第七章金融全球化對內(nèi)外均衡的沖擊第一節(jié)國際金融市場的構(gòu)成和特點(diǎn)一、國際貨幣市場二、國際資本市場三、歐洲貨幣市場四、國際外匯市場三、歐洲貨幣市場（一）歐洲貨幣市場的概念

歐洲貨幣市場是指存放和貸放境外美元及其他境外貨幣的國際金融市場?；颍褐冈谝粐惩猓M(jìn)行該國貨幣存儲與貸放的市場。（二）歐洲貨幣市場形成的原因1、英鎊危機(jī)2、美國跨國銀行與跨國公司逃避美國金融法令的管制3、西歐一些國家實(shí)行倒收利息等政策4、美國政府的放縱態(tài)度(三)歐洲貨幣市場的構(gòu)成短期資金借貸市場中長期資金借貸市場歐洲債券市場1、短期資金借貸市場的特點(diǎn)2、歐洲中長期貸款的特點(diǎn)和形式形式雙邊貸款銀團(tuán)貸款直接銀團(tuán)貸款間接銀團(tuán)貸款3、歐洲債券市場（1）歐洲債券與歐洲債券市場各國大工商企業(yè)、地方政府、團(tuán)體以及一些國際組織，為了籌措中長期資金,在歐洲貨幣市場上發(fā)行的以市場所在國以外的貨幣標(biāo)示面值的債券稱為歐洲債券。

進(jìn)行歐洲債券交易的場所即為歐洲債券市場。（2）歐洲債券的發(fā)行與特點(diǎn)特點(diǎn)：管制放松、審查不嚴(yán)；發(fā)行費(fèi)用低。（四）歐洲貨幣市場類型1、內(nèi)外混合型2、內(nèi)外分離型3、記帳型第二節(jié)國際金融市場上的

衍生金融工具根據(jù)合約持有者是否有選擇權(quán)來分：遠(yuǎn)期類期權(quán)類一、遠(yuǎn)期類合約遠(yuǎn)期類合約遠(yuǎn)期合約期貨交易互換交易（一）遠(yuǎn)期合約設(shè)：K為合約執(zhí)行價格；ST為市場價格KSTKST合約買方盈虧情況合約賣方盈虧情況（二）期貨交易金融期貨交易的種類：金融期貨交易貨幣期貨利率期貨股價指數(shù)期貨

金融期貨：買賣雙方在將來某一特定日期按事先約定的匯率、利率或股價指數(shù)交割特定金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓合約。外匯期貨是指交易雙方同意在某一特定日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓合約。利率期貨是指買賣雙方同意在將來某一特定日期按約定價格買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)讓合約。股價指數(shù)期貨是指交易雙方同意在某一特定日期按約定的價格買賣某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量股票的可轉(zhuǎn)讓合約。（三）互換交易互換交易的種類：貨幣互換利率互換商品互換股權(quán)互換股權(quán)—債權(quán)互換最活躍

貨幣互換：兩個獨(dú)立的籌資者各自借取的貨幣不同、但金額等值、期限相同，通過中間機(jī)構(gòu)互換，按照約定的規(guī)則互相負(fù)責(zé)償付對方到期應(yīng)付的本金和利息。例：世界銀行與IBM公司第一筆公開互換交易世界銀行IBM瑞士法郎西德馬克美元?dú)W洲美元債券投資者西德馬克債券投資者瑞士法郎債券投資者美元

利率互換：兩個獨(dú)立的借款人，分別借到的貨幣幣種相同、金額相等、期限相同，但計息方式分別為固定利率和浮動利率，通過中間機(jī)構(gòu)，對利率部分進(jìn)行互換，按商定的規(guī)則，互相支付對方應(yīng)付的利息，以降低借款成本。利率互換的經(jīng)濟(jì)效果分析中國銀行美國銀行固定利率固定利率支付10.0%支付11.0%收到11.0%直接借款12.5%收益1.0%收益1.5%貸款人利率互換的經(jīng)濟(jì)效果分析(續(xù)上)中國銀行美國銀行浮動利率浮動利率支付LIBOR支付LIBOR+0.5%直接借款LIBOR收到LIBOR收益0.0%虧損0.5%凈收益1.0%凈收益1.0%貸款人二、期權(quán)類合約

期權(quán)類合約金融期權(quán)利率上限與下限票據(jù)發(fā)行便利看漲期權(quán)與看跌期權(quán)美式期權(quán)與歐式期權(quán)（一）金融期權(quán)交易

金融期權(quán)：是指在確定的日期或在這個日期之前，按照事先確定的價格買賣某種特定金融商品的權(quán)利。歐式期權(quán)美式期權(quán)（二）利率上限與下限

利率上限是用來保護(hù)浮動利率借款人免受利率上漲的風(fēng)險。如果貸款利率超過了規(guī)定的上限，利率上限合約的提供者將向合約持有人補(bǔ)償實(shí)際利率與利率上限的差額，從而保證合約持有人實(shí)際支付的利率不會超過合約規(guī)定的上限。

利率下限合約是用來保護(hù)浮動利率貸款人免受利率下降的風(fēng)險。如果利率下降至下限以下，合約持有人可得到市場利率與利率下限之間的差額。（三）票據(jù)發(fā)行便利指銀團(tuán)承諾在一定期間內(nèi)（5-7年）對借款人提供一個可循環(huán)使用的信用額度，在此期間內(nèi)，借款人依本身對資金的需求情況，以自身名義連續(xù)地循環(huán)地發(fā)行一系列（如半年期）票據(jù)，由銀團(tuán)將這些票據(jù)賣給投資者，取得所需資金，未售出而有剩余的部分則由銀團(tuán)承購，或以貸款方式補(bǔ)足借款人所需資金。第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)下的國際資金流動一、概述（一）什么是國際資金流動？

國際資金流動是指與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系，與實(shí)物經(jīng)濟(jì)越來越相脫離的、以貨幣金融形態(tài)存在于國際間的資金流動。（二）國際資金流動的類型1、中長期資金流動2、短期資金流動（三）影響國際資金流動的主要因素1、收益率2、風(fēng)險（四）考察國際收支平衡的方式1、將經(jīng)常帳戶和資本與金融帳戶分開考察2、將經(jīng)常帳戶和資本與金融帳戶一起考察流量理論：認(rèn)為利率是影響國際資金流動的最主要因素存量理論：認(rèn)為除了利率是影響的主要因素外，風(fēng)險、資產(chǎn)總量等存量因素也影響資金的流動二、國際中長期資金流動與債務(wù)危機(jī)（一）國際中長期資金流動對一國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響1、生產(chǎn)性貸款對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響Y=A：不存在借款A(yù)：存在借款Y：存在借款tA、Yt1to凈資金流入凈債務(wù)償還2、消費(fèi)性貸款對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

totAYA.Y推遲消費(fèi)提前消費(fèi)YAtotAYtto熨平消費(fèi)（二）發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)（三）銀行危機(jī)活期存款、國庫券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌票據(jù)貨幣市場金融工具三、國際短期資金流動與貨幣危機(jī)（一）概述1、什么是國際短期資金流動？國際短期資金流動是指發(fā)生在國際間、期限在一年以下的資金流動。這一資金流動主要采取持有短期金融資產(chǎn)的形式。有時這一資金流動也以短期持有長期金融資產(chǎn)的形式出現(xiàn)。長期證券市場上的短期投資2、國際短期資金流動的特點(diǎn)（1）對經(jīng)濟(jì)的各種變動因素極為敏感（2）受心理預(yù)期因素的影響非常突出3、國際短期資金流動的類型（1）套利性資金流動（2）避險性資金流動（3）投機(jī)性資金流動（二）貨幣危機(jī)問題1、案例分析（套利基金利用現(xiàn)匯市場投機(jī)）投機(jī)套利基金資金市場貨幣市場中央銀行1、舉債融資2、高價拋售本幣3、貶值后回購4、還款付息回購貨幣本幣提高利率2、貨幣危機(jī)的概念

廣義的貨幣危機(jī)：一國貨幣的匯率變動在短期內(nèi)超過一定的幅度。

狹義的貨幣危機(jī)：市場參與者對一國的固定匯率失去信心，通過外匯市場進(jìn)行拋售等操作導(dǎo)致該國固定匯率制度崩潰、外匯市場持續(xù)動蕩的帶有危機(jī)性質(zhì)的事件。國際收支危機(jī)回顧國際收支危機(jī)的歷程：（1）第一次世界大戰(zhàn)期間（2）1929—1933年（3）第二資世界大戰(zhàn)結(jié)束后（4）20世紀(jì)60年代以來此外，戰(zhàn)后一些發(fā)展中國家也出現(xiàn)持續(xù)性的國際收支逆差3、貨幣危機(jī)發(fā)生的成因

（1）經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變化帶來的投機(jī)沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)(見下頁圖1）成因發(fā)生機(jī)制防范機(jī)制貨幣供給本國利率維持固定匯率制的成本與收益BB維持固定匯率制的成本與收益CCi貨幣供給存量時間toDoRo擴(kuò)張性貨幣政策引起的貨幣危機(jī)發(fā)生過程圖1圖2（2）主要由心理預(yù)期帶來的投機(jī)性沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)（見上頁圖2）成因：預(yù)期自致型貨幣危機(jī)發(fā)生機(jī)制防范機(jī)制4、貨幣危機(jī)的傳播

一國發(fā)生貨幣危機(jī)極易傳播到其他國家，這種因其他國家爆發(fā)的貨幣危機(jī)的傳播而發(fā)生的貨幣危機(jī)被稱為蔓延性的貨幣危機(jī)。貨幣危機(jī)最易被傳播