付款，每年年初分別支付3萬(wàn)元、4萬(wàn)元、4萬(wàn)元。如果現(xiàn)在銀行存款利率為10%，試分析判斷公司應(yīng)采用的付款方式。[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-3：某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，現(xiàn)有甲、乙兩種128實(shí)訓(xùn)2-3：—答案實(shí)訓(xùn)2-3：—答案129[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-4：某公司1995年年初對(duì)B設(shè)備投資10萬(wàn)元，該項(xiàng)目1997年初完工投產(chǎn)。1997、1998、1999年末預(yù)期收益各為3萬(wàn)元、4萬(wàn)元、5萬(wàn)元，銀行存款利率為10%。按復(fù)利計(jì)算，1997年初投資額的終值和1997年初各年預(yù)期收益的現(xiàn)值為多少？并分析該投資項(xiàng)目是否可行？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-4：某公司1995年年初對(duì)B設(shè)備投資10130實(shí)訓(xùn)2-4：

—答案解：實(shí)訓(xùn)2-4：—答案解：131[思維培養(yǎng)]在進(jìn)行資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)，不同時(shí)點(diǎn)的資金是不能直接進(jìn)行比較的，只有在同一時(shí)點(diǎn)才能進(jìn)行比較。分析實(shí)訓(xùn)2-4，還有哪些計(jì)算比較方法。[思維培養(yǎng)]在進(jìn)行資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算時(shí)，不同時(shí)點(diǎn)的資金是不能132項(xiàng)目活動(dòng)三:年金項(xiàng)目活動(dòng)三:年金1333.1年金年金（A）：一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。特點(diǎn)：等額性、定期性、系列性）類(lèi)型:（1）普通年金（后付年金）：每期期末收款、付款的年金。（期數(shù)1～n）（2）即付年金（先付年金）：每期期初收款、付款的年金。（期數(shù)0～n-1）（3）遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金（期數(shù)s+1～n，s為遞延期）（4）永續(xù)年金：無(wú)限期（期數(shù)1～∞）3.1年金年金（A）：一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。134年金圖年金圖1353.2普通年金---終值3.2普通年金---終值136例題例：某人每年末存入1000元，銀行存款利率10%，4年后該人可獲得多少錢(qián)？例題例：某人每年末存入1000元，銀行存款利率10%，4年后1373.2普通年金---終值3.2普通年金---終值138例題例：某企業(yè)擬在5年后還清1萬(wàn)元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)，銀行存款10%，每年需存入多少錢(qián)？例題例：某企業(yè)擬在5年后還清1萬(wàn)元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存1393.2普通年金---現(xiàn)值3.2普通年金---現(xiàn)值140例題例：某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行存款利率10%，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢(qián)？例題例：某人出國(guó)3年，請(qǐng)你代付房租，每年租金100元，設(shè)銀行1413.2普通年金---現(xiàn)值3.2普通年金---現(xiàn)值142例題例：某人以10%的利率借得2萬(wàn)元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解：例題例：某人以10%的利率借得2萬(wàn)元，投資于某個(gè)壽命為10年143注意：注意：1443.3即付年金---終值3.3即付年金---終值145例題例：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為8%，問(wèn)第10年末的本利和應(yīng)為多少？例題例：某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為8%，1463.3即付年金---現(xiàn)值3.3即付年金---現(xiàn)值147注意即付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X即付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X注意即付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X即付年金終值系數(shù)=普148例題例：某人6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次性現(xiàn)金支付的購(gòu)物價(jià)是多少？例題例：某人6年分期付款購(gòu)物，每年初付200元，設(shè)銀行利率為1493.4遞延年金3.4遞延年金150例題1例：某人在年初存入一筆資金，存滿3年后每年末取出1500元，這筆款項(xiàng)于第8年末取完，銀行存款利率8%，則該人應(yīng)在最初一次存入多少？例題1例：某人在年初存入一筆資金，存滿3年后每年末取出1501513.5永續(xù)年金注：即只取利息，不動(dòng)本金3.5永續(xù)年金注：即只取利息，不動(dòng)本金152例題例：某校準(zhǔn)備設(shè)立永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)36000元獎(jiǎng)金，年利率12%，該?，F(xiàn)應(yīng)向銀行存入多少本金？解：（元）例題例：某校準(zhǔn)備設(shè)立永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)36000元獎(jiǎng)153總結(jié)解決貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題所要遵循的步驟1、完全地了解問(wèn)題2、判斷這是一個(gè)現(xiàn)值問(wèn)題還是一個(gè)終值問(wèn)題3、畫(huà)一條時(shí)間軸4、標(biāo)示出代表時(shí)間的箭頭，并標(biāo)出現(xiàn)金流5、決定問(wèn)題的類(lèi)型：?jiǎn)卫?、?fù)利、終值、現(xiàn)值、年金問(wèn)題6、套用基本公式，解決問(wèn)題總結(jié)解決貨幣時(shí)間價(jià)值問(wèn)題所要遵循的步驟1、完全地了解問(wèn)題154[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-5：李四欲購(gòu)買(mǎi)一幢房屋，按銷(xiāo)售協(xié)議規(guī)定，如果購(gòu)買(mǎi)方于購(gòu)買(mǎi)時(shí)一次付清房款，需支付房款20萬(wàn)元；如果采用5年分期付款方式，則每年需支付房款5萬(wàn)元；如采用10年分期付款，則每年需支付房款3萬(wàn)元。銀行利率10%。求：（1）如銀行允許每年年末支付款項(xiàng)，試確定李四采用的付款方式（2）如銀行允許每年年初支付款項(xiàng)，試確定李四采用的付款方式[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-5：李四欲購(gòu)買(mǎi)一幢房屋，按銷(xiāo)售協(xié)議規(guī)定，155實(shí)訓(xùn)2-5：—答案實(shí)訓(xùn)2-5：—答案156實(shí)訓(xùn)2-5：—答案實(shí)訓(xùn)2-5：—答案157[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-6：某企業(yè)計(jì)劃投資100萬(wàn)元建設(shè)一項(xiàng)目，4年后投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后使用6年，每年可獲取收益20萬(wàn)元，銀行利率10%。問(wèn)該項(xiàng)目是否可行？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-6：某企業(yè)計(jì)劃投資100萬(wàn)元建設(shè)一項(xiàng)目，158[思維培養(yǎng)]在個(gè)人住房公積金貸款中，以利率10%，期限10年，貸款12萬(wàn)元，每年的還款構(gòu)成如表。還款計(jì)劃構(gòu)成表年份本金利息合計(jì)剩余本金17529.4512000.0019529.45112470.5528282.3911247.0619529.45104188.1639110.6310418.8219529.4595077.53410021.699507.7519529.4585055.83511023.868505.5819529.4574031.97612126.257403.2019529.4561905.72713338.886190.5719529.4548566.85814672.764856.6819529.4533894.08916140.043389.4119529.4517754.041017754.041775.4019529.450.001、每年的利息計(jì)息基礎(chǔ)是什么？2、越到后面年份，你提前還款嗎？為什么？[思維培養(yǎng)]在個(gè)人住房公積金貸款中，以利率10%，期限10年159項(xiàng)目活動(dòng)四:利率和期間的換算項(xiàng)目活動(dòng)四:利率和期間的換算1604.1利率--折現(xiàn)率（利率i）4.1利率--折現(xiàn)率（利率i）161例題1例：某人把100元存入銀行，10年后可獲本利和300元。問(wèn)銀行存款利率為多少？例題1例：某人把100元存入銀行，10年后可獲本利和300元162例題2例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證以后10年每年得到750元？例題2例：現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證1634.2利率—期間（n）4.2利率—期間（n）164例題例：時(shí)代公司目前向銀行存入14萬(wàn)元，銀行存款利率8%。問(wèn)多少年后可獲得本利和30萬(wàn)元？例題例：時(shí)代公司目前向銀行存入14萬(wàn)元，銀行存款利率8%。問(wèn)1654.3利率—利率換算實(shí)際利率（）：指每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次時(shí)的年利率。名義利率（r）：指每年只復(fù)利一次的利率。（m：年內(nèi)計(jì)息次數(shù)、年復(fù)利次數(shù)）4.3利率—利率換算實(shí)際利率（）：指每年復(fù)利次數(shù)超過(guò)一次166例題1例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元，年利率10%。試計(jì)算：（1）每年計(jì)息一次?，F(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢(qián)？年實(shí)際利率為多少？例題1例：某人準(zhǔn)備在第5年末獲得1000元，年利率10%。167例題1--答案例題1--答案168[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-7：某人有現(xiàn)金5萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)目回報(bào)比較穩(wěn)定的投資，希望每一個(gè)季度能獲得收益1000元，則該項(xiàng)投資的年實(shí)際報(bào)酬率為多少？[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-7：某人有現(xiàn)金5萬(wàn)元，擬選擇一項(xiàng)目回報(bào)比169[思維培養(yǎng)]1、我國(guó)為實(shí)現(xiàn)“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)，確定我國(guó)年GDP增長(zhǎng)率不低于8%，這是依據(jù)什么得出的？2、從個(gè)人理財(cái)角度，如果你畢業(yè)后每年結(jié)余1萬(wàn)元以定期存款存入銀行，年利率5%，多少年后你可以成為百萬(wàn)富翁？如為更早實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，你可以采取哪些方法？3、目前高利貸的名義年利率與銀行差不多，那高利貸的關(guān)鍵在哪里？[思維培養(yǎng)]1、我國(guó)為實(shí)現(xiàn)“三步走”的戰(zhàn)略目標(biāo)，確定我國(guó)年G170工作任務(wù)二分析風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系工作任務(wù)二分析風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系171項(xiàng)目活動(dòng)一:資產(chǎn)的收益項(xiàng)目活動(dòng)一:資產(chǎn)的收益1721.1資產(chǎn)的收益—概念資產(chǎn)收益:是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。

資產(chǎn)的收益來(lái)源于兩個(gè)部分：1、一定期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入。---利息、紅利或股息收益。2、期末資產(chǎn)的價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)相對(duì)于期初價(jià)值(或市場(chǎng)價(jià)格)的升值。---資本利得。

1.1資產(chǎn)的收益—概念資產(chǎn)收益:是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增1731.2資產(chǎn)的收益—表述方式1、資產(chǎn)收益額：以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值量。2、資產(chǎn)收益率（或報(bào)酬率）：以相對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值率。=紅利（利息或股息）+資本利得注：一般情況下，如果不作特殊說(shuō)明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。

同規(guī)模企業(yè)比較不同規(guī)模企業(yè)比較=利息（或股息）收益率+資本利得收益率1.2資產(chǎn)的收益—表述方式1、資產(chǎn)收益額：以絕對(duì)數(shù)表示的資產(chǎn)174例題某股票一年前的價(jià)格為期10元，一年中的稅后股息為0.25元，現(xiàn)在的市價(jià)12元。在不考慮交易費(fèi)用的情況下，該股票的收益率是多少？解：資產(chǎn)收益額=0.25+(12-10)=2.25元資產(chǎn)收益率=2.25/10=22.5%例題某股票一年前的價(jià)格為期10元，一年中的稅后股息為0.251751.3資產(chǎn)收益率的類(lèi)型類(lèi)型概念理解1、實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率2、名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率3、預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率4、必要收益率（最低必要報(bào)酬率）投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率5、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（短期國(guó)債利息率）可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率+通貨膨脹率滿足條件：1、不存在違約風(fēng)險(xiǎn)。2、不存在再投資收益率的不確定性。6、風(fēng)險(xiǎn)收益率資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益利率的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率=必要收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率影響因素：1、風(fēng)險(xiǎn)大小。2、投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。1.3資產(chǎn)收益率的類(lèi)型類(lèi)型概念理解1、實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確176例題現(xiàn)在有A、B和C三個(gè)投資項(xiàng)目，投資于A、B、C的收益率預(yù)期分別為15%，10%和25%，三個(gè)項(xiàng)目的投資額分別為200萬(wàn)元、300萬(wàn)元、500萬(wàn)元，那么如果同時(shí)對(duì)這三個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，其投資組合的預(yù)期收益率為多少。

解：

例題現(xiàn)在有A、B和C三個(gè)投資項(xiàng)目，投資于A、B、C的收益率預(yù)177[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]

實(shí)訓(xùn)2-8：某人在2004年1月1日以10元/股購(gòu)買(mǎi)A公司股票1萬(wàn)股，在6月1日以16元/股賣(mài)出，其中在3月1日獲得分紅是1.2元/股。試求其年收益率。解：資產(chǎn)收益額=1.2+(16-10)=7.2元[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-8：某人在2004年1月1日以10元/178[思維培養(yǎng)]1、下表為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)公司2006年和2008年利潤(rùn)表，分析其2008年收益的主要來(lái)源。2、銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率比較高，可作為投資的依據(jù)嗎？[思維培養(yǎng)]1、下表為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)公司2006年和2008年利179項(xiàng)目活動(dòng)二:資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目活動(dòng)二:資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)1802.1資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—概念

風(fēng)險(xiǎn)：就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：是指資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。

2.1資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—概念風(fēng)險(xiǎn)：就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中1812.2資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—類(lèi)型從投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。如戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹等。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有企業(yè)，不能通過(guò)多元化投資不分散，又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)。是指發(fā)生于個(gè)別企業(yè)的特有事項(xiàng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。如罷工、訴訟失敗、失去銷(xiāo)售市場(chǎng)等。這類(lèi)事件是隨機(jī)發(fā)生的，可以通過(guò)多元化投資分散，又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)按形成的原因可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。如原材料供應(yīng)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格變化、消費(fèi)者愛(ài)好等。2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。又稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。如企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)，需還本付息，一旦無(wú)力償還到期債務(wù)，企業(yè)會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境甚至破產(chǎn)。2.2資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—類(lèi)型從投資主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和1822.3資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（概率）（一）概率（）1、概念概率（）：是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。2、條件（1）所有概率在0~1之間：（2）所有可能結(jié)果概率之和為1：3、概率分布（1）離散型分布（概率可數(shù)）（2）連續(xù)型分布（概率不可數(shù)）

2.3資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（概率）（一）概率（）1832.4資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（期望值）（二）期望值期望值：是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。注：1、反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)。2、期望值越大，表明收益越大。2.4資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—（期望值）（二）期望值184例題例：某公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功的概率為90%，投資報(bào)酬率為40%；開(kāi)發(fā)失敗的概率為10%，投資報(bào)酬率為-100%，則該產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方案的預(yù)期投資報(bào)酬率為多少？

解：

例題例：某公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成功的概率為90%，投資報(bào)酬率為401852.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（離散程度）（三）離散程度資產(chǎn)收益率的離散程度：是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

注：離散程度是衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（與風(fēng)險(xiǎn)成正比）主要指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率注：絕對(duì)指標(biāo)：方差、標(biāo)準(zhǔn)差-----用于期望值相同的決策方案

相對(duì)指標(biāo)：標(biāo)準(zhǔn)離差率---------用于期望值不相同的決策方案

2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（離散程度）（三）離散程度1862.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（方差）1、方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間離散程度的一個(gè)數(shù)值。

2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（方差）1、方差1872.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)差）2、標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差、均方差）是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標(biāo)

注：期望值相同的情況下，方差和標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。概率已知2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)差）2、標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差、均方差）概率188例題例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其投資額均為1000元，收益概率分布如下，試判斷兩個(gè)投資方案的優(yōu)劣。概率0.20.50.3A項(xiàng)目（元）20001000500B項(xiàng)目（元）35001000-500例題例：現(xiàn)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其投資額均為1000元，收益189例題答案解：項(xiàng)目期望收益

項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)差< A優(yōu)于B

例題答案解：項(xiàng)目期望收益190當(dāng)不知道或者很難估計(jì)未來(lái)收益率發(fā)生的概率以及未來(lái)收益率的可能值時(shí)，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預(yù)期收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差。其中，預(yù)期收益率可利用歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值法等方法計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)差則可以利用下列統(tǒng)計(jì)學(xué)中的公式進(jìn)行估算：式中，表示樣本數(shù)據(jù)中各期的收益率的歷史數(shù)據(jù)；是各歷史數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值；n表示樣本中歷史數(shù)據(jù)的個(gè)數(shù)。

2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)差）概率未知當(dāng)不知道或者很難估計(jì)未來(lái)收益率發(fā)生的概率以及未來(lái)收益率的可能191例題例題192例題答案例題答案1932.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)離差率）3、標(biāo)準(zhǔn)離差率是資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱(chēng)為變異系數(shù)。

注：越小越好（表明以較小的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)較高的收益）

期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。2.5風(fēng)險(xiǎn)衡量—（標(biāo)準(zhǔn)離差率）3、標(biāo)準(zhǔn)離差率194例題某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)A和B兩種新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的期望值

（2）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

（3）計(jì)算兩個(gè)方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

（4）比較兩個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)的大小例題某企業(yè)準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)A和B兩種新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1）計(jì)算195例題答案解：

（1）A方案的預(yù)期收益率的期望值＝0.2×50%+0.3×30%+0.5×（-10%）＝14%

B方案的預(yù)期收益率的期望值＝0.2×30%+0.3×20%+0.5×（-5%）＝9.5%

（2）A方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=＝24.98%

B方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=

＝14.91%（3）A方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝24.98%/14%＝178.43%

B方案的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝14.91%/9.5%＝156.95%

（4）由于178.43%大于156.95%，所以A方案的風(fēng)險(xiǎn)大于B方案的風(fēng)險(xiǎn)

例題答案解：

（1）A方案的預(yù)期收益率的期望值＝0.2×50196資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—方案評(píng)價(jià)（一）從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)角度來(lái)看：?jiǎn)我环桨福河?jì)算出來(lái)的方案標(biāo)準(zhǔn)差或者標(biāo)準(zhǔn)離差率與預(yù)先設(shè)定值進(jìn)行對(duì)比，如果計(jì)算出來(lái)的值小于等于設(shè)定值，那么說(shuō)明方案的投資風(fēng)險(xiǎn)可接受，反之則不可接受。多方案：1、投資規(guī)模相等，期望值相等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差小的方案。

2、投資規(guī)模不相等，期望值不等的多方案應(yīng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較小的方案。（二）對(duì)于方案的評(píng)價(jià)，需要權(quán)衡期望收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行選擇，盡量選擇收益高風(fēng)險(xiǎn)小的方案。

方案選擇判斷標(biāo)準(zhǔn)單方案可行標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差率）<指標(biāo)最高限值不可行標(biāo)準(zhǔn)差（標(biāo)準(zhǔn)離差率）>指標(biāo)最高限值多方案最佳方案（低風(fēng)險(xiǎn)高收益）標(biāo)準(zhǔn)差低，期望收益高風(fēng)險(xiǎn)反感者（低風(fēng)險(xiǎn)低收益）標(biāo)準(zhǔn)差低，期望收益低喜冒風(fēng)險(xiǎn)者（高風(fēng)險(xiǎn)高收益）標(biāo)準(zhǔn)差高，期望收益高資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)—方案評(píng)價(jià)（一）從風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)角度來(lái)看：

方案選擇判斷1972.6風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策對(duì)策內(nèi)容方法1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該資產(chǎn)可能獲得的收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

1、拒絕與不守信的廠商業(yè)務(wù)往來(lái)2、放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的項(xiàng)目2.減少風(fēng)險(xiǎn)

減少風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：1、控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；2、控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。

1、進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)；2、進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；3、及時(shí)與政府部門(mén)溝通獲取政策信息；4、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品前充分進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研；5、采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營(yíng)或投資3.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

1、向保險(xiǎn)公司投保2、采取合資、聯(lián)營(yíng)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)3、采用技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營(yíng)、業(yè)務(wù)外包4.接受風(fēng)險(xiǎn)

1、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)：是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤(rùn)。2、風(fēng)險(xiǎn)自保：是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，有一計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

2.6風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策對(duì)策內(nèi)容方法1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成1982.7風(fēng)險(xiǎn)偏好種類(lèi)選擇資產(chǎn)的原則1.風(fēng)險(xiǎn)回避者

當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)；而對(duì)于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。注：本書(shū)以回避風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)

2.風(fēng)險(xiǎn)追求者

與風(fēng)險(xiǎn)回避者恰恰相反，風(fēng)險(xiǎn)追求者通常主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是：當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會(huì)給他們帶來(lái)更大的效用。

3.風(fēng)險(xiǎn)中立者

風(fēng)險(xiǎn)中立者通常既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小。而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。

2.7風(fēng)險(xiǎn)偏好種類(lèi)選擇資產(chǎn)的原則1.風(fēng)險(xiǎn)回避者當(dāng)預(yù)期收益率199總結(jié)高風(fēng)險(xiǎn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)低收益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益最低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益幾乎不存在總結(jié)高風(fēng)險(xiǎn)高收益200[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-9：甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買(mǎi)一只股票，已知A股票過(guò)去五年的收益率分別為：－2%，5%，8%，10%，4%；B股票為新發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率為15%的可能性為40%，未來(lái)收益率為4%的可能性為35%，未來(lái)收益率為－6%的可能性為25%。

要求：

（1）計(jì)算A、B股票的預(yù)期收益率；

（2）計(jì)算A、B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；

（3）計(jì)算A、B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率，并比較二者的風(fēng)險(xiǎn)大小；

（4）如果甲是風(fēng)險(xiǎn)中立者，回答甲投資者會(huì)選擇哪只股票。[實(shí)務(wù)訓(xùn)練]實(shí)訓(xùn)2-9：甲投資者現(xiàn)在打算購(gòu)買(mǎi)一只股票，已知A201實(shí)訓(xùn)2-9：--答案解：（1）A股票的預(yù)期收益率＝（－2%＋5%＋8%＋10%＋4%）/5＝5%

B股票的預(yù)期收益率＝15%×40%＋4%×35%－6%×25%＝5.9%

（2）A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

＝4.58%

B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差

＝8.35%

（3）A股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝4.58%/5%＝0.92

B股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝8.35%/5.9%＝1.42

結(jié)論：B股票的風(fēng)險(xiǎn)大于A股票。

（4）對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)中立者而言，選擇資產(chǎn)時(shí)不考慮風(fēng)險(xiǎn)。