2008年至2010年，現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家，占同期上市公司總家數(shù)比例分別為52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股現(xiàn)金分紅分別為0.08元、0.09元和0.13元，均呈上升趨勢。2010年，A股全部上市公司派現(xiàn)約占凈利潤的三成，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司派現(xiàn)比例超過三成，75%以上的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司派發(fā)了現(xiàn)金紅利。

近幾年來，我國上市公司股利分配基本情況：第八章利潤分配管理2008年至2010年，現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家1A股市場一直都有“輕現(xiàn)金分紅，重高送轉(zhuǎn)”的特點。原因很簡單，不管是現(xiàn)金分紅還是送轉(zhuǎn)股，股票價格都要進行除權(quán)處理。但是，高送轉(zhuǎn)是市場炒作的熱門題材，時機好的時候，甚至僅此一項就能讓股價翻倍；而現(xiàn)金分紅不僅要繳納10%的紅利稅，還要考慮A股普遍高市盈率，所以計算下來，股息率并不高，投資者獲得的實際回報很小。這么大的差異，市場很容易會對兩種分配方式產(chǎn)生偏見。A股市場一直都有“輕現(xiàn)金分紅，重高送轉(zhuǎn)”的特點。2一、利潤分配順序二、影響股利分配的因素三、股利分配政策四、股利的支付形式五、股利支付程序六、股票股利一、利潤分配順序二、影響股利分配的因素三、股利分配政策四、股32、提取法定盈余公積金。3、提取任意盈余公積金。一、利潤分配順序1、彌補企業(yè)以前年度虧損。4、分配普通股利潤。2、提取法定盈余公積金。3、提取任意盈余公積金。一、利潤分配4（二）企業(yè)因素（一）法律因素二、影響股利分配的因素（三）股東意愿（四）其他因素1．債務(wù)合同約束2．機構(gòu)投資者的投資限制3．通貨膨脹的影響（二）企業(yè)因素（一）法律因素二、影響股利分配的因素（三52004.12《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》：上市公司最近三年未進行現(xiàn)金利潤分配的,不得向社會公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原有股東配售股份。2006.5《上市公司證券發(fā)行管理辦法》：上市公司公開發(fā)行證券應(yīng)符合最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十。2008.10《關(guān)于修改上市公現(xiàn)金分紅若干規(guī)的決定》:上市公司公開發(fā)行證券應(yīng)符合最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十;對于報告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司,應(yīng)詳細(xì)說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途;應(yīng)披露現(xiàn)金分紅政策在報告期的執(zhí)行情況;應(yīng)以列表方式明確披露公司前三年現(xiàn)金分紅的數(shù)額、與凈利潤的比率。2004.12《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》：6次新股和上市未滿一年的新股公司一直是分紅大軍主力。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2011年一季度上市的公司中超八成選擇在2010年度進行分紅2011年11月9日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項透明度。次新股和上市未滿一年的新股公司一直是分紅大軍主力。數(shù)據(jù)顯示，711月10日和11日，5家擬上市公司均在招股書中披露現(xiàn)金分紅的比例。其中，蘇州通潤分紅力度最大，表示每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的25%，或者最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的75%。而新華人壽、千禧之星、綠城水務(wù)和鞍山重機，則承諾上市后年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年可供分配利潤10%。一位投行人士向記者分析，“強制性分紅客觀上增加了企業(yè)上市成本，未來企業(yè)考慮上市時也會更加慎重，新股分紅政策意味著今后企業(yè)在上市同時必須承擔(dān)起分紅責(zé)任，強迫公司管理層對公司業(yè)績負(fù)責(zé)。”11月10日和11日，5家擬上市公司均在招股書中披露現(xiàn)金分82011年初的分紅行情中，2010年分配方案有高送轉(zhuǎn)的上市公司一抓一大把，10送10及以上的多達(dá)231家，其數(shù)量是2009年的3倍，2008年的5.5倍，2007年的2.2倍，2006年的4.7倍。不僅數(shù)量上有突破，2010年的分配方案中，梅花集團(600873)以“10轉(zhuǎn)16.86”刷新了最近幾年的高送轉(zhuǎn)記錄。

從趨勢上看，上市公司正在改變“鐵公雞”的整體形象，不過，A股公司“鐵公雞”的帽子并沒有摘除?，F(xiàn)金分紅的上升幅度仍然遠(yuǎn)不及高送轉(zhuǎn)。上市公司的分紅情況仍然不盡理想，同成熟市場相比差距較大。一是分紅意愿不強，主動回報股東的意識明顯不夠；二是不少公司缺乏對分紅的具體規(guī)劃，決策程序不夠嚴(yán)格、嚴(yán)密，可預(yù)期性差；三是上市公司平均股息率明顯偏低；四是不少投資人過于倚重二級市場溢價，不重視公司紅利回報。2011年初的分紅行情中，2010年分配方案有9三、股利分配政策模式（一）剩余股利政策

1、指導(dǎo)思想：

主張企業(yè)未來有良好的投資機會時，根據(jù)企業(yè)設(shè)定的最佳資本結(jié)構(gòu)，確定未來投資所需的權(quán)益資金，先最大限度地使用留用利潤來滿足投資方案所需的權(quán)益資本，然后將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。

2、步驟：A、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。B、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益資本數(shù)額。C、將稅后凈利首先用于滿足投資需要增加的股東權(quán)益數(shù)額。D、稅后凈利滿足投資需要地剩余部分用于向股東分配股利。

三、股利分配政策模式（一）剩余股利政策1、指導(dǎo)思想：主張10優(yōu)先股資金成本＝【例】某企業(yè)遵循剩余股利政策，其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率60%。要求：①如果企業(yè)下一年擬投資100萬元，企業(yè)將支付股利多少？解：②企業(yè)最大的投資支出=60/（1－60%）=150（萬元）①企業(yè)支付股利=60－100×（1－60%）=20（萬元）②如果該年的稅后利潤為60萬元，在沒有增發(fā)新股的情況下，企業(yè)可以從事的最大投資支出是多少？優(yōu)先股資金成本＝【例】某企業(yè)遵循剩余股利政策，其目標(biāo)資本結(jié)113、優(yōu)缺點缺點優(yōu)點優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，并能使綜合資本成本最低。

①以投資的未來收益為前提的，由于企業(yè)管理層與股東之間存在信息不對稱，股東不一定了解企業(yè)投資未來收益水平，同時還忽略了不同股東對資本利得與股利的偏好，從而有可能影響股東對企業(yè)的信心。②股利隨投資機會和盈利水平而波動，不利于股東安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。3、優(yōu)缺點缺點優(yōu)點優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，并能使綜合資本成12（二）固定股利政策表現(xiàn)形式——每股股利支付額是固定的。缺點優(yōu)點優(yōu)點：穩(wěn)定的股利政策向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信號，有助于消除投資者心中的不確定感，有利于公司樹立良好的形象和公司股價的穩(wěn)定；有利于投資者安排股利收入和支出。股利的支付與盈利相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時仍要支付固定股利，這可能會出現(xiàn)資金短缺、財務(wù)狀況惡化，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展；不象剩余股利政策那樣能保持理想的資本結(jié)構(gòu)和較低的資金成本。（二）固定股利政策表現(xiàn)形式——每股股利支付額是固定的。缺點優(yōu)13（三）固定股利支付率政策1、表現(xiàn)形式：將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。缺點優(yōu)點優(yōu)點：維持固定股利支付率，能使股利與公司盈利緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則

①股利隨盈利而波動，不利于企業(yè)股票的市場價格的穩(wěn)定與上漲。②難以將股利決策與籌資決策統(tǒng)籌考慮。（三）固定股利支付率政策1、表現(xiàn)形式：將每年盈利的某一固定百14（四）穩(wěn)定增長的股利政策1、表現(xiàn)形式：Dt＝Do(1+g)t

缺點優(yōu)點優(yōu)點：有助于穩(wěn)定公司股價，樹立良好的公司形象；吸引更多投資者。（1）股利與本年利潤無直接關(guān)系，難以反映公司當(dāng)年的經(jīng)營成果，在某種程度上掩蓋了公司真實情況，容易誤導(dǎo)股東的投資決策。（2）股利分配與現(xiàn)金流量不一致。當(dāng)公司效益連續(xù)滑坡時，資金周轉(zhuǎn)變得困難，這一政策難以持續(xù)。（四）穩(wěn)定增長的股利政策1、表現(xiàn)形式：Dt＝Do(1+g)t15（五）正常股利加額外股利政策1、表現(xiàn)形式：企業(yè)一般每年都支付較低的固定股利，然后視盈利情況和資金需要狀況加付額外股利。缺點優(yōu)點優(yōu)點：既能保證股利的穩(wěn)定性，使依靠股利度日的股東有比較穩(wěn)定的收入，從而吸引住這部分股東，又能做到股利和盈利有較好的配合，使企業(yè)具有較大的靈活性。難以區(qū)分正常股利和額外股利，難以滿足股東不斷增加股利的心理要求；股利可能隨盈利情況而波動。（五）正常股利加額外股利政策1、表現(xiàn)形式：企業(yè)一般每年都支付16優(yōu)先股資金成本＝五、股利的支付形式1．純現(xiàn)金股利

2．純股票股利

3．財產(chǎn)股利

4．負(fù)債股利我國有關(guān)法律規(guī)定，股份公司只能發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利，不得發(fā)必負(fù)債股利和財產(chǎn)股利。優(yōu)先股資金成本＝五、股利的支付形式1．純現(xiàn)金股利2．純股17六、股利支付程序3、除息除權(quán)日：指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。1、股利宣告日：即公司董事會將股利情況予以宣告的日期2、股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記載止日期。4、股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。例：A公司2006年12月15日發(fā)布公告：本公司董事會在2006年12月15日會議上決定本年度發(fā)放每股5元股利，本公司將于2007年1月2日將上述股利支付給已在2006年12月25日登記為本公司股東的人員。六、股利支付程序3、除息除權(quán)日：指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分18白云機場2010年度10派3股權(quán)登記日:2011-08-16;除權(quán)除息日:2011-08-17;股利發(fā)放日8.222011-08-16開盤價7.6,收盤價:7.582011-08-17開盤價7.3收盤價7.19除權(quán)價=7.58-0.3=7.28白云機場2010年度10派3除權(quán)價=7.58-0.3=7.19某公司在發(fā)放股票股利前，所有者權(quán)益各項數(shù)據(jù)如下:股本(面額為1元/股，總20萬股)為20萬元，資本公積:40萬元，未分配利潤為200萬元，其中本年度凈利潤為44萬元。假定公司決策發(fā)放10%的股票股利（2萬股），并按當(dāng)時市價20元/股的價格發(fā)放。六、股票股利某公司在發(fā)放股票股利前，所有者權(quán)益各項數(shù)據(jù)如下:六、股票股利20分配股票股利前分配股票股利后股本20萬元資本公積40萬元未分配利潤200萬元股東權(quán)益合計260萬元22萬元78萬元160萬元260萬元分配股票股利前分配股票股利后股本20萬元資本公積40萬元未分212009.6.232010.10.23三一重工2010年中期分配方案:10送11派1.3元股權(quán)登記日:2010.10.21;除息日2010.10.222010.10.21收盤價為40.08元,10.22日開盤價為19.59元,收盤價為20.92元.除權(quán)價=(40.08-0.13)÷(1+1.1)=19.022009.6.232010.10.23三一重工2010年中期22三一重工三一重工23中聯(lián)重科2010年中期分配方案:10送15派1.7元股權(quán)登記日:2010.8.26;除息日2010.8.272010.8.26收盤價為24.99元,8.25日開盤價為9.91元,收盤價為9.80元.除權(quán)價=(24.99-0.17)÷(1+1.5)=9.93中聯(lián)重科2010年中期分配方案:10送15派1.7元除權(quán)價24康恩貝2010年度10送2轉(zhuǎn)8派1；股權(quán)登記日2011-04-22除權(quán)除息日2011-04-25；2011.4.22收盤價為27.38元，4.25日的開盤價為14.15元,收盤價為12.73元，4.26日開盤價12，收盤價11.46，最高價為12.24康恩貝2010年度10送2轉(zhuǎn)8派1；股權(quán)登記日2011-025康恩貝除權(quán)處理后康恩貝除權(quán)處理后261、降低每股賬面價值，相應(yīng)降低每股盈利股票股利的影響2、股票股利是積累資金、擴大再生產(chǎn)的有效手段3、傳遞公司利好信息，增大公司經(jīng)營壓力4、對個人投資者來說，有節(jié)稅作用5、對投資者來說，有利于股票流通性的增強，可能獲取更多的差價收益1、降低每股賬面價值，相應(yīng)降低每股盈利股票股利的影響2、股票27南方食品發(fā)福利：每持有1000股發(fā)一盒黑芝麻糊

南方食品的股東有福利了，公司在第七屆董事會第九次會議決議公告中稱，將給每持有1000股的股東發(fā)一盒黑芝麻糊，有望創(chuàng)下上市公司給股民發(fā)食品的先例。公告原文：為了使公司的新產(chǎn)品黑芝麻乳更適合消費者的消費習(xí)慣和消費需求，擴大新產(chǎn)品的宣傳和影響；同時為了感謝公司的股東對公司的關(guān)心和支持，董事會同意在公司股東中開展新產(chǎn)品品嘗活動，具體為在股東大會股權(quán)登記日(2013年4月11日)下午收市時登記在冊的股東(除大股東黑五類集團外)，每持有公司1000股的股份發(fā)放一禮盒(12罐裝)黑芝麻乳產(chǎn)品品嘗，廣泛征集股東對公司新產(chǎn)品的意見。本議案需提交股東大會審議通過。表決結(jié)果：同意9票；反對0票；棄權(quán)0票。南方食品發(fā)福利：每持有1000股發(fā)一盒黑芝麻糊

南方食品的282008年至2010年，現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家，占同期上市公司總家數(shù)比例分別為52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股現(xiàn)金分紅分別為0.08元、0.09元和0.13元，均呈上升趨勢。2010年，A股全部上市公司派現(xiàn)約占凈利潤的三成，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司派現(xiàn)比例超過三成，75%以上的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司派發(fā)了現(xiàn)金紅利。

近幾年來，我國上市公司股利分配基本情況：第八章利潤分配管理2008年至2010年，現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家29A股市場一直都有“輕現(xiàn)金分紅，重高送轉(zhuǎn)”的特點。原因很簡單，不管是現(xiàn)金分紅還是送轉(zhuǎn)股，股票價格都要進行除權(quán)處理。但是，高送轉(zhuǎn)是市場炒作的熱門題材，時機好的時候，甚至僅此一項就能讓股價翻倍；而現(xiàn)金分紅不僅要繳納10%的紅利稅，還要考慮A股普遍高市盈率，所以計算下來，股息率并不高，投資者獲得的實際回報很小。這么大的差異，市場很容易會對兩種分配方式產(chǎn)生偏見。A股市場一直都有“輕現(xiàn)金分紅，重高送轉(zhuǎn)”的特點。30一、利潤分配順序二、影響股利分配的因素三、股利分配政策四、股利的支付形式五、股利支付程序六、股票股利一、利潤分配順序二、影響股利分配的因素三、股利分配政策四、股312、提取法定盈余公積金。3、提取任意盈余公積金。一、利潤分配順序1、彌補企業(yè)以前年度虧損。4、分配普通股利潤。2、提取法定盈余公積金。3、提取任意盈余公積金。一、利潤分配32（二）企業(yè)因素（一）法律因素二、影響股利分配的因素（三）股東意愿（四）其他因素1．債務(wù)合同約束2．機構(gòu)投資者的投資限制3．通貨膨脹的影響（二）企業(yè)因素（一）法律因素二、影響股利分配的因素（三332004.12《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》：上市公司最近三年未進行現(xiàn)金利潤分配的,不得向社會公眾增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券或向原有股東配售股份。2006.5《上市公司證券發(fā)行管理辦法》：上市公司公開發(fā)行證券應(yīng)符合最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十。2008.10《關(guān)于修改上市公現(xiàn)金分紅若干規(guī)的決定》:上市公司公開發(fā)行證券應(yīng)符合最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十;對于報告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司,應(yīng)詳細(xì)說明未分紅的原因、未用于分紅的資金留存公司的用途;應(yīng)披露現(xiàn)金分紅政策在報告期的執(zhí)行情況;應(yīng)以列表方式明確披露公司前三年現(xiàn)金分紅的數(shù)額、與凈利潤的比率。2004.12《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》：34次新股和上市未滿一年的新股公司一直是分紅大軍主力。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2011年一季度上市的公司中超八成選擇在2010年度進行分紅2011年11月9日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項透明度。次新股和上市未滿一年的新股公司一直是分紅大軍主力。數(shù)據(jù)顯示，3511月10日和11日，5家擬上市公司均在招股書中披露現(xiàn)金分紅的比例。其中，蘇州通潤分紅力度最大，表示每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于當(dāng)年實現(xiàn)的可供分配利潤的25%，或者最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的75%。而新華人壽、千禧之星、綠城水務(wù)和鞍山重機，則承諾上市后年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年可供分配利潤10%。一位投行人士向記者分析，“強制性分紅客觀上增加了企業(yè)上市成本，未來企業(yè)考慮上市時也會更加慎重，新股分紅政策意味著今后企業(yè)在上市同時必須承擔(dān)起分紅責(zé)任，強迫公司管理層對公司業(yè)績負(fù)責(zé)。”11月10日和11日，5家擬上市公司均在招股書中披露現(xiàn)金分362011年初的分紅行情中，2010年分配方案有高送轉(zhuǎn)的上市公司一抓一大把，10送10及以上的多達(dá)231家，其數(shù)量是2009年的3倍，2008年的5.5倍，2007年的2.2倍，2006年的4.7倍。不僅數(shù)量上有突破，2010年的分配方案中，梅花集團(600873)以“10轉(zhuǎn)16.86”刷新了最近幾年的高送轉(zhuǎn)記錄。

從趨勢上看，上市公司正在改變“鐵公雞”的整體形象，不過，A股公司“鐵公雞”的帽子并沒有摘除?，F(xiàn)金分紅的上升幅度仍然遠(yuǎn)不及高送轉(zhuǎn)。上市公司的分紅情況仍然不盡理想，同成熟市場相比差距較大。一是分紅意愿不強，主動回報股東的意識明顯不夠；二是不少公司缺乏對分紅的具體規(guī)劃，決策程序不夠嚴(yán)格、嚴(yán)密，可預(yù)期性差；三是上市公司平均股息率明顯偏低；四是不少投資人過于倚重二級市場溢價，不重視公司紅利回報。2011年初的分紅行情中，2010年分配方案有37三、股利分配政策模式（一）剩余股利政策

1、指導(dǎo)思想：

主張企業(yè)未來有良好的投資機會時，根據(jù)企業(yè)設(shè)定的最佳資本結(jié)構(gòu)，確定未來投資所需的權(quán)益資金，先最大限度地使用留用利潤來滿足投資方案所需的權(quán)益資本，然后將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。

2、步驟：A、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。B、確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下所需的權(quán)益資本數(shù)額。C、將稅后凈利首先用于滿足投資需要增加的股東權(quán)益數(shù)額。D、稅后凈利滿足投資需要地剩余部分用于向股東分配股利。

三、股利分配政策模式（一）剩余股利政策1、指導(dǎo)思想：主張38優(yōu)先股資金成本＝【例】某企業(yè)遵循剩余股利政策，其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率60%。要求：①如果企業(yè)下一年擬投資100萬元，企業(yè)將支付股利多少？解：②企業(yè)最大的投資支出=60/（1－60%）=150（萬元）①企業(yè)支付股利=60－100×（1－60%）=20（萬元）②如果該年的稅后利潤為60萬元，在沒有增發(fā)新股的情況下，企業(yè)可以從事的最大投資支出是多少？優(yōu)先股資金成本＝【例】某企業(yè)遵循剩余股利政策，其目標(biāo)資本結(jié)393、優(yōu)缺點缺點優(yōu)點優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，并能使綜合資本成本最低。

①以投資的未來收益為前提的，由于企業(yè)管理層與股東之間存在信息不對稱，股東不一定了解企業(yè)投資未來收益水平，同時還忽略了不同股東對資本利得與股利的偏好，從而有可能影響股東對企業(yè)的信心。②股利隨投資機會和盈利水平而波動，不利于股東安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。3、優(yōu)缺點缺點優(yōu)點優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，并能使綜合資本成40（二）固定股利政策表現(xiàn)形式——每股股利支付額是固定的。缺點優(yōu)點優(yōu)點：穩(wěn)定的股利政策向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信號，有助于消除投資者心中的不確定感，有利于公司樹立良好的形象和公司股價的穩(wěn)定；有利于投資者安排股利收入和支出。股利的支付與盈利相脫節(jié)，當(dāng)盈利較低時仍要支付固定股利，這可能會出現(xiàn)資金短缺、財務(wù)狀況惡化，影響企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展；不象剩余股利政策那樣能保持理想的資本結(jié)構(gòu)和較低的資金成本。（二）固定股利政策表現(xiàn)形式——每股股利支付額是固定的。缺點優(yōu)41（三）固定股利支付率政策1、表現(xiàn)形式：將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。缺點優(yōu)點優(yōu)點：維持固定股利支付率，能使股利與公司盈利緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則

①股利隨盈利而波動，不利于企業(yè)股票的市場價格的穩(wěn)定與上漲。②難以將股利決策與籌資決策統(tǒng)籌考慮。（三）固定股利支付率政策1、表現(xiàn)形式：將每年盈利的某一固定百42（四）穩(wěn)定增長的股利政策1、表現(xiàn)形式：Dt＝Do(1+g)t

缺點優(yōu)點優(yōu)點：有助于穩(wěn)定公司股價，樹立良好的公司形象；吸引更多投資者。（1）股利與本年利潤無直接關(guān)系，難以反映公司當(dāng)年的經(jīng)營成果，在某種程度上掩蓋了公司真實情況，容易誤導(dǎo)股東的投資決策。（2）股利分配與現(xiàn)金流量不一致。當(dāng)公司效益連續(xù)滑坡時，資金周轉(zhuǎn)變得困難，這一政策難以持續(xù)。（四）穩(wěn)定增長的股利政策1、表現(xiàn)形式：Dt＝Do(1+g)t43（五）正常股利加額外股利政策1、表現(xiàn)形式：企業(yè)一般每年都支付較低的固定股利，然后視盈利情況和資金需要狀況加付額外股利。缺點優(yōu)點優(yōu)點：既能保證股利的穩(wěn)定性，使依靠股利度日的股東有比較穩(wěn)定的收入，從而吸引住這部分股東，又能做到股利和盈利有較好的配合，使企業(yè)具有較大的靈活性。難以區(qū)分正常股利和額外股利，難以滿足股東不斷增加股利的心理要求；股利可能隨盈利情況而波動。（五）正常股利加額外股利政策1、表現(xiàn)形式：企業(yè)一般每年都支付44優(yōu)先股資金成本＝五、股利的支付形式1．純現(xiàn)金股利

2．純股票股利

3．財產(chǎn)股利

4．負(fù)債股利我國有關(guān)法律規(guī)定，股份公司只能發(fā)放現(xiàn)金股利和股票股利，不得發(fā)必負(fù)債股利和財產(chǎn)股利。優(yōu)先股資金成本＝五、股利的支付形式1．純現(xiàn)金股利2．純股45六、股利支付程序3、除息除權(quán)日：指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。1、股利宣告日：即公司董事會將股利情況予以宣告的日期2、股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記載止日期。4、股利支付日：即向股東發(fā)放股利的日期。例：A公司2006年12月15日發(fā)布公告：本公司董事會在2006年12月15日會議上決定本年度發(fā)放每股5元股利，本公司將于2007年1月2日將上述股利支付給已在2006年12月25日登記為本公司股東的人員。六、股利支付程序3、除息除權(quán)日：指領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票相互分46白云機場2010年度10派3股權(quán)登記日:2011-08-16;除權(quán)除息日:2011-08-17;股利發(fā)放日8.222011-08-16開盤價7.6,收盤價:7.582011-08-17開盤價7.3收盤價7.19除權(quán)價=7.58-0.3=7.28白云機場2010年度10派3除權(quán)價=7.58-0.3=7.47某公司在發(fā)放股票股利前，所有者權(quán)益各項數(shù)據(jù)如下:股本(面額為1元/股，總20萬股)為20萬元，資本公積:40萬元，未分配利潤為200萬元，其中本年度凈利潤為44萬元。假定公司決策發(fā)放10%的股票股利（2萬股），并按當(dāng)時市價20元/股的價格發(fā)放。六、股票股利某公司在發(fā)放股票股利前，所有者權(quán)益各項數(shù)據(jù)如下:六、股票股利48分配股票股利前分配股票股利后股本20萬元資本公積40萬元未分配利潤200萬元股東權(quán)益合計260萬元22萬元78萬元160萬元260萬元分配股票股利