純堿行業(yè)深度研究報(bào)告報(bào)告綜述：全球供需緊平衡，區(qū)域市場(chǎng)割裂明顯：全球除

2020

年外，行業(yè)開工

率近年來保持

85%左右緊平衡。由于單價(jià)較低和工藝不同，純堿呈現(xiàn)

出區(qū)域市場(chǎng)特征：中國(guó)凈出口量占比較低，出口方面和海外天然堿競(jìng)

爭(zhēng)；美國(guó)天然堿主要覆蓋美洲和東亞（除中國(guó)）；索爾維氨堿主要覆蓋

歐洲市場(chǎng)；土耳其天然堿覆蓋部分歐洲和亞洲市場(chǎng)。根據(jù)

Ciner及

GenesisEnergy，純堿海外需求主要由發(fā)展中國(guó)家?guī)?dòng)，其人均使用

量?jī)H為發(fā)達(dá)國(guó)家

1/3，預(yù)計(jì)除中國(guó)外需求增速約

2%-3%，

Ciner等巨

頭近年來基于此增速進(jìn)行有序的天然堿資本開支維護(hù)海外市場(chǎng)價(jià)格。

國(guó)內(nèi)由于玻璃傳統(tǒng)需求增速放緩，價(jià)格以庫(kù)存周期為主并疊加供給側(cè)

波動(dòng)，我們認(rèn)為光伏玻璃作為新增需求將帶來國(guó)內(nèi)純堿

2

年以上景氣

周期，隨著凈出口量減少乃至進(jìn)口增加，進(jìn)一步可能打破全球區(qū)域市

場(chǎng)的緊平衡。需求端：光伏行業(yè)快速發(fā)展有望帶來提振。根據(jù)百川盈孚，在

2020

年純堿全部下游中，平板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃在全部需求中

分別占比

44.2%、15.3%以及

7.89%。其中光伏玻璃有望帶來較大需

求增量，據(jù)保守測(cè)算

2021-2023

年中國(guó)光伏玻璃對(duì)純堿的需求量較前

一年分別增長(zhǎng)

68/78/81

萬噸，2023

年達(dá)到

412

萬噸的水平；平板玻

璃及日用玻璃隨著整體經(jīng)濟(jì)以及下游建筑、消費(fèi)的持續(xù)發(fā)展帶來穩(wěn)定

的增量支撐。2021

年中國(guó)純堿總需求有望達(dá)

2900

萬噸，2023

年達(dá)

3070

萬噸，并保持較快增長(zhǎng)。供給端：新增產(chǎn)能受政策約束，未來保持平穩(wěn)。未來隨著各地環(huán)保政

策以及中國(guó)“碳中和”目標(biāo)的逐步達(dá)成，純堿行業(yè)大概率將進(jìn)入產(chǎn)能

穩(wěn)定階段，預(yù)計(jì)

2021-2023

年中國(guó)純堿名義產(chǎn)能約

3357/3397/3387

萬噸，此后新增產(chǎn)能以內(nèi)蒙古天然堿為主，但后者產(chǎn)能投放時(shí)間存在

一定不確定性，疊加需求端的快速發(fā)展，我們測(cè)算中國(guó)純堿名義產(chǎn)能

利用率有望持續(xù)提高，2021-2023

年分別達(dá)到

86.4%/87.8%/90.6%，

行業(yè)從

2021

年下半年開始將迎來持續(xù)

2

年以上的景氣周期。國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格有創(chuàng)近年來新高可能。前期限制國(guó)內(nèi)價(jià)格天花板的因素

可能解除：1）平板玻璃利潤(rùn)有望維持高位，為純堿價(jià)格留出上行空間；

2）土耳其卡贊項(xiàng)目產(chǎn)量釋放完畢，其他海外巨頭新增產(chǎn)能以小額技改

為主，邊際上僅滿足除中國(guó)外增量需求，無大量出口至中國(guó)的余地，

且仍存推遲可能。我們認(rèn)為以上因素有利于本輪周期價(jià)格創(chuàng)新高。1.

純堿：重要化工原料，譽(yù)為“化工之母”純堿，化學(xué)名稱碳酸鈉，又名蘇打或堿灰，是一種常溫下為白色無氣味粉末或顆粒的無機(jī)化

合物，具有較強(qiáng)穩(wěn)定性。純堿是玻璃、肥皂、紡織、冶金等工業(yè)的重要原材料，主要用于平

板玻璃、玻璃制品和陶瓷釉的生產(chǎn)，此外還常用作制造其他化學(xué)品的原料，作為一種重要的

無機(jī)化工原料能夠廣泛應(yīng)用于輕工日化、建材、化工、食品工業(yè)等領(lǐng)域。純堿產(chǎn)品主要可分為重質(zhì)純堿和輕質(zhì)純堿，其中重質(zhì)純堿是由輕質(zhì)純堿在一定溫度條件下與

水發(fā)生水合反應(yīng)生成的一水碳酸鈉，兩者在化學(xué)式上沒有區(qū)別，但在松密度、粒子大小和形

狀等物理性質(zhì)上具有較大不同，一般輕質(zhì)純堿密度為

500-600

kg/m3，重質(zhì)純堿則為

1000-1200

kg/m3。此外兩者用途也有些許不同，由于重質(zhì)純堿結(jié)晶密實(shí)光滑，結(jié)晶顆粒大

而均勻，多用于浮法玻璃、光伏玻璃等玻璃的制造，此外在冶金及顏料等行業(yè)也具有廣泛應(yīng)

用，而輕質(zhì)純堿下游應(yīng)用較為分散，涵蓋冶金、印染、制革、日化和食品等多個(gè)領(lǐng)域，在日

用玻璃制造中也具有一定應(yīng)用。1.1.

制備方法優(yōu)缺各異，合成堿法為主純堿的生產(chǎn)工藝較多，主要可分為天然堿法和合成堿法，其中合成堿法又包括氨堿法和聯(lián)堿法。當(dāng)前中國(guó)純堿產(chǎn)能所使用工藝以氨堿法和聯(lián)堿法為主，二者占比相近，根據(jù)百川盈孚，

在中國(guó)

2020

年純堿有效產(chǎn)能中，氨堿法、聯(lián)堿法、天然堿法制純堿產(chǎn)能占總產(chǎn)能比例分別

為

48.9%、46.0%、5.09%。1.1.1.

氨堿法：產(chǎn)品純度較為理想氨堿法又稱索爾維制堿法，是當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流制堿法之一，根據(jù)百川盈孚，在

2020

年中國(guó)純

堿有效產(chǎn)能中占比

48.9%。該方法由比利時(shí)工程師索爾維發(fā)明，主要制備原料包括食鹽、石

灰石、焦炭及氨等，通過在室溫下從溶液中分離出碳酸氫鈉，再加熱煅燒得到純堿。

該種方法優(yōu)點(diǎn)主要在于生產(chǎn)原料來源方便，步驟簡(jiǎn)單，產(chǎn)品純度高，此外由于氨堿法能夠?qū)?/p>

現(xiàn)部分二氧化碳和氨氣的循環(huán)，從而能夠有效利用碳、氨等資源，在一定程度上實(shí)現(xiàn)連續(xù)生

產(chǎn)。而其缺點(diǎn)在于原材料消耗量大，原鹽利用率較低，且排出的廢渣中含有大量氯化鈣，污

染性強(qiáng)且難以利用。1.1.2.

聯(lián)堿法：原料利用率優(yōu)勢(shì)顯著聯(lián)堿法也稱侯氏制堿法，由中國(guó)化學(xué)家侯德榜提出，也為當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流制堿法之一，該方法

主要原料為食鹽、氨和二氧化碳，在索爾維法基礎(chǔ)上將純堿和合成氨兩大工業(yè)聯(lián)合，能夠產(chǎn)

出純堿與氯化銨兩種產(chǎn)品。由于聯(lián)堿法在整個(gè)生產(chǎn)過程中能夠循環(huán)利用二氧化碳，因此具有原材料利用率高、產(chǎn)品質(zhì)量

好的優(yōu)良特性，此外聯(lián)堿法具有

96%以上的食鹽利用率，與氨堿法相比能夠大幅提高原料利

用率。但另一方面，相較于氨堿法，聯(lián)堿法具有制程較為復(fù)雜，生產(chǎn)裝臵投入成本較高，純

堿產(chǎn)品品控難度較大等缺點(diǎn)。1.1.3.

天然堿法：成本較低，環(huán)保和碳減排優(yōu)勢(shì)明顯天然制堿法生產(chǎn)工藝主要包括鹵水碳化法、一水碳酸鈉法和倍半碳酸鈉法，主要采用大自然

堿礦物為原料，通過對(duì)天然堿礦物進(jìn)行一系列溶解、過濾、蒸發(fā)、結(jié)晶等工序來制取純堿。由于受到資源儲(chǔ)量及地理位臵等基礎(chǔ)條件的限制，天然堿法相比合成堿法應(yīng)用不甚廣泛。根

據(jù)

Ciner2020

年三季報(bào)，2019

年氨堿法制純堿、聯(lián)堿法制純堿分別占全球全部產(chǎn)量的

40%

和

27%，天然堿法占比則為

23%。美國(guó)、土耳其和中國(guó)是主要的天然堿法生產(chǎn)國(guó)。根據(jù)

Ciner年報(bào)，當(dāng)前全球天然堿儲(chǔ)量主要

分布于美國(guó)、土耳其、博茨瓦納、墨西哥和中國(guó)，其中美國(guó)和土耳其分別以

230

億噸及

8.4

億噸的儲(chǔ)量位居前二。根據(jù)

Ciner，世界上最大的天然堿礦床位于美國(guó)懷俄明州西南部的格

林河流域，占世界儲(chǔ)量的

95%，第二大天然堿礦床位于土耳其安卡拉的喀山，第三大天然堿

礦床則位于土耳其安卡拉的貝帕扎里。而隨著墨西哥主要產(chǎn)能因環(huán)境因素在

1994

年停產(chǎn)，

當(dāng)前天然堿法純堿產(chǎn)量主要由美國(guó)和土耳其貢獻(xiàn)。天然堿法成本優(yōu)勢(shì)明顯。天然堿法無論是在能源消耗還是在水資源消耗方面均具有顯著優(yōu)勢(shì)，

根據(jù)

Ciner2020

年三季度報(bào)告，當(dāng)前全球純堿生產(chǎn)成本最低的是土耳其天然堿法制純堿，其

次為美國(guó)天然堿法，相較于之后的合成堿法而言具有較為顯著的成本優(yōu)勢(shì)，根據(jù)

GenesisEnergy，美國(guó)天然堿法制純堿的成本平均約為合成堿法的

50%，成本優(yōu)勢(shì)十分顯著。天然堿法環(huán)保優(yōu)勢(shì)突出，碳排放量更低。由于天然堿法主要采用大自然堿礦物為原料，且無

副產(chǎn)物，因此環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)

Ciner2020

年三季報(bào)，由于合成法制純堿在進(jìn)一步處理生

產(chǎn)過程中產(chǎn)生的氯化鈣及氯化銨等副產(chǎn)物時(shí)會(huì)增加碳排放，在不考慮工廠所在地因素影響時(shí)，

相較于中國(guó)合成法制純堿，美國(guó)天然堿法制純堿能夠減少約

37%的碳足跡。2.

需求端：光伏快速發(fā)展增量顯著2.1.

下游需求以玻璃為主，2020

年底光伏和汽車玻璃約束政策放開對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，中國(guó)純堿下游應(yīng)用領(lǐng)域主要為進(jìn)行玻璃生產(chǎn)，包括平板玻璃、光伏玻璃以及

日用玻璃等，在玻璃制程中純堿主要是作為澄清劑除去生產(chǎn)過程中玻璃液產(chǎn)生的氣泡，此外

受熱釋放出氣體，對(duì)玻璃容體產(chǎn)生攪拌作用。生產(chǎn)

1

噸玻璃理論上需要

0.2

噸純堿，但根據(jù)

百川盈孚，由于在運(yùn)輸以及生產(chǎn)過程中的損耗，實(shí)際生產(chǎn)中玻璃對(duì)純堿的單耗約

0.23

左右。純堿下游玻璃主要包括平板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃。根據(jù)百川盈孚，2020

年包括平

板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃在內(nèi)的玻璃生產(chǎn)需求占中國(guó)純堿需求的

67.4%，其中三者分

別占比

44.2%、15.3%以及

7.89%，共同構(gòu)成純堿需求的主要部分。除此以外，純堿的其余

應(yīng)用領(lǐng)域，如硅酸鹽、焦亞硫酸鈉、洗滌劑等則均占比較小且分布較為平均。近年來，隨著光伏行業(yè)的快速發(fā)展，包括光伏玻璃在內(nèi)的玻璃產(chǎn)品需求在純堿全部下游中的

占比呈逐步上升的態(tài)勢(shì)，根據(jù)百川盈孚，已經(jīng)從

2016

年的

54.0%增至

2020

年的

67.4%，

而隨著“碳中和”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程逐步推進(jìn)以及未來光伏行業(yè)的迅速發(fā)展，未來純堿需求有

望迎來更快增長(zhǎng)。中國(guó)平板玻璃與純堿產(chǎn)量增速間的相對(duì)關(guān)系同純堿價(jià)格走勢(shì)具有較強(qiáng)相關(guān)性。根據(jù)百川盈孚，

2020

年平板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃共占中國(guó)純堿總需求的

67.4%，分別占比

44.2%、

15.3%以及

7.89%。觀察歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2020

年以前，在平板玻璃產(chǎn)量增速高于純堿產(chǎn)

量增速的時(shí)間區(qū)間中（底色為橙區(qū)間），中國(guó)純堿價(jià)格大概率呈中樞上升趨勢(shì)，而在平板玻

璃產(chǎn)量增速低于純堿產(chǎn)量增速的時(shí)間區(qū)間（底色為藍(lán)區(qū)間）中中國(guó)純堿價(jià)格則呈現(xiàn)中樞下降

趨勢(shì)。2020

年在席卷全球的新冠疫情影響下，上述相關(guān)性變?nèi)酰S著全球疫情趨向常態(tài)

化，未來光伏玻璃及平板玻璃合計(jì)產(chǎn)量增速與純堿產(chǎn)量間的相對(duì)大小有望對(duì)中國(guó)純堿行業(yè)發(fā)

展以及純堿價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。前期玻璃產(chǎn)能發(fā)展受束，未來光伏玻璃及汽車玻璃約束將放開。2013

年國(guó)務(wù)院發(fā)布國(guó)務(wù)

院關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見，鼓勵(lì)包含平板玻璃等行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)能等量或減量

臵換。2017

年

12

月中國(guó)工業(yè)和信息化部印發(fā)鋼鐵水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能臵換實(shí)施辦法，并

在2018年8月聯(lián)合發(fā)改委發(fā)布關(guān)于嚴(yán)肅產(chǎn)能臵換

嚴(yán)禁水泥平板玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能的通知，

進(jìn)一步在實(shí)際執(zhí)行層面進(jìn)行細(xì)化。2020

年

1

月，在工信部發(fā)布的最新水泥行業(yè)產(chǎn)能臵換實(shí)施辦法操作問答中明確將光伏

玻璃納入產(chǎn)能過剩的平板玻璃范圍，對(duì)玻璃行業(yè)產(chǎn)能的限制范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。但根據(jù)搜狐網(wǎng)，

2020

年

11

月

3

日，晶澳、隆基、天合等六大組件巨頭聯(lián)合發(fā)聲，呼吁放開對(duì)光伏玻璃產(chǎn)能

擴(kuò)張的限制，2020

年

12

月發(fā)布的水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能臵換實(shí)施辦法（修訂稿）中光伏壓

延玻璃和汽車玻璃項(xiàng)目被排除在需要制定產(chǎn)能臵換方案的政策約束對(duì)象之外。2.2.

光伏玻璃：有望構(gòu)成未來純堿需求主要增量光伏玻璃為光伏組件必備材料。光伏玻璃又稱超白玻璃，是一種超透明低鐵玻璃，作為光伏

組件的上游原料主要作用是保護(hù)太陽能電池基體免遭惡劣環(huán)境因素破壞，同時(shí)不影響其對(duì)光

能的吸收，是晶硅光伏組件生產(chǎn)的必備材料。根據(jù)所使用光伏玻璃數(shù)量的不同，光伏組件又可分為單玻光伏組件和雙玻光伏組件兩類，其

中雙玻光伏組件就是指由兩片玻璃和太陽能電池片組成復(fù)合層，電池片之間由導(dǎo)線串、并聯(lián)

匯集到引線端所形成的光伏電池組件。由于早期雙玻組件重量大、不便搬運(yùn)、功率損失較大，

使用成本更低的有機(jī)材料背板的單玻組件一直是市場(chǎng)主流，然而隨著近年來技術(shù)的不斷進(jìn)步，

衰減度更低、耐磨性更強(qiáng)的雙玻光伏組件的普及度逐步提升，滲透率逐年提高。近年來中國(guó)光伏行業(yè)快速發(fā)展。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，截至

2020

年中國(guó)光伏市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)量

為

253GW，中國(guó)光伏新增裝機(jī)已連續(xù)八年全球第一，光伏累計(jì)裝機(jī)已連續(xù)六年全球第一，

并基本實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化，在全球范圍內(nèi)優(yōu)勢(shì)顯著。未來光伏行業(yè)有望迎來快速發(fā)展。除中國(guó)外，日本、歐盟等國(guó)家和地區(qū)均提出了相應(yīng)的減排

政策，以光伏發(fā)電為代表的可再生能源行業(yè)的發(fā)展大概率將上升至空前的戰(zhàn)略高度。在當(dāng)前

“碳達(dá)峰、碳中和”大目標(biāo)背景下，“十四五”期間中國(guó)光伏市場(chǎng)有望迎來市場(chǎng)化建設(shè)高峰，

從而對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供較大發(fā)展助力。在對(duì)光伏行業(yè)需求進(jìn)行測(cè)算時(shí)，需要考慮單玻組件和雙玻組件各自所形成的需求，同時(shí)也要

考慮下游光伏玻璃產(chǎn)線投放進(jìn)度，我們以裝機(jī)量和日熔量?jī)蓚€(gè)口徑測(cè)算光伏對(duì)純堿需求的拉

動(dòng)。2.2.1.

以裝機(jī)量為口徑進(jìn)行的測(cè)算首先是玻璃面積，相較于小尺寸硅片而言，大尺寸硅片在生產(chǎn)成本和效率等方面具有比較優(yōu)

勢(shì)。根據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)，近年來硅片邊距已經(jīng)從

100mm逐漸增加至

210mm，特別是

2018

年以后市場(chǎng)上出現(xiàn)邊距

158.75mm的

G1

方單晶和邊距

166mm的

M6

大硅片，

2020

年以來具有更高性價(jià)比的

M6

硅片開始得到下游認(rèn)可，產(chǎn)能快速提升并成為主流尺寸硅片。未來，整體供應(yīng)鏈也將繼續(xù)轉(zhuǎn)向更大尺寸的硅片（M10/G12），根據(jù)光伏協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2021

年

M6

硅片占比將超過

60%，到

2022

年，M10、G12

合計(jì)市占率將達(dá)到

55%，未來三年硅片

市場(chǎng)將呈現(xiàn)多種尺寸需求共存的格局。在進(jìn)行光伏需求測(cè)算時(shí)，我們以邊距

166mm的

M6

硅片的尺寸為依據(jù)進(jìn)行保守測(cè)算。其次玻璃厚度，根據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)，傳統(tǒng)單玻組件所使用玻璃厚度為單片

3.2mm，雙

玻組件常見玻璃厚度為單片

2.5mm以及

2.0mm，其中當(dāng)前主流厚度為

2.5mm，但為實(shí)現(xiàn)減

少重量以及降低成本的目的，目前已有向

2.0mm甚至更薄的

1.6mm玻璃發(fā)展的趨勢(shì)。根據(jù)

索比光伏網(wǎng)，隨著

2.0mm厚度的光伏玻璃生產(chǎn)技術(shù)逐漸成熟，其使用量將逐步增加。根據(jù)

彩虹新能源

2020

年

7

月的自愿披露，2020

年上半年公司薄型光伏玻璃量產(chǎn)開發(fā)取得重大突

破，薄型光伏玻璃產(chǎn)品通過國(guó)內(nèi)前十大用戶認(rèn)證，并已向主流客戶實(shí)現(xiàn)批量銷售，薄型光伏

玻璃產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅上升。因此，在對(duì)光伏玻璃未來所形成需求進(jìn)行測(cè)算時(shí)，我們預(yù)測(cè)

2021-2023年2.0mm厚度的薄型光伏玻璃在全部雙玻組件所使用玻璃中的占比分別為80%、

70%、60%，而對(duì)于單玻組件而言，將

3.2mm作為所使用玻璃厚度的測(cè)算依據(jù)。考慮雙玻組件的發(fā)電增益。由于正反面都安裝了光伏玻璃，同單玻組件相比，除了正面直射

的太陽光，當(dāng)太陽光照到雙玻組件的時(shí)候，部分被周圍環(huán)境反射到組件背面的光線也可以被

電池吸收進(jìn)行發(fā)電，因此具有一定電量增益。根據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)，目前雙玻組件發(fā)電

增益約為

5%-30%，參考搜狐網(wǎng)

2021

年

1

月報(bào)道，晶澳雙面雙玻組件在實(shí)證中發(fā)電增益已

達(dá)

23%，同時(shí)考慮不同廠家雙玻組件發(fā)電增益會(huì)有區(qū)別，我們?nèi)?/p>

20%作為

2021-2023

年雙

玻組件發(fā)電增益測(cè)算假設(shè)值。光伏組件尺寸方面，根據(jù)索比光伏網(wǎng)，目前應(yīng)用于電站的光伏組件通常分為兩種板型：60

片串聯(lián)（6*10）和

72

片串聯(lián)（6*12）。若完全使用單層或雙層光伏玻璃，每新增

1GW光伏

裝機(jī)量，標(biāo)準(zhǔn)60片及標(biāo)準(zhǔn)72片光伏組件將分別對(duì)單玻組件所使用3.2mm玻璃形成4.52/4.56

萬噸需求，對(duì)雙玻組件所使用

2.5mm玻璃形成

11.76/11.88

萬噸需求，對(duì)雙玻組件所使用

2.0mm玻璃形成

9.41/9.50

萬噸需求。根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，2021

年全球光伏總裝機(jī)量將達(dá)到

150-170GW，創(chuàng)歷史新高。此外

BNEF、IHS等機(jī)構(gòu)均預(yù)測(cè)

2021

年全球光伏裝機(jī)規(guī)模將超過

150GW。根據(jù)

CPIA預(yù)測(cè)，此

后全球新增裝機(jī)量將繼續(xù)快速上升，到

2025

年有望達(dá)到

270-330GW。結(jié)合玻璃制程中純堿單耗

0.23，可得以下測(cè)算結(jié)果。其中，根據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)，2020

年中國(guó)雙玻組件滲透率接近

30%，而隨著行業(yè)成熟度的不斷提高，2021

年雙玻組件滲透率

有望達(dá)

40%，到

2025

年有望達(dá)到

60%。綜上可得，2021-2023

年光伏玻璃對(duì)中國(guó)純堿的需

求量有望分別達(dá)到

254/332/412

萬噸，需求增量空間廣闊。2.2.2.

以光伏玻璃新增產(chǎn)能為口徑進(jìn)行的測(cè)算未來兩年中國(guó)新增光伏玻璃產(chǎn)能較多，根據(jù)整理，2021

年中國(guó)光伏玻璃新增日熔量約

3.6

萬噸，若按擬投產(chǎn)時(shí)間加權(quán)計(jì)算，保守預(yù)計(jì)將形成對(duì)純堿約

85.7

萬噸的新增需求。綜合以上兩種口徑，我們保守測(cè)算

2021-2023

年中國(guó)光伏玻璃對(duì)純堿的需求量較前一年分別

增長(zhǎng)

68/78/81

萬噸，2023

年有望達(dá)到

412

萬噸的水平。2.3.

平板玻璃：當(dāng)前純堿最大下游，為純堿留出上行空間平板玻璃作為純堿的傳統(tǒng)下游，始終是純堿的第一大應(yīng)用領(lǐng)域。根據(jù)百川盈孚，2016-2019

年其在全部下游中占比始終高于

45%，2020

年在光伏玻璃需求的增長(zhǎng)下占比略降至

44.2%，

但仍為純堿第一大需求領(lǐng)域。平板玻璃又稱白片玻璃或凈片玻璃，表面光滑、透明度高，主要用來裝配門窗，按照生產(chǎn)工

藝不同主要分為浮法玻璃、引上法平板玻璃和平拉法平板玻璃。其中浮法是英國(guó)皮爾金頓公

司于

1959

年研究成功的新工藝，由于產(chǎn)品表面堅(jiān)硬、平整，反光后物體不失真，而且隔熱

保溫性能及隔音降噪性都優(yōu)于其他工藝制得的平板玻璃，平板玻璃一般用于民用建筑、商店、

飯店、辦公大樓、機(jī)場(chǎng)、車站等建筑物的門窗、櫥窗及制鏡等，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2016

年

中國(guó)房屋新開工面積增速由

2015

年的負(fù)值轉(zhuǎn)正至

8.08%，此后中樞上升，未來隨著工程進(jìn)

度的逐步推進(jìn)，將對(duì)平板玻璃形成較強(qiáng)剛需，中國(guó)平板玻璃行業(yè)也將面臨需求提振。平板玻璃-純堿價(jià)差近期處高位，為純堿價(jià)格帶來空間。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020

年

6

月以來，

中國(guó)平板玻璃-純堿價(jià)差中樞迅速上升，從

2020

年

5

月約

1000

元/噸的低位迅速增至

2021

年

1

月各地平均約

1868

元/噸的歷史高位，平板玻璃廠商盈利空間及盈利能力以較快速度提

高，逐漸增厚的玻璃利潤(rùn)也將提高玻璃企業(yè)對(duì)成本上漲的容忍能力，有望為純堿價(jià)格帶來更

大空間。在平板玻璃中，浮法為主要生產(chǎn)工藝。根據(jù)中國(guó)建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì)，

2020

年浮法玻

璃產(chǎn)量在全部平板玻璃中占比

64.2%，是當(dāng)前主流玻璃生產(chǎn)工藝。在經(jīng)歷了前期的高速增長(zhǎng)期后，2015

年以后中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能增速開始趨穩(wěn)，根據(jù)

Wind，

2014-2020

年產(chǎn)能

CAGR為

2.89%，2020

年中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能

14.0

億重量箱，同比+3.57%，

延續(xù)了此前的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。而在產(chǎn)能利用率方面，伴隨著產(chǎn)能增速趨穩(wěn)，中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)

能利用率也開始保持穩(wěn)定。根據(jù)

Wind，2015

年至今中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能利用率始終在

65%-75%

區(qū)間波動(dòng)，行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入較為平穩(wěn)的階段。根據(jù)百川盈孚，截止目前，2021

年中國(guó)擬新增浮法玻璃產(chǎn)線共有

18

條，按各自計(jì)劃點(diǎn)火時(shí)

間加權(quán)計(jì)算，2021

年新增浮法玻璃產(chǎn)能約

6067

噸/日，即新增浮法玻璃產(chǎn)能約

0.36

億重量

箱，相較于

2020

年產(chǎn)能同比+2.60%，由于

2022

年以后新增浮法玻璃產(chǎn)能不確定性較大，

因此保守預(yù)測(cè)

2022-2023

年中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能不變。而對(duì)未來產(chǎn)能利用率進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，根據(jù)

Wind，2020

年中國(guó)浮法玻璃平均月度開工率約為

66.7%，2021

年

1

月中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)能利

用率為

68.8%，進(jìn)一步參考

2015

年至今

65%-75%的波動(dòng)區(qū)間，我們預(yù)計(jì)

2021-2023

年浮

法玻璃產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在

68%的水平。綜合上述分析與假設(shè)，可以得出

2021

年中國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為

4892

萬噸，此后保守

預(yù)測(cè)保持穩(wěn)定，若按玻璃制程中純堿單耗

0.23

測(cè)算，則

2021-2023

年中國(guó)浮法玻璃需求將

穩(wěn)定在

1125

萬噸的水平。對(duì)于除浮法玻璃外的其余工藝平板玻璃，根據(jù)中國(guó)建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會(huì)，2020

年剔除

浮法玻璃外的平板玻璃產(chǎn)量約為

3.39

億重量箱，同比+9.45%，我們保守假設(shè)

2021-2023

年

除浮法玻璃外的平板玻璃產(chǎn)量以

1.50%的增速平穩(wěn)增長(zhǎng)。綜上，預(yù)計(jì)

2021-2023

年中國(guó)平板玻璃對(duì)純堿需求分別為

1521/1527/1533

萬噸。2.4.

日用玻璃及其他：未來有望平穩(wěn)發(fā)展日用玻璃構(gòu)成了純堿的玻璃需求另一大主要部分，由于百川盈孚所統(tǒng)計(jì)的

2020

年日用玻璃

對(duì)純堿的需求量中新納入了包裝玻璃需求部分，統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化，若我們以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披

露的

2020

年日用玻璃制品產(chǎn)量及其對(duì)純堿的單耗進(jìn)行測(cè)算，則

2020

年不含包裝玻璃的日

用玻璃對(duì)純堿需求量約為

168.6

萬噸，對(duì)于中國(guó)純堿所將面臨需求同樣有著較大影響。近年來在制品厚度輕薄化的發(fā)展趨勢(shì)下，中國(guó)日用玻璃制品產(chǎn)量呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展的局面，根據(jù)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，在席卷全球的新冠疫情影響下，2020

年中國(guó)日用玻璃制品產(chǎn)量

733.0

萬噸，

同比-3.76%，延續(xù)了近年來產(chǎn)量的波動(dòng)態(tài)勢(shì)。在對(duì)未來中國(guó)日用玻璃制品對(duì)純堿所形成的需求進(jìn)行測(cè)算時(shí)，考慮全球疫情逐漸趨穩(wěn)，日用

玻璃產(chǎn)品供給及需求逐漸向常態(tài)回歸，參考

2013-2020

年日用玻璃制品產(chǎn)量

CAGR值0.94%，

我們保守預(yù)測(cè)

2021-2023

年日用玻璃對(duì)純堿需求保持不變。除去上述分析，由于對(duì)于純堿而言除玻璃外的其余下游需求分布較為分散且占比均較小，因

此在這里不進(jìn)行分別討論。根據(jù)百川盈孚，2016

年以后該部分下游對(duì)純堿需求量之和始終

在

950

-1200

萬噸的區(qū)間波動(dòng)，整體而言發(fā)展較為平穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，由于純堿其他

需求主要分布于洗滌劑、食品、無機(jī)鹽等成熟度較高的行業(yè)，且當(dāng)前部分無機(jī)鹽產(chǎn)品下游需

求低迷，市場(chǎng)發(fā)展前景黯淡，需求增長(zhǎng)空間極為有限，參考該部分需求在近五年間

1073.5

萬噸的平均值，我們保守預(yù)測(cè)未來幾年該需求量保持不變。綜上，我們模擬出

2020

年中國(guó)純堿總需求約

2777

萬噸，預(yù)計(jì)

2021

年中國(guó)純堿總需求量約

為2900萬噸，相較于2020年在新冠疫情席卷全球的大背景下中國(guó)純堿總需求量同比+4.43%，

此后逐年增長(zhǎng)，到

2023

年中國(guó)純堿需求有望達(dá)

3070

萬噸，其中下游光伏行業(yè)的迅速發(fā)展

有望帶動(dòng)純堿行業(yè)景氣度不斷上行。2.5.

海外天然堿影響進(jìn)出口，增量有限國(guó)外需求來看，前期海外天然堿產(chǎn)能釋放導(dǎo)致中國(guó)純堿凈出口減少。近年來中國(guó)純堿出口量

呈下降態(tài)勢(shì)，進(jìn)口量則呈上升態(tài)勢(shì)，根據(jù)海關(guān)總署，2016

年以后中國(guó)純堿出口量?jī)H

2019

年

同比上漲

4.12%，其余則均同比下降，出口量從

2015

年的

219.7

萬噸以較快速度降至

2020

年的

137.8

萬噸，進(jìn)口量則從

2015

年的

0.09

萬噸迅速增至

2020

年的

35.6

萬噸。土耳其卡贊產(chǎn)能釋放帶動(dòng)進(jìn)出口格局變化。隨著

20

世紀(jì)

80

年代美國(guó)掌握天然堿加工技術(shù)并

迅速淘汰了境內(nèi)全部氨堿廠后，已經(jīng)成為當(dāng)前最大的天然堿生產(chǎn)國(guó)，由此帶來的生產(chǎn)成本優(yōu)

勢(shì)也使其成為全球最大的純堿出口國(guó)。根據(jù)海關(guān)總署，近幾年美國(guó)始終為中國(guó)純堿進(jìn)口第一

大來源國(guó)，2020

年占總進(jìn)口比例

68.2%。2018

年

1

月，土耳其

Ciner集團(tuán)宣布其設(shè)計(jì)產(chǎn)能

250

萬噸/年的土耳其卡贊天然堿綜合開發(fā)

項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，根據(jù)

Genesis報(bào)告，截至

2020

年底，該產(chǎn)能已經(jīng)完全被市場(chǎng)消化，預(yù)計(jì)未

來該項(xiàng)目難有進(jìn)一步供給增量。根據(jù)海關(guān)總署，近年來土耳其在中國(guó)純堿進(jìn)口量中的占比迅

速增大，2018-2020

年分別為

1.73%、20.6%、31.5%。進(jìn)口一定程度上帶來中國(guó)純堿價(jià)格天花板。由于海外天然堿法純堿在其產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)能覆蓋

運(yùn)費(fèi)成本的情況下能夠?qū)χ袊?guó)純堿市場(chǎng)形成進(jìn)口，因此中國(guó)國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格上漲會(huì)帶動(dòng)進(jìn)口量

在此后一段時(shí)間的增加，一定程度上導(dǎo)致了價(jià)格天花板。但另一方面，雖然海外天然堿的成本優(yōu)勢(shì)較為顯著，但存在著運(yùn)輸周期較長(zhǎng)、到貨穩(wěn)定性差、

運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)較高等弊端，而未來隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)天然堿產(chǎn)能的逐步落地以及已在

2020

年

3

月上

調(diào)的國(guó)內(nèi)純堿出口退稅率為中國(guó)純堿出口帶來的利好，疊加卡贊項(xiàng)目產(chǎn)能釋放完畢，中國(guó)純

堿凈出口量不斷減少的態(tài)勢(shì)有望緩解。3.

供給端：新增產(chǎn)能受政策約束，未來有望平穩(wěn)發(fā)展3.1.

傳統(tǒng)產(chǎn)能受限，僅天然堿產(chǎn)能受政策鼓勵(lì)近年來中國(guó)純堿行業(yè)增速逐步提升。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020

年中國(guó)純堿行業(yè)產(chǎn)能從

2016

年的

2970

萬噸增至

3317

萬噸，CAGR值達(dá)

2.80%，2019

年產(chǎn)能增速?gòu)?/p>

2018

年的

1.85%升至

5.05%，同比+3.20pct。與此同時(shí)，表觀需求量增速中樞也有所提高，2019

年表觀需求量增

速達(dá)

8.29%，2020

年受新冠疫情掣肘，純堿表觀需求量發(fā)生下滑，但總體來看中國(guó)純堿行

業(yè)發(fā)展逐漸加快。當(dāng)前中國(guó)純堿龍頭企業(yè)產(chǎn)能分布較為平均，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2020

年中國(guó)純堿產(chǎn)能

100

萬噸/

年以上的公司共有

13

家，合計(jì)產(chǎn)能

2120

萬噸/年，占中國(guó)總產(chǎn)能的

63.9%，其中河南金山

化工具備

330

萬噸/年純堿產(chǎn)能，為當(dāng)前中國(guó)純堿生產(chǎn)龍頭。除了河南金山、山東?；约?/p>

唐山三友外，共有

10

家純堿產(chǎn)能在

100-200

萬噸/年的生產(chǎn)企業(yè)，純堿行業(yè)產(chǎn)能分布較為平

均。同時(shí)，較為嚴(yán)格的行業(yè)規(guī)范政策也使得中國(guó)純堿行業(yè)存在著部分存量無效產(chǎn)能，根據(jù)百

川盈孚，當(dāng)前中國(guó)共有

185

萬噸無效產(chǎn)能，其采用的工藝路線均為聯(lián)堿法，未來隨著行業(yè)成

熟度的不斷提高，該部分產(chǎn)能有望逐漸從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中退出，從而促進(jìn)行業(yè)集中度不斷提升。

2020

年

6

月

10

日，國(guó)家工信部發(fā)文稱為深化“放管服”改革精神，對(duì)純堿行業(yè)準(zhǔn)入條件

予以廢止，此前對(duì)新增產(chǎn)能形成約束的政策約束條件有所放緩。但另一方面，隨著近期國(guó)家

對(duì)于“碳中和”目標(biāo)的大力推進(jìn)，純堿工業(yè)作為生產(chǎn)過程耗能較高且排放物會(huì)對(duì)環(huán)境造成污

染的行業(yè)，未來產(chǎn)能準(zhǔn)入大概率也將受到一定約束。2021

年

3

月

1

日內(nèi)蒙古自治區(qū)印發(fā)關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障

措施（征求意見稿），提出從

2021

年起，不再審批包含純堿等多種化工產(chǎn)品的新增產(chǎn)能項(xiàng)

目，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量臵換，從而對(duì)中國(guó)未來純堿產(chǎn)能擴(kuò)張形

成了新一輪約束。未來隨著各地相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)以及中國(guó)“碳中和”目標(biāo)的逐步達(dá)成，

近年來已進(jìn)入較為健康穩(wěn)定發(fā)展的純堿行業(yè)大概率將進(jìn)入產(chǎn)能以較高質(zhì)量穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。天然堿新增產(chǎn)能被排除在內(nèi)蒙古環(huán)保政策限制約束范圍之外。2021

年

3

月

9

日，內(nèi)蒙古自

治區(qū)印發(fā)關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施，值得注意的是最終

方案將純堿產(chǎn)能中“西部地區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄（2020

年本）中內(nèi)蒙古鼓勵(lì)類項(xiàng)目”排除

在了從

2021

年起不再審批的項(xiàng)目之外。參考西部地區(qū)鼓勵(lì)類產(chǎn)業(yè)目錄（2020

年本），內(nèi)

蒙古鼓勵(lì)類項(xiàng)目中與純堿產(chǎn)能相關(guān)度較強(qiáng)的內(nèi)容為“新建

120

萬噸/年及以上天然堿綜合開

發(fā)利用項(xiàng)目”，而根據(jù)公告，2020

年

1

月中國(guó)化學(xué)與遠(yuǎn)興能源股東博源集團(tuán)簽署了阿拉善

塔木素天然堿開發(fā)利用項(xiàng)目設(shè)計(jì)、采購(gòu)及施工

EPC/EP總承包框架協(xié)議、阿拉善塔木素天

然堿開發(fā)利用項(xiàng)目建筑安裝總承包框架協(xié)議，建設(shè)年產(chǎn)

780

萬噸純堿、80

萬噸小蘇打產(chǎn)能

裝臵，配臵

7

條純堿生產(chǎn)線、1

條小蘇打生產(chǎn)線，此新建純堿項(xiàng)目單線產(chǎn)能約

120

萬噸，未

來建設(shè)將不受上述政策限制。天然堿新增產(chǎn)能項(xiàng)目推進(jìn)順利。根據(jù)中國(guó)化學(xué)

2021

年

3

月

12

日發(fā)布的公告，其與中化二建

集團(tuán)有限公司已于

2021

年

2

月簽訂了阿拉善塔木素天然堿開發(fā)利用項(xiàng)目一期堿加工裝臵

總承包合同及阿拉善塔木素天然堿開發(fā)利用項(xiàng)目黃河供水專用工程總承包合同，合同

金額分別約

17.2

億元、13.1

億元，位列其

2

月單筆合同額在人民幣

5

億元以上的

7

個(gè)重大

合同前

2

位，未來隨著項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，未來天然堿法制純堿將成為帶動(dòng)中國(guó)純堿行業(yè)發(fā)展

的重要?jiǎng)恿Α?.2.

未來兩年凈新增產(chǎn)能較少，行業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)上行根據(jù)百川盈孚，新增純堿項(xiàng)目一般具有

1-3

年的建設(shè)周期，因此政策落地仍需一定時(shí)滯。近

兩年中國(guó)純堿新增產(chǎn)能較少，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2021、2022

全年將分別有

60、140

萬噸產(chǎn)能

擬投產(chǎn)，考慮各項(xiàng)目擬投產(chǎn)時(shí)間，當(dāng)年

12

月投產(chǎn)產(chǎn)能將在第二年產(chǎn)生貢獻(xiàn)，我們預(yù)計(jì)

2021-2023

年實(shí)際新增產(chǎn)能分別為

40/40/120

萬噸，此后新增產(chǎn)能僅有遠(yuǎn)興能源

780

萬噸/年的天然堿法產(chǎn)能，且投產(chǎn)時(shí)間存在一定不確定性。而在短期新增產(chǎn)能較少的背景下，當(dāng)前

還存在著部分?jǐn)M在未來退出市場(chǎng)的產(chǎn)能，根據(jù)百川盈孚，當(dāng)前已有連云港堿業(yè)和南方堿業(yè)計(jì)

劃將分別于

2021

年及

2023

年退出，共涉及產(chǎn)能

190

萬噸/年，未來兩年在新增產(chǎn)能較少且

存在存量產(chǎn)能退出的背景下中國(guó)純堿產(chǎn)能大概率保持穩(wěn)定。我們預(yù)測(cè)在光伏行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)需求以及行業(yè)總產(chǎn)能大概率凈減少的情況下，2021

年我

國(guó)純堿行業(yè)名義開工率有望增至

86.4%，相較于

2020

年的測(cè)算值

83.7%增加

2.67pct，此外

隨著行業(yè)成熟度的不斷提高，未來幾年產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)提高，到

2023

年有望達(dá)

90.6%，

而若將當(dāng)前中國(guó)純堿

185

萬噸無效產(chǎn)能納入考慮，2021

年中國(guó)純堿行業(yè)有效產(chǎn)能利用率有

望達(dá)

91.4%，并在

2023

年升至

95.9%，中國(guó)未來純堿價(jià)格也有望受產(chǎn)能利用率增長(zhǎng)帶動(dòng)進(jìn)

入中樞上行階段。4.

全球區(qū)域市場(chǎng)割裂，本輪景氣海外天然堿難壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格4.1.

需求端：除光伏外，海外增速快于國(guó)內(nèi)全球范圍內(nèi)，純堿下游需求分布與中國(guó)純堿需求分布具有一些區(qū)別?？傮w而言，相較于中國(guó)，

全球玻璃領(lǐng)域?qū)儔A的需求占比較小，根據(jù)

Ciner2020

年三季報(bào)，2019

年所有玻璃消費(fèi)約

占純堿總需求量的

53%，全球范圍內(nèi)純堿各下游分布更為平均。根據(jù)

GenesisEnergy和

Ciner，當(dāng)前全球發(fā)展中國(guó)家人均純堿消費(fèi)量約

4.6kg/年，顯著低于

發(fā)展較為發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)

15.5kg/年的平均水平，未來隨著新興經(jīng)濟(jì)體的不斷發(fā)展，全球

范圍內(nèi)對(duì)玻璃、化學(xué)品以及肥皂、洗滌劑等純堿下游產(chǎn)品的需求大概率將穩(wěn)定提升。據(jù)

Ciner預(yù)測(cè)，未來隨著發(fā)展中國(guó)家陸續(xù)進(jìn)入工業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段，其對(duì)于純堿的需求將會(huì)

逐漸增加，同時(shí)，對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)而言，其已經(jīng)進(jìn)入成熟期的建筑及汽車工業(yè)將對(duì)全球

純堿形成較為強(qiáng)力的需求支撐。根據(jù)

Ciner，2020

年受新冠疫情影響，全球純堿需求將從

2019

年的

6820

萬噸降至

6400

萬噸，但此后將延續(xù)

2013

年以來的不斷增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，到

2025

年全

球傳統(tǒng)純堿需求量將增至

7380

萬噸，實(shí)現(xiàn)從

2013

年以來

1.88%的

GAGR值。但根據(jù)

Ciner報(bào)告中所使用數(shù)據(jù)來源

IHS及美國(guó)地質(zhì)勘探局的分類方式，其純堿下游中對(duì)應(yīng)

的玻璃大類包含平板玻璃（FlatGlass）、日用容器玻璃（ContainerGlass）及其他玻璃（OtherGlass），而對(duì)上述三類的定義則分別為“建筑物、房屋及汽車等所用玻璃”、“容器物玻璃”

和“玻璃纖維、家具、燈泡等所用玻璃”，未將光伏玻璃需求納入考慮。根據(jù)

IHS預(yù)測(cè)，到

2025

年，除中國(guó)外的國(guó)家和地區(qū)純堿需求將以

3.90%的速度勻速增長(zhǎng)，

而再長(zhǎng)期來看，受亞洲（除中國(guó)外）和拉丁美洲發(fā)展中國(guó)家中等收入群體人均