財務(wù)管理學(xué)理財

主講

TEL:生活中這種現(xiàn)象很普遍：有些人或者家庭他們工作收入、家庭背景相近，但是經(jīng)過多年后他們中有的變得很富裕了有的卻變化不大，是什么原因造成的這種差距？這種差別的產(chǎn)生有很多原因，但歸根到底在于會不會理財理財2什么是財務(wù)管理？

我們來分析一下下面幾個現(xiàn)象：財務(wù)管理與我們每一個個人和家庭密切相關(guān)

——個人理財、家庭理財財務(wù)管理可以通俗地理解為財富的管理。為什么要學(xué)習(xí)財務(wù)管理？理財3我們知道住房按揭貸款的還款方式是每月等額償還銀行一筆錢。那么這筆等額的款項是怎么算出來的？理財助學(xué)貸款的還款額怎么計算？5

——理財意識弱的人可能會將這些款項以活期存款的形式保留?；钇诖婵罾?.36%一天提前通知存款利率0.81%協(xié)定存款利率1.17%七天提前通知存款利率1.35%貨幣基金收益3%三個月整存整取利率1.71%——理財意識強(qiáng)的人則可能利用不同的金融產(chǎn)品使這筆錢收益最大：理財如果你有金額不小的一筆錢，這筆錢你隨時都有可能要用，那么你應(yīng)該用什么方式保存這筆錢？6理財

對于企業(yè)來說財務(wù)管理就更加重要

——企業(yè)理財財務(wù)管理是研究資金運(yùn)用效率與效果的學(xué)科企業(yè)資金流量大、形態(tài)多沒有有效的財務(wù)管理企業(yè)不可能生存發(fā)展企業(yè)管理者必須了解財務(wù)管理的原理和方法7第一節(jié)財務(wù)管理的概念企業(yè)財務(wù)活動：

企業(yè)財務(wù)活動是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱.

那么企業(yè)資金是怎么運(yùn)動的？

理財9企業(yè)的財務(wù)活動具體表現(xiàn)為：籌資活動投資活動經(jīng)營活動分配活動這四方面構(gòu)成了企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容:

●企業(yè)籌資管理

●企業(yè)投資管理●營運(yùn)資金管理●利潤及其分配管理理財10理財企業(yè)財務(wù)關(guān)系:

企業(yè)財務(wù)關(guān)系指企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)財務(wù)關(guān)系主要包括：企業(yè)與所有者的關(guān)系企業(yè)與經(jīng)營者的關(guān)系（本質(zhì)上是所有者與經(jīng)營者利益分配關(guān)系）企業(yè)與政府的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系企業(yè)與員工的關(guān)系11主教材內(nèi)容結(jié)構(gòu)（知識體系）簡介參看教材目錄13第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)

對財務(wù)管理目標(biāo)認(rèn)識的過程：由低級到高級，由膚淺到深刻。理財14以利潤最大化為目標(biāo)利潤最大化目標(biāo)的合理性與不足（教材P5-7）

你認(rèn)為這是企業(yè)財務(wù)管理的最佳目標(biāo)嗎？為什么？理財15理財以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)

企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，充分考慮企業(yè)各利益相關(guān)者的需求與利益，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達(dá)到最大。

企業(yè)價值最大化的觀點(diǎn)體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的深層次的認(rèn)識，它是現(xiàn)代財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價值：企業(yè)為所有利益相關(guān)者創(chuàng)造的財富總和，或為社會創(chuàng)造的財富總和。17

課后預(yù)習(xí)第二章第一節(jié)時間價值18第二章財務(wù)管理的價值觀念第一節(jié)時間價值第三節(jié)證券估價第二節(jié)風(fēng)險報酬理財19一.貨幣時間價值的概念以上問題說明：一年以后的1000元的價值低于現(xiàn)在的1000元；思考：貨幣為什么會隨時間而增值？或者說貨幣的時間價值從何而來？理財這因時間而增加的100元我們習(xí)慣上稱其為貨幣的時間價值。同樣的1000元，只有當(dāng)一年后它在數(shù)量上增加100元后，其價值才和現(xiàn)在的1000元接近。而一年以后的1100元的價值和現(xiàn)在的1000元接近。21二.貨幣時間價值的本質(zhì)

貨幣時間價值不是來源于時間本身而是來源于貨幣在投資周轉(zhuǎn)中實現(xiàn)的增值，投資增值才是時間價值的本質(zhì)。三.貨幣時間價值的計算

貨幣的時間價值隨持有時間的增加而增加，因而，可以用計算存款利息的方法來計算貨幣的時間價值。理財22

（一）單利計息FVn=PV(1+i)n=PV·FVIFi,n

只對存款本金計算利息，利息不計息。計算公式為：FVn=PV(1+i·n)

（二）復(fù)利計息

計算利息時不僅要對本金計息，還要對本金生出的利息計息，又稱利滾利。計算公式：

上式中的(1+i)n我們稱其為復(fù)利終值系數(shù)，記為FVIFi,n,該值可通過查表求得。（見附錄一）。上述公式即為復(fù)利終值公式。

理財23思考題：已知資金的平均投資報酬率為5%。那么，考慮到資金的時間價值，5年后的100000元和現(xiàn)在的多少錢價值相當(dāng)？

求未來某筆款項的現(xiàn)在價值的運(yùn)算是復(fù)利終值運(yùn)算的逆運(yùn)算：

上式中的我們稱其為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

PV=FVn(1+i)n(1+i)n1

記為PVIFi,n，該值可通過復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表求得（見附錄二）。上述公式即為復(fù)利現(xiàn)值公式。=FVn·PVIFi,n理財25

2.某人準(zhǔn)備在2004、2005、2006年年末分別在銀行存入款項3000、3500、4000元于2007年末一次取出去北京看奧運(yùn)會，已知該項存款的年利率為5%，那么，2007年末他能取得多少錢？課堂作業(yè)1.某人準(zhǔn)備為他剛讀初中一年級的小孩存一筆款以支付其讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)。預(yù)計６年以后的學(xué)費(fèi)是４萬元，現(xiàn)銀行存款利率為５％，那么此人現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？理財26普通年金終值計算公式的推導(dǎo)如下：

…012n-1n-2nAAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1…

其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1為一公比為1+i的等比數(shù)列求和式，其值由i和n確定，稱其為利率為i期數(shù)為n的年金終值系數(shù)，簡寫為FVIFAi,n。FVAn=理財29例.某人小孩現(xiàn)剛上初中為了準(zhǔn)備讀大學(xué)的費(fèi)用，他每年年末在銀行存入10000元，存款利率為5%，小孩高中畢業(yè)時該筆款項總額為多少？

×FVIFA5%,6

習(xí)題4企業(yè)需在第5年年末歸還一筆1,000,000元的欠款，為了減小還款壓力企業(yè)準(zhǔn)備從現(xiàn)在起每年末在銀行存入一筆等額款項作為還款基金。假設(shè)銀行存款利率為5%，企業(yè)每年需要存入多少錢?FVA6=10000=10000×6.802=68020（元）理財30

計算公式：

PVAn=A×PVIFAi,n

上式中的PVIFAi,n為利率為i期數(shù)為n的年金現(xiàn)值系數(shù).思考：某人出國5年，請你代付房租（每年年末支付），每年租金4000元，設(shè)銀行存款利率為5%，他現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)在銀行給你存入多少錢？

２、普通年金現(xiàn)值的計算

普通年金現(xiàn)值計算公式的推導(dǎo)過程見P38圖2-2。理財31

課堂作業(yè)：設(shè)某人按揭貸款購房，房款共計200000元,首付3成計60000元，貸款7成計140000元，貸款期為20年,每年年末償還一筆等額款項（含本息），銀行貸款利率為5%，請問每年年末償還的等額款項應(yīng)為多少？理財現(xiàn)在我們來解決第一次課提出的銀行按揭貸款等額還款額的計算問題。

32（二）先付年金的終值與現(xiàn)值

2、先付年金終值的計算

n期先付年金終值與其同期的后付年金終值的關(guān)系：

Vn=A·FVIFAi,n·

(1+i)

課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式。

1、先付年金的概念先付年金指在每期期初發(fā)生的系列等額的收支款項。

先付年金終值的更為簡便的計算公式：

Vn=A·FVIFAi,n+1-A=A·（FVIFAi,n+1-1）

課堂作業(yè)：利用圖示法推導(dǎo)該公式理財33先付年金終值計算公式的推導(dǎo)如下：

…012n-1AAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)nA(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-1+A(1+i)n…FVAn=Vn=理財n可以看出Vn=A·FVIFAi,n·(1+i)A(1+i)0+A(1+i)1+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1+A(1+i)nFVAn+1=可以看出Vn=A·FVIFAi,n+1-A=A·（FVIFAi,n+1-1）343、先付年金現(xiàn)值的計算

n期先付年金現(xiàn)值與其同期的后付年金現(xiàn)值的關(guān)系：

V0=A·PVIFAi,n·(1+i)

課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。

先付年金現(xiàn)值也的更為簡便的計算公式：V0=A·PVIFAi,n-1+A=A·（PVIFAi,n-1+1）

課堂作業(yè)：請同學(xué)們用圖示法自己推導(dǎo)上述關(guān)系式。理財35（三）延期年金延期年金又稱遞延年金。理財遞延年金現(xiàn)值公式：36

（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指一系列無限期發(fā)生的等額的收支款項。其現(xiàn)值的計算公式為：習(xí)題5擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。若存款利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？習(xí)題6如果一股優(yōu)先股，每季分得股息２元，資金市場年利率為６％，對于一個準(zhǔn)備買這支股票的人來說，他愿意出多少錢買此股票？

上述公式的推導(dǎo)請閱讀P43V0=Ai理財37五、時間價值計算中的幾個特殊問題

見教材P35-38。38

第二節(jié)風(fēng)險報酬

一、風(fēng)險的概念

思考：你認(rèn)為什么是風(fēng)險？

在做某件事之前我們就知道這件事必然會出現(xiàn)什么樣的結(jié)果，那么做這事有風(fēng)險嗎？

答：沒有風(fēng)險。

如果我們判斷：這事八九成是一個什么什么結(jié)果，我們會得出什么結(jié)論？

答：做這事很有把握，風(fēng)險不大。理財39

因此，在財務(wù)管理中我們給風(fēng)險一個描述性的概念：一項財務(wù)活動的結(jié)果不確定，我們就稱該項活動有風(fēng)險。理財

如果我們說這事結(jié)果很難說，你會得出什么結(jié)論？

答：做這事風(fēng)險很大。40

那么，是不是說風(fēng)險就等于損失呢？

同學(xué)們畢業(yè)后有的愿意去企業(yè)有的愿意去行政事業(yè)單位，為什么會有這種不同的選擇？

答：不。風(fēng)險的存在使我們的一項財務(wù)活動的結(jié)果不確定：可能獲取收益也可能蒙受損失。

這反映了不同的人對待風(fēng)險的態(tài)度不同。理財41

補(bǔ)充：投資風(fēng)險從何而來？風(fēng)險報酬從何而來？應(yīng)該如何看待風(fēng)險？

項目投資中的風(fēng)險來源于對影響該項目的生產(chǎn)、成本、市場等要素的未來變化的不可知。

對待風(fēng)險的態(tài)度：不能盲目冒險也不能一味回避風(fēng)險。一味回避風(fēng)險的民族會裹足不前；冒險精神有助于創(chuàng)新和進(jìn)步。

風(fēng)險報酬來源于項目投資成功后產(chǎn)品的壟斷利潤。

理財42

二、風(fēng)險報酬的概念

因冒險投資而獲得的超過資金時間價值的報酬我們稱之為投資的風(fēng)險報酬。理財

思考題：假設(shè)銀行存款的年收益是3%，據(jù)測算我今年股票投資的年收益是16%，那么股票投資收益比銀行高出13%，這13%從何而來？43

風(fēng)險與報酬的關(guān)系投資項目風(fēng)險很大意味著一旦投資失敗損失很大一旦投資成功收益很大風(fēng)險與報酬的關(guān)系高風(fēng)險高報酬低風(fēng)險低報酬理財44

三、風(fēng)險報酬的計算

（一）風(fēng)險的計量

標(biāo)準(zhǔn)離差率的計算步驟見P54例理財

投資項目結(jié)果不確定即該項目的投資回報率不確定，我們可以通過考查項目投資報酬率的波動程度（結(jié)果的離中程度）來測量該項目的風(fēng)險大小。即用統(tǒng)計學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)離差率來計量項目風(fēng)險大小。

投資股票和把錢存入銀行的不同？45

（二）風(fēng)險報酬的計算

根據(jù)風(fēng)險報酬和風(fēng)險的關(guān)系，我們假設(shè)它們之間呈正比例關(guān)系即:

RR=bV理財V——標(biāo)準(zhǔn)離差率b——風(fēng)險報酬系數(shù)RR——風(fēng)險報酬率46

四、投資的報酬率公式

在考慮貨幣時間價值和投資風(fēng)險、不考慮通貨膨脹因素的情況下，單項投資的報酬率為：

K=RF+RR=RF+bV

其中，RF－無風(fēng)險報酬率

RR－風(fēng)險報酬率

b－風(fēng)險報酬系數(shù)

V－標(biāo)準(zhǔn)離差率。理財47

第三節(jié)證券估價思考：企業(yè)進(jìn)行短期債券投資和長期債券投資的主要目的分別是什么？短期投資：調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，保持流動性，獲取一定收益。長期投資：獲取收益。

一、債券的估價（一）債券投資的種類與目的短期債券投資長期債券投資理財48（二）債券的估價方法P—債券價格（或價值）；

i—債券票面利率；

F—債券面值；

I—每年利息；

K—市場利率或投資人要求的必要報酬率；

n—付息總期數(shù)。P=∑1.債券估價的一般模型nt=1F(1+K)ti·F+(1+K)n=I·PVIFAK,n+2.單利計息，一次還本付息模型思考：這里的K是怎么得來的？理財F·PVIFK,n49二、股票的估價（二）股票的估價方法1.股票估價的一般模型n(1+K)t(1+K)n（一）股票投資的種類與目的V=∑t=1+VndtV—股票現(xiàn)在價格（價值）；Vn—未來出售時預(yù)計的股票價格；K—投資人要求的必要報酬率；dt—第t期的預(yù)期股利；n—預(yù)計持有股票的期數(shù)。理財50２.優(yōu)先股估價模型V=KdV—股票現(xiàn)在價格；d—每年固定股利；K—投資人要求的必要報酬率；3.長期持有股票、股利固定增長的股票估價模型V=（K-g）d１d１—第１年的股利；g—每年股利固定增長率。理財啟示：對于長期持有，股利穩(wěn)定的股票的估價可用優(yōu)先股模型作近似計算。51

投資風(fēng)險偏好測試見“財務(wù)管理案例資料——綜合案例資料”。52思考：到企業(yè)找工作時同學(xué)們總希望找一個好企業(yè)。那么，怎么才能知道某個企業(yè)是“好”是“差”？

通過對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析可以使我們化很少的時間就能對一個企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力作出較為準(zhǔn)確的判斷。理財53第三章財務(wù)分析第一節(jié)財務(wù)分析概述第二節(jié)企業(yè)償債能力分析第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析第五節(jié)財務(wù)狀況的趨勢分析第六節(jié)財務(wù)狀況的綜合分析理財54一、財務(wù)分析的目的（四）評價企業(yè)的發(fā)展趨勢（一）評價企業(yè)的償債能力（二）評價企業(yè)的資產(chǎn)管理水平（三）評價企業(yè)的獲利能力第一節(jié)財務(wù)分析概述

財務(wù)分析的含義：財務(wù)分析是以企業(yè)的財務(wù)報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價的一種方法。分析的目的：理財55二、財務(wù)分析的基礎(chǔ)（一）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)及其作用

（二）損益表的結(jié)構(gòu)及其作用

（三）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)及其作用

理財56第二節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析

通過分析企業(yè)流動負(fù)債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來進(jìn)行。（一）流動比率

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

該指標(biāo)不能過高也不能過低，一般在2:1左右較為合理。理財思考：怎么判斷企業(yè)償還短期債務(wù)的能力？57（二）速動比率

流動資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)能力相對較差的存貨后的資產(chǎn)稱為速動資產(chǎn)。

該指標(biāo)一般在1:1左右較為合理。（三）現(xiàn)金比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債（四）現(xiàn)金流量比率

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債

根據(jù)教材所給財務(wù)報表計算該公司現(xiàn)金流量比率并加以評價。理財58二、長期償債能力分析

反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)比率主要有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、負(fù)債股權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。（一）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率的分析運(yùn)用：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額理財59（二）股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)

股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額理財60

第三節(jié)企業(yè)營運(yùn)能力分析一、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨銷售成本平均存貨=期初存貨余額+期末存貨余額2思考1：為什么上述比率能說明存貨的利用率？思考2：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)是什么含意？它與存貨周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理財61

二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入應(yīng)收賬款平均余額期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額=2思考：用什么方法可以了解一個企業(yè)應(yīng)收賬款這一流動資產(chǎn)的管理水平（即流動資產(chǎn)的利用率）？思考：應(yīng)收賬款平均收賬期是什么含意？它與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是什么關(guān)系？理財62

課堂作業(yè)：分析說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（P106-107）的含義。理財63

第四節(jié)企業(yè)獲利能力分析資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)報酬率=凈利潤×100%一、資產(chǎn)報酬率課堂作業(yè)：根據(jù)教材所給材料計算并評價甲公司2000年的資產(chǎn)報酬率。獲利能力即企業(yè)賺取凈收益（凈利潤）的能力。通過將企業(yè)在一定期間獲取的凈收益與在此期間投入的資產(chǎn)作比較可對企業(yè)的獲利能力進(jìn)行評價。理財64二、股東權(quán)益報酬率（凈資產(chǎn)收益率）思考：對企業(yè)股東來說，資產(chǎn)報酬率和股東權(quán)益報酬率他更關(guān)心那個指標(biāo)？這兩個指標(biāo)之間是什么關(guān)系？怎么提高股東權(quán)益報酬率？凈利潤股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益報酬率=×100%理財65

提高股東權(quán)益報酬率的途徑：提高資產(chǎn)報酬率提高權(quán)益乘數(shù)，即改變資金結(jié)構(gòu)，增大債務(wù)籌資比例。股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)理財66三、銷售毛利率與銷售凈利率銷售毛利率=銷售凈利率=凈利潤銷售收入凈額×100%

思考：毛利與凈利有什么差別？銷售收入凈額銷售毛利×100%銷售毛利是企業(yè)銷售收入凈額扣除銷售成本后的余額。理財67

思考：對于壟斷性行業(yè)企業(yè)如石油、通訊、煙草企業(yè)來說，它們可憑借壟斷地位取得較高的銷售毛利率從而提高整個企業(yè)的利潤水平；而對于一些充分競爭行業(yè)的企業(yè)比如家電、飲料企業(yè)，它們的單位產(chǎn)品利潤經(jīng)過市場的激烈競爭已經(jīng)透明、已經(jīng)很低，那么，這類企業(yè)應(yīng)怎樣提高企業(yè)收益呢？總資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

此關(guān)系式指出了提高總資產(chǎn)報酬率的途徑，也揭示了企業(yè)營運(yùn)能力與盈利能力的關(guān)系。理財68第五節(jié)財務(wù)狀況的綜合分析

一、什么是財務(wù)狀況的綜合分析

財務(wù)狀況的綜合分析是指把反映企業(yè)各種財務(wù)能力的各項財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來進(jìn)行分析，以全面評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的財務(wù)分析方法。常用的分析方法有財務(wù)比率綜合評分法、杜邦分析法。

財務(wù)比率綜合評分法又稱沃爾評分法，它通過對選定的幾項財務(wù)比率進(jìn)行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務(wù)狀況。見教材P124表3-9。

二、財務(wù)比率綜合評分法理財69

企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)之間并不是彼此獨(dú)立、互不相關(guān)，而是相互聯(lián)系、相互影響的。

杜邦分析法一般是利用杜邦分析系統(tǒng)圖進(jìn)行，見教材P125圖3-2。

三、杜邦分析法

杜邦分析法就是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)財務(wù)狀況的分析方法。股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率

上式被稱為杜邦等式。理財70第六節(jié)財務(wù)狀況的趨勢分析

財務(wù)狀況的趨勢分析主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務(wù)報表或財務(wù)比率，來了解企業(yè)財務(wù)狀況變化的趨勢，并以此來預(yù)測企業(yè)未來財務(wù)狀況、判斷企業(yè)的發(fā)展前景。主要方法：比較財務(wù)報表比較百分比財務(wù)報表比較財務(wù)比率理財71習(xí)題：已知某公司2001年會計報表的有關(guān)資料如下（單位：萬元）：（1）計算杜邦財務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算）：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；銷售凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。資產(chǎn)負(fù)債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)800010000負(fù)債45006000所有者權(quán)益35004000利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)主營業(yè)務(wù)收入凈額（略）20000凈利潤（略）500理財72第四章企業(yè)籌資管理第一節(jié)長期籌資概論第二節(jié)長期籌資方式實務(wù)第三節(jié)資本成本第四節(jié)杠桿原理第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策理財73

一、企業(yè)籌資的概念

企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動。

第一節(jié)長期籌資概論

二、企業(yè)籌資的動機(jī)

（一）擴(kuò)張性籌資動機(jī)

（二）調(diào)整性籌資動機(jī)

（三）混合性籌資動機(jī)理財74

（二）合理性原則

1.籌資數(shù)量的合理

2.資本結(jié)構(gòu)的合理

（三）及時性原則

（四）合法性原則

三、企業(yè)籌資的基本原則

（一）效益性原則

效益性原則要求企業(yè)盡量降低籌資成本，使籌資成本低于投資報酬。理財75

四、企業(yè)籌資的渠道與方式（一）籌資渠道

籌資渠道是指企業(yè)籌資的來源，通俗地說就是從那里弄錢：政府財政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人資金民間資金企業(yè)留存收益國外和我國港澳臺資金理財76（二）籌資方式

籌資方式研究的是用什么方法籌集資金，通俗地說就是怎么弄錢：吸收直接投資發(fā)行股票發(fā)行債券合同借款商業(yè)信用租賃理財77

六、籌資數(shù)量的預(yù)測

（一）籌資數(shù)量預(yù)測的因素分析法

（二）籌資數(shù)量預(yù)測的銷售百分比法

（三）線性回歸分析法理財78第二節(jié)長期籌資方式實務(wù)（一）投入資本籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（二）發(fā)行普通股籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（三）長期借款籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（四）發(fā)行債券籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（五）租賃籌資的含義及其優(yōu)缺點(diǎn)（六）混合性籌資了解可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證。理財79第三節(jié)資本成本

一、資本成本的概念、內(nèi)容和種類資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價，包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。

資本成本通常用資本成本率來表示，資本成本率可分為：個別資本成本率綜合資本成本率邊際資本成本率理財80

二、資本成本率的測算

設(shè)定：K—資本成本率；

D—用資費(fèi)用；

P—籌資額；

F—籌資費(fèi)用率，則有：（一）個別資本成本率的測算K=DP（1-F）1、個別資本成本率測算基本方法理財812、長期債權(quán)資本成本率的測算Kb=

長期債券資本成本率的測算（長期借款資本成本率的測算公式可類推）：

式中，Kb—債券資本成本率；

Ib

—債券年利息額；

B—債券籌資額，按發(fā)行價格確定；

Fb—債券籌資費(fèi)用率。Ib(1-T)B(1-Fb)

思考題：為什么債券年利息額要乘以（1-T）？

上述長期債權(quán)資本成本率的測算方法有著明顯的缺陷：它沒有考慮資金的時間價值。理財823、股權(quán)資本成本率的測算（1）普通股資本成本率的測算（3）留用利潤資本成本率的測算（2）優(yōu)先股資本成本率的測算理財思考題：按照教材上的測算公式測算出的普通股資本成本率需要象債務(wù)資本成本率那樣乘以（1-所得稅稅率）嗎？83（二）綜合資本成本率的測算

綜合資本成本率是指企業(yè)全部長期資本的成本率。顯然，其測算方法就是求通過不同籌資方式籌集的各種長期資本的加權(quán)平均數(shù)。

理財84第四節(jié)杠桿原理思考題：當(dāng)產(chǎn)品的售價大于成本費(fèi)用時，銷售該產(chǎn)品越多企業(yè)獲利越多，但是，企業(yè)所獲利潤與銷售之間是以相同的比例增長嗎？

營業(yè)杠桿是由于營業(yè)成本中固定成本的存在從而形成的在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)當(dāng)企業(yè)營業(yè)總額增長時，企業(yè)的息稅前利潤以高于營業(yè)總額增長的速度增長的一種效應(yīng)。

一、營業(yè)杠桿理財

（一）營業(yè)杠桿原理85（二）營業(yè)杠桿的測度

營業(yè)杠桿作用大小是用營業(yè)杠桿系數(shù)來度量的，即用息稅前利潤的變化率與營業(yè)額的變化率之比來進(jìn)行：△S/S

DOL—營業(yè)杠桿系數(shù)；

EBIT—息稅前利潤；△EBIT—息稅前利潤變動額；

S—營業(yè)額；△S—營業(yè)額變動額?！鱁BIT/EBITDOL=理財86在實際計算營業(yè)杠桿系數(shù)時使用如下公式：DOLQ=DOLQ—按銷售數(shù)量確定的營業(yè)杠桿系數(shù)；

Q—銷售數(shù)量P—銷售單價；

V—單位變動成本；F—固定成本總額；

DOLS—按銷售金額確定的營業(yè)杠桿系數(shù)；

C—變動成本總額?；駾OLS=Q（P-V）S-CS-C-FQ（P-V）-F舉例，教材P230例題。

理財87（三）營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險思考題:研究營業(yè)杠桿效應(yīng)有什么意義？

經(jīng)營杠桿系數(shù)描述了在一定的銷售水平上企業(yè)息稅前利潤隨銷售增長和下降的速度，說明了企業(yè)所面臨的風(fēng)險與機(jī)遇，從而使企業(yè)可以根據(jù)自己的生產(chǎn)經(jīng)營情況和所處的市場環(huán)境制定相應(yīng)的經(jīng)營策略以便盡可能利用利潤快速增長的機(jī)遇和回避利潤快速下降的風(fēng)險。理財88

二、財務(wù)杠桿（一）財務(wù)杠桿原理

財務(wù)杠桿是由于固定的債務(wù)利息的存在從而使得企業(yè)的息稅前利潤變化時企業(yè)的凈利潤以更大的比例變化的一種效應(yīng)。

（三）財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險（二）財務(wù)杠桿的測度

其測度是用凈利潤的變化率與息稅前利潤的變化率之比來進(jìn)行的。理財思考題：研究財務(wù)杠桿效應(yīng)有什么意義？89

三、聯(lián)合杠桿

（一）聯(lián)合杠桿原理

聯(lián)合杠桿是由于固定成本和固定的債務(wù)利息的存在從而使得企業(yè)營業(yè)額變化時企業(yè)的凈利潤以更大的比例變化的一種效應(yīng)。（二）聯(lián)合杠桿的測度其測度是用凈利潤的變化率與營業(yè)額的變化率之比來進(jìn)行的。（三）聯(lián)合杠桿的風(fēng)險與收益理財

思考題：研究聯(lián)合杠桿效應(yīng)有什么意義？90

第五節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策

一、資本結(jié)構(gòu)的概念

企業(yè)籌資管理中研究的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的股權(quán)資本與長期債務(wù)資本（也可稱為債權(quán)資本）的構(gòu)成比例。

二、資本結(jié)構(gòu)決策的含義

資本結(jié)構(gòu)決策就是要確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低，使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。理財91

三、資本結(jié)構(gòu)決策的方法

（一）資本成本比較法（P246例）

該方法是通過比較不同籌資方式下企業(yè)每股利潤的大小來進(jìn)行籌資方案的選擇。

每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤。理財

（二）每股利潤分析法

它通過求出不同方案下的每股利潤無差別點(diǎn)來進(jìn)行。92

具體步驟:

理財

例：ABC公司目前擁有長期資本8500萬元，其資本結(jié)構(gòu)為：長期債務(wù)1000萬元，年利率9%，普通股1000萬股，金額7500萬元?，F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資1500萬元，有兩種籌資方式可供選擇：增發(fā)普通股，每股價格5元；增加債務(wù)，債務(wù)年利率為12%。設(shè)企業(yè)所得稅率為40%，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤為1600萬元時，企業(yè)應(yīng)采用那種籌資方式；息稅前利潤為500萬元時呢？求出不同籌資方案下每股利潤相等的息稅前利潤，即每股利潤無差別點(diǎn)；

根據(jù)企業(yè)可能實現(xiàn)的息稅前利潤做選擇：息稅前利潤大于每股利潤無差別點(diǎn)選擇債務(wù)籌資，小于選擇股權(quán)籌資。93

然后，根據(jù)企業(yè)預(yù)計可實現(xiàn)的息稅前利潤選擇不同的籌資方案。當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于無差別點(diǎn)時（1600）選擇債務(wù)籌資，反之（500）選擇股權(quán)籌資。

據(jù)上式可求出EBIT=870（萬元）；無差別點(diǎn)的每股收益=0.36（萬元/股）

解：首先求出每股收益無差別點(diǎn)。令EBIT為每股收益無差別點(diǎn)，則可得出如下關(guān)系式（其它相關(guān)數(shù)據(jù)的計算略）：(EBIT-90)(1-40%)1300(EBIT-270)(1-40%)1000=理財94

思考題：為什么當(dāng)預(yù)計息稅前利潤大于無差別點(diǎn)時選擇債務(wù)籌資，反之選擇股權(quán)籌資？（三）公司價值比較法（略）

上述息稅前利潤與每股收益的關(guān)系圖示如下：普通股籌資每股收益元息稅前利潤萬元債務(wù)籌資無差別點(diǎn)

2700.20.40.80.6200016001000908700.360理財50095第五章企業(yè)投資管理

第一節(jié)企業(yè)投資概述

第三節(jié)對外長期投資

第二節(jié)內(nèi)部長期投資決策理財96第一節(jié)企業(yè)投資概述

一、企業(yè)投資的分類

二、企業(yè)投資管理的基本原則

(P266)

（三）對內(nèi)投資和對外投資

（二）長期投資與短期投資

（一）直接投資與間接投資理財97

三、投資環(huán)境分析（一）投資的宏觀環(huán)境

課堂討論：影響企業(yè)投資行為的宏觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？（三）投資環(huán)境分析的基本方法

（二）投資的微觀環(huán)境

課堂討論：影響企業(yè)投資行為的微觀環(huán)境因素有哪些，它們是怎么影響企業(yè)的投資行為的？理財

課堂討論：你認(rèn)為現(xiàn)在做什么投資賺錢？98

四、投資額的預(yù)測

（一）內(nèi)部投資額的預(yù)測

（二）對外投資額的預(yù)測內(nèi)部投資額預(yù)測的基本方法

進(jìn)行內(nèi)部投資額的預(yù)測需要財務(wù)管理人員與生產(chǎn)技術(shù)人員密切合作。

內(nèi)部投資額的構(gòu)成內(nèi)容

課堂討論：企業(yè)投資于工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)將發(fā)生哪些支出？理財99

第二節(jié)內(nèi)部長期投資決策

一、內(nèi)部長期投資的現(xiàn)金流量

（一）現(xiàn)金流量的構(gòu)成

理財

一個項目從投入到產(chǎn)出整個過程中發(fā)生的現(xiàn)金的支出和收入可按其發(fā)生時間的先后順序圖示如下：初始投資現(xiàn)金流出：購建固定資產(chǎn)、墊付流動資金等營業(yè)期間現(xiàn)金流量現(xiàn)金流出：付現(xiàn)成本所得稅現(xiàn)金流入：營業(yè)現(xiàn)金收入現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出或凈利潤+折舊終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量固資殘值收入墊付流動資金012n

100二、投資決策指標(biāo)（一）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)

投資回收期投資回收期=原始投資額/每年NCF

理財（二）現(xiàn)金流量的計算P293例

現(xiàn)金凈流量與凈利潤有什么區(qū)別聯(lián)系？101

思考題2：上述非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)有何優(yōu)缺點(diǎn)？

平均報酬率平均報酬率=平均現(xiàn)金凈流量/初始投資額舉例：P297例

思考題1：上述兩個投資決策指標(biāo)的計算為何使用現(xiàn)金凈流量而不使用凈利潤？102

（二）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1、凈現(xiàn)值（NPV）

思考題：一個投資項目凈現(xiàn)值等于0意味著什么，大于或小于0又意味著什么？凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則計算公式理財投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。1032、內(nèi)部報酬率（IRR）

又稱內(nèi)含報酬率，是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報酬率法的決策規(guī)則

內(nèi)部報酬率的計算計算公式理財說明插值法的原理。1043、獲利指數(shù)（PI）

又稱利潤指數(shù)，是投資項目未來現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值與該項目現(xiàn)金流出量總現(xiàn)值之比。計算公式獲利指數(shù)法的決策規(guī)則思考題：上述三項貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)各有什么優(yōu)缺點(diǎn)？這三個指標(biāo)之間在數(shù)量上有什么關(guān)系？理財105

習(xí)題9

某企業(yè)計劃投資開發(fā)A項目，原始投資為150萬元，經(jīng)營期5年，期滿無殘值。A項目投產(chǎn)后，預(yù)計年產(chǎn)銷產(chǎn)品10,000件，單位售價80元，單位付現(xiàn)成本20元。該企業(yè)按直線法計提折舊，所得稅率為33%，資本成本率為10%。假設(shè)企業(yè)銷售收入均為現(xiàn)金收入，試計算：⑴計算該項目投資回收期；⑵計算凈現(xiàn)值；⑶計算獲利指數(shù)；⑷計算該項目內(nèi)部報酬率。理財106第三節(jié)對外長期投資

一、對外投資的目的(P337)

（二）對外證券投資債券股票投資基金

二、對外長期投資的種類

（一）對外直接投資理財107

（三）證券投資的程序（這里僅指二級市場證券投資）

1、開戶在證券公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開立證券帳戶和資金帳戶，簽定委托交易協(xié)議等。

2、選擇合適的投資對象

3、確定合適的證券買入價格確定合適的證券買入價格，實際上就是確定合適的買入時機(jī)，“選股不如選時”。

4、發(fā)出買賣指令

5、進(jìn)行證券交割、清算、過戶等理財108（一）債券估價（二）債券市場價格的影響因素理財

三、債券投資復(fù)習(xí)教材第二章第四節(jié)內(nèi)容。

思考題：債券為什么要估價，如何估價？109

四、股票投資

（一）股票估價理財（二）影響股票價格的主要因數(shù)

課堂討論

思考題：怎么進(jìn)行股票估價？復(fù)習(xí)教材第二章第四節(jié)內(nèi)容110（三）股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，是衡量一個股市價格變動的技術(shù)指標(biāo)。它是通過選擇若干種具有代表性的上市公司的股票，經(jīng)過計算其成交價格而編制的一種股票價格平均數(shù)。股價指數(shù)的編制一般是以某一年為基期，以該基期的股價作為100或1000，然后以以后各時期的股票價格和基期股價相比計算出的百分?jǐn)?shù)就是該時點(diǎn)的股價指數(shù)。我國股票市場上被廣泛使用的上證綜指（上海證券交易所股票價格綜合指數(shù)）和深成指（深圳成分指數(shù)）就是這樣編制的。上證綜指以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)定為100，以全部上市公司股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)計算編制。世界上著名的股價指數(shù)有道瓊斯工業(yè)平均股價指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股價指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、香港恒生指數(shù)等。理財111（四）股票投資分析方法

２.技術(shù)分析

技術(shù)分析是運(yùn)用數(shù)學(xué)和邏輯上的方法，通過對證券市場過去和現(xiàn)在的市場行為進(jìn)行分析，從而預(yù)測證券市場的未來變化趨勢。常用的技術(shù)分析方法主要有Ｋ線分析法、技術(shù)指標(biāo)法、切線分析法等等。理財1.基本分析基本分析是對影響股票價格的各種基本因素進(jìn)行分析，包括對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本分析和公司的基本分析。112附:K線分析法圖例113114115第六章營運(yùn)資金管理

第一節(jié)營運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)

第五節(jié)流動負(fù)債

第四節(jié)存貨管理

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

第二節(jié)現(xiàn)金管理理財116

第一節(jié)營運(yùn)資金的概念與特點(diǎn)

一、營運(yùn)資金的概念

廣義的營運(yùn)資金是指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中占用在流動資產(chǎn)上的資金。狹義的營運(yùn)資金是指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額，也稱為凈營運(yùn)資金。

復(fù)習(xí)思考題：什么是流動資產(chǎn)、流動負(fù)債？它們各包括哪些內(nèi)容？理財117

課后作業(yè)：舉例說明企業(yè)流動資產(chǎn)的特點(diǎn)。

二、營運(yùn)資金的特點(diǎn)理財

因此，從狹義營運(yùn)資金的概念來看營運(yùn)資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負(fù)債的管理。118

三、營運(yùn)資金的管理原則（一）認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況，合理確定營運(yùn)資金的需要數(shù)量；（二）加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金的利用率；

（三）合理安排流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比例關(guān)系，保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。理財復(fù)習(xí)思考題：資金周轉(zhuǎn)率與資金占用額之間是什么關(guān)系？怎么加速營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)？119

四、企業(yè)籌資組合

企業(yè)資金按可供使用時間的長短分為短期資金與長期資金，短期資金通過流動負(fù)債籌得，長期資金通過長期負(fù)債和權(quán)益資本籌得。

思考題：企業(yè)使用的資金是怎么獲得的？不同方式籌入的資金可供企業(yè)使用時間長短有何不同？

企業(yè)短期資金與長期資金之間的比例稱為籌資組合。企業(yè)短期資金、長期資金投放在流動資產(chǎn)、長期資產(chǎn)上的不同比例構(gòu)成了企業(yè)不同的籌資組合策略。（一）籌資組合的含義理財120（二）企業(yè)籌資組合策略1、正常的籌資組合

正常的籌資組合是指企業(yè)的短、長期資金的比例與企業(yè)的短、長資產(chǎn)的比例一致的籌資組合。這種籌資組合中企業(yè)用籌入的短期資金購置流動資產(chǎn)，用長期資金購置長期性資產(chǎn)。短期資金流動資產(chǎn)資產(chǎn)與融資

長期資產(chǎn)時間長期資金0

其關(guān)系如右圖所示：理財121

這種籌資組合中企業(yè)籌入的短期資金比例較高，它不僅投放在流動資產(chǎn)上還部分投放在長期資產(chǎn)上。2、冒險的籌資組合長期資金短期資金流動資產(chǎn)資產(chǎn)與融資時間0

長期資產(chǎn)其關(guān)系如右圖所示：理財

思考題：為什么說這樣的組合是冒險的籌資組合？1223、保守的籌資組合

這種籌資組合中企業(yè)籌入的短期資金比例較低，短期資金只用于購置一部分流動資產(chǎn)，另一部分流動資產(chǎn)用長期資金購置。時間資產(chǎn)與融資流動資產(chǎn)短期資金長期資金0

長期資產(chǎn)其關(guān)系如右圖所示：理財

思考題：為什么說這樣的組合是保守的籌資組合？123

思考題：上述三種籌資組合下企業(yè)運(yùn)作的資金風(fēng)險和收益有何不同？它們孰優(yōu)孰劣？

三種不同的組合策略為企業(yè)運(yùn)作資金提供了不同的選擇，很難說它們孰優(yōu)孰劣，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己承擔(dān)風(fēng)險的能力和意愿與企業(yè)融資環(huán)境選擇不同的籌資組合。正常籌資組合屬于風(fēng)險與收益適中的組合；冒險的組合屬于高風(fēng)險高收益的組合；保守的組合屬于低風(fēng)險低收益的組合。（三）不同籌資組合的評價理財不同籌資組合本質(zhì)的差別在于其運(yùn)作的資金的風(fēng)險和收益不同：124

五、不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)報酬和風(fēng)險的影響（一）資產(chǎn)組合的概念企業(yè)資產(chǎn)總額中流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例關(guān)系稱為資產(chǎn)組合。（二）不同的資產(chǎn)組合對企業(yè)報酬和風(fēng)險的影響（課堂討論）理財125第二節(jié)現(xiàn)金管理

一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（二）現(xiàn)金管理的目標(biāo)

.支付的動機(jī).預(yù)防的動機(jī)

.投機(jī)的動機(jī)（一）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)

現(xiàn)金管理的目標(biāo)，是在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得最多的利息收入。理財126.編制現(xiàn)金收支計劃合理估計未來的現(xiàn)金需求；

二、現(xiàn)金收支計劃的編制

現(xiàn)金收入；現(xiàn)金支出；凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金余缺（自學(xué)P411表11-1）（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容.加強(qiáng)日?，F(xiàn)金收支控制，力求加速收款，延緩付款；.確定最佳現(xiàn)金余額，當(dāng)企業(yè)的實際現(xiàn)金余額與最佳余額不一致時，采用短期融資策略或采用歸還借款和投資于有價證券等策略來達(dá)到理想狀況。理財127三、最佳現(xiàn)金余額的存貨模式

該模型來源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。假設(shè)企業(yè)持有現(xiàn)金的數(shù)量如下圖有規(guī)律變化（同樣也可假設(shè)企業(yè)庫存的原材料等存貨數(shù)量的變化也如此）：理財現(xiàn)金余額NN/2時間t1t2t3

在此模型中令持有現(xiàn)金的總成本最小的N值就是我們要求的最佳現(xiàn)金余額。128

假設(shè)：TC—總成本；

b—現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本；

T—特定時間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額；

N—最佳現(xiàn)金余額，也是理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量；

i—短期有價證券利息率?？偝杀九c各項成本之間的關(guān)系如下圖所示：TC=則有N2iNTb+轉(zhuǎn)換成本成本NO現(xiàn)金持有數(shù)量最佳現(xiàn)金余額總成本持有成本bTN2Ni

思考題：現(xiàn)金持有數(shù)量等于多少時總成本最低？顯然，只有當(dāng)N2=TNb即N=√2Tbi時總成本最低。i理財129課堂作業(yè)已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。

要求：

（1）計算最佳現(xiàn)金持有量；

（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和現(xiàn)金持有成本；

（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。

理財130第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

一、應(yīng)收款項的功能與成本（二）應(yīng)收賬款的成本：機(jī)會成本；管理成本；壞賬成本。

思考題：應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)是什么？

理財（一）應(yīng)收賬款的功能：增加銷售；減少存貨。131二、應(yīng)收賬款政策（信用政策）的制定

三、應(yīng)收賬款的日?？刂疲私猓├碡敚ㄒ唬┬庞脴?biāo)準(zhǔn)

信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)同意向顧客提供商業(yè)信用而提出的基本要求。通常以預(yù)期的壞賬損失率作為判別標(biāo)準(zhǔn)。（二）信用條件（P428）（三）收賬政策（P429）

改變信用標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)銷售和應(yīng)收賬款相關(guān)成本有什么影響？132第四節(jié)存貨管理

一、存貨的功能與成本

（一）存貨的功能原材料、半成品、產(chǎn)成品的功能。保持生產(chǎn)持續(xù)、均衡進(jìn)行，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本；保證產(chǎn)品市場供應(yīng)。

（二）存貨的成本機(jī)會成本；訂貨成本；儲存成本；（短缺成