個人理財重點講義第一章銀行個人理財業(yè)務(wù)概述實現(xiàn)理財目標的過程。個人理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務(wù)分析、財務(wù)規(guī)劃、投資顧問、為理財顧問服務(wù)與綜合理財服務(wù)兩大類；根據(jù)客戶類型，分為理財業(yè)務(wù)、財富管2.銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展和現(xiàn)狀2.2國內(nèi)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展和現(xiàn)狀3.銀行個人理財業(yè)務(wù)的影響因素金融市場的競爭程度、金融市場的開放程度、金融市場的價格機制。4.銀行個人理財業(yè)務(wù)的定位：客戶、商業(yè)銀行、市場三方面。1、銀行個人理財業(yè)務(wù)的概念和分類 個人理財是指客戶根據(jù)自身生涯規(guī)劃、財務(wù)狀況和風(fēng)險屬性，制定理財目標 理財環(huán)境的信息范圍較廣，包括經(jīng)濟和社會發(fā)展情況、個人所處的社會地位等。個人條件的評估包括對個人資產(chǎn)(如住房、車、收藏、股票、存款等)、負債 (如信用卡還款、銀行貸款、抵押物等)以及收入(包括預(yù)期收入)的評估(實)。步驟二：制定個人理財目標個人理財目標具有多重性，對一個個體來說可以同時有好幾個理財目標，包括一些短期目標和一些長期目標，一些重點目標和次要目標等。步驟三：制訂個人理財規(guī)劃理財規(guī)劃是指采取何種方式來實現(xiàn)個人理財目標，包括理財手段的選擇。步驟四：執(zhí)行個人理財規(guī)劃個人理財規(guī)劃在執(zhí)行中會遇到一些影響，包括外部環(huán)境的變化和個人條件的改變，因此個人理財規(guī)劃在執(zhí)行中有必要進行監(jiān)控，以便于進行調(diào)整和再評估?，F(xiàn)代商業(yè)銀行具有豐富的金融業(yè)務(wù)知識和金融資源、完善的業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險念(1)個人理財業(yè)務(wù)概念顧問、資產(chǎn)管理等專商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)人員是指那些能夠為客戶提供上述專業(yè)化服務(wù)的業(yè)務(wù) 人員，以及其他與個人理財業(yè)務(wù)銷售和管理活動緊密相關(guān)的專業(yè)人員，而非一般 性業(yè)務(wù)咨詢?nèi)藛T。個人理財業(yè)務(wù)人員的專業(yè)化服務(wù)活動表現(xiàn)為兩種性質(zhì)：一種是 商業(yè)銀行充當理財顧問，向客戶提供咨詢，屬于顧問性質(zhì)；另一種是商業(yè)銀行將按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)活動，屬于受 2A.個人理財業(yè)務(wù)服務(wù)對象是個人和家庭B.個人理財業(yè)務(wù)是一般性業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)C.個人理財業(yè)務(wù)主要側(cè)重于咨詢顧問和代客理財服務(wù)D.個人理財業(yè)務(wù)是建立在委托代理關(guān)系基礎(chǔ)之上的銀行業(yè)務(wù)E.個人理財業(yè)務(wù)是一種個性化、綜合化服務(wù)我國對個人理財業(yè)務(wù)的性質(zhì)界定與境外有所不同。一些境外法律并不禁止商業(yè)銀行從事有關(guān)證券業(yè)務(wù)，一般也不禁止商業(yè)銀行在向客戶提供理財業(yè)務(wù)的過程中進行信托活動，因此，境外商業(yè)銀行可向客戶提供的產(chǎn)品種類較多、交叉性較強，理財業(yè)務(wù)主要側(cè)重于理財顧問和代客理財服務(wù)，分類和性質(zhì)界定較為簡單。 目前，我國利率尚未完全市場化，同時我國有關(guān)法律明確規(guī)定商業(yè)銀行不得 券和信托業(yè)務(wù)，因此業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)特征與境外差別 (2)相關(guān)主體 管機構(gòu)等，這些主體在個人理財業(yè)務(wù)活動中具有不同地位。 在具體的服務(wù)過程中，商業(yè)銀行一般會按照一定的標準，如客戶資產(chǎn)規(guī)模、風(fēng)險除銀行外，證券公司、基金、信托公司以及投資公司等其他金融機構(gòu)也為個戶提供個人理財服務(wù)。④監(jiān)管機構(gòu)銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局等。(3)相關(guān)市場3個人理財業(yè)務(wù)涉及的市場較為廣泛，包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、房地產(chǎn)市場、保險市場、黃金市場、房地產(chǎn)市場、理財產(chǎn)品市場等。這些市場具有不同的運行特征，可以滿足不同客戶的理財需求。3.銀行個人理財業(yè)務(wù)分類從不同的角度，對理財業(yè)務(wù)有不同的分類:(1)理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)按是否接受客戶委托和授權(quán)對客戶資金進行投資和管理理財業(yè)務(wù)可分為理財理財顧問服務(wù)是指商業(yè)銀行向客戶提供財務(wù)分析與規(guī)劃、投資建議、個人投綜合理財服務(wù)是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務(wù)的基礎(chǔ)上，接受客戶的委托和授權(quán)，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產(chǎn)管理的業(yè) 是商業(yè)銀行針對特定目標客戶群體進行的個人理財服務(wù)(比如為有孩子的家庭量 身定制子女教育方案投資產(chǎn)品,為老年人制定個退休規(guī)劃等，適宜客戶都可以參(2)理財業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)與私人銀行業(yè)務(wù)銀行往往根據(jù)客戶類型進行業(yè)務(wù)分類。按照這種分類方式，理財業(yè)務(wù)可分為理財業(yè)務(wù)(服務(wù))、財富管理業(yè)務(wù)(服務(wù))和私人銀行業(yè)務(wù)(服務(wù))三個層次，銀理財業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)和私人銀行業(yè)務(wù)之間并沒有明確的行業(yè)統(tǒng)一分界。、銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展和現(xiàn)狀個人理財業(yè)務(wù)最早在美國興起，并且首先在美國發(fā)展成熟，其發(fā)展大致經(jīng)歷從嚴格意義上講，這個階段對個人理財業(yè)務(wù)的概念尚未明確界定，個人理財4保險產(chǎn)品的銷售上，專門雇用理財人員或金融企業(yè)為客戶做一個全面的理財聚在一起商討創(chuàng)立一種產(chǎn)業(yè)，其后被命名為理財業(yè)。 理避稅、提供年金系列產(chǎn)品、參與有限合伙(即投資者投資合伙企業(yè)但只承擔有 限責任)以及投資于硬資產(chǎn)(如黃金、白銀等貴金屬等)。 個人理財業(yè)務(wù)在這一時期的繁榮可以歸因于良好的經(jīng)濟態(tài)勢以及不斷高漲的基金業(yè)務(wù)等相互結(jié)合，從而滿足不同客戶的個性化需求。理財專業(yè)機構(gòu)的出現(xiàn)和定位以及高校對理財專業(yè)的重視標志著個人理財業(yè)務(wù)A資偏好D現(xiàn)狀 萌芽階段，當時商業(yè)銀行開始向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個人外匯理財服務(wù)，但大多數(shù)的居民還沒有理財意識和概念。這一時期，理財產(chǎn)品、理財環(huán)境、理財觀念和意識以及理財師專業(yè)隊伍的建設(shè)均l05年達 5 (3)迅速擴展時期：在《辦法》和《指引》下發(fā)后，伴隨著金融市場和經(jīng)濟 甚至負收益現(xiàn)象，引起了社會廣泛關(guān)注。針對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展的實際現(xiàn)狀：為應(yīng)對國際金融危機，國家出臺了一系列宏觀經(jīng)濟政策，信貸規(guī)模迅速擴張。在這一過程中，部分商業(yè)銀行將信貸資產(chǎn)用于理財產(chǎn)品開發(fā)，銀行和信會于2009年12是銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要來源。按照影響因素的特征，大致可分為宏觀影響因素、微觀影響因素和其他影響(一)宏觀影響因素(政治、法律與政策環(huán)境；經(jīng)濟環(huán)境；社會環(huán)境；技術(shù)(1)穩(wěn)定的政治環(huán)境是商業(yè)銀行良好運行的基礎(chǔ)和保障。(2)在我國，與開展個人理財業(yè)務(wù)相關(guān)的法律包括《中華人民共和國商業(yè)銀(3)宏觀經(jīng)濟政策對投資理財具有實質(zhì)性影響。 財政政策可以有效地刺激投資需求的增長，從而提高資產(chǎn)價格。6作等貨幣政策工具調(diào)控貨幣供應(yīng)量和信用規(guī)模，使其達到預(yù)定的貨幣政策目標， 進而影響整體經(jīng)濟運行。寬松的貨幣政策，有助于刺激投資需求增長、支持資產(chǎn)價格上升；相反，緊縮的貨幣政策則會抑制投資需求，導(dǎo)致利率上升和金融資產(chǎn)③收入分配政策。收入分配政策是指國家為實現(xiàn)宏觀調(diào)控總目標和總?cè)蝿?wù)，針對居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的政策和方針。偏緊的收入分配政策會抑制當?shù)氐耐顿Y需求等，造成相應(yīng)的資產(chǎn)價格下跌；而偏松的收入政策則會刺激當?shù)氐耐顿Y需求等，支持相應(yīng)的資產(chǎn)價格上漲。收入分配政策除了影響總體收入水平之外，還會直接影響經(jīng)濟體的收入分配結(jié)構(gòu)。④稅收政策。例如，在股市低迷時期，通過降低印花稅減少交易成本，從而刺激股市反彈。在房地產(chǎn)價格飛速上漲的過程中，提高交易稅稅率，具有抑制房(1)經(jīng)濟發(fā)展階段按照美國學(xué)者羅斯托(Rostow)的觀點，世界各國的經(jīng)濟發(fā)展可分為以下五經(jīng)濟成熟階段；⑤大量消費階段。屬于前三個階段的國家稱為發(fā)展中國家，而處于后兩個發(fā)展階段的國家則稱為發(fā)達國家。(2)消費者的收入水平常為一年)新創(chuàng)造的價值總和。(3)宏觀經(jīng)濟狀況①經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟周期。一個經(jīng)濟周期通常要經(jīng)過恢復(fù)、繁榮、衰退和過努力勞動獲得明顯增加，那么個人理財策略可以偏于積極，更多地配置收益比較好的股票、房產(chǎn)等風(fēng)險資產(chǎn)。7當一個經(jīng)濟體出現(xiàn)持續(xù)的國際收支順差(或逆差)時，將會導(dǎo)致本幣匯率升對于外幣理財產(chǎn)品的選擇還需要考慮不同幣種結(jié)構(gòu)的配置問題。(1)社會文化環(huán)境。在一個開放、進步、文明的社會文化環(huán)境下，個人理財(2)制度環(huán)境。新中國成立至今，伴隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，發(fā)生了一系列制度變遷。其中，社會保障體系、教育體系以及住房制度的改革尤為典 人口總量的增長會導(dǎo)致對金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品的需求量增大。人口結(jié)構(gòu)包括自然結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)兩個層面：性別結(jié)構(gòu)和年齡結(jié)構(gòu)是典型的。4.技術(shù)環(huán)境B.消費者收入水平D.國際收支(二)微觀影響因素業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接影響的微觀因素主要是金融市場。(1)金融市場競爭程度(2)金融市場開放程度(3)金融市場價格機制和收益狀況產(chǎn)生著重要影響。利率包括法定利率和市場利率。市場利率是市場資金借貸成本的真實反映，8而能夠及時反映短期市場利率變動的指標有銀行間同業(yè)拆借利率、國債回購利率等。新發(fā)行的債券利率一般也是按照當時的市場基準利率來設(shè)計的。通過觀察并參照這些指標的變化，投資者往往能夠迅速掌握市場資金供求關(guān)系的真實變化情況，從而作出及時的反應(yīng)和正確的理財決策。此外，還需要注意區(qū)分名義利率和實際利率，如果物價水平是處在變動之中的狀態(tài)，那么名義利率就不能夠真實地反映投資收益率，應(yīng)該將名義利率減去通貨膨脹率之后才得到實際利率，從而反映理財產(chǎn)品的真實收益水平。投資者如何判斷自己持有的理財產(chǎn)品會受到怎樣的影響。銀行儲蓄存款的收益率是利率變動的最直接反映，利率上升則引起銀行儲蓄存款產(chǎn)品的收益率同步上升。其他類產(chǎn)品所受的影響相對就復(fù)雜一些，一般來說，市場利率上升會引起率下降會引起債券類固定收益產(chǎn)品價格上升，股票價格上漲，房地產(chǎn)市場走高。A.儲蓄收益率增加，增加儲蓄配置B.股票面臨下跌風(fēng)險C.固定收益產(chǎn)品價格上升、增加債券配置D.房地產(chǎn)貸款成本增加，房地產(chǎn)市場走低E.人民幣回報高，減持外匯(三)其他影響因素1.客戶對理財業(yè)務(wù)的認知度2.商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)定位3.其他理財機構(gòu)理財業(yè)務(wù)的發(fā)展4.中介機構(gòu)發(fā)展水平5.金融機構(gòu)監(jiān)管體制銀行和市場三個層面對發(fā)展個人理財業(yè)務(wù)的意義進行概述，從而明確商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的整體定位?，F(xiàn)有促進和推動作用。商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展可以優(yōu)化商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加商業(yè)銀行業(yè)務(wù)收入、吸引個人優(yōu)質(zhì)客戶資源，從而提升商業(yè)銀行競爭力。9商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的發(fā)展能有效發(fā)揮金融市場功能，促進社會資源的優(yōu)第二章銀行個人理財理論與實務(wù)基礎(chǔ)財業(yè)務(wù)實務(wù)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的客戶準入值觀第一部分：銀行個人理財業(yè)務(wù)理論基礎(chǔ)(一)生命周期理論(1)創(chuàng)建人：生命周期理論是由F·莫迪利亞尼等人創(chuàng)建的。(2)基本思想：該理論指出個人是在相當長的時間內(nèi)計劃他的消費和儲蓄行 相對平穩(wěn)的水平，而不至于出現(xiàn)消費水平的大幅波動。家庭形家庭形成期家庭成長期家庭成熟期家庭衰老期從結(jié)婚到子女從子女上學(xué)到完從子女完成學(xué)業(yè)獨立從夫妻退休到過世出生成學(xué)業(yè)到夫妻退休家家庭成員數(shù)量家庭成員固定增加家庭成員因子女獨立夫妻兩人減少以理財收入和轉(zhuǎn)移收入以薪酬為收入以薪酬為主，事業(yè)收入收入以薪酬為主收入為主，或變現(xiàn)資主發(fā)展和收入達到巔峰和支產(chǎn)維持生計出支出隨成員增支出隨子女上學(xué)支出隨成員減少逐漸醫(yī)療費提高，其他費加逐漸增加隨家庭成員增儲蓄加而減少和父母同住或居住自行購房租房可積累的資產(chǎn)資產(chǎn)有限，但可承受較高風(fēng)險信用卡透支或負債消費貸款增加降低用減少收入增加而支出收入達到巔峰，支出穩(wěn)大部分情況下支出穩(wěn)定，在子女上大中有降，是募集退休金大于收入，耗用退休學(xué)前儲蓄增加的黃金時期準備金階段和父母同住或自與老年父母同住或夫夫妻居住或和子女行購房租房妻兩人居住同住可積累資產(chǎn)逐年可積累的資產(chǎn)達到巔開始變現(xiàn)資產(chǎn)來應(yīng)風(fēng)險投資險，保障退休金的安全資以固定收益為主房貸本息、降低負退休前還清所有債務(wù)無新增負債債余額2.生命周期在個人理財方面的運用(1)專業(yè)理財人員如金融理財師應(yīng)根據(jù)客戶家庭生命周期設(shè)計適合客戶的銀女教育年金儲備過資料》請咨詢QQ：高等教育學(xué)費20%貨幣10%家庭成熟期家庭衰老期以養(yǎng)老保險和遞延年金儲備退休金投保長期看護險股票20%，債券40%60%，貨幣20%貨幣10%保險安排核心資夫妻年齡風(fēng)險低、收益風(fēng)險低、收益風(fēng)險低、收益風(fēng)險低、收益穩(wěn)定的銀行理穩(wěn)定的銀行理財產(chǎn)品財產(chǎn)品信無貸款或反按揭銀行理財產(chǎn)品的銀行理財產(chǎn)品信用卡、小額信貸房屋貸款、汽車貸款還清貸款貸運用置(2)專業(yè)理財人員應(yīng)根據(jù)客戶家庭生命周期的流動性、收益性和獲利性需求A性需求大，應(yīng)以存款為主B、汽車貸款為主D股票為主等金融工具，來進行理財活動和財務(wù)安排。按年齡層把個人生命周期比照家庭生命周期分為6個階段。分別為探索期、期期間探索期建立期穩(wěn)定期維持期高原期退休期對應(yīng)15-2425-3435-4445-5455-6060歲以后年齡形態(tài)形態(tài)為生活重心學(xué)前子女學(xué)高等教育生活負擔減輕準備退休降低投資組合風(fēng)險險、退休年金投資為主金至終老金保險意外險、壽險壽險、儲蓄險計劃投資活期、定期存活期存款、股工具款，基金定投票、基金定投房(一)時間價值概念與影響因素 。 的原因(1)貨幣占用具有機會成本，因為貨幣可以滿足當前消費或用于投資而產(chǎn)生(3)投資可能產(chǎn)生投資風(fēng)險，需要提供風(fēng)險補償；時間價值的主要因素(1)時間。時間越長，貨幣的時間價值越明顯。(2)收益率或通貨膨脹率。收益率是決定貨幣在未來增值程度的關(guān)鍵因素，(3)單利和復(fù)利(復(fù)利具有收益倍加效應(yīng))。(二)貨幣時間價值與利率的計算(1)現(xiàn)值，貨幣當前的價值(PV)；(2)終值，包括單利終值和復(fù)利終值(FV)；(3)時間，貨幣資金價值的參照系(t)；(4)利率，影響貨幣時間價值程度的要素(r)。①單期中的終值。FV=C(1+r)0『正確答案』FV=10000×(1+5%)=10500(元)1計算多期中終值的公式為：FV=PV×(1+r)t『正確答案』FV=1.10×(1+0.4)5=5.92(元)3.復(fù)利期間和有效年利②有效年利率(EAR)。在上面的例子中，該投資的有效年利率是多少?VEAR 在名義年利率相同的情況下，復(fù)利頻率不同，有效年利率也不同。隨著復(fù)利 年金是一組在某個特定的時段內(nèi)金額相等、方向相同、時間間隔相同的現(xiàn)金流。流年金的利息也具有時間價值，因此，年金終值和現(xiàn)值的計算通常采用復(fù)利的(1+0.08))(1+r)(1+0.08)(一)收益與風(fēng)險投資的時間區(qū)間就是持有期，持有期間的收益就是持有期收益(HPR)。相應(yīng)的持有期收益率(HPY)就是持有期間的收益率。在數(shù)值上等于持有期間所獲得的(1)面值收益=紅利+市值變化(2)收益率(百分比收益)=面值收益/初始市值=紅利收益+資本利得收益期初投資額為25×100=2500(元)年底股票價格為30×100=3000(元)現(xiàn)金紅利為0.20×100=20(元))任何投資活動都是面向未來的，而未來具有不確定性，因此投資收益也具有不確定性。也就是具有風(fēng)險。但為了便于比較，可以用預(yù)期收益(期望收益)來i1122nnii其中：R為投資可能的投資收益率；iP為投資收益率可能發(fā)生的概率。i收收益率(%)20i風(fēng)險是指未來收益的不確定性。可以用方差和標準差來表示。數(shù)據(jù)偏離其平均值的程度。iii方差越大，這組數(shù)據(jù)就越離散，數(shù)據(jù)的波動也就越大；方差越小，這組數(shù)據(jù)就越聚合，數(shù)據(jù)的波動也就越小。經(jīng)濟狀經(jīng)濟狀概率收益率(%)預(yù)期收益率E(R)(%)偏離偏離iiiii運行良0.15200.130.0169好20-0.2720-0.270.15退正常運行iii0.15×0.0169+0.15×0.0729+0.70×0.0009=0.0141(3)變異系數(shù)。變異系數(shù)CV=標準差／預(yù)期收益率=σ／E(R) 變異系數(shù)(CV)描述的是獲得單位的預(yù)期收益須承擔的風(fēng)險。變異系數(shù)越小， ABAB幣總量的實際購買力要比當前投入的貨幣的實際購買力有所增加，在沒有通貨膨②通貨膨脹的補償。投資者預(yù)期價格在投資期內(nèi)會上漲，即存在通貨膨脹，他必將要求得到對于通貨膨脹所造成的損失的補償。③風(fēng)險補償。投資者對投資的將來收益不能確定，他將要求對該不確定性進行補償，即投資的風(fēng)險補償。5.系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險(1)系統(tǒng)性風(fēng)險也稱宏觀風(fēng)險，是指由于某種全局性的因素而對所有投資項目(產(chǎn)品)都產(chǎn)生作用的風(fēng)險。具體包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買(2)非系統(tǒng)性風(fēng)險也稱微觀風(fēng)險，是因個別特殊情況造成的風(fēng)險，它與整個(二)資產(chǎn)組合理論柯維茨在《投資組合選擇》一文中，第一次提出了現(xiàn)代投資組合理論(也稱均值一方差模型)。該理論描述了投資怎樣通過資產(chǎn)組合，在最小風(fēng)險水平下獲得既定(1)資產(chǎn)組合理論原理(2)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益也可用期望收益率和方差來計量。(3)證券組合風(fēng)險和相關(guān)系數(shù) 就是組成資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種資產(chǎn) 在整個組合中所占的價值比例。一般而言，由于資產(chǎn)組合中每兩項資產(chǎn)間具有不完全的相關(guān)關(guān)系，因此隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風(fēng)險會逐漸降低。但當資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合風(fēng)險的下降將趨于平穩(wěn)，這時資產(chǎn)組合風(fēng)險的降低將非常緩慢直至不再降低。益做同方向運動或反方向運動的程度。理論上，用相關(guān)系數(shù)來反映兩個隨機變量(4)兩種資產(chǎn)組合的收益率和方差設(shè)有兩種資產(chǎn)A和B，某投資者將一筆資金以X的比例投資于資產(chǎn)A，以XAB的比例投資于資產(chǎn)B，且X+X=1，稱該投資者擁有一個資產(chǎn)組合P。如果期末時，ABABPAABBAABBAABBABABAABBABAB(5)最優(yōu)資產(chǎn)組合 一般而言，投資者在選擇資產(chǎn)組合過程中遵循兩條基本原則：一是在既定風(fēng) 險水平下，預(yù)期收益率最高的投資組合；二是在既定預(yù)期收益率條件下，風(fēng)險水BA期望收益率將補償E(r)一E(r)。是否滿足投資者個人的風(fēng)險補償要求因人而AB異，從而按照他們各自不同的偏好對兩種資產(chǎn)得出不同的比較結(jié)果。從對于這一投資者甲(中庸)認為，增加的期望收益率恰好能補償增加的風(fēng)險，所以A投資者乙(保守)認為，增加的期望收益率不足以補償增加的風(fēng)險，所以A投資者丙(進取)認為，增加的期望收益率超過對增加風(fēng)險的補償，所以A越厭惡。上述三位投資者中乙最厭惡風(fēng)險，因而他最保守；甲次之；丙對風(fēng)險厭惡程度最低，最具冒險精神。的態(tài)度，按照期望收益率對風(fēng)險補償?shù)囊?，可以得到一系列滿意程度相同(無具有如下特點： a不會相交。 b，它帶來的滿意程度就越高。圖2不同偏好投資者的無差異曲圖(a)的投資者對風(fēng)險毫不在意，只關(guān)心期望收益率。圖(b)的投資者只關(guān)心風(fēng)險，風(fēng)險越小越好，對期望收益率毫不在意。圖(c)和圖(d)表明一般的風(fēng)險態(tài)度。圖(d)的投資者比圖(c)的投資者相對保守一些，相同的風(fēng)險狀態(tài)下，前者對風(fēng)險的增加要求更多的風(fēng)險補償，反映在無差異曲線上，前者的無③最優(yōu)資產(chǎn)組合的確定。程度越高，因而投資者需要在有效邊緣上找到一個投資組合相對于其他有效組合 差異曲線族與有效邊緣的切點所在的組合。 (6)投資組合的管理投資組合管理的根本任務(wù)是對資產(chǎn)組合的選擇，即確定投資者認為最滿意的①資產(chǎn)分析。它要求對資產(chǎn)的未來前景作出預(yù)測，這些預(yù)測必須將不確定性PP③資產(chǎn)組合選擇。投資者或某個知悉投資者偏好的人按照該投資者的偏好選④資產(chǎn)組合評價。按一定標準和程序?qū)x擇出的最佳資產(chǎn)組合進行評判。⑤調(diào)整資產(chǎn)組合。評判后如果不是最佳資產(chǎn)組合，則對資產(chǎn)組合進行調(diào)整，資本配置是指依據(jù)所要達到的理財目標，按照資產(chǎn)的風(fēng)險最低與報酬最高的原則，將資金有效的分配到不同類型的資產(chǎn)上，構(gòu)建能夠達到增強投資組合報酬2.資產(chǎn)配置的基本步驟庭凈資產(chǎn)；一是家庭成員的社會保險：醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育、養(yǎng)老等基本社會保障二是家庭成員的重大疾病保險、意外保險、養(yǎng)老等商業(yè)性保險。三是家庭購買車輛、房產(chǎn)等財產(chǎn)性保險。多年積蓄或未來可以預(yù)期的年度或月度的資金結(jié)余盡可作為閑置資金進行投資，購買理財產(chǎn)品，定期定額投資基金，如：子女教育投資，養(yǎng)老投資基金等。第五步：建立多樣化的產(chǎn)品組合經(jīng)過上述配置以后的大筆剩余資金可以進行投資理財產(chǎn)品的組合。銀行理財經(jīng)理根據(jù)客戶的特征、偏好和需求等情況選擇高、中、低風(fēng)險的產(chǎn)品進行比例合理的投資，面向不同的市場尋找最佳的產(chǎn)品組合。3.常見資產(chǎn)配置組合模型(1)金字塔型①低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)(50%)：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等②中風(fēng)險、中收益資產(chǎn)(30%)：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等、外匯、權(quán)證等。(2)啞鈴型低風(fēng)險、低收益資產(chǎn)和高風(fēng)險、高收益資產(chǎn)比例相當占主導(dǎo)地位。優(yōu)點：可以充分獲得投資黃金周期的收益。(3)紡錘形中風(fēng)險、中收益資產(chǎn)占主體地位(4)梭鏢型優(yōu)點：投資力度強、遇到投資黃金期能獲得高收益缺點：穩(wěn)定性差、風(fēng)險度高策略與投資組合的選擇場有效性與投資策略的選擇股票價格只對新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預(yù)測的。因此，股價的隨機變化表明了市場是有效的。在市場均衡的條件下，股價將反映所有的信息，而一旦市場偏離均衡，出現(xiàn)某些獲利機會，會有人在極短的時間內(nèi)去填補這一空隙，使市場趨于平衡。2.市場有效的三個層次(1)弱型有效市場(反映歷史信息)股價已經(jīng)反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價、交易結(jié)論：如果市場是弱有效的，市場價格的趨勢分析(技術(shù)分析)是徒勞的，因為過去的市場價格資料都是公開的，毫不費力地可以得到。(2)半