ETF理論與實(shí)務(wù)1精選版課件pptETF理論與實(shí)務(wù)1精選版課件ppt主要內(nèi)容1ETF發(fā)展?fàn)顩r2ETF相關(guān)基本概念3ETF套利原理與模式2精選版課件ppt主要內(nèi)容1ETF發(fā)展?fàn)顩r2精選版課件ppt1ETF發(fā)展?fàn)顩r2005年2月23日，國內(nèi)首只50ETF上市交易2009年新發(fā)ETF4只，ETF得到長足發(fā)展。截止到該年底，國內(nèi)共有ETF8只到2012年2月為止,國內(nèi)共有ETF37只。綜合今年以來對ETF的申新及年內(nèi)ETF品種的獲批數(shù)據(jù)來看，ETF不久后將增至43只。隨著融資融券標(biāo)2011年12月5日的正式擴(kuò)容，ETF基金首次進(jìn)入其標(biāo)的范圍。ETF作為期貨現(xiàn)貨的復(fù)制標(biāo)的和融資融券的標(biāo)的，受到機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注3精選版課件ppt1ETF發(fā)展?fàn)顩r2005年2月23日，國內(nèi)首只50ETF上2ETF相關(guān)基本概念2.1ETF概念與主要特點(diǎn)2.2申購和贖回2.3現(xiàn)金替代2.4預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額2.5國內(nèi)現(xiàn)有ETF介紹4精選版課件ppt2ETF相關(guān)基本概念2.1ETF概念與主要特點(diǎn)4精選版課2.1ETF概念與主要特點(diǎn)ETF是Exchangetradedfund的簡稱，中文名稱是交易所交易基金，一般是指數(shù)基金ETF即可以在交易所買賣，也可以在交易所申購和贖回ETF主要特點(diǎn)如下：具有T+0和做空功能指數(shù)化投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險小未來融資融券的標(biāo)的及股指期貨期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨標(biāo)的適合幾百萬到幾千萬的資金進(jìn)出5精選版課件ppt2.1ETF概念與主要特點(diǎn)ETF是Exchangetra2.2申購和贖回申購是指用一籃子股票換ETF份額贖回是指用ETF份額換一籃子股票申購對價是指投資者申購基金份額時應(yīng)交付的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價贖回對價是指投資者贖回基金份額時，基金管理人應(yīng)交付給贖回人的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價NAV（Netassetvalue）是指每一份ETF申購對價或者贖回對價MV（Marketvalue）是指每一份ETF買入價格或者賣出價格申贖清單公告內(nèi)容包括最小申贖單位所對應(yīng)的組合證券內(nèi)各成份證券數(shù)據(jù)、現(xiàn)金替代、T日預(yù)估現(xiàn)金、T-1日現(xiàn)金差額、基金份額凈值等內(nèi)容IOPV（Indicativeoptimizedportforliovalue）是ETF參考單位凈值，交易所每5秒發(fā)布一次IOPV6精選版課件ppt2.2申購和贖回申購是指用一籃子股票換ETF份額6精選版課2.3現(xiàn)金替代2.3.1現(xiàn)金替代概念2.3.2現(xiàn)金替代處理流程2.3.3現(xiàn)金替代退補(bǔ)款2.3.4允許現(xiàn)金替代2.3.5必須現(xiàn)金替代2.3.6禁止現(xiàn)金替代7精選版課件ppt2.3現(xiàn)金替代2.3.1現(xiàn)金替代概念7精選版課件ppt2.3.1ETF現(xiàn)金替代概念現(xiàn)金替代是指申購過程中，按基金合同和招募說明書的規(guī)定，用現(xiàn)金代替組合證券中部分證券現(xiàn)金替代分為3種類型：禁止現(xiàn)金替代（標(biāo)志為“禁止”）、允許現(xiàn)金替代（標(biāo)志為“允許”）和必須現(xiàn)金替代（標(biāo)志為“必須”）申贖清單中會公布現(xiàn)金替代比例上限，該上限一般為50%新上市的ETF一開始禁止替代的股票較多，以后逐漸減少8精選版課件ppt2.3.1ETF現(xiàn)金替代概念現(xiàn)金替代是指申購過程中，按基金2.3.2現(xiàn)金替代處理流程T日，基金管理人在申贖清單中公布現(xiàn)金替代溢價比例，并據(jù)此收取替代金額在T日后被替代的成份證券有正常交易的2個交易日（簡稱為T+2日）內(nèi)，基金管理人將以收到的替代金額買入被替代的部分證券T+2日日終（若在特殊情況下，則為T+20日日終），基金管理人將應(yīng)退款和應(yīng)補(bǔ)款數(shù)據(jù)發(fā)送給相關(guān)申購贖回代理券商和基金托管人T+2日的下一交易日，投資者收到應(yīng)退款項(xiàng)或補(bǔ)交應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)9精選版課件ppt2.3.2現(xiàn)金替代處理流程T日，基金管理人在申贖清單中公布2.3.3現(xiàn)金替代退補(bǔ)款

現(xiàn)金替代基金應(yīng)退款或者投資者應(yīng)補(bǔ)款確定方法如下：T＋2日日終，若已購入全部被替代的證券，則以替代金額與被替代證券的實(shí)際購入成本的差額，確定基金應(yīng)退或投資者應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)；若未能購入全部被替代的證券，則以替代金額與所購入的被替代證券實(shí)際購入成本加上按照T+2日收盤價計(jì)算的未購入的被替代證券價值的差額，確定基金應(yīng)退或投資者應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)T日起，交易所正常交易日已達(dá)到20日而被替代證券正常交易日低于2日，則以替代金額與所購入的被替代證券實(shí)際購入成本加上按照最近一次收盤價計(jì)算的未購入的被替代證券價值的差額，確定基金應(yīng)退或投資者應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)T日至T＋2日（在特殊情況下，T日至T+20日）期間被替代的證券發(fā)生除息、送股（轉(zhuǎn)增）、配股以及由于股權(quán)分置改革等發(fā)生的其他重要權(quán)益變動，則進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整10精選版課件ppt2.3.3現(xiàn)金替代退補(bǔ)款現(xiàn)金替代基金應(yīng)退款或者投2.3.4允許現(xiàn)金替代適用情形：允許現(xiàn)金替代一般是由于停牌等原因?qū)е碌纳虾Ｔ试S現(xiàn)金替代計(jì)算公式：替代金額＝替代證券數(shù)量×該證券最新價格×（1＋現(xiàn)金替代溢價比例）其中，“最新價格”的確定原則為：該證券正常交易時，采用最新成交價該證券正常交易中出現(xiàn)漲停時，采用漲停價格該證券停牌且當(dāng)日有成交時，采用最新成交價該證券停牌且當(dāng)日無成交時，采用前收盤價（考慮當(dāng)日的除權(quán)除息等因素）11精選版課件ppt2.3.4允許現(xiàn)金替代適用情形：允許現(xiàn)金替代一般是由于停牌2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)1）深圳允許現(xiàn)金替代計(jì)算公式：替代金額＝替代證券數(shù)量×該證券昨收價格×（1＋現(xiàn)金替代溢價比例）上海、深圳計(jì)算公式的證券價格定義不一樣，頂點(diǎn)集中交易柜臺系統(tǒng)對該證券價格的計(jì)算簡化為證券價格今日的漲停板價現(xiàn)金替代溢價比例在申贖清單中規(guī)定存在現(xiàn)金替代溢價比例的原因是，對于使用現(xiàn)金替代的證券，基金管理人需在證券恢復(fù)交易后買入，而實(shí)際買入價格加上相關(guān)交易費(fèi)用后與申購時的最新價格可能有差異12精選版課件ppt2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)1）深圳允許現(xiàn)金替代計(jì)算公式：替2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)2）為有效控制基金的跟蹤偏離度和跟蹤誤差，基金管理人可規(guī)定投資者使用允許現(xiàn)金替代的比例合計(jì)不得超過申購基金份額資產(chǎn)凈值的一定比例。允許現(xiàn)金替代比例的計(jì)算公式為：現(xiàn)金替代比例(%)＝第i只替代證券的數(shù)量×該證券最新價格×100%申購基金份額×最新基金份額參考凈值（IOPV）13精選版課件ppt2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)2）為有效控制基金的跟蹤偏離度和2.3.5必須現(xiàn)金替代適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券一般是由于標(biāo)的指數(shù)調(diào)整，即將被剔除的成份證券替代金額：對于必須現(xiàn)金替代的證券，基金管理人將在申贖清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即“固定替代金額”固定替代金額的計(jì)算方法為申購、贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其T日預(yù)計(jì)開盤價14精選版課件ppt2.3.5必須現(xiàn)金替代適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券一般是由2.3.6禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代是指成份股不允許采用現(xiàn)金替代的方式某些情況下，比如基金管理人很難從二級市場購入股票的情況下，該股票就會被設(shè)置成禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代可以保護(hù)基金人的利益15精選版課件ppt2.3.6禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代是指成份股不允許采用現(xiàn)金2.4預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額2.4.1預(yù)估現(xiàn)金2.4.2現(xiàn)金差額16精選版課件ppt2.4預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額2.4.1預(yù)估現(xiàn)金16精選版課件2.4.1預(yù)估現(xiàn)金預(yù)估現(xiàn)金：為便于計(jì)算基金份額參考凈值及代理券商預(yù)先凍結(jié)解凍申請申購、贖回的投資者的相應(yīng)資金，由基金管理人計(jì)算的現(xiàn)金數(shù)額T日申贖清單中公告T日預(yù)估現(xiàn)金，計(jì)算公式為：T日預(yù)估現(xiàn)金＝T-1日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值－（申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額＋申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日預(yù)計(jì)開盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日預(yù)計(jì)開盤價相乘之和）預(yù)估現(xiàn)金可能為正、為負(fù)或?yàn)榱?，一般情況下有幾萬元到十多萬元17精選版課件ppt2.4.1預(yù)估現(xiàn)金預(yù)估現(xiàn)金：為便于計(jì)算基金份額參考凈值及代2.4.2現(xiàn)金差額T日現(xiàn)金差額在T+1日的申贖清單中公告現(xiàn)金差額計(jì)算公式為：T日現(xiàn)金差額＝T日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值－（申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額＋申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日收盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日收盤價相乘之和）T日投資者申購、贖回基金份額時，需按T+1日公告的T日現(xiàn)金差額進(jìn)行資金的清算交收現(xiàn)金差額可能為正、為負(fù)或?yàn)榱?，一般情況下有幾百元到幾千元18精選版課件ppt2.4.2現(xiàn)金差額T日現(xiàn)金差額在T+1日的申贖清單中公告12.5國內(nèi)現(xiàn)有ETF介紹交易代碼ETF名稱基金公司申贖權(quán)限凈值申贖單位（萬份）流動性（萬手）51005050ETF華夏√2.244100620159901深100ETF易方達(dá)√3TF華安√0.688300166159902中小板ETF華夏√2.5435062.4510880紅利ETF友邦華泰√2.4905062.6510060央企ETF工銀瑞信√1.53710045.5510010治理ETF交銀施羅德0.8151007.82.5國內(nèi)現(xiàn)有ETF介紹交易代碼ETF名稱基金公司申贖權(quán)限3ETF套利原理與模式3.1ETF套利原理3.2溢價套利與折價套利3.3瞬時套利與延時套利3.4溢價看空套利與折價看多套利3.5雙向?qū)_套利3.6ETF套利盈虧計(jì)算3.7延時溢價套利20精選版課件ppt3ETF套利原理與模式3.1ETF套利原理20精選版課件3.1ETF套利原理套利三部曲：①買入一籃子股票②申購成ETF③賣出ETF，或者①買入ETF②贖回成一籃子股票③賣出一籃子股票當(dāng)天買入的一籃子股票，成本為NAV，不能直接賣出，但可以申購成ETF賣出，收入為MV。如果MV>NAV，則取得正的套利收益當(dāng)天買入的ETF，成本為MV，不能直接賣出，但可以贖回成一籃子股票賣出，收入為NAV。如果MV<NAV，則取得正的套利收益21精選版課件ppt3.1ETF套利原理套利三部曲：①買入一籃子股票②申購成E3.2溢價套利與折價套利溢價套利前提條件：MV>NAV溢價套利步驟：買入一籃子股票，申購成ETF，賣出ETF溢價套利成本：0.28‰+0.02‰+0.22‰=0.52‰折價套利前提條件：MV<NAV折價套利步驟：買入ETF，贖回成一籃子股票，賣出一籃子股票折價套利成本：0.22‰+0.02‰+0.28‰+1‰=1.52‰22精選版課件ppt3.2溢價套利與折價套利溢價套利前提條件：MV>NAV223.3瞬時套利與延時套利瞬時套利前提條件：MV＞NAV或者M(jìn)V＜NAV瞬時套利步驟：三個步驟在瞬間完成隨著市場上套利投資者的增多，ETF瞬時套利的機(jī)會相對減少了延時套利前提條件：MV和NAV呈趨勢運(yùn)動延時套利步驟：三個步驟中，前兩個步驟在瞬間完成，后一個步驟里前兩個步驟有一定的延時延時套利是現(xiàn)階段最常見的ETF套利方式23精選版課件ppt3.3瞬時套利與延時套利瞬時套利前提條件：MV＞NAV或者3.4溢價看空套利與折價看多套利溢價看空套利：買入一籃子股票（對看空的股票采用現(xiàn)金替代），申購成ETF，賣出ETF溢價看空套利折價看多套利：買入ETF，贖回成一籃子股票，留著看多的股票，把其余股票拋掉24精選版課件ppt3.4溢價看空套利與折價看多套利溢價看空套利：買入一籃子股3.5雙向?qū)_套利先做溢價套利，即買入一籃子股票、申購成ETF、但不賣掉ETF，然后贖回成一籃子股票，留著停牌的股票，賣掉其它股票25精選版課件ppt3.5雙向?qū)_套利先做溢價套利，即買入一籃子股票、申購成E3.6ETF套利盈虧計(jì)算3.6.1ETF套利交易費(fèi)用3.6.2ETF申贖的清算與交收3.6.3現(xiàn)金替代溢價與退補(bǔ)款3.6.4ETF套利盈虧計(jì)算舉例26精選版課件ppt3.6ETF套利盈虧計(jì)算3.6.1ETF套利交易費(fèi)用263.6.1ETF套利交易費(fèi)用【股票買賣傭金】不超過3‰（上海經(jīng)手費(fèi)0.11‰、證管費(fèi)0.04‰、過戶費(fèi)成交面額的1‰最低1元，深圳經(jīng)手費(fèi)0.1475‰、證管費(fèi)0.04‰），最低5元例子：股票買賣傭金：0.28‰，不足5元收5元【賣出股票印花稅】1‰【ETF買賣傭金】不超過3‰（交易所經(jīng)手費(fèi)0.045‰，證管費(fèi)0.04‰），最低5元例子：ETF買賣傭金：0.22‰，不足5元收5元【ETF申購贖回費(fèi)】5‰（基金管理公司收取，基金管理公司也許會把申購贖回費(fèi)全部返還給證券公司）例子：ETF申購費(fèi)：0.02‰，ETF贖回費(fèi)：0.02‰【組合證券過戶費(fèi)】過戶面額的0.5‰（在ETF上市后的前三年減半）例子：組合證券過戶費(fèi)：0.5‰27精選版課件ppt3.6.1ETF套利交易費(fèi)用【股票買賣傭金】不超過3‰（上3.6.2ETF申贖的清算與交收T日收市后，辦理ETF份額、組合證券的清算與交收，辦理現(xiàn)金替代的清算，凍結(jié)解凍預(yù)估現(xiàn)金T+1日，辦理現(xiàn)金替代等的交收，收市后辦理現(xiàn)金差額的清算T+2日，辦理現(xiàn)金差額的交收，收市后辦理現(xiàn)金替代退補(bǔ)款的清算與交收28精選版課件ppt3.6.2ETF申贖的清算與交收T日收市后，辦理ETF份額3.6.3現(xiàn)金替代溢價與退補(bǔ)款對于深圳ETF和上海ETF，頂點(diǎn)系統(tǒng)取10%作為現(xiàn)金替代比例，取昨收價作為證券價格（上海要求最新價，深圳要求昨收價，頂點(diǎn)統(tǒng)一取昨收價），這樣現(xiàn)金替代溢價為：溢價=替代證券數(shù)量×該證券昨收價格×10%T日現(xiàn)金替代后，基金管理人會在T+1日和T+2日購入被替代證券，只要被替代證券交易滿2日，基金管理人就會在T+2日日終進(jìn)行現(xiàn)金替代清算交收，正常情況下的現(xiàn)金替代退補(bǔ)款的計(jì)算公式如下：退補(bǔ)款=現(xiàn)金替代金額-已購入被替代證券數(shù)量×價格-未購入被替代證券數(shù)量×T+2日收盤價29精選版課件ppt3.6.3現(xiàn)金替代溢價與退補(bǔ)款對于深圳ETF和上海ETF，3.6.4ETF套利盈虧計(jì)算舉例12月18日，投資者買入50ETF一籃子股票。當(dāng)日601318和601898停牌無法買入，發(fā)生了現(xiàn)金替代。601398為必須現(xiàn)金替代，替代金額517。其他股票的買入成本為2232917601318替代金額=54.55*2800+54.55*2800*0.1=152740+15274=168014601898替代金額=13.51*1800+13.51*1800*0.1=24318+2431.8=26749.8成交后，立即申購成100萬份50ETF待50ETF稍有上漲后，投資者以2.449掛單賣出，賣出成交金額2456139.4當(dāng)日預(yù)估現(xiàn)金=29427.37。交易過程中產(chǎn)生各種費(fèi)用1740.46。那么，這筆交易當(dāng)日的估計(jì)盈虧為2456139.4-2232917-517-29427.37-168014-26749.8-1740.46=-3226.23T+1日，基金公司公布12月18日現(xiàn)金差額為29374.54T+2日收盤后，收到基金公司的申購?fù)搜a(bǔ)款數(shù)據(jù)，601318退補(bǔ)款25466601898退補(bǔ)款4159.8考慮到12月18日付出的溢價為15274+2431.8=17705.8，現(xiàn)金替代產(chǎn)生的做空的利潤為25466+4159.8-17705.8=11920最終，本次套利的利潤=-3226.23+25466+4159.8=26399.5730精選版課件ppt3.6.4ETF套利盈虧計(jì)算舉例12月18日，投資者買入53.7延時溢價套利是延時套利和溢價套利的結(jié)合，是一種最為常見和最為重要的ETF套利方式本質(zhì)上是一種趨勢交易，和普通A股趨勢交易相比，具有兩個優(yōu)點(diǎn)：如果行情不好，可以當(dāng)天拋掉；沒有1‰印花稅以50ETF為例，現(xiàn)在50ETF的凈值為2.244元，成本按0.52‰計(jì)算（考慮沖擊成本為1‰

左右），為0.0012元（考慮沖擊成本為0.0022），理論上只要50ETF上漲0.004元（在行情系統(tǒng)中上漲了一格，這種行情經(jīng)常有），客戶就可以賺到0.0038元（考慮沖擊成本0.0018），即224萬元賺3800元（考慮沖擊成本1800元）31精選版課件ppt3.7延時溢價套利是延時套利和溢價套利的結(jié)合，是一種最為常此課件下載可自行編輯修改，供參考！感謝您的支持，我們努力做得更好！32精選版課件ppt此課件下載可自行編輯修改，供參考！32精選版課件pptETF理論與實(shí)務(wù)33精選版課件pptETF理論與實(shí)務(wù)1精選版課件ppt主要內(nèi)容1ETF發(fā)展?fàn)顩r2ETF相關(guān)基本概念3ETF套利原理與模式34精選版課件ppt主要內(nèi)容1ETF發(fā)展?fàn)顩r2精選版課件ppt1ETF發(fā)展?fàn)顩r2005年2月23日，國內(nèi)首只50ETF上市交易2009年新發(fā)ETF4只，ETF得到長足發(fā)展。截止到該年底，國內(nèi)共有ETF8只到2012年2月為止,國內(nèi)共有ETF37只。綜合今年以來對ETF的申新及年內(nèi)ETF品種的獲批數(shù)據(jù)來看，ETF不久后將增至43只。隨著融資融券標(biāo)2011年12月5日的正式擴(kuò)容，ETF基金首次進(jìn)入其標(biāo)的范圍。ETF作為期貨現(xiàn)貨的復(fù)制標(biāo)的和融資融券的標(biāo)的，受到機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注35精選版課件ppt1ETF發(fā)展?fàn)顩r2005年2月23日，國內(nèi)首只50ETF上2ETF相關(guān)基本概念2.1ETF概念與主要特點(diǎn)2.2申購和贖回2.3現(xiàn)金替代2.4預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額2.5國內(nèi)現(xiàn)有ETF介紹36精選版課件ppt2ETF相關(guān)基本概念2.1ETF概念與主要特點(diǎn)4精選版課2.1ETF概念與主要特點(diǎn)ETF是Exchangetradedfund的簡稱，中文名稱是交易所交易基金，一般是指數(shù)基金ETF即可以在交易所買賣，也可以在交易所申購和贖回ETF主要特點(diǎn)如下：具有T+0和做空功能指數(shù)化投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險小未來融資融券的標(biāo)的及股指期貨期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨標(biāo)的適合幾百萬到幾千萬的資金進(jìn)出37精選版課件ppt2.1ETF概念與主要特點(diǎn)ETF是Exchangetra2.2申購和贖回申購是指用一籃子股票換ETF份額贖回是指用ETF份額換一籃子股票申購對價是指投資者申購基金份額時應(yīng)交付的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價贖回對價是指投資者贖回基金份額時，基金管理人應(yīng)交付給贖回人的組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價NAV（Netassetvalue）是指每一份ETF申購對價或者贖回對價MV（Marketvalue）是指每一份ETF買入價格或者賣出價格申贖清單公告內(nèi)容包括最小申贖單位所對應(yīng)的組合證券內(nèi)各成份證券數(shù)據(jù)、現(xiàn)金替代、T日預(yù)估現(xiàn)金、T-1日現(xiàn)金差額、基金份額凈值等內(nèi)容IOPV（Indicativeoptimizedportforliovalue）是ETF參考單位凈值，交易所每5秒發(fā)布一次IOPV38精選版課件ppt2.2申購和贖回申購是指用一籃子股票換ETF份額6精選版課2.3現(xiàn)金替代2.3.1現(xiàn)金替代概念2.3.2現(xiàn)金替代處理流程2.3.3現(xiàn)金替代退補(bǔ)款2.3.4允許現(xiàn)金替代2.3.5必須現(xiàn)金替代2.3.6禁止現(xiàn)金替代39精選版課件ppt2.3現(xiàn)金替代2.3.1現(xiàn)金替代概念7精選版課件ppt2.3.1ETF現(xiàn)金替代概念現(xiàn)金替代是指申購過程中，按基金合同和招募說明書的規(guī)定，用現(xiàn)金代替組合證券中部分證券現(xiàn)金替代分為3種類型：禁止現(xiàn)金替代（標(biāo)志為“禁止”）、允許現(xiàn)金替代（標(biāo)志為“允許”）和必須現(xiàn)金替代（標(biāo)志為“必須”）申贖清單中會公布現(xiàn)金替代比例上限，該上限一般為50%新上市的ETF一開始禁止替代的股票較多，以后逐漸減少40精選版課件ppt2.3.1ETF現(xiàn)金替代概念現(xiàn)金替代是指申購過程中，按基金2.3.2現(xiàn)金替代處理流程T日，基金管理人在申贖清單中公布現(xiàn)金替代溢價比例，并據(jù)此收取替代金額在T日后被替代的成份證券有正常交易的2個交易日（簡稱為T+2日）內(nèi)，基金管理人將以收到的替代金額買入被替代的部分證券T+2日日終（若在特殊情況下，則為T+20日日終），基金管理人將應(yīng)退款和應(yīng)補(bǔ)款數(shù)據(jù)發(fā)送給相關(guān)申購贖回代理券商和基金托管人T+2日的下一交易日，投資者收到應(yīng)退款項(xiàng)或補(bǔ)交應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)41精選版課件ppt2.3.2現(xiàn)金替代處理流程T日，基金管理人在申贖清單中公布2.3.3現(xiàn)金替代退補(bǔ)款

現(xiàn)金替代基金應(yīng)退款或者投資者應(yīng)補(bǔ)款確定方法如下：T＋2日日終，若已購入全部被替代的證券，則以替代金額與被替代證券的實(shí)際購入成本的差額，確定基金應(yīng)退或投資者應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)；若未能購入全部被替代的證券，則以替代金額與所購入的被替代證券實(shí)際購入成本加上按照T+2日收盤價計(jì)算的未購入的被替代證券價值的差額，確定基金應(yīng)退或投資者應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)T日起，交易所正常交易日已達(dá)到20日而被替代證券正常交易日低于2日，則以替代金額與所購入的被替代證券實(shí)際購入成本加上按照最近一次收盤價計(jì)算的未購入的被替代證券價值的差額，確定基金應(yīng)退或投資者應(yīng)補(bǔ)款項(xiàng)T日至T＋2日（在特殊情況下，T日至T+20日）期間被替代的證券發(fā)生除息、送股（轉(zhuǎn)增）、配股以及由于股權(quán)分置改革等發(fā)生的其他重要權(quán)益變動，則進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整42精選版課件ppt2.3.3現(xiàn)金替代退補(bǔ)款現(xiàn)金替代基金應(yīng)退款或者投2.3.4允許現(xiàn)金替代適用情形：允許現(xiàn)金替代一般是由于停牌等原因?qū)е碌纳虾Ｔ试S現(xiàn)金替代計(jì)算公式：替代金額＝替代證券數(shù)量×該證券最新價格×（1＋現(xiàn)金替代溢價比例）其中，“最新價格”的確定原則為：該證券正常交易時，采用最新成交價該證券正常交易中出現(xiàn)漲停時，采用漲停價格該證券停牌且當(dāng)日有成交時，采用最新成交價該證券停牌且當(dāng)日無成交時，采用前收盤價（考慮當(dāng)日的除權(quán)除息等因素）43精選版課件ppt2.3.4允許現(xiàn)金替代適用情形：允許現(xiàn)金替代一般是由于停牌2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)1）深圳允許現(xiàn)金替代計(jì)算公式：替代金額＝替代證券數(shù)量×該證券昨收價格×（1＋現(xiàn)金替代溢價比例）上海、深圳計(jì)算公式的證券價格定義不一樣，頂點(diǎn)集中交易柜臺系統(tǒng)對該證券價格的計(jì)算簡化為證券價格今日的漲停板價現(xiàn)金替代溢價比例在申贖清單中規(guī)定存在現(xiàn)金替代溢價比例的原因是，對于使用現(xiàn)金替代的證券，基金管理人需在證券恢復(fù)交易后買入，而實(shí)際買入價格加上相關(guān)交易費(fèi)用后與申購時的最新價格可能有差異44精選版課件ppt2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)1）深圳允許現(xiàn)金替代計(jì)算公式：替2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)2）為有效控制基金的跟蹤偏離度和跟蹤誤差，基金管理人可規(guī)定投資者使用允許現(xiàn)金替代的比例合計(jì)不得超過申購基金份額資產(chǎn)凈值的一定比例。允許現(xiàn)金替代比例的計(jì)算公式為：現(xiàn)金替代比例(%)＝第i只替代證券的數(shù)量×該證券最新價格×100%申購基金份額×最新基金份額參考凈值（IOPV）45精選版課件ppt2.3.4允許現(xiàn)金替代（續(xù)2）為有效控制基金的跟蹤偏離度和2.3.5必須現(xiàn)金替代適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券一般是由于標(biāo)的指數(shù)調(diào)整，即將被剔除的成份證券替代金額：對于必須現(xiàn)金替代的證券，基金管理人將在申贖清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金，即“固定替代金額”固定替代金額的計(jì)算方法為申購、贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其T日預(yù)計(jì)開盤價46精選版課件ppt2.3.5必須現(xiàn)金替代適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券一般是由2.3.6禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代是指成份股不允許采用現(xiàn)金替代的方式某些情況下，比如基金管理人很難從二級市場購入股票的情況下，該股票就會被設(shè)置成禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代可以保護(hù)基金人的利益47精選版課件ppt2.3.6禁止現(xiàn)金替代禁止現(xiàn)金替代是指成份股不允許采用現(xiàn)金2.4預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額2.4.1預(yù)估現(xiàn)金2.4.2現(xiàn)金差額48精選版課件ppt2.4預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額2.4.1預(yù)估現(xiàn)金16精選版課件2.4.1預(yù)估現(xiàn)金預(yù)估現(xiàn)金：為便于計(jì)算基金份額參考凈值及代理券商預(yù)先凍結(jié)解凍申請申購、贖回的投資者的相應(yīng)資金，由基金管理人計(jì)算的現(xiàn)金數(shù)額T日申贖清單中公告T日預(yù)估現(xiàn)金，計(jì)算公式為：T日預(yù)估現(xiàn)金＝T-1日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值－（申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額＋申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日預(yù)計(jì)開盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日預(yù)計(jì)開盤價相乘之和）預(yù)估現(xiàn)金可能為正、為負(fù)或?yàn)榱?，一般情況下有幾萬元到十多萬元49精選版課件ppt2.4.1預(yù)估現(xiàn)金預(yù)估現(xiàn)金：為便于計(jì)算基金份額參考凈值及代2.4.2現(xiàn)金差額T日現(xiàn)金差額在T+1日的申贖清單中公告現(xiàn)金差額計(jì)算公式為：T日現(xiàn)金差額＝T日最小申購、贖回單位的基金資產(chǎn)凈值－（申購、贖回清單中必須用現(xiàn)金替代的固定替代金額＋申購、贖回清單中可以用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日收盤價相乘之和+申購、贖回清單中禁止用現(xiàn)金替代成份證券的數(shù)量與T日收盤價相乘之和）T日投資者申購、贖回基金份額時，需按T+1日公告的T日現(xiàn)金差額進(jìn)行資金的清算交收現(xiàn)金差額可能為正、為負(fù)或?yàn)榱悖话闱闆r下有幾百元到幾千元50精選版課件ppt2.4.2現(xiàn)金差額T日現(xiàn)金差額在T+1日的申贖清單中公告12.5國內(nèi)現(xiàn)有ETF介紹交易代碼ETF名稱基金公司申贖權(quán)限凈值申贖單位（萬份）流動性（萬手）51005050ETF華夏√2.244100620159901深100ETF易方達(dá)√3TF華安√0.688300166159902中小板ETF華夏√2.5435062.4510880紅利ETF友邦華泰√2.4905062.6510060央企ETF工銀瑞信√1.53710045.5510010治理ETF交銀施羅德0.8151007.82.5國內(nèi)現(xiàn)有ETF介紹交易代碼ETF名稱基金公司申贖權(quán)限3ETF套利原理與模式3.1ETF套利原理3.2溢價套利與折價套利3.3瞬時套利與延時套利3.4溢價看空套利與折價看多套利3.5雙向?qū)_套利3.6ETF套利盈虧計(jì)算3.7延時溢價套利52精選版課件ppt3ETF套利原理與模式3.1ETF套利原理20精選版課件3.1ETF套利原理套利三部曲：①買入一籃子股票②申購成ETF③賣出ETF，或者①買入ETF②贖回成一籃子股票③賣出一籃子股票當(dāng)天買入的一籃子股票，成本為NAV，不能直接賣出，但可以申購成ETF賣出，收入為MV。如果MV>NAV，則取得正的套利收益當(dāng)天買入的ETF，成本為MV，不能直接賣出，但可以贖回成一籃子股票賣出，收入為NAV。如果MV<NAV，則取得正的套利收益53精選版課件ppt3.1ETF套利原理套利三部曲：①買入一籃子股票②申購成E3.2溢價套利與折價套利溢價套利前提條件：MV>NAV溢價套利步驟：買入一籃子股票，申購成ETF，賣出ETF溢價套利成本：0.28‰+0.02‰+0.22‰=0.52‰折價套利前提條件：MV<NAV折價套利步驟：買入ETF，贖回成一籃子股票，賣出一籃子股票折價套利成本：0.22‰+0.02‰+0.28‰+1‰=1.52‰54精選版課件ppt3.2溢價套利與折價套利溢價套利前提條件：MV>NAV223.3瞬時套利與延時套利瞬時套利前提條件：MV＞NAV或者M(jìn)V＜NAV瞬時套利步驟：三個步驟在瞬間完成隨著市場上套利投資者的增多，ETF瞬時套利的機(jī)會相對減少了延時套利前提條件：MV和NAV呈趨勢運(yùn)動延時套利步驟：三個步驟中，前兩個步驟在瞬間完成，后一個步驟里前兩個步驟有一定的延時延時套利是現(xiàn)階段最常見的ETF套利方式55精選版課件ppt3.3瞬時套利與延時套利瞬時套利前提條件：MV＞NAV或者3.4溢價看空套利與折價看多套利溢價看空套利：買入一籃子股票（對看空的股票采用現(xiàn)金替代），申購成ETF，賣出ETF溢價看空套利折價看多套利：買入ETF，贖回成一籃子股票，留著看多的股票，把其余股票拋掉56精選版課件ppt3.4溢價看空套利與折價看多套利溢價看空套利：買入一籃子股3.5雙向?qū)_套利先做溢價套利，即買入一籃子股票、申購成ETF、但不賣掉ETF，然后贖回成一籃子股票，留著停牌的股票，賣掉其它股票57精選版課件ppt3.5雙向?qū)_套利先做溢價套利，即買入一籃子股票、申購成E3.6ETF套利盈虧計(jì)算3.6.1ETF套利交易費(fèi)用3.6.2ETF申贖的清算與交收3.6.3現(xiàn)金替代溢價與退補(bǔ)款3.6.4ETF套利盈虧計(jì)算舉例58精選版課件ppt3.6ETF套利盈虧計(jì)算3.6.1ETF套利交易費(fèi)用263.6.1ETF套利交易費(fèi)用【股票買賣傭金】不超過3‰（上海經(jīng)手費(fèi)0.11‰、證管費(fèi)0.04‰、過戶費(fèi)成交面額的1‰最低1元，深圳經(jīng)手費(fèi)0.1475‰、證管費(fèi)0.04‰），最低5元例子：股票買賣傭金：0.28‰，不足5元收5元【賣出股票印花稅】1‰【ETF買賣傭金】不超過3‰（交易所經(jīng)手費(fèi)0.045‰，證管費(fèi)0.04‰），最低5元例子：ETF買賣傭金：0.22‰，不足5元收5元【ETF申購贖回費(fèi)】5‰（基金管理公司收取，基金管理公司也許會把申購贖回費(fèi)全部返還給證券公司）例子：ETF申購費(fèi)：0.02‰，ETF贖回費(fèi)：0.02‰【組合證券過戶費(fèi)】過戶面額的0.5‰（在ETF上市后的前三年減半）例子：組合證券過戶費(fèi)：0.5‰59精選版課件ppt3.6.1ETF套利交易費(fèi)用【股票買賣傭金】不超過3‰（上3.6.2ETF申贖的清算與交收T日收市后，辦理ETF份額、組合證券的清算與交收，辦理現(xiàn)金替代的清算，凍結(jié)解凍預(yù)估現(xiàn)金T+1日，辦理現(xiàn)金替代等的交收，收市后辦理現(xiàn)金差額的清算T+2日，辦理現(xiàn)金差額的交收，收市后