報告體系紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告預(yù)期落差vs謹(jǐn)慎開工，漿價震蕩請參閱最后一頁的重要聲明造造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告每每日8點50前發(fā)布每周一下午5點前發(fā)布重要事件發(fā)布后1天內(nèi)HTTP://WWW.CFC108.COM紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告紙漿上周價。從盤面與市場報價數(shù)據(jù)看，本周交割的02合約期現(xiàn)未能回歸。2月15日，02合約料采購的謹(jǐn)慎反應(yīng)的或是紙廠出于對市場謹(jǐn)慎的判斷。對于原材料市場，Arauco漿廠的開機(jī)與UPM的預(yù)計開機(jī)意味著闊葉漿供應(yīng)的預(yù)期寬松，盡管有April漿廠的停機(jī)檢修可能會削減20萬噸的印尼小葉相思的供應(yīng)，但是總體趨勢仍，盡管芬蘭港口開始罷工，加拿大部分漿廠停機(jī)或轉(zhuǎn)產(chǎn)、原材料漿在造紙中比例較低，而且芬蘭對我國針葉漿出口有限，疊加針葉于紙漿的采購熱情有限。對于下游消費(fèi)市場，消費(fèi)市場或經(jīng)歷消費(fèi)復(fù)蘇速度預(yù)期的落空。節(jié)前的紙廠的紙庫存處消耗的針葉漿的量，對應(yīng)的針葉漿量也處于歷史高位。紙漿廠處于之前，紙漿的倉單處于下降狀態(tài)。這個庫存是主的開機(jī)率，多種紙的開工率恢復(fù)到，甚至超過節(jié)前備貨時的開機(jī)因此主動提貨外加提升的開機(jī)，意味著紙廠的為節(jié)后的銷售準(zhǔn)備了紙漿和紙，因此紙廠對于節(jié)后的銷售預(yù)期比較偏正向。但是從實際情況看，而消費(fèi)端的與其更加難以預(yù)測，并且最樂觀的估計也并沒有給02合約對應(yīng)的2月份的較高的預(yù)測。根據(jù)多家機(jī)構(gòu)給出的社零預(yù)測，社零的快速增長需要等到4請參閱最后一頁的重要聲明1紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告月份或者更遠(yuǎn)期的月份。從紙廠的漲價函數(shù)據(jù)看，漲價函落實力度有限，進(jìn)一步印證需求的不確定性。因此在供應(yīng)端從去年就開始擾動下，紙漿對于需求端的變動可能更敏感。圖表1.國內(nèi)市場紙漿周度價格漂漂白針葉漿獅牌銀星俄針價格7400072007050山東市場周環(huán)比0.00%-0.69%0.00%場：江浙滬市場價格周環(huán)比0-1.32%77000.00%0-1.39%0-2.10%-1.43%華南市場價格周環(huán)比7600-0.65%77000.00%73000.00%72000.00%漂漂白闊葉漿品牌山東市場江浙滬市場河北市場價格周環(huán)比價格周環(huán)比價格周環(huán)比小鳥0-100.00%5900-2.48%5850-0.85%金魚0-100.00%6050-1.63%5900-2.48%阿爾派0-100.00%5900-1.67%5800-1.69%明星5900-2.48%6050-1.63%5900-2.48%布闊0-100.00%5950-1.65%5800-1.69%本本色漿品牌市場價格周環(huán)比山東市場62500.00%江浙滬市場6250-0.79%金星華南市場63000.00%河南市場62500.00%河北市場62500.00%化機(jī)漿化機(jī)漿市場價格周環(huán)比請參閱最后一頁的重要聲明2紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告山東市場江浙滬市場540054000.00%0.00%華南市場河南市場河北市場山東市場江浙滬市場530054005400540054000.00%0.00%0.00%0.00%0.00%佳維華南市場河南市場河北市場5400540054000.00%0.00%0.00%非非木漿市場價格周環(huán)比場58000.00%甘蔗漿華南市場57000.00%竹漿西南市場66000.00%資料來源：wind，中信建投期貨圖表2.紙漿月間合約價差資料來源：wind，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明3紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告圖表3.北美停產(chǎn)資料來源：RISI，中信建投期貨圖表4.針葉木需求vs結(jié)構(gòu)內(nèi)飾資料來源：RISI，中信建投期貨圖表5.紙漿外盤價格(美元)種種類品牌2023/2/162023/2/9周環(huán)比漂針漿闊葉漿銀星俄針雄獅金獅凱利浦虹魚CMPC9209309409609709309409609307507559209309409609709309409309307507550.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%3.23%0.00%0.00%0.00%資料來源：卓創(chuàng)，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明4紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告圖表6.江浙滬針葉漿價格資料來源：wind，中信建投期貨圖表7.江浙滬闊葉漿價格資料來源：wind，中信建投期貨圖表8.美國新建住房批準(zhǔn)資料來源：wind，中信建投期貨圖表9.美國住房銷售資料來源：wind，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明5紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告資料來源：卓創(chuàng)，中信建投期貨圖表11.期貨合約月間價差資料來源：卓創(chuàng)，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明6紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告圖表12.期貨庫存(截至1月20日)資料來源：wind，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明7紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告13.針闊葉價差資料來源：wind，中信建投期貨資料來源：wind，中信建投期貨資料來源：wind，中信建投期貨資料來源：wind，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明8紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告資料來源：wind，中信建投期貨資料來源：wind，中信建投期貨資料來源：wind，中信建投期貨圖表20.紙制品進(jìn)口量資料來源：wind，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明9紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告圖表21.針闊葉木片進(jìn)口量資料來源：wind，中信建投期貨圖表22.非木漿價格資料來源：wind，中信建投期貨圖表23.下游紙廠開工率資料來源：卓創(chuàng)，中信建投期貨圖表24.紙產(chǎn)量資料來源：卓創(chuàng)，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明10紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告圖表25.紙毛利率資料來源：卓創(chuàng)，中信建投期貨26.紙漿進(jìn)口利潤資料來源：wind，中信建投期貨請參閱最后一頁的重要聲明11紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告聯(lián)系我們中信建投期貨總部重慶市渝中區(qū)中山三路131號希爾頓商務(wù)中心27樓、30樓上海分公司濟(jì)南分公司濟(jì)南市歷下區(qū)濼源大街150號中信廣場A座六層611、613室湖南分公司地址：長沙市岳麓區(qū)觀沙嶺街道茶子山東路112號濱江金融中心C座2127、2128室大連分公司地址：大連市沙河口區(qū)會展路129號大連國際金融中心A座大連期貨大廈2901號房間河南分公司房河北分公司三層深圳分公司地址：深圳市福田區(qū)深南大道和泰然大道交匯處綠景紀(jì)元大廈11I杭州分公司地址：浙江省杭州市江干區(qū)錢江國際時代廣場3幢702室寧波分公司地址：浙江省寧波市鄞州區(qū)和濟(jì)街180號國際金融中心F座1809室西安分公司室重慶渝北分公司地址：重慶市渝北區(qū)龍山街道新南路439號中國華融現(xiàn)代廣場3幢19-1/2號上海浦東分公司四川分公司重慶分公司樓平街名義層11-A4-A6海南分公司地址：海南省?？谑旋埲A區(qū)濱海大道77號中環(huán)國際廣場10層1002號北京朝陽門北大街營業(yè)部地址：北京市東城區(qū)朝陽門北大街6號首創(chuàng)大廈207室江西分公司地址：江西省南昌市紅谷灘區(qū)紅谷中大道998號綠地中央廣場A1#辦公樓廣州東風(fēng)中路營業(yè)部漳州營業(yè)部地址：福建省漳州市龍文區(qū)九龍大道以東漳州碧湖萬達(dá)廣場A2地塊9幢安徽分公司地址：安徽省合肥市包河區(qū)馬鞍山路130號萬達(dá)廣場C區(qū)6幢1903、上海徐匯營業(yè)部地址：上海市徐匯區(qū)斜土路2899甲號1幢1601室湖北分公司地址：武漢市江漢區(qū)香港路193號中華城A寫字樓棟/單元36層3601號請參閱最后一頁的重要聲明12紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告南京分公司北京北三環(huán)西路營業(yè)部地址：北京市海淀區(qū)中關(guān)村南大街6號9層912太原營業(yè)部地址：山西省太原市小店區(qū)長治路103號陽光國際商務(wù)中心A座902室廣州分公司地址：廣州市天河區(qū)黃埔大道西100號富力盈泰大廈B座1406電北京國貿(mào)營業(yè)部地址：北京市朝陽區(qū)光華路8號17幢一層A113房間福州營業(yè)部地址：福建省福州市臺江區(qū)寧化街道振武路70號(原江濱西大道北側(cè))福晟·錢隆廣場18層01商務(wù)辦公方頓物產(chǎn)(重慶)有限公司地址：重慶市渝中區(qū)中山三路131號希爾頓商務(wù)中心2603室請參閱最后一頁的重要聲明13紙上江湖紙上江湖·造紙產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤報告重要聲明本報告觀點和信息僅供符合《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定可參與期貨交易的投資者參考。中信建投不因任何訂閱或接收本報告的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。投資者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整內(nèi)容的了解而對其中假設(shè)依據(jù)、研究依據(jù)、結(jié)論等內(nèi)容產(chǎn)生誤解。提請投資者參閱中信建投已發(fā)布的完整系列報告，仔細(xì)閱讀其所附各項聲明、數(shù)據(jù)來源及風(fēng)險提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測能夠成準(zhǔn)確理解研究邏輯。不作任何明示或暗示的保證。本報告中的資料、意見等僅代表報告發(fā)布