有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。?中證港股通50指數(shù)(930931.CSI)由港股通范圍內(nèi)市值最大的50家的公司組成，采用自由流通市值加權(quán)計(jì)算，以反映港股通范圍內(nèi)大市值股票的整體狀況和走勢(shì)。中證港股通50指數(shù)作為港股通中較大市值公司的代表指數(shù)，收益上長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均優(yōu)22年11月以來(lái)至2022年。不斷優(yōu)化，消費(fèi)、地產(chǎn)相關(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步明確平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)的重要性等，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望迎來(lái)疫情后復(fù)蘇階段，港股上市公司基本面有望進(jìn)一步改善。海外方面，2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩預(yù)期，或?qū)?dòng)外資回流港股市場(chǎng)。港股估值的優(yōu)勢(shì)疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⑽ㄈ蚴袌?chǎng)配置的海外基股上市公司估值進(jìn)一步修復(fù)。價(jià)指數(shù)為138.39點(diǎn)，位于近10年78.5%分位，港股相對(duì)優(yōu)勢(shì)較為明顯，長(zhǎng)期配置價(jià)水平：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平仍處于高位。截至2022年12月31日，中證港股通日基日以來(lái)82%分位，歷史均50指數(shù)中大市值風(fēng)格股票較多，截至2022年12月31日，平均總市值4403億港元，平均流通市值1951億港?行業(yè)分布：金融地產(chǎn)占比較高。中證港股通50指數(shù)占比最高的5個(gè)行業(yè)分別銀行 (23.4%)、非銀金融(16.2%)、傳媒(12.0%)、社會(huì)服務(wù)(11.5%)和房地產(chǎn) )。與恒生指數(shù)相比，銀行、非銀、社服、傳媒等行業(yè)權(quán)重更高。?華夏中證港股通50ETF(159711.SZ)于2021年12月16日成立，2021年12月金(剔除聯(lián)接基金)，合計(jì)管理規(guī)模約230億，具有豐富的指數(shù)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。截至型產(chǎn)品?；饸v史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)；未來(lái)基本面表現(xiàn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)基金產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)及基2023年01月06日-63325888*6108wangxingxing@021qiuruiorientseccomcn：BSW115xiaolihua@大成基金鄒建：始于定量終于研究，不追熱點(diǎn)，注重風(fēng)險(xiǎn)收益的黑馬選手：——《FOF系列報(bào)告之五十九》上投摩根絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)：運(yùn)用多資產(chǎn)、多策略跨越周期：——《FOF系列研究之五十八》底部布局港股生物科技黃金賽道：華夏恒生香港上市生物科技ETF投資價(jià)值分析：——《FOF研究系列之五十七》海富通基金范庭芳：在長(zhǎng)坡厚雪賽道中挖掘超額收益：——《FOF系列報(bào)告之五十四》2023-01-0322-11-182022-10-312022-08-182 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。3 圖2：指數(shù)歷史凈值(截至2022年12月31日) 4 圖5：中資企業(yè)在港股市場(chǎng)市值占比(截至20221231) 6圖6：港股通成交額占港股交易額比(截至20221231) 6圖7：恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)走勢(shì)(截至20221231) 6圖8：中證港股通50指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平(截至20221231) 7圖9：中證港股通50指數(shù)估值歷史水平(PE_TTM) 8圖10：中證港股通50指數(shù)估值歷史水平(PB_LF) 8 圖12：中證港股通50行業(yè)分布(截至2022/12/31) 9圖13：恒生指數(shù)行業(yè)分布(截至2022/12/31) 9 有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。4一、中證港股通50指數(shù)概況中證港股通50指數(shù)(930931.CSI)由港股通范圍內(nèi)市值最大的50家的公司組成，采用自內(nèi)大市值股票的整體狀況和走勢(shì)。數(shù)名稱數(shù)代碼CSI布日期2017-01-16布機(jī)構(gòu)份數(shù)量指數(shù)加權(quán)方式市值加權(quán)數(shù)簡(jiǎn)介由港股通范圍內(nèi)的證券組成。樣方法，按照過(guò)去一年日均總市值由高到低排名，選取排名前50的證券作為數(shù)樣本。調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間分別為每年6月和12月的第二個(gè)星期五本優(yōu)先剔除。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所年化收益率-0.44%，相對(duì)同期恒生指數(shù)年化超額收益+1.95%。圖2：指數(shù)歷史凈值(截至2022年12月31日)恒生指數(shù)港股通50(HKD).0.70.52014-11-142015-11-142016-11-142017-11-142018-11-142019-11-142020-11-142021-11-142022-11-14數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所5中證港股通50指數(shù)作為港股通中較大市值公司的代表指數(shù)，收益上長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)均優(yōu)于恒生益分恒生指數(shù)相當(dāng)。一年五年生指數(shù)838865HKD)08089683化波動(dòng)率一年五年日以來(lái)生指數(shù)HKD)939375689數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所政策不斷優(yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)背景下，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升明顯，走出強(qiáng)勢(shì)修復(fù)行情。統(tǒng)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。6港股長(zhǎng)期受中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和海外流動(dòng)性的雙重影響。近2年來(lái)，內(nèi)外因素疊加地緣政治影反復(fù)及政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基本面表現(xiàn)欠佳，另一方導(dǎo)致海外流動(dòng)性收緊，多方面因素導(dǎo)致港股市場(chǎng)大幅調(diào)整。據(jù)主導(dǎo)地位，截至2022年12月31日，按照總市值統(tǒng)計(jì)，港股%，自由流通市值占比60%。長(zhǎng)期以來(lái)，港股的投資者由境外投資者主導(dǎo)，近年來(lái)南向資金成交額占比不斷提升，截至2022年12月底，當(dāng)下，南下資金斷優(yōu)化，消費(fèi)、地產(chǎn)相關(guān)穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步明確平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)的重要海外方面，2023年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩預(yù)期，或?qū)?dòng)外資回流港股市場(chǎng)。港股估值的優(yōu)勢(shì)疊加中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⑽ㄈ蚴袌?chǎng)配置的海外基金等增量資金的進(jìn)入，推動(dòng)港股上市公圖5：中資企業(yè)在港股市場(chǎng)市值占比(截至20221231)香港本地股及其他占比中資股(含H股、紅籌股和中資民營(yíng)股)占比占港股交易額比(截至20221231)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,東方證券研究所100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%總市值自由流通市值數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind,東方證券研究所，長(zhǎng)期配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。AH)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。7數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所水平：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平仍處于高位。1231)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所注：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=1/PE(%)–中國(guó)10年期國(guó)債收益率(中債)在國(guó)內(nèi)基本面不佳，海外流動(dòng)性收緊，地緣政治等多重不利因素下，港股市場(chǎng)近2年遭受大通有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。8PBLF因此，從目前指數(shù)估值水平看，目前值修復(fù)概率較大。圖10：中證港股通50指數(shù)估值歷史水平(PB_LF)圖圖10：中證港股通50指數(shù)估值歷史水平(PB_LF)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所中證港股通50指數(shù)中大市值風(fēng)格的股票較多，截至2022年12月31日，平均總市值44030億港80%。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。9個(gè)行業(yè)分別銀行(23.4%)、非銀金融(16.2%)、傳媒(12.0%)、社會(huì)服務(wù)(11.5%)和房地產(chǎn) 圖13：恒生指數(shù)行業(yè)分布(截至2022/12/31)圖12：中證港股通圖13：恒生指數(shù)行業(yè)分布(截至2022/12/31)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所前二十大龍頭股中既包含騰訊控股、美團(tuán)、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，友邦保險(xiǎn)、匯豐控股、建設(shè)銀行高股息稀缺資源股，也包含具有高成長(zhǎng)性的醫(yī)藥生物龍頭藥明生物，這些龍頭股長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、盈利扎實(shí)同時(shí)還保持一定的成長(zhǎng)性，一定程度上代表著各方向。中位數(shù)11.3倍，近10年市盈率(TTM)分位數(shù)的中位數(shù)11.6%，整體處于較低估值水平，未來(lái)有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所三、華夏中證港股通50ETF(159711.SZ)華夏中證港股通50ETF(159711.SZ)于2021年12月16日成立，2021年12月28日上數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。ETF)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東方證券研究所(剔除聯(lián)接基金)，合計(jì)管理規(guī)模約230億，具有豐富的指數(shù)產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。、行業(yè)和地區(qū)，構(gòu)建了以公募基金和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為核心，涵蓋華夏香港、華夏資本、華夏財(cái)富的多元立的獨(dú)立數(shù)量投資團(tuán)隊(duì)(2005年成立)，數(shù)量投研團(tuán)隊(duì)由20創(chuàng)新并積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，管理能力獲海內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)可，連續(xù)7年獲評(píng)“被動(dòng)投資金?；鸸尽睘闃I(yè)內(nèi)唯一連續(xù)7年獲此殊榮的基金公司。標(biāo)的指數(shù)實(shí)現(xiàn)了對(duì)A股市場(chǎng)、港股及海外市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的全面覆蓋，此數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)提示品的投資風(fēng)格產(chǎn)生較大影響。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。每位負(fù)責(zé)撰寫本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)，均與其在本或觀點(diǎn)無(wú)任何直接或間接的關(guān)系。公司投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)數(shù)收益率在-5%以下。級(jí)相關(guān)信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該股票的價(jià)值和價(jià)格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該股票給予投資評(píng)級(jí)等信息，投資者需要注意在此報(bào)告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評(píng)級(jí)、盈利有效。行業(yè)投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)：準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。未評(píng)級(jí)：由于在報(bào)告發(fā)出之時(shí)該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時(shí)對(duì)該行業(yè)暫停評(píng)級(jí)：由于研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該行業(yè)的投資價(jià)值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該行業(yè)給予投資評(píng)級(jí)告發(fā)布之前曾給予該行業(yè)的投資評(píng)級(jí)信息不再有效。有關(guān)分析師的申明，見本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。明本證券研究報(bào)告(以下簡(jiǎn)稱“本報(bào)告”)由東方證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)制作及發(fā)布。。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告的全體收人應(yīng)當(dāng)采取必要措施防止本報(bào)告被轉(zhuǎn)發(fā)給他人。本報(bào)告是基于本公司認(rèn)為可靠的且目前已公開的信息撰寫，本公司力求但不保證該信息的準(zhǔn)確性和完整性，，本公司不保證文中觀點(diǎn)或陳述不會(huì)發(fā)生任何變更，在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的證券研究報(bào)告。本公司會(huì)適時(shí)更新我們的研究，但可能會(huì)因某些規(guī)定而無(wú)法做到。除了一些定期出版的證券研究報(bào)告之外，絕大多數(shù)證券研究報(bào)告是在的時(shí)候不定期地發(fā)布。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，也沒(méi)有考慮到個(gè)別客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需求。客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)資標(biāo)的的邀請(qǐng)或向人作出邀請(qǐng)。本報(bào)告中提及的投資