#息稅前利潤：EBIT=px-bx-a經(jīng)營杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量業(yè)務(wù)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。DOL=(/EBIT/EBIT)/(/x/x)=(p-b)x/(p-b)x-a產(chǎn)銷量越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越??；固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。財(cái)財(cái)務(wù)杠桿：由于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。DFL=(/EPS/EPS)/(/EBIT/EBIT)=EBIT/[EBIT-I-d/(1-T)]經(jīng)營業(yè)績?cè)胶?，?cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小;固定費(fèi)用越大，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。復(fù)合杠桿：DCL=DOL*DFL=(/EPS/EPS)/(/x/x)總杠桿越大，公司總體風(fēng)險(xiǎn)越大。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)必須反方向搭配。最佳資本結(jié)構(gòu)…使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。比較資本成本法：選擇加權(quán)平均資本成本最低的結(jié)構(gòu)。(會(huì)計(jì)算)每股收益無差別點(diǎn)法：EPS1=EPS2，求EBIT(會(huì)計(jì)算)調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法有：存量調(diào)整、增量調(diào)整和減量調(diào)整。第五章項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資屬于資本性支出、直接投資。特點(diǎn)：投資數(shù)額大、影響時(shí)間長、發(fā)生頻率低、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)大。比如土地、廠房、設(shè)備、技術(shù)條件、商標(biāo)專利等有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)?，F(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量CI、現(xiàn)金流出量CO、凈現(xiàn)金流量NCF(CI-CO)項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成：書上P144項(xiàng)目現(xiàn)金流量構(gòu)成：初始現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)投資支出、墊支的營運(yùn)資本、對(duì)土地的投資、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。經(jīng)營現(xiàn)金流量：NCF=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅二凈利潤+折舊、攤銷及利息二營業(yè)收入(1-T)-付現(xiàn)成本(1-T)+折舊攤銷及利息XT終結(jié)現(xiàn)金流量：收回墊支的營運(yùn)資金、固定資產(chǎn)殘值收入?，F(xiàn)金流量的計(jì)算：單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目：固定資產(chǎn)原值要加上建設(shè)期資本化的利息。完整工業(yè)投資項(xiàng)目：非付現(xiàn)成本為折舊、攤銷、利息。更新改造投資項(xiàng)目：算ANCF,提前報(bào)廢抵減的所得稅二(變價(jià)收入-賬面價(jià)值) XT項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)(一)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(考慮資金時(shí)間價(jià)值)凈現(xiàn)值(NPV)二現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 以NPV>0為優(yōu)

凈現(xiàn)值率(NPVR)=NPV/現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 以NPVR>0為優(yōu)獲利指數(shù)(PI)二現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 以PI為優(yōu)內(nèi)部報(bào)酬率(IRR),令NPV=O,求i,此時(shí)的i就是IRR以IRRN必要報(bào)酬率為優(yōu)(二)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(不考慮時(shí)間價(jià)值)投資回收期二原始投資額/每年NCF ，或利用插值法，找到累計(jì)現(xiàn)金流量由負(fù)轉(zhuǎn)正的時(shí)點(diǎn)。平均報(bào)酬率=年平均利潤：原始投資額獨(dú)立方案一一任何一個(gè)貼現(xiàn)指標(biāo)只要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)要求就行，以IRR為準(zhǔn)?；コ夥桨敢灰挥?jì)算期相同：NPV" 計(jì)算期不同：年均凈現(xiàn)金流量ANCF=NPV/(P/A,ic,n)第六章證券投資證券投資，購買股票、債券等金融資產(chǎn)，屬于間接投資。證券投資風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)，如利率風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn),如違約風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。債券估價(jià)模 ? V^P0，NPVNO,可以投資分期付息，到期還本V,M(P/F,k,n)+Mxi(P/A,k,n)一次還本付息卩,M(1+ixn)x(P/F,k,n)零息債券 卩,M(P/F，k，n)內(nèi)部收益率反求k債券投資的特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)小、收益率低但穩(wěn)定、有到期日、不參與公司決策。4.股票估價(jià)模型(1)基本模型4.股票估價(jià)模型(1)基本模型VNP0,NPVN0,可以投資短期持有未來出售卩°(3)(4)(5)(6)零增長固定增長率g階段性增長內(nèi)部收益率 1 + n (1+k)t(1+k)nt,1V=D/kV=D1/(k-g)高速增長期+穩(wěn)定增長期反求K股票投資的特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、收益率高、收益不穩(wěn)定、。可參與公司決策。證券投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系：ki=Rf+Bj(km—Rf)基金的估價(jià)：取決于目前能夠給投資者帶來的現(xiàn)金流量。基金的單位凈資產(chǎn)值基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額

基金單位總份額基金的單位凈資產(chǎn)值基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額

基金單位總份額基金認(rèn)購價(jià)(賣出價(jià))二基金單位凈值+首次認(rèn)購費(fèi)基金贖回價(jià)(買入價(jià))二基金單位凈值-基金贖回價(jià)其金收益率_年末持有數(shù)X單位凈值年末數(shù)-年初持有數(shù)X單位凈值年初數(shù)基金收皿率- 年初持有數(shù)X單位凈值年初數(shù)第七章營運(yùn)資金管理營運(yùn)資金總額=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)^產(chǎn)特點(diǎn)：投資回收期短、流動(dòng)性強(qiáng)、波動(dòng)性、并存性。流動(dòng)負(fù)債特點(diǎn)：速度快、彈性大、成本低、風(fēng)險(xiǎn)小。營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期?應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期r 營運(yùn)資金的投資策略…流動(dòng)資產(chǎn)與長期資產(chǎn)投入資金的比例[ 營運(yùn)資金的籌資策略…流動(dòng)負(fù)債與長期資本的比例最佳現(xiàn)金持有量的確定成本分析模式，即機(jī)會(huì)成本和短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。存貨模式，相關(guān)總成本=持有的機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本Q TTC=—xK+—xF2 QQ*=?、/2TF/K TQ*=J2TFK應(yīng)收賬款成本： 機(jī)會(huì)成本：=賒銷額/360X平均收賬天數(shù)X變動(dòng)成本率X資金成本率管理成本 (3)壞賬成本信用政策：信用標(biāo)準(zhǔn)(5C)：信用品質(zhì)(Character)、償付能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押品(Collateral)、經(jīng)濟(jì)狀況(Conditions)。信用條件：信用期限、折扣期限、折扣率。會(huì)計(jì)算在不同信用條件下企業(yè)的機(jī)會(huì)成本、壞賬損失、收賬費(fèi)用，然后選擇信用成本后收益最大的那個(gè)。(3)收賬政策：以相關(guān)成本(機(jī)會(huì)成本、收賬費(fèi)用、壞賬損失)最低為決策標(biāo)準(zhǔn)。5.存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量(1)存貨成本進(jìn)貨成本(取得成,本)購置成本 單價(jià)X米購數(shù)量Y儲(chǔ)存成本(持有成本)進(jìn)貨費(fèi)用一-分變動(dòng)和固定的固定儲(chǔ)存成本一機(jī)會(huì)成本、保險(xiǎn)費(fèi)等理費(fèi)等變動(dòng)儲(chǔ)存成本一倉儲(chǔ)費(fèi)、倉庫管缺貨成本(2)存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量：相關(guān)總成本=變動(dòng)進(jìn)貨成本+變動(dòng)儲(chǔ)存成本相關(guān)總成本TC=AxB+QxCQ2Q*=-J2AB/C TC*^.2ABC（3）存貨ABC分類管理：對(duì)存貨按照其重要程度、消耗數(shù)量和資金占用量進(jìn)行ABC分類，明確管理的重點(diǎn)和方向，節(jié)省資金，加速資金周轉(zhuǎn)的控制方法。第八章收益分配收益分配對(duì)象：稅后凈利潤 分配程序：提取盈余公積-f分配股東股利留存未分配利潤收益分配的影響因素：法律、企業(yè)、股東、其他（債務(wù)合同限制和通脹）。股利理論（1） 股利重要論（“在手之鳥”理論）：股利多、市場(chǎng)價(jià)值大。 （2） 股利分配的信號(hào)傳遞理論：未來盈利能力強(qiáng)的公司會(huì)選擇較高的股利支付率。（3） 股利無關(guān)論（MM理論）：股票價(jià)格與股利政策無關(guān)。（4） 股利分配的稅收效應(yīng)理論：股利和股價(jià)與稅負(fù)有關(guān)，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。 （5） 股利分配的代理理論：股利支付政策和融資成本最小為優(yōu)。股利政策（1） 剩余股利政策股利=凈利潤?投資所需自有資金=凈利潤?投資所需資金X目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中自由資金的比率特點(diǎn)：保持最佳資本結(jié)構(gòu)，綜合資本成本最低。適用于公司初創(chuàng)階段。（2） 固定股利政策股利=股票股數(shù)X固定的每股股利特點(diǎn)：穩(wěn)定股價(jià)，傳遞公司經(jīng)營良好的信息，但股利支付與公司盈利相脫節(jié)。適用經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)。（3） 固定股利支付率政策股利=凈利潤X某一固定比率特點(diǎn)：體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原則，適用于穩(wěn)定成長的公司或公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定的階段。（4） 低正常股利加額外股利政策股利=固定且數(shù)額較低的股利+額外股利特點(diǎn)：較大的靈活性。適用于：盈利水平隨經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或行業(yè)。股利分配方案的確定 （1） 選擇股利政策類型：書上P304表8-2 （2） 確定股利支付水平：股利支付率=現(xiàn)金股利/凈利潤=1-留存收益率 （3） 確定股利支付形式：通常有現(xiàn)金股利、財(cái)產(chǎn)股利、負(fù)債股利、股票股利等。 （4） 確定股利發(fā)放日期：股利宣布日、股權(quán)登記日、除息日、股利支付日。99第九章財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析方法：（1） 趨勢(shì)分析法：定基動(dòng)態(tài)比率、環(huán)比動(dòng)態(tài)比率。（2） 因素分析法：連環(huán)替代法、差額分析法。（3） 比率分析法：構(gòu)成比率（部分占總體）、效率比率（所費(fèi)與所得）、相關(guān)比率。財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（一） 償債能力分析〃流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債短期償債能為速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)一存貨等）/流動(dòng)負(fù)債I現(xiàn)金比率=年末經(jīng)營現(xiàn)金流量/年末流動(dòng)負(fù)債r資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益長期償債能或已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用I長期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長期負(fù)債）/（固定資產(chǎn)+長期投資）（二） 營運(yùn)能力分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)總成本/平均存貨余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額固定資產(chǎn)周