t第02企業(yè)由現(xiàn)流折模t【高考】業(yè)由金流折模（一企自現(xiàn)流1.企自現(xiàn)流的念企業(yè)由金量稱實自現(xiàn)金量企自現(xiàn)流可解為部本資共支的金流。部本供包普股股、先股和息債務(wù)債人2.企自現(xiàn)流的算（）業(yè)由金流＝稅凈業(yè)潤折及攤）（本支＋運金增）（）業(yè)由金流＝權(quán)由金量債自由金量企業(yè)由金量股自現(xiàn)流量稅利支＋還務(wù)金－借息務(wù)【注】企的本資包普通股、先股和息務(wù)的權(quán)時企業(yè)由金量普股東自由金量優(yōu)股東自現(xiàn)金量債自現(xiàn)流（）業(yè)由金流＝營動生現(xiàn)凈量－本支3.企自現(xiàn)流與權(quán)由金流的比（）股自現(xiàn)金量算程，論以利潤是企自現(xiàn)流為礎(chǔ)，需計債權(quán)由金量才得股自由金量（）企自現(xiàn)金量算程，是凈潤為礎(chǔ)行算只在利基礎(chǔ)加稅利息用折攤金，減營運金加和本支，可得企自現(xiàn)流，一程并不要算權(quán)由金量（業(yè)由金量股權(quán)由金量是業(yè)益一形式者歸屬資投者同（）企自現(xiàn)金量比股自現(xiàn)流顯得為觀因人一會在企所者角度考問，付負本的償和息出解現(xiàn)流支出（二企自現(xiàn)流折模的具形1.基公企業(yè)由金量現(xiàn)型基公式下其中OV—企整價；EV—股全權(quán)價；D—息務(wù)FCFF—第t年企自現(xiàn)流；WACC—權(quán)均本本2.基公的化（）本公

11其中FCFF—評基日后一的業(yè)由現(xiàn)流；C—本率CWACC－，為定長。（）階模在兩段型的二階中

的結(jié)也為續(xù)值企業(yè)由金量＝（后營利＋舊攤）－資性出營資增）＝稅凈業(yè)潤（本支－折及銷營資增）＝稅凈業(yè)潤凈資加因為新增資額資性出折和攤＋運金加再投率IR）＝增資額稅后營利NOPAT）關(guān)鍵式：增資額NOPATIR收益長（g＝新入本報（）×再投率IR）新投資回率稅凈營利/期投入本關(guān)鍵式：IR＝g/ROIC【注】增資額稱凈資增額則：永續(xù)值計公也以化：（）階模也可表為

（三企自現(xiàn)流折模使用注事1.企自現(xiàn)流折模的用條一是夠企未收期企自由金量出測二是夠理算權(quán)均本本。2.企自現(xiàn)流折模中現(xiàn)率選應(yīng)采加平資成，務(wù)本成采稅口。3.資結(jié)的定應(yīng)區(qū)企實資結(jié)與標(biāo)本結(jié)。（）常用標(biāo)資結(jié)計加平資成；（）果評企業(yè)估準(zhǔn)的際本構(gòu)目標(biāo)本構(gòu)異大且計要經(jīng)較時才能資結(jié)逐調(diào)至標(biāo)本結(jié)的平需年別定年的本構(gòu)分計當(dāng)?shù)臋?quán)平均本本4.永價的算（）算續(xù)值的FCFF不然于測最后期企自現(xiàn)流，進標(biāo)準(zhǔn)調(diào)，除偶因的響（）續(xù)企新投資的報最會趨于資成的平當(dāng)ROIC＝時，＝稅凈業(yè)潤

/WACC最后式?jīng)]g這個數(shù)并說明后營利名增率0而由與長相的投資本報等加平資成。（務(wù)可還出一種誤設(shè)稅凈業(yè)潤沒任增投資本情下現(xiàn)長即：因為FCFF稅凈業(yè)潤－投額加＝稅凈業(yè)潤0＝稅凈業(yè)潤上式不實，為何長需要增本支和運金5.付債價的估通常其估準(zhǔn)的面值為其估值其提件在企業(yè)擔(dān)債利與務(wù)本資者望回率一的

0教材說對期款長借等向行款目用面值并不盾06.企自現(xiàn)流折模與權(quán)自現(xiàn)流折模的比（）種可估得股全權(quán)的值在估股全權(quán)價的程，業(yè)自現(xiàn)流折現(xiàn)型為接，權(quán)由金流折模稱直法（）種型何選，鍵對兩模運過程的作率可存的算誤等況（）對行保險司證公等融業(yè)行評時一優(yōu)選股自現(xiàn)金量現(xiàn)型?！靖呖肌繚鷿櫖F(xiàn)模（一經(jīng)利1.經(jīng)利也為濟加EVA），指業(yè)后營業(yè)潤去本本的額相比自現(xiàn)流，濟潤適于為業(yè)效評指。2.經(jīng)利的算根據(jù)濟潤概，算濟潤有下種法（）濟潤稅后營利－入本成投入本債資＋益本投入本成＝務(wù)本本股權(quán)本本＝利費×－所稅率＋權(quán)本本（）濟潤凈利－權(quán)本本（）入本報率稅凈業(yè)潤投資（期初）經(jīng)濟潤投資×投資回報－權(quán)均本本）＝稅凈業(yè)潤投資×權(quán)平資成率（二經(jīng)利折模的體式根據(jù)濟潤含，果業(yè)投資報等加平資成，則業(yè)得收恰等債資本權(quán)資的資期的酬。1.基公IC——估準(zhǔn)投資本2.基公的化（）本公當(dāng)經(jīng)利穩(wěn)增時增率g（）階模（）階模

aa其中g(shù)—高增階的長率g—定長段的長。（三經(jīng)利折模使的意事1.經(jīng)利折模的用件一是夠確算估準(zhǔn)的入資；二是夠理計業(yè)收期及收期經(jīng)利；三是夠企未經(jīng)利的險進合量。2.經(jīng)利折模中現(xiàn)的擇對企收期經(jīng)利進折，應(yīng)用權(quán)均本本3.經(jīng)利折模與業(yè)由金流折模的比從理上，濟潤現(xiàn)型企業(yè)由金量現(xiàn)型完等價。評估果不等原可包以下種一是濟潤計方有。二是業(yè)由金量計方有誤三是濟潤現(xiàn)型企自現(xiàn)金量現(xiàn)型采的權(quán)均資成及現(xiàn)數(shù)同從折模的算程，濟潤折模比由金量現(xiàn)型更優(yōu)。【高考】益界企業(yè)收額多表形，凈利、由金量經(jīng)利等。（一收形1.收的要式（）收指的屬進劃凈利、由金量經(jīng)利（）收指的直享主進劃全投資收指和益本益指。股利凈潤股自現(xiàn)流屬于益本收指；息前后潤企自現(xiàn)流、經(jīng)利則于投資的益指。2.收形的擇（）比益標(biāo)本所有特第一自現(xiàn)流比利具更高可性第二自現(xiàn)流比利具更高相性（）比益現(xiàn)過的率效“直法與間法本并多大別（）比益標(biāo)與業(yè)適性企業(yè)在業(yè)特或業(yè)處發(fā)展段可制或制項益指的用（二收范與整

1.收范一是業(yè)益體能有收，并能為業(yè)值估的業(yè)收。如收二是是業(yè)益體擁的業(yè)收凈，可為業(yè)收。2.收