哈啰出行專(zhuān)題研究報(bào)告1.

公司基本情況哈啰出行是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的本地服務(wù)平臺(tái)，秉承用技術(shù)和創(chuàng)新讓出行更便捷，讓本地服務(wù)更高

質(zhì)量、更具包容性的使命，提供包括共享兩輪車(chē)、順風(fēng)車(chē)以及包括酒店等在內(nèi)的其他新興

本地服務(wù)。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，截至

2020

年

12

月

31

日，哈啰出行的應(yīng)用程序按交易

量計(jì)算是中國(guó)第三大本地服務(wù)平臺(tái)；按年交易用戶(hù)（ATU）的平均交易量而言，它是中國(guó)

最活躍的本地服務(wù)平臺(tái)。2.

行業(yè)分析2.1.

共享兩輪車(chē)市場(chǎng)共享兩輪車(chē)幫助人們解決距離公共交通的“最后一公里”問(wèn)題，行程通常在

0.5-3

公里之

間。截止

2020

年

12

月，共享兩輪車(chē)已成為連接公共交通，短途通勤和出行的首選旅行方

式之一，其成本更為低廉，也更為靈活。共享單車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈如下——上游包括主要為自行車(chē)制造商、軟硬件服務(wù)配套服務(wù)供貨商，

如支付系統(tǒng)、服務(wù)器廠(chǎng)商、定位技術(shù)提供等；中游主要為各類(lèi)共享兩輪車(chē)平臺(tái)，目前主要

包括兩大類(lèi)：（1）頭部平臺(tái)，滴滴、哈啰、美團(tuán)等背靠其生態(tài)，按共享單車(chē)搭乘次數(shù)算，

CR3

高達(dá)

95%，電單車(chē)投放量

CR3

達(dá)

93.3%；（2）垂直平臺(tái)，如永安行、蜜蜂出行等專(zhuān)注

于共享兩輪車(chē)的平臺(tái)。按其運(yùn)營(yíng)方式，可分為直營(yíng)模式和代理模式。下游主要包括廣告等

衍生服務(wù)以及通過(guò)

App或小程序平臺(tái)等入口對(duì)接出行用戶(hù)群體。2.1.1.

市場(chǎng)規(guī)模據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，中國(guó)共享兩輪車(chē)市場(chǎng)（含單車(chē)和電單車(chē)）已從

2016

年的相對(duì)低的水平

增長(zhǎng)到

138

億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為

287%。艾瑞預(yù)計(jì)共享兩輪車(chē)市場(chǎng)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，2025

年達(dá)到

463

億元，對(duì)應(yīng)

2020-2025

年復(fù)合增長(zhǎng)率為

27.4%。2.1.2.

發(fā)展歷程共享單車(chē)自誕生至今已有

6

年，我們大致可將其分為三個(gè)階段：2015-2017

年，模式探索期，完成首輪行業(yè)洗牌。2015

年

1

月摩拜單車(chē)、OFO相繼成立，

后得到資本青睞完成快速拓展。2016

年資本大量涌入，共發(fā)生

28

件投融資事件，金額達(dá)

448

億元。除摩拜、OFO外，小藍(lán)、永安行等進(jìn)入市場(chǎng)，迅速覆蓋一二線(xiàn)城市。據(jù)中國(guó)通

信院數(shù)據(jù)，2016

年累計(jì)投放單車(chē)量約

200

萬(wàn)輛，覆蓋城市

33

個(gè)，注冊(cè)用戶(hù)達(dá)到

1886.4

萬(wàn)人，累計(jì)騎行

25

億公里。2017

年平臺(tái)數(shù)量、單車(chē)投放城市和數(shù)量迅速擴(kuò)張，全行業(yè)迎

來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。另一方面，行業(yè)完成首輪洗牌確立了摩拜、OFO的雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，包括“小

藍(lán)單車(chē)”在內(nèi)的二三梯隊(duì)平臺(tái)或倒閉或轉(zhuǎn)戰(zhàn)相對(duì)地線(xiàn)城市。據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心監(jiān)測(cè)

的數(shù)據(jù)顯示，截至

2017

年倒閉、停運(yùn)、或是轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)已經(jīng)有

60

余家，預(yù)計(jì)加上未披露

的平臺(tái)或破百。2017

年共發(fā)生

52

件投融資事件，金額為

877.65

億人民幣。此外，交通運(yùn)

輸部在同年發(fā)布了關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)租賃自行車(chē)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)，鼓勵(lì)共享單車(chē)

發(fā)展。2017

年累計(jì)投放單車(chē)約

2300

萬(wàn)，覆蓋城市達(dá)

200

個(gè)，注冊(cè)用戶(hù)達(dá)到

2.21

億人次，

累計(jì)騎行距離達(dá)

299.47

億公里。2018-2019

年，滴滴、美團(tuán)加入戰(zhàn)局，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。2017

年

10

月，OFO和摩拜合并失

敗后，2018

年成為了共享兩輪車(chē)的交替之年。截至

2019

年

10

月，據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù)，

哈啰、美團(tuán)、滴滴（青桔）三家共享單車(chē)合計(jì)市占率達(dá)到

95%。作為

OFO股東的滴滴不再滿(mǎn)足于依靠投資在共享兩輪車(chē)的布局，2017

年

12

月滴滴以數(shù)億

人民幣收購(gòu)了小藍(lán)單車(chē)，同時(shí)內(nèi)部孵化青桔單車(chē)，加入了共享單車(chē)的戰(zhàn)局。并于

2018

年

1

月在北深上線(xiàn)共享單車(chē)平臺(tái)。受供應(yīng)鏈制約，滴滴的運(yùn)營(yíng)策略偏向于在優(yōu)質(zhì)區(qū)域進(jìn)行相對(duì)

封閉的運(yùn)營(yíng)。據(jù)騰訊新聞數(shù)據(jù)，2018

年青桔日單量峰值事

500

萬(wàn)單，2019

年突破千萬(wàn)，

每單盈利

1

毛錢(qián)。OFO和摩拜合并后另一個(gè)入局的巨頭則是美團(tuán)。2018

年

4

月，美團(tuán)以

27

億美元收購(gòu)摩拜

完善其在出行賽道的布局。2019

年

1

月，美團(tuán)將摩拜更名成為美團(tuán)單車(chē)，美團(tuán)成為唯一入

口。監(jiān)管方面，2018

年北京、武漢、杭州、廈門(mén)、昆明、廣州等城市相繼針對(duì)共享單車(chē)無(wú)序增

長(zhǎng)，違規(guī)占道等問(wèn)題就共享單車(chē)牌照、城市準(zhǔn)入單車(chē)數(shù)量、可投入單車(chē)類(lèi)型（是否為電單

車(chē)）、可投放區(qū)域等進(jìn)行了規(guī)定，部分城市全面禁投新車(chē)。2019

年

3

月交通部發(fā)布交通

運(yùn)輸新業(yè)態(tài)用戶(hù)資金管理辦法（征求意見(jiàn)稿），新規(guī)明確運(yùn)營(yíng)企業(yè)原則上不收取用戶(hù)押金。

新規(guī)設(shè)置了收取押金的上限，如分時(shí)租賃押金不得超過(guò)單車(chē)成本的

2%。5

月

6

部聯(lián)合印發(fā)

了交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)用戶(hù)資金管理辦法（試行），明確運(yùn)營(yíng)企業(yè)原則上不得收取用戶(hù)押金。2020-至今，監(jiān)管常態(tài)化，電單車(chē)驅(qū)動(dòng)新發(fā)展。監(jiān)管方面，據(jù)易觀(guān)分析的數(shù)據(jù)顯示，截止2020

年

9

月，共有

26

個(gè)省

76

個(gè)城市出臺(tái)了共享兩輪車(chē)實(shí)施意見(jiàn)或管理辦法，超

12

座城

市建立了配額制/考核制。我們認(rèn)為，監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化階段，有利于行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展。電單車(chē)自

2019

年

4

月的電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范實(shí)施后正式合法化，地方政策略有

分化。以北京、上海為代表的一線(xiàn)城市明確不鼓勵(lì)發(fā)展共享電單車(chē)；而三四線(xiàn)及以下的城

市對(duì)電單車(chē)管制相對(duì)寬松，但在投放配額和運(yùn)營(yíng)管理上有規(guī)定。具體單量來(lái)看，截止

2020

年

6

月，哈啰電單車(chē)平均日單量約為

400

萬(wàn)，而滴滴和美團(tuán)的電單車(chē)日單量分別達(dá)到

300

萬(wàn)和

100

萬(wàn)。據(jù)艾媒咨詢(xún)，2017

年-2019

年全國(guó)電單車(chē)的投放規(guī)模分別是

15、48、100

萬(wàn)臺(tái)。據(jù)全國(guó)城市公共交通協(xié)會(huì)估計(jì)，截止

2020

年

8

月，全國(guó)投放量接近

500

萬(wàn)臺(tái)。2.2.

順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)順風(fēng)車(chē)平臺(tái)解決了私家車(chē)主和乘客的兩大痛點(diǎn)：對(duì)乘客來(lái)說(shuō)，順風(fēng)車(chē)價(jià)格低廉且能滿(mǎn)足個(gè)

性化的長(zhǎng)途旅行需求；對(duì)私家車(chē)主來(lái)說(shuō)，順風(fēng)車(chē)滿(mǎn)足和私家車(chē)主希望分擔(dān)出行費(fèi)用的訴求。2.2.1.

市場(chǎng)規(guī)模據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，中國(guó)順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模已從

2016

年的

55

億元增長(zhǎng)至

2020

年的

181

億元，對(duì)應(yīng)年復(fù)合增長(zhǎng)率

34.8%。其中，2019

年受頭部平臺(tái)滴滴暫停順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模

出現(xiàn)下滑。艾瑞預(yù)計(jì)隨著順風(fēng)車(chē)服務(wù)市場(chǎng)的不斷成熟以及安全性和服務(wù)質(zhì)量的提高，2025

年達(dá)到

1148

億元，對(duì)應(yīng)

2020-2025

年復(fù)合增長(zhǎng)率為

44.7%。2.2.2.

監(jiān)管環(huán)境順風(fēng)車(chē)的監(jiān)管經(jīng)歷了由鼓勵(lì)發(fā)展到規(guī)范發(fā)展兩個(gè)階段。2016

年

7

月網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租車(chē)經(jīng)營(yíng)

服務(wù)管理暫行辦法中明確提出鼓勵(lì)私人小汽車(chē)河乘。同年

12

月，關(guān)于規(guī)范私人小汽車(chē)

合乘的若干意見(jiàn)中規(guī)范了分?jǐn)傎M(fèi)用僅限燃料成本及通行費(fèi)用等直接費(fèi)用，且總攤分成本

不得超過(guò)出租車(chē)價(jià)格的

50%（不含起步價(jià)、燃油附加費(fèi)、夜間附件費(fèi)等）。2018

年

5

月和

8

月相繼發(fā)生兩起順風(fēng)車(chē)乘客遇害事件后，9

月出臺(tái)了關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)約出租汽車(chē)

和私人小汽車(chē)合乘安全管理的緊急通知，在全國(guó)范圍組織開(kāi)展非法從事出租汽車(chē)經(jīng)營(yíng)的

專(zhuān)項(xiàng)整治活動(dòng)，全面清退不符合條件的車(chē)輛和駕駛員。2.2.3.

競(jìng)爭(zhēng)格局2019

年，中國(guó)順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)混戰(zhàn)的競(jìng)爭(zhēng)格局。滴滴順風(fēng)車(chē)、高德順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)經(jīng)歷暫

時(shí)下線(xiàn)，曹操出行、哈啰出行等品牌相繼引入順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)，順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。另

一方面，順風(fēng)車(chē)市場(chǎng)高度集中，按順風(fēng)車(chē)搭乘次數(shù)計(jì)算，CR3

高達(dá)

94.5%，CR5

高達(dá)

97.7%。3.

公司業(yè)務(wù)3.1.

共享兩輪車(chē)業(yè)務(wù)：?jiǎn)蝺r(jià)驅(qū)動(dòng)交易額增長(zhǎng)，單車(chē)業(yè)務(wù)引流能力強(qiáng)3.1.1.

概況2016

年，“HelloBike”1.0

上線(xiàn)。當(dāng)前，公司的共享兩輪車(chē)業(yè)務(wù)包括共享自行車(chē)和共享電動(dòng)

車(chē)。2020

年平臺(tái)共有

1.83

億年活躍用戶(hù)，共享自行車(chē)搭乘次數(shù)共

40

億次，共享電單車(chē)搭

乘次數(shù)達(dá)

11

億次，共享二輪車(chē)總交易金額為

58.46

億。截至

2020

年

12

月

31

日，哈啰單

車(chē)共覆蓋

300

個(gè)城市。據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，按照

2020

年的總乘車(chē)次數(shù)計(jì)算，公司是最大的

共享兩輪車(chē)平臺(tái)。2018-2020

年，我們認(rèn)為單量驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)

GTV的動(dòng)能逐漸減弱，而單價(jià)在不斷提升。單量方

面，2019

年同比增長(zhǎng)情況較好，Q1-Q4

季度同比增長(zhǎng)分別為

61.6%、3%、17.2%和

29.5%。

我們認(rèn)為這與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善相關(guān)。2020

年受疫情影響等因素影響，單量出現(xiàn)同比下降。

值得注意的是因季度活躍用戶(hù)數(shù)受季節(jié)影響波動(dòng)較大，單量的季節(jié)性波動(dòng)明顯，環(huán)比數(shù)據(jù)

參考價(jià)值相對(duì)有限。單價(jià)方面，單次騎行的交易額呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。共享電單車(chē)占比逐漸提升。共享電單車(chē)產(chǎn)生的交易金額占總金額占比從

2018

年的

20%提升

至

2020

年的

50%。2018-2020

年共享電單車(chē)所產(chǎn)生的單量占總共享兩輪車(chē)的單量分別為

4%、14%、22%。用戶(hù)可以通過(guò)哈啰出行

app或支付寶小程序接入服務(wù)，查找附近可用共享兩輪車(chē)，并掃描

使用。3.1.2.

商業(yè)模式用戶(hù)可以通過(guò)哈啰出行

app或支付寶小程序接入服務(wù)，查找附近可用共享兩輪車(chē)，并掃描

使用。計(jì)費(fèi)模式分為兩種：1）租賃模式：用戶(hù)在每次騎行開(kāi)始時(shí)與公司簽約，公司負(fù)責(zé)根據(jù)用

戶(hù)的“租賃期”提供對(duì)指定兩輪車(chē)的訪(fǎng)問(wèn)權(quán)限。在租賃期內(nèi)，用戶(hù)有能力和權(quán)利以他們自

己的方式操作兩輪車(chē)。本公司在每個(gè)租賃期完成時(shí)將收到的租賃付款確認(rèn)為收入。2）不

可取消的訂閱模式：訂閱模式又細(xì)分為有限次乘車(chē)卡和無(wú)限次乘車(chē)卡。有限次乘車(chē)卡的合

同期限通常為

7

天到

1

個(gè)月，而無(wú)限次乘車(chē)卡的合同期限通常為

1

到

12

個(gè)月。在訂閱模

式下，公司通過(guò)直線(xiàn)法確認(rèn)收入。運(yùn)營(yíng)模式分為直營(yíng)模式、聯(lián)營(yíng)模式（JointOperationModel）和代理模式（FranchiseModel），

其中代理模式對(duì)報(bào)告期無(wú)顯著影響。直營(yíng)模式遵循上述的計(jì)費(fèi)模式。聯(lián)營(yíng)模式即公司在不具備成本效益的城市，將兩輪車(chē)的運(yùn)

營(yíng)和維護(hù)外包給指定區(qū)域的第三方聯(lián)合運(yùn)營(yíng)伙伴（服務(wù)提供商）。因服務(wù)提供商不直接與

客戶(hù)簽約，公司仍負(fù)責(zé)在租賃期/訂閱期的服務(wù)提供，收入確認(rèn)模式與上述的直營(yíng)模式相同，

而支付給服務(wù)提供商的費(fèi)用則記錄在收入成本中。代理模式即公司向客戶(hù)（特許經(jīng)營(yíng)者）出售兩輪車(chē)，由他們通過(guò)哈啰出行

App直接負(fù)責(zé)向

用戶(hù)提供共享兩輪車(chē)的服務(wù)。特許經(jīng)營(yíng)者在指定區(qū)域具備對(duì)兩輪車(chē)管理和運(yùn)營(yíng)的自由裁量

權(quán)，公司未對(duì)加盟商提供具體的運(yùn)營(yíng)政策或說(shuō)明。在代理模式下，在三年的合同期內(nèi)，公

司按月收取代理商不高于

10%月度收入的固定費(fèi)用，但不會(huì)收取包括加盟商費(fèi)用在內(nèi)的初

期費(fèi)用。3.2.

順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)：量?jī)r(jià)雙升發(fā)展迅速，造血能力強(qiáng)3.2.1.

概況哈啰順風(fēng)車(chē)于

2019

年初上線(xiàn)。公司作為信息服務(wù)提供商，主要通過(guò)匹配司乘路線(xiàn)產(chǎn)生收

入。截至

2020

年

12

月

31

日，使用過(guò)哈啰順風(fēng)車(chē)的用戶(hù)累計(jì)達(dá)到

0.26

億，注冊(cè)私家車(chē)主數(shù)為

930

萬(wàn)人。2020

年順風(fēng)車(chē)平臺(tái)共產(chǎn)生總交易金額為

69.68

億元，總單量為

0.95

億，對(duì)應(yīng)市

占率分別為

39%、30%。據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，按照

2020

年的總交易金額計(jì)算，哈啰順風(fēng)車(chē)是

中國(guó)第二大順風(fēng)車(chē)平臺(tái)。受益于共享單車(chē)業(yè)務(wù)的引流效應(yīng)，順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)由單量、單價(jià)雙驅(qū)動(dòng)而發(fā)展迅速。2020

年

Q1-Q4

單量分別為

0.12、0.23、0.29、0.3

億單，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)為

500%、92%、93%、50%。

單均交易額分別為

79.25、69.47、72.93、76.8

元，對(duì)應(yīng)同比增長(zhǎng)分別為

76%、27%、16%、

20%?？偨灰最~分別為

9.51、15.98、21.15、23.04

億元。1）撮合制造商和商店，收取傭金服務(wù)費(fèi)；3.2.2.

平臺(tái)功能簡(jiǎn)介順風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)中，乘客首先進(jìn)行一系列偏好設(shè)置，包括接送地點(diǎn)、目的地、出發(fā)時(shí)間、出行

人數(shù)以及獨(dú)享搭乘或者拼車(chē)。其后，系統(tǒng)根據(jù)所選參數(shù)顯示車(chē)費(fèi)，并根據(jù)匹配算法提供選

定的私家車(chē)主列表，乘客可等待并由其中的任何車(chē)主接送，或者主動(dòng)向選中的任何一名車(chē)

主發(fā)送順風(fēng)車(chē)邀請(qǐng)。司乘雙方確認(rèn)后形成開(kāi)啟形成。安全功能方面，哈啰順風(fēng)車(chē)在行程前、中、后三方面布局保護(hù)司乘安全。行程前，哈啰要求私家車(chē)主上傳身份證、駕駛執(zhí)照及車(chē)輛行駛證的副本，通過(guò)機(jī)器檢查后

由審查小組進(jìn)行背景調(diào)查以確保私家車(chē)主無(wú)犯罪、無(wú)危險(xiǎn)駕駛、無(wú)吸毒和重大違反交通規(guī)

則記錄，并定期復(fù)審。此外，私家車(chē)主接單需完成當(dāng)天的人臉識(shí)別。行程中，如果公司監(jiān)測(cè)到車(chē)輛從原始路線(xiàn)偏離或停留時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，將通過(guò)客服進(jìn)行干預(yù)。此

外，乘客可訪(fǎng)問(wèn)安全中心，共享行程信息和實(shí)時(shí)位置并及時(shí)報(bào)警。在司乘雙方允許的前提

下，公司也會(huì)通過(guò)錄音監(jiān)測(cè)不當(dāng)行為。行程后，公司限制了順風(fēng)車(chē)的社交功能，用戶(hù)不能將自己的照片用作個(gè)人資料圖片。此外，

哈啰還將用戶(hù)違規(guī)信息進(jìn)行公示。3.3.

其他本地業(yè)務(wù)：飛輪效應(yīng)最大化平臺(tái)價(jià)值3.3.1.

電動(dòng)車(chē)電動(dòng)車(chē)業(yè)務(wù)于

2020

年全面啟動(dòng)，利用公司在共享兩輪車(chē)上積累的用戶(hù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)，公司致

力于以哈啰品牌為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)新一代智能電動(dòng)車(chē)。通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈提升用戶(hù)體驗(yàn)，并實(shí)

現(xiàn)電動(dòng)車(chē)即服務(wù)（Scooter-as-a-Service）和電池即服務(wù)（Battery-as-a-Service）的運(yùn)營(yíng)方

式。2021

年

4

月，公司推出了三款自主研發(fā)的電動(dòng)車(chē)。電動(dòng)車(chē)的運(yùn)營(yíng)模式分為直銷(xiāo)模式和代理商模式，2020

年

8

月后直銷(xiāo)模式占比逐漸收縮。直

銷(xiāo)模式下，哈啰提供的商品和服務(wù)包括：1）裝載了適配連接哈啰出行

App的

IoT設(shè)備的電

動(dòng)車(chē)。2）為商店提供商戶(hù)賬號(hào)使得商店可在哈啰出行

App上展示可供銷(xiāo)售的電動(dòng)車(chē)的增

值服務(wù)，并在促成成交后收取交易服務(wù)費(fèi)。IoT設(shè)備、電動(dòng)車(chē)和增值服務(wù)不單獨(dú)出售。直

銷(xiāo)模式下，1）分配給電動(dòng)車(chē)的收入在商店收貨后確定收入；2）分配給

App服務(wù)的收入在

使用期限（通常為三年）內(nèi)確認(rèn)；3）交易服務(wù)費(fèi)在交易完成的時(shí)點(diǎn)確認(rèn)。代理商模式下，

商店直接從第三方制造商購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)車(chē)。在三方合同下，制造商和商戶(hù)都是公司的客戶(hù)。公

司需提供的服務(wù)包括：1）撮合制造商和商店，收取傭金服務(wù)費(fèi)；2）與直銷(xiāo)模式下相同，

需要提供的增值服務(wù)和交易服務(wù)費(fèi)。據(jù)公司官網(wǎng)展示，截止

2021

年

5

月，公司共有

1000+門(mén)店零售店，200+旗艦店，覆蓋城

市超過(guò)

100

個(gè)。3.3.2.

換電業(yè)務(wù)換電業(yè)務(wù)指電池即服務(wù)模式下由鋰電子電池交換站構(gòu)成的電池網(wǎng)絡(luò)。換電業(yè)務(wù)基于“車(chē)電

分離”的經(jīng)營(yíng)思路，依靠物聯(lián)智能的換電柜、換電池、換電車(chē)構(gòu)建電動(dòng)車(chē)基礎(chǔ)能源網(wǎng)絡(luò)，

取代了傳統(tǒng)電動(dòng)車(chē)所需的充電，做到以換代充。換電業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品包括“小哈超級(jí)鋰電

池”和“小哈換電柜”。換電服務(wù)于

2019

年

6

月推出，換電業(yè)務(wù)由公司、螞蟻金服和動(dòng)力電車(chē)系統(tǒng)提供商寧德時(shí)

代共同出資

10

億人民幣成立的合資公司寧德智享進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，推出定位兩輪電動(dòng)車(chē)基礎(chǔ)能

源網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)品牌“哈啰換電”。公司擁有合資公司

33.1%的股權(quán)。2020

年

4

月，哈啰換

電獲中恒電氣

2

億元投資；同年

11

月啟用“小哈換電”。截止

2020

年

12

月

31

日，換電

柜已入駐

55

個(gè)城市。3.3.3.

其他除電動(dòng)車(chē)和換電業(yè)務(wù)，哈啰也在共享兩輪車(chē)的優(yōu)勢(shì)地區(qū)提供其他本地生活服務(wù)。具體包括

到店服務(wù)、酒店預(yù)約、線(xiàn)上商城、廣告服務(wù)。3.4.

戰(zhàn)略合作：以阿里、寧德為后盾，具備供應(yīng)鏈和流量?jī)?yōu)勢(shì)截至招股書(shū)公示，螞蟻金融持有公司

33.6%，是最大的股東。螞蟻集團(tuán)于公司的業(yè)務(wù)間可

延展性強(qiáng)。除提供數(shù)字支付和金融服務(wù)外，螞蟻集團(tuán)還可為公司完成導(dǎo)流，并使哈啰能依

靠螞蟻金融的信用系統(tǒng)免除用戶(hù)押金，從而進(jìn)一步減小用戶(hù)的初期使用成本。寧德時(shí)代作為公司的戰(zhàn)略供應(yīng)商的同時(shí)，于

2019

年

6

月與公司簽訂協(xié)議，成為小哈換電

的獨(dú)家鋰電池供貨商。4.

財(cái)務(wù)分析4.1.

整體財(cái)務(wù)分析2018-2020

年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

21.14

億元、48.23

億元、60.44

億元。對(duì)應(yīng)

2019、2020

年同比增速分別為

128%、25%。2020

年上半受疫情影響，單量下滑明顯，公司營(yíng)收

受到影響，但營(yíng)業(yè)收入同比仍然保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018-2020

年，公司綜合損益分別為-22.07

億元、-15.05

億元、-12.15

億元。對(duì)應(yīng)

2019、

2020

年同比增速分別為

137.72%、67.36%。由于公司成立起完成數(shù)輪融資發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可

贖回優(yōu)先股對(duì)凈利潤(rùn)有較大影響，2018-2020

年，公司歸屬普通股東凈利潤(rùn)分別下降至

-26.08

億元、-29.99

億元、-45.48

億元。公司營(yíng)業(yè)收入主要由共享兩輪車(chē)服務(wù)、順風(fēng)車(chē)服務(wù)和其他服務(wù)構(gòu)成。其中，共享兩輪車(chē)服

務(wù)是公司貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的主要力量，2018

年-2020

年占比分別達(dá)到

100%、94%、92%。順

風(fēng)車(chē)業(yè)務(wù)自

2019

年上線(xiàn)后，貢獻(xiàn)營(yíng)收占比逐漸提升，其在

2018-2020

年?duì)I業(yè)收入占總體

營(yíng)收分別為

4%、8%。共享兩輪車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)主要受益于1）共享電單車(chē)的搭乘數(shù)從

2019

年的

8

億次增加至

2020

年的

11

億次。但因總搭乘數(shù)受疫情影響從

48

億次下降至

40

億，部分效果被抵消。2）費(fèi)率有所提升。租賃模式下的營(yíng)收從

2019

年的

30.49

億元增長(zhǎng)至

37.24

億元，同比增

長(zhǎng)

22.1%。訂閱模式下的營(yíng)收從

2019

年的

14.57

億元增長(zhǎng)至

16.31

億元，同比增長(zhǎng)

11.9%。拼車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)中1）70%左右的增長(zhǎng)得益于私家車(chē)主、用戶(hù)增長(zhǎng)帶來(lái)的單量增加。搭乘

數(shù)從

2019

年的

0.49

億次增長(zhǎng)到了

2020

年的

0.95

億次。2）20%左右的增長(zhǎng)得益于單均行

駛距離的增加。單均行駛距離從

2019

年的

53.4

千米增長(zhǎng)到了

71.4

千米。其他業(yè)務(wù)中代銷(xiāo)模式營(yíng)業(yè)收入相對(duì)較低與廣告及其他本地生活業(yè)務(wù)的試點(diǎn)收入增加相抵

消，維持不變。4.3.

營(yíng)業(yè)成本分拆公司的營(yíng)業(yè)成本主要為：1）與共享兩輪車(chē)服務(wù)相關(guān)的成本，具體包括有自行車(chē)和電動(dòng)自行

車(chē)的折舊、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)人員的人工成本、支付給聯(lián)營(yíng)合作伙伴的服務(wù)費(fèi)、維修保養(yǎng)相關(guān)的

成本、電池更換費(fèi)用和云費(fèi)用；2）與順風(fēng)車(chē)服務(wù)相關(guān)的成本，具體包括有私家車(chē)主