項(xiàng)目三企業(yè)償債能力分析【學(xué)習(xí)目標(biāo)】?jī)攤芰κ瞧髽I(yè)對(duì)到期債務(wù)清償?shù)哪芰颥F(xiàn)金保證程度。通過(guò)本項(xiàng)目學(xué)習(xí)，了解企業(yè)償債能力分析常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，掌握各種指標(biāo)的計(jì)算方法、內(nèi)涵、作用、影響因素、評(píng)價(jià)方法以及如何利用多個(gè)償債能力指標(biāo)綜合分析評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。

導(dǎo)入案例2009年底，X公司向中國(guó)銀行申請(qǐng)短期貸款，銀行考察了該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，如表1-所示。發(fā)現(xiàn)X公司2009年各月的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率中，12月的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前11個(gè)月的比率數(shù)值，于是中國(guó)銀行認(rèn)定該公司目前的短期償債能力很強(qiáng)，于是同意向其貸款1000萬(wàn)元。案例解析X公司的短期償債能力真的有那么好嗎？怎么突然之間流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都同時(shí)增長(zhǎng)了那么多？這兩個(gè)指標(biāo)數(shù)值變化那么大，銀行沒(méi)有對(duì)其提出任何疑問(wèn)就貸款會(huì)不會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)？凡是異常現(xiàn)象的背后，一定有異常變化的緣由。實(shí)際上，X公司在向銀行申請(qǐng)貸款之前，剛剛從中國(guó)工商得到了一筆金額為200萬(wàn)元的貸款，但是為了獲得更多金額的貸款，公司將這筆資金作為貨幣資金擱置起來(lái)，造成了該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都非常高的假象，獲得了1000萬(wàn)元的高額短期貸款。2010年1月10日，該公司就提前將中國(guó)工商銀行的200萬(wàn)元貸款還清，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率又恢復(fù)到了原來(lái)的水平。項(xiàng)目三企業(yè)償債能力分析

任務(wù)1了解企業(yè)償債能力分析基礎(chǔ)知識(shí)任務(wù)2分析企業(yè)短期償債能力任務(wù)3分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力任務(wù)1企業(yè)償債能力分析的目的與內(nèi)容

償債能力的內(nèi)涵償債能力分析的目的償債能力分析的內(nèi)容償債能力的內(nèi)涵償債能力是企業(yè)對(duì)到期債務(wù)清償?shù)哪芰颥F(xiàn)金保證程度。企業(yè)的負(fù)債按償還期的長(zhǎng)短，可以分為流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債兩大類。償債能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問(wèn)題。償債能力分析的目的

有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策有利于債權(quán)者進(jìn)行正確的借貸決策有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況償債能力分析的內(nèi)容

短期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析任務(wù)2企業(yè)短期償債能力分析

影響短期償債能力的因素

短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析

短期償債能力的概念短期償債能力是指一個(gè)企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)支付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量是指其“流動(dòng)性”即轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，應(yīng)著重理解以下三點(diǎn)：第一，資產(chǎn)是經(jīng)過(guò)正常交易程序變現(xiàn)的。第二，流動(dòng)性的強(qiáng)弱主要取決于資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間和資產(chǎn)預(yù)計(jì)出售價(jià)格與實(shí)際出售價(jià)格的差額（即變現(xiàn)時(shí)價(jià)值損失的多少）。第三，流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性期限在1年以內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)正常營(yíng)業(yè)周期。

流動(dòng)負(fù)債也有“質(zhì)量”問(wèn)題，債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性被視為負(fù)債的質(zhì)量。

影響短期償債能力的因素

內(nèi)部因素

外部因素

影響短期償債能力的內(nèi)部因素

流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)企業(yè)的融資能力

企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量

影響短期償債能力的外部因素

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)證券市場(chǎng)的發(fā)育和完善程度銀行的信貸政策短期償債能力指標(biāo)計(jì)算與分析

短期償債能力的靜態(tài)分析短期償債能力的動(dòng)態(tài)分析短期償債能力的靜態(tài)分析

1、營(yíng)運(yùn)資本

2、流動(dòng)比率

3、速動(dòng)比率

4、現(xiàn)金比率

1、營(yíng)運(yùn)資本的計(jì)算與分析營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)總額減流動(dòng)負(fù)債總額后的剩余部分，也稱凈營(yíng)運(yùn)資本，表示企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余，它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)。其計(jì)算公式是：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本指標(biāo)意義：

營(yíng)運(yùn)資金是表示流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分。當(dāng)營(yíng)運(yùn)資金為正值時(shí)，表明企業(yè)有能力用流動(dòng)資產(chǎn)償還全部短期債務(wù)；當(dāng)營(yíng)運(yùn)資金為零或負(fù)值時(shí)，表明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)已無(wú)力償還全部短期負(fù)債，企業(yè)資金將無(wú)法周轉(zhuǎn)。營(yíng)運(yùn)資金的影響因素及評(píng)價(jià)方法

由于營(yíng)運(yùn)資金是一個(gè)絕對(duì)量，它是否適合公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要，取決于公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模之大小。因此，在財(cái)務(wù)分析中，通常需要將營(yíng)運(yùn)資金與以前年度的該指標(biāo)進(jìn)行比較，并且考慮規(guī)模因素，方能確定其是否合理。

例：ZX公司有關(guān)資料及營(yíng)運(yùn)資金的計(jì)算如表所示：

ZX公司營(yíng)運(yùn)資金計(jì)算表單位:百萬(wàn)元項(xiàng)目2009年2008年2007年流動(dòng)資產(chǎn)3844.593957.794000.43流動(dòng)負(fù)債721.73783.451392.26營(yíng)運(yùn)資金3122.863174.342608.17

ZX公司營(yíng)運(yùn)資金歷史數(shù)據(jù)

單位：百萬(wàn)元年份營(yíng)運(yùn)資金資產(chǎn)總額營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)比重2009年3122.866777.5046.082008年3174.347101.0644.662007年2608.177372.7135.382006年1590.597394.1421.512005年1831.646942.4126.382004年1435.433933.5636.492003年1538.633780.5540.702002年888.213450.8925.742001年616.933378.0018.262000年176.811312.5913.471999年160.54976.0113.45結(jié)論ZX公司2009年?duì)I運(yùn)資金比2008年相比略有下降，但與2007年相比較仍然有較大的增加。絕對(duì)數(shù)上，ZX公司的營(yíng)運(yùn)資金隨著公司資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)，相對(duì)數(shù)上，公司營(yíng)運(yùn)資金占總資產(chǎn)的比重也隨著總資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)而增加，分析時(shí)可結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析的內(nèi)容：公司的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金和預(yù)付款項(xiàng)的比重逐年降低，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨的比重則逐年上升，而流動(dòng)負(fù)債中，以應(yīng)付賬款為主。所以，應(yīng)收賬款和存貨的質(zhì)量是影響公司短期償債能力的重要因素。2、流動(dòng)比率的計(jì)算與分析

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)之間的比率，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率＝─────×100%

流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率指標(biāo)意義流動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)值為2:1。之所以流動(dòng)資產(chǎn)通常應(yīng)該是流動(dòng)負(fù)債的2倍，是因?yàn)椋海?）流動(dòng)資產(chǎn)中的一定比例事實(shí)上是長(zhǎng)期存在的，因而具有實(shí)質(zhì)上的長(zhǎng)期資產(chǎn)特性，即資金占用的長(zhǎng)期性，因而應(yīng)該由長(zhǎng)期資金予以支撐；（2）流動(dòng)資產(chǎn)如果全部由流動(dòng)負(fù)債支撐，亦即流動(dòng)比率為1:1，那么，一旦發(fā)生金融危機(jī)或公司信用危機(jī)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)將會(huì)面臨十分嚴(yán)重的困難。流動(dòng)比率的影響因素及評(píng)價(jià)方法

流動(dòng)比率的高低與營(yíng)業(yè)周期有關(guān)：營(yíng)業(yè)周期越短，流動(dòng)比率相對(duì)較低；反之，營(yíng)業(yè)周期較長(zhǎng)的企業(yè)，流動(dòng)比率也較高。流動(dòng)比率的行業(yè)間差別較大，因而與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較是十分必要的。而跨行業(yè)的比較則需要適當(dāng)謹(jǐn)慎。

ZX公司流動(dòng)比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2009年2008年2007年流動(dòng)資產(chǎn)3844.593957.794000.43流動(dòng)負(fù)債721.73783.451392.26流動(dòng)比率5.335.052.87注意問(wèn)題：

（1）要注意對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)各組成項(xiàng)目的變現(xiàn)能力是各不相同的。（2）要注意觀察一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)（如5年或10年）企業(yè)流動(dòng)比率值的趨勢(shì)情況。（3）要注意分析企業(yè)有關(guān)債權(quán)、債務(wù)人的信用授受條件。（4）要注意分析流動(dòng)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。（5）要注意分析季節(jié)性變動(dòng)對(duì)流動(dòng)比率的影響。（6）要注意經(jīng)常分析企業(yè)現(xiàn)金流入、流出的時(shí)間、數(shù)量及差額。（7）要注意分析企業(yè)向銀行舉債的條件。（8）要注意分析企業(yè)或有負(fù)債的大小。3、速動(dòng)比率的計(jì)算與分析速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為：

速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率＝─────×100%

流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)（余額法）=流動(dòng)資產(chǎn)—存貨速動(dòng)資產(chǎn)（直接法）=貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)＋應(yīng)收賬款＋應(yīng)收利息＋應(yīng)收股利＋其他應(yīng)收款＋一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)＋其他流動(dòng)資產(chǎn)指標(biāo)意義：

以速動(dòng)比率來(lái)說(shuō)明公司的短期償債能力，就是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中的存貨可能存在流動(dòng)性問(wèn)題，即缺乏正常的變現(xiàn)能力。若是如此，流動(dòng)比率即便看起來(lái)很正常（即在2:1左右），速動(dòng)比率偏低，那么，公司的實(shí)際短期償債能力依然存在問(wèn)題。速動(dòng)比率的經(jīng)驗(yàn)值為1:1，意味著存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的適當(dāng)比例應(yīng)該為50%左右。存貨比例過(guò)高且變現(xiàn)有困難時(shí)，就意味著可用于償還流動(dòng)負(fù)債的速動(dòng)資產(chǎn)過(guò)少。

速動(dòng)比率的影響因素及評(píng)價(jià)方法

①應(yīng)收賬款質(zhì)量分析；②速動(dòng)比率是在衡量企業(yè)應(yīng)付緊急情況下的應(yīng)變能力，不要以為速動(dòng)比率低，企業(yè)就失去了償債能力。

③應(yīng)該對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與速動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行必要的分析。在速動(dòng)比率的計(jì)算中，還可以考慮扣除預(yù)付款及待攤費(fèi)用等，形成更為保守的速動(dòng)比率，即：在較少或幾乎沒(méi)有應(yīng)收賬款的情況下，如果流動(dòng)比率為正常，速動(dòng)比率就一定顯著地低于經(jīng)驗(yàn)值，但這并不一定意味著缺乏短期償債能力。

ZX公司速動(dòng)比率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元項(xiàng)目2009年2008年2007年流動(dòng)資產(chǎn)3844.593957.794000.43存貨878.11851.21602.00速動(dòng)資產(chǎn)2966.483106.583398.43流動(dòng)負(fù)債721.73783.451392.26速動(dòng)比率4.113.972.444、現(xiàn)金比率的計(jì)算與分析

現(xiàn)金比率是指貨幣資金（或現(xiàn)金）與流動(dòng)負(fù)債之間的比率，其計(jì)算公式為：

貨幣資金（或現(xiàn)金）現(xiàn)金比率＝———————————————×100%

流動(dòng)負(fù)債

ZX公司現(xiàn)金比率計(jì)算表

項(xiàng)目2009年2008年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物670.23715.08有價(jià)證券1259.781379.99流動(dòng)負(fù)債721.73783.45現(xiàn)金比率2.6742.6745、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率相互關(guān)系分析

以全部流動(dòng)資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，所計(jì)算的指標(biāo)是流動(dòng)比率。它包括了變現(xiàn)能力較差的存貨和基本不能變現(xiàn)的預(yù)付費(fèi)用。如果存貨中有超儲(chǔ)積壓物資時(shí)，會(huì)造成企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)的假象。速動(dòng)比率以扣除變現(xiàn)能力較差的存貨和預(yù)付費(fèi)用作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，它彌補(bǔ)了流動(dòng)比率的不足?，F(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過(guò)大會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，該比率不宜過(guò)大，相對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來(lái)說(shuō)，其作用程度較小。

短期償債能力的動(dòng)態(tài)分析

現(xiàn)金流量比率近期支付能力系數(shù)速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)現(xiàn)金到期債務(wù)比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金流量比率的計(jì)算與分析現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來(lái)衡量企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)支付的程度。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。其計(jì)算公式是：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金流量比率=——————————×100%

流動(dòng)負(fù)債

ZX公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債之比計(jì)算表

項(xiàng)目2009年2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~467.95738.26流動(dòng)負(fù)債721.73783.45經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債之比0.650.94

該比率事實(shí)上旨在說(shuō)明公司通過(guò)“經(jīng)營(yíng)”活動(dòng)產(chǎn)生的“凈”現(xiàn)金流量對(duì)于短期（到期）債務(wù)償還的保障程度。

企業(yè)支付能力系數(shù)計(jì)算與分析

期末支付能力系數(shù)是指期末貨幣資金額與急需支付款項(xiàng)之比，其計(jì)算公式為：貨幣資金期末支付能力系數(shù)＝——————————×100%

急需支付款項(xiàng)其中急需支付款項(xiàng)包括逾期未繳預(yù)算款項(xiàng)、逾期銀行借款、逾期應(yīng)付款項(xiàng)等。期末支付能力系數(shù)評(píng)價(jià)

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：評(píng)價(jià)方法：靜態(tài)評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)角度：應(yīng)注意的問(wèn)題近期支付能力系數(shù)計(jì)算與分析近期支付能力系數(shù)是指企業(yè)在近期可用于支付的資金與近期需要支付的資金之間的比率,其計(jì)算公式為：近期內(nèi)能夠用來(lái)支付的資金近末支付能力系數(shù)＝─────────——×100%

近期內(nèi)需要支付的各種款項(xiàng)速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)的計(jì)算與分析

速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)是用來(lái)表示企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)維護(hù)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開(kāi)支水平的指標(biāo)。該指標(biāo)可以作為速動(dòng)比率的補(bǔ)充指標(biāo)，其計(jì)算公式為：速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)夠用天數(shù)=─────────——

×100%

預(yù)計(jì)每天營(yíng)業(yè)所需的現(xiàn)金開(kāi)支

現(xiàn)金到期債務(wù)比率的計(jì)算與分析

現(xiàn)金到期債務(wù)比率是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與本期到期的債務(wù)的比率，用來(lái)衡量企業(yè)本期到期的債務(wù)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)支付的程度。其計(jì)算公式是：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~現(xiàn)金到期債務(wù)比率＝——————————————×100%

本期到期的債務(wù)反映企業(yè)短期償債能力的輔助指標(biāo)分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率任務(wù)二長(zhǎng)期償債能力分析

影響長(zhǎng)期償債能力的因素長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析

長(zhǎng)期償債能力概念

長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。包括：還本能力即償還債務(wù)本金-資產(chǎn)負(fù)債表付息能力即支付債務(wù)利息-利潤(rùn)表影響長(zhǎng)期償債能力的因素

企業(yè)的盈利能力投資效果權(quán)益資金的增長(zhǎng)和穩(wěn)定程度權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析1、資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析2、盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析3、現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析1、資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響分析

（1）資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析（2）股東權(quán)益比率的計(jì)算與分析（3）產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）的計(jì)算與分析（4）固定長(zhǎng)期適合率的計(jì)算與分析（5）長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算與分析

資產(chǎn)負(fù)債率是綜合反映企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，它通過(guò)負(fù)債與資產(chǎn)的對(duì)比，反映出在企業(yè)總資產(chǎn)中，有多少是通過(guò)舉債取得的。其計(jì)算公式是：負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率＝——————————×１００％資產(chǎn)總額指標(biāo)的意義：

站在債權(quán)人角度可以說(shuō)明債權(quán)的保證程度；也可衡量企業(yè)在發(fā)生清算時(shí)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度；站在所有者角度既可以說(shuō)明自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，也能反映財(cái)務(wù)杠桿的利益；站在企業(yè)角度既可反映企業(yè)的實(shí)力，也能反映其償債風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率的影響因素及評(píng)價(jià)方法對(duì)企業(yè)債權(quán)人而言，他們最關(guān)心的就是所提供的信貸資金的安全性，期望能于約定時(shí)間收回本息。這必然決定了債權(quán)人總是要求資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，希望企業(yè)的每一元債務(wù)有更多的資產(chǎn)做后盾。

對(duì)企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，往往用預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率與借款利率進(jìn)行比較判斷。若前者大于后者時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越大越好。

一是由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，投資者投入企業(yè)的資本將獲得雙重利益，即在獲得正常利潤(rùn)的同時(shí)，還能獲得資產(chǎn)報(bào)酬率高于借款利率的差額，可以提高股東的實(shí)際報(bào)酬率；二是可用較少的資本取得企業(yè)的控制權(quán)，且將企業(yè)的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)還可以獲得資金成本低的好處。

若預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率小于借款利率，投資者希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率小于借款利率時(shí)，則表明借入資本利息的一部分，要用所有者投入資本而獲得的利潤(rùn)數(shù)額來(lái)彌補(bǔ)。這會(huì)降低股東的實(shí)際報(bào)酬率，這也是由于財(cái)務(wù)杠桿的作用。◆從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率的高低在很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)前景的信心和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)前景充滿信心，且經(jīng)營(yíng)風(fēng)格較為激進(jìn)，認(rèn)為企業(yè)未來(lái)的總資產(chǎn)報(bào)酬率將高于負(fù)債利率，則應(yīng)保持適當(dāng)高的負(fù)債比率；如果經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為企業(yè)前景不容樂(lè)觀，或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)格較為保守，那么必然傾向于盡量使用自有資本，則應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)?shù)偷呢?fù)債比率。

最佳資產(chǎn)負(fù)債比率的確定要結(jié)合企業(yè)的具體實(shí)際。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率多少為佳，并沒(méi)有一個(gè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)。在分析和評(píng)價(jià)時(shí)，通常要結(jié)合企業(yè)的盈利能力、銀行利率、通貨膨脹率、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的景氣程度、企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度等多種因素，還可以與同行業(yè)的平均水平、本企業(yè)的前期水平及其預(yù)算水平來(lái)進(jìn)行比較。經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)范圍介于30%-70%之間。

運(yùn)用該指標(biāo)應(yīng)注意問(wèn)題：資產(chǎn)負(fù)債率存在顯著的行業(yè)差異，因此，分析該比率時(shí)應(yīng)注重與行業(yè)平均數(shù)的比較。此外，該比率會(huì)受到資產(chǎn)計(jì)價(jià)特征的嚴(yán)重影響。ZX公司資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算表

單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2009年2008年2007年資產(chǎn)總額6777.507107.067372.71負(fù)債總額1178.791388.541983.74資產(chǎn)負(fù)債率(%)17.39％19.54％26.91％（2）股東權(quán)益比率的計(jì)算與分析股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是投資人投資所形成的。其計(jì)算公式是：股東權(quán)益股東權(quán)益比率=——————————×１００％總資產(chǎn)

=1-資產(chǎn)負(fù)債率（3）產(chǎn)權(quán)比率（凈資產(chǎn)負(fù)債率）計(jì)算與評(píng)價(jià)

產(chǎn)數(shù)比率是將負(fù)債與股東權(quán)益直接對(duì)比的比率。其計(jì)算公式是：

負(fù)債總額凈資產(chǎn)負(fù)債率＝————————————×１００％股東權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說(shuō)是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。ZX公司產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算表

單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2009年2008年2007年股東權(quán)益5598.705718.525388.97負(fù)債總額1178.791388.541983.74產(chǎn)權(quán)比率0.210.2430.372.1%15.1%產(chǎn)權(quán)比率的影響因素及評(píng)價(jià)方法

產(chǎn)權(quán)比率通常與資產(chǎn)負(fù)債率配合使用。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都是用于衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，具有共同的經(jīng)濟(jì)意義，兩者可以互相補(bǔ)充。產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率是有區(qū)別的。產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及所有者權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力；資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于揭示總資本中有多少是靠負(fù)債取得的，說(shuō)明債權(quán)人權(quán)益的保障程度。

（4）固定長(zhǎng)期適合率的計(jì)算與分析

固定長(zhǎng)期適合率是指固定資產(chǎn)凈值與股東權(quán)益和非流動(dòng)負(fù)債的比率。其計(jì)算公式是：固定資產(chǎn)凈值固定長(zhǎng)期適合率=———————————————×100％股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債（5）資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債率計(jì)算與評(píng)價(jià)

資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債率是非流動(dòng)負(fù)債總額與總資產(chǎn)的比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是由非流動(dòng)負(fù)債形成的。其計(jì)算公式是：

非流動(dòng)負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率＝———————————×１００％總資產(chǎn)2、盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響分析

銷售利息比率的計(jì)算與分析利息賺取倍數(shù)的計(jì)算與分析債務(wù)本息償付保障倍數(shù)的計(jì)算與分析固定費(fèi)用保障倍數(shù)的計(jì)算與分析銷售利息比率的計(jì)算與分析銷售利息比率是指一定時(shí)期的利息費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比率。其計(jì)算公式是：利息費(fèi)用銷售利息比率=—————————×100％

營(yíng)業(yè)收入利息賺取倍數(shù)的計(jì)算與分析利息保證倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。其計(jì)算公式是：

息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利息賺取倍數(shù)＝────────────利息費(fèi)用息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指扣除利息和所得稅前的正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加利息費(fèi)用。利息支出總額包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息債務(wù)本息償付保障倍數(shù)的計(jì)算與分析

債務(wù)本息保證倍數(shù)是指企業(yè)一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與還本付息金額的比率，它是現(xiàn)金流入量對(duì)財(cái)務(wù)需要（現(xiàn)金流出）的保證程度的比率，通常用倍數(shù)來(lái)表示。其計(jì)算公式是：

債務(wù)本息償付保障倍數(shù)

息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＋折舊＝————————————————————————————利息額＋償還本金額/(1-所得稅率)固定費(fèi)用保障倍數(shù)的計(jì)算與分析

固定費(fèi)用保證倍數(shù)就是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與固定費(fèi)用的比率，通常用倍數(shù)表示，該指標(biāo)是利息保證倍數(shù)的演化，是一個(gè)比利息保證倍數(shù)更嚴(yán)格的衡量企業(yè)償債能力的保證程度的指標(biāo)。3、現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響分析到期債務(wù)本息償付比率的計(jì)算與分析強(qiáng)制性現(xiàn)金支付比率的計(jì)算與分析現(xiàn)金債務(wù)總額比率的計(jì)算與分析利息現(xiàn)金流量保證倍數(shù)的計(jì)算與分析現(xiàn)金凈流量全部債務(wù)比率的計(jì)算與分析案例解析案例一短期償債能力分析

1.

對(duì)于上述三家公司來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率是一樣的。流動(dòng)比率＝100÷80＝1.25

顯然，根據(jù)流動(dòng)比率不能區(qū)別三家公司的短期財(cái)務(wù)狀況，這說(shuō)明流動(dòng)比率相對(duì)失去了意義。

2.

通過(guò)計(jì)算可以得到下表：（萬(wàn)元）AB和C速動(dòng)資產(chǎn)50（100-50）75（100-25）流動(dòng)負(fù)債8080速動(dòng)比率0.620.94

我們認(rèn)為A公司潛在流動(dòng)性低于B、C公司，B、C公司之間沒(méi)有明顯差別，它們的速動(dòng)比率都是0.94。對(duì)于大多數(shù)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，如果1元的流動(dòng)負(fù)債都對(duì)應(yīng)0.94元的可用現(xiàn)金或速動(dòng)資產(chǎn)，我們就可以認(rèn)為公司處在安全狀態(tài)。這種公司，不用出售存貨，也不用舉債便能立即償還94％的流動(dòng)負(fù)債。如果繼續(xù)觀察幾年來(lái)的速動(dòng)比率一直變化不大，就會(huì)提升潛在供應(yīng)商對(duì)該公司的信心。

A公司的速動(dòng)比率是0.62，可以清楚地看出，A公司與B、C公司地短期財(cái)務(wù)狀況有明顯的差距。

3.

盡管速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更進(jìn)一步，但仍然不能將B、C公司區(qū)別開(kāi)來(lái)。我們?cè)诜治隽鲃?dòng)負(fù)債時(shí)不僅要考慮公司的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債，而且還要考慮公司產(chǎn)生的現(xiàn)金流能力。現(xiàn)金流最簡(jiǎn)單的定義就是未經(jīng)折舊的利潤(rùn)。折舊只是一種記賬方法，并不涉及現(xiàn)金的實(shí)際變動(dòng)。如果把折舊重新計(jì)入損益表中列出的利潤(rùn)或營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，所得結(jié)果可大致說(shuō)明本年度發(fā)生的現(xiàn)金流。這樣計(jì)算，A、B公司的現(xiàn)金流都是50萬(wàn)元，而C