PrincipiosdeEconomíaMacroeconomíaUniversidadCarlosIIIdeMadridPrincipiosdeEconomíaUniversiPARTE3MACROECONOMíAABIERTA

Tema7LOSTIPOSDECAMBIOYLAPOLíTICACAMBIARIAPARTE3íNDICEPARTE0:INTRODUCCION0.LaMacroeconomíaPARTE1:MACRECONOMíAREAL1.ElModeloMacroeconómicoBásico2.ElProductoInteriorBrutoylaContabilidadNacional3.ElSectorPúblicoylaPolíticaFiscal4.ElParoylasPolíticasdeEmpleoPARTE2:MACROECONOMíAMONETARIA5.ElDineroylaPolíticaMonetaria6.LosPreciosylaInflaciónPARTE3:MACROECONOMíAABIERTA7.LosTiposdeCambioyalPolíticaCambiariaíNDICEPARTE0:INTRODUCCIONTóPICOSDELDíADEHOYLaBalanzadePagos

ElTipodeCambioTipodeCambioNominalElTipodeCambioReal

DeterminacióndelTipodeCambioOfedrtaydemandadedivisasParidaddePoderAdquisitivo

PolíticaCambiaria宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套課件LAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

Labalanzadepagoseselconjuntodecuentasqueenglobanlastransaccionesinternacionalesdeunpaís.BALANZADECUENTACORRIENTEMercancías(X-M)ServiciosTurismoyviajesOtrosserviciosRentasdeltrabajoydelcapitalTransferenciascorrientesRentaExteriorNetaBALANZADECUENTADECAPITALInversionesdeEspa?aenelexteriorDirectasDecarteraInversionesdelexteriorenEspa?aDirectasDecarteraOperacionesnetasdelosBancosCentralesEntradaNetadeCapitalesLAESTRUCTURADELABALANZADELAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

SaldodelaBalanzaporCuentaCorriente(SBCC=SBC+REN)SaldodelaBalanzaComercial(SBC):DiferenciaentreelvalordelasExportacionesyeldelasImportacionesRentaExteriorNeta(REN):rentasdeltrabajoycapitalBalanzadeCapital(ENC +ONBC):LaInversiónNetacontabilizalainversiónextranjeraenEspa?amenoslainversiónespa?olaenelextranjero.PuedeserinversióndirectaoinversiónencarteraOperacionesNetasdelBancoCentral:siaumentósusreservaslaONBCesnegativaLAESTRUCTURADELABALANZADELAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

EJEMPLOS:Compramoscarneargentinapor150,vendemosautospor100,losinmigrantesespa?olesenVenezuelaenvían50enremesas.IM=150,X=100,REN=50SBCC=X–IM+REN=0;BalanzaCuentaCapital=0.Compramosjugueteschinospor200yelBancoCentraldisminuyesusreservasen200SBCC=-200INVERSIONES=0ONBC=-(-200)=200disminuyenlasreservasLAESTRUCTURADELABALANZADELAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

EJEMPLOS:Vendemosjamónpor130,compramosaccionesargentinaspor80lasreservasaumentan50SBCC=130,INVERSIONES=-80,ONBC=-50aumentanlasreservasCompramosjugueteschinospor200,unfrancéscompraunafábricaenSevillapor120,unvascocompraunbarcoenTaiwánpor180,LionelenvíaremesasdesdeEspa?apor50yelBancoCentraldisminuyesusreservasen310SBCC=-200–50INVERSIONES=120–180ONBC=-(-250–60)=310disminuyenlasreservasLAESTRUCTURADELABALANZADEDéficitsySuperávitsen2007.

BalanzadeCuentaCorrienteUSDBillion2007Spain–146.7DéficitsySuperávitsen2007.DéficitsySuperávitsen2010.

BalanzadeCuentaCorriente$milesdemillonesEurozoneincludes,amongothers,Germanywith+173.8$bnbutalsoSpainwith–79.9$bnOilexportesincludesNorway,Russia,SaudiArabiaandVenezuelaRestEmergingcountriesincludesIndia,Indonesia,SouthKorea,ThailandandSingaporeDéficitsySuperávitsen2010.ElijalaafirmacióncorrectaCuandounaempresaespa?olacompraunaempresaextranjeraeldéficitdelabalanzadepagosespa?olaaumentaCuandolafilialextranjeradeunaempresaespa?olarepatríaunapartedesusbeneficioseldéficitdelabalanzadepagosespa?oladisminuyeLasdosrespuestasanterioressoncorrectasElijalaafirmacióncorrectaCuLabalanzadepagosofreceinformaciónrelevantesobreLastransaccionesqueaumentanlademandaylaofertadedivisasenunpaísLanecesidaddefinanciaciónexternadeunpaísLasostenibilidaddeundéficitdebalanzadecuentacorrientedependedesu–Cuantía–Causas(consumo,inversión)–Financiación(inversióndirecta,capitalesalargoplazo,capitalesacortoplazo,)ResumiendoResumiendo?QuésonlosTiposdeCambio?Eltipodecambionominal(e)eslacantidaddeunidadesdemonedaextranjeraquepodemoscomprarconunaunidaddemonedanacional(1€=1.32U$)Eltipodecambioreal(eR)eselpreciodeunamercancíaexteriorentérminosdeunamercancíainterior(unidadesdelamercancíaexteriorporunidadesdelamercancíainterior)Otrostiposdecambio–Lostiposdecambioefectivossonmediasponderadasdetiposdecambionominalesoreales–Lostiposdecambiocontado/futuro(spot/forward):entregaalcontado/entregafuturadedivisas?QuésonlosTiposdeCambio?EvolucióndeltipodecambiodelEURenrelaciónaldólar-Diciembre2009aNoviembre2010Evolucióndeltipodecambiod宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套課件ElIPCenEspa?ayenlaEurozona(1999:3–2008:2)ElIPCenEspa?ayenlaEurozPorquénosimportaeltipodecambio?

Cuandonuestramonedaseaprecia…COMPETITIVIDADYCOMERCIO–Laproduccióninteriorseencareceparalosextranjeros,laproducciónexteriorseabarataparalosresidentes,yperdemoscompetitividad(ej.losturistasextranjerosbuscanotrosdestinosynosotrosviajamosmásalextranjero).–Lasexportacionesdisminuyen,lasimportacionesaumentanylabalanzacomercialtiendeavolversedeficitaria–ElcostedelasmercancíasimportadasdisminuyeyelIndicedePreciosdeConsumotiendeadisminuirPorquénosimportaeltipodeCuandonuestramonedaseaprecia…RENTABILIDADDELASINVERSIONES–Losactivosinterioresseencarecenylasinversionesextranjerasenelinteriortiendenadisminuir(connuestrasinversionesenelexteriorocurrelocontrario)

–Larentabilidadendivisasdelasinversionesinterioresdelosextranjerosaumentaylarentabilidadenmonedanacionaldenuestrasinversionesexterioresdisminuye–LosimportesenmonedainteriordelasdeudasdenominadasendivisasdisminuyenyelriesgodetenerunacrisisfinancieradisminuyeCuandonuestramonedaseaprecUnalatadeHeinekencuesta0.80€enMadridy1€enMilán,entoncesEltipodecambiorealdelaeconomíaespa?olaes1.25latasitalianasporlataespa?olaEltipodecambiorealdelaeconomíaespa?olaes0.80latasitalianasporlataespa?olaLospaísesqueusanlamismamonedanotienentipodecambiorealEltipodecambiorealdelosaerogeneradoresespa?oleses0.75aerogeneradoresalemanesporaerogeneradorespa?ol.Espa?aexportaaerogeneradoresaAlemania

AlemaniaexportaaerogeneradoresaEspa?a

ElcostedeproduccióndeaerogeneradoresesmayorenEspa?aqueenAlemaniaUnalatadeHeinekencuesta0.LaDeterminacióndelosTiposdeCambio

(I)OfertaydemandadedivisasSaldodelabalanzacorrienteydecapital+Inversionesextranjerasdirectas(netas)+Capitalesalargoplazo(netos)SuperávitdelaB.dePagos(excesodedemandadelamonedanacional)ApreciacióndelamonedaNacional(BuenmomentoparavisitarlaGranManzana)DéficitdelaB.DePagos(excesodeofertadelamonedanacional)DepreciacióndelamonedaNacional(TalvezcancelemoselviajeaNYC)LaDeterminacióndelosTiposLaDeterminacióndelosTiposdeCambio

(II)ElLargoPlazo:LaParidaddelPoderAdquisitivoElcomerciointernacionalhacequelospreciosdelosbienesseigualenentrepaísesentérminosreales EntoncessitienequecumplirsequeSisecumplelaTeoríadePPAlavariacióndeltipodecambioentredosmonedassedeterminaporladiferenciaentresustasasdeinflaciónLaDeterminacióndelosTiposLaDeterminacióndelosTiposdeCambio

(II)ElLargoPlazo:LaParidaddelPoderAdquisitivoLospaísesconmayoresdiferencialesdeinflaciónenrelaciónalosUSAtiendenaperdercompetitividadysusmonedastiendenadepreciarseLimitaciones–LasmercancíasnocomerciablesinternacionalmentenorespondenalaPPA–AlgunospreciostardanuntiempoenajustarseLaDeterminacióndelosTiposDepreciaciónvsInflación(1965-90)DepreciaciónvsInflación(196宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套課件ElijalaafirmacióncorrectaLasmonedasdelospaísesquetienenundéficitpersistenteensusbalanzasdepagostiendenadepreciarseLasmonedasdelospaísesquetienenundiferencialdeinflaciónpersistentetiendenadepreciarseLasdosrespuestasanterioressoncorrectasElijalaafirmacióncorrectaLaLAPOLITICACAMBIARIALAPOLITICACAMBIARIALosRegímenesCambiariosTiposdecambioflexiblesApreciación/depreciaciónTiposdecambiofijosReferencia:oro,otramoneda,unacestademonedasRevaluación/devaluaciónPatrónoro,cajasdeconversión,dolarizaciónTiposdecambiofijosajustablesFlotaciónsucia/IntervencióndelBancoCentralPapeldelasreservasControlesdecambioLosRegímenesCambiariosTiposLosTiposdeCambioFlexiblesTeóricamentesoninmunesalascrisisDependensólodefactores“fundamentales”LaespeculaciónesmuydifícilEnlaprácticasoninestablesOscilacionesfrecuentesacortoplazoAmpliasdesalineacionesalargoplazoElpaísconservaelcontroldesupolíticamonetariaEjemplos:dólar,euro,yen,libra,francosuizo,etcLosTiposdeCambioFlexiblesTTiposdeCambioFijosSeutilizancomoanclajedelapolíticamonetariaPermitencontrolarlainflacióneincentivanlasentradasdecapitalesLapolíticamonetariadebesubordinarsealmantenimientodeltipodecambioLasexpansionesmonetariassoninviablesEjemplos:UniónEconómicayMonetariaEuropea,Cajasdeconversión,PatrónOroTiposdeCambioFijosSeutilizTiposdeCambioAjustablesEnteoríasonestablesdentrodeunabandadefluctuaciónLasbandassepuedenajustarcuandolascircunstanciaslorequierenEnlaprácticasonmuyinestableseincentivanlosmovimientosespeculativosLapolíticamonetariatieneunciertomargendelibertaddentrodelabandaperosevelimitadaporelmantenimientodeltipodecambioEjemplos:BrettonWoods,SistemaMonetarioEuropeo(SME)TiposdeCambioAjustablesEntElTríoImposibleHaytresobjetivos“deseables”TiposdeCambioFijos(controldelainflación,incentivosalcomerciointernacional)LibertaddeMovimientosdeCapitales(incentivosalainversiónextranjera,competenciaenelsectorfinanciero)PolíticaMonetariadirigidaaobjetivosinternos(políticasmonetariasexpansivas)Esimposiblealcanzarlostresalavez!!!ElTríoImposibleHaytresobjeElTríoImposible:EjemplosPolíticaMonetariaIndependienteTiposdeCambioFijosMovimientosdeCapitalesLibresEstadosUnidosChinaPaísesdelaEurozonaElTríoImposible:EjemplosPoElijalaafirmacióncorrectaLospaísesquetienenlibertaddemovimientosdecapitalesyuntipodecambioflexiblenopuedenusarlapolíticamonetariaparaestabilizarsueconomíaLospaísesquetienenlibertaddemovimientosdecapitalesyusanlapolíticamonetariaparaestabilizarsuseconomíasnopuedenteneruntipodecambiofijoLasdosrespuestasanterioressoncorrectasElijalaafirmacióncorrectaLoResumenLabalanzadepagosresumelastransaccionesinternacionalesdeunanaciónSecomponedeBalanzadeCuentaCorrienteyBalanzadeCapitalProveebuenainformaciónsobrelaofertaydemandadedivisasEltipodecambionominalyrealUnoencantidadesdeunidadesmonetariaselotroencantidadesdebienesParapredecireltipodecambionominalpodemosusarLaofertaydemandadedivisasencadapaísLosdiferencialesdeinflación(largoplazo)LaspolíticasdetipodecambioFlexible,fijo,flotanteEltríoimposibleResumenLabalanzadepagosresPrincipiosdeEconomíaMacroeconomíaUniversidadCarlosIIIdeMadridPrincipiosdeEconomíaUniversiPARTE3MACROECONOMíAABIERTA

Tema7LOSTIPOSDECAMBIOYLAPOLíTICACAMBIARIAPARTE3íNDICEPARTE0:INTRODUCCION0.LaMacroeconomíaPARTE1:MACRECONOMíAREAL1.ElModeloMacroeconómicoBásico2.ElProductoInteriorBrutoylaContabilidadNacional3.ElSectorPúblicoylaPolíticaFiscal4.ElParoylasPolíticasdeEmpleoPARTE2:MACROECONOMíAMONETARIA5.ElDineroylaPolíticaMonetaria6.LosPreciosylaInflaciónPARTE3:MACROECONOMíAABIERTA7.LosTiposdeCambioyalPolíticaCambiariaíNDICEPARTE0:INTRODUCCIONTóPICOSDELDíADEHOYLaBalanzadePagos

ElTipodeCambioTipodeCambioNominalElTipodeCambioReal

DeterminacióndelTipodeCambioOfedrtaydemandadedivisasParidaddePoderAdquisitivo

PolíticaCambiaria宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套課件LAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

Labalanzadepagoseselconjuntodecuentasqueenglobanlastransaccionesinternacionalesdeunpaís.BALANZADECUENTACORRIENTEMercancías(X-M)ServiciosTurismoyviajesOtrosserviciosRentasdeltrabajoydelcapitalTransferenciascorrientesRentaExteriorNetaBALANZADECUENTADECAPITALInversionesdeEspa?aenelexteriorDirectasDecarteraInversionesdelexteriorenEspa?aDirectasDecarteraOperacionesnetasdelosBancosCentralesEntradaNetadeCapitalesLAESTRUCTURADELABALANZADELAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

SaldodelaBalanzaporCuentaCorriente(SBCC=SBC+REN)SaldodelaBalanzaComercial(SBC):DiferenciaentreelvalordelasExportacionesyeldelasImportacionesRentaExteriorNeta(REN):rentasdeltrabajoycapitalBalanzadeCapital(ENC +ONBC):LaInversiónNetacontabilizalainversiónextranjeraenEspa?amenoslainversiónespa?olaenelextranjero.PuedeserinversióndirectaoinversiónencarteraOperacionesNetasdelBancoCentral:siaumentósusreservaslaONBCesnegativaLAESTRUCTURADELABALANZADELAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

EJEMPLOS:Compramoscarneargentinapor150,vendemosautospor100,losinmigrantesespa?olesenVenezuelaenvían50enremesas.IM=150,X=100,REN=50SBCC=X–IM+REN=0;BalanzaCuentaCapital=0.Compramosjugueteschinospor200yelBancoCentraldisminuyesusreservasen200SBCC=-200INVERSIONES=0ONBC=-(-200)=200disminuyenlasreservasLAESTRUCTURADELABALANZADELAESTRUCTURADELABALANZADEPAGOS

EJEMPLOS:Vendemosjamónpor130,compramosaccionesargentinaspor80lasreservasaumentan50SBCC=130,INVERSIONES=-80,ONBC=-50aumentanlasreservasCompramosjugueteschinospor200,unfrancéscompraunafábricaenSevillapor120,unvascocompraunbarcoenTaiwánpor180,LionelenvíaremesasdesdeEspa?apor50yelBancoCentraldisminuyesusreservasen310SBCC=-200–50INVERSIONES=120–180ONBC=-(-250–60)=310disminuyenlasreservasLAESTRUCTURADELABALANZADEDéficitsySuperávitsen2007.

BalanzadeCuentaCorrienteUSDBillion2007Spain–146.7DéficitsySuperávitsen2007.DéficitsySuperávitsen2010.

BalanzadeCuentaCorriente$milesdemillonesEurozoneincludes,amongothers,Germanywith+173.8$bnbutalsoSpainwith–79.9$bnOilexportesincludesNorway,Russia,SaudiArabiaandVenezuelaRestEmergingcountriesincludesIndia,Indonesia,SouthKorea,ThailandandSingaporeDéficitsySuperávitsen2010.ElijalaafirmacióncorrectaCuandounaempresaespa?olacompraunaempresaextranjeraeldéficitdelabalanzadepagosespa?olaaumentaCuandolafilialextranjeradeunaempresaespa?olarepatríaunapartedesusbeneficioseldéficitdelabalanzadepagosespa?oladisminuyeLasdosrespuestasanterioressoncorrectasElijalaafirmacióncorrectaCuLabalanzadepagosofreceinformaciónrelevantesobreLastransaccionesqueaumentanlademandaylaofertadedivisasenunpaísLanecesidaddefinanciaciónexternadeunpaísLasostenibilidaddeundéficitdebalanzadecuentacorrientedependedesu–Cuantía–Causas(consumo,inversión)–Financiación(inversióndirecta,capitalesalargoplazo,capitalesacortoplazo,)ResumiendoResumiendo?QuésonlosTiposdeCambio?Eltipodecambionominal(e)eslacantidaddeunidadesdemonedaextranjeraquepodemoscomprarconunaunidaddemonedanacional(1€=1.32U$)Eltipodecambioreal(eR)eselpreciodeunamercancíaexteriorentérminosdeunamercancíainterior(unidadesdelamercancíaexteriorporunidadesdelamercancíainterior)Otrostiposdecambio–Lostiposdecambioefectivossonmediasponderadasdetiposdecambionominalesoreales–Lostiposdecambiocontado/futuro(spot/forward):entregaalcontado/entregafuturadedivisas?QuésonlosTiposdeCambio?EvolucióndeltipodecambiodelEURenrelaciónaldólar-Diciembre2009aNoviembre2010Evolucióndeltipodecambiod宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套課件ElIPCenEspa?ayenlaEurozona(1999:3–2008:2)ElIPCenEspa?ayenlaEurozPorquénosimportaeltipodecambio?

Cuandonuestramonedaseaprecia…COMPETITIVIDADYCOMERCIO–Laproduccióninteriorseencareceparalosextranjeros,laproducciónexteriorseabarataparalosresidentes,yperdemoscompetitividad(ej.losturistasextranjerosbuscanotrosdestinosynosotrosviajamosmásalextranjero).–Lasexportacionesdisminuyen,lasimportacionesaumentanylabalanzacomercialtiendeavolversedeficitaria–ElcostedelasmercancíasimportadasdisminuyeyelIndicedePreciosdeConsumotiendeadisminuirPorquénosimportaeltipodeCuandonuestramonedaseaprecia…RENTABILIDADDELASINVERSIONES–Losactivosinterioresseencarecenylasinversionesextranjerasenelinteriortiendenadisminuir(connuestrasinversionesenelexteriorocurrelocontrario)

–Larentabilidadendivisasdelasinversionesinterioresdelosextranjerosaumentaylarentabilidadenmonedanacionaldenuestrasinversionesexterioresdisminuye–LosimportesenmonedainteriordelasdeudasdenominadasendivisasdisminuyenyelriesgodetenerunacrisisfinancieradisminuyeCuandonuestramonedaseaprecUnalatadeHeinekencuesta0.80€enMadridy1€enMilán,entoncesEltipodecambiorealdelaeconomíaespa?olaes1.25latasitalianasporlataespa?olaEltipodecambiorealdelaeconomíaespa?olaes0.80latasitalianasporlataespa?olaLospaísesqueusanlamismamonedanotienentipodecambiorealEltipodecambiorealdelosaerogeneradoresespa?oleses0.75aerogeneradoresalemanesporaerogeneradorespa?ol.Espa?aexportaaerogeneradoresaAlemania

AlemaniaexportaaerogeneradoresaEspa?a

ElcostedeproduccióndeaerogeneradoresesmayorenEspa?aqueenAlemaniaUnalatadeHeinekencuesta0.LaDeterminacióndelosTiposdeCambio

(I)OfertaydemandadedivisasSaldodelabalanzacorrienteydecapital+Inversionesextranjerasdirectas(netas)+Capitalesalargoplazo(netos)SuperávitdelaB.dePagos(excesodedemandadelamonedanacional)ApreciacióndelamonedaNacional(BuenmomentoparavisitarlaGranManzana)DéficitdelaB.DePagos(excesodeofertadelamonedanacional)DepreciacióndelamonedaNacional(TalvezcancelemoselviajeaNYC)LaDeterminacióndelosTiposLaDeterminacióndelosTiposdeCambio

(II)ElLargoPlazo:LaParidaddelPoderAdquisitivoElcomerciointernacionalhacequelospreciosdelosbienesseigualenentrepaísesentérminosreales EntoncessitienequecumplirsequeSisecumplelaTeoríadePPAlavariacióndeltipodecambioentredosmonedassedeterminaporladiferenciaentresustasasdeinflaciónLaDeterminacióndelosTiposLaDeterminacióndelosTiposdeCambio

(II)ElLargoPlazo:LaParidaddelPoderAdquisitivoLospaísesconmayoresdiferencialesdeinflaciónenrelaciónalosUSAtiendenaperdercompetitividadysusmonedastiendenadepreciarseLimitaciones–LasmercancíasnocomerciablesinternacionalmentenorespondenalaPPA–AlgunospreciostardanuntiempoenajustarseLaDeterminacióndelosTiposDepreciaciónvsInflación(1965-90)DepreciaciónvsInflación(196宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)西班牙語(yǔ)全套課件ElijalaafirmacióncorrectaLasmonedasdelospaísesquetienenundéficitpersistenteensusbalanzasdepagostiendenadepreciarseLasmonedasdelospaísesquetienenundiferencialdeinflaciónpersistentetiendenadepreciarseLasdosrespuestasanterioressoncorrectasElijalaafirmacióncorrectaLaLAPOLITICACAMBIARIALAPOLITICACAMBIARIALosRegímenesCambiariosTiposdecambioflexiblesApreciación/depreciaciónTiposdecambiofijosReferencia:oro,otramoneda,unacestademonedasRevaluación/devaluaciónPatrónoro,cajasdeconversión,dolarizaciónTiposdecambiofijosajustablesFlotaciónsucia/IntervencióndelBancoCentralPapeldelasreservasControlesdecambioLosRegímenesCambiariosTiposLosTiposdeCambioFlexiblesTeóricamentesoninmunesalascrisisDependensólodefactores“fundamentales”LaespeculaciónesmuydifícilEnlaprácticasoninestablesOscilacionesfrecuentesacortoplazoAmpliasdesalineacionesalargoplazoElpaísconservaelcontroldesupolíticamonetariaEjemplos:dólar,euro,yen,libra,francosuizo,etcLosTiposdeCambioFlexiblesTTiposdeCambioFijosSeutilizanco