第四章金融市場(chǎng)主要內(nèi)容1.掌握金融市場(chǎng)的概念，掌握金融市場(chǎng)的基本要素、動(dòng)作流程、功能和類型。

2.熟練掌握各種金融工具的概念、特點(diǎn)及其有價(jià)證券價(jià)格的確定。３了解證券市場(chǎng)的構(gòu)成、組織和交易程序。４了解金融衍生工具的概念，掌握期貨、期權(quán)交易的一般知識(shí)。５了解金融投資的風(fēng)險(xiǎn)性及其資產(chǎn)組合的意義。

第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)是資金供求雙方借助金融工具進(jìn)行各種貨幣資金活動(dòng)的市場(chǎng)。

直接融資與間接融資：是資金供求者之間融資活動(dòng)的兩種基本形式，區(qū)別在于債權(quán)債務(wù)關(guān)系的形成方式不同。

二、金融市場(chǎng)構(gòu)成要素(一)參與者：即參與金融市場(chǎng)交易活動(dòng)而形成買賣雙方的各經(jīng)濟(jì)單位。

(二)金融工具：即借以進(jìn)行金融交易的工具，一般包括債權(quán)債務(wù)憑證和所有權(quán)憑證。

(三)交易價(jià)格：反映的是在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報(bào)酬。

(四)組織方式：即金融市場(chǎng)的交易采用的方式。三、金融市場(chǎng)的特點(diǎn)

交易對(duì)象是貨幣資金更多的采取無形市場(chǎng)的形式更多的采取競(jìng)價(jià)交易方式參與者具有普遍性四、金融市場(chǎng)的分類

按金融交易的期限的長短：貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)（一年以上）按交易方式分為傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)與衍生金融市場(chǎng)按交易對(duì)象不同分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)按是否首次發(fā)行分為一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)二、金融工具的種類(一)商業(yè)票據(jù)：是由企業(yè)簽發(fā)的以商品交易為基礎(chǔ)的短期無擔(dān)保債務(wù)憑證，主要有本票和匯票兩種。

(二)債券：是債務(wù)人向債權(quán)人出具的、在一定時(shí)期支付利息和到期歸還本金的債務(wù)憑證。

(三)股票：是股份公司發(fā)給出資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。三、金融工具的發(fā)行價(jià)格(一)直接發(fā)行方式下的發(fā)行價(jià)格

(二)間接發(fā)行方式下的發(fā)行價(jià)格

四、證券行市與股票價(jià)格指數(shù)

(一)證券行市是指二級(jí)市場(chǎng)上買賣有價(jià)證券的實(shí)際交易價(jià)格，主要取決于證券收益與利率的對(duì)比，是收益資本化的典型表現(xiàn)。

(二)股票價(jià)格指數(shù)是反映股票行市變動(dòng)的價(jià)格平均數(shù)。

證券收益率是指購買證券所能帶來的收益額與本金之間的比率，可分為債券收益率和股票收益率。

一、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)

商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)中歷史最悠久的融資工具之一。商業(yè)票據(jù)是不記名的，其方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。商業(yè)票據(jù)沒有票面利率，按折扣面額的一定比率發(fā)售，期限最長不超過270天，一般為30天和90天。二、銀行承兌匯票市場(chǎng)

匯票是由債權(quán)人開出的要求債務(wù)人付款的命令書。當(dāng)這種匯票得到銀行的付款承諾后即成為銀行承兌匯票。銀行承兌匯票作為短期的融資工具，期限一般為30天到180天，90天最為普遍。三、同業(yè)拆借市場(chǎng)

是金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余額而相互融資的市場(chǎng)。同業(yè)拆借是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分，能較準(zhǔn)確反映資金供求狀況。同業(yè)拆借市場(chǎng)以隔夜交易為主，即大多進(jìn)行以一日為期的拆借。美國的同業(yè)拆借市場(chǎng)就是聯(lián)邦基金市場(chǎng)。聯(lián)邦基金利率，即對(duì)隔夜聯(lián)邦基金貸款支付的利率，就是美國貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率。五、大額存單市場(chǎng)

大額存單是銀行發(fā)行的可以流通的短期存款單。由于可以流通，因而對(duì)持有人來說，其流動(dòng)性高于定期存款。存單的利率高于短期國債利率，又有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)投資者有很大的吸引力。第四節(jié)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是長期金融證券交易的場(chǎng)所，是指償還期在一年以上的政府債券、公司債券及股票等交易場(chǎng)所。資本市場(chǎng)的主要特點(diǎn)有四:交易的主要目的是解決長期投資性資金的供求需要;收益較高而流動(dòng)性較差：資金借貸量大；價(jià)格變動(dòng)幅度大。

一、政府債券市場(chǎng)在美國，政府債券市場(chǎng)包括三類：中央政府債券、地方政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券。與其他有價(jià)證券相比，政府債券具有安全性高、易變現(xiàn)并可能享受納稅優(yōu)惠等顯著特征。我國目前只有中央政府債券，其償還期為2--10年，甚至10年以上。債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格＝面額＋面額×票面利率×發(fā)行年限（1+1年期儲(chǔ)蓄利率）殘存年限

三、股票市場(chǎng)股票是指股份公司發(fā)行的、表示其股東按持有份額享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的憑證。股票的性質(zhì)一般表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)性與收益性，股東的參與性，無期限性，可轉(zhuǎn)讓性，波動(dòng)性等。股票的發(fā)行方式分為直接發(fā)行和間接發(fā)行兩種。三、股票市場(chǎng)股票的價(jià)格有發(fā)行價(jià)格和流通價(jià)格兩種。影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素很多，但主要有：宏觀經(jīng)濟(jì)因素，政治、自然因素，行業(yè)因素，公司自身因素等。股票價(jià)格指數(shù)是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。世界上著名的股價(jià)指數(shù)有：道.瓊斯股價(jià)平均指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn).普爾指數(shù),英國《金融時(shí)報(bào)》指數(shù)，日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)，香港恒生指數(shù)等。一、發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的關(guān)系

發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)之間有著密切的相互依存關(guān)系。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)得以產(chǎn)生的基礎(chǔ)，流通市場(chǎng)是為證券提供流動(dòng)性的主要場(chǎng)所。二、證券交易所

證券交易所就是證券集中交易的場(chǎng)所。證交所是當(dāng)今世界各國證券發(fā)行與流通的典型組織形式，所有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家都擁有規(guī)模龐大的證交所。金融市場(chǎng)管理的原則與內(nèi)容各國對(duì)金融市場(chǎng)的管理一般有以下三個(gè)原則：(一)公開、公正、公平原則

(二)制止背信的原則

(三)禁止欺詐、操縱市場(chǎng)的原則金融市場(chǎng)管理的主要內(nèi)容

金融市場(chǎng)管理的主要內(nèi)容包括：金融工具發(fā)行的管理；對(duì)金融工具轉(zhuǎn)讓交易的管理；對(duì)證券商的管理

金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)：是指專門對(duì)金融市場(chǎng)行使管理職能的機(jī)構(gòu)，中央銀行是最主要的管理機(jī)構(gòu)。金融市場(chǎng)管理手段(一)經(jīng)濟(jì)手段，主要體現(xiàn)為中央銀行通過自己的政策措施影響金融市場(chǎng)的活動(dòng)。

(二)法律手段，主要體現(xiàn)在各種法規(guī)的制定與執(zhí)行上。

(三)行政手段，主要體現(xiàn)為金融方針、政策、原則、制度、指示、命令、計(jì)劃等。*第六節(jié)衍生金融市場(chǎng)1、衍生金融工具的概念(financialderivative)是指在基礎(chǔ)金融工具之上產(chǎn)生的金融工具。2、衍生金融產(chǎn)品的分類按產(chǎn)品形態(tài)：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換按原生資產(chǎn)的不同大致分為：股票類、利率類、匯率類、商品類按交易方法：場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易衍生工具。一、金融期貨（financialfutures）是以各種金融工具或金融商品（如外匯、債券、股價(jià)指數(shù)）作為標(biāo)的物的期貨交易方式。（一）金融期貨的種類利率期貨外匯期貨股票指數(shù)期貨（二）金融期貨的交易程序開立賬戶發(fā)出期貨交易委托交易流程（三）金融期貨市場(chǎng)的基本功能套期保值……建立與其現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的倉位，并在期貨合約到期前實(shí)行對(duì)沖以結(jié)清倉位。價(jià)格發(fā)現(xiàn)……指其能提供各種金融商品的價(jià)格信息。綜合反映了買賣雙方對(duì)當(dāng)時(shí)和未來某一時(shí)間某種金融商品價(jià)格的觀點(diǎn)。二、金融期權(quán)以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的選擇權(quán)交易形式。（一）基本概念：期權(quán)購買者、期權(quán)出售者買入期權(quán)、賣出期權(quán)協(xié)定價(jià)格期權(quán)費(fèi)歐式期權(quán)、美式期權(quán)（二）期權(quán)與期貨比較權(quán)利義務(wù)對(duì)稱性差別標(biāo)準(zhǔn)化程度差別盈虧風(fēng)險(xiǎn)不同保證金要求不同期權(quán)買賣時(shí)，價(jià)格是你需要繳納的期權(quán)費(fèi)，如果你行權(quán)，還要繳納買賣股票的費(fèi)用。比如期權(quán)價(jià)格是5元/股看漲期權(quán)，行權(quán)價(jià)格是30元/股，到期時(shí)股票價(jià)格50元/股，你打算行權(quán)而不是只吃差價(jià)，那么，你還有繳納30元/股的資金。期貨的保證金是貨款的一部分，如果你選擇交割(假設(shè)你有權(quán)進(jìn)行交割)，你只需要補(bǔ)足差價(jià)就可以了。比如10%的保證金，交割時(shí)，只要補(bǔ)足90%。三、信用衍生產(chǎn)品交易是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防范和規(guī)避。定義為：用來分離和轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的各種工具和技術(shù)的統(tǒng)稱。大致可分為：總收益互換、信用違約工具、信用利差工具、信用聯(lián)系票據(jù)等。信用風(fēng)險(xiǎn)：破產(chǎn)、拒付、違約、延期、信用等級(jí)下降等。（一）信用違約互換其實(shí)質(zhì)是信用擔(dān)保的買賣。銀行支付一定費(fèi)用，從而獲得對(duì)方在相應(yīng)的信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生并造成損失時(shí)的全額補(bǔ)償。近似與貸款保險(xiǎn)。（二）總收益互換以獲得相對(duì)固定的利率的代價(jià)，達(dá)到規(guī)避資本損失和利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（三）信用衍生產(chǎn)品交易市場(chǎng)的參與者銀行其他金融機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)保值者四、衍生金融市場(chǎng)的功能套期保值（抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)）價(jià)格發(fā)現(xiàn)（反映了眾多交易者的預(yù)期）降低交易成本(期貨比現(xiàn)貨節(jié)約80%以上成本)高效投機(jī)的方式(低保證金比率達(dá)到以小博大的目的)重點(diǎn)、難點(diǎn)1、金融市場(chǎng)的基本構(gòu)成要素——金融市場(chǎng)就是資金融通的場(chǎng)所。其基本的構(gòu)成要素包括：資金的最終提供者與資金的最終需求者，金融工具，即在金融市場(chǎng)上借以進(jìn)行資金融通的工具；金融機(jī)構(gòu)，即從事融資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)組織，以及對(duì)金融市場(chǎng)的管理。重點(diǎn)、難點(diǎn)2、貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)——貨幣市場(chǎng)是短期資金融通的場(chǎng)所。其主要交易對(duì)象是商業(yè)票據(jù)、同業(yè)拆借、政府的短期債券和銀行承兌匯票等。貨幣市場(chǎng)交易的金融證券期限短，風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性高，其中許多金融證券被稱為“準(zhǔn)貨幣”，這正是貨幣市場(chǎng)名稱的由來。而資本市場(chǎng)則是長期金融證券交易的場(chǎng)所，它主要是指償還期在一年以上的政府中長期債券、公司債券及股票等。由于籌集資金可以長期使用，對(duì)籌資者來說，即使是以發(fā)行債券的形式籌資，也類似于增加了自己的資本，故被稱為資本市場(chǎng)。重點(diǎn)、難點(diǎn)3、股票的價(jià)格——股票價(jià)格處于經(jīng)常波動(dòng)的狀況。股票價(jià)格與股息成正比，與市場(chǎng)利率成反比。由于股息和市場(chǎng)利率的變化具有不確定性，因此，任何可能影響人們對(duì)股息和市場(chǎng)利率變動(dòng)的預(yù)期的政治和經(jīng)濟(jì)因素都會(huì)影響股票的價(jià)格。討論：

金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)（原因及影響）資產(chǎn)證券化（ABS）--解決流動(dòng)性問題金融市場(chǎng)全球化－－倫敦、紐約、東京、香港、新加坡等國際金融中心可以實(shí)現(xiàn)24小時(shí)不間斷金融交易。金融自由化－－減少或取消國際間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制；對(duì)外匯管制的放松或解除；放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制（混業(yè)經(jīng)營）；放寬或取消銀行的利率管制。復(fù)習(xí)提要關(guān)鍵詞：

金融市場(chǎng)、金融工具、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、同業(yè)拆借、發(fā)行市場(chǎng)、流通市場(chǎng)、衍生金融工具、期貨、期權(quán)

思考題：

1、如何發(fā)展和完善我國的金融市場(chǎng)？2、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素及相互關(guān)系。3、比較貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的功能。4、中國發(fā)展股票市場(chǎng)的重大意義。問題與思考：1.一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長遲緩的原因之一是缺乏發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。這一觀點(diǎn)是否有理？2.“因?yàn)楣酒髽I(yè)實(shí)際上沒有在二級(jí)市場(chǎng)上籌措任何資金，所以二級(jí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性不如一級(jí)市場(chǎng)”試評(píng)述這一說法。3.如何用逆向選擇問題來解釋你愿意向家庭成員發(fā)放貸款而不向陌生人發(fā)放貸款的原因。4.與其他貸款者相比，為什么高利貸者對(duì)其借款者的道德風(fēng)險(xiǎn)比較的不關(guān)心。5.