Word中國(guó)貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力貨幣市場(chǎng)短期利率走升在2021年抗疫的特殊時(shí)期，宏觀杠桿率有所上升，明年GDP增速回升后，宏觀杠桿率將會(huì)更穩(wěn)一些。貨幣政策需把好貨幣供應(yīng)總閘門，適當(dāng)平滑宏觀杠桿率波動(dòng)，使之長(zhǎng)期維持在一個(gè)合理的軌道上。

中國(guó)貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力

2021年以來(lái)，新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊，各國(guó)積極應(yīng)對(duì)，及時(shí)推出了有力的宏觀對(duì)沖措施。就我國(guó)貨幣政策，易綱談了兩點(diǎn)看法，一是，中國(guó)貨幣政策響應(yīng)及時(shí)有力，總量合理適度，為保市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)營(yíng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

在貨幣政策方面，2021年以來(lái)，人民銀行通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率、再貸款、再貼現(xiàn)、創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具等方式，出臺(tái)了規(guī)模可觀的宏觀對(duì)沖措施。2021年以來(lái)人民銀行3次降準(zhǔn)，加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率下降約1個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性1.75萬(wàn)億元。

2021年貨幣政策根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)恢復(fù)發(fā)展的階段性特征，分層次、有梯度地出臺(tái)，有內(nèi)在的邏輯。貨幣政策實(shí)施的另一個(gè)突出特點(diǎn)是，注重增強(qiáng)直達(dá)性、精準(zhǔn)性。截至8月末，銀行已累計(jì)對(duì)157萬(wàn)家市場(chǎng)主體的貸款本金和81萬(wàn)家市場(chǎng)主體的貸款利息實(shí)施了延期，共涉及3.7萬(wàn)億元到期貸款本息;3月份至8月份，銀行累計(jì)發(fā)放普惠小微信用貸款超過(guò)3000萬(wàn)筆，共計(jì)1.89萬(wàn)億元，比上年同期多6300億元。

同時(shí)，人民銀行扎實(shí)做好金融支持精準(zhǔn)脫貧工作，助力全面建成小康社會(huì)。截至6月末，全國(guó)貧困人口及已脫貧人口貸款余額近7500億元，惠及人數(shù)超過(guò)2000萬(wàn)。

總的看，穩(wěn)健的貨幣政策取得積極成效，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，有力支持了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。中國(guó)金融體系保持了穩(wěn)健運(yùn)行。股票市場(chǎng)波動(dòng)幅度較小。前9個(gè)月債券發(fā)行42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25%。外匯市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)定，人民幣對(duì)美元匯率有所升值。

貨幣政策要把握好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的平衡，既不讓市場(chǎng)缺錢，也不讓市場(chǎng)的錢溢出來(lái)，保持貨幣供應(yīng)與反映潛在產(chǎn)出的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配。盡可能長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策，保持正常的、向上傾斜的收益率曲線，為經(jīng)濟(jì)主體提供正向激勵(lì)，總體上有利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展，有利于人民幣資產(chǎn)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，幫助我們利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源。

貨幣市場(chǎng)短期利率走升

步入三季度，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。具體來(lái)看，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上累計(jì)凈投放資金3723億元，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕;價(jià)格方面，中期借貸便利(MLF)、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)及逆回購(gòu)利率與上季度相比均無(wú)變動(dòng)，7天逆回購(gòu)利率保持在2.2%。

貨幣市場(chǎng)資金面較為平穩(wěn)，短期利率逐漸走升，前三季度整體走出較為對(duì)稱的V型。交易中心數(shù)據(jù)顯示，三季度末，短期貨幣市場(chǎng)利率已恢復(fù)至年初水平，隔夜信用拆借(IBO001)、7天質(zhì)押式回購(gòu)(R007)和存款類機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)(DR007)分別收于2.50%、2.55%和2.45%，較三季度初分別上行48個(gè)、28個(gè)和42個(gè)基點(diǎn);3個(gè)月和1年期Shibor利率自7月中旬以來(lái)明顯走升，季末分別收于2.69%和3.02%，較季初分別上行57個(gè)和66個(gè)基點(diǎn)。

2021-2025年中國(guó)電子貨幣行業(yè)市場(chǎng)專題及發(fā)展前景研究報(bào)告指出，2021年第三季度，銀行間貨幣市場(chǎng)成交300萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.7%。其中，信用拆借成交38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.8%;質(zhì)押式回購(gòu)成交259.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.5%;買斷式回購(gòu)成交2.2萬(wàn)億元，同比下降5.7%。

從融資結(jié)構(gòu)看，大型商業(yè)銀行、政策性銀行和股份制商業(yè)銀行依然位列資金凈融出前三名，凈融出額分別為52.0萬(wàn)億元、34.6萬(wàn)億元和15.7萬(wàn)億元;證券公司、基金和基金公司的特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分列資金凈融入額前三位，凸顯非銀機(jī)構(gòu)融資需求，凈融入額分別為35.8萬(wàn)億元、30.3萬(wàn)億元和5.3萬(wàn)億元。

三季度，境外機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)成交5344億元，同比增長(zhǎng)67.4%，環(huán)比增長(zhǎng)99.3%。其中，質(zhì)押式回購(gòu)成交4923.3億元，占比達(dá)92.1%，環(huán)比增長(zhǎng)122%;買斷式回購(gòu)成交320.6億元，占比達(dá)6.0%，環(huán)比增長(zhǎng)