項(xiàng)目九套匯與套利

（課時(shí)：3）主講：鄧永平財(cái)經(jīng)系金融教研室教學(xué)目標(biāo)一二三工作任務(wù)項(xiàng)目設(shè)計(jì)1.熟悉套匯與套利交易的概念、報(bào)價(jià)方式及報(bào)價(jià)計(jì)算2.熟悉套匯交易操作程序3.熟悉套利交易的操作促成目標(biāo):最終目標(biāo)：會(huì)使用外匯套匯與套利交易

一、教學(xué)目標(biāo)1認(rèn)識(shí)套匯與套利交易23會(huì)設(shè)計(jì)外匯套匯與套利方案掌握套回與套利交易的一般操作程序二、工作任務(wù)項(xiàng)目設(shè)計(jì)1認(rèn)識(shí)套匯交易2345掌握套匯交易類(lèi)型與操作掌握外匯遠(yuǎn)期交易的一般操作程序能利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值能利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)套利三、項(xiàng)目設(shè)計(jì)套匯交易市場(chǎng)是全球最大的金融交易市場(chǎng)，日均交易量達(dá)到1.5萬(wàn)億。套匯是指同時(shí)買(mǎi)入一對(duì)貨幣組合中的一種貨幣而賣(mài)出另外一種貨幣的外匯交易行為。國(guó)際市場(chǎng)上各種貨幣相互間的匯率波動(dòng)頻繁，且以貨幣對(duì)形式交易，比如歐元/美元或者美元/日元。

模塊一認(rèn)識(shí)套匯交易概念

1、套匯交易的概念

套匯是指利用不同外匯市場(chǎng)的外匯差價(jià)，在某一外匯市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)某種貨幣，同時(shí)在另一外匯市場(chǎng)上賣(mài)出該種貨幣，以賺取利潤(rùn)。

墨西哥小鎮(zhèn)美國(guó)小鎮(zhèn)啤酒：0.1比索/杯匯率：0.9比索/1美元啤酒：0.1美元/杯匯率：0.9美元/1比索思考：美國(guó)與墨西哥邊境是開(kāi)放的，會(huì)發(fā)生什么現(xiàn)象？墨西哥人寶錢(qián)的秘密嘿，我什么時(shí)候才能遇到這樣的好事？

2、套匯交易的時(shí)間事實(shí)上，套匯交易市場(chǎng)是一個(gè)即時(shí)的24小時(shí)交易市場(chǎng)，交易每天從悉尼開(kāi)始,并且隨著地球的轉(zhuǎn)動(dòng),全球各金融中心的營(yíng)業(yè)日將依次開(kāi)始,首先是東京，然后是倫敦，和紐約。3、套匯交易貨幣種類(lèi)

套匯交易中，主要交易貨幣是指政局穩(wěn)定的國(guó)家發(fā)行的，由中央銀行認(rèn)可的，匯率較穩(wěn)定的，通常用來(lái)交易的或者流通性強(qiáng)的貨幣。如今,大約日交易量的85%是這些主要貨幣,包括美元，日元，歐元，英鎊，瑞士法郎，加拿大元和澳大利亞元。4、套匯交易的場(chǎng)所

套匯交易不象股票和期貨那樣集中在某一個(gè)交易所里進(jìn)行交易。事實(shí)上，交易雙方只要通過(guò)一個(gè)電話或者一個(gè)電子交易網(wǎng)絡(luò)就可以成交一筆交易,因此，套匯交易市場(chǎng)被稱(chēng)作是超柜臺(tái)（OTC）或“銀行間”交易市場(chǎng)。5、套匯交易易市場(chǎng)的的參與者者套匯交易易市場(chǎng)之之所以被被稱(chēng)作是是“銀行行間”交交易市場(chǎng)場(chǎng)，是因因?yàn)殚L(zhǎng)期期以來(lái)，，該交易易都是被被銀行所所控制，，包括中中央銀行行，商業(yè)業(yè)銀行和和投資銀銀行。然然而，如如今的交交易主體體正迅速速擴(kuò)大，，一些跨跨國(guó)公司司，國(guó)際際貨幣經(jīng)經(jīng)理人，，注冊(cè)交交易商，，國(guó)際貨貨幣經(jīng)紀(jì)紀(jì)人，期期貨和期期權(quán)交易易商和私私人投機(jī)機(jī)商也參參與其中中。6、套匯匯交易的的條件一般來(lái)說(shuō)說(shuō)，要進(jìn)進(jìn)行套匯匯必須具具備以下下三個(gè)條條件：(1)存存在不同同的外匯匯市場(chǎng)和和匯率差差價(jià)；(2)套套匯者必必須擁有有一定數(shù)數(shù)量的資資金，且且在主要要外匯市市場(chǎng)擁有有分支機(jī)機(jī)構(gòu)或代代理行；；(3)套套匯者必必須具備備一定的的技術(shù)和和經(jīng)驗(yàn)，，能夠判判斷各外外匯市場(chǎng)場(chǎng)匯率變變動(dòng)及其其趨勢(shì)，，并根據(jù)據(jù)預(yù)測(cè)測(cè)迅速采采取行動(dòng)動(dòng)。類(lèi)型：：直接套匯匯：兩個(gè)個(gè)外匯市市場(chǎng)上套套匯間接套匯匯：在三三個(gè)以上上外匯市市場(chǎng)套匯匯模塊二套套匯交交易類(lèi)型型與操作作例1：某某日紐約約外匯市市場(chǎng)匯率率為：USD1=GBP0.4295倫敦外匯匯市場(chǎng)匯匯率為：：GBP1=USD2.3215則：USDGBPUSDGBP可獲利：：1/2.3215——0.4295=0.00125英英鎊紐約倫敦又稱(chēng)兩角角套匯(Bilateral/Two-pointArbitrage)是利用用兩地間間的匯率率差價(jià)，，在一個(gè)個(gè)外匯市場(chǎng)場(chǎng)上以低價(jià)價(jià)買(mǎi)入一一種貨幣幣，同時(shí)時(shí)在另一一個(gè)外匯匯市場(chǎng)以以高價(jià)賣(mài)賣(mài)出該種種貨幣，，以賺取取利潤(rùn)。。比如在2001年2月月15日日紐約時(shí)時(shí)間10：25分30秒的外外匯報(bào)價(jià)價(jià)如下：：倫敦市場(chǎng)場(chǎng)：￡1=$1.7545~1.7500用美元買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)英鎊鎊紐約市場(chǎng)場(chǎng)：￡1=$1.7600~1.7605用英鎊買(mǎi)買(mǎi)進(jìn)美元元交易操作作：步驟一套套匯匯者在倫倫敦用175萬(wàn)萬(wàn)美元買(mǎi)買(mǎi)入100萬(wàn)即即期英鎊鎊；步驟二立立即即通知在在紐約的的分行或或代理行行出售100萬(wàn)萬(wàn)英鎊，，收入176萬(wàn)萬(wàn)美元,分析計(jì)算算：買(mǎi)入入即期英英鎊成本本175萬(wàn)美元元；賣(mài)出英鎊鎊收入176萬(wàn)萬(wàn)美元。。獲利：176萬(wàn)美元元-175萬(wàn)美美元=1萬(wàn)美元元1、直接接套匯(DirectArbitrage)2、間接套匯匯指利用三三個(gè)外匯匯市場(chǎng)上上外匯的的差價(jià)，，在三個(gè)個(gè)外匯市市場(chǎng)同時(shí)時(shí)進(jìn)行賤賤買(mǎi)貴賣(mài)賣(mài)，以賺賺取利潤(rùn)潤(rùn)的活動(dòng)動(dòng)。外匯市場(chǎng)場(chǎng)報(bào)價(jià)情情況如下下：紐約市場(chǎng)場(chǎng)：$1=DM1.9100~1.9110法蘭克福福市場(chǎng)：：￡1=DM3.7790~3.7800倫敦市場(chǎng)場(chǎng)：￡1=USD2.0040~2.0050如何判斷斷有匯率率差價(jià)？？$2.0040~2.0050=DM3.7790~3.7800$2.0045=DM3.7795$1=DM1.8855比較￡1=$1.9783比較判斷：紐紐約市場(chǎng)場(chǎng)馬克便便宜；倫倫敦市場(chǎng)場(chǎng)美元便便宜。例2：某某日歐洲洲貨幣市市場(chǎng)匯率率如下：：紐約：USD1=DEM1.9105法蘭克福福：GBP1=DEM3.7795倫敦：GBP1=USD2.0045某人有100萬(wàn)萬(wàn)美元暫暫時(shí)閑置置，可否否套匯獲獲利？間接套匯匯的判斷斷：（1）換換算為同同一種標(biāo)標(biāo)價(jià)方法法（2）匯匯率相乘乘，結(jié)果果若為1，套匯匯不可行行；否則則，可行行。率換換算如下下：紐約：USD1=DEM1.9105法蘭克福福：DEM1=GBP0.2646倫敦：GBP1=USD2.0045匯率乘積積：1.9105××0.2646××2.0045=1.0133（1）間接套套匯案例分析析3、多角套匯匯又稱(chēng)間接套匯匯，是在三地地及三地以上上轉(zhuǎn)移資金，，利用各地市市場(chǎng)匯率差異異賤買(mǎi)貴賣(mài)賣(mài)，賺取匯率率差價(jià)。套匯者首先要要確定各地貨貨幣匯價(jià)之間間是否存在差差異。方法：將一單單位外國(guó)貨幣幣相當(dāng)于本幣幣的數(shù)額連乘乘，如乘積小小于1,則表表明存在差異異。（1）案例分析析例如：假定紐紐約市場(chǎng)美元元兌德國(guó)馬克匯價(jià)為1:1.78，在在法蘭克福市市場(chǎng)馬克對(duì)法國(guó)法郎匯價(jià)為1:3.70，即即1法郎兌0.27馬克克,而在巴黎黎市場(chǎng)美元與與法國(guó)法郎匯匯價(jià)為1:6.11。三種匯率乘積積是:(1/1.78)×0.27×6.11=0.93，其積小于于1，這表明明匯率不平衡衡，可以進(jìn)行行套匯。其次，判斷各各地行市的差差異。本例中中，紐約外匯匯市場(chǎng)1美元元兌1.78馬克,而這這1.78馬克克在法蘭克福福市場(chǎng)上可兌兌6.59法法郎,即美元元與法郎匯價(jià)價(jià)為1美元兌兌6.59法法郎，而在巴黎黎市場(chǎng)1美元元兌6.11法郎。顯然然,在紐約市市場(chǎng)上美元較較貴。套匯者進(jìn)行套套匯活動(dòng)的具具體操作：步驟一：在紐紐約市場(chǎng)賣(mài)出出美元，買(mǎi)進(jìn)進(jìn)馬克：用100萬(wàn)美元元換得178萬(wàn)馬克；步驟二：將馬馬克在法蘭克克福市場(chǎng)出售售，購(gòu)進(jìn)法郎郎659萬(wàn)；；步驟三：再到到巴黎市場(chǎng)上上將法郎換回回美元，659萬(wàn)法郎得得到107.86萬(wàn)美元元。套匯結(jié)果分析析：可賺7.86萬(wàn)美美元。在這些些收益中扣除除電報(bào)費(fèi)用及及其他手續(xù)費(fèi)費(fèi)后，便是套套匯者的凈收收益。是指在兩國(guó)短短期利率出現(xiàn)現(xiàn)差異的情況況下，將資金金從低利率的的國(guó)家調(diào)往高高利率的國(guó)家家，以賺取利利差收益的外外匯交易活動(dòng)動(dòng)。進(jìn)行套利交易易的前提條件件：兩地利差須大大于掉期成本本，即利率差差大于高利率貨幣的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期貼水率；；利率差大于低低利率貨幣的的遠(yuǎn)期升水率率。模塊三套套利交易（InterestArbitrage）已知紐約金融融市場(chǎng)一年期期短期利率為為年息11%，倫敦金融融市場(chǎng)短期利利率為年息13%?，F(xiàn)設(shè)設(shè)紐約外匯市市場(chǎng)英鎊美元元即期匯率為為：￡1=US$2,一年期遠(yuǎn)期期貼水為0.02美元。。假定一美國(guó)國(guó)商人從紐約約某銀行借得得美元200萬(wàn)，買(mǎi)入英英鎊現(xiàn)匯，并并將此英鎊現(xiàn)現(xiàn)匯存入倫敦敦某銀行。同同時(shí)，為避免免英鎊貶值的的風(fēng)險(xiǎn)賣(mài)出1年期英鎊期期匯，求該筆筆抵補(bǔ)套利交交易的損益。。分析：1、抵補(bǔ)套利的必必要條件是兩兩地利差率大大于貼（升））水率。此處處，高利率貨貨幣的貼水率率為1%（0.02=1%），由由于兩地利差差2%大于高高利率貨幣的的貼水率1%，故可進(jìn)行行套匯。1、例題（1）問(wèn)題提出：：某人手中現(xiàn)有有美元存款10萬(wàn)元，美美元利率為5%，英鎊利利率為6.5%，現(xiàn)行匯匯率為1英鎊鎊=1.5美美元。一年期期英鎊的貼水水為0.0315美元。。問(wèn)：該人如如何存款，比比較有利？概念：——利用不同同貨幣間的利利率差異，謀謀取利差的一一種外匯交易易活動(dòng)。2、例題（2）套利可行與否否的判斷：C=P(D)×12/（E××M）式中：C———為掉期率P(D）———升水值（貼貼水值）E——即期匯匯率M——合同月月數(shù)△R為利差△R為利差若：△R＝＝Ｃ：則套利利不可行若：△R≠≠Ｃ：則套套利可行△R＞Ｃ：資資金由低利率率貨幣向高利利率貨幣流動(dòng)動(dòng)△R＜Ｃ：：資金由高利利率貨幣向低低利率貨幣流流動(dòng)（1）步驟一一分析析問(wèn)題答案：：C=0.0315×12/(1.50×12)=0.021(即：2.1%）△R=1.5%結(jié)論：存美元元?jiǎng)澦泸?yàn)證：存美元：10×（（1+5%））=10.5萬(wàn)美元存英鎊：（（10/1.50）××（1+6.5%）=7.1萬(wàn)英鎊鎊=10.426萬(wàn)美元元即：7.1××（1.50-0.0315）（2）步驟二計(jì)計(jì)算1、分組進(jìn)行行遠(yuǎn)期外匯交交易報(bào)價(jià)。2、某一香港港進(jìn)口商向美美國(guó)買(mǎi)進(jìn)價(jià)值值10萬(wàn)美元元的商品，約約定3個(gè)月后后交付款，如如果買(mǎi)貨時(shí)的的匯率為US$1=HK$7．81。3個(gè)月后后，美元升值值，港元對(duì)美美元的匯率為為US$1＝＝HK$7．．88。請(qǐng)為為該進(jìn)口商設(shè)設(shè)計(jì)遠(yuǎn)期外匯匯交易方案來(lái)來(lái)回避匯率波波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。3、有一美國(guó)國(guó)外匯投機(jī)商商預(yù)期德國(guó)馬馬克可能會(huì)大大幅度上升。。若當(dāng)時(shí)馬克克3個(gè)月期匯匯匯率為USDl=DM1．90，投機(jī)商商就在紐約外外匯市場(chǎng)上買(mǎi)買(mǎi)入19萬(wàn)馬馬克3個(gè)月期期匯。若3個(gè)個(gè)月后，紐約約外匯市場(chǎng)的的馬克即期匯匯率升至USD1：DM1．80，請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)其其外匯投機(jī)交交易，并計(jì)算算收益率。4、某美國(guó)出出口商向英國(guó)國(guó)出口一批商商品，出口合合同規(guī)定2個(gè)個(gè)月后收匯．．金額為100萬(wàn)英鎊。。當(dāng)時(shí)外匯市市場(chǎng)的行情是是：即期匯率：1英鎊鎊=1.6860—1.6870美美元2個(gè)月期遠(yuǎn)期期匯水?dāng)?shù)：147—150故2個(gè)月期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為：：1英鎊=1.7007—1.7020美元請(qǐng)為該出口商商設(shè)計(jì)外匯交交易方案規(guī)避避匯率風(fēng)險(xiǎn)。。5、假設(shè)某日日倫敦外匯市市場(chǎng)上英鎊/美元3個(gè)月月的匯率為1.6200/10。一一投機(jī)商預(yù)期期3個(gè)月后英英鎊/美元