Word農(nóng)藥行業(yè)壁壘提高龍頭企業(yè)加速成長近年來，隨著國內(nèi)環(huán)保壓力增大，農(nóng)藥行業(yè)壁壘提高，行業(yè)整合加速，優(yōu)勢龍頭正通過并購整合加速成長。預(yù)計(jì)2021年，小型落后企業(yè)將面臨淘汰的可能，市場面臨重新劃分和洗牌，前期已有大量環(huán)保投入、環(huán)保設(shè)施健全的農(nóng)藥企業(yè)會(huì)比較有利。

景氣延續(xù)回升

過去幾年農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格處于低位，影響了農(nóng)藥行業(yè)的景氣度。不過，農(nóng)藥行業(yè)持續(xù)多年的供大于求的局面從2021年下半年開始被扭轉(zhuǎn)。2021年農(nóng)藥價(jià)格整體上漲20%至30%。2021年，部分農(nóng)藥原藥價(jià)格仍然出現(xiàn)大幅上漲。

除草劑方面，截至2021年11月底，敵草隆價(jià)格維持在6萬元/噸的水平，較前年同期價(jià)格4.1萬元/噸大幅上漲45%以上。殺蟲劑方面，截至2021年11月底，滅多威價(jià)格上漲至9.5萬元/噸，功夫菊酯價(jià)格上漲至38萬元/噸，分別較前年同期上漲26%、52%。殺菌劑方面，百菌清價(jià)格上漲至5.5萬/噸，嘧菌酯價(jià)格上漲至38萬元/噸，分別較前年同期上漲22%、23%。

伴隨農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格從底部逐步回升，農(nóng)業(yè)使用農(nóng)藥的積極性有望增加。當(dāng)前，世界人口不斷增加，而耕地資源有限，這樣不僅農(nóng)藥的需求旺盛，需求的變化還要求農(nóng)藥行業(yè)不斷推出新的品種。招商證券認(rèn)為，農(nóng)藥行業(yè)壁壘越來越高，下游需求的不斷變化給農(nóng)藥企業(yè)提出了更高要求，國家致力于培育大型企業(yè)集團(tuán)給龍頭公司帶來成長機(jī)會(huì)，農(nóng)藥行業(yè)的長線邏輯未變。

行業(yè)集中度提升

環(huán)保高壓常態(tài)下，農(nóng)藥行業(yè)中小產(chǎn)能出清加快，行業(yè)集中度提升明顯，供給持續(xù)收縮。川財(cái)證券認(rèn)為，未來環(huán)保政策仍不放松，農(nóng)藥價(jià)格有望高位維持。

一方面，2021年以后，環(huán)保核查將成為常態(tài)，供給側(cè)改革更加深入和具體，這些因素都與過去10年任何時(shí)期的階段性漲價(jià)因素完全不同。所以，雖然部分原藥價(jià)格目前已經(jīng)接近歷史最高點(diǎn)，未來即使存在小幅回落的可能性，但是大概率仍將維持高位。

另一方面，從成本端來看，環(huán)保稅等也將抬高農(nóng)藥成本，供應(yīng)方惜售、穩(wěn)價(jià)、挺價(jià)、漲價(jià)心態(tài)將持續(xù)。當(dāng)下環(huán)保壓力仍然讓很多企業(yè)開工或新增產(chǎn)能審批受限，部分農(nóng)藥品種如百菌清、吡蟲啉等原藥市場供求狀況依舊十分緊張。

根據(jù)農(nóng)藥行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃，農(nóng)藥原藥生產(chǎn)進(jìn)一步集中，到2021年，農(nóng)藥原藥企業(yè)數(shù)量減少30%，其中銷售額在50億元以上的農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)5個(gè)，銷售額在20億元以上的農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)有30個(gè)，農(nóng)藥企業(yè)未來將呈現(xiàn)集中度提升、強(qiáng)者愈強(qiáng)的發(fā)展格局。

川財(cái)證券認(rèn)為，目前高景氣的盈利狀況有望持續(xù)，預(yù)期整個(gè)行業(yè)存在估值提升的可能。尤其