VAR模型與企業(yè)外匯風險測量VAR模型（Value-at-Risk）是一種常用的風險測量方法，用于評估金融風險，也可以應用于企業(yè)的外匯風險測量中。本文將對VAR模型與企業(yè)外匯風險測量進行討論。一、VAR模型VAR模型是一種基于歷史數據的統(tǒng)計模型，能夠量化金融市場或企業(yè)的風險水平，計算在一定置信水平下的最大虧損。即，在一定置信水平下，VAR模型計算的是未來某一時段內的最大損失金額。VAR模型的基本原理是從歷史數據中獲取分布函數，分析數據的分布情況并進行擬合。通過分析歷史數據，并給出預期的置信水平和時間范圍，VAR模型可以計算出一個數值，該數值表示在特定時間內某個風險因素所引發(fā)的最大可能損失。VAR值通常由下述公式計算：VAR=ΔP×V×α其中，ΔP指對沖頭寸的價格變動；V指頭寸價值；α指預期虧損的置信水平。二、企業(yè)外匯風險測量企業(yè)外匯風險指企業(yè)在國際貿易等活動中面對的匯率變化風險，通常會影響企業(yè)的利潤和現(xiàn)金流。因此，對企業(yè)外匯風險進行測量和管理對企業(yè)經營非常重要。VAR模型可以應用于企業(yè)的外匯風險測量中。下面是一個簡單的外匯風險測量實例：現(xiàn)假設一家企業(yè)需要從一個外國供應商購買一批貨物，采購貨物的當前價格為100,000美元。該企業(yè)通過銀行進行外匯交易，買進美元進行結算。假設當前美元兌人民幣匯率為6.8，而該企業(yè)認為未來可能發(fā)生的最大匯率波動范圍為4%，VAR模型可以用來測量該外匯風險。首先，企業(yè)需要確定頭寸價值V，即現(xiàn)在買進的美元數量。假設該企業(yè)現(xiàn)在以6.8元/美元匯率買進100,000美元，那么頭寸價值V=100,000×6.8=680,000元。然后，企業(yè)需要測算ΔP，即匯率波動增加或減少時，頭寸價值V發(fā)生的變化。通過歷史數據或專業(yè)機構預測，該企業(yè)認為未來可能發(fā)生的最大匯率波動范圍為4%，則ΔP=680,000×4%=27,200元。最后，企業(yè)需要確定預期虧損的置信水平α。假設企業(yè)需要達到99%的置信水平，則α=1-0.99=0.01。根據VAR公式可以計算出該企業(yè)的VAR值：VAR=27,200×0.01=272元。即，在未來一段時間內，該企業(yè)可能面臨的最大外匯風險損失不超過272元。企業(yè)可以考慮采取一系列的風險管理措施來應對該風險，比如對沖、保險等。三、VAR模型存在的問題VAR模型是一種基于歷史數據的模型，其預測能力受到歷史數據質量和時間范圍的影響。因此，VAR模型存在以下幾個問題：1.VAR模型難以捕捉貢獻大且低頻出現(xiàn)的事件。例如，股市暴跌、房地產市場崩盤等事件可能會對VAR模型的預測結果產生很大影響，但這些事件往往具有低頻率和高影響度，可能難以在歷史數據中明顯反映。2.VAR模型可能忽略各種風險因素之間的復雜關系。VAR模型通常只考慮單一風險因素，而忽略多種風險因素之間的相互關系。例如，不同市場之間的風險關聯(lián)、商品價格波動對人民幣匯率的影響等因素可能對企業(yè)外匯風險構成重大影響，但這些關聯(lián)可能難以通過VAR模型直接捕捉。3.VAR模型常常難以面對市場的不確定性和未知的風險因素。VAR模型只能基于已知歷史數據進行預測，對于未知的風險因素和復雜的市場運動趨勢，VAR模型可能難以進行準確的預測。四、總結VAR模型是一種很有價值的風險測量方法，可以幫助企業(yè)進行外匯風險測量和管理。企業(yè)可以根據自身情況和需求，選擇不同的VAR模型，并結合其他風險管理方法來