2企業(yè)經(jīng)濟(jì)理論－企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)1.公司治理結(jié)構(gòu)分析公司治理結(jié)構(gòu)解決什么問題？如何評價中國國有企業(yè)改革？為什么須要企業(yè)：企業(yè)家理論兩類活動：經(jīng)營活動：確定干什么，如何干。生產(chǎn)活動：執(zhí)行，將投入變成產(chǎn)出。個人實力的差異：決策實力企業(yè)的本質(zhì)：不同實力的人的合作：經(jīng)營實力高的制定決策：經(jīng)營人員經(jīng)營實力低的執(zhí)行決策：生產(chǎn)人員企業(yè)面臨的兩個基本問題給定個人實力難易視察，如何保證明力最高的人經(jīng)營企業(yè)？經(jīng)營者選擇問題經(jīng)營實力有先天的因素；給定團(tuán)隊生產(chǎn)的特點，如何使每個企業(yè)成員有主動性努力工作？激勵問題團(tuán)隊生產(chǎn)，測度貢獻(xiàn)的困難視察行為的困難解決問題的基本方法支配剩余限制權(quán)和剩余索取權(quán)剩余限制權(quán)：難易用合約規(guī)定的權(quán)利；完全合約和不完全合約；剩余索取權(quán)：合同收入與剩余收入；剩余收入與風(fēng)險；剩余收入與激勵。激勵機(jī)制激勵機(jī)制：如何讓人不偷懶：三種支配：合伙制：共享權(quán)利和剩余；經(jīng)營者全部：古典資本主義生產(chǎn)者全部：南斯拉夫工人自治基本因素：監(jiān)督的難易程度；相對重要性經(jīng)營者變成全部者經(jīng)營者最難監(jiān)督；經(jīng)營者最重要；資本家變成全部者越富有的人越不情愿高估自己的實力為什么資本雇傭勞動？風(fēng)險資本全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分別實力分布與財寶分布的不對稱；現(xiàn)代企業(yè)：實力與財寶的合作：經(jīng)營者變成職業(yè)經(jīng)理，制定經(jīng)營決策；資本家變成股東，選擇經(jīng)理托付－代理關(guān)系的本質(zhì)公司治理結(jié)構(gòu)核心：職業(yè)經(jīng)理與投資者的關(guān)系？如何疼惜投資者的利益？法律手段：聲譽(yù)機(jī)制：用限制權(quán)疼惜投資者股東－董事會－經(jīng)理人；股東的投票權(quán)：股與票；董事會的責(zé)任：債權(quán)人的權(quán)利：破產(chǎn)權(quán)對外部投資者的法律疼惜上市公司的信息披露；對內(nèi)部交易行為的限制；對控股股東關(guān)聯(lián)交易的限制；激勵總經(jīng)理的六種方法年薪；獎金；股票期權(quán)；股票嘉獎；影子股票（有股無權(quán)）股票升值權(quán)。關(guān)于中國國有企業(yè)改革國有企業(yè)：經(jīng)營者的問題還是全部者的問題？激勵機(jī)制：短期行為經(jīng)營者選擇機(jī)制企業(yè)內(nèi)部的權(quán)力斗爭產(chǎn)權(quán)改革WTO與國有企業(yè)2.激勵相容問題分析一、兩權(quán)分別與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)變異二、托付－代理關(guān)系和激勵機(jī)制一、兩權(quán)分別與企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)變異1、全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)分別的緣由企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張、技術(shù)與管理的困難化導(dǎo)致了全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分別有錢的人并不確定有管理企業(yè)的實力有管理企業(yè)實力的人又不確定有錢當(dāng)全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)統(tǒng)一在一個人身上時，這個人的實力就是企業(yè)發(fā)展的最大制約股份制的出現(xiàn)解決了這個沖突，也就是實現(xiàn)了全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分別兩權(quán)分別的緣由具體來說，在現(xiàn)代公司制企業(yè)中導(dǎo)致兩權(quán)分別的緣由：一方面在于公司股權(quán)的高度分散，這種分散不允許任何股東憑借有限的全部權(quán)而獨攬企業(yè)的限制權(quán)；另一方面，全部者并非均能勝任困難的專業(yè)化的經(jīng)營管理工作2、兩權(quán)分別的后果現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分別提高了企業(yè)的效率但是在效率提高的同時也引起了機(jī)會主義行為的出現(xiàn)就是經(jīng)理人員的效用目標(biāo)并不與股東利益自然一樣，其相對獨立的目標(biāo)取向勢必影響甚至變更企業(yè)的利潤最大化目標(biāo)在經(jīng)營者掌控的企業(yè)里，常常會出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的變異

3、企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)變異銷售收入最大化經(jīng)理薪金與銷售量的正相關(guān)關(guān)系銷售量與市場占有率親密相關(guān)經(jīng)理效用最大化錢德勒：“經(jīng)理革命”：現(xiàn)代企業(yè)日益被支薪經(jīng)理掌控經(jīng)理人員有較大的自由決策權(quán)，更為關(guān)注自身效用的最大化。經(jīng)理人員更多追求的是權(quán)力、聲望和薪金內(nèi)部人限制企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣局坪?，多?shù)或相當(dāng)大量的股權(quán)由企業(yè)內(nèi)部人擁有，從而在企業(yè)重大決策中內(nèi)部人的利益得到強(qiáng)調(diào)

1、什么是托付－代理關(guān)系董事會是全部者的代表擁有公司財產(chǎn)的全部權(quán)與支配權(quán)，有權(quán)把公司托付給別人經(jīng)營管理，稱為托付人?？偨?jīng)理接受董事會的托付，代理行使經(jīng)營管理的權(quán)力，稱之為代理人他們之間的關(guān)系就是托付－代理關(guān)系公司中并不是只有這一種托付－代理關(guān)系往上追溯，股東是托付人，董事會是股東的代理人往下看，總經(jīng)理又成了托付人，部門經(jīng)理成了代理人；部門經(jīng)理與職工之間也是一種托付－代理關(guān)系所以現(xiàn)代公司是一系列的托付－代理關(guān)系二、托付－代理關(guān)系和激勵機(jī)制

從實踐的意義上看，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的企業(yè)之所以取得成功，在于它們從制度上解決了兩大問題：一是激勵問題二是經(jīng)營者選擇和監(jiān)督機(jī)制問題（張維迎，1999）：要使選擇者有動力選擇合適的管理者，必定要在企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計時賜予選擇者確定的剩余索取權(quán)，也就是賜予確定的激勵，所以經(jīng)營者的選擇問題實質(zhì)上仍是激勵問題的一部分。由此可見激勵問題在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中的基礎(chǔ)性地位。

企業(yè)激勵問題的背景介紹

新古典經(jīng)濟(jì)理論主要是從技術(shù)的角度看待企業(yè)在標(biāo)準(zhǔn)的阿羅和德布魯?shù)母偁帲夥妒街?，企業(yè)是被作為生產(chǎn)函數(shù)來對待的但新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)也存在著明顯的缺陷：其中之一，它完全忽視了企業(yè)內(nèi)部的激勵問題（哈特，1998）1932年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯出版了《現(xiàn)代公司與私有財產(chǎn)》提出著名的“管理權(quán)與限制權(quán)相分別”的命題，使傳統(tǒng)的以利潤最大化為目標(biāo)的企業(yè)理論受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。自此經(jīng)濟(jì)學(xué)家起先關(guān)注被傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論所忽視的企業(yè)內(nèi)部管理效率問題，相識到激勵的重要性企業(yè)激勵理論的背景介紹70年頭以后,信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、托付－代理理論在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用的,以及威廉姆森等人對交易費用理論的發(fā)展，激勵理論探討取得了更大的進(jìn)展他們主要從剩余索取權(quán)、信息非對稱、團(tuán)隊生產(chǎn)等幾個角度對于激勵問題進(jìn)行了探討。1972年阿爾欽和德姆塞茨將企業(yè)探討的重點從市場交易費用轉(zhuǎn)移到說明企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的激勵問題（監(jiān)督成本）上，他們強(qiáng)調(diào)了剩余索取權(quán)在激勵監(jiān)督者中的重要性80年頭以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)將動態(tài)博弈理論引入托付－代理關(guān)系的探討之中，充溢了托付－代理關(guān)系中激勵理論的內(nèi)容，并印證了在多次重復(fù)代理關(guān)系狀況下，市場上的競爭、聲譽(yù)等隱性激勵機(jī)制能夠發(fā)揮激勵代理人的作用企業(yè)激勵理論的背景介紹

90年頭起先，對激勵問題的探討深化到經(jīng)理酬勞對經(jīng)營業(yè)績的敏感性方面有人認(rèn)為經(jīng)理酬勞與業(yè)績并不相關(guān).這些探討者通過實證探討后得出的結(jié)論是企業(yè)家的酬勞與企業(yè)業(yè)績之間的聯(lián)系特殊脆弱，這主要以詹森和墨菲等為代表。但也有人得出了相反的結(jié)論，這主要是以霍爾和利伯曼的探討為代表，他們通過實證探討后表明，現(xiàn)代企業(yè)由于經(jīng)理股票期權(quán)等的推行，酬勞與業(yè)績之間呈現(xiàn)出了很強(qiáng)的相關(guān)性，推行股票期權(quán)等激勵措施的企業(yè)中業(yè)績都有了明顯的提高企業(yè)激勵理論的背景介紹首先，全部權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分別，使得現(xiàn)代企業(yè)普遍存在著托付代理關(guān)系，托付者和代理者的目標(biāo)和利益并不一樣企業(yè)合約的特點－不完全合約不能完全規(guī)范各方的行為在不違反合約的狀況下，各代理人會損害托付人的利益這種在不違反合約狀況下代理人以損害托付人的利益為代價實現(xiàn)自己目標(biāo)或利益的行為就稱為機(jī)會主義行為。在公司內(nèi)，每個人作為代理人都有可能發(fā)朝氣會主義行為廣泛的機(jī)會主義行為使公司內(nèi)部不協(xié)調(diào)，每個人無法發(fā)揮自己的才能，也不努力干活，從而引起公司效率的下降，這種效率低下不是由于資源配置引起的－非配置無效率，同時由于這種效率難以用傳統(tǒng)的方法衡量，所以也稱為X無效率（萊賓斯坦）這是產(chǎn)生企業(yè)激勵約束問題的必要條件，但并非充分條件機(jī)會主義行為－激勵問題產(chǎn)生的條件

其次，企業(yè)激勵約束之所以必要，還因為托付者和代理者之間信息并不對稱代理者擁有全部者或托付者所不知、且難以驗證的信息，即“私有信息”而且這些私有信息擁有者的一些行為或決策是全部者無法視察和監(jiān)督的，即“不能觀投入”我們的理解萊賓斯坦強(qiáng)調(diào)了提高非配置效率或X效率的重要性；以及現(xiàn)代企業(yè)中普遍存在的信息不對稱和合約不完備要用合約規(guī)范代理人行為來消退機(jī)會主義特殊困難用監(jiān)督的方法來消退機(jī)會主義又要支付監(jiān)督成本，而且監(jiān)督者本人也無法避開機(jī)會主義行為故消退或至少削減機(jī)會主義行為，以提高X效率的方法就是設(shè)計一種合理的激勵機(jī)制激勵理論的內(nèi)容激勵機(jī)制也稱為次優(yōu)合約，其中心是托付人與代理人利益共享、風(fēng)險共擔(dān)托付人要賜予代理人的努力以補(bǔ)償，使代理人自愿地為托付人的利益努力工作。假如代理人從托付人得到的補(bǔ)償大于或至少等于進(jìn)行機(jī)會主義行為帶來的滿足程度，代理人自己就會消退機(jī)會主義行為。假如托付人由于代理人消退機(jī)會主義帶來的好處大于或至少等于所支付的補(bǔ)償，托付人對代理人的激勵就是有效的。激勵內(nèi)容分類具體可分為兩個層次：（一）是對企業(yè)職工的激勵（二）是對企業(yè)經(jīng)營者的激勵（一）對企業(yè)職工的激勵1.實行浮動工資（效率工資）制高于市場均衡水平的工資企業(yè)向員工支付這種高工資以吸引最好的工人可以使工人努力程度提高，也可以削減工人的流淌性。1914年福特公司支付給工人每天5美元的工資（當(dāng)時市場的均衡工資是2.34美元）就是效率工資其中計件工資制更簡潔產(chǎn)生激勵效果因為它可把業(yè)績和收入干脆聯(lián)系起來可以降低團(tuán)隊生產(chǎn)中的“搭便車”問題代價低而易行對獨立操作的工人和營銷人員較為適用對很多人協(xié)同完成而無法分別計量的工作不適用浮動工資制的弊端浮動工資制很簡潔出現(xiàn)激勵過度問題因為代理人從事的工作不止一項，代理人的努力是多維的托付人對不同工作的監(jiān)督實力不同，有些工作比另一些工作更難以監(jiān)督在這種狀況下，假照實行效率工資，會產(chǎn)生對易于監(jiān)督的工作激勵過度的傾向，會誘使代理人片面地將精力用于受到過度激勵的方面，而忽視將來同樣受到重視的其他方面。例如國企改革中的承包制2.推行員工持股支配是要讓企業(yè)的骨干人員－－如部門經(jīng)理級中層管理人員或重要的技術(shù)人員－－持有公司股份可以是持有干股－－僅僅有股份分紅的權(quán)力，而不能轉(zhuǎn)讓，也無投票權(quán)－－也可規(guī)定在確定條件之下這種干股可以部分或全部轉(zhuǎn)為一般股這是為世界上很多企業(yè)所廣泛接受的方法員工持股起先于美國，但目前已經(jīng)成為一種國際趨勢例如美國沃爾瑪連鎖商業(yè)成功的閱歷之一就是從一起先就接受了這種員工持股支配比如奔馳公司每年有40％左右的員工可以認(rèn)購企業(yè)股權(quán)，自1996年來，奔馳把每年認(rèn)購股權(quán)以10股擴(kuò)大到30股，每股可得到450馬克的盈利股份補(bǔ)貼，自建立這一制度以來，股值已猛增300％以上，奔馳公司職代會主席卡爾·福伊爾施寨認(rèn)為，向員工發(fā)放盈利股票，不僅能增加員工個人收入，還使他們更關(guān)切企業(yè)。3.共享制即剩余索取權(quán)在雇主和雇員中間共享，把全體員工的利益與企業(yè)的利益聯(lián)系在一起，每年按企業(yè)的經(jīng)營狀況確定每個員工的收入日本企業(yè)中的勞動契約大多屬于一種滿足于契約的不完全性，并讓工人享有某些剩余限制權(quán)的模式，實行的是看板式的生產(chǎn)流程，即不再是一種事前制訂支配并在生產(chǎn)中嚴(yán)格保持支配不變的集權(quán)式的生產(chǎn)方式，而主要是通過對“事后信息”的分散處理對來對“事前支配‘不斷進(jìn)行微調(diào)日本企業(yè)效率高、獲得成功的重要緣由20世紀(jì)70年頭以后，美國引入日本企業(yè)的做法占有剩余索取權(quán)無論實行什么樣的激勵機(jī)制，占有剩余索取權(quán)的激勵是最為猛烈的激勵如書中所講的出租車公司的例子對企業(yè)全部權(quán)的理解什么是企業(yè)全部權(quán)現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，就是在契約對決策權(quán)沒有規(guī)定的時間和地方實施剩余限制權(quán)的權(quán)利和在契約履行之后取得剩余收益的權(quán)利米爾格羅姆把它進(jìn)一步歸納為對剩余確定權(quán)的擁有和對剩余收益的支配。契約的不完備性是前提，是基礎(chǔ)企業(yè)契約的不完備性意味著，當(dāng)實際狀態(tài)出現(xiàn)時，企業(yè)契約的不完備性意味著必需有人確定如何填補(bǔ)契約中存在的漏洞－這是企業(yè)剩余限制權(quán)的由來；同時契約的不完備性還意味著要使全部企業(yè)成員都得到固定的合同收入是不行能的－這就是剩余索取權(quán)的由來什么是剩余限制權(quán)在企業(yè)合約簽定過程中，人們通常把那種能在事前通過契約加以明確確定的，如日常的生產(chǎn)、銷售、雇傭等權(quán)力稱為特定限制權(quán)，而把事前規(guī)定基本點，其微小環(huán)節(jié)在執(zhí)行過程中進(jìn)行決策的權(quán)利，稱為剩余限制權(quán)，如重大投資、合并和拍賣等戰(zhàn)略性的決策權(quán)要素持有者在簽約組成企業(yè)時，無法將事后將要發(fā)生的一切事情都說清晰，于是剩余限制權(quán)的歸屬問題就變得異樣重要了在全部者自己經(jīng)營的企業(yè)，剩余限制權(quán)與特定限制權(quán)是統(tǒng)一的在現(xiàn)代企業(yè)中尤其是公開招股公司中，特定限制權(quán)則通過契約授權(quán)給了職業(yè)經(jīng)理人或企業(yè)家，而剩余限制權(quán)則由全部者的代表－董事會擁有。什么是剩余索取權(quán)企業(yè)剩余的存在是企業(yè)契約不完備性的內(nèi)生特征，是相對特定收益權(quán)而言的契約條款尚未明確規(guī)定的收益索取權(quán)，也就是說它是相對于固定收益而言的，指的是企業(yè)收入中扣除全部固定的契約支付（如原材料成本、固定工資、利息等）的余額（即利潤）要求權(quán)，具有排他性、分割性和可讓渡性等特點任何企業(yè)契約當(dāng)事人或說是企業(yè)利益相關(guān)者都有可能成為企業(yè)剩余索取者如當(dāng)公司無法清償其債務(wù)時，收益的增加必需優(yōu)先付給債權(quán)人，在這種狀況下，債權(quán)人是剩余索取者；同時，經(jīng)理人員的努力會影響到公司的成功和失敗，因而經(jīng)理人員是剩余索取者之一；此外，在公司狀況良好時，為了激勵工人，賜予工人剩余共享，從而工人也可成為企業(yè)剩余索取者。那原委應(yīng)當(dāng)由誰擁有這兩項權(quán)利？全部權(quán)配置給不同主體將導(dǎo)致不同的激勵效果，剩余索取權(quán)與限制權(quán)配置給某一契約主體，也將表明其在企業(yè)產(chǎn)權(quán)締約與支配中的地位一般地說，企業(yè)全部權(quán)支配的最優(yōu)原則是剩余索取權(quán)和剩余限制權(quán)的對應(yīng)，或者說是風(fēng)險擔(dān)當(dāng)者和風(fēng)險制造者的對應(yīng)，因為假如擁有限制權(quán)的人沒有剩余索取權(quán)，或無法真正擔(dān)當(dāng)風(fēng)險，他就不行能有主動性哈特認(rèn)為在不完全契約的世界中，剩余索取權(quán)與剩余限制權(quán)的對稱配置是建立有效激勵機(jī)制的關(guān)鍵（二）對企業(yè)經(jīng)營者的激勵1.大股東的監(jiān)督2.薪酬設(shè)計3.市場約束1.大股東的監(jiān)督對企業(yè)經(jīng)營者的有效約束主要來自權(quán)力比較集中的大股東小股東從收益和成本的角度更傾向于“搭便車”由于大股東的收益與公司經(jīng)營狀況緊密相聯(lián)，所以有足夠的動力去監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營者的活動。機(jī)構(gòu)投資者的出現(xiàn)使得全部權(quán)與限制權(quán)又出現(xiàn)了合一的趨勢2.薪酬設(shè)計總經(jīng)理工作的好壞對企業(yè)X效率的凹凸至關(guān)重要企業(yè)經(jīng)營者的薪酬由三部分構(gòu)成：基本薪金：是和職務(wù)相聯(lián)系的固定薪金，由合約規(guī)定，在合約期內(nèi)不變，是對總經(jīng)理完成各種正常工作的酬勞，與業(yè)績沒有干脆關(guān)系。年度獎金：與年度業(yè)績掛鉤?？梢越邮塥劷鸬男问?，也可