（財務分析）安徽海螺水泥

財務分析20XX年XX月去年的企業(yè)咨詢顧問經(jīng)驗」經(jīng)討實戰(zhàn)驗證可以客地執(zhí)行的卓越管理75案，直得您下載擁有!安徽海螺水泥股份有限公司財務分析年級專業(yè)：2012級財務管理專業(yè)指導老師：戴家龍團隊名稱：華爾街新秀團隊團隊成員：萬琴琴、張?zhí)瘀?、王宇、陳美華、黃榮謝承思、單倩倩、馬明、翁世奇、馬慶坤、陸聰匯報時間：2014年11月11日目錄一、公司簡介-1-二、戰(zhàn)略分析-1-一、Swot分析-1-二：SWOT矩陣-3-三、EFE、CPM、IFE-4-四、QSPM矩陣-6-五、海螺水泥戰(zhàn)略總結(jié)-6-三、贏利能力-7-四、營運能力分析-10-一、流動資產(chǎn)營運能力-11-二、非流動資產(chǎn)營運能力-13-三、總資產(chǎn)營運能力-14-五、償債能力分析-15-一、短期償債能力指標-15-二長期償債能力指標-17-六、企業(yè)發(fā)展能力分析-19-七、杜邦分析法-22-一、公司簡介安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港掛牌上市，開創(chuàng)了中國水泥行業(yè)境外上市的先河。公司主要從事水泥及商品熟料的生產(chǎn)和銷售，是世界上最大的單一品牌供應商。公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5個千萬噸級特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當今世界最先進技術(shù)水平的3條12000噸生產(chǎn)線。海螺水泥產(chǎn)品質(zhì)量卓越，享譽全國，并遠銷海外；下屬100多家子公司，分布在省內(nèi)基地和十二個區(qū)域，橫跨華東、華南和西部18個省、市、自治區(qū)和印度尼西亞等國，形成了集團化管理和國際化、區(qū)域化運作的經(jīng)營管理新格局，成就了〃世界水泥看中國，中國水泥看海螺”的美譽。“海螺”牌高等級水泥和商品熟料為公司的主導產(chǎn)品。“CONCH”商標被國家商標局認定為馳名商標，“海螺”牌水泥被國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局批準為免檢產(chǎn)品，長期、廣泛應用于舉世矚目的標志性工程。海螺水泥以先進的工藝、卓越的品質(zhì)、優(yōu)質(zhì)的服務、完善的銷售網(wǎng)絡(luò)以及強大的生產(chǎn)保供能力，輔以專家級的技術(shù)支持，不斷實現(xiàn)至高品質(zhì)、至誠服務的經(jīng)營宗旨。二戰(zhàn)略分析海螺水泥戰(zhàn)略分析一、Swot分析（1）關(guān)鍵外部因素：機會(o):宏觀經(jīng)濟國家政策社會發(fā)展行業(yè)生命周期行業(yè)集中度西部開發(fā)及地震災后重建的需要水泥生產(chǎn)技術(shù)的改進房地產(chǎn)行業(yè)需求大威脅(t):對房地產(chǎn)行業(yè)的抑制國家對環(huán)保的要求能源價格的提升金融危機對各產(chǎn)業(yè)的影響水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩水泥市場競爭激烈國際市場需求下滑淘汰落后產(chǎn)能導致大型水泥廠競爭加劇(2)關(guān)鍵內(nèi)部因素優(yōu)勢⑸:品牌激勵機制高效的物流生產(chǎn)經(jīng)營成本低經(jīng)營管理團隊優(yōu)秀戰(zhàn)略布局廣技術(shù)改進資金雄厚劣勢㈣:戰(zhàn)略布局不平衡存貨周轉(zhuǎn)率低、資產(chǎn)流動性差海外市場占有率下降公司內(nèi)部產(chǎn)量大、產(chǎn)能過剩信貸政策的變化可能弓I起的項目延緩的風險。公司規(guī)模大，管理水平仍需提高子公司多公司管控能力及風險防范能力不高人才結(jié)構(gòu)不合理、缺乏高層次，專業(yè)技能高的專業(yè)性人才

二：SWOT矩陣海螺水泥2,激勵機制2,存貨周轉(zhuǎn)率低、資產(chǎn)流動性差3,生產(chǎn)經(jīng)營成本任3,公司內(nèi)部產(chǎn)量大、產(chǎn)能過剩4,經(jīng)營管理團隊優(yōu)秀4,公司規(guī)模大，管理水平仍需提§5,戰(zhàn)略布局廣5,人才結(jié)構(gòu)不合理、缺乏高層次，專業(yè)技能高的專業(yè)性人才戰(zhàn)略WO戰(zhàn)略1,宏觀經(jīng)濟1，發(fā)揮四川布局、抓住災后重建機遇1、利用社會高速發(fā)展、人民素提高的機會，優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)■質(zhì)2,國家政策2,宏觀經(jīng)濟持續(xù)向上，充分發(fā)揮品牌優(yōu)勢、搶占市場2、以國家政策為導向，調(diào)整完戰(zhàn)略布局善4,西部開發(fā)及地震災后重建的需要WT戰(zhàn)略1,對房地產(chǎn)行業(yè)的抑制1、發(fā)揮品牌優(yōu)勢、提高在市場競爭力1、優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)、提高公司競力爭2,國家對環(huán)保的要求2、利用經(jīng)營成本優(yōu)勢、提高抗風險、危機能力2、完善戰(zhàn)略布局、規(guī)避產(chǎn)能過風險剩4,水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩5,水泥市競爭烈本小組討論完成SWOT矩陣如上，其中每項戰(zhàn)略進行兩兩匹配，本小組選定SO戰(zhàn)略1:發(fā)揮四川布局、抓住災后重建機遇和ST戰(zhàn)略2:利用經(jīng)營成本優(yōu)勢，提高抗風險、危機能力作為后續(xù)定量分析的對象三、EFE、CPM、IFE從EFE矩陣可以看出，水泥產(chǎn)業(yè)受國家政策和宏觀經(jīng)濟影響較明顯，如表中權(quán)重所示。海螺水泥廠總的加權(quán)得分為3.40，說明海螺水泥在整個水泥產(chǎn)業(yè)中對現(xiàn)有機會與威脅作出了較為出色的反應。CPM矩陣小組根據(jù)關(guān)鍵內(nèi)、外部因素進行總結(jié)整合，得出七個CPM關(guān)鍵因素，并現(xiàn)場投票完成小組多因素優(yōu)序圖，得出權(quán)重如下：關(guān)鍵因素序號1234567總分權(quán)重戰(zhàn)略布局1—522443200.14災后■建22—35645250.17管理水平354—7766350.24人才結(jié)構(gòu)4520—356210.14品牌優(yōu)勢53104—44160.11成本控制633123—1130.09資產(chǎn)流動性7421136—170.121471.00從CPM矩陣評分可以看出，海螺水泥相對優(yōu)勢明顯，特別是在戰(zhàn)略布局、災后重建、成本控制等方面具有一定優(yōu)勢，但在人才結(jié)構(gòu)方面相對稍弱。從IFE矩陣中可以看出，海螺水泥綜合評分為2.54分，高于平均分2.5分，說明海螺水泥廠企業(yè)本身的綜合實力還是比較強的，特別是在業(yè)內(nèi)品牌口碑較好，從其權(quán)重和評分數(shù)據(jù)可見一斑。另外，在人才結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)流動性和管理水平上仍有待提高四、QSPM矩陣五、海螺水泥戰(zhàn)略總結(jié)從以上矩陣可以得出，SO_01綜合得分3.92,ST_02綜合得分4.12。因此，本小組建議采取利用經(jīng)營成本優(yōu)勢，提高抗風險和危機能力的戰(zhàn)略。具體采取措施：1、加強精細化管理，降低生產(chǎn)成本2、實施一體化戰(zhàn)略：1）后向一體化：兼并一些水泥原材料供應商，確保穩(wěn)定的供應渠道，并降低供貨成本。2）橫向一體化：對同行業(yè)其他中小企業(yè)實施兼并或收購，對大企業(yè)進行股權(quán)投資，以減少競爭對手或降低競爭成本。具體采取措施：1、加強精細化管理，降低生產(chǎn)成本2、實施一體化戰(zhàn)略：1）后向一體化：兼并一些水泥原材料供應商，確保穩(wěn)定的供應渠道，并降低供貨成本。2）橫向一體化：對同行業(yè)其他中小企業(yè)實施兼并或收購，對大企業(yè)進行股權(quán)投資，以減少競爭對手或降低競爭成本。三、贏利能力贏利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營的最終目的是獲取利潤，沒有利潤的企業(yè)遲早會被市場所淘汰。贏利能力分析是企業(yè)財務分析的重點和核心，它主要是對利潤的分析。贏利能力指標是一個綜合性的財務指標，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的好壞最終都可以通過贏利能力指標反映出來；另一方面，企業(yè)的贏利能力與償債能力和營運能力緊密相關(guān)，較強的營運能力和良好的償債能力，會大大增強企業(yè)的贏利能力。盈利能力的分析主要從資產(chǎn)贏利能力分析、經(jīng)營贏利能力分析、上市公司盈利能力分析和盈利質(zhì)量分析。以下是2011-2013年的盈利能力指標金額單位：人民幣元會計年度2011年2012年2013年總資產(chǎn)84,003,416,30187,523,522,85793,094,479,821凈資產(chǎn)46,841,714,89151,176,090,49758,765,179,617平均總資產(chǎn)72,207,634,5685,763,469,5790,309,001,33499平均凈資產(chǎn)41,236,768,2449,008,902,6954,970,635,05547凈利潤11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904總資產(chǎn)凈利率［%)16.387.5310.86凈資產(chǎn)收益率［%)28.6713.1917.85注：2010年總資產(chǎn)60,411,852,826凈資產(chǎn)35,631,821,598資產(chǎn)贏利能力是指企業(yè)利用經(jīng)濟資源獲取利潤的能力，這里選取總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率來分析資產(chǎn)贏利能力?？傎Y產(chǎn)凈利率是指凈利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率，它反映每元資產(chǎn)獲得的凈利潤水平，總資產(chǎn)凈利率越高，企業(yè)贏利能力越強。凈資產(chǎn)收益率是反映贏利能力的核心指標，它是指企業(yè)的凈利潤與平均凈資產(chǎn)之間的比率，既可以直接反映凈資產(chǎn)的增值能力，又影響著企業(yè)股東價值的大小，該指標越大，企業(yè)贏利能力越強。雖然總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)在過去三年一直呈增加趨勢，但總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率在2012年相較于2011年均有所下降，總資產(chǎn)凈利率由0.1638下降至0.0755，凈資產(chǎn)收益率由0.2867下降至0.1319，2013年兩項指標均回升但仍低于2011年的水平，分別為0.1086和0.1785，即資產(chǎn)贏利能力在2012年下金額單位：人民幣元會計年度2011年2012年2013年營業(yè)收入48,653,808,81945,766,203,36255,261,676,595營業(yè)成本29,245,825,35733,061,916,23637,018,082,240銷售費用1,859,205,2822,279,765,9282,684,504,697管理費用1,789,413,2832,173,046,0772,395,766,518財務費用629,089,2951,002,059,060968,510,019營業(yè)利潤14,960,294,1767,015,802,81411,742,679,085利潤總額15,652,193,0798,087,816,96312,631,266,230凈利潤11,824,343,9676,462,229,7489,811,453,904基本每股收益2.191.191.77毛利率（%）30.8927.7633.01凈利率（%）24.3014.1217.75營業(yè)成本利潤率51.1521.2231.72營業(yè)成本費用利潤率44.6318.2127.27經(jīng)營贏利能力分析是通過企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的收入、耗費和利潤之間的關(guān)系來研究評價企業(yè)的獲利能力。衡量指標主要有營業(yè)利潤率、成本利潤率等。這里以毛利率、凈利率、營業(yè)成本利潤率、營業(yè)成本費用利潤率為代表。營業(yè)毛利率是指企業(yè)一定時期的毛利率與營業(yè)收入之間的比率，營業(yè)凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入之間的比率，兩者同屬于經(jīng)營贏利能力指標中的營業(yè)利潤率指標，為正指標，指標值越高越好。上圖顯示，相比2011年，2012年毛利率和凈利率分別下降了3.13和10.18個百分點，2013年兩項指標均有所回升，但仍低于2011年的水平，分別為33.01%和17.75%。營業(yè)成本利潤率和營業(yè)成本費用利潤率都是反映成本利潤率的指標，反映企業(yè)經(jīng)營贏利能力。營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)成本之間的的比率。營業(yè)成本費用利潤率是指營業(yè)利潤和營業(yè)成本費用總額的比率，營業(yè)成本費用總額包括營業(yè)成本及期間費用，期間費用包括銷售費用、管理費用、財務費用等。成本利潤率的指標反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平，即所得與所費的比率體現(xiàn)了增加利潤是以降低成本及費用為基礎(chǔ)的。該指標的數(shù)值越高，表明耗費單位成本及費用取得的利潤越多，勞動耗費的效益越高，故為正指標，指標值越高越好。上圖顯示，營業(yè)成本利潤率2012年由51.15下降到21.22，2013年上升至31.72。營業(yè)成本費用利潤率呈相同趨勢變化。綜合營業(yè)利潤率和成本利潤率兩項分析，表明企業(yè)經(jīng)營贏利能力2012年下降，2013年回升。由上市公司本身特點所決定，其贏利能力除了可以通過一般企業(yè)贏利能力的指標分析外，還應進行一些特殊指標的分析，這里選取每股收益作為代表。每股收益是凈利潤扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)之比。她是衡量上市公司贏利能力和普通股股東的獲利水平以及投資風險、預測企業(yè)成長潛力的一項重要財務指標。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多;每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。由圖可知，2012年海螺集團每股收益相比2011年有所下降1.00，2013年回升至1.77仍低于2011年的2.19。綜合分析可得出，2012年海螺公司的盈利能力下降了，而2013年有所好轉(zhuǎn)。、營運能力分析企業(yè)營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部生產(chǎn)資料和人力資源的配置組合而對企業(yè)生產(chǎn)目標所產(chǎn)生的作用。企業(yè)擁有或控制的各種生產(chǎn)資料表現(xiàn)為各項資產(chǎn)的占用，資產(chǎn)的營運能力的強弱關(guān)鍵取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。一般說來，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高。資產(chǎn)的營運能力就越強。企業(yè)的營運能力分析主要從流動資產(chǎn)營運能力分析，非流動資產(chǎn)營運能力分析以及總資產(chǎn)營運能力分析。流動資產(chǎn)營運能力分析主要指標是應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；非流動資產(chǎn)營運能力分析主要指標固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)營運能力分析主要指標是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。以下是2011~2013年相關(guān)的營運能力指標會計年度2011年末2012年末2013年末應收賬款周轉(zhuǎn)率115.44159.51187.57存貨周轉(zhuǎn)率8.517.869.58流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.491.872.31固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.280.991.10固定資產(chǎn)更新率0.290.170.08總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.670.530.61一、流動資產(chǎn)營運能力應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應收賬款應收賬款周轉(zhuǎn)率是表示企業(yè)從取得應收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，一般而言，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)占用在應收賬款的資金少，應收賬款轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的比率越高。根據(jù)上面的圖可知蕪湖海螺這三年應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，而且應收賬款周轉(zhuǎn)率高，近三年應收賬款周轉(zhuǎn)期平均是3天左右，說明蕪湖海螺應收賬款周轉(zhuǎn)速度快，企業(yè)占用在應收賬款上面的資金少。因此，企業(yè)管理應收賬款的質(zhì)量較高。存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。一般地存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的變現(xiàn)能力就會越強。從圖中可知蕪湖海螺這三年相對其他行業(yè)（根據(jù)資料：同行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為4.5）來說，存貨周轉(zhuǎn)率相對是比較高的，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均是42天左右。由于2011年蕪湖海螺因并購企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模，營業(yè)成本較高，2012年因并購后帶來的存貨積壓大致存貨周轉(zhuǎn)率降低，但后來因并購帶來的技術(shù)等導致存貨成本的降低，因此2013年存貨周轉(zhuǎn)率大幅度上升，規(guī)模優(yōu)勢充分得以發(fā)揮。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用效率的重要指標，企業(yè)資金循環(huán)包括短期資金循環(huán)和長期資金循環(huán)，長期資金循環(huán)必須依賴短期資金循環(huán)，因此流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度的快慢是決定企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快慢的關(guān)鍵性因素。流動資產(chǎn)率越高，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，就會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)的盈利能力。根據(jù)折線圖走勢，雖然在2012年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2.49下降到1.87,但在2013年有了上升，總體上說資產(chǎn)流動性速度是比較快的，減少了資金浪費，增加了企業(yè)盈利能力。二非流動資產(chǎn)營運能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)利用效率的重要指標，一般而言，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也說明固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理。根據(jù)圖可知固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢在2012年是最低的，是擴大規(guī)模增加固定資產(chǎn)的緣故，在2013年固定資產(chǎn)的投入帶來的營業(yè)收入增加，超過2011年的營業(yè)收入。由此可見擴大規(guī)模給公司帶來的是正效益。固定資產(chǎn)更新率=本期新增固定資產(chǎn)（總額）原值/期初固定資產(chǎn)（總額）原值固定資產(chǎn)更新率是反映固定在計算期內(nèi)更新的規(guī)模和速度，根據(jù)公式我們可以知道固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率受兩個因素的影響。第一，受資產(chǎn)總額的影響；第二，受新增固定資產(chǎn)數(shù)額的影響。根據(jù)折線圖的趨勢，這三年蕪湖海螺水泥的固定資產(chǎn)更新率逐年下降，說明固定資產(chǎn)更新速度下降，蕪湖海螺水泥新增的固定資產(chǎn)數(shù)額不足以補償被替代的報廢的固定資產(chǎn)數(shù)額。三總資產(chǎn)營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察資產(chǎn)效率的一項重要指標，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率，一般來說，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率越高，反之，則說明全部資產(chǎn)的利用效率較低，最終將影響企業(yè)的盈利能力。從圖中的趨勢可知2012年最低2013年有了回升，根據(jù)前面所述，由于2011年想要擴大生產(chǎn)規(guī)模導致2012年資產(chǎn)（尤其是固定資產(chǎn)和存貨）的大量增加，而2013年因為規(guī)模優(yōu)勢增加了企業(yè)的收入，從而形成上圖所示的趨勢。瓦償債能力分析企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務的能力。企業(yè)能否按期償還所欠債務直接關(guān)系到企業(yè)的財務是否安全，正是由于企業(yè)無力償還到期債務導致的訴訟或破產(chǎn)等〃財務失敗”的現(xiàn)象發(fā)生，構(gòu)成了對企業(yè)財務安全最大的威脅。因此，提高企業(yè)償債能力、確保財務安全是企業(yè)健康發(fā)展的基本保證。償債能力分析通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。其中短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，主要指標有營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率；長期償債能力是指企業(yè)償還非流動負債的能力，主要指標有資產(chǎn)負債率、所有者權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)。以下是2011-2013年的償債能力指標會計年度2011年2012年2013年營運資本8858607321元8607727585元10079075644元流動比率1.52141.59281.6929速動比率1.26371.31471.4391現(xiàn)金比率0.4770.57450.7767現(xiàn)金流量比率0.61750.79251.0450資產(chǎn)負債率0.44240.41530.3688所有者權(quán)益比率0.55760.58470.6312權(quán)益乘數(shù)1.79341.71031.5843產(chǎn)權(quán)比率0.79330.71020.58425獲利息倍數(shù)25.88079.071214.0419具體分析如下：一、短期償債能力指標營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債一般來講，營運資本的數(shù)額越大，說明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，應付日常生產(chǎn)經(jīng)營支出的能力越強，短期償債能力也越強。由上圖可知蕪湖海螺營運資本均為正值且大體呈上升趨勢，表明短期償債能力較強。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債一般經(jīng)驗認為，生產(chǎn)企業(yè)合理的流動比率是2。從上圖可以看出蕪湖海螺的流動比率雖略低，但有逐年上升的趨勢，表明其短期償債能力在逐年增強。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債速動比率是用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可立即用于償還流動負債的能力，是對流動比率的重要補充。通常認為正常的速動比率為1。從上圖可以看出蕪湖海螺的短期償債能力較強，且有逐年上漲趨勢?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債現(xiàn)金比率是反映企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)的直接支付能力，是從最保守的角度對企業(yè)短期償債能力進行的分析，表明企業(yè)即時的流動性。現(xiàn)金比率越高，說明短期償債能力越強。過高則說明企業(yè)現(xiàn)金沒有發(fā)揮最大效益；過低則說明企業(yè)不能即刻支付應付款項。一般認為應在0.2左右。從上圖可以看出，蕪湖海螺的現(xiàn)金比率略高，短期償債能力很強，但企業(yè)現(xiàn)金沒有發(fā)揮最大的效益。現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/流動負債這是從現(xiàn)金流角度反映企業(yè)的短期償債能力，更為謹慎、可靠。從上圖可以看出，蕪湖海螺的短期償債能力在逐年增強。二、長期償債能力晰資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額保守觀點認為資產(chǎn)負債率應低于50%，國際上通常認為在60%左右時較為適當。從上圖可以看出蕪湖海螺的資產(chǎn)負債率還是偏低的，說明其長期償債能力是很強的。這對債權(quán)人而言自然是極好的，但從股東角度而言，不利于企業(yè)發(fā)揮財務杠桿效益。所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/全部資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=全部資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額這兩個指標是對資產(chǎn)負債率的必要補充。其區(qū)別在于這兩個指標側(cè)重于反映資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的倍數(shù)關(guān)系，可見蕪湖海螺的資產(chǎn)對負債的依賴程度在逐年減小，財務風險也在逐年降低。產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)長期償債能力越強。這表明蕪湖海螺償債能力在逐年增強，但不能充分發(fā)揮負債的財務杠桿的效應。已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用主要衡量企業(yè)支付利息的能力。從靜態(tài)看，該指標至少大于1;從動態(tài)來看，已獲利息倍數(shù)提高，說明企業(yè)償債能力在增強。從上圖可以看出2011年的利息支付能力很強，2012年的急劇下降主要因為各項期間費用相比2011年大幅上漲，導致息稅前利潤減少，利息支付能力減弱。2013年相應得到控制，支付能力增強。六、企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱為增長能力。企業(yè)的發(fā)展能力對股東、潛在投資者、經(jīng)營者及其他相關(guān)利益集團體至關(guān)重要，企業(yè)增長空間如何，增長質(zhì)量如何，增長是否可持續(xù)是評價企業(yè)投資價值的重要因素。企業(yè)發(fā)展能力分析的目的主要體現(xiàn)在：第一，利用發(fā)展能力有關(guān)指標衡量和評價企業(yè)的增長能力。企業(yè)經(jīng)營活動的根本目標就是不斷增強企業(yè)自身持續(xù)生存和發(fā)展能力。反映企業(yè)增長能力的主要指標包括銷售增長率、收益增長率、股東權(quán)益增長資產(chǎn)增長率。第二，通過企業(yè)發(fā)展能力分析，發(fā)現(xiàn)和影響企業(yè)增長的關(guān)鍵因素，調(diào)整企業(yè)戰(zhàn)略。企業(yè)戰(zhàn)略研究表明，在市場份額既定的情況下，如果企業(yè)采取一定的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略，就能使企業(yè)的價值最大化。以下是2011~2013年的發(fā)展能力指標會計年度2011年2012年2013年銷售增長率（%）40.99-5.9420.75凈利潤增長率（%）86.08-45.3551.83股東權(quán)益增長率（%）31.469.2514.83資產(chǎn)增長率（%）39.054.196.37具體分析如下：1.銷售增長率=｛（本年銷售收入-上年銷售收入）/上年營業(yè)收入｝*100%銷售增長率是反映企業(yè)營業(yè)收入在一