膠原蛋白行業(yè)深度研究報(bào)告：未來增長(zhǎng)猶可期1、膠原蛋白的應(yīng)用與制備1.1、作為人體含量最多的蛋白質(zhì)，膠原蛋白作用不容小覷膠原蛋白廣泛分布于人體結(jié)締組織中，常見類型有五種。膠原蛋白是人體內(nèi)非常重要的一類功能性蛋白質(zhì)，廣泛分布于人體的結(jié)締組織中，如皮膚、軟骨和骨、肌腱、韌帶、角膜、器官被膜、硬腦膜等。正常人90%的膠原存在于皮膚和骨頭中，膠原約占真皮結(jié)締組織的95%；人體正常骨骼中含有80%的膠原；

肌腱組織中膠原含量高達(dá)85%。截至目前已發(fā)現(xiàn)有27種膠原蛋白，最常見的為Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型、Ⅳ型和Ⅴ型，其中人體內(nèi)含量比較高的Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型膠原，占總膠原含量的80-90%，均為成纖維膠原。膠原蛋白呈三螺旋構(gòu)象，使其具備相應(yīng)的理化特性和生物學(xué)活性。膠原在結(jié)構(gòu)上由三個(gè)自身按左螺旋排列的多肽鏈構(gòu)成，三條相互獨(dú)立的膠原蛋白肽鏈依靠甘氨酸之間形成的氫鍵維系三股螺旋相互纏繞的結(jié)構(gòu)。眾多膠原蛋白大分子又可彼此并排形成纖維互相交聯(lián)的結(jié)構(gòu)，使最終產(chǎn)物具備較高機(jī)械強(qiáng)度。膠原蛋白正常的三螺旋構(gòu)象是其理化特性和生物學(xué)活性的基礎(chǔ)，使其具備高拉伸強(qiáng)度、生物降解性能、低抗原活性、低刺激性、低細(xì)胞毒性。此外，膠原可直接與細(xì)胞表面受體結(jié)合，也可間接與其它中介分子結(jié)合后，參與細(xì)胞表面受體識(shí)別及信號(hào)傳導(dǎo)過程，因此具備促進(jìn)細(xì)胞生長(zhǎng)、促進(jìn)細(xì)胞粘附、與新生細(xì)胞和組織協(xié)同修復(fù)創(chuàng)傷等特性。1）傳統(tǒng)醫(yī)療，基于其生物相容性和誘導(dǎo)細(xì)胞分裂增殖等特性，運(yùn)用于創(chuàng)面敷料、止血材料、注射填充材料以及藥物載體等領(lǐng)域。2）醫(yī)美，主要用于注射填充劑及美塑領(lǐng)域。3）專業(yè)皮膚護(hù)理，主要運(yùn)用于醫(yī)美術(shù)后修復(fù)的醫(yī)用敷料和功能性護(hù)膚。4）食品領(lǐng)域，多用于功能性食品和食品添加劑。1.2、以提取為主流制備方式，基因工程法為發(fā)展趨勢(shì)膠原蛋白一般可以分為天然膠原和重組膠原?；谠现苽浞绞降牟町?，膠原蛋白又可分為從牛跟腱、豬皮等動(dòng)物組織提取的天然膠原，以及基于基因工程編碼的重組膠原。1）天然膠原以酸法提取和酶法提取法為主。天然膠原提取方法多樣，包括酸提法、酶提法、中性鹽提取法、堿提法等，基本的原理都是通過改變蛋白質(zhì)的環(huán)境條件來使膠原蛋白從其他蛋白質(zhì)中分離。目前酸提法和酶提法是膠原蛋白提取工藝中最常用的方法，主要因組織中絕大部分膠原交聯(lián)程度較高，需要酸性條件或酶處理后溶解。相較于酸提取法，酶提取法的優(yōu)勢(shì)更為顯著，主要表現(xiàn)為反應(yīng)速度快、提取率高，所得膠原蛋白純度高、性質(zhì)好。2）重組膠原是通過基因工程構(gòu)建、發(fā)酵表達(dá)以及分離純化最終得到。重組膠原蛋白制備的第一步為將目的基因按人膠原基因進(jìn)行特定序列設(shè)計(jì)、酶切和拼接并連接載體；第二步將連接后的目的基因和載體導(dǎo)入宿主細(xì)胞中進(jìn)行表達(dá)，其中應(yīng)用最廣泛的為大腸桿菌表達(dá)體系、研究較多的為酵母表達(dá)體系（畢赤酵母菌），此外，海外對(duì)動(dòng)植物表達(dá)體系也在加大研究投入；第三步分離純化，包括有親和層析法、鹽析沉淀法、離子交換層析法和凝膠過濾層析結(jié)合法等，該過程決定了產(chǎn)物的純度。基于不同的基因編碼技術(shù)方式，又可進(jìn)一步將重組膠原蛋白分為重組類膠原蛋白、重組人源化膠原蛋白以及重組人膠原蛋白，其中重組人膠原蛋白載體表達(dá)產(chǎn)率和生物活性最優(yōu)，其次為重組人源化膠原蛋白；而生產(chǎn)難度上，重組人膠原蛋白難度最高，當(dāng)前暫無生廠商布局。當(dāng)前天然膠原提取法為產(chǎn)業(yè)主要制備方法，但隨著技術(shù)進(jìn)步，基因工程法制備的重組膠原蛋白為未來一大趨勢(shì)。當(dāng)下動(dòng)物源提取法為主要的膠原蛋白制備方式，但其在商業(yè)化應(yīng)用中仍存在一定的問題，例如，原料來源有限致使成本過高，也存在可能攜帶病毒、異體排斥反應(yīng)等問題，而重組膠原蛋白能很大程度上彌補(bǔ)天然膠原蛋白的缺點(diǎn)，未來隨著針對(duì)重組膠原蛋白制備技術(shù)的持續(xù)推進(jìn)，基因工程法或?qū)⒌玫綇V泛運(yùn)用。2、重組膠原技術(shù)下，推動(dòng)膠原蛋白追趕玻尿酸市場(chǎng)發(fā)展2.1、多維度看，膠原蛋白與玻尿酸原料存在一定程度可比性玻尿酸與膠原蛋白類似，同樣存在于人體組織中，并起到保濕作用。玻尿酸又稱透明質(zhì)酸（HyaluronicAcid），是一種由D-葡萄糖醛酸和N-乙酰葡糖胺合成名為“葡萄醛酸-N-乙硫氨基葡糖”的雙糖分子單位重復(fù)連接而成的直鏈高分子多醣，廣泛存在于人體結(jié)締組織細(xì)胞外基質(zhì)、神經(jīng)組織以及真皮層中，人體中的透明質(zhì)酸平均含量約為15g。玻尿酸的成分結(jié)構(gòu)使其具備極強(qiáng)的鎖水能力，1個(gè)玻尿酸分子可攜帶500倍以上的水分，進(jìn)而起到補(bǔ)水保濕的效果。具體而言，玻尿酸（HA）的生物活性、使用效果與其相對(duì)分子量（Mr）直接相關(guān)，根據(jù)不同分子量下玻尿酸的特性，應(yīng)用領(lǐng)域有所差異，但存在與膠原蛋白應(yīng)用領(lǐng)域的重疊。高分子量的HA（Mr＞200萬道爾頓）具有較好的粘彈性、保濕性、抑制炎性反應(yīng)、潤(rùn)滑等功能，可用于眼科手術(shù)黏彈劑和關(guān)節(jié)腔內(nèi)注射治療。當(dāng)其Mr在100~200萬道爾頓范圍時(shí)，HA具有良好的保濕性、潤(rùn)滑和藥物緩釋作用，可廣泛用于化妝品、滴眼液、皮膚燒傷愈合及術(shù)后防粘連。當(dāng)Mr<8萬道爾頓時(shí)，具有抗腫瘤、促進(jìn)創(chuàng)傷愈合、促進(jìn)骨和血管生成、免疫調(diào)節(jié)等作用。2.2、相比玻尿酸，膠原蛋白市場(chǎng)發(fā)展較緩玻尿酸原料的早期采用動(dòng)物源提取技術(shù)，隨著技術(shù)推動(dòng)下，主流制備方法為微生物發(fā)酵法，加速了玻尿酸市場(chǎng)應(yīng)用。1934年，眼科專家卡爾·邁耶（KarlMeyer）與助手約翰·帕爾默（JohnPalmer）在牛眼玻璃體中分離出了一種含糖醛酸和氨基糖的高分子多糖，并用“玻璃酸”命名；1970年開始，玻尿酸作為關(guān)節(jié)潤(rùn)滑劑；1980年被護(hù)膚界關(guān)注；2004年首款玻尿酸注射劑獲批。玻尿酸發(fā)展至今，其生產(chǎn)工藝可分為動(dòng)物組織提取法、微生物發(fā)酵法和合成法三種。其中，動(dòng)物組織提取法制備主要來源干雞冠和豬、牛、羊的眼睛玻璃體等，但原料來源有限，提取成本高、收率低，售價(jià)昂貴。當(dāng)下主流方式為微生物發(fā)酵法制備，微生物發(fā)酵采用葡萄糖作為碳源發(fā)酵液，在培養(yǎng)基中發(fā)酵48小時(shí)，發(fā)酵結(jié)束后過濾除去菌絲體和雜質(zhì)，然后用醇沉淀法等簡(jiǎn)單操作即得到高純度的產(chǎn)物。采用發(fā)酵法制造的透明質(zhì)酸能按商品設(shè)計(jì)來設(shè)定分子量大小，滿足不同用途的需求，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化生產(chǎn)，極大降低玻尿酸的制備成本，也拓寬了玻尿酸的市場(chǎng)應(yīng)用。相比之下，膠原蛋白應(yīng)用初始期早于玻尿酸。膠原蛋白主要經(jīng)歷了四個(gè)階段的演變。1977年膠原時(shí)代開啟，第一支牛膠原注射產(chǎn)品上市。1981-2000年屬于填補(bǔ)時(shí)代，1981年首款牛膠原填充劑Zyderm獲FDA批準(zhǔn)，在歐美地區(qū)掀起注射膠原蛋白美容風(fēng)潮。2000-2015年進(jìn)入液態(tài)提升時(shí)代，膠原蛋白鎖水緊致、容量提升的作用開始被挖掘，進(jìn)一步發(fā)揮其在注射美容領(lǐng)域的功效。2015年以后進(jìn)入復(fù)位營(yíng)養(yǎng)再生時(shí)代，膠原蛋白根據(jù)各年齡階段的求美需求，多部位、多層次作用于骨骼層、韌帶層、皮膚層等，滿足更高級(jí)的醫(yī)美需求。受制于制備方法帶來的一系列問題，膠原蛋白的市場(chǎng)發(fā)展不及玻尿酸。因膠原蛋白的制備成本較高，且存在一定免疫反應(yīng)，在應(yīng)用端的發(fā)展速度及規(guī)模不及玻尿酸。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，功能性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料以及輕醫(yī)美場(chǎng)景下的玻尿酸終端規(guī)模均大于膠原蛋白類，且在醫(yī)用敷料和輕醫(yī)美場(chǎng)景應(yīng)用中呈現(xiàn)顯著性領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2.3、政策+技術(shù)加碼下，推動(dòng)重組膠原蛋白市場(chǎng)發(fā)展政策角度，通過制定標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范行業(yè)，推動(dòng)重組膠原蛋白的研發(fā)和成果轉(zhuǎn)型。重組膠原蛋白為新型生物材料的典型代表之一，國(guó)家藥監(jiān)局高度重視其標(biāo)準(zhǔn)化工作，過去兩年內(nèi)持續(xù)頒布相關(guān)法則，通過快速立項(xiàng)、快速制定標(biāo)準(zhǔn)通道，以創(chuàng)新監(jiān)管思路加快推進(jìn)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。當(dāng)前國(guó)內(nèi)多個(gè)企業(yè)均加速部分膠原蛋白的研發(fā)及布局。錦波生物作為行業(yè)頭部“玩家”，推動(dòng)了行業(yè)對(duì)于重組膠原蛋白的認(rèn)知，致力于研發(fā)生產(chǎn)以大腸桿菌為表達(dá)體系的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白；巨子生物也圍繞大腸桿菌表達(dá)體系生產(chǎn)重組Ⅰ型/Ⅲ型類人膠原蛋白，同時(shí)也貯備有啤酒酵母菌和畢赤酵母菌表達(dá)體系；江山聚源與江蘇創(chuàng)建則圍繞畢赤酵母菌表達(dá)體系研發(fā)生產(chǎn)重組人源化膠原蛋白；潛在“玩家”

中，暨源生物也布局了重組人源化膠原蛋白、重組類人膠原蛋白的研發(fā)生產(chǎn)。我們認(rèn)為未來在政策的激勵(lì)，同時(shí)在各大企業(yè)加速布局和擴(kuò)產(chǎn)下，重組膠原蛋白市場(chǎng)將持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)整體膠原蛋白應(yīng)用市場(chǎng)的不斷壯大，有望加速追趕玻尿酸市場(chǎng)布局。3、應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ρ戎唬簩I(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中膠原蛋白和玻尿酸類產(chǎn)品占據(jù)過半市場(chǎng)。按零售額計(jì)，2021年中國(guó)專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)的整體規(guī)模為566億元，從原料角度看，其中膠原蛋白專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模135億元，占比約為23.9%；玻尿酸專業(yè)護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模193億元，占比約為34.1%。從產(chǎn)品類別看，可以分為醫(yī)用敷料市場(chǎng)和功效性護(hù)膚品，其中醫(yī)用敷料市場(chǎng)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。1）功效性護(hù)膚市場(chǎng)從2017年的133億元增長(zhǎng)至2021年的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到308億元，2017年至2021年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.4%；截至2021年占整體皮膚護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到54%。2）中國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模從2017年的67億元增長(zhǎng)至2021年的258億元，2017年至2021年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為40%，截至2021年市場(chǎng)占整體皮膚護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到45.6%。3.1、醫(yī)用敷料領(lǐng)域，膠原蛋白有望加速追趕玻尿酸3.1.1、當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境如何？醫(yī)用敷料定義為輔助治療產(chǎn)品，用于醫(yī)療手術(shù)、損傷、慢性濕疹和過敏性的皮膚修護(hù)需求,2020年終端銷售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到182億元，同比增速為26.4%。按產(chǎn)品類別分，又可分為貼片式和非貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料兩大類，其中貼式敷料產(chǎn)品市場(chǎng)需求較高，2020年貼式醫(yī)用敷料市場(chǎng)規(guī)模占比接近80%。貼式醫(yī)用敷料成分多樣，大多主打修復(fù)類功能，其中以玻尿酸或膠原蛋白為核心原料的貼式敷料市場(chǎng)占比較大，且重組膠原占比快速提升。目前市場(chǎng)上貼式醫(yī)用敷料的常用成分里包括膠原蛋白、玻尿酸和其他（殼聚糖、富勒烯、抗菌肽等）：膠原蛋白促進(jìn)保濕修復(fù)；玻尿酸具有鎖水、保濕、潤(rùn)滑功能；殼聚糖抑菌止血、富勒烯可以抵抗光老化、抗菌肽能夠抑菌。從市場(chǎng)規(guī)模角度，2021年膠原蛋白敷料市場(chǎng)占醫(yī)用敷料市場(chǎng)比為28%，透明質(zhì)酸市場(chǎng)占比達(dá)到45%，同時(shí)結(jié)合貼式醫(yī)用敷料為主要市場(chǎng)（2020年占比達(dá)到近80%），推斷預(yù)計(jì)膠原蛋白和透明質(zhì)酸類的貼式敷料占據(jù)貼式敷料較大市場(chǎng)。此外，根據(jù)弗若斯特沙利文，重組膠原蛋白類醫(yī)用敷料占比持續(xù)提升，也進(jìn)一步體現(xiàn)了重組膠原蛋白對(duì)膠原蛋白貼式敷料市場(chǎng)增長(zhǎng)的推動(dòng)。競(jìng)爭(zhēng)格局角度，國(guó)內(nèi)醫(yī)用敷料市場(chǎng)兩大頭部企業(yè)分別為以玻尿酸為核心成分的敷爾佳和以重組膠原蛋白為核心成分的巨子生物。2021年，醫(yī)用敷料市場(chǎng)CR5為26.5%。在膠原蛋白領(lǐng)域，巨子生物實(shí)現(xiàn)23億元銷售額，占據(jù)9%的市場(chǎng)份額，在醫(yī)用敷料整體行業(yè)位居第二，在膠原蛋白醫(yī)用敷料細(xì)分市場(chǎng)中排名第一。進(jìn)一步對(duì)比各品牌產(chǎn)品，我們發(fā)現(xiàn)因醫(yī)藥敷料行業(yè)監(jiān)管政策嚴(yán)格，產(chǎn)品備案時(shí)間較長(zhǎng)且原料制備成本較高，貼式敷料產(chǎn)品較一般化妝品具有更高產(chǎn)品溢價(jià)，且膠原蛋白類貼式敷料價(jià)位高于玻尿酸類：

1）貼式醫(yī)用敷料具有較為嚴(yán)格的政策要求，備案時(shí)長(zhǎng)遠(yuǎn)超過妝字號(hào)產(chǎn)品。醫(yī)用敷料因主要用于皮膚組織、創(chuàng)面損傷修復(fù)，需要按照醫(yī)療器械注冊(cè)管理辦法執(zhí)行，存在由一類至三類的備案種類，風(fēng)險(xiǎn)程度由低到高，企業(yè)申請(qǐng)拿證的難度也由低至高，其中一類醫(yī)療器械首次注冊(cè)平均周期在1-3個(gè)月、二類醫(yī)療器械首次注冊(cè)的平均周期為1-2.5年、三類醫(yī)療器械首次注冊(cè)的平均周期為1.5-3年，周期均長(zhǎng)于妝字號(hào)產(chǎn)品（約半個(gè)月）。此外，2021年底，國(guó)家藥監(jiān)局明確要求醫(yī)用冷敷貼需按照二類及三類進(jìn)行備案，進(jìn)一步加大了貼式敷料的監(jiān)管力度，也增強(qiáng)了行業(yè)進(jìn)入壁壘。2）在更嚴(yán)格的監(jiān)管以及更繁瑣的流程之下，貼式敷料相較普通妝字號(hào)面膜產(chǎn)品有更高溢價(jià)，且膠原蛋白類貼式敷料定價(jià)高于玻尿酸類產(chǎn)品。從各產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比看，普通妝字號(hào)面膜定價(jià)在8-30元/片，而貼式敷料面膜價(jià)位在14-40元/片；此外，膠原蛋白貼式敷料價(jià)格在35-40元/片，玻尿酸貼式面膜價(jià)格帶在14-40元/片，膠原蛋白類產(chǎn)品呈現(xiàn)更高溢價(jià)。3.1.2、未來將如何走向？對(duì)應(yīng)貼式醫(yī)用敷料的原料及功效，其貼式醫(yī)用敷料的用戶大致可分為三類：一類為具有痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者，一類為接受輕醫(yī)美手術(shù)后急需皮膚修復(fù)的醫(yī)美人群，一類為追求功能性護(hù)膚的消費(fèi)者。據(jù)標(biāo)點(diǎn)醫(yī)藥，2019年三類人群潛在的貼式醫(yī)用敷料需求量達(dá)到11.065億片，實(shí)際需求量為3.37億片，滲透率僅30%，尚存在較大可提升空間。未來輕醫(yī)美市場(chǎng)消費(fèi)者需求和功能性護(hù)膚需求將成為行業(yè)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。基于貼式敷料的潛在消費(fèi)群體分類情況，我們認(rèn)為未來痤瘡患者及面部皮炎患者療程次數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而輕醫(yī)美需求高增下對(duì)應(yīng)術(shù)后修護(hù)需求將呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)功能性護(hù)膚需求（主要為皮膚學(xué)級(jí)護(hù)膚需求）也將成為行業(yè)增速的拉動(dòng)力，據(jù)我們測(cè)算預(yù)計(jì)2025年貼式面膜銷量有望超過10億片，2019-2025年CAGR達(dá)到22%。同時(shí)，消費(fèi)者呈現(xiàn)需求多樣化，而非單一聚焦補(bǔ)水，膠原蛋白更符合消費(fèi)需求下的發(fā)展趨勢(shì)。對(duì)于痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者對(duì)于祛痘美白的需求日益增長(zhǎng)；

輕醫(yī)美流行后，術(shù)后人群急需具有保濕、修復(fù)效果的皮膚護(hù)理產(chǎn)品；追求功效性護(hù)膚的消費(fèi)者則愈發(fā)注重各類活性成分在解決肌膚問題上的高效性。相比于玻尿酸相對(duì)單一的補(bǔ)水功效，膠原蛋白具有修復(fù)保濕、美白抗衰、潤(rùn)滑肌膚等多重功效，其中重組膠原蛋白的功效性表現(xiàn)突出，而其自身的低致敏性和更易量產(chǎn)能力，有望滿足消費(fèi)者日益增長(zhǎng)的皮膚護(hù)理和修護(hù)需求。3.2、功效性護(hù)膚領(lǐng)域，膠原蛋白和玻尿酸將如何角逐？“Z世代”

消費(fèi)群體護(hù)膚選擇聚焦成分與功效性。據(jù)艾瑞咨詢，2021年護(hù)膚品消費(fèi)者中17-35歲人群占比超過70%，其中18-24歲達(dá)到39.5%，根據(jù)年齡分布，護(hù)膚核心群體為95后的“Z世代”人群；同時(shí)當(dāng)前男性及女性消費(fèi)者均將成分和功效作為影響其消費(fèi)決策的最重要的因素。在消費(fèi)者功效性需求下，國(guó)內(nèi)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。2017-2021年國(guó)內(nèi)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)由133億元增長(zhǎng)至308億元，CAGR達(dá)到23.36%，其中膠原蛋白類市場(chǎng)規(guī)模由16億增長(zhǎng)至62億元，CAGR為40.3%，玻尿酸類功效性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模由25億元增長(zhǎng)至78億元，CAGR為32.9%。功效性護(hù)膚品市場(chǎng)中，當(dāng)前最熱門的功效需求聚焦于保濕、雙抗、美白和修護(hù)。消費(fèi)者選擇功效性護(hù)膚品的主要原因集中在解決肌膚問題、追求成分安全和收效顯著這三個(gè)方向，據(jù)美麗修行大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)者在過去三年呈現(xiàn)持續(xù)較高需求的功效聚焦于保濕、抗氧化及抗衰和美白祛斑。對(duì)應(yīng)2021年上半年功效性成分榜單可見保濕核心成分玻尿酸位居第一，其次為美白核心成分煙酰胺以及抗氧化抗衰作用的生育酚位居第三，具有較好修護(hù)效果的積雪草提取物位居第四，此外美白效果較好的光果甘草根提取物排名呈現(xiàn)快速上升。各企業(yè)通過與需求功效及對(duì)應(yīng)活性成分綁定，形成消費(fèi)者強(qiáng)品牌意識(shí)，進(jìn)一步占領(lǐng)市場(chǎng)份額，呈現(xiàn)出功效性護(hù)膚市場(chǎng)集中度較高。中國(guó)功效性護(hù)膚市場(chǎng)中，前五大企業(yè)分別為貝泰妮、歐萊雅、巨子生物、華熙生物和上海家化，2021年市場(chǎng)份額分別為21%/12.4%/11.9%/11.6%/10.6%，CR5達(dá)到67.5%，遠(yuǎn)高于護(hù)膚品市場(chǎng)CR5（不到25%）。其中貝泰妮主打修護(hù)活性成分滿足消費(fèi)者舒敏修護(hù)需求，華熙生物圍繞保濕成分主打玻尿酸，歐萊雅主打修護(hù)和抗衰，巨子生物主打美白、修護(hù)及抗衰，上海家化主打保濕和溫和。未來來看，功效性需求方面，保濕需求持續(xù)，美白、抗衰和修護(hù)仍將呈現(xiàn)高增。根據(jù)美修數(shù)據(jù)，消費(fèi)者對(duì)不同功效性成分的統(tǒng)計(jì)，過去三年呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的功效為保濕、美白和修護(hù)；根據(jù)益普索統(tǒng)計(jì)，消費(fèi)者未來計(jì)劃增加投入的護(hù)膚功效主要聚焦在抗衰、補(bǔ)水、美白和保濕。綜合兩者，預(yù)計(jì)未來消費(fèi)者需求高需求的功效將聚焦于保濕、美白、抗衰和修護(hù)?；谙M(fèi)者未來的功效性需求，膠原蛋白將憑借自身多重功效特點(diǎn)突圍，市場(chǎng)規(guī)模有望超越玻尿酸類護(hù)膚品市場(chǎng)。在美白和抗衰領(lǐng)域中，部分活性原料存在一定敏感性/刺激性，相比之下膠原蛋白不僅能夠具備修護(hù)效果，還具備美白、保濕、抗衰等多樣化功效，有望對(duì)當(dāng)前部分活性成分實(shí)現(xiàn)替代，同時(shí)結(jié)合重組膠原蛋白技術(shù)的推動(dòng)，膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模將呈現(xiàn)持續(xù)上行，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2025年膠原蛋白類功效性護(hù)膚品將達(dá)到328億元市場(chǎng)規(guī)模（其中重組膠原蛋白占比為82%），首次超過玻尿酸類功效性護(hù)膚品（市場(chǎng)規(guī)模為306億元）。4、應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ρ戎横t(yī)美注射類市場(chǎng)4.1、當(dāng)下注射類項(xiàng)目以玻尿酸為主，作用圍繞面部年輕化當(dāng)下輕醫(yī)美市場(chǎng)分為光電類和注射類材料，注射類項(xiàng)目占比較大，其中玻尿酸注射項(xiàng)目占據(jù)較大市場(chǎng)份額。2021年輕醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模為977億元，同比增速26.39%，其中注射類規(guī)模達(dá)到505億元，占比超過50%。在注射類市場(chǎng)中，占比最大的為玻尿酸注射項(xiàng)目，2021年市場(chǎng)規(guī)模為217億元，同比增速達(dá)到26.16%。玻尿酸注射劑的需求分為三類，包括補(bǔ)水/改善膚色、充填軟組織、塑性。玻尿酸分子的大小會(huì)影響其質(zhì)地，進(jìn)而影響吸收時(shí)間。分子越大質(zhì)地越硬，吸收時(shí)間越長(zhǎng)；分子越小越軟，吸收的時(shí)間越短。因此質(zhì)地硬的大分子主要用于填充定型；

質(zhì)地適中的中分子主要用于填充凹陷、除皺；質(zhì)地軟的小分子適合補(bǔ)水和修復(fù)皮膚。由于單鏈玻尿酸分子半衰期為1-2天，需要通過交聯(lián)的手段，將單鏈的玻尿酸分子鏈連接成網(wǎng)狀或立體狀的高分子結(jié)構(gòu)，經(jīng)過交聯(lián)的玻尿酸可在體內(nèi)維持?jǐn)?shù)月甚至數(shù)年。當(dāng)下該市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)外品牌眾多，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。自2008年瑞藍(lán)成為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批玻尿酸注射針劑后，國(guó)內(nèi)玻尿酸注射劑市場(chǎng)正式打開，且2015年開始各品牌加速布局玻尿酸注射劑市場(chǎng)，截至目前中國(guó)市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)外品牌眾多，產(chǎn)品布局不同分子大小、交聯(lián)/非交聯(lián)的玻尿酸注射劑，對(duì)應(yīng)應(yīng)用在不同需求場(chǎng)景。從價(jià)格段看，千元至一萬元以上均有對(duì)應(yīng)不同療效產(chǎn)品，整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呈現(xiàn)紅?；Ｆ渲?，基于玻尿酸成分的補(bǔ)充型注射劑水光針，更為市場(chǎng)一大熱點(diǎn)。該注射劑主要為水光針產(chǎn)品，是通過利用負(fù)壓機(jī)打或手打方式直接注入玻尿酸及其他營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)到皮膚真皮層，即刻補(bǔ)水的同時(shí)，促進(jìn)營(yíng)養(yǎng)成分吸收讓皮膚變得水潤(rùn)有光澤，增加彈力，緊致皮膚，達(dá)到祛除皺紋、淡斑、收縮毛孔、長(zhǎng)久維持白皙水嫩的效果，效果持續(xù)時(shí)間為1-2個(gè)月左右，大多消費(fèi)者每年進(jìn)行3次療程。4.2、膠原蛋白對(duì)年輕化意義重大，注射類醫(yī)美細(xì)分需求領(lǐng)域功效突圍人體內(nèi)的膠原蛋白具備改善皮膚彈性的作用，但隨著年齡的增長(zhǎng)，膠原蛋白逐步流失，因此膠原蛋白的補(bǔ)充對(duì)皮膚年輕化意義重大。人體膠原蛋白主要為Ⅰ型和Ⅲ型膠原蛋白，其中Ⅰ型占80-85%，Ⅲ型占10-15%，Ⅲ型膠原蛋白是富有彈性的細(xì)軟纖維網(wǎng)，可以提升皮膚彈性。20歲后皮膚厚度每10年膠原蛋白降低7%，女性絕經(jīng)后5年內(nèi)膠原蛋白流失30%，之后每年流失1.13%，40歲時(shí)皮膚所含膠原蛋白則不到20歲的一半。因此及時(shí)補(bǔ)充膠原蛋白對(duì)皮膚年輕化而言十分重要，小分子膠原蛋白肽通過被動(dòng)擴(kuò)散至皮膚的淺層結(jié)構(gòu)起保濕和護(hù)理作用；大分子結(jié)構(gòu)的活性膠原蛋白通過物理性透皮吸收和細(xì)胞介導(dǎo)的生物性透皮兩種方式進(jìn)入皮膚角質(zhì)層、真皮層發(fā)揮生物護(hù)理作用。4.3、重組膠原蛋白加速市場(chǎng)拓展，新藍(lán)海市場(chǎng)浮現(xiàn)重組膠原蛋白注射材料質(zhì)地較軟，功效方面不僅能夠滿足補(bǔ)水保濕，還能夠提供多樣化氨基酸營(yíng)養(yǎng)，同時(shí)具備刺激再生膠原蛋白等特點(diǎn)。未來隨著產(chǎn)品愈加豐富，有望滿足消費(fèi)者復(fù)合需求效果，豐富水光針市場(chǎng)；此外，在眼周年輕化市場(chǎng)中，尤其在填淚溝等領(lǐng)域，也將得益于其保濕及刺激再生效果進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)應(yīng)用：

水光針市場(chǎng)：一方面，隨著輕醫(yī)美的普及，水光針作為入門級(jí)產(chǎn)品，市場(chǎng)規(guī)模有望加速上行，同時(shí)在重組膠原蛋白技術(shù)推動(dòng)下，膠原蛋白產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，滿足消費(fèi)者需求，拉動(dòng)行業(yè)規(guī)模持續(xù)上行。據(jù)我們測(cè)算2025年水光針市場(chǎng)規(guī)模將超過300億元，5年CAGR為29.1%，其中膠原蛋白水光針規(guī)模有望超過50億元，5年CAGR達(dá)到66%。此外，在填充塑性市場(chǎng)中，交聯(lián)型重組膠原蛋白注射劑和刺激再生注射劑也將有望拓寬市場(chǎng)。隨著重組膠原蛋白的研發(fā)和量產(chǎn)，疊加更成熟的交聯(lián)技術(shù)，其填充和塑性效果將優(yōu)于部分玻尿酸產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的替代，拓寬市場(chǎng)空間。此外，刺激再生類注射劑持續(xù)豐富與升級(jí)也有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)替代，據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，基于PLLA的刺激再生針劑出場(chǎng)價(jià)口徑的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模2021-2025年CAGR有望達(dá)到75.9%。5、應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ρ戎簜鹘y(tǒng)醫(yī)療及食品保健市場(chǎng)5.1、傳統(tǒng)醫(yī)療市場(chǎng)：膠原蛋白與玻尿酸布局差異較大，未來均有寬廣空間膠原蛋白和玻尿酸在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)醫(yī)療終端的運(yùn)用市場(chǎng)規(guī)模占比較大，且規(guī)模均呈現(xiàn)穩(wěn)步上行。在傳統(tǒng)醫(yī)療領(lǐng)域，膠原蛋白和玻尿酸類材料近年來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展：根據(jù)弗若斯特沙利文，基于膠原蛋白的生物醫(yī)用材料市場(chǎng)規(guī)模從2017年的10億元人民幣增長(zhǎng)至2021年的32億元人民幣，CAGR達(dá)33.5%；玻尿酸因其良好的生物特性，被廣泛應(yīng)用于骨科、眼科、軟組織填充等醫(yī)藥領(lǐng)域中，根據(jù)研究機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文2019年的分析；在骨科細(xì)分領(lǐng)域中，中國(guó)2018年骨關(guān)節(jié)炎注射類藥物市場(chǎng)規(guī)模約為98億元，其中玻尿酸終端產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模約為15.7億元，占比達(dá)16%；在眼科細(xì)分領(lǐng)域中，醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸眼科終端產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模約為16.1億元。膠原蛋白應(yīng)用領(lǐng)域與玻尿酸存在一定差異。膠原蛋白憑借其良好的生物力學(xué)性能、生物相容性以及與宿主良好的協(xié)調(diào)性，主要的應(yīng)用領(lǐng)域包括創(chuàng)面敷料、止血材料、注射填充材料以及藥物載體等；而玻尿酸在醫(yī)藥和臨床診治中主要應(yīng)用在粘彈性手術(shù)、粘彈性補(bǔ)充治療、粘彈性填充、粘彈性阻隔、粘彈性防護(hù)以及藥物載體，兩者因材料特性不同，在傳統(tǒng)醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用差異較大。未來膠原蛋白在高端創(chuàng)傷敷料藍(lán)海市場(chǎng)仍有挖掘空間，此外，組織工程、再生醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域也具備發(fā)展?jié)摿?。相比于傳統(tǒng)的創(chuàng)傷敷料在臨床應(yīng)用中的局限性，現(xiàn)代發(fā)展起來的高端創(chuàng)傷敷料具有更優(yōu)越的性能和對(duì)特定場(chǎng)景更好的適用性，也具備減輕換藥痛苦、縮短愈合時(shí)間、減少換藥次數(shù)、降低醫(yī)務(wù)人員的勞動(dòng)強(qiáng)度、降低綜合治療成本、換藥操作簡(jiǎn)便易行等多種優(yōu)點(diǎn)，近年來，高端創(chuàng)傷敷料在市場(chǎng)中的需求也日漸迫切，根據(jù)GrandViewResearch，2019年全球高端創(chuàng)傷敷料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)65.79億美元，其中膠原類高端創(chuàng)傷敷料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6.25億美元，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到7.73億美元。此外，醫(yī)用膠原蛋白因其出色的修復(fù)、引導(dǎo)再生能力和生物相容性，在組織工程和再生醫(yī)學(xué)等最前沿的醫(yī)學(xué)領(lǐng)域中有巨大潛力。相比之下，玻尿酸具備良好的保水性、潤(rùn)滑性、生物降解性以及生物相容性，在腫瘤治療靶向藥物載體和骨骼再生等醫(yī)藥科技前沿領(lǐng)域有較大的應(yīng)用潛力。5.2、食品市場(chǎng)：膠原蛋白與玻尿酸均布局保健品保健品市場(chǎng)主打多樣化功能性，膠原蛋白和玻尿酸均有布局。保健品又稱營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑,是一種成分是從食物中萃取對(duì)人體有益的營(yíng)養(yǎng)素的補(bǔ)充品。通常對(duì)人體有益的營(yíng)養(yǎng)素包含氨基酸、微量元素、和礦物質(zhì)等。隨著社會(huì)的發(fā)展水平不斷提高和國(guó)民對(duì)健康生活的需求逐漸增長(zhǎng)，保健品市場(chǎng)也在近年蓬勃發(fā)展，根據(jù)艾媒咨詢，中國(guó)保健品市場(chǎng)從2013年的993億元人民幣增長(zhǎng)至2020年的2503億元人民幣，CAGR達(dá)12%，預(yù)計(jì)2023年增長(zhǎng)至3282億元。膠原蛋白和玻尿酸保健品種類豐富。膠原蛋白作為人體中一種重要的結(jié)構(gòu)性蛋白質(zhì)，食用膠原蛋白可以幫助防范皮膚出現(xiàn)衰老的痕跡和調(diào)節(jié)腸胃，因此保健品市場(chǎng)具有多種膠原蛋白類產(chǎn)品，包括膠原蛋白粉、膠原蛋白糖和膠原蛋白口服液等。根據(jù)GrandViewResearch，2019年全國(guó)膠原蛋白應(yīng)用領(lǐng)域中，食品飲料領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)3.15億美元，占全國(guó)膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模的32.06%，僅次于醫(yī)療健康領(lǐng)域。同時(shí)，玻尿酸因其功能性，可以在補(bǔ)水、改善關(guān)節(jié)功能和骨質(zhì)酥松等方面對(duì)人體帶來益處，因此玻尿酸也被廣泛的運(yùn)用到各種食品及飲料中。除此之外，膠原蛋白在食品添加劑、食品包裝方面，均有布局。隨著人們對(duì)膠原蛋白的認(rèn)知逐漸完善和對(duì)其提取技術(shù)的發(fā)展。膠原蛋白也被運(yùn)用在越來越多的方面。在如火腿腸、肉罐頭和腌制肉等工業(yè)肉制品中，膠原蛋白可以用來改善肉質(zhì)的含水性從而達(dá)到使肉質(zhì)更為軟嫩的效果，膠原蛋白還可以運(yùn)用在鮮奶、酸奶等乳制品中，以增加營(yíng)養(yǎng)成分。此外，膠原蛋白還可以運(yùn)用在食品包裝中，常見的應(yīng)用為人造膠原腸衣，與天然腸衣相似的良好的透氣性以及透明性加上其厚度均勻、穩(wěn)定性強(qiáng)的特點(diǎn)讓人造腸衣逐漸占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。6、重點(diǎn)企業(yè)分析6.1、巨子生物：基于合成生物技術(shù)，布局膠原蛋白類專業(yè)皮膚護(hù)理巨子生物由其創(chuàng)始人范代娣博士及其團(tuán)隊(duì)于2000年成立，自創(chuàng)立之初便專注于重組膠原蛋白及其他生物活性成分的研發(fā)，2021年巨子生物成為中國(guó)第二大專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品公司（按零售額統(tǒng)計(jì)），也是全球首家實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)重組膠原蛋白護(hù)膚產(chǎn)品的公司。目前公司旗下?lián)碛泻w功效性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料和功能性食品的八大主要品牌，共計(jì)達(dá)105項(xiàng)SKU產(chǎn)品組合以及85款在研產(chǎn)品。2019-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入由9.57億元增長(zhǎng)至15.52億元，CAGR達(dá)27%、歸母凈利潤(rùn)由5.75億元增長(zhǎng)至8.28億元，CAGR達(dá)20%。以專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品為核心，深耕重組膠原蛋白細(xì)分賽道。公司為中國(guó)基于生物活性成分的專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)的的先行者，通過其專有的合成生物學(xué)技術(shù)打造了以專業(yè)皮膚護(hù)理為核心、功效性食品以及其他產(chǎn)品為輔助的業(yè)務(wù)矩陣。公司的主要收入來自于專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品，收入由2019年的8.52億元增長(zhǎng)至2021年的15.03億元，CAGR達(dá)到32%，2021年占總收入96.8%。兩大旗艦品牌共驅(qū)收入持續(xù)增長(zhǎng)。基于公司的合成生物學(xué)技術(shù)平臺(tái)，巨子生物通過自主研發(fā)推動(dòng)品牌持續(xù)上行，公司旗下的品牌包括可復(fù)美、可麗金、可痕、可復(fù)平等。其中公司的領(lǐng)先品牌可麗美于2009年推出，主打中高端多功能皮膚護(hù)理市場(chǎng)，其主要功效為抗衰老、皮膚保養(yǎng)及皮膚修護(hù)；另一大領(lǐng)先品牌可復(fù)美于2011年推出，旨在提供皮膚修復(fù)和其他護(hù)膚解決方案，為中國(guó)首款獲得此類注冊(cè)的基于重組膠原蛋白的產(chǎn)品，品牌發(fā)布之初是作為面向?qū)I(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶的皮膚科級(jí)別專業(yè)皮膚護(hù)理品牌，由于該其功效和安全性自上市之初迅速受到醫(yī)學(xué)界的認(rèn)可和商業(yè)上的成功，公司隨后將其推廣至大眾市場(chǎng)。渠道角度，醫(yī)療機(jī)構(gòu)和大眾消費(fèi)者雙軌銷售策略。巨子生物的主要業(yè)務(wù)面向醫(yī)療機(jī)構(gòu)和大眾消費(fèi)者兩個(gè)市場(chǎng)。TOB端，通過線下直銷和經(jīng)銷商的方式，公司將產(chǎn)品銷售和經(jīng)銷至中國(guó)1000多家公立醫(yī)院、約1700家私立醫(yī)院和診所以及約300個(gè)連鎖醫(yī)藥品牌。TOC端，主要有線上和線下兩種銷售模式：1）線上，公司主要通過電商平臺(tái)以及社交媒體平臺(tái)（天貓、拼多多、抖音等）上的DTC店鋪進(jìn)行直接銷售，此外，向京東以及唯品會(huì)等電商平臺(tái)的自營(yíng)部門進(jìn)行銷售。2）線下，公司采取直銷加經(jīng)銷商的策略，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋個(gè)人消費(fèi)者以及屈臣氏、調(diào)色師、Ole等化妝品連鎖店及連鎖超市的約2000家中國(guó)門店。按銷售渠道劃分，2021年公司直銷和經(jīng)銷的營(yíng)業(yè)收入分別為為6.89億元、8.63億元，直銷占比44.4%，經(jīng)銷占比55.6%。6.2、雙美生物：膠原蛋白注射劑市場(chǎng)的引領(lǐng)者雙美生物科技成立于2001年，在臺(tái)南科學(xué)園區(qū)設(shè)立符合世界衛(wèi)生組織定義的GMP（GoodManufacturingPractice）藥廠。公司運(yùn)用專利純化技術(shù)技術(shù)研發(fā)了具有高度生物相容性、低免疫原性的生藥級(jí)膠原蛋白原料。因其生產(chǎn)的膠原蛋白原料精良的純度，雙美生物的產(chǎn)品多運(yùn)用在腦神經(jīng)外科、眼科手術(shù)、牙科手術(shù)、骨科手術(shù)以及外科手術(shù)等醫(yī)療領(lǐng)域。2017-2021年公司收入由1.9億新臺(tái)幣增長(zhǎng)至10.3新臺(tái)幣，CAGR達(dá)到53%；歸母凈利潤(rùn)由0.16億新臺(tái)幣增長(zhǎng)至2.4億新臺(tái)幣，CAGR達(dá)到96%。押寶膠原蛋白植入劑細(xì)分領(lǐng)域。膠原蛋白植入劑為雙美生物主營(yíng)項(xiàng)目，該產(chǎn)品把膠原蛋白對(duì)止血及細(xì)胞的親合性的優(yōu)點(diǎn)應(yīng)用于傷口修復(fù)上。公司于2009年取得國(guó)家藥品監(jiān)管管理局的醫(yī)療器械注冊(cè)證并上市以來經(jīng)過四代產(chǎn)品的更迭。目前第四代產(chǎn)品已于2018年開展人體臨床試驗(yàn)，目前已成功完成252例有效受試者的注射受測(cè)，臨床試驗(yàn)中，全敷受試者無不良反應(yīng)，臨床結(jié)果較為成功，效果良好，截至2021年膠原蛋白植入劑收入占比達(dá)到98.76%。公司的膠原蛋白產(chǎn)品應(yīng)用于三大領(lǐng)域中。雙美生物公司公司產(chǎn)品均通過使用無特定病原豬場(chǎng)之豬體皮為原料，再在工藝上進(jìn)行區(qū)分，進(jìn)一步應(yīng)用于生醫(yī)材料、醫(yī)療器械應(yīng)用產(chǎn)品、醫(yī)美領(lǐng)域。其中醫(yī)美領(lǐng)域中，公司主要布局三款產(chǎn)品包括去端膠原纖維的膚柔美、交聯(lián)去端膠原纖維的膚麗美以及交聯(lián)膠原蛋白同時(shí)添加利多卡因的膚力原。未來持續(xù)深化技術(shù)，拓寬營(yíng)運(yùn)模式。在技術(shù)于產(chǎn)品研發(fā)方面，雙子生物計(jì)劃以生醫(yī)級(jí)膠原蛋白技術(shù)平臺(tái)為基礎(chǔ)，持續(xù)深化，開發(fā)高價(jià)值、有市場(chǎng)差異性的醫(yī)材產(chǎn)品。并通過自主研發(fā)與技術(shù)合作兩種方式維持公司長(zhǎng)期的創(chuàng)新研發(fā)動(dòng)能。在營(yíng)運(yùn)模式方面，公司將以自有品牌與專業(yè)研發(fā)代工服務(wù)，同步發(fā)展的策略，專注于技術(shù)研發(fā)與生產(chǎn)，同時(shí)建立研發(fā)生產(chǎn)與通路銷售專業(yè)分工的營(yíng)運(yùn)模式。目前公司確定的研發(fā)項(xiàng)目包括膠原蛋白與透明質(zhì)酸進(jìn)行物理或化學(xué)的復(fù)合以及第4代膠原蛋白植入劑。6.3、錦波生物：重視功能性蛋白領(lǐng)域，持續(xù)加碼重組人源化膠原蛋白研發(fā)公司以重組膠原蛋白產(chǎn)品和抗HPV生物蛋白產(chǎn)品為核心，近幾年收入、凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。錦波生物成立于2008年3月28日，2022年6月7日公司的上市申請(qǐng)獲得北京證券交易所受理。公司自成立起逐步建立了一套從功能蛋白基礎(chǔ)研究到產(chǎn)業(yè)化研發(fā)的研發(fā)體系，形成了以酸酐化牛β-乳球蛋白和重組人源Ⅲ型膠原蛋白為主，從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品及功能性護(hù)膚品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。在婦科、皮科、外科、肛腸、護(hù)膚等不同應(yīng)用場(chǎng)景中，覆蓋了疾病預(yù)防、疾病治療、健康護(hù)理和美容護(hù)膚對(duì)產(chǎn)品的需求。2017-2021年公司收入由1.03億元增長(zhǎng)至2.33億元，CAGR達(dá)到22.70%；歸母凈利潤(rùn)由0.35億元增長(zhǎng)至0.57億元，CAGR達(dá)到13.49%。錦波生物銷售渠道模式多樣。公司醫(yī)療器械終端產(chǎn)品采用經(jīng)銷為主的銷售模式，具體細(xì)分為普通經(jīng)銷模式、配送經(jīng)銷模式及全國(guó)總代理模式，同時(shí)部分醫(yī)療器械產(chǎn)品采取直接銷售模式；公司化妝品主要采用線下和線上兩種渠道進(jìn)行銷售，線下渠道以經(jīng)銷模式為主，同時(shí)，隨著電子商務(wù)的快速發(fā)展，公司也逐步建立了線上渠道，銷售收入逐年增長(zhǎng)；公司衛(wèi)生用品主要采用線下經(jīng)銷模式，主要通過經(jīng)銷模式銷售給專業(yè)美容院或診所，并最終銷售給消費(fèi)者。同時(shí)，少部分衛(wèi)生用品直接銷售給個(gè)人客戶、美容院、診所等。錦波生物高度重視研發(fā)，設(shè)有三個(gè)研究部門，且研發(fā)投入逐漸增長(zhǎng)。公司圍繞病毒進(jìn)入抑制劑和人源膠原蛋白領(lǐng)域展開創(chuàng)新研究，采用自主研發(fā)、產(chǎn)學(xué)研合作研發(fā)及委托開發(fā)相結(jié)合的形式，目前設(shè)立有研究院、研發(fā)一部及研發(fā)二部三個(gè)研發(fā)部門，采取分工協(xié)同模式。從研發(fā)費(fèi)用看，呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)，在2019-2021年分別為0.14/0.24/0.29億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為8.86%/14.74%/12.45%，其中，2021年研發(fā)投入占比最大的項(xiàng)目為重組人源化膠原蛋白新材料項(xiàng)目，體現(xiàn)了公司對(duì)重組膠原蛋白領(lǐng)域的重視。未來公司持續(xù)加大研發(fā)投入，擬用募集資金2.32億元投入到重組人源化膠原蛋白的研發(fā)項(xiàng)目中。公司擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，發(fā)行新股的募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬投資于膠原蛋白研發(fā)項(xiàng)目資金為2.32億元，占募集資金的38.54%，持續(xù)加碼重組膠原蛋白研發(fā)力度。6.4、創(chuàng)爾生物：深耕活性膠原，布局多樣化皮膚護(hù)理創(chuàng)爾生物深耕于活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護(hù)膚品領(lǐng)域，公司毛利率較高，且維持在較穩(wěn)定水平。公司成立于2002年8月20日，是一家深耕于活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護(hù)膚品領(lǐng)域，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)。其擁有的生物醫(yī)用級(jí)活性膠原大規(guī)模無菌提取制備技術(shù)，解決了動(dòng)物源性膠原提取過程中病毒滅活和免疫原性控制兩大行業(yè)技術(shù)痛點(diǎn)，同時(shí)取得了液態(tài)膠原在有效保持天然構(gòu)象和生物活性的前提下進(jìn)行大規(guī)模無菌生產(chǎn)的技術(shù)突破。創(chuàng)爾生物在2017-2021年公司收入由1.35億元增長(zhǎng)至2.4億元，CAGR達(dá)到15.47%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)由0.27億元增長(zhǎng)至0.35億元，CAGR為6.82%。創(chuàng)爾生物的產(chǎn)品分為膠原產(chǎn)品和非膠原產(chǎn)品兩大類。膠原產(chǎn)品包括醫(yī)療器械和生物護(hù)膚品，其中醫(yī)療器械又包括膠原貼敷料、膠原蛋白海綿等產(chǎn)品，生物護(hù)膚品包括膠原多效修護(hù)面膜、膠原多效修護(hù)原液等產(chǎn)品。非膠原產(chǎn)品主要包括醫(yī)療器械和一般護(hù)膚品，其中醫(yī)療器械包括醫(yī)用冷敷貼、液體敷料等產(chǎn)品，一般護(hù)膚品包括水楊酸祛痘面膜、凈膚亮采面膜等產(chǎn)品。創(chuàng)爾生物擁有兩大品牌，分別為創(chuàng)?？灯放坪蛣?chuàng)爾美品牌。創(chuàng)?？党闪⒂?004年，系列產(chǎn)品主要用于創(chuàng)面的輔助治療，促進(jìn)創(chuàng)面止血和修復(fù)，并可用于痤瘡、皮炎、濕疹、皮膚過敏疾病的輔助治療，產(chǎn)品包括膠原貼敷料、膠原蛋白海綿等，是膠原蛋白類敷料產(chǎn)品的領(lǐng)導(dǎo)品牌。2019年創(chuàng)?？档牡诙惻c第三類膠原蛋白類敷料產(chǎn)品單片定價(jià)分別為25.2元、26.7元。創(chuàng)爾美品牌于2017年12月成立，其系列產(chǎn)品主要用于皮膚屏障護(hù)理、提升肌膚愈活能力，產(chǎn)品包括膠原多效修護(hù)面膜、膠原多效修護(hù)原液等。創(chuàng)爾美膠原多效修護(hù)面膜平均銷售單價(jià)超過25元。公司醫(yī)療器械類產(chǎn)品采用經(jīng)銷和直銷相結(jié)合的銷售模式。經(jīng)銷模式下，公司向推廣配送經(jīng)銷商或配送經(jīng)銷商銷售產(chǎn)品，再由推廣配送經(jīng)銷商或者配送經(jīng)銷商銷售給公立醫(yī)院、民營(yíng)醫(yī)院及藥房等終端機(jī)構(gòu)；部分推廣配送經(jīng)銷商通過零售或者電商平臺(tái)向終端消費(fèi)者銷售。直銷模式下，公司主要通過“天貓旗艦店”、“京東旗艦店”為代表的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)店鋪及自有線上平臺(tái)銷售產(chǎn)品。公司生物護(hù)膚品采用經(jīng)銷和直銷相結(jié)合的銷售模式，以直銷模式為主,通過“天貓旗艦店”、“京東旗艦店”為代表的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)店鋪銷售產(chǎn)品。6.5、敷爾佳：定位專業(yè)皮膚護(hù)理，聚焦玻尿酸與膠原蛋白領(lǐng)域敷料敷爾佳定位專業(yè)皮膚護(hù)理領(lǐng)域，近幾年收入快速增長(zhǎng)。公司成立于2017年11月28日，是一家從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。基于對(duì)透明質(zhì)酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的II類醫(yī)療器械類產(chǎn)品為主，多種形式的功能性護(hù)膚品為輔的立體化產(chǎn)品體系。敷爾佳在2018-2021年公司收入和凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，收入CAGR達(dá)到64.07%、歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)到41.75%。公司械字號(hào)產(chǎn)品占據(jù)過半收入。2019-2021年公司械字號(hào)產(chǎn)品收入規(guī)模分別為9.2/8.8/9.3億元，占比分布為68%/56%/56%。1）械字號(hào)產(chǎn)品：醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼

（白膜）、醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼

（黑膜）、醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)液，2021年三種產(chǎn)品銷售收入占械字號(hào)收入比重分別為70.23%、28.21%、1.56%。2）妝字號(hào)產(chǎn)品：玻尿酸和膠原蛋白產(chǎn)品共有8款，其中膠原蛋白產(chǎn)品有3款，包括敷爾佳膠原蛋白水光修護(hù)貼、敷爾佳膠原蛋白多效修護(hù)貼、敷爾佳膠原蛋白水光修護(hù)噴霧，2021年三者銷售收入占化妝品收入比重分別為21.64%、1.53%、0.63%；玻尿酸產(chǎn)品主要有5個(gè)：敷爾佳透明質(zhì)酸鈉修護(hù)膜、敷爾佳透明質(zhì)酸鈉修護(hù)膜（黑膜）、敷爾佳透明質(zhì)酸鈉修護(hù)貼（白膜）、敷爾佳透明質(zhì)酸修護(hù)貼（黑膜）、敷爾佳透明質(zhì)酸鈉水光精華液，2021年5種產(chǎn)品銷售收入占化妝品收入比重分別為4.89%、1.96%、3.77%、0.84%、0.78%.銷售渠道以線下為主，線上為輔模式。2021年公司線上渠道銷售收入占比為36.23%，進(jìn)一步分為直銷、代銷和經(jīng)銷三種模式，且以直銷為主，21年占線上收入比重為86.78%。三種銷售模式的銷售收入分別占線上渠道銷售收入的比重為86.78%、7.52%、5.69%。在線下渠道中，公司采用的為經(jīng)銷模式，且公司將經(jīng)銷商分為甲、乙、丙三類，分級(jí)管理的經(jīng)銷商主要面向美容機(jī)構(gòu)、連鎖零售藥店等終端渠道。當(dāng)前，敷爾佳研發(fā)方向集中于保養(yǎng)、護(hù)膚、修復(fù)方面。在研項(xiàng)目五類，包括：

Ⅲ類醫(yī)療器械開發(fā)、敷爾佳防曬產(chǎn)品開發(fā)、美容飲品開發(fā)、修護(hù)面膜類產(chǎn)品開發(fā)和修護(hù)水乳類產(chǎn)品開發(fā)。其中Ⅲ類醫(yī)療器械開發(fā)項(xiàng)目研究方向?yàn)橹亟MⅢ型人源化膠原蛋白材料對(duì)皮膚創(chuàng)面的修復(fù)。敷爾佳計(jì)劃公開發(fā)行股票募集資金將主要用于品牌推廣和生產(chǎn)及檢測(cè)基地?cái)U(kuò)建。其中生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬實(shí)現(xiàn)敷爾佳醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼（白膜）、敷爾佳醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉修復(fù)貼（黑膜）、敷爾佳透明質(zhì)酸鈉修護(hù)膜、敷爾佳膠原蛋白水光修護(hù)貼等產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃投入募集資金6.555億元，占總募集資金的34.51%。研發(fā)及質(zhì)量檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃主要為對(duì)功能性護(hù)膚品和醫(yī)用膠原蛋白敷料進(jìn)行研發(fā)，投入募集資金0.57億元，占總募集資金的3%。6.6、華熙生物：產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，收購(gòu)益而康加碼膠原蛋白領(lǐng)域華熙生物成立于2000年1月3日，是一家知名的生物科技公司和生物活性材料公司。華熙生物以合成生物科技為驅(qū)動(dòng)，主要聚焦在功能糖、蛋白質(zhì)、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物等有助于生命健康的生物活性物開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。公司憑借微生物發(fā)酵和交聯(lián)兩大技術(shù)平臺(tái)，建立了生物活性材料從原料到醫(yī)療終端產(chǎn)品、功能性護(hù)膚品、功能性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系，服務(wù)于全球的醫(yī)藥、化妝品、食品等領(lǐng)域的制造企業(yè)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)及終端用戶。華熙生物在2017-2021年公司收入和凈利潤(rùn)速快，收入由8.2億元增長(zhǎng)至49.48億元，CAGR達(dá)到56.82%，歸母凈利潤(rùn)由2.22億元增長(zhǎng)至7.8億元，CAGR為36.97%。華熙生物圍繞玻尿酸核心原料，進(jìn)行多品牌布局。在醫(yī)美業(yè)務(wù)上，華熙生物旗下有兩個(gè)品牌——潤(rùn)致和潤(rùn)百顏；在醫(yī)藥領(lǐng)域有海力達(dá)、海視健、海潤(rùn)通等；在功能性護(hù)膚品核心品牌包括潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活；2021年，公司布局功能性食品業(yè)務(wù)，推出三大品牌，包括玻尿酸水品牌“水肌泉”、透明質(zhì)酸食品品牌

“黑零”

和透明質(zhì)酸果飲品牌“休想角落”。渠道角度看，公司以直銷為主模式進(jìn)行銷售。2021年公司直銷和經(jīng)銷的營(yíng)業(yè)收入分別為33.41/16.07億元，占比分別為67.52%/32.48%。其中零售端線上直銷模式包括平臺(tái)合作模式和自有平臺(tái)模式，即華熙生物與天貓、淘寶等平臺(tái)簽訂平臺(tái)服務(wù)協(xié)議，在平臺(tái)開設(shè)店鋪（旗艦店、專賣店等）面向終端用戶進(jìn)行銷售。自有平臺(tái)模式即公司利用微信小程序、有贊商城等技術(shù)服務(wù)商，搭建官方渠道直接面向個(gè)人消費(fèi)者進(jìn)行銷售。線下渠道公司采用經(jīng)銷商銷售為主的模式，公司將產(chǎn)品以賣斷方式銷售給經(jīng)銷商，經(jīng)銷商再另行向終端客戶進(jìn)行銷售。華熙生物高度重視自主研發(fā)，不斷增強(qiáng)品牌實(shí)力。2021年華熙生物研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.84億元，同比101.43%。2021年研發(fā)項(xiàng)目數(shù)量達(dá)239個(gè)，較同期增長(zhǎng)94.31%。研發(fā)領(lǐng)域布局醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品、功能性食品、藥品及相關(guān)領(lǐng)域原料等多個(gè)方向的技術(shù)研究及產(chǎn)品研究。此外，華熙生物并購(gòu)益而康生物，加速布局膠原蛋白產(chǎn)業(yè)。2022年4月，華熙生物與中煤地質(zhì)集團(tuán)有限公司正式簽署合同，以人民幣2.33億元收購(gòu)北京益而康生物工程有限公司51%的股權(quán)，加速布局膠原蛋白領(lǐng)域。6.7、愛美客：差異化布局玻尿酸注射劑，刺激再生產(chǎn)品打開新成長(zhǎng)空間愛美客立足于生物醫(yī)用材料的研發(fā)和轉(zhuǎn)化，布局多樣化輕醫(yī)美產(chǎn)品。愛美客成立于2004年6月9日，是國(guó)內(nèi)生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料領(lǐng)域的創(chuàng)新型領(lǐng)先企業(yè)。2017-2021年公司收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，收入CAGR達(dá)到59.72%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)到84.76%。以嗨體為主的溶液類注射產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司主要收入。公司產(chǎn)品據(jù)其物理狀態(tài)分為凝膠類和溶液類，溶液類包括嗨體和逸美，凝膠類為寶尼達(dá)、愛芙萊、愛美飛、逸美一加一，其中溶液類注射產(chǎn)品收入占比快速圖示，截至2021年占比達(dá)到72.25%，且其中主要收入由嗨體貢獻(xiàn)。當(dāng)下濡白天使市場(chǎng)穩(wěn)步拓展中，未來來看，刺激再生注射劑濡白天使有望成為公司的新增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。分渠道看，愛美客堅(jiān)持直銷為主、經(jīng)銷為輔的模式。公司持續(xù)拓寬醫(yī)美機(jī)構(gòu)覆蓋率，截至2021年底機(jī)構(gòu)拓展至4000家，其中直銷收入為8.833億元，占比61.01%；經(jīng)銷收入為5.646億元，占比38.99%，同比增長(zhǎng)103.95%。未來公司將延續(xù)機(jī)構(gòu)拓展，計(jì)劃2022年機(jī)構(gòu)數(shù)實(shí)現(xiàn)6000家，同時(shí)也不斷提升機(jī)構(gòu)質(zhì)量。愛美客持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新投入，重視膠原蛋白產(chǎn)品的研發(fā)。2021年，愛美客研發(fā)投入1.02億元，主要研發(fā)項(xiàng)目由8個(gè)，包括面部埋植線產(chǎn)品、皮膚填充劑、美容產(chǎn)品等。2020年，公司通過公開發(fā)行股票募得資金共34.35億元，截至2021年，共投資于11個(gè)項(xiàng)目，其中涉及到膠原蛋白、玻尿酸的項(xiàng)目有基因重組蛋白研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、醫(yī)用材料和醫(yī)療器械創(chuàng)新轉(zhuǎn)化研發(fā)中心及新品研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、植入醫(yī)療器械生產(chǎn)線二期建設(shè)項(xiàng)目、注射用基因重組蛋白藥物研發(fā)項(xiàng)目。6.8、貝泰妮：堅(jiān)持專業(yè)化品牌打造，新品牌注入發(fā)展活力公司成立于2010年，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和營(yíng)銷為一體，定位于皮膚健康互聯(lián)網(wǎng)+的大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。2017-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入由7.98億元增長(zhǎng)至40.22億元，CAGR達(dá)49.83%、歸母凈利潤(rùn)由1.54億元增長(zhǎng)至8.63億元，CAGR達(dá)53.86%。以薇諾娜品牌為核心，堅(jiān)持走產(chǎn)品專業(yè)化路線。薇諾娜為公司核心品牌，對(duì)應(yīng)拉動(dòng)公司護(hù)膚品收入由2019年的16.80億元增長(zhǎng)至2021年的36.29億元，CAGR達(dá)到46.97%；從渠道角度看，公司深度綁定“專業(yè)護(hù)膚”理念，以線下大藥房/OTC等專業(yè)化渠道為基礎(chǔ)，同時(shí)把握線上高增速機(jī)遇，持續(xù)多樣化平臺(tái)布局2021年公司線上銷售收入33.00億元，占比82.04%；線下銷售收入7.23億元，占比17.96%。重視膠原蛋白研發(fā)投入，主品牌薇諾娜及新品