財務管理7第七章營運資金管理第一頁，共60頁。本章重點1．理解營運資金的概念與特點；2．理解企業(yè)流動資產(chǎn)投資策略和融資策略；3．理解持有現(xiàn)金的動機，掌握最佳現(xiàn)金持有量的確定方法；4．理解應收賬款管理的目標，掌握信用政策制定的方法；5．理解存貨的功能與成本，掌握存貨經(jīng)濟訂貨量確定的方法。第二頁，共60頁。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金，是日常財務管理與控制的重要內(nèi)容。營運資金（WorkingCapital）總營運資金（廣義）（GrossWorkingCapital）企業(yè)投放在流動資產(chǎn)的資金。凈營運資金（狹義）（NetWorkingCapital）企業(yè)流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。第一節(jié)營運資金管理策略一、營運資金的概念與特點第三頁，共60頁。流動資產(chǎn)可以在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。占用時間短、周轉(zhuǎn)速度快、變現(xiàn)能力強，增強企業(yè)償債能力，降低企業(yè)盈利能力。流動負債需要在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務，資本成本低、償還期限短、靈活性強，增大企業(yè)財務風險。營運資金管理流動資產(chǎn)管理流動負債管理應付賬款管理現(xiàn)金管理應收賬款管理存貨管理第四頁，共60頁。流動資產(chǎn)分類：（1）按經(jīng)濟內(nèi)容不同劃分。流動資產(chǎn)可劃分為現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)、應收賬款、預付賬款和存貨等。（2）按占用特征不同劃分。流動資產(chǎn)按其占用是否穩(wěn)定的特征不同可分為永久性流動資產(chǎn)和臨時性流動資產(chǎn)。

永久性流動資產(chǎn)是指那些能滿足企業(yè)長期最低需求的流動資產(chǎn)，其占用通常比較穩(wěn)定。如企業(yè)保留的最低庫存、生產(chǎn)過程中的在產(chǎn)品等。

臨時性流動資產(chǎn)是指那些由于季節(jié)性或臨時性的原因而形成的流動資產(chǎn)，其占用通常不穩(wěn)定。（3）按所處的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)不同，將其劃分為生產(chǎn)領域流動資產(chǎn)、流通領域流動資產(chǎn)以及其他領域流動資產(chǎn)。第五頁，共60頁。流動負債分類：（1）按經(jīng)濟內(nèi)容不同劃分。流動負債可劃分為短期借款、交易性金融負債、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬和應交稅費等。（2）按應付金額是否確定劃分。可將流動負債劃分為應付金額確定的流動負債（如短期借款）和應付金額不確定的流動負債（如應交稅費）。（3）按形成原因不同劃分?？蓪⒘鲃迂搨鶆澐譃樽匀恍粤鲃迂搨腿藶樾粤鲃迂搨?。

自然性流動負債是指由于結(jié)算程序或有關法律法規(guī)的規(guī)定等原因，不需要正式安排而自然形成流動負債，如應付賬款。

人為性流動負債是指由財務人員根據(jù)企業(yè)對短期資金的需求，通過人為安排所形成的流動負債，如短期借款。第六頁，共60頁。營運資金的特點：1．營運資金周轉(zhuǎn)期短：

根據(jù)這一特點，企業(yè)可以采用短期的籌資方式解決對營運資金的需求；2．營運資金占用形態(tài)變動性大；3．營運資金占用數(shù)量波動性強；4．營運資金變現(xiàn)性強；5．營運資金來源靈活多樣。第七頁，共60頁。二、營運資金管理原則：1．滿足合理的資金需求；2．提高資金使用效率（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期）；3．節(jié)約資金使用成本；4．保持足夠的短期償債能力。第八頁，共60頁。營運資金管理的目的營運資金管理的目的是通過管理活動的實施，保證企業(yè)具有足夠的流動性的同時，努力提高企業(yè)的盈利能力。營運資金管理要求企業(yè)作出兩個基本決策：營運資金投資決策和融資決策。即，一要確定流動資產(chǎn)的最佳投資水平和結(jié)構(gòu)；二要為維持這一水平而進行短期融資和長期融資的適當組合。第九頁，共60頁。三、流動資產(chǎn)投資策略按流動資產(chǎn)占用量與業(yè)務量水平的關系：1．保守的流動資產(chǎn)的投資策略在保守的資產(chǎn)組合策略下，企業(yè)在安排流動資產(chǎn)數(shù)量時，在正常生產(chǎn)經(jīng)營需要量和保險儲備量的基礎上，再額外加上一部分儲備量，以便降低風險。如下頁圖中的A策略。當銷售額為100萬元時，流動資產(chǎn)安排40萬元。采用此種策略的好處是風險較小，但其投資報酬率也相應較低。2．冒險的流動資產(chǎn)的投資策略在冒險的資產(chǎn)組合策略下，企業(yè)在安排流動資產(chǎn)數(shù)量時，只安排正常生產(chǎn)經(jīng)營需要量，不安排或只安排很少的保險儲備量，以便提高投資報酬率。如下頁圖中的C策略。當銷售額為100萬元時，流動資產(chǎn)安排20萬元。采用此種策略的好處是投資報酬率高，但風險較大。3．適中的流動資產(chǎn)的投資策略如下頁圖中的B策略。采用此種策略的好處是投資報酬率不高，但風險也不很大。第十頁，共60頁。銷售額A保守的流動資產(chǎn)投資策略B適中的流動資產(chǎn)投資策略C冒險的流動資產(chǎn)投資策略501001501020304050流動資產(chǎn)（萬元）第十一頁，共60頁。四、流動資產(chǎn)融資策略主要是如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源。1．中庸的流動資產(chǎn)融資策略。如下圖2．保守的流動資產(chǎn)融資策略。如右上圖3．冒險的流動資產(chǎn)融資策略。如右下圖短期資金來源時間非流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)長期資金來源臨時性流動資產(chǎn)第十二頁，共60頁。營運資金籌集決策討論①某企業(yè)淡季資產(chǎn)1000萬元，旺季資產(chǎn)1200萬元，長期負債和權(quán)益資本提供資金900萬元，該企業(yè)采用的是什么營運資金政策？冒險型③某企業(yè)在淡季除自發(fā)性流動負債外，不再使用短期借款，該企業(yè)營運資金政策屬什么類型？②某企業(yè)旺季資產(chǎn)6000萬元，其中非流動資產(chǎn)3000萬元，流動資產(chǎn)3000萬元，永久性流動資產(chǎn)占流動資產(chǎn)40%，負債3600萬元，其中長期負債2500萬元，該企業(yè)采用的是什么營運資金政策？保守或中庸型保守型第十三頁，共60頁。第二節(jié)現(xiàn)金管理

現(xiàn)金，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中以貨幣形態(tài)表現(xiàn)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等其他貨幣資金等。現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最強的非盈利性資產(chǎn)?，F(xiàn)金管理的過程就是在現(xiàn)金的流動性與收益性之間進行權(quán)衡選擇的過程。現(xiàn)金管理的目的--在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要現(xiàn)金的同時，降低現(xiàn)金持有量，提高現(xiàn)金的使用效率。第十四頁，共60頁。一、持有現(xiàn)金動機：

1.交易動機：持有一定的現(xiàn)金以滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營的支付需要。一般說來，企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平和應收賬款的回收能力。

2.預防動機：持有現(xiàn)金以應付緊急情況的需要。企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于四方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度；四是其他流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力。

3.投機動機：持有現(xiàn)金以抓住各種瞬息即逝的市場機會，獲取較大利益而準備的現(xiàn)金需要。其持有量大小往往與企業(yè)在金融市場的投資機會及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關。第十五頁，共60頁。使現(xiàn)金持有總成本最低的現(xiàn)金余額，既保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對現(xiàn)金的需要，又能使持有現(xiàn)金所付出的代價最低。二、目標現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金結(jié)余過多，會出現(xiàn)資金閑置，降低企業(yè)盈利能力；現(xiàn)金儲備太少，會出現(xiàn)資金短缺，降低企業(yè)營運能力。

保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，在現(xiàn)金的流動性和盈利性之間作出綜合權(quán)衡，既要維持適度的流動性，又要盡可能提高其盈利性，確定目標現(xiàn)金持有量。目標目標現(xiàn)金持有量第十六頁，共60頁。企業(yè)持有現(xiàn)金的成本種類含義與現(xiàn)金持有量之間的關系持有成本企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理成本及喪失的再投資收益機會成本與現(xiàn)金持有量之間成正比管理成本與現(xiàn)金持有量之間無明顯關系轉(zhuǎn)換成本企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用固定性轉(zhuǎn)換成本與每次的現(xiàn)金持有量無關，一定期間來看是固定不變的（如買賣傭金、印花稅）變動性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量之間成反比（如委托手續(xù)費、過戶費）短缺成本在現(xiàn)金持有量不足又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失短缺成本與現(xiàn)金持有量之間成反向變動第十七頁，共60頁。目標現(xiàn)金持有量的確定（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

=應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期目標現(xiàn)金持有量第十八頁，共60頁。(1）存貨周轉(zhuǎn)期:將原材料轉(zhuǎn)化成產(chǎn)成品并出售所需要的時間；(2）應收賬款周轉(zhuǎn)期:將應收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間；(3）應付賬款周轉(zhuǎn)期:從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間?，F(xiàn)金循環(huán)周期的變化會直接影響所需營運資本的數(shù)額。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運資本數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運資本數(shù)額就越小。第十九頁，共60頁。

某企業(yè)平均應付賬款周轉(zhuǎn)期為35天，應收賬款的周轉(zhuǎn)期為70天，存貨周轉(zhuǎn)期為85天，年現(xiàn)金需要量預計為1800000元。要求：確定目標現(xiàn)金持有量。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=85+70-35=120（天）第二十頁，共60頁?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

付款銷售收款購貨原材料儲存產(chǎn)品生產(chǎn)平均存貨期平均收款期平均付款期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期(120天)(85天)(70天)(35天)第二十一頁，共60頁。目標現(xiàn)金持有量的確定（二）成本分析模式考慮持有現(xiàn)金所發(fā)生的機會成本、管理成本和短缺成本。在成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量是能使機會成本、管理成本和短缺成本的總和達到最小時所對應的現(xiàn)金持有量為最佳持有量。（P.261例7-2）現(xiàn)金持有量總成本機會成本管理成本成本最佳現(xiàn)金持有量C短缺成本第二十二頁，共60頁。目標現(xiàn)金持有量的確定（三）存貨模式使相關總成本，即機會成本和轉(zhuǎn)換成本之和最小時的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。存貨模式確定目標現(xiàn)金持有量的前提假設：企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)獲得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。黄髽I(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；現(xiàn)金支出的過程比較穩(wěn)定、波動性較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足；證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以荻悉。第二十三頁，共60頁。相關總成本=機會成本+變動轉(zhuǎn)換成本第二十四頁，共60頁。最佳現(xiàn)金余額Q現(xiàn)金持有數(shù)量成本第二十五頁，共60頁。例題：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10％。要求：（1）計算目標現(xiàn)金持有量。（2）計算目標現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。（3）計算目標現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

（1）目標現(xiàn)金持有量=[（2×250000×500）/10%]?=50000（元）（2）轉(zhuǎn)換成本=250000/50000×500=2500（元）持有機會成本=50000/2×10%=2500（元）目標現(xiàn)金管理總成本=2500+2500=5000（元）（3）有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）第二十六頁，共60頁。（四）隨機模式

公司現(xiàn)金流量中存在著不確定性。該模式假定公司每日現(xiàn)金流量的分布接近于正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能高于也可能低于期望值，其變化是隨機的。由于現(xiàn)金流量波動時隨機的，只能對現(xiàn)金持有量確定一個控制區(qū)域，定出上限和下限。當企業(yè)現(xiàn)金余額在上下限之間波動時，表明企業(yè)的現(xiàn)金持有量處于合理的水平，不需要在現(xiàn)金和有價證券之間進行轉(zhuǎn)換調(diào)整。當企業(yè)現(xiàn)金余額超出上限時，則將部分現(xiàn)金用于購買有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金余額達到下限時，則變賣部分有價證券，使現(xiàn)金持有量回升。（P.264圖7-7例7-4）第二十七頁，共60頁。三、現(xiàn)金收支日常管理（一）盡量做到現(xiàn)金流量同步；

企業(yè)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出在數(shù)量上和時間上趨于一致。（二）合理使用現(xiàn)金浮游量；

現(xiàn)金的浮游量是指企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的企業(yè)存款余額之間的差額（支票）。（三）加速收款：縮短應收賬款周轉(zhuǎn)期；（四）推遲應付款項的支付。第二十八頁，共60頁。

企業(yè)因賒銷商品或提供勞務而形成的應收未收款項。

產(chǎn)生原因：（1）適應商業(yè)競爭的需要；（2）企業(yè)銷售和收款上的時間差。

應收賬款具有兩面性：一方面企業(yè)通過提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等銷售方式，擴大銷售收入，降低存貨，增加利潤；另一方面較高的應收賬款會導致較高的相關成本發(fā)生，導致較高的資金占用，從而會影響企業(yè)資金的流動性和資金的利用效率。

第三節(jié)應收賬款管理一、應收賬款管理目標第二十九頁，共60頁。二、應收賬款的成本（一）機會成本

應收賬款的機會成本是指因資金投放在應收賬款上而喪失的再投資收益，如投資于短期有價證券而獲取的利息收入，通常按短期有價證券的利息率表示，即應收賬款占用資金（應收賬款投資額）的應計利息。應收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務所需要的資金×資本成本維持賒銷業(yè)務所需要資金=應收賬款平均余額×變動成本率應收賬款平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)如何確定平均收賬期？1/10，n/30;70%顧客享受1%折扣平均收賬期=10×70%+30×30%=16（天）一是已知收賬天數(shù);二是沒有現(xiàn)金折扣，即信用期;三是有現(xiàn)金折扣，按付款期加權(quán)。第三十頁，共60頁。應收賬款的成本例題：假設某企業(yè)預測的年賒銷額為3000000元，應收賬款平均收賬天數(shù)為60天，變動成本率為60%，資金成本率為10%。要求:計算應收賬款機會成本。應收賬款平均余額=3000000/360×60=500000（元）應收賬款占用資金=5000000×60%=300000（元）應收賬款機會成本=300000×10%=30000（元）第三十一頁，共60頁。應收賬款的成本（二）管理成本

對應收賬款進行日常管理而耗費的開支，主要包括資信調(diào)查費、收賬費用和其他費用。（三）壞賬成本因應收賬款無法收回而給企業(yè)帶來的損失。這一成本一般與應收賬款數(shù)量同方向變動，即應收賬款越多，壞賬成本也越高。壞賬成本=年賒銷額×預計壞賬損失率第三十二頁，共60頁。應收賬款管理目標

應收賬款的管理目標在于：在通過應收賬款管理擴大銷售收入、提高競爭能力的同時，盡可能地控制應收賬款相關成本，并提高應收賬款的流動性。即：應收賬款信用政策所增加收益和成本之間做出權(quán)衡。第三十三頁，共60頁。信用政策：指企業(yè)在采用賒銷方式時，為了對應收賬款投資進行規(guī)劃和控制而確定的基本原則與行為規(guī)范，包括信用標準、信用條件和收賬政策。決策標準：選擇應收賬款投資收益額最大的信用政策。（一）信用標準企業(yè)提供商業(yè)信用時，要求客戶達到的最低信用水平，反映了應收賬款的質(zhì)量，通常以預期的壞賬損失率作為判斷標準。

如果信用標準嚴格，只對信譽很好、壞賬損失率很低的客戶給予賒銷，會減少機會成本和壞賬損失，同時會降低銷量。

如果信用標準寬松，會增加銷量，提高市場占有率，同時會增加機會成本和壞賬損失。

綜合權(quán)衡：增加的收益＞增加的信用成本，應執(zhí)行寬松的信用標準。三、信用政策第三十四頁，共60頁。信用成本與客戶的信用品質(zhì)緊密相關，在制定信用標準時，應對客戶的信用品質(zhì)或信用風險進行評估。定性分析包括：同行競爭對手的情況；企業(yè)承擔違約風險的能力；客戶的資信程度→5C“5C”評估法品質(zhì)（Character）：客戶履約或賴賬的可能性，是“5C”

系統(tǒng)中最重要的因素。能力（Capacity）：償債能力，取決于客戶流動資產(chǎn)數(shù)量、質(zhì)量及其與流動負債的比率關系。資本（Capital）：反映客戶的經(jīng)濟實力和財務狀況的優(yōu)劣。抵押（Collateral）：客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。條件（Codition）：不利經(jīng)濟環(huán)境對客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強的應變能力。信用標準的制定第三十五頁，共60頁。定量分析→預計壞賬損失率①設定信用等級的評價標準以一組具有代表性、能夠說明付款能力和財務狀況的財務比率作為信用風險指標，并給定權(quán)數(shù)?！鶕?jù)數(shù)年內(nèi)最壞年景情況，計算信用好和差兩類客戶相關指標平均值。②測算客戶拒付風險系數(shù)（預計壞賬損失率）

利用既有或潛在客戶財務報表數(shù)據(jù)，計算各自指標值，并與上述標準比較，測算客戶拒付風險系數(shù)。③確定客戶的信用等級

根據(jù)累計的風險系數(shù)進行排隊，并確定有關客戶的信用等級，采取不同信用政策：拒絕或接受客戶信用定單、給予信用優(yōu)惠條件或附加某些限制性條件。信用標準的制定第三十六頁，共60頁。信用條件是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣等。

嚴格的信用條件會減少信用成本，同時降低銷量。寬松的信用條件會增加銷量，同時增加信用成本。決策標準：選擇應收賬款投資收益額最大的信用條件。（二）信用條件第三十七頁，共60頁。

企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間

延長信用期限可以增加銷量，亦增加信用成本，企業(yè)應確定最佳信用期限，使增加銷量產(chǎn)生的邊際利潤>增加應收賬款投資產(chǎn)生的信用成本，并從中選擇應收賬款投資收益額最大的信用條件?！鷶U大銷售增加毛利與信用成本之間權(quán)衡信用期限第三十八頁，共60頁。應收賬款管理—信用政策的確定信用條件備選方案決策——信用期決策

某公司現(xiàn)采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策,擬將信用期放寬至60天,仍按發(fā)票金額付款,假設等風險投資的最低報酬率為15%。該企業(yè)是否應改變信用政策？項目30天信用期60天信用期銷售額500000600000變動成本400000480000固定成本5000050000收賬費用30004000壞賬損失50009000項目30天信用期60天信用期營業(yè)收入500000600000變動成本400000480000信用成本前收益100000120000機會成本500012000收賬費用30004000壞賬損失50009000信用成本合計1300025000信用成本后收益8700095000信用政策評價分析表第三十九頁，共60頁。企業(yè)對提前付款的客戶在商品價格上給予的優(yōu)惠?！铀偈湛罴皵U大銷售收益與折扣成本之間權(quán)衡鼓勵老客戶提前付款，縮短平均收賬期。采用現(xiàn)金折扣會形成現(xiàn)金折扣成本，導致賒銷收入和邊際利潤減少，但同時縮短了應收賬款平均收賬期，降低了信用成本。決策標準：企業(yè)應該在增加的現(xiàn)金折扣成本與減少的信用成本之間進行綜合權(quán)衡，只有當現(xiàn)金折扣成本＜∑信用成本，應收賬款相關總成本才會下降，所提供的現(xiàn)金折扣才能保證企業(yè)獲取更大的投資收益額。企業(yè)據(jù)此作出是否給予現(xiàn)金折扣/現(xiàn)金折扣率水平/現(xiàn)金折扣期限的決策，確定最佳信用政策?，F(xiàn)金折扣與折扣期限第四十頁，共60頁。應收賬款管理—信用政策的確定信用條件備選方案決策——現(xiàn)金折扣決策

承前例，假定企業(yè)在放寬信用期的同時，為吸引顧客盡早付款,提出0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半顧客將享受現(xiàn)金折扣。該企業(yè)是否采用這一方案？項目0.8/30，N/60

N/60營業(yè)收入600000600000現(xiàn)金折扣2400營業(yè)收入凈額597600變動成本480000480000信用成本前收益117600120000機會成本900012000收賬費用40004000壞賬損失90009000信用成本合計2200025000信用成本后收益9560095000現(xiàn)金折扣成本=600000×0.8%×50%=2400（元）第四十一頁，共60頁。

收賬政策是指企業(yè)信用條件被違反時，拖欠甚至拒付賬款時所采取的收賬策略與措施。主要收賬方法：委托追收和自行收賬（信函通知、電話催收、派員面談、法律訴訟等）收賬政策決策是在收賬費用與機會成本和壞賬成本之間權(quán)衡，使信用成本最小化P.272例7-7（三）收賬政策第四十二頁，共60頁。（一）客戶的信用調(diào)查1.直接調(diào)查2.間接調(diào)查：（1）財務報表；（2）信用評估機構(gòu)；（3）銀行；（4）其他途徑。（二）評估客戶信用

在信用等級方面，目前主要有兩種：一種是三類九等，即將企業(yè)的信用狀況分為A、B、C三類，以及AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九等，其中AAA為信用最優(yōu)等級，C為信用最低等級。另一種是三級制，即分為AAA、AA、A三個信用等級。四、應收賬款的日常管理第四十三頁，共60頁。（三）應收賬款追蹤分析

1.應收賬款賬齡分析

——對應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)的分析（P.274例7-8）

2.應收賬款收現(xiàn)保證率分析應收賬款收現(xiàn)保證率指標反映了企業(yè)既定會計期間預期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定性來源后的差額，必須通過應收賬款有效收現(xiàn)予以彌補的最低保證程度。

第四十四頁，共60頁。應收賬款管理—日常管理例題：假設某企業(yè)當期必要現(xiàn)金支付10萬元，其他穩(wěn)定現(xiàn)金來源6萬元，當期應收賬款余額20萬元，收現(xiàn)保證率是多少？收現(xiàn)保證率20%。實際收現(xiàn)2萬元，實際收現(xiàn)率10%。

應收賬款未來是否可能發(fā)生壞賬損失對企業(yè)并非最為重要，更為關鍵的是實際收現(xiàn)的賬項能否滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求。第四十五頁，共60頁。（四）應收賬款保理

保理又稱托收保付，是指賣方（供應商或出口商）與保理商間存在的一種契約關系。根據(jù)契約，賣方將其現(xiàn)在或?qū)淼幕谄渑c買方（債務人）訂立的貨物銷售（服務）合同所產(chǎn)生的應收賬款轉(zhuǎn)讓給保理商，由保理商提供下列服務中的至少兩項：貿(mào)易融資、銷售賬戶管理、應收賬款的催收、信用風險控制與壞賬擔保。應收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應收賬款，在滿足一定條件的情況下轉(zhuǎn)讓給保理商，以獲得流動資金，加快資金的周轉(zhuǎn)。第四十六頁，共60頁。

保理可以分為有追索權(quán)保理（非買斷型）和無追索權(quán)保理（買斷型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。有追索權(quán)保理指供應商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應商向保理商融通貨幣資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應商要求償還預付的貨幣資金，如購貨商破產(chǎn)或無力支付，只要有關款項到期未能收回，保理商都有權(quán)向供應商進行追索，因而保理商具有全部“追索權(quán)”，這種保理方式在我國采用較多。無追索權(quán)保理是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔全部的收款風險。第四十七頁，共60頁。明保理是指保理商和供應商需要將銷售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應商、購貨商之間的三方合同。暗保理是指供應商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉(zhuǎn)讓應收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況通知客戶。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預付給銷售商，一般不超過全部合同額的70%-90%。到期保理是指保理商并不提供預付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。第四十八頁，共60頁。應收賬款保理對于企業(yè)而言，財務管理作用主要體現(xiàn)在:（1）融資功能。應收賬款保理，其實質(zhì)是利用未到期應收賬款這種流動資產(chǎn)作為抵押進行融資。（2）減輕應收賬款的管理負擔。（3）減少壞賬損失、降低經(jīng)營風險。企業(yè)可以利用買斷型保理，將全部的收款風險轉(zhuǎn)由保理商承擔，有效地減少壞賬損失。（4）增強銷售能力。由于企業(yè)有能力利用應收賬款保理融資，企業(yè)會對采購商的付款期限作出較大讓步，拓寬了企業(yè)的銷售渠道。第四十九頁，共60頁。（一）存貨企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為耗用或銷售而儲備的物資，主要包括原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品3類。（二）存貨的功能儲備原材料和在產(chǎn)品，可以保證生產(chǎn)正常進行；儲備產(chǎn)成品，有利于銷售；儲備原材料和產(chǎn)成品，便于組織均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本；存貨保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。第四節(jié)存貨管理存貨管理概述第五十頁，共60頁。（一）購置成本存貨本身的價值，其數(shù)額取決于存貨單價和采購數(shù)量。存貨單價固定，采購成本與采購數(shù)量成正比例變化。存貨成本（二）訂貨成本企業(yè)為定購材料、商品而發(fā)生的成本，即從企業(yè)發(fā)出訂單，到貨物驗收入庫所支付的各種費用，包括采購人員工資、訂貨業(yè)務費、差旅費、郵電費、倉庫驗收費等。訂貨成本=固定的訂貨成本+變動的訂貨成本

=F1+DK/Q。與訂貨次數(shù)有關的，如差旅費、郵資費等常設采購機構(gòu)的基本開支等。第五十一頁，共60頁。企業(yè)為保持存貨而發(fā)生的成本，如倉儲費、搬運費、保管費、儲存損耗、存貨占用資金成本等。儲存成本分為儲存固定成本和儲存變動成本,儲存固定成本與存貨數(shù)量無關，用F2表示,儲存變動成本與存貨數(shù)量有關，單位儲存變動成本用KC表示,

儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本

=F2+KCQ/2。（三）儲存成本倉庫折舊、倉庫職工的固定工資等存貨資金的應計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等（四